Tâm lý risk-off kéo thị trường giảm mạnh khi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Một đợt né tránh rủi ro bất ngờ đã làm rung chuyển thị trường vào thứ Năm, dẫn đến sự sụt giảm mạnh ở một số cổ phiếu tăng trưởng cao nhất trong năm nay và làm trầm trọng thêm tình trạng suy giảm gần đây của tiền ảo. Khả năng Fed giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 12 bị đẩy lùi là nguyên nhân chính dẫn đến đợt bán tháo. Thị trường đang định giá khoảng 50% khả năng Fed sẽ hành động, thấp hơn so với mức 72% của một tuần trước do các quan chức Fed thận trọng hơn trong các phát biểu gần đây.

Các chỉ số đo lường cổ phiếu được nhà đầu tư cá nhân ưa chuộng, chịu ảnh hưởng nặng nề nhất trong đợt bán tháo trên thị trường chứng khoán, giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 sau khi ghi nhận một số mức tăng mạnh nhất trên thị trường hồi đầu năm.

“Lời hứa về lãi suất thấp hơn từng là lý do khiến nhiều nhà đầu tư sẵn sàng bỏ qua các chỉ số định giá cao của cổ phiếu động lực,” Matt Maley, chiến lược gia thị trường tại Miller Tabak + Co., cho biết. “Giờ đây, khi lời hứa đó trở nên kém thuyết phục hơn, các nhà đầu tư đang giảm bớt một phần đầu tư vào những cổ phiếu đắt đỏ này.”

Rổ cổ phiếu động lực cao của Bank of America Corp. giảm 4.7% vào thứ Năm, ngày tồi tệ nhất kể từ tháng 4 trong bối cảnh cao điểm của các mối đe dọa thuế quan từ Tổng thống Donald Trump. Rổ này đã phục hồi tới 63% từ mức thấp nhất vào tháng 4 cho đến thứ Hai.

Các cổ phiếu động lực cao thường là cổ phiếu tăng trưởng được hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn vì điều đó làm giảm tỷ lệ chiết khấu trong các mô hình định giá, cho phép hệ số P/E của chúng mở rộng, theo Michael O’Rourke, chiến lược gia thị trường trưởng tại JonesTrading.

“Nếu lãi suất không giảm nhanh như các nhà đầu tư tin tưởng, thì việc điều chỉnh kỳ vọng sẽ kích hoạt đợt bán tháo để thu hẹp hệ số P/E nhằm điều chỉnh theo triển vọng mới,” ông nói.

Những cổ phiếu hưởng lợi từ đợt tăng giá AI đã bắt đầu mờ nhạt trong vài tuần gần đây, khi các lo ngại về định giá bị kéo giãn và chi tiêu vốn khổng lồ khiến các nhà đầu tư chốt lời. Các cổ phiếu liên quan đến AI trong rổ động lực của Bank of America sụt giảm mạnh vào thứ Năm, với Sandisk Corp. giảm 14% và Astera Labs Inc. giảm 8.4%. Trong số các cổ phiếu vốn hóa lớn liên quan đến AI, Nvidia Corp. mất 3.6%, Broadcom Inc. giảm 4.3% và Palantir Technologies Inc. trượt 6.5%.

Trong số các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ, chỉ số Nasdaq 100 giảm mạnh nhất với mức giảm 2%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 1.7%. Bitcoin kéo dài đà giảm từ mức kỷ lục vào tháng 10 xuống hơn 22%.

Tâm lý né tránh rủi ro dường như đặc biệt nghiêm trọng ở các cổ phiếu được nhà giao dịch nghiệp dư ưa chuộng. Các nhà phân tích của Barclays gần đây đã cảnh báo về “sự sụt giảm đáng kể” trong hoạt động giao dịch cá nhân dựa trên chỉ số hưng phấn cổ phiếu của họ.

Rổ Cổ phiếu Yêu thích của Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ của Citi giảm 6%, mức giảm lớn nhất kể từ ngày 4 tháng 4. Chỉ số này, bao gồm các công ty như Tesla Inc., SoFi Technologies Inc. và Riot Platforms Inc., đã gần như tăng gấp đôi trong 12 tháng tính đến ngày 15 tháng 10, và đã mất 15% kể từ đó. Một quỹ ETF cổ phiếu meme gắn với Opendoor Technologies Inc. giảm hơn 11%, ngày tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng trước. Quỹ ETF VanEck Social Sentiment và quỹ ARK Innovation ETF của Cathie Wood đều giảm hơn 5%. Các sản phẩm đòn bẩy liên quan đến thợ đào Bitcoin và các công ty điện toán lượng tử ghi nhận mức giảm thậm chí còn mạnh hơn — với một số giảm hơn 20%.

Sự bất định về những gì Fed sẽ làm tiếp theo là nguyên nhân chính cho nhiều lo lắng trên thị trường vào thứ Năm. Các nhà hoạch định chính sách đang vật lộn với lạm phát cao cũng như thị trường lao động suy yếu, trong khi thiếu thông tin về cả hai sau khi đợt đóng cửa chính phủ dài nhất trong lịch sử buộc phải hủy bỏ hoặc trì hoãn các báo cáo kinh tế quan trọng.

Đợt đóng cửa diễn ra khi các quan chức Fed ngày càng chia rẽ về việc làm gì với lãi suất. Tháng trước, sau khi các nhà hoạch định chính sách bỏ phiếu cho lần cắt giảm một phần tư điểm phần trăm thứ hai liên tiếp, Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng một lần cắt giảm khác còn lâu mới là “điều chắc chắn.”

Vào thứ Năm, Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem đã lên tiếng rằng các quan chức nên thận trọng với việc giảm lãi suất thêm nữa vì lạm phát đang cao hơn mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương. Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg News rằng ông không ủng hộ lần cắt giảm trước đó, và ông vẫn chưa quyết định về hướng đi tốt nhất cho cuộc họp chính sách tháng 12. Beth Hammack của Fed Cleveland lưu ý rằng chính sách vẫn nên “thắt chặt ở một mức độ nào đó.”