Tiêu điểm thị trường

Phát biểu của ông Bailey trong cuộc họp báo

• Không có nhiều thay đổi quan trọng kể từ tháng Năm.
• Tăng trưởng tiêu dùng yếu hơn và điều đó ảnh hưởng đến các dự báo tăng trưởng.
• Khi trao đổi với các doanh nghiệp, tôi nhận thấy họ đang trì hoãn các quyết định đầu tư.
• Phạm vi quan điểm của chúng tôi về lãi suất trung tính vẫn nằm trong khoảng từ 2% đến 4% (Phát biểu của Ramsden).
• Các quan điểm của các thành viên ủy ban dao động trong phạm vi này (Phát biểu của Ramsden).

BOE công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng 8 năm 2025:

• Lãi suất: Cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống 4.00% (Trước đó: 4.25%)

• Tỷ lệ bỏ phiếu về lãi suất [cắt giảm-giữ nguyên-tăng]: 5-4-0 sau vòng bỏ phiếu thứ hai (Dự kiến: 7-2-0)

  • Các quan chức Greene, Lombardelli, Mann, Pill đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất.
  • Taylor đã bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản trong vòng đầu tiên nhưng đã đổi thành 25 điểm cơ bản ở vòng thứ hai để tránh bế tắc.
  • Đây là lần đầu tiên BOE phải tiến hành hai vòng bỏ phiếu để đạt được quyết định đa số về lãi suất.
  • Tỷ lệ bỏ phiếu trước đó: 3-6-0.
• Lộ trình giảm lạm phát đối với áp lực giá cả và tiền lương trong nước cơ bản nhìn chung vẫn tiếp tục, mặc dù ở các mức độ khác nhau.
• Tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao nhưng đã giảm thêm gần đây.
• Vẫn cảnh giác về mức độ mà áp lực tiền lương giảm sẽ ảnh hưởng đến lạm phát giá tiêu dùng.
• Tăng trưởng GDP cơ bản của Vương quốc Anh vẫn còn yếu, phù hợp với sự nới lỏng dần dần và liên tục trên thị trường lao động.
• Một cách tiếp cận dần dần và cẩn trọng để tiếp tục rút lại sự thắt chặt của chính sách tiền tệ vẫn là phù hợp.
• Mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ đã giảm khi Lãi suất Ngân hàng được hạ xuống.
• Thời điểm và tốc độ của các đợt cắt giảm mức độ thắt chặt chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào mức độ mà áp lực giảm lạm phát cơ bản tiếp tục giảm bớt.
• Chính sách tiền tệ không theo một lộ trình định sẵn.

Có khá nhiều điều cần phân tích và xem xét kỹ lưỡng với quyết định này. Nhưng hãy bắt đầu với điều rõ ràng nhất, đó là tỷ lệ bỏ phiếu về lãi suất. Đầu tiên, đây là lần đầu tiên các nhà hoạch định chính sách của BOE phải bỏ phiếu lại sau lần phân chia đầu tiên. Mặc dù điều đó có vẻ khá diều hâu, nhưng thực tế không hẳn vậy. Sự phân chia chỉ xảy ra vì Taylor quyết định bỏ phiếu cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản (đáng ngạc nhiên là Dhingra thì không).

Về cơ bản, điều đó có nghĩa là tỷ lệ bỏ phiếu [cắt giảm 50 bps - 25 bps - 0 bps] là 1-4-4 trong vòng đầu tiên. Do đó, Taylor đã thay đổi lập trường của mình sau đó để đưa tỷ lệ bỏ phiếu thành 0-5-4 vào cuối vòng thứ hai. Và điều đó đã phá vỡ thế bế tắc, dẫn đến quyết định trên.

Tuy nhiên, kết quả cuối cùng vẫn là một quyết định cân bằng mong manh và chắc chắn là một quyết định thiên về phía diều hâu hơn, nhưng có lẽ không quá diều hâu như người ta có thể nghĩ về một kết quả hòa trong lần bỏ phiếu đầu tiên.

Việc Lombardelli bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất là một bất ngờ thực sự, trong khi Greene là một khả năng tiềm ẩn nhưng cuối cùng bà đã nghiêng về phía diều hâu hơn. Nếu có bất cứ điều gì, tôi cho rằng một sự phân chia như vậy vẫn sẽ loại trừ khả năng hành động vào tháng 9 trừ khi chúng ta thấy dữ liệu thực sự tồi tệ, đặc biệt là về mặt việc làm.

Đối với tháng 11, khả năng này vẫn còn bỏ ngỏ. Vì vậy, con đường cắt giảm lãi suất hơn nữa chắc chắn đã được định sẵn, đặc biệt là sau khi ngân hàng trung ương đưa ra hai câu này:

"Mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ đã giảm khi Lãi suất Ngân hàng được hạ xuống. Thời điểm và tốc độ của các đợt cắt giảm mức độ thắt chặt chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào mức độ mà áp lực giảm lạm phát cơ bản tiếp tục giảm bớt."

Do đó, dữ liệu lạm phát sẽ vẫn là chìa khóa và trừ khi có bất ngờ lớn, chúng ta sẽ thấy BOE giữ nguyên lãi suất vào tháng 9. Và họ đã đảm bảo giữ lại sự linh hoạt đó bằng cách vẫn giữ lại cụm từ "dần dần" và "cẩn trọng".

Đồng Bảng Anh đang tăng giá, với tỷ giá GBP/USD (cable) tăng từ 1.3380 lên 1.3425.

Tâm lý ở đây là BOE đã bị buộc phải bỏ phiếu lần thứ hai, điều mà một số người có thể nghĩ là do không có đủ phiếu để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Nhưng thật tình, nếu ai đó đã bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản, bạn có nghĩ rằng họ sẽ không chấp nhận việc cắt giảm 25 điểm cơ bản thay vì không cắt giảm chút nào không? Thật khó hiểu.

