Tuần giao dịch từ ngày 26 đến 30/5/2025 khởi đầu chậm do ngày lễ Spring Bank Holiday ở Anh và Memorial Day ở Mỹ, khiến tâm lý giao dịch bị kìm hãm.

Thứ Ba, 27/5:

• Nhật Bản - BoJ Core CPI y/y: Dữ liệu lạm phát lõi của BoJ chưa có con số cụ thể trong bài, nhưng các bài báo trước đó (như bài ngày 23/5 về JPY từ ING) cho thấy lạm phát Nhật Bản đang tăng nhẹ, với áp lực từ thuế quan Mỹ. Điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách của BoJ, vốn có 98% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tới. USD/JPY hiện dao động quanh 145 (quyền chọn tại 144.50 – 940 triệu USD), và nếu lạm phát tăng, áp lực bán có thể khiến cặp tiền này giảm.
• Mỹ - Durable Goods Orders m/m: Dự báo giảm mạnh -7.9% so với 7.5% trước đó, do sự sụt giảm trong đơn hàng máy bay không quốc phòng sau mức tăng đột biến 157% (23 tỷ USD) tháng trước. Đơn hàng cốt lõi (Core Durable Goods Orders) cũng giảm nhẹ -0.1% so với -0.4%, phản ánh xu hướng yếu do chi phí vay cao và bất định từ chính sách thương mại của Trump. Wells Fargo lưu ý rằng xu hướng tổng thể vẫn tiêu cực, với đơn hàng ngoài ngành giao thông giảm 0.4%. Dữ liệu này có thể gây áp lực thêm lên USD, hỗ trợ các cặp như EUR/USD (hiện tại 1.1400, quyền chọn lớn tại 1.1390 – 1.83 tỷ EUR).
• Mỹ - CB Consumer Confidence: Dự báo tăng nhẹ lên 87.1 từ 86.0, nhờ tâm lý cải thiện sau khi Trump hoãn thuế quan 50% với EU đến 9/7/2025. Tuy nhiên, niềm tin người tiêu dùng vẫn ở mức thấp, gần mức thời đại dịch, cho thấy lo ngại về triển vọng kinh tế. Dữ liệu này có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, nhưng không đủ để đảo ngược xu hướng USD yếu.

Thứ Tư, 28/5:

• Úc - CPI y/y: Dự báo giảm xuống 2.3% từ 2.4%, với Westpac kỳ vọng chỉ số CPI tháng 4 tăng 0.3%, đưa lạm phát hàng năm về 1.9%. Đây là tháng đầu tiên của quý, tập trung vào giá hàng hóa như quần áo, nội thất, và bảo trì nhà ở, trong khi giá dịch vụ sẽ được cập nhật sau. Lạm phát giảm nhẹ có thể củng cố kỳ vọng RBA cắt giảm lãi suất (hiện 57% xác suất tại cuộc họp tới), hỗ trợ đà tăng của AUD/USD (hiện nhắm đến đột phá trên 0.6500, quyền chọn tại 0.6400 – 303 triệu AUD).
• New Zealand - Quyết định lãi suất RBNZ: RBNZ dự kiến cắt giảm lãi suất 0.25%, từ 3.50% xuống 3.25% (90% xác suất), và điều chỉnh dự báo OCR cuối năm giảm 0.20% xuống 2.9%. Westpac cho rằng RBNZ sẽ duy trì cách tiếp cận phụ thuộc dữ liệu, với khả năng tạm dừng cắt giảm vào tháng 7 nếu kinh tế xấu đi. Cuộc họp này sẽ tập trung vào cân bằng giữa áp lực lạm phát ngắn hạn và triển vọng trung hạn yếu, trong bối cảnh bất định thương mại toàn cầu.
• Mỹ - Biên bản FOMC: Biên bản cuộc họp FOMC ngày 6-7/5/2025 sẽ được công bố, dự kiến không có thay đổi lãi suất (4.25-4.50%, 95% xác suất giữ nguyên). FOMC từng ghi nhận rủi ro tăng cho cả lạm phát và thất nghiệp, với tăng trưởng GDP quý 1 âm 0.3%. Nhà đầu tư sẽ tìm kiếm tín hiệu về lộ trình lãi suất, đặc biệt khi lo ngại thuế quan của Trump làm gia tăng áp lực lạm phát. Biên bản này có thể gây biến động nhẹ cho USD, nhưng không đủ để thay đổi xu hướng giảm hiện tại.

Thứ Năm, 29/5:

• Nhiều quốc gia kỷ niệm Ascension Day, dẫn đến hoạt động thị trường thưa thớt.
• Mỹ - GDP q/q sơ bộ (ước tính thứ hai): Ước tính ban đầu cho thấy GDP quý 1 giảm 0.3%, nhưng số liệu điều chỉnh có thể cho thấy mức giảm nhẹ hơn, nhờ sự phục hồi từ tiêu dùng nội địa. Dữ liệu này quan trọng để đánh giá tác động của thuế quan lên kinh tế Mỹ, nhưng không đủ để thay đổi kỳ vọng Fed giữ lãi suất.
• Mỹ - Unemployment Claims: Dữ liệu yêu cầu trợ cấp thất nghiệp hàng tuần sẽ được công bố, sau khi đơn xin thế chấp tuần kết thúc 16/5 giảm 5.1%. Nếu số đơn tăng, USD có thể chịu thêm áp lực, đặc biệt khi thị trường lao động đang được theo dõi sát để đánh giá tác động của thuế quan và thâm hụt ngân sách.

