SocGen: Tổng lượng mua vàng của Trung Quốc vào năm 2025 có thể cao gấp 10 lần con số công bố

“Giá vàng đang đạt đỉnh cao kỷ lục, và theo các chuyên gia thị trường, Trung Quốc là một trong những tác nhân chính ẩn mình đằng sau đà tăng không thể ngăn cản này; đối với một số người, là nổi bật nhất,” Inma Bonet và Guillermo Abril viết trên nhật báo Tây Ban Nha. “Kim loại quý đã tăng hơn 40% trong năm 2025, đạt 4,380 USD/ounce vào tháng Mười, mức kỷ lục tuyệt đối — mặc dù đã giảm nhẹ trong vài tuần gần đây — trong bối cảnh nhu cầu ngày càng tăng của các ngân hàng trung ương trong việc củng cố dự trữ với các tài sản được xem là an toàn.”

“Mặc dù đây là xu hướng toàn cầu, nhiều nhà phân tích nhấn mạnh đặc biệt đến Bắc Kinh: họ đồng ý rằng quốc gia châu Á dường như đang mua khối lượng vàng lớn hơn nhiều so với công bố, và nhu cầu bổ sung này, không được báo cáo, đang đóng vai trò là một trong những yếu tố quyết định trong đợt tăng giá vàng lớn nhất trong nhiều thập kỷ,” họ cho biết.

Bonet và Abril lưu ý rằng các báo cáo độc lập về dòng chảy vàng rất khác biệt so với các tuyên bố chính thức của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC). “Sự chênh lệch trong các con số, được đồng thuận bởi các cố vấn tại nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế, làm tăng nghi ngờ rộng rãi rằng một phần đáng kể lượng mua của Trung Quốc không được báo cáo, là một phần trong chiến lược để bảo vệ bản thân trước các rủi ro địa chính trị và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD và tài sản trong bối cảnh phân mảnh quốc tế gia tăng,” họ cho biết.

Michael Haigh, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu tại Société Générale, cho biết tích trữ vàng "là một cách để có sự bảo đảm nhằm bảo vệ đồng tiền của bạn." Ông nói chiến lược mua vàng của Trung Quốc bắt đầu không lâu sau cuộc xung đột Nga-Ukraine – một trong những nhà sản xuất vàng hàng đầu thế giới – khi các chính phủ phương Tây đóng băng vàng, đô la và các tài sản khác của Nga ở nước ngoài.

“Những quốc gia không muốn bị áp dụng các biện pháp đã bắt đầu lo lắng, và họ muốn chuyển vàng của mình trở lại nơi họ đang ở,” Haigh nói, lưu ý rằng việc Tổng thống Trump đắc cử đã thúc đẩy quá trình này. “Đã có mong muốn thoát khỏi các tài sản Mỹ vì chúng cũng có thể bị tịch thu,” ông nói.

Theo số liệu chính thức từ PBoC, Trung Quốc đã mua vàng liên tiếp trong 12 tháng, và 2,304 tấn vàng hiện đại diện cho 8% tổng dự trữ ngoại hối tính đến cuối tháng Mười, đưa nước này vào vị trí có dự trữ vàng quốc gia lớn thứ sáu thế giới.

Bruce Ikemizu, giám đốc Hiệp hội Thị trường Bán buôn Vàng Nhật Bản (JBMA), tin rằng dữ liệu chính thức đang báo cáo thấp hơn rất nhiều so với quy mô thực sự của dự trữ vàng Trung Quốc.

“Tổng dự trữ của PBoC lớn hơn gấp đôi con số công bố; khoảng 5,000 tấn,” ông nói với El Pais. Nếu điều này là đúng, Trung Quốc sẽ vươn lên vị trí thứ hai, và dự trữ sẽ gần bằng với 8,133 tấn của Hoa Kỳ. PBoC đã "cắt giảm vị thế đồng đô la và tăng mua vàng" trong nhiều tháng, Ikemizu nói, đây là một “tái cơ cấu danh mục dự trữ” để giảm sự phụ thuộc vào đồng USD.

Ước tính của Société Générale, dựa trên sự tương phản giữa nhập khẩu vàng, sản xuất trong nước và dự trữ chính thức, cho thấy lượng mua vàng thực sự của Bắc Kinh có thể tăng gấp 10 lần con số của PBoC – là 250 tấn thay vì 25 tấn. Phân tích của ngân hàng Pháp dựa trên xuất khẩu vàng từ Vương quốc Anh, vốn là một trong những chỉ báo đáng tin cậy nhất về dòng vật chất. Chỉ số này cho thấy Trung Quốc đã bổ sung hơn 1,080 tấn vàng vào dự trữ kể từ giữa năm 2022.

“Điều này không phải qua các đợt mua một lần mà là tích lũy ổn định và liên tục,” Bonet và Abril viết. “Theo tính toán của họ, Bắc Kinh mua trung bình 33 tấn mỗi tháng trong các giai đoạn hoạt động, với tốc độ vừa phải để không làm mất ổn định thị trường vốn cực kỳ nhạy cảm với các giao dịch lớn.”

Họ thêm rằng với tốc độ này, quốc gia này sẽ cần gần mười năm để vàng chiếm 20% dự trữ quốc tế của mình.

Adrian Ash, giám đốc nghiên cứu tại BullionVault có trụ sở tại London, nói điều bất ngờ là Trung Quốc vẫn tiếp tục báo cáo mua vàng trong năm nay mặc dù giá cao kỷ lục – mặc dù “về cơ bản không thể” biết được lượng thực sự.

“Có những thời điểm họ không báo cáo thay đổi dự trữ, nhưng năm nay họ đã làm, dù chỉ là một tấn,” ông nói. “Thông điệp gửi đến công chúng rất rõ ràng: mua vàng là một ý tưởng tốt.”

Ash nói tất cả điều này thể hiện sự xuất hiện của một bối cảnh địa chính trị bị chi phối bởi “nỗi sợ hãi và thiếu tin tưởng” giữa các quốc gia, lưu ý rằng Nga đã thanh toán cho các lô hàng máy bay không người lái kamikaze từ Iran bằng vàng thỏi. “Đây là một tài sản rất hữu ích trong thời kỳ khủng hoảng nội bộ,” ông nói, đồng thời cho biết khi các quốc gia khác biệt như Ấn Độ và Ba Lan đang tăng dự trữ vàng thì đó không phải là dấu hiệu tốt cho sự ổn định toàn cầu.

“Chúng ta đang sống trong một thế giới đa cực,” Ikemizu nói, và mặc dù đồng USD vẫn là đồng tiền dự trữ toàn cầu trên thực tế, các quốc gia đang tìm kiếm những nơi trú ẩn an toàn khác.

Các nhà phân tích khẳng định đây không phải là bong bóng. Haigh nói Société Générale dự đoán vàng sẽ vượt qua 5,000 USD/ounce khi PBoC và các ngân hàng trung ương khác tìm cách tránh làm thị trường quá nóng và đẩy giá lên cao hơn.