Sau khi giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25% vào tháng 6, BoE được cho là sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào cuối ngày hôm nay. Tại cuộc họp trước đó, đã có những phiếu chống từ các quan chức Dhingra, Taylor và Ramsden, những người muốn cắt giảm 25 điểm cơ bản ngay tại thời điểm đó. Điều đó đã dẫn đến tỷ lệ bỏ phiếu là 6-3 nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất.

Trong khi việc cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm nay gần như là điều chắc chắn (thị trường định giá với xác suất ~93%), thì tỷ lệ bỏ phiếu được dự đoán sẽ cực kỳ khó đoán.

Các dự báo của giới phân tích nghiêng về các kịch bản như 2-4-3 (50 bps - 25 bps - 0 bps) cho đến 0-9-0. Tuy nhiên, không có sự đồng thuận rõ ràng về những dự báo đó, với các kịch bản 0-6-3 và 2-7-0 cũng có thể xảy ra ở giai đoạn này.

Theo tổng hợp của MNI, đây là phân tích chi tiết của 21 nhà phân tích trước khi quyết định được đưa ra:

• Cắt giảm 50 điểm cơ bản: 11 nhà phân tích dự đoán có 2 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 1 phiếu, 5 nhà phân tích dự đoán không có phiếu nào.
• Giữ nguyên lãi suất (0 bps): 10 nhà phân tích dự đoán có 2 phiếu, 1 nhà phân tích dự đoán có 2 hoặc 3 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 3 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 1 phiếu, 2 nhà phân tích dự đoán không có phiếu nào.

Tôi không nhớ lần nào mà tỷ lệ bỏ phiếu lại có sự chênh lệch lớn đến vậy, ít nhất là về mặt kỳ vọng.

Tuy nhiên, phe ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản khá rõ ràng. Hai phiếu bầu, nếu có, nên thuộc về Dhingra và Taylor. Ramsden có thể đã bỏ phiếu chống trong lần trước nhưng ông chủ yếu lập luận về việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn, chứ không phải lớn hơn.

Đối với các nhà hoạch định chính sách có khả năng lập luận giữ nguyên lãi suất, chúng ta có thể thấy những cái tên như Mann, Pill, và/hoặc Greene trong phe này. Vì vậy, chúng ta sẽ phải chờ xem.

Dù sao đi nữa, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được kỳ vọng và phản ánh vào giá. Câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Tỷ lệ bỏ phiếu sẽ cung cấp một dấu hiệu tốt hơn nhưng có khả năng chỉ còn một đợt cắt giảm lãi suất nữa cho BOE. Và điều đó có thể diễn ra vào tháng 11 hoặc tháng 12.

Bất kể tỷ lệ bỏ phiếu sau đó có thể là gì, thời điểm cắt giảm lãi suất đó sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dữ liệu trong những tháng tới. Do đó, hãy kỳ vọng BOE sẽ duy trì phần lớn, nếu không muốn nói là toàn bộ, ngôn ngữ định hướng chính sách hiện tại. Và điều đó có nghĩa là chúng ta sẽ thấy rất nhiều những từ như "dần dần" và "cẩn trọng". Một điểm quan trọng cần theo dõi là liệu từ "thắt chặt" (restrictive) có còn được giữ lại hay không. Về điểm này, hầu hết các nhà phân tích đều kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra, chỉ có JP Morgan nghĩ rằng BOE có thể có ngôn ngữ ôn hòa hơn.

Dưới đây là một vài dự báo của các định chế lớn:

• Barclays: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2 (rủi ro 3-4-2), lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào tháng 2 năm 2026.
• JP Morgan: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào quý 1 năm 2026.
• HSBC: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-4-3 
• BNP Paribas: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-7-0, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào quý 1 năm 2026.
• Goldman Sachs: Tỷ lệ bỏ phiếu 1-6-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.00% vào tháng 3 năm 2026.
• Deutsche: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.25% vào đầu năm 2026.
• ING: Tỷ lệ bỏ phiếu 1-7-1, lãi suất cuối chu kỳ là 3.25% vào quý 2 năm 2026.
• Nomura: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào tháng 2 năm 2026.

• Ông Ishiba tái khẳng định rằng mức thuế 15% sẽ không được cộng thêm vào các loại thuế hiện có.

Thủ tướng Ishiba hiện đang yêu cầu Mỹ sửa đổi các sắc lệnh hành pháp về thuế quan đối với Nhật Bản. Điều này diễn ra trong bối cảnh cả hai bên được cho là đã đồng ý rằng mức thuế 15% là mức trần, và không được áp chồng lên các loại thuế hiện có. Để dễ hình dung, đây chính là sự nhầm lẫn vào đầu ngày đã khiến đồng yên giảm giá, đẩy tỷ giá USD/JPY từ khoảng 147.05 lên 147.70 trong một thời gian ngắn.

Rõ ràng, hai bên đang có những cách diễn giải khác nhau về thỏa thuận khung của họ. 

Chính phủ Nhật Bản vừa điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP cho năm tài khóa hiện tại xuống còn 0.7%, so với mức 1.2% đưa ra hồi tháng 1. Nguyên nhân đến từ tác động tiêu cực của các mức thuế mới từ Mỹ, làm suy giảm xuất khẩu và khiến doanh nghiệp Nhật e dè hơn trong đầu tư. Bên cạnh đó, lạm phát kéo dài tiếp tục gây áp lực lên tiêu dùng nội địa.

Tuy vậy, chính phủ vẫn lạc quan về triển vọng năm tài khóa tới, kỳ vọng tăng trưởng sẽ phục hồi nhờ nhu cầu nội địa, với mức tăng lương dự kiến vượt qua lạm phát, thúc đẩy chi tiêu tư nhân. Dự báo GDP năm sau được nâng lên 0.9%.

Nhu cầu vận chuyển container tiếp tục tăng vọt, đẩy công suất khai thác của ngành logistics tiệm cận mức tối đa. CEO Maersk cho biết giá cước đã tăng 37% chỉ trong 13 tuần của quý II/2025 – một dấu hiệu rõ ràng cho thấy áp lực đang gia tăng mạnh mẽ trên thị trường vận tải.