Thứ Sáu, 30/5:

• Nhật Bản - Tokyo Core CPI y/y: Dự báo tăng lên 3.5% từ 3.4%, phản ánh áp lực lạm phát dai dẳng và giá cả tăng trên diện rộng, theo ING. Tuy nhiên, sản xuất công nghiệp dự kiến giảm do thuế quan Mỹ 25% đối với ô tô. Dữ liệu này có thể làm phức tạp chính sách của BoJ, nhưng với 98% xác suất giữ nguyên lãi suất, tác động đến USD/JPY sẽ hạn chế.
• Canada - GDP m/m: Dự báo tăng 0.2% so với -0.2% trước đó, với tăng trưởng GDP quý 1 đạt 1.8% hàng năm, nhờ sản lượng mạnh vào tháng 1. Tháng 2 chịu ảnh hưởng từ kết thúc kỳ nghỉ thuế GST và thời tiết khắc nghiệt, nhưng tháng 3 phục hồi nhờ giao thông và dầu mỏ. Tiêu dùng hộ gia đình tăng, nhưng đầu tư kinh doanh bị kìm hãm bởi bất định thương mại. RBC nhấn mạnh cần theo dõi thêm dữ liệu để đánh giá liệu sự suy yếu là tạm thời hay kéo dài. Dữ liệu tích cực có thể hỗ trợ CAD, đẩy USD/CAD giảm (quyền chọn tại 1.4270 – 1.12 tỷ USD).
• Mỹ - Core PCE Price Index m/m: Dự báo tăng nhẹ 0.1% so với 0.0%, với thu nhập cá nhân m/m giảm xuống 0.3% từ 0.5%, và chi tiêu cá nhân m/m giảm xuống 0.2% từ 0.7%. Wells Fargo cho biết chi tiêu tháng 3 tăng mạnh nhờ mua xe trước thuế quan, nhưng các danh mục khác như y tế, du lịch, và ăn uống vẫn tăng, cho thấy tiêu dùng dịch vụ bền bỉ. Thu nhập khả dụng thực tăng 0.5% trong tháng 3, hỗ trợ tiêu dùng. Dữ liệu PCE ổn định có thể không thay đổi kỳ vọng Fed, nhưng nếu vượt dự báo, USD có thể phục hồi nhẹ.

Phân tích tổng quan:

• Đồng USD yếu: USD tiếp tục suy yếu do lo ngại thâm hụt ngân sách Mỹ (dự luật thuế Trump) và tâm lý chấp nhận rủi ro tăng sau khi Trump hoãn thuế quan EU. EUR/USD vượt 1.1400, AUD/USD nhắm đến 0.6500, nhưng cần vượt đường trung bình động 100 tuần tại 0.6513 để xác nhận đột phá.
• Vàng ổn định: Giá vàng dao động quanh 3.310 USD/ounce, giảm nhẹ do tâm lý rủi ro tăng, nhưng được hỗ trợ bởi USD yếu và nhu cầu từ Trung Quốc (nhập khẩu 127.5 tấn tháng 4).
• Chứng khoán châu Âu tăng: Các chỉ số như DAX (+1.8%), CAC 40 (+1.4%) tăng mạnh nhờ Trump hoãn thuế quan, tạo tâm lý tích cực lan sang các cặp tiền như EUR/USD và GBP/USD (quyền chọn lớn tại 1.3400 – 537 triệu GBP).
• Rủi ro cần theo dõi: Dòng chảy cuối tháng có thể gây biến động cho AUD/USD, trong khi bất định từ chính sách Trump (đàm phán thương mại với Hàn Quốc, Apple, và EU) và dữ liệu kinh tế Mỹ (Unemployment Claims, Core PCE) sẽ ảnh hưởng đến USD và vàng.

Các chỉ số chứng khoán châu Âu ghi nhận mức tăng mạnh trong phiên mở cửa ngày 26/5/2025, sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump gia hạn thời hạn áp thuế 50% đối với hàng hóa EU đến ngày 9/7/2025.

• Eurostoxx: +1.5%
• Đức DAX: +1.8%
• Pháp CAC 40: +1.4%
• Tây Ban Nha IBEX: +1.1%
• Ý FTSE MIB: +1.5%

Hy vọng hiện tại là Trump chỉ đang dùng mức thuế 50% như một lời đe dọa để đạt được thỏa thuận cuối cùng. Đây dường như là chiến thuật đàm phán quen thuộc của ông khi nói đến thuế quan. Tuy nhiên, ngày 9 tháng Bảy không còn xa, vì vậy chúng ta sẽ xem họ có thể thay đổi tình hình thế nào trong vài tuần tới, khi mà gần như không có tiến triển nào kể từ tháng Tư.

Hai bên đã có một cuộc họp vào tuần trước như đã được ghi nhận tại thời điểm đó. Không có chi tiết nào khác trong tiêu đề, vì vậy khó có thể biết thêm về diễn biến của cuộc thảo luận. Dù sao đi nữa, chúng ta có khả năng chỉ thấy các cuộc họp cấp cao hơn giữa hai nước vào tháng tới sau cuộc bầu cử tổng thống Hàn Quốc (dự kiến diễn ra vào ngày 3 tháng 6).

Về một thỏa thuận, Hàn Quốc hy vọng sẽ đạt được một thỏa thuận vào đầu tháng 7.

Dù là tâm lý chấp nhận rủi ro hay né tránh rủi ro, đồng USD vẫn không thể tìm thấy nhiều sự tự tin trên thị trường này. Sự thiếu niềm tin vào đồng Đô tiếp tục làm nổi bật vấn đề niềm tin và sự thiếu ổn định. Đặc biệt, yếu tố sau là một mối lo ngại, với các quỹ lớn đang rút khỏi tài sản Mỹ giữa lúc chính sách của Trump thiếu nhất quán. Đồng bạc xanh vì thế tiếp tục gặp khó khăn và đang giảm thêm khi bắt đầu tuần mới.

Dù hôm nay là ngày lễ ở Anh và Mỹ, điều đó không làm thị trường ngoại hối chậm lại quá nhiều. Đồng đô la phần lớn giảm cùng với đồng yen khi các dòng chảy rủi ro đang tìm kiếm sự phục hồi.

Điều này đến sau khi Trump trì hoãn áp thuế 50% đối với EU từ ngày 1/6 đến ngày 9/7.

Trong khi đồng đô la cũng bị giảm giá so với các đồng tiền như euro và bảng Anh, AUD/USD là một biểu đồ cần chú ý.

