Nhận định đồng USD: Fed đứng trước kỳ vọng cắt giảm lãi suất

Tuần qua như thế nào

Thêm một tuần nữa, USD tiếp tục giảm giá. Dù cuối tuần có phục hồi nhẹ, Chỉ số USD (DXY) vẫn suy yếu, phá vỡ hỗ trợ 99.00 và hình thành đáy nhiều tuần mới. Đồng thời, chỉ số cũng xuyên thủng đường trung bình động 200 ngày quanh 99.50, mở ra nguy cơ giảm sâu hơn trong ngắn hạn.

Diễn biến trên trái ngược với đà phục hồi của lợi suất Trái phiếu chính phủ Mỹ ở nhiều kỳ hạn, trong bối cảnh kỳ vọng ngày càng lớn về một lần hạ lãi suất nữa của Fed tại cuộc họp tới và triển vọng Fed sẽ ôn hòa hơn, đặc biệt khi Chủ tịch Jerome Powell kết thúc nhiệm kỳ vào tháng 5 năm 2026.

Đây vẫn là giai đoạn khó lường đối với USD . Thị trường tiếp tục tìm kiếm tín hiệu rõ ràng về lộ trình chính sách, nhưng những phát biểu thiếu đồng thuận từ các quan chức Fed đang kéo dài trạng thái dè chừng của nhà đầu tư và gia tăng sức ép lên đồng bạc xanh.

Cắt giảm lãi suất… kèm theo điều kiện

Cuối tháng 10, Fed cắt giảm 25 bps đúng như kỳ vọng, hạ phạm vi mục tiêu xuống 3.75–4.00%. Điều này phù hợp với dự báo nhưng cho thấy sự chia rẽ nhất định trong nội bộ.

Điểm đáng chú ý hơn là Fed khởi động lại quy mô nhỏ hoạt động mua trái phiếu chính phủ. Dù được mô tả là biện pháp kỹ thuật nhằm xử lý căng thẳng trên thị trường tiền tệ, thông điệp ngầm khá rõ ràng: thanh khoản đã trở thành vấn đề Fed buộc phải quan tâm.

Trong họp báo, Powell nhấn mạnh ủy ban không thống nhất và cảnh báo thị trường không nên xem việc cắt giảm lãi suất tháng 12 là điều chắc chắn. Lạm phát hạ nhiệt chậm, thị trường lao động suy yếu nhưng chưa đến mức tiêu cực, khiến Fed không thể đưa ra cam kết dứt khoát.

Mặc dù vậy, định giá trên hợp đồng tương lai vẫn nghiêng về kịch bản giảm lãi suất. Xác suất cắt giảm vào ngày 10 tháng 12 được giữ trên 84%, và thị trường dự kiến tổng cộng khoảng 80 bps nới lỏng đến cuối năm 2026.

Các quan chức Fed lên tiếng nhưng chưa đồng thuận

Trước quyết định sắp tới, các thành viên Fed thể hiện cách tiếp cận khác biệt.

• Mary Daly giữ thái độ trung lập, chưa ủng hộ cũng chưa phản đối nới lỏng thêm.
• Austan Goolsbee cảnh báo rủi ro nếu nới lỏng trong khi lạm phát vẫn chưa giảm ổn định.
• Jeffrey Schmid cho rằng chính sách hiện tại là “hạn chế vừa phải”.
• Christopher Waller nhấn mạnh theo dõi thị trường lao động và không loại trừ thêm một lần cắt giảm.
• John Williams cho rằng có dư địa để nới lỏng, trong khi Susan Collins và Beth Hammack vẫn nghiêng về duy trì chính sách hạn chế.
• Stephen Miran ủng hộ giảm 0.25 điểm nếu điều đó do ông quyết định.
• Philip Jefferson và Alberto Musalem ưu tiên sự thận trọng.
• Lorie Logan muốn giữ nguyên nếu dữ liệu chưa bắt buộc thay đổi.
• Neel Kashkari có thể lập luận theo cả hai chiều tùy dữ liệu.
• Thomas Barkin nhấn mạnh không cần phản ứng thái quá.
• Raphael Bostic cho rằng bối cảnh lao động chưa đủ rõ để nới lỏng mạnh, nhất là khi lạm phát vẫn trên mục tiêu.

Triển vọng của USD

Tâm điểm đang dồn vào thông báo chính sách tuần tới cùng Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP). Bất kỳ điều chỉnh nào về lộ trình lãi suất đều có thể nhanh chóng tác động đến thị trường, nhất là khi tâm lý với USD đang ở trạng thái nhạy cảm.

Phân tích kỹ thuật

DXY đang trong nhịp điều chỉnh kể từ khi vượt 100.00 vào tháng 11. Để khôi phục xu hướng tăng, chỉ số cần vượt đường trung bình động 200 ngày ở 99.51, sau đó là đỉnh tháng 11 tại 100.39 (21/11), đỉnh tuần ở 100.54 (29/5) và đỉnh tháng 5 tại 101.97 (12/5).

Ở chiều giảm, hỗ trợ gần nằm tại đường trung bình động 100 ngày ở 98.58. Nếu mất mốc này, chỉ số có thể lùi về đáy tuần 98.03 (17/10), tiếp đến là đáy năm 2025 tại 96.21 (17/9), xa hơn là đáy tháng 2 năm 2022 tại 95.13 (4/2) và đáy năm 2022 tại 94.62 (14/1). Chỉ báo RSI duy trì trên 41, trong khi ADX chỉ nhích trên 16, thể hiện xu hướng hiện tại còn thiếu động lực.

Kết luận

Động lực USD suy yếu và Fed chưa mang đến sự rõ ràng mà thị trường chờ đợi. Tuy nhiên, quan điểm hawkish từ một số quan chức vẫn có thể giúp đồng bạc xanh giữ được điểm tựa tạm thời.

Điều đáng lưu ý là ảnh hưởng kéo dài từ việc đóng cửa chính phủ lịch sử. Khi dữ liệu bị trì hoãn chưa công bố, thị trường gần như không có căn cứ để đánh giá tình hình thực tế. Khi dữ liệu trở lại, kỳ vọng về Fed có thể thay đổi đáng kể.