Xuất khẩu của Trung Quốc tăng vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP, trong khi các công ty nước này giành thêm thị phần toàn cầu, càng củng cố nhu cầu vận tải. Dù thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ - Trung vẫn tạm duy trì, tâm lý phòng thủ trước rủi ro thuế quan quay trở lại đang khiến doanh nghiệp đẩy mạnh vận chuyển sớm. “Chính sách thuế có thể thay đổi chỉ sau một đêm, nhưng chuỗi cung ứng thì không”, CEO Maersk nhấn mạnh.

Dữ liệu mới nhất cho thấy dự trữ vàng của Trung Quốc vào cuối tháng 7 đã tăng lên 73.96 triệu ounce, so với 73.90 triệu ounce vào cuối tháng 6. Tính theo giá trị, lượng dự trữ này tương đương 243.99 tỷ USD, tăng so với mức 242.93 tỷ USD hồi tháng trước.

Bên cạnh nhiều yếu tố khác, nhu cầu từ các ngân hàng trung ương – đặc biệt là Trung Quốc – đã trở thành một trong những động lực chính đẩy giá vàng tăng mạnh kể từ năm ngoái. Xu hướng này càng được củng cố khi đồng USD đánh mất niềm tin và độ tín nhiệm từ tháng 4 đến nay, do sự thiếu nhất quán trong chính sách từ chính quyền Mỹ.

• Đồng bảng Anh duy trì trạng thái ổn định trong bối cảnh thị trường chờ đợi quyết định chính sách tiền tệ từ Ngân hàng Trung ương Anh (BoE).
•  Tỷ giá GBP/USD dao động ở mức 1.33787.
• Giới phân tích kỳ vọng BoE sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps, đưa lãi suất chuẩn về mức 4%.
• Trong khi đó, ngày càng có nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, khi các lo ngại về thị trường lao động tiếp tục gia tăng.

• Eurostoxx tăng 0.2%
• DAX của Đức tăng 0.1%
• CAC 40 của Pháp tăng 0.2%
• IBEX của Tây Ban Nha tăng 0.5%
• FTSE MIB của Ý tăng 0.3%
• FTSE của Anh giảm nhẹ 0.2%.

Thị trường mở đầu phiên khá tích cực, khi hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng giữ được đà tăng nhẹ sau phiên bật mạnh hôm qua tại Phố Wall. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục dẫn dắt đà phục hồi, trở thành điểm tựa cho toàn thị trường.

Dù các đòn thuế trả đũa của Trump đã được áp dụng, tác động thực sự đến kinh tế Mỹ và toàn cầu vẫn cần thời gian để đánh giá. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, giới đầu tư vẫn kỳ vọng việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ đủ để giữ cho nền kinh tế ổn định.

• Hợp đồng tương lai DAX của Đức tăng 0.6%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh đi ngang

Mặc dù Tổng thống Trump tiếp tục đe dọa áp thuế lên Trung Quốc, tâm lý thị trường vẫn tương đối ổn định trong phiên giao dịch đầu ngày. Thực tế, Mỹ đã từng chịu ảnh hưởng khi Trung Quốc hạn chế xuất khẩu đất hiếm, nên khó có khả năng ông Trump muốn tái khơi lại căng thẳng và làm kéo dài tình trạng đình chiến thương mại.

Cố vấn thương mại Nhà Trắng, ông Navarro, sau đó cũng lên tiếng nhằm xoa dịu tình hình. Trong khi đó, hợp đồng tương lai Phố Wall tiếp tục khởi sắc sau đợt phục hồi hôm qua. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện đang tăng khoảng 0.3%.

Trong phiên châu Âu hôm nay, tâm điểm sẽ là cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Dự kiến, BoE sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản và tiếp tục theo đuổi chiến lược “nới lỏng từ từ và thận trọng”, phù hợp với lộ trình giảm lãi suất theo quý của họ. Dự báo cho thấy khả năng 2 thành viên sẽ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất, còn 7 người ủng hộ cắt giảm. Thậm chí, có thể có 1–2 phiếu đề xuất cắt sâu hơn, tới 50 điểm cơ bản.

Dữ liệu kinh tế Anh gần đây khá trái chiều: lạm phát tăng mạnh hơn dự báo, trong khi thị trường lao động lại suy yếu. Thị trường hiện kỳ vọng BoE sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trước cuối năm.

Sang phiên Mỹ, trọng tâm chuyển sang số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Dự báo số đơn xin lần đầu sẽ tăng nhẹ lên 221,000 (so với 218,000 trước đó), còn số đơn tiếp tục sẽ nhích lên 1,95 triệu. Những con số này tiếp tục cho thấy thị trường lao động Mỹ đang ở trạng thái "ít sa thải, ít tuyển dụng" – phản ánh tâm lý thận trọng của doanh nghiệp trong giai đoạn bất ổn chính sách thuế.

Nếu dữ liệu hôm nay mạnh hơn dự kiến, giới đầu tư có thể phải đánh giá lại triển vọng thị trường lao động trước báo cáo việc làm chính thức (NFP). Ngược lại, nếu số liệu yếu, khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ càng được củng cố.

Cuộc họp sẽ được tổ chức vào chiều nay khi các nhân vật chủ chốt ở Thụy Sĩ cần cân nhắc bước đi tiếp theo sau khi phái đoàn thương mại trở về tay trắng. Điều này cũng không quá bất ngờ bởi thậm chí còn không có cuộc gặp nào được sắp xếp với ông Trump. Và nếu có một thỏa thuận cần được ký kết, ai cũng biết ông ấy sẽ muốn có mặt để "xuất hiện".

Thụy Sĩ hiện đang phải đối mặt với mức thuế quan lên tới 39% khi các biện pháp thuế quan đối ứng của ông Trump bắt đầu có hiệu lực. Tuy nhiên, tin tốt là ít nhất vào thời điểm hiện tại, các mặt hàng dược phẩm (và cả vàng) vẫn được miễn trừ.

Thuế quan đang là chất xúc tác chính thúc đẩy giá vàng trong ngày hôm nay.