Cặp tiền này đã nhiều lần cố gắng vượt qua mức 0.6500 trong tháng này. Nhưng có vẻ như người mua cuối cùng đã tìm thấy đủ sự quyết tâm để theo đuổi mục tiêu đó.

Điều này đưa giá lên mức cao nhất kể từ tháng Mười Một năm ngoái với một số kháng cự nhẹ được thấy gần mức 0.6550. Tuy nhiên, việc vượt qua mức 0.6500 chính nó là một bước ngoặt quan trọng, đặc biệt nếu được giữ vững đến khi đóng cửa ngày và tuần. Điểm đóng cửa tuần đặc biệt đáng chú ý với đường trung bình động 100 tuần cũng đang hiện diện tại mức 0.6513 hiện tại. Vì vậy, đó là mức quan trọng để người mua duy trì tiềm năng tăng giá tiếp theo khi bước vào tháng Sáu.

Mối lo duy nhất là các dòng chảy cuối tháng khi chúng ta nhìn về những ngày phía trước. Tôi chưa tìm thấy ghi chú nào về các gợi ý cho giai đoạn cuối tháng này. Nhưng dù vậy, tôi sẽ thận trọng vì vẫn có nhiều sự chuyển dịch danh mục đầu tư diễn ra với sự thiếu niềm tin vào đồng đô la đang khá phổ biến hiện nay.

Tổng thống Trump tiếp tục có những hành động gây chú ý. Việc ông thay đổi lập trường không phải điều mới và là chiến thuật tương tự ông đã dùng khi công bố các mức thuế tương hỗ vào đầu tháng Tư. Vì vậy, chuyện này nằm trong khuôn khổ đó.

Tâm lý chấp nhận rủi ro đang tăng lên để khởi đầu tuần mới khi thị trường cảm nhận rằng Trump sẽ cố gắng tìm kiếm ít nhất một thỏa thuận. Cách tiếp cận này phần nào giống với Trung Quốc. Nhưng chúng ta sẽ xem.

Ngày 9 tháng Bảy không còn xa và dự kiến sẽ có nhiều diễn biến trong vài tuần tới.

Hôm nay, mọi thứ sẽ yên ắng hơn nhiều trừ khi có thêm tin tức từ Trump. Đây là ngày lễ ở Anh và Mỹ, vì vậy điều đó sẽ kìm hãm tâm lý giao dịch trong phần lớn thời gian trong ngày.

Thị trường châu Âu sẽ mở cửa cùng với Canada sau đó nhưng lịch kinh tế gần như trống rỗng.

Đồng USD bị bỏ lại tự xoay sở sau một giai đoạn khó khăn tuần trước và đang giảm thêm hôm nay. EUR/USD đang vượt qua mức 1.1400 với hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng 1% trước phiên giao dịch sắp tới. Trong số các biểu đồ đáng chú ý hơn, AUD/USD là một cặp cần theo dõi khi nó nhắm đến một đột phá kỹ thuật trên mức 0.6500.

• Tâm lý thị trường tích cực hơn khi Trump đồng ý hoãn áp thuế đối với EU
• Hợp đồng tương lai chỉ số DAX của Đức tăng 1.4%

Những diễn biến đầu phiên cho thấy thị trường đang phục hồi mạnh mẽ sau cú sụt giảm hôm thứ sáu – cũng do phát ngôn của Trump. Khi đó, ông tuyên bố sẽ áp thuế 50% với EU từ ngày 1 tháng 6. Tuy nhiên, sáng nay, ông cho biết sẽ hoãn đến ngày 9 tháng 7 để dành thời gian đàm phán. Dù thị trường Mỹ đang đóng cửa, hợp đồng tương lai S&P 500 hiện vẫn tăng 1.0%.

• NZD/USD tăng giá khi đồng USD tiếp tục suy yếu do lo ngại về nợ công của Mỹ gia tăng.
• Thâm hụt ngân sách Mỹ có thể tăng thêm 3.8 tỷ USD nếu dự luật “One Big Beautiful Bill” của ông Trump được Thượng viện thông qua.

Một nửa thành viên của Viện Nghiên cứu Kinh tế New Zealand (NZIER) đã đề xuất rằng Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) nên cắt giảm lãi suất 25 bps vào thứ Tư tuần này.

• Chưa rõ tình hình sẽ “rõ ràng hơn vào tháng 9” hay không.
• Cần theo dõi thêm dữ liệu kinh tế và tiến trình đàm phán thương mại.
• Nếu Mỹ đạt được các thỏa thuận thương mại trong vài tháng tới, điều này sẽ “tạo ra nhiều sự minh bạch hơn.”
• Chính sách nhập cư cũng đang khiến các doanh nghiệp cân nhắc lại kế hoạch đầu tư.

Nói cách khác, các chính sách của ông Trump là rủi ro lớn nhất mà Fed đang quan tâm, điều đã được ngân hàng trung ương cảnh báo từ trước.

Thủ tướng Trung Quốc Lý Cường đã phát biểu tại một hội nghị chuyên đề với các doanh nghiệp Trung Quốc ở Jakarta vào cuối tuần qua, theo thông tin từ Tân Hoa Xã do Reuters dẫn lại:

• Trung Quốc đang cân nhắc các công cụ chính sách mới trong bối cảnh trật tự kinh tế và thương mại quốc tế đang "chịu tác động nghiêm trọng."

• "Sự phân mảnh của chuỗi công nghiệp và chuỗi cung ứng ngày càng sâu sắc, các rào cản thương mại gia tăng, gây ảnh hưởng lớn đến sự phát triển kinh tế của tất cả các quốc gia."

• Trung Quốc đang nghiên cứu các công cụ chính sách mới, bao gồm cả một số "biện pháp phi truyền thống," và sẽ triển khai tùy theo diễn biến tình hình.

• Trung Quốc sẽ tiếp tục tăng cường hợp tác kinh tế với nhiều quốc gia hơn nữa.

Ông Lý đang có chuyến thăm kéo dài ba ngày tại Indonesia cho đến thứ Hai và sau đó sẽ đến Malaysia để tham dự Hội nghị Thượng đỉnh ASEAN-GCC-Trung Quốc.

