Không có đáo hạn quyền chọn lớn nào mở màn cho tuần mới. Dù sao thì, tâm lý giao dịch vẫn sẽ tiếp tục phụ thuộc vào các yếu tố đã chi phối thị trường từ tuần trước. Rủi ro từ các tin tức giật gân và tâm lý thị trường chung vẫn là hai động lực chính hiện tại, thậm chí quan trọng hơn bất cứ yếu tố nào khác.

Hiện tại, thị trường đang có cảm giác tương đối bình lặng, do căng thẳng giữa Mỹ và Trung Quốc chưa có dấu hiệu leo thang thêm. Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi trong chớp mắt, và điều đó vẫn khiến nhà đầu tư duy trì sự thận trọng.

Bộ Thương mại Trung Quốc đã lên tiếng vào hôm nay để phản hồi việc chính quyền Trump miễn thuế cho một số sản phẩm công nghệ cao – như điện thoại thông minh và máy tính – khỏi mức thuế đáp trả cao, gọi đây là một động thái tích cực nhưng còn hạn chế.

Bộ này cho biết việc miễn thuế “chỉ là một bước đi nhỏ của Mỹ trong việc sửa chữa cách tiếp cận đơn phương sai lầm của mình,” ám chỉ việc Tổng thống Trump trước đó đã áp mức thuế lên tới 145% đối với hàng hóa Trung Quốc.

Những phát biểu từ phía Bắc Kinh cho thấy rằng mặc dù Trung Quốc ghi nhận động thái này, nhưng vẫn xem việc giảm thuế chỉ là chưa đủ để giải quyết căng thẳng thương mại rộng lớn hơn giữa hai nước.

Các tin tức tràn ngập với việc Trump đảo ngược chính sách thuế quan, khi điện thoại thông minh, máy tính và các sản phẩm công nghệ khác được cho là được miễn khỏi mức tăng thuế 145% đối với hàng hóa Trung Quốc — thay vào đó sẽ chịu mức thuế đã giảm xuống còn 20%. Tuy nhiên, sự nhầm lẫn nhanh chóng xảy ra, khi các tuyên bố từ các quan chức mâu thuẫn với nhau, và chính Trump lại khiến tình hình thêm rối khi đăng trên mạng xã hội rằng “không ai được ‘thoát tội’ cả” và rằng “không có ‘ngoại lệ’ thuế quan nào được công bố”, trước, và sau đó xác nhận mức 20%. Trump cũng nói thêm vào sáng nay rằng ông sẽ công bố mức thuế đối với chất bán dẫn trong tuần này. Sự pha trộn giữa các thay đổi chính sách đột ngột và truyền thông thiếu rõ ràng vẫn là một đặc điểm của môi trường hiện tại — gây bất lợi, nhưng ngày càng quen thuộc. 

Khi thị trường Globex mở cửa trở lại trong tuần, hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ đã tăng.

Một tin tức quan trọng nhưng ít được chú ý là Trung Quốc đã ngừng xuất khẩu đất hiếm và nam châm, các vật liệu quan trọng cho các ngành như ô tô, hàng không vũ trụ và chất bán dẫn.

Về thị trường ngoại hối, tỷ giá USD/JPY giảm từ khoảng 143.75 sau các bình luận từ Nhật Bản rằng Bộ trưởng Tài chính Kato và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent sẽ thảo luận về sự biến động tỷ giá, với cả hai bên đồng ý rằng các biến động quá mức là điều không mong muốn.

Trung Quốc:

• Có một số báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) có khả năng sẽ nới lỏng chính sách trong thời gian tới, bao gồm khả năng cắt giảm lãi suất và tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) trong quý này.
• Dữ liệu thương mại tháng 3 của Trung Quốc cho thấy xuất khẩu tăng mạnh, có thể là kết quả của việc tăng cường giao hàng trước thời điểm tăng thuế.
• Tại thị trường chứng khoán Trung Quốc, có báo cáo về sự hỗ trợ của “Đội Quốc gia”, cùng với việc tiếp tục áp đặt các hạn chế đối với hoạt động bán cổ phiếu. Tính đến thời điểm viết bài, chỉ số Shanghai Composite đã tăng 1%.

Singapore: Ngân hàng Trung ương Singapore (MAS) đã nới lỏng chính sách tiền tệ lần thứ hai liên tiếp, viện dẫn triển vọng toàn cầu suy yếu. Ngân hàng trung ương cho biết sẽ tiếp tục cho phép đồng đô la Singapore (S$NEER) tăng giá một cách khiêm tốn và dần dần, nhưng sẽ giảm tốc độ tăng giá. Biên độ và trung tâm của dải tỷ giá vẫn không thay đổi.

Tỷ giá EUR/USD giảm nhẹ vào đầu ngày thứ Hai nhưng đã tăng lên mức cao trên 1.14. Tính đến thời điểm viết bài, tỷ giá này đang dao động quanh mức 1.1365.

Chỉ số USD (DXY) đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm.

Về hàng hóa:

• Giá vàng tăng vọt lên mức kỷ lục, vượt mốc 3.243 USD.
• Thị trường dầu được hỗ trợ bởi các báo cáo cho thấy các cuộc đàm phán Mỹ–Iran đã có tiến triển vào cuối tuần, với khả năng các cuộc đàm phán trực tiếp (có thể) sẽ được nối lại vào thứ Bảy.

Cuối cùng, về địa chính trị, người có khả năng trở thành Thủ tướng Đức – Friedrich Merz – tuyên bố sẵn sàng gửi tên lửa hành trình Taurus đến Ukraine, đồng thời nói thêm rằng chúng có thể được sử dụng để tấn công các mục tiêu có giá trị cao của Nga — cụ thể là Cầu Crimea.