Trump viết trên mạng xã hội: 

“THUẾ ĐÁP TRẢ CÓ HIỆU LỰC VÀO NỬA ĐÊM NAY! HÀNG TỶ ĐÔ LA, CHỦ YẾU TỪ NHỮNG QUỐC GIA ĐÃ LỢI DỤNG HOA KỲ SUỐT NHIỀU NĂM, VỪA CƯỜI VỪA KIẾM CHÁC, SẼ BẮT ĐẦU ĐỔ VÀO MỸ. ĐIỀU DUY NHẤT CÓ THỂ NGĂN CHẶN SỰ VĨ ĐẠI CỦA NƯỚC MỸ LÀ MỘT TÒA ÁN CỰC TẢ MUỐN THẤY ĐẤT NƯỚC CHÚNG TA SỤP ĐỔ!”

“ĐÃ NỬA ĐÊM RỒI!!! HÀNG TỶ ĐÔ LA TỪ THUẾ QUAN ĐÃ BẮT ĐẦU CHẢY VÀO HỢP CHỦNG QUỐC HOA KỲ!”

Trong phiên giao dịch châu Á hôm nay, tâm điểm chú ý đổ dồn về các chính sách thuế quan mới của Tổng thống Mỹ Donald Trump. Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, hãng tin Kyodo bất ngờ đưa tin Trump sẽ áp thuế bổ sung 15% lên toàn bộ hàng nhập khẩu từ Nhật Bản, khiến đồng yên lao dốc và tỷ giá USD/JPY vọt lên trên 147.50. Thông tin này sau đó được xác nhận thêm lần nữa bởi tờ Asahi, kéo đồng yên tiếp tục suy yếu, đẩy tỷ giá lên gần 147.70.

Trái với kỳ vọng của Tokyo rằng chỉ những mặt hàng chịu thuế dưới 15% mới bị điều chỉnh, Mỹ xác nhận sẽ áp mức thuế 15% đồng loạt, bất kể thuế suất hiện tại. Không dừng lại ở đó, Trump còn công bố kế hoạch áp thuế khoảng 100% đối với chip và bán dẫn nhập khẩu, nhưng miễn trừ cho các doanh nghiệp xây dựng hoặc cam kết đầu tư sản xuất tại Mỹ.

CEO Apple Tim Cook – có mặt tại buổi công bố – đã cam kết khoản đầu tư trị giá 600 tỷ USD trong 4 năm tới, cao gấp nhiều lần tổng chi đầu tư trước đó của Apple, đủ để công ty này được miễn trừ và giúp cổ phiếu AAPL tăng mạnh trong phiên ngoài giờ. TSMC cũng xác nhận được miễn thuế, đẩy cổ phiếu công ty tăng, trong khi Samsung hưởng lợi gián tiếp nhờ kỳ vọng tương tự, góp phần hỗ trợ chứng khoán khu vực.

Về phía Trung Quốc, Trump úp mở khả năng áp thuế cao như mức 25% vừa áp lên Ấn Độ do tiếp tục mua dầu Nga, song cố vấn thương mại Peter Navarro kêu gọi thận trọng, cho rằng Trung Quốc vốn đã chịu thuế nặng và cảnh báo nguy cơ phản tác dụng. Trong khi đó, dữ liệu thương mại tháng 7 của Trung Quốc cho thấy xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng tích cực, dù lượng hàng sang Mỹ sụt giảm do các chuyến hàng trung chuyển không được ghi nhận chính thức.

Trên mặt trận chính sách tiền tệ, Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly tiếp tục nhấn mạnh khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, hòa cùng quan điểm của nhiều quan chức Fed gần đây. Thị trường tiền tệ nhìn chung khá ổn định, ngoại trừ đồng yên suy yếu đáng kể. Về chứng khoán, Nikkei 225 tăng 0.7%, Hang Seng nhích 0.3% và Shanghai Composite cộng 0.1%, trong khi S&P/ASX 200 của Úc giảm nhẹ 0.2%.

Dữ liệu thương mại tháng 7/2025 của Trung Quốc cho thấy bức tranh tích cực hơn kỳ vọng, với xuất khẩu tăng 7.2% so với cùng kỳ năm ngoái, vượt xa mức dự báo 5.4% và cao hơn mức 5.8% của tháng trước.

Nhập khẩu cũng gây bất ngờ khi tăng 4.1%, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng giảm 1.0%, cho thấy dấu hiệu phục hồi trong nhu cầu nội địa. Dù vậy, thặng dư thương mại chỉ đạt 84.2 tỷ USD, thấp hơn dự báo 105 tỷ USD, do nhập khẩu tăng mạnh hơn. Đáng chú ý, xuất khẩu sang Mỹ trong tháng 7 giảm tới 21.6% so với cùng kỳ, phản ánh rõ nét tác động từ căng thẳng thương mại song phương, dù con số này có thể chưa phản ánh đầy đủ do hiện tượng chuyển tải hàng hóa qua nước thứ ba.

Tính từ đầu năm đến hết tháng 7, xuất khẩu của Trung Quốc tăng 6.1% trong khi nhập khẩu giảm 2.7%, tạo ra mức thặng dư thương mại lên tới 683.5 tỷ USD. Dù thương mại với Mỹ sụt giảm mạnh (xuất khẩu giảm 12.6% và nhập khẩu giảm 10.3%), dữ liệu tổng thể vẫn cho thấy nền kinh tế Trung Quốc đang giữ vững vị thế xuất khẩu và có dấu hiệu cải thiện từ cả phía cầu trong nước và quốc tế.

Chủ tịch Fed Atlanta, Raphael Bostic, sẽ tham gia một phiên thảo luận trực tuyến vào thứ Năm cùng Ira Birns – Chủ tịch kiêm Giám đốc tài chính của World Kinect Corporation – trong khuôn khổ buổi trò chuyện do Viện Giám đốc Tài chính bang Florida tổ chức.

Sự kiện bắt đầu lúc 10 giờ sáng theo giờ miền Đông nước Mỹ (21 giờ tối theo giờ Việt Nam) và sẽ xoay quanh các chủ đề liên quan đến chính sách tiền tệ. Giới đầu tư đang theo dõi sát phát biểu của Bostic để tìm manh mối về lập trường chính sách sắp tới của Fed, trong bối cảnh kỳ vọng về khả năng cắt giảm lãi suất đang ngày càng gia tăng.