Theo các chiến lược gia của Goldman Sachs, cổ phiếu Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi đà tăng giá của đồng nhân dân tệ, vốn vẫn giữ được sự ổn định bất chấp căng thẳng thương mại kéo dài với Mỹ.

Họ lưu ý rằng, cứ mỗi 1% đồng nhân dân tệ tăng giá so với USD, thị trường chứng khoán Trung Quốc có thể tăng khoảng 3%, nhờ triển vọng lợi nhuận cải thiện và dòng vốn đầu tư nước ngoài gia tăng. Goldman gần đây đã điều chỉnh dự báo tỷ giá nhân dân tệ trong 12 tháng tới lên 7 đổi 1 USD, từ mức 7.35 trước đó.

“Cổ phiếu Trung Quốc thường có diễn biến tích cực khi đồng nhân dân tệ tăng giá,” Goldman nhận định và vẫn duy trì quan điểm khuyến nghị tăng tỷ trọng với thị trường này. Các nhóm ngành như tiêu dùng không thiết yếu, bất động sản và môi giới chứng khoán được xem là những bên hưởng lợi chính từ đồng tiền mạnh hơn.

Citi đặt mục tiêu giá vàng trong 0-3 tháng tới trở lại mức 3,500 USD/oz, dự báo giá sẽ đi ngang trong khoảng từ 3,100 USD/oz đến 3,500 USD/oz, trong bối cảnh căng thẳng thuế quan gia tăng gần đây.

Chủ tịch Fed chi nhánh Minneapolis, ông Neel Kashkari, trong chuyến công tác tại Tokyo, cho biết sự không chắc chắn đang trở thành mối quan tâm hàng đầu đối với cả Cục Dự trữ Liên bang và các doanh nghiệp Mỹ. Theo ông, Fed hiện đang trong trạng thái “chờ để quan sát”, tức tạm thời giữ nguyên chính sách để theo dõi thêm các tín hiệu từ nền kinh tế trước khi đưa ra quyết định tiếp theo.

Kashkari nhấn mạnh rằng cú sốc từ các mức thuế quan mới đang có tác động mang tính lạm phát đình trệ – tức vừa đẩy giá cả tăng lên, vừa làm chậm tốc độ tăng trưởng. Nếu các mức thuế này tiếp tục được kéo dài, rủi ro về lạm phát đình trệ sẽ ngày càng gia tăng. Theo ông, điều quan trọng hiện nay không chỉ là liệu stagflation có xảy ra hay không, mà là mức độ nghiêm trọng của nó sẽ ra sao.

Trung Quốc vừa lên tiếng chỉ trích mạnh mẽ kế hoạch của chính phủ Úc nhằm đưa cảng Darwin trở lại quyền sở hữu địa phương, cho rằng động thái này là không công bằng và thiếu đạo đức. Cảng Darwin – cơ sở hạ tầng chiến lược tại miền bắc nước Úc – đã được cho công ty Trung Quốc Landbridge thuê vào năm 2015 với thời hạn 99 năm.

Tuy nhiên, vào tháng Tư vừa qua, Thủ tướng Anthony Albanese tuyên bố sẽ buộc Landbridge bán lại cảng vì lý do lợi ích quốc gia, làm dấy lên lo ngại về an ninh và chủ quyền.

Phía đại sứ quán Trung Quốc lập luận rằng Úc không nên thu hồi cảng chỉ vì nó đã bắt đầu sinh lợi, đồng thời cảnh báo hành động này có thể làm tổn hại lòng tin của các nhà đầu tư nước ngoài.

Về phần mình, Landbridge khẳng định cảng Darwin "không phải để bán", cho thấy khả năng xảy ra một cuộc đối đầu ngoại giao mới giữa Canberra và Bắc Kinh.

Country Garden Holdings, từng là nhà phát triển bất động sản hàng đầu Trung Quốc về doanh số hợp đồng, đang tìm kiếm sự gia hạn để tiến hành tái cơ cấu khoản nợ trị giá 14.1 tỷ USD. Công ty sẽ trình bày trước tòa án Hồng Kông vào thứ Hai nhằm xin thêm thời gian để hoàn tất quá trình đàm phán với các chủ nợ.

Được biết, Country Garden đã nhận được sự ủng hộ từ các chủ nợ đại diện cho hơn 70% tổng khoản nợ. Tuy nhiên, theo các báo cáo truyền thông tính đến ngày 22 tháng 5, một số ngân hàng chủ chốt vẫn chưa đồng thuận ký kết, khiến kế hoạch tái cơ cấu chưa thể hoàn tất. Việc gia hạn được kỳ vọng sẽ giúp công ty có thêm thời gian để thương lượng, giảm áp lực trả nợ trong bối cảnh khó khăn tài chính hiện tại.

PBOC thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1833 (Trước đó: 7.1798)

Vào đầu tuần trước, đồng USD suy yếu và lợi suất TPCP Mỹ tăng mạnh sau khi Moody's Investors Service đã hạ bậc xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ từ mức AAA, cùng với dự luật cắt giảm thuế khổng lồ của tổng thống Trump, góp phần làm suy yếu triển vọng tài khóa vốn đang dần xấu đi của quốc gia này. Dự luật này được dự báo sẽ làm tăng mạnh khối nợ công vốn đã khổng lồ của nước Mỹ trong suất nhiệm kỳ của Donald Trump. 

Tin tức này đã ngày càng làm suy yếu niềm tin của thị trường đối với đồng bạc xanh và trái phiếu chính phủ Mỹ. Đà bán tháo các loại tài sản này diễn ra trong suốt tuần qua. Ngay cả khi có tin tức cho rằng Israel đang chuẩn bị cho một cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạt nhân của Iran, hai loại tài sản này cũng không được hưởng lợi, cho thấy sức hút của chúng như một tài sản trú ẩn đang dần biến mất.