USD/JPY đảo chiều tăng khi tâm lý rủi ro dần được cải thiện

• Xuất khẩu tháng 3 của Trung Quốc (theo USD): +12.4% y/y (Dự báo: +4.4%; Trước đó: +2.3%)
• Nhập khẩu tháng 3 của Trung Quốc (theo USD): -4.3% y/y (Dự báo: -2.0%; Trước đó: -8.4%)
• Cán cân thương mại tháng 3 của Trung Quốc: +102.64 tỷ USD

Tổng kết quý I (tháng 1–3):

• Xuất khẩu (theo USD): +5.8% y/y
• Nhập khẩu (theo USD): -7.0% y/y
• Cán cân thương mại: +272.97 tỷ USD

Goldman Sachs vừa nâng mục tiêu giá vàng cuối năm 2025 lên mức 3,700 USD/ounce, trong bối cảnh kim loại quý này vừa thiết lập mức đỉnh lịch sử mới trong phiên hôm nay.

• Ngân hàng đầu tư Mỹ cho biết quyết định điều chỉnh tăng được đưa ra dựa trên các yếu tố sau:
• Bất định kinh tế toàn cầu tiếp diễn, gia tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro
• Lượng mua vào mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương, đặc biệt tại các nền kinh tế mới nổi
• Dòng vốn tiếp tục chảy vào các quỹ ETF vàng, phản ánh lo ngại ngày càng lớn về nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu

Giá vàng đã lập đỉnh mới hôm nay:        

• Thống đốc BoJ Kazuo Ueda cảnh báo rằng các mức thuế mới từ Mỹ nhiều khả năng sẽ gây áp lực giảm lên nền kinh tế toàn cầu cũng như kinh tế Nhật Bản.    
• Bất định kinh tế toàn cầu và tại Nhật Bản đã gia tăng đáng kể do chính sách thuế quan của Mỹ
• Các biện pháp thuế mới của Mỹ có thể ảnh hưởng đến kinh tế Nhật Bản thông qua nhiều kênh khác nhau, bao gồm xuất khẩu, chuỗi cung ứng và tâm lý đầu tư
• Chính sách thuế này vừa có thể tạo áp lực tăng giá, vừa có thể gây sức ép giảm giá, tùy thuộc vào cách tác động đến chi phí và nhu cầu
• Tác động thực tế lên kinh tế Nhật Bản sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến chính sách thuế của Mỹ trong thời gian tới
• Thống đốc Ueda cho biết BoJ sẽ đưa ra quyết định chính sách tiền tệ phù hợp để đạt mục tiêu lạm phát 2%, đồng thời theo dõi chặt chẽ các diễn biến kinh tế, giá cả và thị trường tài chính mà không bị ràng buộc bởi định kiến.     

• Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình kêu gọi thúc đẩy hợp tác sâu rộng hơn giữa Trung Quốc và Việt Nam trong các chuỗi công nghiệp và chuỗi cung ứng.
• Ông nhấn mạnh cần mở rộng hợp tác trong các lĩnh vực mới nổi như 5G, trí tuệ nhân tạo (AI) và phát triển xanh.
• Chuyến thăm cấp nhà nước tới Việt Nam trong hai ngày 14–15/4 đánh dấu khởi đầu chuyến công du Đông Nam Á của Chủ tịch Trung Quốc.
• Tập Cận Bình cũng quảng bá các sáng kiến khu vực như Hợp tác Đông Á và Hợp tác Lan Thương – Mê Kông.    
• Ông tuyên bố rằng các cuộc chiến thương mại và chủ nghĩa bảo hộ không thể là giải pháp, dù không đề cập trực tiếp đến Hoa Kỳ.
• Lãnh đạo Trung Quốc kêu gọi bảo vệ thương mại đa phương và ổn định các chuỗi cung ứng toàn cầu.
• Trung Quốc hoan nghênh nhiều hơn các mặt hàng nhập khẩu từ Việt Nam và ủng hộ đầu tư của doanh nghiệp Trung Quốc vào Việt Nam.

Ngoài Việt Nam, Chủ tịch Tập sẽ tiếp tục thăm Malaysia và Campuchia, trong bối cảnh cuộc chiến thương mại do ông Trump khơi mào đang leo thang.

Goldman Sachs vừa tiếp tục hạ mục tiêu đối với các chỉ số chứng khoán Trung Quốc, đánh dấu lần điều chỉnh thứ hai chỉ trong tháng này.

• Mục tiêu 12 tháng cho chỉ số MSCI China được hạ từ 81 xuống còn 75
• Chỉ số CSI 300 bị điều chỉnh giảm từ 4,500 xuống 4,300

Goldman Sachs dẫn lý do là căng thẳng thương mại leo thang với Mỹ, trong bối cảnh:

• Tình hình căng thẳng đã leo thang lên mức chưa từng có       
• Lo ngại về nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu
• Rủi ro tách rời giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới trong nhiều lĩnh vực chiến lược như thị trường vốn, công nghệ và địa chính trị

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết ông sẽ công bố mức thuế đối với mặt hàng chip bán dẫn trong tuần tới, trong bối cảnh cuộc chiến thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc tiếp tục leo thang, tác động sâu rộng đến ngành công nghệ toàn cầu.

Khi được hỏi về khả năng áp thuế lên điện thoại iPhone, ông Trump không xác nhận cụ thể nhưng cho biết quyết định sẽ sớm được đưa ra, đồng thời nhấn mạnh rằng "cần có một mức độ linh hoạt nhất định". Ông cũng nhấn mạnh rằng ông không tin rằng một công ty nước ngoài nên sở hữu thép Hoa Kỳ. 

Vào cuối tuần trước, Bộ trưởng Thương mại Mỹ Howard Lutnick cũng cho biết mức thuế đối với ngành bán dẫn và dược phẩm sẽ được áp dụng trong một hoặc hai tháng nữa.

Dự đoán: 7.3251
Giá đóng cửa trước đó: 7.2926          

Mức 7.2110 hôm nay là mức yếu nhất của CNY kể từ ngày 11 tháng 9 năm 2023.    