Ả Rập Xê Út đã tăng giá bán chính thức (OSP) cho các lô dầu giao tháng 9 sang châu Á tháng thứ hai liên tiếp, viện dẫn lý do là nguồn cung thắt chặt và nhu cầu khu vực tăng cao. Theo đó, giá dầu Arab Light – mặt hàng chủ lực của nước này – được nâng thêm 1 USD/thùng so với tháng 8, hiện được niêm yết ở mức cao hơn 3,20 USD/thùng so với chuẩn Oman/Dubai, phù hợp với kỳ vọng của thị trường.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh Ấn Độ được dự báo sẽ gia tăng nhập khẩu dầu từ Ả Rập Xê Út và khu vực Trung Đông, sau khi Mỹ áp mức thuế bổ sung 25% lên hàng hóa Ấn Độ do New Delhi tiếp tục mua dầu từ Nga. Các nguồn tin trong ngành lọc dầu cho biết điều này có thể khiến người mua Ấn Độ chuyển hướng mạnh hơn sang các nhà cung cấp vùng Vịnh.

Saudi Aramco cũng đã tăng giá bán cho khách hàng Mỹ, trong khi giảm nhẹ giá cho khách hàng châu Âu.

Dữ liệu thương mại tháng 6/2025 từ Úc cho thấy:

• Cán cân thương mại: 5,365 triệu, (dự báo: 3,250 triệu, kỳ trước: 2,238 triệu).
• Xuất khẩu : +6.0% m/m, ghi nhận tốc độ tăng nhanh nhất kể từ tháng 9/2022 (kỳ trước: -2.7%).
• Nhập khẩu: -3.1%, với mức sụt giảm được ghi nhận ở cả hàng tiêu dùng và hàng hóa tư bản (kỳ trước: +3.8%).

Mặc dù thặng dư cao là tín hiệu tích cực, nhưng sự sụt giảm nhập khẩu – đặc biệt là trong hàng tiêu dùng và tư bản có thể là dấu hiệu đáng lo ngại. Một nền kinh tế khỏe mạnh thường đi kèm với nhu cầu nhập khẩu mạnh mẽ.

Giám đốc điều hành BP, ông Murray Auchincloss, cho biết thị trường dầu đang quay trở lại trạng thái cân bằng hơn, với nhu cầu toàn cầu dự kiến sẽ tăng khoảng 1% trong năm nay và tiếp tục tăng 1% vào năm 2026.

Phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, ông Auchincloss đưa ra quan điểm tương đối đồng thuận với các dự báo hiện tại, nhưng lại chỉ ra một điểm quan trọng ít được chú ý: tăng trưởng nguồn cung từ ngoài OPEC hiện không còn vượt qua tốc độ tăng của nhu cầu.

“Chúng tôi cho rằng phần cung bổ sung từ các quốc gia ngoài OPEC về cơ bản sẽ bù đắp cho phần tăng trưởng nhu cầu,” ông nói, “Và vì vậy, giá dầu sẽ phụ thuộc vào quyết định của OPEC+.”

Khi tốc độ tăng cung từ ngoài OPEC dần chững lại, quyền định giá trên thị trường dầu mỏ đang có xu hướng quay trở lại với nhóm nhà sản xuất. Điều này có thể mang lại cho OPEC+ nhiều ảnh hưởng hơn đối với giá dầu trong ngắn hạn, đặc biệt nếu nhu cầu toàn cầu tiếp tục ổn định. Phát biểu của ông Auchincloss cho thấy BP đang nhìn thấy một bối cảnh cơ cấu mang tính hỗ trợ hơn cho giá dầu, ngay cả khi không xuất hiện các cú sốc tăng trưởng nhu cầu.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1345 (Dự báo: 7.1709

Giá đóng cửa trước đó là 7.1836

Tổng thống Trump tiếp tục gia tăng áp lực thương mại, lần này nhằm vào Trung Quốc, với lời đe dọa có thể áp thuế bổ sung 25% do Bắc Kinh tiếp tục nhập khẩu dầu từ Nga. Dù chưa đưa ra chi tiết cụ thể, ông Trump đã úp mở khả năng mở rộng các biện pháp tương tự như những gì ông vừa áp dụng với Ấn Độ.

“Có thể xảy ra,” ông Trump nói
“Nó có thể xảy ra... tôi chưa thể nói rõ lúc này.”
“Chúng tôi đã làm với Ấn Độ. Có lẽ sẽ làm với vài nước khác. Một trong số đó có thể là Trung Quốc.”

Trước đó vào thứ Tư, ông Trump đã chính thức áp mức thuế bổ sung 25% lên hàng hóa Ấn Độ, nâng tổng mức thuế lên 50% với một số mặt hàng với lý do nước này tiếp tục nhập dầu từ Nga, bất chấp các cảnh báo từ Washington.

Truyền thông Nhật Bản cho biết Tổng thống Trump sẽ áp mức thuế bổ sung 15% đối với toàn bộ hàng nhập khẩu từ Nhật Bản.

Theo tờ Asahi trích dẫn nguồn tin từ một quan chức Nhà Trắng:

• Mỹ sẽ áp thêm 15% thuế lên tất cả hàng hóa nhập khẩu từ Nhật Bản
• Mỹ sẽ không áp dụng bất kỳ ngoại lệ nào đối với những sản phẩm Nhật Bản hiện đã chịu mức thuế vượt quá 15%

Tóm lại, phía Nhật Bản từng kỳ vọng rằng các mặt hàng hiện đang chịu thuế dưới 15% sẽ bị áp mức thuế 15%, trong khi các mặt hàng đã chịu thuế trên 15% — như thịt bò — sẽ giữ nguyên. Tuy nhiên, theo chính phủ Mỹ, mọi mặt hàng nhập khẩu từ Nhật Bản sẽ đều bị cộng thêm 15% thuế bất kể mức thuế hiện hành là bao nhiêu.

