MUFG - Daily FX: Kỳ vọng RBA tăng lãi suất đang thúc đẩy đồng AUD

Đồng AUD/USD đã tăng mạnh qua đêm sau cuộc họp chính sách mới nhất của RBA. Diễn biến này đưa tỷ giá AUD/USD lên gần mức 0.6650 và kéo dài chuỗi hoạt động vượt trội của AUD/USD, khiến đồng tiền này trở thành đồng G10 có hiệu suất tốt nhất trong tháng. AUD/USD được hỗ trợ bởi các bình luận mang tính hawkish từ Thống đốc RBA Bullock, người khẳng định: “Tôi không nghĩ việc cắt giảm lãi suất sẽ xuất hiện trong tương lai gần”. Sau đó, bà bổ sung rằng “câu hỏi là liệu chúng ta sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn hay có khả năng tăng lãi suất. Tôi không thể đưa ra xác suất, nhưng đây là hai lựa chọn mà hội đồng sẽ cân nhắc khi bước vào năm mới”. Những bình luận này gửi đi tín hiệu rõ ràng rằng chu kỳ nới lỏng của RBA đã kết thúc, và điều này củng cố kỳ vọng rằng động thái chính sách tiếp theo của RBA nhiều khả năng sẽ là tăng lãi suất thay vì cắt giảm.

Trước cuộc họp hôm nay, thị trường định giá khả năng tăng lãi suất vào cuối năm sau, nhưng đã nhanh chóng điều chỉnh kỳ vọng, kéo mốc thời điểm tăng lãi suất lên sớm hơn, có thể vào tháng 3 hoặc tháng 5. Việc RBA chuyển hướng sang lập trường tăng lãi suất sớm hơn trong năm sau sẽ củng cố triển vọng tích cực đối với AUD/USD. Sự thay đổi giọng điệu theo hướng hawkish phản ánh lo ngại về rủi ro lạm phát mở rộng. Thống đốc Bullock lưu ý rằng dữ liệu gần đây cho thấy áp lực giá có thể dai dẳng hơn. Nếu lạm phát duy trì ở mức cao, điều này sẽ đặt ra câu hỏi về nhu cầu tăng lãi suất khi hội đồng RBA tỏ ra không hài lòng với mức lạm phát hiện tại. RBA hiện đánh giá rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng. Cuối cùng, việc giữ nguyên hay tăng lãi suất trong năm sau sẽ phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới, nhưng RBA đã chuẩn bị cơ sở hợp lý để biện minh cho việc tăng lãi suất. Tuyên bố cập nhật cho biết RBA sẽ “cần thêm thời gian để đánh giá tính bền vững của áp lực lạm phát”. Bình luận này có thể được hiểu là RBA đang ở vị thế sẵn sàng tăng lãi suất vào khoảng quý 2 năm sau nếu họ cho rằng áp lực lạm phát kéo dài.

Việc định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish đang diễn ra

Đồng JPY tiếp tục suy yếu qua đêm, đưa USD/JPY trở lại trên mức 156.00. Đồng JPY bị áp lực một phần do lợi suất toàn cầu tăng vào đầu tuần, được thúc đẩy bởi các bình luận mang tính hawkish từ ngân hàng trung ương trước thềm cuộc họp FOMC ngày mai. Tại thời điểm chịu áp lực mạnh nhất hôm qua, lợi suất chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm đều tăng khoảng 5bps khi thị trường điều chỉnh giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trước một đợt cắt giảm được dự báo là mang tính hawkish vào ngày mai. Tương tự, lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cũng tăng đáng kể. Lợi suất trái phiếu khu vực Eurozone kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 7bps sau các bình luận hawkish từ thành viên Ban Điều hành ECB Schnabel, người cho rằng “cả thị trường và khảo sát đều kỳ vọng động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất, dù không phải trong ngắn hạn”. Bà cũng nói thêm: “Tôi khá thoải mái với những kỳ vọng đó”. Bloomberg ghi nhận đây là lần đầu tiên một nhà hoạch định chính sách của ECB đề cập đến khả năng tăng lãi suất.

Giọng điệu hawkish của bà được củng cố bởi thực tế tăng trưởng kinh tế đã “kiên cường hơn nhiều so với kỳ vọng trong bối cảnh gián đoạn thương mại lớn nhất kể từ Thế chiến II”, và các khảo sát doanh nghiệp hiện cho thấy “sự mở rộng vững chắc” vào cuối năm. Tăng trưởng của Eurozone gần đây được điều chỉnh tăng lên 0.3% trong quý 3. Bà cũng giảm bớt lo ngại về việc lạm phát có thể không đạt mục tiêu vào năm sau, nhấn mạnh rằng ECB có thể chấp nhận “những sai lệch vừa phải so với mục tiêu” miễn là không có dấu hiệu cho thấy chúng trở thành xu hướng bền vững. Bà tin rằng sự hạ nhiệt của lạm phát cốt lõi đã chững lại trong thời điểm nền kinh tế phục hồi, khoảng cách sản lượng thu hẹp và chính sách tài khóa mở rộng, tất cả đều tạo áp lực lạm phát. Những bình luận mang tính hawkish này đã khiến thị trường lãi suất Eurozone định giá xác suất cao hơn cho một lần tăng lãi suất của ECB vào cuối năm sau. Điều này tạo thách thức cho nhận định của MUFG về một lần cắt giảm cuối cùng của ECB vào năm sau. Tuy nhiên, kịch bản hợp lý hơn là lãi suất sẽ được giữ nguyên, vì những thành viên hawkish trong ECB không nắm đa số. Dù vậy, điều này sẽ khiến đồng EUR mạnh hơn nếu ECB nghiêng sang quan điểm hawkish.

Việc định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish bên ngoài Nhật Bản đang làm suy yếu hỗ trợ cho đồng JPY, vốn được hưởng lợi từ kỳ vọng rằng BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất dần dần trong tháng này. Thống đốc Ueda đã phát biểu tại quốc hội và cho biết BoJ sẽ đưa ra quyết định phù hợp tại cuộc họp tháng 12, trong khi Thủ tướng Takaichi nhắc lại rằng chi tiết chính sách tiền tệ nên do BoJ quyết định. Thống đốc Ueda bày tỏ lo ngại rằng tốc độ tăng của lợi suất dài hạn gần đây là hơi nhanh, và nhấn mạnh rằng BoJ vẫn sẵn sàng tăng mua trái phiếu trong các trường hợp đặc biệt để ổn định thị trường JGB nếu cần. Đợt bán tháo mạnh ở phần dài của đường cong JGB phản ánh rủi ro tài khóa tiếp tục gây áp lực lên đồng JPY. Điều này khiến các nhà hoạch định chính sách khó xoay chuyển xu hướng suy yếu của đồng JPY kể từ khi Sanae Takaichi thắng cử lãnh đạo LDP và trở thành thủ tướng. Bà cảnh báo rằng biến động ngoại hối cần phải ổn định và phản ánh các yếu tố cơ bản, đồng thời nhấn mạnh rằng họ sẽ hành động phù hợp nếu biến động trở nên quá mức. Rủi ro can thiệp trực tiếp sẽ gia tăng nếu đồng JPY tiếp tục suy yếu sau một lần tăng lãi suất của BoJ.