Trước đó, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katsunobu Kato cho biết Nhật Bản và Hoa Kỳ cùng chia sẻ quan điểm rằng biến động quá mức trên thị trường ngoại hối là không mong muốn.

Phát biểu này được đưa ra sau cuộc trao đổi giữa ông Kato và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent, và chính sự đồng thuận này đã đủ để thúc đẩy lực mua quay trở lại với đồng JPY.   

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, ông Katsunobu Kato, cho biết sự biến động quá mức trên thị trường ngoại hối là điều không mong muốn, đồng thời khẳng định tỷ giá hối đoái nên được quyết định bởi thị trường. 

Bên cạnh đó, Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản Akazawa Ryosei cho biết các vấn đề liên quan đến tỷ giá sẽ được thảo luận trực tiếp giữa Bộ trưởng Tài chính Kato và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent.

Những tuyên bố trên được xem là một hình thức can thiệp lời nói nhằm hỗ trợ đồng JPY:                     

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một tuần đầy kịch tính khi tâm lý nhà đầu tư liên tục bị thử thách bởi những diễn biến xoay quanh cuộc chiến thương mại do Tổng thống Donald Trump khơi mào, cùng với sự lên xuống thất thường của dữ liệu kinh tế. Bắt đầu tuần với đà giảm mạnh kéo dài từ phiên đầu tuần, thị trường tiếp tục chịu áp lực trong các phiên 08.04 khi nhà đầu tư lo ngại về khả năng triển khai các mức thuế quan mới và những rủi ro kinh tế kéo theo. Tâm lý bi quan bao trùm Phố Wall, khiến các chỉ số chính liên tiếp lao dốc và xóa đi phần lớn nỗ lực phục hồi trong ngắn hạn. Tuy nhiên, bước ngoặt đã đến trong phiên giao dịch thứ Tư và thứ Sáu. Trong phiên thứ Tư, chứng khoán Mỹ bật tăng mạnh, đồng USD tăng giá khi Trump công bố tạm hoãn áp thuế trong 90 ngày. Trong khi đó, vào phiên thứ Sáu, nhóm ngân hàng lớn khởi động mùa báo cáo tài chính quý I với kết quả tích cực, kết hợp cùng tín hiệu hỗ trợ từ Fed. Sự hồi phục mạnh mẽ trong phiên cuối tuần đã giúp các chỉ số chính như S&P 500, Dow Jones và Nasdaq đồng loạt tăng so với cuối tuần trước. Kết tuần:

• S&P 500: +5.70%
• Dow Jones: +4.95%
• Nasdaq: +7.29%

Trong tuần giao dịch kết thúc ngày 11.04, đồng USD suy yếu so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt. Đà giảm của USD chủ yếu được thúc đẩy bởi loạt dữ liệu lạm phát thấp hơn kỳ vọng, làm gia tăng kỳ vọng rằng Fed sẽ sớm chuyển sang lập trường nới lỏng chính sách tiền tệ. USD giảm mạnh so với NZD, EUR, AUD và JPY trong những phiên cuối tuần, đặc biệt sau khi chỉ số CPI và PPI cùng ghi nhận mức giảm bất ngờ. Bên cạnh đó, việc Tổng thống Mỹ Donald Trump thông báo tăng thuế lên hàng hóa Trung Quốc cũng khiến thị trường thêm phần bất ổn, làm giảm nhu cầu đối với đồng bạc xanh. Tính chung cả tuần, USD giảm giá so với phần lớn các đồng tiền G7 và đồng tiền hàng hóa, trong khi các tài sản trú ẩn như JPY và CHF có xu hướng ổn định hoặc tăng nhẹ.

• DXY: -3.02%
• EURUSD: +3.61%
• GBPUSD: +1.42%
• AUDUSD: +4.23%
• NZDUSD: +4.12%
• USDCAD: -2.57%
• USDCHF: -5.29%
• USDJPY: -2.36%

Trong tuần giao dịch kết thúc ngày 11/04, giá vàng ghi nhận xu hướng tăng mạnh, được hỗ trợ bởi căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang, đồng USD suy yếu và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng từ nhà đầu tư toàn cầu. Vàng liên tục lập đỉnh mới trong tuần, vượt ngưỡng 3,200 USD/oz vào phiên cuối tuần. Giá dầu có diễn biến hồi phục trong nửa sau của tuần, sau khi giảm sâu vào đầu tuần do lo ngại suy thoái và áp lực từ nguồn cung. Tuy nhiên, thông tin về khả năng Mỹ cắt đứt xuất khẩu dầu của Iran đã hỗ trợ thị trường năng lượng tăng trở lại. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ biến động mạnh trong tuần. Sau khi tăng vọt đầu tuần do kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, lợi suất tạm thời điều chỉnh giữa tuần nhưng sau đó tăng trở lại vào cuối tuần do lo ngại địa chính trị và làn sóng bán tháo tài sản Mỹ.              

• Nền kinh tế đã khởi đầu năm nay với nền tảng vững chắc.
• Tôi dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên khoảng 4.5% đến 5% trong năm nay.
• Tăng trưởng kinh tế được kỳ vọng sẽ chậm lại, chỉ còn khoảng 1%.
• Việc duy trì kỳ vọng lạm phát được 'neo giữ' là vô cùng quan trọng.
• Chính sách tiền tệ hiện tại mang tính thắt chặt nhẹ là hoàn toàn phù hợp.       
• Thuế quan là một yếu tố gây bất định lớn cho nền kinh tế.

Điều đáng chú ý là ông đã đưa ra các con số cụ thể. Trong khi đó, thị trường vẫn kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Và nếu bạn đọc những gì Eamonn viết trước đó – có lẽ chúng ta đang lắng nghe nhầm người về định hướng chính sách của Fed.