Tác động lên USD/JPY:

Đồng USD tăng nhẹ sau khi chịu áp lực đáng kể do những phát biểu có phần “dovish” từ quan chức Fed, cùng với lo ngại ngày càng gia tăng về tính độc lập và mức độ tin cậy của Cục Dự trữ Liên bang sau quyết định từ chức của một thành viên Ban Thống đốc. Chỉ số DXY đã giảm xuống mức thấp nhất trong ngày sau khi Chủ tịch Fed Minneapolis cho rằng việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn là phù hợp. Những nghi ngờ về độ tin cậy của Fed cũng tiếp tục gây sức ép lên đồng bạc xanh sau khi Thống đốc Fed Kugler từ chức vào thứ Sáu tuần trước. Điều này có thể khiến Tổng thống Trump đề cử một thống đốc mới có quan điểm “dovish” hơn, làm suy yếu ảnh hưởng của Chủ tịch Fed Jerome Powell. Mặt khác, bình luận mang tính “hawkish” từ thành viên Hội đồng Thống đốc ECB trong ngày hôm nay đã thúc đẩy tỷ giá EUR/USD lên mức cao nhất trong một tuần và làm suy yếu đồng USD khi ông cho rằng không còn lý do gì để ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, USD/JPY giảm nhẹ sau phát biểu của quan chức Đảng cầm quyền tại Nhật Bản lên tiếng ủng hộ việc tăng lãi suất nhằm tăng cường sức mạnh cho đồng yên, nhưng đà tăng đã quay trở lại sau khi một số báo cáo từ truyền thông Nhật Bản cho biết Tổng thống Trump chuẩn bị áp thêm mức thuế 15% đối với hàng hóa từ Nhật Bản.

• Chỉ số DXY +0.06%
• EUR/USD -0.05%
• GBP/USD +0.01%
• USD/JPY +0.07%
• AUD/USD -0.04%
• NZD/USD -0.03%
• USD/CAD +0.02%
• USD/CHF: +0.05%

Trên thị trường chứng khoán, các chỉ số chính tăng điểm vào thứ Tư, được hỗ trợ bởi loạt báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp phần lớn tích cực, cùng với kỳ vọng gia tăng về khả năng Fed sẽ hạ lãi suất càng thúc đẩy tâm lý thị trường.

• Dow Jones +0.18%
• S&P 500 +0.73%
• Nasdaq Composite +1.21%

Giá dầu phục hồi nhẹ sau khi quay đầu giảm trong phiên trong bối cảnh giới giao dịch cân nhắc thông tin Tổng thống Trump vừa công bố mức thuế 25% đối với Ấn Độ do hoạt động mua dầu từ Nga. Dầu Brent tăng 0.21% tăng giá lên 67.08 USD/thùng, trong khi WTI tăng lên 64.58 USD/thùng.

Giá vàng biến động mạnh, quay đầu giảm trong ngày do các bình luận “hawkish” từ quan chức ECB khi cho rằng không còn lý do gì để họ tiếp tục hạ lãi suất nhưng tăng 0.08% trước tình hình căng thẳng thương mại leo thang khi tổng thống Trump vừa công bố nâng mức thuế đối với Ấn Độ. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản lên mức 4.238% trong phiên thứ Tư sau kết quả kém khả quan từ đợt phát hành trái phiếu mới, phản ánh lo ngại kéo dài về các rủi ro lạm phát trong dài hạn.

Hãng tin Bloomberg đưa tin rằng chính quyền Trump được cho là đang xem xét trừng phạt đội tàu chở dầu bí mật của Moscow và cũng sẽ trừng phạt các doanh nghiệp cho phép chúng hoạt động.

Trước đó hôm nay, ông Trump đã tăng thuế quan lên 50% (tăng 25%) như một hình phạt cho việc nhập khẩu dầu của Nga. Chính quyền đang tìm cách "bóp nghẹt" Nga thông qua doanh số bán dầu.

Điều này đã giúp đẩy giá dầu tăng nhẹ. Giá hiện đang tăng khoảng $0.60 lên $65.75, nhưng mức giá thấp nhất hôm nay gần $65.11 vẫn nằm trên đường trung bình động 100 ngày ở mức $64.96. Giá sẽ cần phải di chuyển xuống dưới mức đó để tăng thêm thiên hướng giảm giá từ góc độ kỹ thuật.

Trong một tin tức liên quan khác, Tổng thống Trump dự kiến sẽ nói chuyện với Tổng thống Ukraine Zelenskiy sau khi đặc phái viên Nhà Trắng Witkoff nói chuyện với Tổng thống Nga Putin. Phụ tá Điện Kremlin Ushakov cho biết các cuộc đàm phán với Đặc phái viên Hoa Kỳ Witkoff là hữu ích và mang tính xây dựng. Về phía Nga, họ đã gửi đi “tín hiệu” và đã “nhận được một số tín hiệu” từ Tổng thống Hoa Kỳ Trump. Các cuộc thảo luận bao gồm cuộc khủng hoảng Ukraine và triển vọng phát triển quan hệ đối tác Nga-Mỹ.

Dữ liệu tồn kho dầu hàng tuần từ EIA:

• Tồn kho dầu thô: -3.029 triệu thùng so với ước tính 0.591 triệu thùng.

• Tồn kho xăng: -1.323 triệu thùng so với ước tính -0.406 triệu thùng.

• Tồn kho sản phẩm chưng cất: -0.565 triệu thùng so với ước tính +0.775 triệu thùng.

• Tồn kho tại Cushing: 0.453 triệu thùng so với 0.690 triệu thùng tuần trước.

Tổng thống Trump sẽ đưa ra thông báo hôm nay. Cổ phiếu Apple tăng 1.41% trong giao dịch trước giờ mở cửa.

Apple sẽ công bố một khoản đầu tư 100 tỷ USD tại Hoa Kỳ hôm nay. Nhà Trắng cho biết Tổng thống Trump sẽ đưa ra thông báo này trong hôm nay (CEO Tim Cook cũng sẽ có mặt tại Mỹ, cho thấy sự đồng thuận hoàn toàn). Cổ phiếu hiện đang giao dịch tăng 1.41% trong phiên trước giờ mở cửa ở mức $205.80.

