Các nhà giao dịch bỏ qua rủi ro lạm phát, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất một cách suôn sẻ

Lý do đằng sau kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 16-17 tháng 9 khá đơn giản. Tăng trưởng việc làm tại Mỹ đang chững lại, vì vậy nền kinh tế cần một cú hích. Điều này được củng cố vào thứ Sáu, khi số liệu việc làm tháng 8 đáng thất vọng và tỷ lệ thất nghiệp cao nhất kể từ năm 2021 khiến các nhà đầu tư kỳ vọng Fed sẽ chắc chắn cắt giảm lãi suất vào cuộc họp tới.

“Đây là một sự cân bằng rất mong manh vào lúc này,” Eric Teal, giám đốc đầu tư tại Comerica Wealth Management, cho biết. “Bất kỳ điều gì thực sự tích cực hay tiêu cực đều có thể thay đổi triển vọng.”

Mối đe dọa từ một chuỗi các chỉ số lạm phát nóng là có thật do các cuộc chiến thương mại của Tổng thống Donald Trump, các chính sách trục xuất mạnh mẽ và cắt giảm lực lượng lao động chính phủ. Và điều đó có thể ngăn cản Fed giảm lãi suất nhiều như các nhà giao dịch hy vọng trong năm nay.

“Lộ trình cắt giảm lãi suất có thể trở nên nông hơn một chút và dẫn đến biến động trên thị trường,” Sameer Samana, trưởng bộ phận cổ phiếu toàn cầu và tài sản thực tại Wells Fargo Investment Institute Inc., cho biết.

Mặc dù có vẻ như biến động đã biến mất, các nhà giao dịch vẫn bị ám ảnh bởi dữ liệu kinh tế vĩ mô, tạo ra nhiều xáo trộn quanh các công bố kinh tế. Trong ba tháng qua, biến động trung bình của S&P 500 vào những ngày công bố CPI, số liệu việc làm hàng tháng và quyết định lãi suất của Fed cao hơn gần 50% so với tất cả các phiên khác, theo dữ liệu do Asym 500 tổng hợp.

Với việc các nhà giao dịch định giá 100% Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 — và tổng cộng 142 điểm cơ bản của việc nới lỏng trong 12 tháng tới — bất kỳ dấu hiệu nào về lạm phát dai dẳng có thể kích hoạt biến động lớn trên thị trường cổ phiếu.

Dự báo cho chỉ số CPI lõi tháng 8, không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng, là tăng 0.3% so với tháng trước, tương đương tăng 3.1% so với cùng kỳ năm ngoái — cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed và tương đương với các chỉ số của tháng trước.

“Bạn đang thấy rằng các yếu tố vĩ mô ngày càng quan trọng hơn, và nếu bạn là một nhà đầu tư dài hạn, bạn muốn dữ liệu kinh tế vĩ mô có ý nghĩa,” Sadiq Adatia, giám đốc đầu tư tại BMO Global Asset Management Inc., đơn vị quản lý 226 tỷ CAD (163 tỷ USD), cho biết.

Trong phần lớn năm nay, cổ phiếu đã biến động dựa trên các tiêu đề về thuế quan và những “tiếng ồn” khác, Adatia nói.

Nhưng một điều thú vị đang xảy ra trong thế giới tài chính kể từ khi S&P 500 tăng hơn 10% giữa Ngày Tưởng niệm và Ngày Lao động, ghi nhận mùa hè tốt thứ 3 trong gần 40 năm. Sự phân kỳ ngày càng lớn về biến động trên thị trường cổ phiếu và trái phiếu.

VIX, đo lường biến động giá kỳ vọng của S&P 500, đang nằm cách mức thấp nhất trong năm nay chỉ vài điểm. Trong khi đó, Chỉ số ICE BofA MOVE, phiên bản VIX của thị trường trái phiếu, đã tăng 10 điểm vào thứ Ba và thứ Tư cộng lại, đánh dấu mức tăng lớn nhất trong hai ngày kể từ đỉnh điểm của cuộc hỗn loạn thuế quan vào tháng 4. Điều đó cho thấy thị trường trái phiếu đang chuẩn bị cho biến động sẽ tăng sớm.

“Không có gì ngạc nhiên khi thị trường phản ứng mạnh hơn với các công bố dữ liệu kinh tế trong giai đoạn bất ổn chính sách gia tăng này,” Mandy Xu, trưởng bộ phận tình báo thị trường phái sinh tại Cboe Global Markets, cho biết. “Mặc dù việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tới gần như là điều chắc chắn vào thời điểm này, các công bố dữ liệu mới có thể thay đổi kỳ vọng về tốc độ và mức độ cắt giảm lãi suất của Fed trong những tháng tới.”