Tổng quan ngành: Tâm điểm phân hóa giữa công nghệ và tài chính
Thị trường chứng khoán hôm nay thể hiện một bức tranh phân hóa rõ rệt, khi hai nhóm ngành công nghệ và tài chính trở thành tâm điểm chú ý. Trong khi cổ phiếu bán dẫn ghi nhận mức tăng đáng kể với AMD tăng 3.73% và Nvidia (NVDA) tăng 0.81%, thì nhóm phần mềm ứng dụng lại có chiều hướng đi xuống, với Salesforce (CRM) giảm 2.69% và Adobe (ADBE) giảm 1.56%. Diễn biến này phản ánh tâm lý phân hóa trong nội bộ ngành công nghệ.

Ở chiều ngược lại, nhóm cổ phiếu tài chính ghi nhận màn thể hiện ấn tượng, dẫn đầu là JPMorgan Chase (JPM) tăng 1.82%, vượt trội so với mức giảm nhẹ của một số tên tuổi khác như Bank of America (BAC) giảm 1.76%.                             

Tâm lý thị trường: Thận trọng nhưng vẫn có cơ hội      
Tâm lý thị trường chung hiện tại đang ở trạng thái thận trọng nhưng không bi quan, với nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm cơ hội tại các nhóm ngành được xem là "trú ẩn an toàn" như bán dẫn và ngân hàng. Trong khi đó, cổ phiếu dịch vụ truyền thông lại chịu áp lực điều chỉnh, với Meta (META) giảm tới 2.71%, cho thấy sự dịch chuyển dòng tiền ra khỏi nhóm cổ phiếu tăng trưởng cao sang các lĩnh vực ổn định hơn.           

• Nếu được thực thi, các mức thuế quan sẽ tạo ra rủi ro lạm phát tăng. Nhưng tôi không biết điều đó sẽ xảy ra trong vài tháng, vài quý hay vài năm.
• Mức lạm phát cao hơn và thị trường lao động yếu đi hiện đang gần với kịch bản cơ sở hơn.
• Nếu kỳ vọng lạm phát bị mất neo, chúng ta phải ưu tiên việc chống lạm phát.                                   
• Sự bất định xoay quanh các thông báo thuế quan cũng là một lực cản đối với triển vọng kinh tế.

Thị trường lãi suất Fed hiện đang định giá 93% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6, với tổng cộng 92 điểm cơ bản giảm được kỳ vọng trong 12 tháng tới.

Một sự đối lập thú vị đang diễn ra: kỳ vọng lạm phát từ khảo sát UMich tăng vọt, trong khi kỳ vọng lạm phát dựa trên thị trường lại giảm xuống. Chỉ số UMich vốn dao động mạnh, nhưng tôi lo rằng thị trường đang bắt đầu nhìn xa hơn cú sốc thuế quan – họ thấy tăng trưởng đang sụt giảm, và một chính quyền đang đánh mất trọng tâm phát triển kinh tế (hoặc không hiểu các quy luật cơ bản của kinh tế học).

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hiện tăng 18 điểm cơ bản trong ngày, lên 4.57%, cao hơn nhiều so với thời điểm trước đây khi Trump “sốt ruột” và gỡ bỏ các mức thuế quan đối ứng. Thị trường dường như đã kết luận rằng như vậy là không đủ, hoặc đang phản ánh các dấu hiệu tài khóa gần đây của Mỹ là tiêu cực.

• Chỉ số Niềm tin người tiêu dùng sơ bộ : 50.8 (Dự đoán: 54.5; Trước đó: 57.9)
• Điều kiện hiện tại: 56.5 (Dự đoán: 61.5)
• Kỳ vọng tương lai: 47.2 (Dự đoán: 50.8), ghi nhận thấp nhất kể từ đáy thời kỳ đại dịch
• Lạm phát kỳ vọng 1 năm: 6.7% (Trước đó: 4.9%)      
• Lạm phát kỳ vọng 5 năm: 4.4% (Trước đó: 3.9%), ghi nhận cao nhất kể từ năm 1991

Đây là một khảo sát vốn đã gây tranh cãi vì độ tin cậy, nhưng kết quả lần này thực sự rất tệ.

Khảo sát được thực hiện từ 25/3 đến 8/4, trong khi một số thuế quan của Trump đã bị đảo ngược vào ngày 9/4 — tức là sau thời điểm khảo sát.

• Thuế quan sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát.
• Các tuyên bố về thuế là cực kỳ quan trọng.
• Rất khó để đầu tư trong thời kỳ bất định lớn như hiện nay.
• Kịch bản cơ sở hiện tại là tăng trưởng chậm lại, nhưng không rơi vào suy thoái.
• Tôi kỳ vọng lạm phát năm nay sẽ 'vượt xa mức 3%' do ảnh hưởng từ thuế quan.
• Ở thời điểm hiện tại, kỳ vọng là Fed sẽ cần duy trì mức lãi suất hiện tại lâu hơn.
• Tôi thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn còn nhiều yếu tố trái chiều.              

Đây là lần đầu tiên một quan chức Fed phát biểu rõ ràng như vậy. Đáng chú ý, Susan Collins là người có quyền biểu quyết trong cuộc họp FOMC trong năm nay.

• Chúng ta bước vào quý đầu tiên với các điều kiện kinh tế vững chắc.
• Các thị trường vẫn đang vận hành tốt.
• Thuế quan sẽ làm gia tăng áp lực lạm phát.
• Các tuyên bố về thuế quan có tác động rất lớn.
• Các vấn đề thương mại với Trung Quốc là yếu tố lớn đối với nền kinh tế.
• Rất khó để đầu tư trong thời kỳ bất định như hiện nay.
• Mức thuế hiện tại đang rất cao.
• Kịch bản trung lập hiện nay là tăng trưởng chậm lại, chứ không phải suy thoái.
• Biến động trên thị trường tài chính cần được chú ý kỹ lưỡng.
• Không loại trừ khả năng xảy ra suy thoái.
• Khó có thể xác định thời điểm thuế quan tác động đến lạm phát.            
• "Tôi kỳ vọng lạm phát năm nay sẽ 'vượt xa' mốc 3% do ảnh hưởng từ thuế."
• Nhận định về kỳ vọng lạm phát dài hạn hiện vẫn khá hỗn hợp.
• Ở thời điểm hiện tại, kỳ vọng là Fed sẽ phải duy trì chính sách hiện tại trong thời gian dài hơn.