Nhìn vào biểu đồ ngày của Apple, cổ phiếu đã giảm xuống dưới đường trung bình động 100 ngày vào đầu tuần này ở mức $206.05. Với giá hiện tại là $205.80, cổ phiếu vẫn đang nằm dưới đường trung bình động đó. Cần một động thái vượt lên trên mức này để thiên hướng kỹ thuật nghiêng về xu hướng tăng giá hơn. Mức giá cao nhất mọi thời đại của cổ phiếu này là $260.10.

Apple sản xuất một phần đáng kể sản phẩm của mình tại Ấn Độ và Trung Quốc—hai quốc gia đang nằm trong tầm ngắm thuế quan trực tiếp của ông Trump. Điều này tạo ra một trở ngại kéo dài cho công ty. Việc sản xuất iPhone tại Mỹ được nhiều người cho là tốn kém hơn nhiều so với ở Ấn Độ hoặc Trung Quốc, khiến việc sản xuất trong nước trở thành một thách thức về mặt kinh tế. Liệu các khoản đầu tư dự kiến của Apple tại Mỹ có giúp họ được miễn thuế quan đối với iPhone hay không vẫn còn là một câu hỏi bỏ ngỏ. Họ sẽ sản xuất những gì tại Hoa Kỳ cũng là một câu hỏi.

Ngoài iPhone, ông Trump cũng đang đề xuất thuế quan đối với chip được sản xuất bên ngoài Hoa Kỳ, gia tăng thêm áp lực chi phí. Kết quả có thể là giá cả cao hơn và gián đoạn chuỗi cung ứng—tuy nhiên Washington sẽ thu được nhiều doanh thu từ thuế quan hơn.

Nước Mỹ có thể không còn "Vĩ đại Trở lại", nhưng doanh thu từ thuế quan chắc chắn sẽ tăng lên.

Phát biểu trên kênh CNBC, thành viên Cục Dự trữ Liên bang, ông Kashkari cho biết:

• Có thể phù hợp để điều chỉnh lãi suất chính sách trong thời gian tới.
• Nền kinh tế đang chậm lại.
• Tác động của thuế quan lên lạm phát là chưa rõ ràng.
• Nền kinh tế đã đứng vững bất chấp thuế quan.
• Chúng ta chưa thấy tác động của thuế quan vì các doanh nghiệp đã tích trữ hàng tồn kho để dự phòng.
• Fed cần phải phản ứng với nền kinh tế đang chậm lại.
• Chúng ta sẽ không biết câu trả lời cho lạm phát trong một thời gian, trong khi đó dữ liệu về sự chậm lại là rõ ràng.
• Tôi có thể thấy hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.
• Nếu lạm phát tăng do thuế quan, Fed có thể tạm dừng hoặc thậm chí tăng lãi suất.
• Những tác động của thuế quan này cần nhiều thời gian hơn để trở nên rõ ràng. Nếu dữ liệu cho thấy sự chậm lại, chúng ta có thể chờ đợi tác động của thuế quan trong bao lâu?
• Có thể tốt hơn là nên cắt giảm rồi tạm dừng hoặc đảo ngược một đợt cắt giảm, thay vì chỉ ngồi đây chờ đợi.
• Con số thất nghiệp rất quan trọng, nhưng Fed biết rằng có thể có những điều chỉnh.
• Tăng trưởng tiền lương đang giảm, điều này cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt.
• Sẽ không bình luận về lựa chọn nhân sự của Tổng thống, nhưng không nghi ngờ dữ liệu của Cục Thống kê Lao động (BLS).
• Cuối cùng, bạn không thể giả mạo thực tế kinh tế.
• Mọi người sẽ cảm nhận được nền kinh tế. Họ không thể bị thuyết phục rằng dữ liệu việc làm hoặc lạm phát khác với thực tế.

Kể từ sau báo cáo việc làm của Hoa Kỳ, không có gì ngạc nhiên khi bình luận từ các quan chức Fed sẽ thay đổi. Fed phụ thuộc vào dữ liệu, và phần dữ liệu này yếu hơn dự kiến. Mức tăng việc làm trung bình trong ba tháng qua chỉ là 35,000 - một câu chuyện rất khác so với đầu năm. Fed đã nói rằng họ phụ thuộc vào dữ liệu. Dữ liệu đã thay đổi.

Kết quả là, lãi suất thị trường đã giảm, mặc dù lãi suất quỹ Fed - dưới sự kiểm soát trực tiếp của Fed - không thay đổi. Điều đó có nghĩa là bản thân dữ liệu đã cung cấp một số kích thích do lãi suất. Một đợt cắt giảm của Fed hôm nay sẽ gây chú ý trên các phương tiện truyền thông và thay đổi câu chuyện, lấy đi một phần quyền kiểm soát từ ông Trump. Nhưng nếu họ cắt giảm 50 điểm cơ bản bây giờ, ông ấy có thể sẽ kêu gọi cắt giảm 100 điểm cơ bản vào ngày mai. Fed sẽ luôn phải chạy theo đuôi, cho đến khi lạm phát tăng vọt và khi đó, đó cũng sẽ là lỗi của Fed.

Sáng nay, cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett nói rằng Fed nên giống như những năm dưới thời Greenspan hơn. Điều ông ấy đang ám chỉ là Greenspan đã thay đổi chính sách giữa các cuộc họp. Dưới đây là các đợt cắt giảm lãi suất giữa các cuộc họp của Greenspan và lý do ông ấy cắt giảm:

Các đợt cắt giảm lãi suất giữa cuộc họp của Greenspan

• Ngày 15 tháng 10 năm 1998 - cắt giảm 25 điểm cơ bản

  • Lý do: Bất ổn thị trường tài chính toàn cầu do Nga vỡ nợ và sự sụp đổ của Quỹ Long-Term Capital Management (LTCM).

  • Tín hiệu: Làm dịu thị trường trong giai đoạn biến động cực đoan.

