GDP của Nhật Bản có thể giảm, làm tăng khả năng chi tiêu tài khóa lớn

Nền kinh tế Nhật Bản có khả năng thu hẹp mạnh nhất trong hai năm qua vào mùa hè, với các số liệu công bố vào thứ Hai có thể cung cấp cho Thủ tướng Sanae Takaichi lý do để biên soạn một gói kinh tế lớn.

GDP thực của Nhật Bản dự báo sẽ giảm 2.4% trong ba tháng đến tháng 9 theo cơ sở quy đổi theo năm, đánh dấu đợt suy giảm đầu tiên trong sáu quý, theo ước tính của các nhà kinh tế.

Sự suy giảm này được dự đoán rộng rãi do xuất khẩu yếu kém bị ảnh hưởng bởi chính sách thương mại của Mỹ và sự giảm mạnh đầu tư vào nhà ở. Không có sự chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ để bù đắp các yếu tố này, sự suy thoái của nền kinh tế có thể sẽ tạo cơ hội cho chính quyền Takaichi chi tiêu lớn.

Mức độ lớn đến đâu là yếu tố mà các nhà đầu tư sẽ theo dõi kỹ càng để đánh giá liệu sự lên làm thủ tướng của Takaichi có dẫn đến việc nới lỏng ngân sách quốc gia đáng kể hay không.

“GDP âm có thể sẽ được sử dụng để biện minh cho một gói kinh tế quy mô lớn,” Yuichi Kodama, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Meiji Yasuda, cho biết.

Chính phủ của Takaichi đang xem xét phê duyệt gói kinh tế đầu tiên trong tuần tới, theo trưởng chính sách của đảng cầm quyền, Takayuki Kobayashi. Các biện pháp này sẽ cho thấy rõ hơn ý nghĩa của cụm từ “chính sách tài khóa có trách nhiệm nhưng mở rộng”, một cụm từ Takaichi đã nhắc lại kể từ khi trở thành lãnh đạo vào tháng trước.

Gói này sẽ giúp các hộ gia đình đang gặp khó khăn với lạm phát kéo dài. Đây là ưu tiên hàng đầu của Takaichi vì sự bất mãn của cử tri về chi phí sinh hoạt tăng cao đã góp phần dẫn đến thất bại của đảng cầm quyền trong hai cuộc bầu cử quốc gia và sự từ chức của hai thủ tướng trước đó.

Yoshiki Shinke, kinh tế trưởng cấp cao tại Viện Nghiên cứu Dai-Ichi Life, dự báo GDP sẽ giảm 2.2% trong quý ba. Ông cho rằng phần lớn sự sụt giảm đến từ lĩnh vực nhà ở hơn là tác động của thuế quan do Tổng thống Donald Trump áp đặt.

Luật xây dựng thân thiện với môi trường nghiêm ngặt hơn có hiệu lực vào tháng 4. Điều này đã kích thích một đợt chi tiêu tăng trước khi các quy định đó có hiệu lực. Sự giảm sút trong chi tiêu dự kiến sẽ xuất hiện trong quý ba do dữ liệu có độ trễ.

Shinke dự đoán 1.5 điểm phần trăm trong dự báo giảm của ông đến từ sự lao dốc trong đầu tư nhà ở tư nhân.

“Không cần quá bi quan về sự yếu kém trong GDP” vì các yếu tố đặc biệt một lần đang tác động, Shinke viết trong một ghi chú đầu tuần này. “Tuy nhiên, dữ liệu sẽ xác nhận lại sự thiếu sức mạnh của nền kinh tế.”

Bất kỳ sự giảm sâu nào trong thương mại cũng có thể chỉ là ngắn hạn. Các nhà kinh tế đã cảnh báo việc đẩy mạnh xuất khẩu trước khi thuế quan của Trump tăng làm tăng trưởng trong quý hai bị phình lên. Điều đó có nghĩa là sự điều chỉnh sau đó sẽ là nguyên nhân làm yếu đi hiệu suất xuất khẩu trong mùa hè trước khi ổn định trở lại. Tuy nhiên, còn phải chờ xem thuế quan sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thương mại toàn cầu trong dài hạn.