Các dữ liệu thực tế từ Mỹ vẫn rất tích cực: việc làm mạnh, lạm phát tiếp tục xu hướng giảm và niềm tin kinh doanh ở mức cao. Nếu không có cuộc chiến thương mại, Fed có lẽ đã bắt đầu cắt giảm lãi suất và các tài sản rủi ro chắc chắn đã bùng nổ.

• Nhiệm vụ của Fed là đảm bảo kỳ vọng lạm phát không tăng.
• Đây là một vấn đề phức tạp để phân tích.
• Rất khó để hiểu rõ điều gì đang thực sự diễn ra.
• Fed phải đảm bảo rằng kỳ vọng lạm phát trong dài hạn không tăng lại
• Chưa thấy bằng chứng nào cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn đang tăng.         
• Các nhà đầu tư có thể tin rằng nếu thâm hụt thương mại giảm, Mỹ sẽ không còn là điểm đến đầu tư hấp dẫn như trước.
• Có thể có một phần sự thật trong câu chuyện về sự thay đổi trong ưu tiên của nhà đầu tư.
• Chúng ta vẫn còn cách xa đáng kể so với điều kiện thị trường như thời kỳ đại dịch.
• "Chúng tôi không thể xác định lợi suất cuối cùng sẽ ổn định ở đâu, việc của chúng tôi là làm cho quá trình chuyển tiếp diễn ra trơn tru hơn."
• Trong chỉ số CPI vừa qua, có khá nhiều tín hiệu tích cực ẩn bên trong.         
• "Tác động từ thuế quan cho thấy lạm phát có thể tăng trở lại, và nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo nó không biến thành lạm phát dài hạn."
• "Nếu không có bốn năm lạm phát cao vừa qua, tôi sẽ cảm thấy thoải mái hơn với việc ‘nhìn qua một lần’ đối với tác động của thuế quan."
• "Nhưng khi lạm phát vẫn còn ở mức cao, điều đó khiến tôi không yên tâm với cách tiếp cận bỏ qua một lần như vậy."
• Các quỹ tín dụng tư nhân hiện có đòn bẩy thấp hơn ngân hàng.
• "Hiện tại tôi không thấy có rủi ro hệ thống trong lĩnh vực tín dụng tư nhân."
• Cần tiếp tục theo dõi, nhưng chưa thấy dấu hiệu cơ bản nào cho thấy nguy cơ cháy lan.
• Thuế quan đặt Fed vào tình thế khó xử: vừa đẩy lạm phát lên, vừa làm chậm tăng trưởng.
• Triển vọng phụ thuộc rất nhiều vào tốc độ đàm phán thuế quan.
• Nếu quá trình kéo dài, sẽ mất thêm thời gian để đạt được mức độ yên tâm cần thiết để giảm lãi suất.
• "Tôi cho rằng việc Fed hoặc Bộ Tài chính can thiệp nên được thực hiện một cách dè dặt."
• Fed có các công cụ để cung cấp thêm thanh khoản khi cần thiết.
• Rõ ràng Fed đang rất tập trung vào kỳ vọng lạm phát. Điều đó đang hạn chế phản ứng của họ trước nguy cơ tăng trưởng chậm lại. Cũng chính vì thế mà nguy cơ Fed tụt hậu trong chu kỳ là rất cao. Chỉ có Trump mới có thể đảo ngược tình thế và giúp nền kinh tế quay lại đúng hướng.

• EUR dẫn đầu, USD tụt lại phía sau
• Chứng khoán châu Âu giảm; HĐTL S&P 500 tăng 0.4%
• Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 4.3 điểm cơ bản, lên 4.432%
• Giá vàng tăng 1.4%, đạt 3,218.58 USD/oz
• HĐTL dầu WTI giảm 0.2%, còn 59.92 USD/thùng
• Bitcoin tăng mạnh 2.8%, đạt 82,148 USD

Trò chơi “đọ gan” giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục căng thẳng. Trung Quốc đã quyết định không lùi bước, khi công bố loạt thuế trả đũa mới nhằm vào hàng hóa Mỹ, mức thuế lần này vượt 100%. Tuy nhiên, Bắc Kinh tuyên bố sẽ không leo thang thêm nữa, coi như các điều kiện thương mại đã bị bóp nghẹt đến giới hạn.

Dù vậy, Trung Quốc vẫn còn nhiều “vũ khí” chưa sử dụng, bao gồm khả năng phá giá đồng nhân dân tệ hạn chế xuất khẩu đất hiếm – những biện pháp có thể được kích hoạt nếu căng thẳng tiếp diễn.

Thị trường tài chính nhìn chung phản ứng khá điềm tĩnh. Đồng USD tiếp tục trượt giá, với cặp EUR/USD từng chạm đỉnh 1.1475 trước khi điều chỉnh về 1.1350. Áp lực lên USD đã xuất hiện từ trước phiên Âu và vẫn duy trì do những lo ngại xoay quanh chiến tranh thương mại.

Cặp USD/JPY cũng giảm về gần mốc 142.00 trước khi phục hồi nhẹ lên 142.85 – giảm 1.1% trong ngày. Đáng chú ý, đồng CHF không còn là đồng tiền tăng mạnh nhất, có thể do SNB đã can thiệp khi EUR/CHF tiến sát mốc 0.9200. Hiện cặp tỷ giá này tăng 0.3% lên 0.9250 dù tâm lý thị trường vẫn thận trọng.

