Liệu vàng và bạc có trở thành nhóm tài sản hưởng lợi lớn nhất trong nền kinh tế hình chữ K?

Tổng quan thị trường

Kinh tế thế giới đã chuyển sang mô hình hình chữ K, trong đó nhánh trên tiếp tục mở rộng và tích lũy tài sản với quy mô lớn, trong khi nhánh dưới chịu sức ép từ suy giảm sức mua, thu nhập thực tế trì trệ và rủi ro tài chính gia tăng.

Khoảng cách ngày càng lớn này đang thay đổi dòng vốn trên phạm vi toàn cầu. Trong bối cảnh đó, vàng và bạc nổi lên như hai loại tài sản hưởng lợi rõ nét nhất.

Theo Lars Hansen, Trưởng phòng Nghiên cứu tại The Gold & Silver Club: “Các điều kiện vĩ mô hiện nay tương đồng với đầu thập niên 2000, nhưng các yếu tố thúc đẩy rộng hơn, mất cân đối lớn hơn và tiềm năng tăng giá của kim loại quý cao hơn đáng kể.”

Một giai đoạn mà chính sách hỗ trợ tài sản nhiều hơn hộ gia đình

Căn nguyên của sự phân kỳ nằm ở dòng thanh khoản – nơi phát sinh, cách phân bổ và đối tượng chịu tác động.

Các chính phủ đang duy trì mức thâm hụt ngân sách mang tính cấu trúc. Ngân hàng trung ương tiếp tục mở rộng vai trò ổn định thị trường trái phiếu. Lượng thanh khoản được bơm ra không trực tiếp cải thiện bảng cân đối hộ gia đình mà chủ yếu chảy vào tài sản tài chính, danh mục đầu tư của các tổ chức và thị trường vốn.

Đối với nhánh trên, những lực này thúc đẩy tốc độ tích lũy tài sản. Đối với nhánh dưới, chúng làm giảm sức mua và ảnh hưởng tiêu cực đến thu nhập thực tế. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư quy mô lớn hành động theo hướng dễ dự đoán: tập trung vào tài sản hữu hình không thể bị pha loãng.

Vàng trở thành lựa chọn ưu tiên. Trong năm qua, hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương đạt mức cao nhất kể từ sau sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods. Đồng thời, quỹ tài sản quốc gia, quỹ phòng hộ, văn phòng gia đình và nhà đầu tư cá nhân đều tăng tỷ trọng phân bổ với tốc độ cao nhất nhiều thập kỷ.

Kết quả đã rất rõ ràng: vàng lập 42 đỉnh lịch sử trong năm 2025, buộc các tổ chức chậm nhịp phải đuổi theo thị trường đang tăng nhanh – đặc điểm quen thuộc của một siêu chu kỳ.

Bạc: yếu tố thúc đẩy bị đánh giá thấp và đang trong trạng thái sở hữu hạn chế

Nếu vàng nhận sự quan tâm chính, bạc lại là yếu tố bổ trợ quan trọng nhưng ít được nhắc đến, dù đang tiến gần đến giai đoạn tăng tốc mới.

Dù có vai trò thiết yếu trong hạ tầng công nghệ hiện đại – từ phần cứng AI, pin EV, lưới điện mặt trời thế hệ mới, sản xuất bán dẫn đến trung tâm dữ liệu công suất cao – bạc vẫn giao dịch dưới xa giá trị hợp lý.

Nguồn cung tiếp tục thiếu hụt. Sản lượng khai thác không đáp ứng kịp nhu cầu công nghiệp nhiều năm liền, trong khi lượng bạc tái chế vẫn hạn chế. Cùng lúc, nhu cầu mang tính tiền tệ từ nhà đầu tư bán lẻ và các nền kinh tế mới nổi tăng mạnh – nhóm chịu ảnh hưởng nặng nhất từ suy giảm sức mua.

Cấu trúc này tạo ra động lực kép hiếm thấy: vốn tổ chức ở nhánh trên thúc đẩy nhu cầu công nghệ, trong khi hộ gia đình và các nền kinh tế đang phát triển ở nhánh dưới gia tăng mua bạc với mục đích tích trữ. Rất ít hàng hóa sở hữu cấu trúc nhu cầu bất đối xứng như vậy. Trong lịch sử, khi tình trạng này xuất hiện, bạc thường mang lại mức tăng phần trăm mạnh nhất của chu kỳ.

Hansen nhận định: “Vàng xác lập xu hướng. Đồng xác nhận. Bạc khuếch đại.”

Sự phân kỳ tăng tốc – và cơ hội đi kèm

Lịch sử cho thấy một mô hình rõ ràng: mỗi khi vàng bước vào xu hướng tăng bền vững, bạc không tăng theo đường thẳng mà thường bùng nổ thành các nhịp tăng mạnh.

Năm 2009, bạc tăng hơn 400%. Năm 2011, giá tiến gần 50 USD. Năm 2020, bạc tăng gấp đôi chỉ trong vài tuần.

Chưa giai đoạn nào hội tụ đồng thời nhiều yếu tố như hiện nay: mở rộng tiền tệ kéo dài, căng thẳng địa chính trị, thâm hụt ngân sách mang tính cấu trúc và nhu cầu công nghiệp toàn cầu tăng mạnh. Các lực này đồng bộ, bền vững và có tác động lớn hơn các chu kỳ trước.

Hansen đánh giá: “Vàng đang tiến tới vai trò tiền tệ mới, trong khi bạc đối mặt với khủng hoảng nguồn cung thực sự. Giai đoạn hiện tại có thể trở thành thời điểm tích lũy hấp dẫn nhất của cả thập kỷ.”

Ông nói thêm: “Những tháng cuối năm có khả năng lặp lại hoặc vượt mức lợi nhuận bứt phá sau đại dịch. Kim loại quý đang bị định giá thấp đáng kể so với rủi ro bên ngoài.”

Nền kinh tế hình chữ K không thu hẹp mà tiếp tục mở rộng. Những nhà đầu tư nắm giữ tài sản hữu hình sẽ hưởng lợi từ sự phân kỳ này, trong khi những người nắm giữ tiền tệ bị mất giá phải chịu hệ quả.

Đối với nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận bất đối xứng, thông điệp rất rõ: mọi nhịp điều chỉnh của vàng hoặc bạc không phải tín hiệu cảnh báo mà là cơ hội. Đợt định giá lại lớn tiếp theo đã bắt đầu và khoảng thời gian tích lũy ở mức giá thuận lợi đang thu hẹp nhanh hơn nhiều so với đánh giá của thị trường.