Câu hỏi then chốt đối với các nhà đầu tư là quy mô chi tiêu thực tế mới trong gói của Takaichi và mức độ phát hành trái phiếu chính phủ mới cần thiết. Sự biến động trên các thị trường đã tăng trong năm nay khi Ngân hàng Nhật Bản thu hẹp mua trái phiếu và lo ngại rằng lãnh đạo mới có thể sẽ tăng chi tiêu.

Trong một khảo sát hồi tháng trước, một nửa số nhà kinh tế tham gia cho biết tồn tại rủi ro Takaichi có thể gây ra cú sốc thị trường giống như “trận sốc Truss” tại Anh — phản ánh sự lo ngại về mức độ Takaichi sẽ ưu tiên chi tiêu hơn là kỷ luật tài khóa trong một quốc gia đã nợ nần nặng nề.

Thủ tướng đã gửi đi những tín hiệu lẫn lộn về quan điểm tài khóa của bà cho đến nay. Ban đầu bà trấn an các nhà đầu tư trái phiếu bằng cách bổ nhiệm hai bộ trưởng tài chính cũ ủng hộ kỷ luật tài khóa vào các vị trí then chốt trong đảng Dân chủ Tự do cầm quyền. Tuy nhiên tuần trước, bà cũng chọn các nhà kinh tế ủng hộ chính sách kích thích kinh tế gia nhập các hội đồng chính phủ quan trọng và thực chất đặt ra các mục tiêu tài khóa lỏng lẻo hơn bằng cách từ bỏ phương pháp cân bằng ngân sách trong một năm.

Các nhà phân tích dự báo chi tiêu mới cho gói kinh tế sẽ đạt khoảng 15 nghìn tỷ yên (97 tỷ USD), theo ước tính trung vị trong cuộc thăm dò Bloomberg. Con số này cao hơn một chút so với ngân sách bổ sung 13.9 nghìn tỷ yên năm ngoái dưới chính phủ của người tiền nhiệm Shigeru Ishiba.

Khi chính phủ công bố quy mô tổng thể của gói, con số này có thể lớn hơn nhiều. Nhưng quy mô ngân sách bổ sung là chỉ số tốt hơn để đánh giá khoản chi tiêu mới thực sự bao nhiêu.

Toshihiro Nagahama, thành viên mới của một hội đồng kinh tế quan trọng và là nhà kinh tế tại Dai-Ichi Life, đã kêu gọi chi tiêu lớn hơn so với năm ngoái. Vào thời điểm đó, Ishiba đã tài trợ khoảng một nửa chi tiêu bằng nợ mới.

“Thị trường sẽ thất vọng nếu nó nhỏ hơn năm ngoái sau những lời đồn về chính sách tài khóa mở rộng,” Kodama của Meiji Yasuda nói. “Dù tốt hay xấu, thị trường đang chờ đợi một kích thích lớn.”

Dù dự kiến suy giảm, BoJ được cho là sẽ giữ triển vọng kinh tế tổng thể khoảng không thay đổi. Ngân hàng đã cảnh báo rằng tăng trưởng của Nhật Bản sẽ khiêm tốn do chính sách thương mại trước khi phục hồi trở lại.

Nền kinh tế Nhật Bản đã mở rộng 2.2% trong quý hai, tốc độ khoảng gấp bốn lần mức tiềm năng, tạo kỳ vọng giảm trong ba tháng tiếp theo của các nhà phân tích.

Dù dữ liệu GDP quý hai tích cực bất ngờ, BoJ chỉ nâng nhẹ dự báo tăng trưởng lên 0.7% cho năm tài chính này trong báo cáo triển vọng quý hồi tháng trước. Một số nhà kinh tế suy đoán rằng ngân hàng trung ương đã tính toán trước dữ liệu yếu trong quý ba.

“BoJ có thể sẽ không thay đổi kế hoạch thô của mình về việc tăng lãi suất vào tháng 12 hoặc tháng 1,” Keiji Kanda, kinh tế trưởng tại Viện Nghiên cứu Daiwa, nói. “Nền kinh tế không đi vào suy thoái, và lạm phát vẫn duy trì mức cao.”