Ở các cặp tiền khác, GBP/USD tăng 1% lên 1.3096, trong khi AUD/USD nhích nhẹ 0.2% lên 0.6235. Đồng AUD vẫn bị kẹt giữa “làn đạn” trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung.

Về thị trường chứng khoán, HĐTL Mỹ từng giảm khoảng 1.5% đầu phiên Âu nhưng đã hồi phục tăng 1% nhờ kỳ vọng vào một thỏa thuận vào cuối tuần. Tuy nhiên, các tin tức từ Trung Quốc đã khiến đà tăng này bị kìm hãm phần nào.

Thị trường trái phiếu cũng thể hiện tâm lý dao động: lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ từng tăng vọt lên 4.91% trước khi giảm về 4.81%, và hiện ở mức 4.87% – vẫn là mức cao nguy hiểm trước phiên Mỹ.

Một tuần đầy biến động và có lẽ vẫn chưa đến hồi kết. Câu hỏi lớn nhất hiện nay: Bước đi tiếp theo của Tổng thống Trump là gì? Hay Fed sẽ phải tung gói nới lỏng định lượng nếu “cơn đau” từ thị trường trái phiếu trở nên quá sức chịu đựng?

Báo cáo chỉ số PPI tháng 3 của Mỹ vừa công bố. Cụ thể: 

• Dữ liệu PPI: tăng 2.7% so với cùng kỳ (Dự đoán: 3.3%; Trước đó: 3.2%); giảm 0.4% so với tháng trước (Dự đoán: +0.2%)
• Dữ liệu PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng): tăng 3.3% so với cùng kỳ (Dự đoán: 3.6%); giảm 0.1% so với tháng trước (Dự đoán: +0.3%)
• Dữ liệu PPI loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại: tăng 3.4% so với cùng kỳ(Trước đó: 3.5%)
• Dữ liệu PPI lõi loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại: tăng 0.1% so với tháng trước (Trước đó: 0.4%)

Dữ liệu "hạ nhiệt" này là một dấu hiệu đáng mừng, cho thấy tình trạng giảm phát đang diễn ra và tiếp tục kéo dài khi giá dầu và hàng hóa trên đà sụt giảm. Nhu cầu hàng hóa cuối cùng giảm 0.9%, ghi nhận mức giảm lớn nhất kể từ tháng 10 năm 2023.

• Giá năng lượng giảm mạnh 4.0%
• Giá thực phẩm giảm 2.1%
• Giá xăng giảm sâu 11.1%, chiếm 2/3 mức giảm của toàn bộ nhóm hàng hóa

• Việc Trung Quốc tăng thuế là khởi đầu cho quá trình đàm phán.
• Tôi lạc quan về hướng đi của Mỹ trong vấn đề thuế và quan hệ với Trung Quốc.

Ông Wright hiện đang phát biểu về Iran và nhu cầu dầu toàn cầu, nhưng hai câu nói này mới là điểm đáng chú ý nhất. Phải chăng đây là dấu hiệu đầu tiên cho thấy căng thẳng thương mại đang bắt đầu hạ nhiệt?

• Hạ tầng thị trường tại châu Âu đang hoạt động một cách trật tự.
• Chúng tôi đang theo dõi sát sao mọi diễn biến trên thị trường.
• Chúng tôi không nhắm mục tiêu vào bất kỳ tỷ giá hối đoái nào.
• Nếu tôi biết về việc Fed can thiệp để hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ thì tôi cũng sẽ không nói với bạn đâu." :)

Đây cũng có thể là một tín hiệu tích cực, cho thấy mọi việc đang tiến triển nhanh chóng — ít nhất là ở mặt trận này.
Tuy nhiên, kết quả của các cuộc đàm phán vẫn còn phải chờ xem.
Nếu mức thuế 10% tiếp tục được giữ làm “mặc định” cho tất cả các bên, thì rõ ràng điều đó vẫn không phải là một tín hiệu tích cực.

ECB đang theo dõi tình hình và sẵn sàng sử dụng các công cụ mà họ có để đảm bảo ổn định giá cả.

Về cơ bản, bà Lagarde chỉ đang nhấn mạnh rằng ECB sẵn sàng hành động nếu tình hình diễn biến xấu.

Thị trường hiện tin chắc 100% rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp vào tuần tới, và kỳ vọng sẽ có ít nhất hai lần cắt giảm nữa trước cuối năm.

• 10% thuế quan còn lại là một đòn giáng mạnh vào nền kinh tế toàn cầu
• Triển vọng kinh tế đang trở nên khó dự đoán hơn
• Ước tính khu vực đồng euro có thể mất từ 0.2% đến 0.6% GDP do tác động của thuế quan
• Châu Âu không muốn xảy ra đối đầu liên quan đến thuế quan

Ông Dombrovskis nói thêm rằng EU sẵn sàng đề xuất cơ chế "thuế bằng 0 đổi lấy thuế bằng 0" đối với hàng hóa ở giai đoạn hiện tại. Vậy nên, chúng ta sẽ chờ xem tình hình tiến triển thế nào. Họ có ba tháng để đạt được thỏa hiệp, nếu không, rất có thể "vở kịch" này sẽ phải diễn lại từ đầu.

Dự báo cắt giảm lãi suất trước cuối năm

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ): Dự kiến giảm 95 điểm cơ bản, với 63% xác suất không thay đổi lãi suất trong cuộc họp sắp tới.
• ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu): Dự kiến giảm 80 điểm cơ bản, với 99% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tiếp theo.
• BoE (Ngân hàng Trung ương Anh): Dự kiến giảm 86 điểm cơ bản, với 90% xác suất cắt giảm.
• BoC (Ngân hàng Trung ương Canada): Dự kiến giảm 45 điểm cơ bản, với 56% xác suất giữ nguyên lãi suất.
• RBA (Ngân hàng Trung ương Úc): Dự kiến giảm 125 điểm cơ bản, với 69% xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tới (phần còn lại là xác suất cho mức giảm 50 điểm cơ bản).
• RBNZ (Ngân hàng Trung ương New Zealand): Dự kiến giảm 81 điểm cơ bản, với 96% xác suất cắt giảm.
• SNB (Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ): Dự kiến giảm 27 điểm cơ bản, với 74% xác suất cắt giảm.

