Chứng khoán Trung Quốc tăng mạnh nhờ gói kích thích mới và kỳ vọng hạ nhiệt căng thẳng thương mại
Diệu Linh
Junior Editor
Kế hoạch kích thích mới của Bắc Kinh cùng cải thiện tâm lý thương mại Mỹ - Trung đã tạo nền cho đợt Santa Rally trên thị trường cổ phiếu Trung Quốc đại lục. Bộ Chính trị cam kết hỗ trợ tài khóa chủ động hơn và chính sách tiền tệ nới lỏng ở mức vừa phải nhằm ổn định tăng trưởng hướng tới 2026. CSI 300 hướng về đỉnh 2025 khi tín hiệu kỹ thuật đồng thuận với kỳ vọng kích thích và giảm căng thẳng thương mại.
Tổng quan thị trường
Bắc Kinh phản ứng trước đà suy yếu của nhu cầu nội địa, công bố gói kích thích mới vào thứ Hai, ngày 8 tháng 12, tạo nền cho đà tăng diện rộng trên thị trường cổ phiếu đại lục. Chủ tịch Tập Cận Bình chủ trì cuộc họp Bộ Chính trị, tập trung xử lý các mất cân đối kinh tế vốn gây sức ép lên mục tiêu tăng trưởng GDP.
Thông báo đưa ra sau số liệu thương mại tháng 11, cho thấy tín hiệu phục hồi ở nhu cầu bên ngoài. Các diễn biến tuần này củng cố triển vọng ngắn đến trung hạn, với kỳ vọng dòng vốn chuyển hướng sang cổ phiếu Trung Quốc. CSI 300 và Shanghai Composite hướng về đỉnh 2025 và chuỗi tăng bốn tuần liên tiếp. Dưới đây là các động lực chính, triển vọng trung hạn (3-6 tháng) và các mốc kỹ thuật đáng chú ý.
Xuất khẩu Trung Quốc phục hồi nhờ hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ - Trung
Số liệu kinh tế Trung Quốc được theo dõi sát vào thứ Hai, ngày 8 tháng 12, sau cuộc trao đổi thương mại tháng 10 giữa Tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch Tập. Xuất khẩu tăng 5.9% so với cùng kỳ trong tháng 11, đảo chiều từ mức giảm 1.1% của tháng 10. Nhập khẩu tăng 1.9%, sau mức tăng 1% tháng trước. Theo CN Wire:
- Nhập khẩu quặng sắt tăng 8.5%
- Nhập khẩu đậu tương tăng 13%
- Nhập khẩu xe giảm 28%
- Xuất khẩu đất hiếm tăng 24.4%
- Xuất khẩu xe tăng 48%
Đáng chú ý, thỏa thuận của Chủ tịch Tập về nới hạn chế xuất khẩu đất hiếm và tăng nhập khẩu đậu tương ảnh hưởng rõ nét đến xu hướng tháng 11.
Đà phục hồi xuất khẩu phù hợp với khảo sát PMI sản xuất tháng 11, cho thấy nhu cầu bên ngoài cải thiện. Chỉ số PMI sản xuất Trung Quốc của RatingDog giảm từ 50.6 tháng 10 xuống 49.9 tháng 11, lần đầu xuống dưới mốc 50 kể từ tháng 7. Dù sản xuất chững lại, đơn hàng xuất khẩu mới tăng nhanh nhất tám tháng, trong khi giá đầu vào tăng và giá bán xuất khẩu giảm bất chấp nhu cầu phục hồi, phản ánh biên lợi nhuận bị siết mạnh.
Chiến lược cắt giảm chi phí nhằm duy trì cạnh tranh khiến các doanh nghiệp tiếp tục giảm nhân sự trong giữa quý IV, làm suy yếu niềm tin tiêu dùng. Dữ liệu PMI tháng 11 cùng đà tăng khiêm tốn của nhập khẩu củng cố nhu cầu về chính sách hỗ trợ mới từ Bắc Kinh nhằm củng cố đà tăng trưởng.
Bắc Kinh công bố mục tiêu chính sách mới hỗ trợ tăng trưởng GDP
Suy yếu tiêu dùng và rủi ro lao động khiến Bắc Kinh chịu áp lực đầu tuần. Chủ tịch Tập chủ trì họp Bộ Chính trị bàn về chính sách hỗ trợ. CN Wire dẫn: “Bộ Chính trị họp dưới sự chủ trì của Tập Cận Bình, đánh giá kinh tế ở trạng thái ‘ổn định nhìn chung’ và đề ra các kế hoạch chính sách vĩ mô chủ động và hiệu quả hơn trong 2026, gồm hỗ trợ tài khóa tích cực và tiền tệ nới lỏng vừa phải.”
