Thống đốc BoK Rhee: Các động thái chính sách sẽ phụ thuộc vào dữ liệu

“Xét đến khoảng cách sản lượng âm, quan điểm chính thức của chúng tôi là sẽ duy trì chu kỳ tiền tệ nới lỏng,” Rhee nói trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg TV tại Singapore vào thứ Tư. “Nhưng mức độ và thời điểm của việc cắt giảm hoặc thậm chí thay đổi hướng đi sẽ phụ thuộc vào dữ liệu mới mà chúng tôi sẽ thấy.”

Rhee phát biểu vào thời điểm các nhà kinh tế đang cố gắng đánh giá liệu chu kỳ nới lỏng của BOK có thể đã kết thúc hay không. Kể từ khi cơ quan chức năng lần cuối giảm chi phí vay vào tháng 5, tăng trưởng kinh tế và lạm phát tiêu dùng đã vượt quá dự báo. Đồng thời, một đợt tăng giá trên thị trường bất động sản đe dọa đến sự ổn định tài chính đã mạnh mẽ một cách đáng ngạc nhiên.

Những mức tăng gần đây trong giá bất động sản tại Seoul là “vượt xa” kỳ vọng của ngân hàng trung ương, và các cơ quan chức năng cần xem xét cách các biện pháp của chính phủ nhằm làm nguội thị trường — bao gồm một số biện pháp vẫn đang được cân nhắc — diễn ra như thế nào khi chính sách tập trung vào sự ổn định tài chính, Rhee nói trước quyết định tiếp theo của BOK vào ngày 27 tháng 11.

“Ít nhất tôi hy vọng sẽ thấy sự chậm lại từ những mức tăng nhanh,” ông nói.

Trong tháng 10, ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất chủ chốt ở mức 2.5% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp, viện dẫn các rủi ro ổn định tài chính gia tăng từ sự tăng giá bất động sản kéo dài tại Seoul.

Tổng thống Lee Jae Myung cũng ủng hộ quyết định của ngân hàng trung ương về việc giữ nguyên lãi suất vào tháng trước, cảnh báo rằng việc giảm chi phí vay có thể kích thích thêm sự tăng giá bất động sản. Trong một cuộc phỏng vấn riêng với Bloomberg, Lee mô tả thị trường bất động sản là “một quả bom hẹn giờ,” và nói rằng việc cắt giảm lãi suất bây giờ có thể gây ra một cuộc khủng hoảng rộng lớn hơn.

Rhee bổ sung rằng chính sách tiền tệ một mình không thể kiềm chế giá bất động sản, mặc dù ông thừa nhận rằng “thanh khoản dồi dào sẽ không giúp làm chậm ngọn lửa” trên thị trường. Ông nhấn mạnh sự cần thiết của các biện pháp dài hạn từ chính phủ, bao gồm các chính sách phía cung.

Những phát biểu của Rhee đến vào thời điểm đồng won Hàn Quốc giao dịch gần mức yếu nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, làm phức tạp thêm nỗ lực của ngân hàng trong việc cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và ngăn chặn bất ổn tài chính. Mặc dù Rhee cho rằng sự yếu kém của đồng tiền phần lớn là do các yếu tố bên ngoài — từ biến động trong cổ phiếu AI của Mỹ đến sự thay đổi trong động lực thương mại Mỹ-Trung — ông bổ sung rằng thị trường dường như quá nhạy cảm với chúng.

Rhee nói rằng các cơ quan chức năng sẵn sàng can thiệp vào thị trường nếu họ thấy có biến động quá mức.

Trái phiếu Hàn Quốc mở rộng mức lỗ sau các bình luận từ Rhee. Lợi suất trái phiếu 3 năm nhạy cảm với chính sách tăng 9.12 bps lên 2.93%, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 6.79 bps lên 3.28%. Đồng won, trước đó đã vượt mức 1,470, đã giảm lỗ để giao dịch quanh mức 1,467 sau khi Rhee đề cập đến khả năng can thiệp.

Bốn thành viên hội đồng vào tháng trước cho biết họ sẵn sàng cho một đợt cắt giảm lãi suất khác trong ba tháng tới, giảm từ năm người có quan điểm đó vào tháng 8. Đầu tuần này, viện nghiên cứu do nhà nước quản lý của quốc gia đã nâng dự báo tăng trưởng kinh tế năm 2026 của Bloomberg Terminal để phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ hơn ngay cả khi các rủi ro thương mại đe dọa xuất khẩu, và Rhee nói rằng ngân hàng có thể điều chỉnh dự báo của mình cao hơn trong hai tuần tới.

Dự báo tăng trưởng hiện tại của BOK cho năm 2025 và 2026, lần lượt ở mức 0.9% và 1.6%, vẫn dưới mức tăng trưởng tiềm năng ước tính là 1.8%-2%. Mặc dù Rhee nói rằng có thể có những rủi ro tăng trưởng tích cực đối với các con số đó, ông lưu ý rằng tăng trưởng vẫn đang chậm hơn so với tiềm năng, biện minh cho xu hướng nới lỏng hiện tại.

Quan điểm nới lỏng đó đến khi Cục Dự trữ Liên bang phát tín hiệu về nhiều đợt cắt giảm lãi suất phía trước — làm dấy lên câu hỏi liệu Hàn Quốc có đang tách rời khỏi Mỹ hay không. Rhee nói rằng con đường chính sách của Hàn Quốc vẫn được thúc đẩy bởi các điều kiện trong nước, mặc dù lãi suất Mỹ thấp hơn sẽ cung cấp “nhiều dư địa hơn” cho ngân hàng trung ương để hành động độc lập.

Chuyển sang động lực thị trường, Rhee lưu ý rằng đợt tăng giá cổ phiếu gần đây phần lớn được thúc đẩy bởi sự lạc quan xung quanh AI và chất bán dẫn. Mặc dù ông thừa nhận những lo ngại về định giá và biến động đang diễn ra, ông nói rằng có ít bằng chứng về sự quá nóng, lưu ý rằng tỷ lệ giá trên sổ sách vẫn tương đối thấp so với các đối thủ toàn cầu.

Trong khi đó, các chỉ số kinh tế vĩ mô rộng hơn đã cho thấy một bức tranh lẫn lộn đối với nền kinh tế Hàn Quốc. Xuất khẩu phần lớn đã cầm cự trong năm nay bất chấp những bất ổn thương mại, và nền kinh tế tăng trưởng 1.2% trong quý ba, tốc độ nhanh nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2024, khi nó cũng mở rộng ở cùng tỷ lệ.

Mặc dù sự kiên cường đó đã mang lại một số cứu trợ ngắn hạn, Rhee cảnh báo rằng nền kinh tế nặng về xuất khẩu của Hàn Quốc vẫn rất dễ bị tổn thương trước các cú sốc bên ngoài. Ông nói rằng thỏa thuận thương mại gần đây với Mỹ có thể giúp giảm bớt sự bất định, nhưng các thách thức thực hiện vẫn tồn tại. Rủi ro lớn nhất đối với triển vọng của Hàn Quốc, ông bổ sung, nằm ngoài biên giới của nó.

“Chúng tôi lo ngại rằng bất kỳ biến động mạnh nào” liên quan đến địa chính trị hoặc căng thẳng thương mại “sẽ ảnh hưởng đến chúng tôi bởi Hàn Quốc là một nền kinh tế định hướng xuất khẩu rất lớn,” Rhee nói.