Dự báo tăng lãi suất trước cuối năm

• BoJ (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản): Dự kiến tăng 7 điểm cơ bản, với 99% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới.

Từ bản cập nhật hôm qua, khi tâm lý thị trường vẫn còn tích cực nhờ tuyên bố tạm hoãn thuế của Trump, các dự đoán cắt giảm lãi suất tiếp tục gia tăng sau một đợt bán tháo khác trên thị trường chứng khoán.

Hiện có những kỳ vọng về việc RBA sẽ cắt giảm tới 50 điểm cơ bản, và SNB có thể quay lại mức lãi suất âm để đối phó với đà tăng giá mạnh của đồng Franc Thụy Sĩ.

Ngoại lệ duy nhất là BoC, nơi thị trường đang định giá theo hướng "diều hâu" hơn một cách bất ngờ — hiện chưa rõ lý do. Có thể bạn nào thấy tin tức gì liên quan thì chia sẻ ở phần bình luận để cùng phân tích thêm.

Theo NHK, ông Akazawa sẽ gặp Bessent và Greer để tiến hành các cuộc thảo luận.

Việc Nhật Bản là một trong những đồng minh thân cận nhất của Mỹ khiến quá trình đàm phán trở nên dễ dàng hơn phần nào, đặc biệt là khi chính phía Nhật chủ động tiếp cận Tổng thống Trump và nhóm của ông để đàm phán. Tuy nhiên, hiện tại mọi sự chú ý vẫn đang đổ dồn về Trung Quốc, và có khả năng sẽ không có tiến triển đáng kể nào trước cuối tuần — trừ khi Trump hoặc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) “nhượng bộ”.

Nếu điều đó xảy ra, hãy cẩn trọng với khả năng thị trường sẽ tiếp tục có xu hướng giảm rủi ro vào cuối ngày hôm nay trước kỳ nghỉ hai ngày cuối tuần.

Chúng ta đã đoán trước điều này và giờ nó đã xảy ra: Trung Quốc trả đũa một cách "ăn miếng trả miếng" bằng cách nâng thuế lên 125% đối với hàng hóa Mỹ. Tuy nhiên, đây không phải là điều đáng chú ý nhất, vì giờ về cơ bản đây đã trở thành một cuộc "cấm vận thương mại" giữa hai quốc gia.

Điểm then chốt là Trung Quốc tuyên bố rằng họ sẽ phớt lờ bất kỳ đợt tăng thuế nào tiếp theo từ phía Mỹ vì đó chỉ là "trò chơi con số" và không có ý nghĩa kinh tế thực tiễn. Đây về cơ bản cũng là điều mà Trump đã nói trong buổi họp báo sau khi ông áp mức thuế 125% lên Trung Quốc. Chúng ta đã chạm đến đỉnh điểm của sự leo thang.

Xét về góc độ giao dịch, rủi ro giảm giá trên thị trường chứng khoán giờ đây được xem là "có giới hạn" — và khi tôi nói "có giới hạn", không có nghĩa là thị trường không thể giảm thêm, mà là về mặt tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận, tôi sẽ bắt đầu xem xét hướng ngược lại.

Điều này cũng có thể cảm nhận được qua phản ứng của thị trường. Nếu bạn nhớ lại, đợt trả đũa đầu tiên đã gây ra làn sóng bán tháo mạnh mẽ. Đợt trả đũa thứ hai gây ra một vài thiệt hại nhưng sau đó được phục hồi. Và bây giờ, với đợt trả đũa thứ ba, thị trường vẫn giữ vững khá tốt mặc dù có một chút bán ra.

Vì vậy, chúng ta đã đi từ những biến động lớn sang những phản ứng nhỏ hơn. Thị trường hiện tại có thể đang kỳ vọng vào sự hạ nhiệt chung. Vấn đề là Trump sẽ phải "nuốt tự ái" và thực hiện bước đi đầu tiên, vì hiện tại Trung Quốc đang nắm lợi thế.

Có thể ông ấy sẽ tìm cách trình bày điều đó như thể mình đang hành động vì lợi ích chung và là người chủ động đàm phán vì ông quan tâm đến thế giới và những điều đúng đắn. Nhưng thực tế, ông là người phải hành động trước, bởi vì Trung Quốc rõ ràng sẽ không làm điều đó trước (và họ cũng không nên, vì họ không phải là bên bắt đầu cuộc chiến thương mại ngay từ đầu).

Tôi biết thật khó để tưởng tượng điều này, nhưng nếu Trump thực sự quan tâm đến thị trường (và ông ấy có quan tâm, như chúng ta thấy qua phản ứng bán tháo trên thị trường trái phiếu), thì ông ấy bắt buộc phải hành động, bởi vì “vốn chính trị” của ông ấy sẽ không thể cứu ông mãi được.

Ông François Villeroy de Galhau – Thống đốc Ngân hàng Trung ương Pháp và là thành viên Hội đồng Thống đốc ECB – vừa lên tiếng chỉ trích mạnh mẽ chương trình nghị sự về kinh tế và tài chính của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Phát biểu của ông Villeroy nhấn mạnh:

• Chính sách kinh tế và tài chính của ông Trump là sai hướng           
• EU không nên đi theo con đường của Trump về nới lỏng quy định tài chính
• Việc nới lỏng quy định sẽ gieo mầm cho những cuộc khủng hoảng tài chính trong tương lai

Những tuyên bố này không gây quá nhiều bất ngờ, trong bối cảnh nhiều lãnh đạo toàn cầu liên tục chỉ trích cuộc chiến thương mại và chính sách tài chính của ông Trump trong thời gian qua.

