KBC Bank: RBA gia tăng cảnh báo lạm phát khi thị trường trái phiếu toàn cầu biến động mạnh

Diễn biến thị trường

Trước đó, có thể kỳ vọng rằng lịch sự kiện thưa thớt và tâm lý chờ đợi tín hiệu từ cuộc họp Fed vào thứ Tư sẽ dẫn đến giao dịch kỹ thuật trầm lắng trên thị trường lợi suất cốt lõi. Tuy nhiên, thực tế lại trái ngược. Điều này chưa tính đến loạt bình luận mang tính củng cố xu hướng từ thành viên chủ chốt của ECB, Isabel Schnabel. Bà nhận định rằng một phần động lực tái lạm phát, được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa mở rộng, có thể thu hẹp khoảng cách sản lượng của EU và ngăn chặn lạm phát lõi trong EMU tiếp tục suy giảm, ngay cả khi lạm phát tiêu đề có thể tạm thời giảm xuống dưới 2%. Tuy nhiên, nếu mức giảm này không đáng kể, Schnabel cho rằng ECB nên bỏ qua nó. Trong kịch bản đó, sau giai đoạn giữ nguyên lãi suất, động thái tiếp theo của ECB có thể là tăng lãi suất.

Trong vài tuần gần đây, Nhật Bản và Anh thường đóng vai trò là động lực gia tăng phí bảo hiểm rủi ro trái phiếu. Bình luận của Schnabel ngày hôm qua đã thay thế vai trò đó. Trái phiếu Bunds kém hiệu quả so với trái phiếu Mỹ, trái phiếu Gilts và trái phiếu JGB, với lợi suất trái phiếu tăng từ 7.8 bps (kỳ hạn 5 năm) đến 3.1% (kỳ hạn 30 năm), trong đó phần giữa đường cong lợi suất chịu áp lực lớn nhất. Lợi suất Mỹ cũng tăng mạnh ở giai đoạn đầu, nhưng động lực này suy yếu dần khi bước sang phiên Mỹ. Kết quả đấu giá trái phiếu 3 năm trị giá 58 tỷ USD phần nào giải tỏa áp lực. Tính theo phiên, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng từ 1.5 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 3.5 bps (kỳ hạn 5 năm). Lợi suất trái phiếu tăng và phí rủi ro nới rộng tiếp tục kìm hãm nhịp phục hồi của chứng khoán (S&P 500 -0.35%, Eurostoxx 50 +0.03%).

Trên thị trường ngoại hối, đồng EUR ban đầu tận dụng được hỗ trợ từ chênh lệch lãi suất nhưng diễn biến này nhanh chóng bị đảo chiều khi USD tăng trở lại trong phiên New York. EUR/USD đóng cửa thấp hơn nhẹ tại 1.1637. USD/JPY tiếp tục phục hồi và kết phiên ngay dưới 156. EUR/GBP gần như đi ngang tại 0.8735.

Lịch kinh tế hôm nay tiếp tục khá thưa thớt, nhưng diễn biến giá hôm qua cho thấy điều này không đảm bảo cho giao dịch trầm lắng. Tại Mỹ, số liệu JOLTS tháng 10 sẽ cung cấp thêm dữ liệu (dù trễ) về xu hướng thị trường lao động. Câu hỏi trọng tâm là mức độ sẵn sàng điều chỉnh quan điểm hawkish hiện tại của thị trường ngay cả khi dữ liệu suy yếu hơn dự báo. Tại châu Âu, cuộc bỏ phiếu ngân sách xã hội của Pháp tiếp tục được đánh giá sát nút và có thể ảnh hưởng đến ổn định chính trị – tài khóa. Thành viên BoE sẽ điều trần trước Ủy ban Ngân khố Quốc hội. Bộ Ngân khố Mỹ sẽ phát hành 39 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm. Trên thị trường ngoại hối, tâm lý giao dịch biến động mạnh hiện tại dường như vẫn hỗ trợ USD, ngay cả khi lợi suất ngoài Mỹ tăng nhanh tương đương Mỹ. Khu vực 1.1682/1.1725 của EUR/USD hiện tiếp tục là vùng kháng cự đáng chú ý trong ngắn hạn.

Tin tức & quan điểm

“Câu hỏi đặt ra là liệu đây chỉ là giai đoạn giữ nguyên kéo dài hay thực sự có khả năng tăng lãi suất?” Phát biểu này của Thống đốc Bullock thuộc RBA phản ánh trạng thái tư duy hiện tại của ngân hàng trung ương. RBA sáng nay giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3.6% và thể hiện rõ lo ngại về lạm phát. RBA không hài lòng với hướng đi của giá cả và nhận định rủi ro đã chuyển sang chiều hướng tăng. Chỉ số giá hàng tháng tháng 10 tăng từ 3.6% lên 3.8%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%-3%, và theo sau dữ liệu Q3 – được coi là chuẩn mực đánh giá của RBA – vốn đã vượt xa dự báo trước đó. Lạm phát cốt lõi cũng nóng hơn mức mong muốn. Hội đồng đánh giá có “dấu hiệu của sự gia tăng lạm phát trên diện rộng hơn” và trong bối cảnh hoạt động kinh tế phục hồi cùng thị trường lao động vẫn thắt chặt, điều này cần được xem xét để xác định tính bền vững.

Tại buổi họp báo, Thống đốc Bullock cho biết nhà hoạch định chưa chính thức thảo luận chi tiết về kịch bản tăng lãi suất nhưng đã xem xét các điều kiện có thể kích hoạt động thái này. Xác suất ngụ ý của thị trường đối với một đợt tăng lãi suất đã tăng mạnh, ở mức cân bằng 50-50 cho cuộc họp tháng 3 năm sau. Đợt tăng lãi suất đầu tiên được tiến hành vào tháng 6 thay vì tháng 8 như mọi năm. Lợi suất hoán đổi Úc bật mạnh, tăng đến 8 bps tại các kỳ hạn ngắn. AUD/USD tăng lên 0.664.

Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng theo khảo sát hàng tháng của Fed New York ổn định trên tất cả kỳ hạn: 3.2% cho 1 năm và 3% cho 3 và 5 năm. Tuy nhiên, đánh giá của hộ gia đình về tình hình tài chính hiện tại xấu đi đáng kể với tỷ lệ lớn hơn cho biết họ yếu đi so với một năm trước. Kỳ vọng tài chính năm tới cũng giảm, dù chỉ nhẹ. Ở chiều tích cực, xác suất trung bình dự báo tỷ lệ thất nghiệp cao hơn trong 1 năm tới giảm 0.4 điểm xuống 42.1%. Cuối cùng, tỷ lệ thuần dự báo điều kiện tín dụng sẽ dễ tiếp cận hơn trong năm tới tiếp tục suy giảm.