Trong khi đó, các tin tức về thuế quan tiếp tục trở lại vào thứ Sáu, khi tổng thống Mỹ đề xuất mức thuế quan lên tới 50% đối với EU và tỏ rõ thái độ không mấy thân thiện đối với đồng minh lâu năm nay. Ngay lập tức, thông tin này khiến cho thị trường tiếp tục bán tháo tài sản Mỹ, đồng USD mất giá mạnh so với các đồng tiền khác.

• Chỉ số DXY -1.85%
• USD/JPY -2.11%
• USD/CAD -1.70%
• USD/CHF -1.96%
• NZD/USD +1.80%
• AUD/USD +1.41%
• EUR/USD +1.76%
• GBPUSD +2.03%

Thị trường chứng khoán Mỹ cũng bị ảnh hưởng tương tự bởi đà bán tháo tài sản Mỹ, khi các chỉ số chính giảm điểm trong cả tuần qua.

• Dow Jones -2.47%
• S&P 500 -2.61%
• Nasdaq Composite -2.47%

Trên thị trường hàng hóa, vàng tiếp tục cho thấy sức hút khi phục hồi trở lại ngưỡng $3,340 trong tuần, khi dòng vốn thị trường trở nên ưa chuông các loại tài sản an toàn hơn.

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm trong phiên thứ Sáu sau khi Tổng thống Donald Trump một lần nữa leo thang căng thẳng thương mại, áp thuế lên Apple đối với iPhone sản xuất ở nước ngoài và đề xuất mức thuế cao hơn với Liên minh châu Âu.

• Dow Jones giảm 343 điểm (-0.8%)
• S&P 500 giảm 1%
• Nasdaq Composite giảm 1.2%

Cổ phiếu Apple giảm hơn 2% sau khi Trump tuyên bố trên Truth Social rằng tất cả iPhone bán tại Mỹ phải được sản xuất trong nước, nếu không sẽ phải chịu thuế ít nhất 25% – động thái đầu tiên nhắm trực tiếp vào một công ty cụ thể trong kế hoạch áp thuế năm nay. Các cổ phiếu công nghệ khác cũng chịu áp lực, Micron giảm 2.5%, Qualcomm giảm 3.3%, Nvidia giảm 1%. Trump cũng cho biết các cuộc đàm phán với EU “không đi đến đâu” và ông đề xuất áp thuế 50% với toàn bộ hàng hóa từ EU, bắt đầu từ ngày 1/6/2025.

Những bình luận của Trump xuất hiện đúng lúc thị trường đang kỳ vọng giai đoạn "giảm căng thẳng" kéo dài 90 ngày sẽ mang lại thêm các thỏa thuận thương mại. Đà phục hồi kéo dài 6 tuần qua, từng giúp S&P 500 về lại mức hòa vốn so với đầu năm, đang bị đe dọa bởi rủi ro thương mại quay trở lại. Theo Ross Mayfield (Baird), nếu căng thẳng tiếp tục leo thang, thị trường có thể mất động lực tăng, dù chưa đến mức quay lại vùng đáy cũ.

Rick Wedell (RFG Advisory) cảnh báo rằng điệp khúc "giảm – tăng căng thẳng thương mại" sẽ là đặc điểm trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump. “Đây là phần không thể thiếu trong chiến lược chính sách của ông ấy, và nhà đầu tư cần thận trọng, đừng bao giờ mất cảnh giác theo cả hai chiều.”

Tổng kết tuần: Tính cả phiên thứ Sáu, S&P 500, Dow Jones và Nasdaq đều giảm hơn 2% trong tuần.

Musalem:

• Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.
• Thế giới hiện nay rất khác so với thời kỳ đại dịch; xác suất Fed cắt giảm lãi suất chỉ khoảng 20% trong bối cảnh hiện tại.

Schmid:

• Fed sẽ dựa nhiều hơn vào dữ liệu thực tế khi đưa ra quyết định lãi suất, thay vì chỉ dựa vào dự báo.
• Mức độ tin cậy dành cho các chỉ số mềm cần được đánh giá một cách thận trọng.
• Trong những năm tới, Fed cần cân nhắc kỹ lưỡng về thời điểm và cách thức sử dụng bảng cân đối kế toán như một công cụ chính sách.
• Thị trường hiện đã phản ánh kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng tổng cộng 83 điểm cơ bản trong vòng 12 tháng tới.

Tỷ giá USD/CAD đang tiệm cận vùng đáy của năm, trong bối cảnh đồng USD suy yếu trên diện rộng, trong khi đồng CAD được hỗ trợ thêm bởi số liệu bán lẻ tích cực trong tháng 3 và 4.

Dữ liệu bán lẻ tốt nối tiếp chỉ số CPI tháng 4 cao hơn kỳ vọng, khiến xác suất BoC cắt giảm lãi suất vào ngày 4/6 giảm còn 28%, so với 65% trước khi CPI được công bố.

Các chuyên gia kinh tế tại CIBC trước đó dự báo BoC sẽ cắt giảm lãi suất, hiện tại đang chờ báo cáo GDP tháng 4 công bố tuần tới để điều chỉnh quan điểm.

“Dự báo suy giảm GDP trong tháng 4 và cả quý 2 chủ yếu dựa vào khả năng yếu đi của lĩnh vực sản xuất và các ngành chịu ảnh hưởng trực tiếp từ thương mại với Mỹ. Nếu số liệu sắp công bố không yếu như dự đoán, chúng tôi sẽ phải điều chỉnh lại dự báo GDP và khả năng cắt giảm lãi suất.”

Mặc dù vậy, CIBC lưu ý chi tiêu tiêu dùng đang duy trì tốt hơn so với kỳ vọng. Tuy nhiên, cần thận trọng với thực tế rằng doanh số ô tô đóng vai trò chủ đạo trong mức tăng của doanh số bán lẻ, và điều này có thể phản ánh hoạt động mua sớm trước khi thuế quan có hiệu lực.

Ngưỡng kỹ thuật quan trọng cần theo dõi: cần theo dõi sát vùng hỗ trợ tại đáy tháng 5 ở mức 1.3748, nơi có khả năng xuất hiện các lệnh dừng lỗ.