Trên thị trường FX, tâm lý bi quan đối với đồng USD đang lan rộng. Nhiều nhà đầu tư không chỉ đặt cược vào đà suy yếu của đồng USD mà còn bàn tán đến khả năng mất vị thế đồng tiền dự trữ toàn cầu. Như thường thấy trên thị trường tài chính: khi số đông quá bi quan (hoặc quá lạc quan), thị trường thường đi ngược lại. Theo Bloomberg, niềm tin vào USD đang ở mức thấp nhất trong 5 năm qua, một tín hiệu không thể xem nhẹ.

Mặc dù không quá chú trọng vào báo cáo Trạng thái đầu tư của các nhà giao dịch (CoT), nhưng sự phân kỳ giữa giá và vị thế tương lai đang thu hút sự chú ý. Đây thường là dấu hiệu cho thấy thị trường đang tiến gần đến đỉnh hoặc đáy. Vấn đề là CoT là chỉ báo trễ, vì nó được công bố với độ trễ một tuần. Dù vậy, đây vẫn là một tín hiệu cảnh báo.

Cụ thể, trong khi giá cặp EUR/USD đã tăng lên mức đỉnh mới của chu kỳ (đường màu đen), thì dữ liệu CoT mới nhất (đường màu xanh) lại cho thấy xu hướng giảm. Đây là tín hiệu phân kỳ, thường xuất hiện gần các điểm đảo chiều của thị trường.

Ngoài ra, yếu tố chính dẫn dắt các cặp tiền tệ lớn hiện nay vẫn là chênh lệch lợi suất. Biểu đồ mới nhất cho thấy giá EUR/USD đang tăng mạnh trong khi chênh lệch lợi suất giữa châu Âu và Mỹ lại không ủng hộ điều đó. Sự phân kỳ quá lớn như vậy thường không kéo dài – một trong hai yếu tố phải điều chỉnh lại (tất nhiên là cũng cần lưu ý khả năng lợi suất đang bị méo mó bởi yếu tố kỹ thuật và không hoàn toàn phản ánh yếu tố cơ bản).

Vấn đề lớn hiện nay là sự méo mó trong thị trường, khiến việc phân biệt tín hiệu thực sự với "nhiễu" trở nên khó khăn. Về mặt cơ bản, vẫn có cơ sở để cho rằng đồng USD sẽ suy yếu trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các vị thế bán khống có thể đã quá đà, dựa trên kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay – điều khó xảy ra nếu kinh tế Mỹ không rơi vào suy thoái.          

Vì vậy, rủi ro đối với các vị thế bán khống USD (trong ngắn hạn) sẽ đến từ tín hiệu tích cực trong đàm phán với Trung Quốc và một sự hạ nhiệt căng thẳng, khiến các kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất bị xóa bỏ (đây là kịch bản có khả năng cao nhất). Hoặc, trong một kịch bản khác, vị thế bán khống USD có thể chịu rủi ro nếu Fed đưa khả năng tăng lãi suất trở lại (kịch bản ít khả năng xảy ra nhất ở thời điểm hiện tại).
 

Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tiếp tục leo thang khi Bắc Kinh vừa công bố quyết định nâng mức thuế bổ sung lên hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ lên 125%, so với mức 84% trước đó. Mức thuế mới sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 12/4.

Tuy nhiên, câu hỏi được đặt ra lúc này là: liệu con số có còn quan trọng? Dù là 125% hay thậm chí 200%, thì thực tế quan hệ thương mại Mỹ - Trung hiện đã gần như đóng băng hoàn toàn. Hoạt động giao thương giữa doanh nghiệp hai nước được dự báo sẽ tạm ngưng cho tới khi căng thẳng hạ nhiệt – nếu có.

Vấn đề cốt lõi lúc này không còn là mức thuế, mà là ai sẽ nhượng bộ trước – giữa Trung Quốc, Tổng thống Trump, hay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Và với động thái mới nhất, Trung Quốc đang phát đi thông điệp rõ ràng rằng họ không phải là bên sẽ lùi bước.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện đã tăng lên mức 4.91% trong ngày – đặt ra câu hỏi liệu Tổng thống Trump có "nhường" thêm lần nữa như hôm thứ Tư, hay Fed sẽ phải ra tay để hỗ trợ thị trường trái phiếu?

Các chỉ số chính tại châu Âu mở cửa trong sắc xanh hôm nay, nối tiếp đà phục hồi sau phiên giao dịch đầy biến động trong tuần:

• Eurostoxx tăng 1.0%
• DAX (Đức) tăng 1.0%
• CAC 40 (Pháp) tăng 1.0%
• FTSE 100 (Anh) tăng 0.7%         
• IBEX (Tây Ban Nha) tăng 0.5%
• FTSE MIB (Ý) tăng 0.7%

Các thị trường chứng khoán châu Âu đã bỏ lỡ đà tăng mạnh vào ngày thứ Tư, buộc phải “bù đắp” phần nào trong phiên hôm qua. Tuy nhiên, tâm lý thị trường phiên thứ Năm lại phần nào tiêu cực, khiến diễn biến chung khá giằng co. Bước sang hôm nay, thị trường có phần "dễ thở" hơn khi tâm lý thận trọng tạm thời nhường chỗ cho dòng tiền quay trở lại, hỗ trợ sắc xanh lan rộng trong khu vực. Trong khi đó, HĐTL chỉ số S&P 500 của Mỹ tăng 0.6%, cho thấy thị trường Mỹ cũng đang biến động nhẹ khi bước vào phiên giao dịch mới. Tuy nhiên, xét về bức tranh toàn cảnh, vẫn chưa có tiến triển đáng kể nào trong đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc, tiếp tục là yếu tố rủi ro treo lơ lửng trên thị trường toàn cầu.