Giới lập pháp cam kết thúc đẩy nhu cầu nội địa và ổn định việc làm. Chiến tranh thương mại, thuế quan và biên lợi nhuận bị siết khiến tiêu dùng suy yếu. Bán lẻ tăng 2.9% trong tháng 10, so với mức 3.1% tháng 9 và thấp hơn nhiều so với 6.4% tháng 5. Tiền lương giảm và cắt giảm việc làm cùng thất nghiệp thanh niên cao gây sức ép lên nhu cầu nội địa. Tỷ lệ thất nghiệp thanh niên giảm từ 17.7% tháng 9 xuống 17.3% tháng 10 nhưng vẫn trên mức trung bình 16.6% giai đoạn 2021-2025. Ổn định thị trường lao động sẽ là yếu tố then chốt để phục hồi nhu cầu.
Chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải phù hợp với dự báo từ China Galaxy và Morgan Stanley về triển vọng PBoC, gồm:
- RRR: giảm 25-50 bps (Morgan Stanley), 50 bps (China Galaxy)
- Cắt giảm lãi suất PBoC: 10-20 bps
Mức độ nới lỏng phụ thuộc vào hiệu quả ổn định thị trường lao động. Cắt giảm nhân sự kéo dài và thu nhập yếu sẽ làm suy yếu niềm tin tiêu dùng, hạn chế hiệu quả kích thích.
USD/CNY suy yếu khi biên lợi nhuận tiếp tục bị siết
CNY mạnh lên ảnh hưởng nhu cầu bên ngoài, biên lợi nhuận, lao động và tiêu dùng nội địa. USD/CNY đi ngang tại 7.0701 USD vào thứ Ba, ngày 9 tháng 12, nhưng giảm 0.68% trong quý IV và 1.3% trong nửa cuối 2025, sau mức giảm 1.86% nửa đầu 2025. Yuan mạnh hơn làm giảm lo ngại phá vỡ thỏa thuận thương mại, nhưng đồng thời tăng chi phí hàng hóa Trung Quốc, khuếch đại tác động của thuế quan lên xuất khẩu.
USDCNY – Weekly Chart – 091225
Cam kết kích thích và hỗ trợ tiền tệ lấn át lo ngại về biên lợi nhuận, nâng nhu cầu với cổ phiếu đại lục. Kích thích hiệu quả và chi phí vay thấp hơn sẽ hỗ trợ tài sản rủi ro nhờ kỳ vọng phục hồi tăng trưởng. Cùng với hạ nhiệt thương chiến, triển vọng ngắn đến trung hạn vẫn tích cực với CSI 300, đã tăng 17.56% từ đầu năm dù điều chỉnh từ đỉnh 4,762.
Tín hiệu cơ bản tích cực đồng thuận với kỹ thuật trong giai đoạn cuối năm. Trên khung ngày, CSI 300 vượt EMA 50 vào ngày 5 tháng 12, xác nhận đảo chiều tăng. Phá đỉnh 11 tháng 11 tại 4,707 sẽ đưa mục tiêu đỉnh 30 tháng 10 tại 4,762 vào tầm ngắm.
CSI 300 – Daily Chart – 091225 – EMAs
Đáng chú ý, kỳ vọng chính sách dẫn đến phân kỳ giữa CSI 300 và Hang Seng. Hang Seng tăng 27.51% từ đầu năm, kích hoạt chốt lời và dịch chuyển sang cổ phiếu đại lục. Hang Seng rơi dưới EMA 50 ngày vào thứ Hai, 8 tháng 12, phản ánh xu hướng giảm ngắn hạn.
Hang Seng Index – Daily Chart – 091225 – EMAs
Rủi ro cần theo dõi
Dù nhu cầu cải thiện với cổ phiếu đại lục, các rủi ro vẫn hiện hữu:
- Bắc Kinh trì hoãn kích thích hoặc nới lỏng tiền tệ
- Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung bùng phát trở lại
- Biên lợi nhuận tiếp tục bị siết, thất nghiệp tăng và nhu cầu suy yếu
- Khủng hoảng nợ China Vanke lan rộng
Triển vọng tăng trung hạn sẽ bị vô hiệu nếu CSI 300 và Hang Seng phá đáy đóng cửa tháng 6 tại 3,936 và 24,072.
Kết luận
Triển vọng ngắn hạn duy trì tích cực thận trọng, còn trung hạn vẫn tích cực. Chính sách hỗ trợ từ Bắc Kinh và cải thiện quan hệ thương mại sẽ tiếp tục nâng tâm lý thị trường. Tuy nhiên, kích thích và nới lỏng cần xử lý áp lực giảm phát, nhu cầu yếu, khủng hoảng bất động sản và rủi ro lao động để CSI 300 và Hang Seng có thể hướng tới đỉnh lịch sử 5,931 (2021) và 33,484 (2018).
fxempire