• Doanh số bán nhà mới tháng 4: 743,000 căn (Dự báo: 693,000; Tháng trước: điều chỉnh từ 724,000 xuống 670,000)
• Thay đổi theo tháng: +10.9% (So với tháng trước điều chỉnh: +2.6%)

Mặc dù số liệu tháng 4 vượt kỳ vọng, phần lớn mức tăng có thể là do doanh số bị dồn từ tháng 3, khi số liệu của tháng trước bị điều chỉnh giảm mạnh.

Lợi suất dài hạn tăng và chi phí vay mua nhà cao tiếp tục gây sức ép lên thị trường bất động sản. Cổ phiếu các công ty xây dựng nhà ở tại Mỹ đã hoạt động kém hiệu quả kể từ đầu năm.

Trước đó, Trump đã “đề xuất” áp thuế 50% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Liên minh châu Âu, bắt đầu từ ngày 1/6.

• Trump cho rằng các đề xuất từ EU “không đạt chất lượng”.
• Ông mong muốn Apple hỗ trợ Mỹ cải thiện chuỗi cung ứng chất bán dẫn.
• Trump đang tìm cách đưa ngành sản xuất chính xác quay trở lại nước Mỹ.
• Ông cho biết Mỹ đã đạt được nhiều tiến triển với Ấn Độ và các quốc gia châu Á.
• Theo Trump, hầu hết các quốc gia đang đàm phán một cách thiện chí, ngoại trừ EU.
• Các thỏa thuận đang được xúc tiến nhanh chóng.
• Ông dự báo sẽ có thêm nhiều thỏa thuận mới được công bố trong 90 ngày tới.

Bộ trưởng Ngoại giao Đức tuyên bố:

• "Chúng tôi ủng hộ Ủy ban châu Âu trong việc bảo vệ thị trường nội địa."
• "Cả hai bên đều sẽ chịu thiệt hại, vì vậy cần tiếp tục đàm phán."

Theo nhận định thị trường, quyết định này của Trump không hoàn toàn bất ngờ. Ông từng tạm dừng "cuộc chiến thuế quan" để tập trung vào chuyến công du Trung Đông, và có thể đã tránh đưa ra thông báo cứng rắn trong khuôn khổ Hội nghị G7 diễn ra vào giữa tuần. Tuy nhiên, với việc ông sẽ tham dự G7 tại Canada từ ngày 15–17/6, một khoảng thời gian ba tuần trước hội nghị có thể là “cửa sổ căng thẳng” cho các diễn biến thương mại mới.

Việc Tổng thống Trump đe dọa áp thuế 50% lên hàng hóa nhập khẩu từ EU đã kích hoạt phản ứng ban đầu là mua vào đồng USD trên diện rộng. Tuy nhiên, đà tăng này nhanh chóng bị đảo ngược. GBP/USD hiện giao dịch gần mức cao nhất trong phiên, AUD đã khôi phục toàn bộ mức giảm trước đó, trong khi CAD chạm vùng đỉnh trong ngày.

Đáng chú ý, ngay cả EUR, đồng tiền ảnh hưởng trực tiếp của biện pháp thuế quan cũng đã phục hồi 35 pip.

Từ đầu năm đến nay, xu hướng chủ đạo trên thị trường tiền tệ là bán ra đồng USD khi Mỹ phá vỡ sự đồng thuận toàn cầu về thương mại. Diễn biến lần này nhiều khả năng sẽ không phải ngoại lệ.

Một số nhà đầu tư có thể tìm kiếm cơ hội bắt đáy đồng USD, song thời điểm can thiệp là yếu tố khó xác định. Tổng thống Trump đã lùi thời điểm áp thuế sang ngày 1/6, mở ra khả năng điều chỉnh lập trường và tạo dư địa cho đàm phán. Việc có một cuộc điện đàm được lên lịch trong ngày càng củng cố giả định này.

Về phía EU, việc thiếu sự thống nhất nội khối khiến khối này khó có khả năng phản ứng quyết liệt như Trung Quốc. Nếu EU nhượng bộ, điều đó có thể tạo tiền lệ bất lợi. Ngược lại, nếu EU phản ứng cứng rắn, điều đó có thể khích lệ các đối tác thương mại lớn khác như Trung Quốc, Nhật Bản cùng phản kháng chính sách thương mại của Mỹ.

Tất cả các yếu tố trên đều làm gia tăng rủi ro đối với nền kinh tế Mỹ và đồng USD. Trong môi trường này, khả năng Fed hạ lãi suất trở nên xa vời, trong khi triển vọng đầu tư và tuyển dụng tại Mỹ cũng bị ảnh hưởng tiêu cực.

Hiện tại, các kênh trú ẩn rõ ràng nhất là đồng Yên Nhật đồng Franc Thụy Sĩ và vàng.

• Doanh số bán lẻ lõi Canada: -0.7% m/m (Trước đó: điều chỉnh từ 0.5% lên 0.6%)
• Doanh số bán lẻ Canada: 0.8% m/m (Dự đoán: 0.7%; Trước đó: điều chỉnh từ -0.4% xuống -0.5%)
• Báo cáo sơ bộ tháng 4: +0.5%

Điều này phù hợp với kết quả khảo sát của RBC công bố tuần trước, cho thấy người tiêu dùng Canada vẫn duy trì sức mua khá tốt trong tháng 4. Dù vậy, kết quả yếu kém ở phần lõi trong tháng 3 vẫn là điểm đáng lo ngại.

Các doanh nghiệp đang kỳ vọng sự ổn định trong chính sách. Tuy nhiên, các lãnh đạo hiện buộc phải "đặt bút xuống" vì môi trường thay đổi quá nhanh. Việc áp thuế 50% lên hàng hóa EU là một bước nhảy đột biến so với hiện tại — mức thuế này gây lo ngại lớn cho chuỗi cung ứng.

Nhiều doanh nghiệp lo sợ rằng các tuyên bố thuế quan liên tục sẽ làm gián đoạn chuỗi cung ứng và đẩy chi phí lên cao, tạo ra môi trường giá cả gia tăng.

