Nhận định JPY: USD/JPY kiểm tra vùng can thiệp sau cảnh báo của BoJ

Giá sản xuất giảm hàm ý nhu cầu yếu hơn và có thể hỗ trợ hạ nhiệt giá tiêu dùng. Thông thường, các nhà sản xuất sẽ chuyển biến động chi phí sang người tiêu dùng.

Đáng chú ý, giá sản xuất giảm trong khi USD/JPY tháng 10 tăng 4,2%. Yên yếu thường làm giá sản xuất tăng vì chi phí nhập khẩu cao hơn, đây là yếu tố quan trọng với BoJ. Tuy nhiên, BoJ sẽ xem dữ liệu tháng 11 quan trọng hơn vì giá sản xuất có độ trễ so với biến động giá nhập khẩu.

Trong bối cảnh cạnh tranh giữa yên yếu và chi phí nhập khẩu, dữ liệu tháng 10 khó khiến BoJ chuyển sang lập trường thắt chặt. USD/JPY giảm nhẹ xuống 154.690 trước khi tăng trở lại lên đỉnh phiên tại 155.017 sau khi dữ liệu được công bố. Sự suy yếu của yên phản ánh cách thị trường định giá lại triển vọng lãi suất của BoJ.

Sự không chắc chắn kéo dài quanh chính sách của BoJ có thể tạo thêm áp lực lên yên, với kỳ vọng mở rộng tài khóa và lập trường siêu nới lỏng của Thủ tướng Sanae Takaichi càng củng cố trở ngại.

Tập trung vào sự phối hợp giữa Chính phủ và BoJ

Thủ tướng Takaichi được cho là đã yêu cầu BoJ báo cáo định kỳ vào ngày 12 tháng 11. Bà phát biểu: “Việc điều hành chính sách tiền tệ phù hợp là trọng yếu để đạt tăng trưởng kinh tế bền vững và ổn định giá trong tương lai. Chính phủ và Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục phối hợp nhằm phát triển nền kinh tế quốc gia.”

Triển vọng USD/JPY vẫn nghiêng về tăng giá nhờ chính sách kích thích tài khóa của chính phủ và quan điểm tiền tệ hiện tại. Tuy nhiên, rủi ro can thiệp có thể kìm đà tăng, với khu vực 155–160 vẫn là vùng có xác suất chính phủ Nhật Bản hành động.

USD/JPY đã tăng 5% kể từ khi Thủ tướng Takaichi đắc cử lãnh đạo LDP vào tháng 10, nhưng các cảnh báo can thiệp khiến đà tăng bị giới hạn.

Sự kết hợp giữa nền kinh tế Mỹ vững vàng và sự phân kỳ chính sách khiến giới giao dịch đặt câu hỏi liệu có hành động can thiệp trước cuối năm hay không.

Dữ liệu kinh tế Mỹ và triển vọng Fed

Khi thị trường theo dõi khả năng can thiệp yên và lộ trình của BoJ, dữ liệu Mỹ cùng phát biểu từ Fed sẽ tác động mạnh lên USD vào cuối thứ Sáu. Bộ dữ liệu giá sản xuất và doanh số bán lẻ sẽ cung cấp chỉ báo quan trọng về lạm phát và tiêu dùng – miễn là không có trì hoãn thêm.

Giá sản xuất tăng có thể làm giảm kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12, qua đó hỗ trợ USD. Ngược lại, doanh số bán lẻ yếu – đặc biệt bị ảnh hưởng bởi việc chính phủ đóng cửa – kết hợp với giá sản xuất tăng, có thể làm dấy lên lo ngại về stagflation.

Vì Fed ưu tiên lạm phát, giá sản xuất cao sẽ phản ánh lập trường ít dovish hơn, tạo điều kiện để USD/JPY quay lại vùng 155. Thị trường cũng đã giảm đáng kể kỳ vọng cắt giảm lãi suất tháng 12, góp phần đẩy USD/JPY trở lại mốc 155.

Theo CME FedWatch Tool, xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ 69,6% vào ngày 6 tháng 11 xuống còn 50,7% ngày 13 tháng 11.

Dù xu hướng ngắn hạn ủng hộ USD/JPY tăng, triển vọng dài hạn vẫn thiên về giảm do chênh lệch lãi suất có thể thu hẹp, đảo ngược lợi thế của USD. Fed vẫn giữ lập trường lãi suất dovish, trong khi BoJ duy trì khả năng nâng lãi suất. Hơn nữa, thị trường có thể kỳ vọng Fed chuyển trọng tâm từ lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng, điều này có thể làm USD suy yếu.

Câu hỏi quan trọng lúc này: liệu thị trường có tin Fed tiếp tục ưu tiên lạm phát hay không?

Kịch bản USD/JPY: chính sách tiền tệ phân kỳ

1. Kịch bản giảm: Lập trường hawkish từ BoJ, đe dọa can thiệp, dữ liệu Mỹ yếu và phát biểu dovish từ Fed có thể kéo USD/JPY về 153.
2. Kịch bản tăng: Tín hiệu dovish từ BoJ, giá sản xuất Mỹ tăng và kỳ vọng hawkish đối với Fed có thể đưa USD/JPY lên 155.