Trong ngắn hạn, Fed cần chờ thị trường ổn định trở lại trước khi hành động; ngưỡng để có thể can thiệp chính sách hiện đang cao hơn. Nếu các mức thuế hiện tại dẫn đến hiệu ứng đình lạm (stagflation), đó sẽ là kịch bản bất lợi nhất đối với các ngân hàng trung ương.

Điều đáng lo ngại là dữ liệu kinh tế thường có độ trễ. Những tác động nghiêm trọng từ các chính sách hiện tại có thể đã bắt đầu xảy ra và sẽ chỉ được phản ánh trong các báo cáo sắp tới.

Tỷ giá EUR/USD quay đầu giảm mạnh, xóa sạch toàn bộ mức tăng trong phiên, sau khi Tổng thống Trump tuyên bố sẽ áp thuế 50% đối với hàng hóa nhập khẩu từ EU vào Mỹ bắt đầu từ ngày 1/6. Đồng thời, ông cũng cho biết sẽ áp thuế 25% đối với các sản phẩm iPhone không được sản xuất tại Mỹ.

Thông tin trên đã kích hoạt làn sóng bán tháo trên thị trường tài chính toàn cầu. Đà phục hồi gần đây nhanh chóng bị đảo ngược, bất chấp tâm lý lạc quan từng xuất hiện từ tuần trước liên quan đến tình hình Trung Đông. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm trên toàn bộ đường cong lợi suất, trong khi thị trường chứng khoán chịu áp lực bán mạnh, phản ánh tâm lý né tránh rủi ro lan rộng.

Diễn biến lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ:

• Lợi suất kỳ hạn 2 năm: 3.932%, giảm 6.5 điểm cơ bản
• Lợi suất kỳ hạn 5 năm: 4.027%, giảm 8.5 điểm cơ bản
• Lợi suất kỳ hạn 10 năm: 4.473%, giảm 8.0 điểm cơ bản
• Lợi suất kỳ hạn 30 năm: 4.997%, giảm 6.3 điểm cơ bản

Chỉ số chứng khoán Mỹ rơi sâu trong phiên:

• Dow Jones giảm 577 điểm
• S&P 500 giảm 88 điểm
• Nasdaq lao dốc 390 điểm, trong khi trước đó đầu phiên còn tăng 40 điểm, nhưng đã đảo chiều hoàn toàn chỉ trong vòng một giờ giao dịch gần nhất.

• Trump đề xuất áp thuế 50% đối với EU.
• Nói rằng EU rất khó để giải quyết.
• Thuế sẽ bắt đầu vào ngày 1 tháng 6.
• Không áp dụng thuế nếu sản phẩm được xây dựng hoặc sản xuất tại Hoa Kỳ.
• Cuộc thảo luận của chúng tôi với họ không đi đến đâu.
• Không phải là bí mật khi nói rằng EU sẽ khó giải quyết hơn và Trump dường như đã chán điều đó.

Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố rằng các iPhone bán tại Mỹ phải được sản xuất và lắp ráp tại Mỹ, chứ không phải ở Ấn Độ hay bất kỳ nơi nào khác. Nếu Apple không tuân thủ, công ty sẽ phải chịu mức thuế ít nhất 25% khi nhập khẩu sản phẩm vào Mỹ.

Cổ phiếu Apple (AAPL) giảm trước thông tin này

Khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tăng lãi suất vào tháng 7 đang bị thị trường định giá quá thấp, nhà phân tích ngoại hối Chris Turner của ING nhận định.

USD/JPY có thể gặp áp lực bán mạnh quanh vùng 145

"Thị trường hiện chỉ định giá khoảng 10% xác suất cho kịch bản này. Dữ liệu CPI tháng 4 công bố tối qua đáng lẽ phải khiến BoJ lo ngại đủ để thúc đẩy một đợt tăng lãi suất 0.25% theo quan điểm của chúng tôi. Và với đồng USD đang duy trì ở mức tương đối yếu, USD/JPY có khả năng sẽ đối mặt với áp lực bán mạnh nếu quay lại vùng 145."

Thị trường dầu mỏ đang chịu áp lực mới khi những thông tin về quyết định sản lượng tháng 7 của OPEC+ ngày càng thu hút chú ý, các chuyên gia hàng hóa của ING, Ewa Manthey và Warren Patterson, nhận định.

EU muốn giảm mức trần giá dầu Nga của G7

Có thông tin cho rằng OPEC+ đang xem xét một đợt tăng sản lượng lớn khác, tương tự như các đợt tăng trong tháng 5 và tháng 6. Điều này sẽ đánh dấu sự chuyển đổi chính sách của nhóm – từ việc bảo vệ giá dầu sang bảo vệ thị phần. Trong bảng cân đối của chúng tôi, chúng tôi giả định OPEC+ sẽ tiến hành tăng sản lượng 411,000 thùng/ngày (b/d) cho tháng 7.

Do đó, dự báo giá của chúng tôi sẽ không thay đổi nếu mức tăng này được xác nhận vào đầu tháng tới. Chúng tôi hiện dự báo giá Brent trung bình đạt 59 USD/thùng trong quý 4. Chênh lệch thời gian giao hàng gần của ICE Brent cũng chịu áp lực, giảm từ mức backwardation 0.74 USD/thùng đầu tuần xuống khoảng 0.50 USD/thùng.

Trong khi đó, sau hội nghị thượng đỉnh G7 tại Canada, các bộ trưởng tài chính đã đe dọa áp dụng thêm các biện pháp trừng phạt đối với Nga nếu không có tiến triển trong thỏa thuận hòa bình với Ukraine. Ngoài ra, EU đang thảo luận ý tưởng giảm mức trần giá dầu Nga của G7 xuống 50 USD/thùng từ mức 60 USD/thùng hiện tại. Dầu Urals của Nga hiện đang giao dịch ở mức khoảng 55 USD/thùng, điều này cho phép các dịch vụ vận chuyển phương Tây được sử dụng trong thương mại loại dầu này.

• Tự tin lạm phát dịch vụ sẽ giảm.
• Lạm phát dịch vụ ở khu vực đồng Euro đã neo quanh mức 4% trong hơn một năm qua. Bạn có thể thấy điều này trong biểu đồ dưới đây.

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ): 51 bps (95% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu): 52 bps (94% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• BoE (Ngân hàng Trung ương Anh): 39 bps (94% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• BoC (Ngân hàng Trung ương Canada): 34 bps (70% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• RBA (Ngân hàng Dự trữ Úc): 68 bps (57% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• RBNZ (Ngân hàng Dự trữ New Zealand): 60 bps (90% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới).
• SNB (Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ): 50 bps (81% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới; phần xác suất còn lại là cho cắt giảm 0.50%).

Tăng lãi suất trước cuối năm:

• BoJ (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản): 15 bps (98% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới).

Các sự kiện chính ảnh hưởng đến định giá thị trường tuần này:

• RBA: Thống đốc RBA Bullock đề cập rằng họ đã thảo luận về việc cắt giảm lãi suất 50 bps. Điều này khiến thị trường tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của RBA từ 54 bps lên 68 bps trước cuối năm, gây áp lực lên AUD/USD.
• BoC: Dữ liệu lạm phát lõi Canada bất ngờ tăng mạnh, khiến thị trường ngay lập tức loại bỏ kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng 6 vốn được dự đoán trước khi công bố CPI. 
• BoE: Dữ liệu CPI Anh tăng nóng khiến thị trường điều chỉnh quan điểm ít dovish hơn, hiện chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025. 

Dữ liệu cứng từ Mỹ chưa cho thấy bất kỳ dấu hiệu thực sự nào về một sự suy thoái kinh tế nghiêm trọng do chính sách thương mại và kinh tế thất thường của chính quyền mới tại Mỹ, mặc dù tăng trưởng trong quý đầu tiên gây bất ngờ với mức suy giảm, làm dấy lên lo ngại về suy thoái. Ít nhất, các chỉ số nhà quản trị mua hàng đã phục hồi sau đợt sụt giảm đầu năm và trở lại vùng mở rộng thoải mái trong tháng 5, cả ở lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, nhà phân tích ngoại hối Antje Praefcke của Commerzbank lưu ý.

Rắc rối mới cho USD đang xuất hiện từ ngân sách Mỹ

“Liệu điều này có nghĩa là lo ngại về suy thoái đã bị phóng đại và đồng USD bớt đi một vấn đề đáng lo? Đừng vội vàng. Các nhà kinh tế của chúng tôi luôn cho rằng suy thoái ở Mỹ có thể được tránh. Ngoài ra, thị trường đã giảm bớt lo ngại về suy thoái dựa trên dữ liệu Mỹ vẫn còn vững chắc trong vài tuần và tháng gần đây. Tuy nhiên, tác động của các mức thuế quan có khả năng sẽ trở nên rõ ràng trong nửa cuối năm, một phần do thời gian hoãn 90 ngày. Vì vậy, vấn đề chưa được giải quyết mà chỉ tạm thời bị gác lại.”

“Tuy nhiên, rắc rối mới cho USD đang xuất hiện từ một phía khác. Tôi đã đề cập đến chủ đề này vào thứ Ba: ngân sách Mỹ. Dự luật thuế của Trump, vốn đã gây tranh cãi ngay trong chính đảng của ông, đã được Hạ viện thông qua và hiện đang được chuyển đến Thượng viện. Trong số các nội dung, dự luật nhằm biến các khoản cắt giảm thuế do Trump đưa ra thành vĩnh viễn. Tuy nhiên, nguồn tài chính cho việc này cũng bấp bênh, và có thể giả định rằng thâm hụt ngân sách sẽ tiếp tục phình to.”

“Có lẽ vấn đề này giờ đây sẽ trở nên cấp bách hơn khi được thảo luận công khai nhiều hơn. Tôi tò mò muốn xem khi nào thị trường sẽ nhận ra rằng đây là gánh nặng lớn (về mặt cấu trúc) tiếp theo đối với đồng USD.”

• Tiền lương theo thỏa thuận trong quý I/2025 tại khu vực đồng euro chỉ tăng 2.38%, giảm mạnh so với mức 4.12% của quý IV/2024.
• Mặc dù là chỉ số phản ánh trễ, đà hạ nhiệt này cho thấy áp lực giá đang dịu đi và củng cố niềm tin của ECB rằng lạm phát đang dần quay về mức mục tiêu.

Việc cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu sẽ là bước đi phù hợp nếu các dữ liệu sắp tới xác nhận rằng lạm phát đang ổn định và tăng trưởng vẫn yếu.

Trong bối cảnh môi trường kinh tế còn nhiều bất định, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) nên tiếp tục duy trì cách tiếp cận dựa trên dữ liệu.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát sắp công bố của Eurozone sẽ mang tính quyết định. Tôi vẫn cho rằng nếu ECB hạ lãi suất vào tháng Sáu, thị trường có thể coi đó là sai lầm và điều này có thể đẩy lợi suất dài hạn tăng cao hơn nữa.

• EUR/GBP duy trì đà tăng sau khi GDP quý một của Đức tăng 0.4% so với quý trước, vượt xa mức dự báo 0.2%.
• Tuy nhiên, đồng euro có thể gặp khó khăn khi Tổng thống Trump gây áp lực buộc Liên minh châu Âu cắt giảm thuế quan, nếu không sẽ đối mặt với các rủi ro bổ sung.
• Trong khi đó, đồng bảng Anh tăng giá sau khi doanh số bán lẻ tại Anh trong tháng 4 tăng 1.2% so với tháng trước, vượt xa kỳ vọng chỉ 0.2%.

• Chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 5 của Pháp đạt 88,(dự báo 93; trước đó: 91)

Niềm tin tiêu dùng tại Pháp đã liên tục suy giảm kể từ đầu năm, phần lớn do căng thẳng thương mại leo thang. Dù đáy có thể chưa xuất hiện, nhưng xu hướng có khả năng sẽ đảo chiều trong vài tháng tới.