• Ngày 3 tháng 1 năm 2001 - cắt giảm 50 điểm cơ bản

  • Lý do: Tăng trưởng kinh tế Mỹ suy giảm nhanh chóng khi bong bóng dot-com vỡ.

  • Tín hiệu: Động thái mạnh mẽ để khơi lại niềm tin sớm trong một cuộc suy thoái.

• Ngày 18 tháng 4 năm 2001 - cắt giảm 50 điểm cơ bản

  • Lý do: Kinh tế tiếp tục yếu và lo ngại về một cuộc suy thoái sâu hơn.

  • Tín hiệu: Củng cố sự sẵn sàng của Fed trong việc hành động nhanh chóng để hỗ trợ tăng trưởng.

• Ngày 17 tháng 9 năm 2001 - cắt giảm 50 điểm cơ bản

  • Lý do: Hậu quả của các cuộc tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9; thị trường đã đóng cửa trong vài ngày.

  • Tín hiệu: Cung cấp thanh khoản và trấn an thị trường trước khi mở cửa trở lại.

• Mô hình: Greenspan sử dụng các đợt cắt giảm giữa cuộc họp một cách dè dặt - chỉ bốn lần trong hơn 18 năm - và luôn trong các giai đoạn căng thẳng tài chính hoặc kinh tế cấp tính.

Ấn Độ đang bị đưa vào tầm ngắm và sẽ là một ví dụ cho các quốc gia khác.

Gây áp lực lên Nga là một chủ trương của Tổng thống Trump và Giám đốc NEC Nhà Trắng Hassett đã làm rõ điều đó:

• Ông Trump cho biết Nga coi Ấn Độ là một lối thoát để họ có thể bán "hàng hóa của mình".
• Các mức thuế bổ sung sẽ được áp dụng cho các quốc gia nếu họ giao dịch với Nga. Ấn Độ đã là một nhà nhập khẩu dầu của Nga và ông Trump muốn chấm dứt điều đó như một cách để buộc Nga phải hòa bình với Ukraine.

Trong các bình luận khác, ông cho biết:

• Fed đã hành động theo sự yếu kém của dữ liệu và điều đó đáng lo ngại.
• Có thể tự hỏi liệu Fed có đang đặt yếu tố chính trị lên trên các hành động của mình hay không.
• Ưu tiên cao nhất của Trump là sự độc lập của Fed.
• Lưu ý rằng trong Hội đồng Thống đốc Fed, phe Dân chủ bỏ phiếu một đằng, và phe Cộng hòa bỏ phiếu một nẻo. Điều này có vẻ mang tính chính trị và họ nên tập trung vào nhiệm vụ kép của mình.
• Công việc của chủ tịch Fed là điều hành một hội đồng phi đảng phái.
• nói rằng Kevin Warsh đã đúng về điều đó và đã đến lúc cần một sự thay đổi trong ban lãnh đạo.
• Về ngành dược phẩm, ông nói rằng các công ty dược phẩm đang độc quyền.
• Trump không có ý định thuê những người chỉ để cung cấp dữ liệu mà ông ấy thích.
• Có khả năng sẽ có thông tin về một nhà máy mới từ Apple. Cũng có thể hôm nay Apple sẽ công bố một cam kết đầu tư.

Thị trường chứng khoán toàn cầu bắt đầu xoá bớt đà tăng đầu phiên khi nhà đầu tư dần tiêu hóa các tín hiệu trái chiều từ dữ liệu kinh tế Mỹ và lo ngại về thuế quan. DAX và CAC 40 chỉ còn tăng nhẹ trong phiên sáng tại châu Âu, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 thu hẹp đà tăng sau khi phản ứng tiêu cực với chỉ số PMI dịch vụ của Mỹ yếu hơn kỳ vọng.

Điều này cho thấy tâm lý lo ngại về sự suy yếu của kinh tế Mỹ đang quay trở lại, trong bối cảnh kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất đã được thị trường “đặt cược” từ sớm, khiến dư địa cho đà tăng tiếp theo trở nên hạn chế. Giới đầu tư hiện cũng bắt đầu e ngại khả năng dữ liệu thị trường lao động quý 3 gây thất vọng – điều có thể đảo chiều câu chuyện “kinh tế bùng nổ” từng giúp Phố Wall tăng mạnh trong nửa đầu năm.

Cùng lúc đó, rủi ro từ chính sách thuế quan của ông Trump cũng đang hiện hữu khi áp lực chi phí từ thuế đã bắt đầu lan tới người tiêu dùng thông qua giá cả – như thể hiện trong các báo cáo PMI gần đây. Tất cả khiến báo cáo CPI Mỹ công bố vào tuần tới trở thành tâm điểm chú ý, trong bối cảnh thị trường vốn đang phụ thuộc lớn vào đà tăng của nhóm “Magnificent 7” và cơn sốt AI – một cấu trúc mong manh trước áp lực thực tế kinh tế.

Đồng USD đã suy yếu trên diện rộng vào cuối tuần trước sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ công bố kết quả thấp hơn kỳ vọng, làm dấy lên làn sóng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh tay hơn trước cuối năm. Dù dữ liệu không quá tiêu cực, nhưng trong bối cảnh thị trường đã nghiêng về kịch bản “hawkish” sau cuộc họp gần đây của Fed, phản ứng mạnh từ giới đầu tư cho thấy kỳ vọng đang thay đổi nhanh chóng: từ mức giảm lãi suất 35 điểm cơ bản trước báo cáo, thị trường đã chuyển sang kỳ vọng tới 60 điểm cơ bản.

Phát biểu trong cuối tuần và đầu tuần này, hai quan chức Fed là Williams và Daly đều phát tín hiệu sẵn sàng cho một đợt cắt giảm trong tháng 9, khiến nhiều người tin rằng quyết định tại hội nghị Jackson Hole sắp tới gần như đã “an bài”.

Tuy nhiên, thị trường vẫn sẽ theo sát dữ liệu CPI Mỹ vào tuần tới và báo cáo trợ cấp thất nghiệp công bố vào ngày mai để xác định mức độ “mềm” thực sự của thị trường lao động, đặc biệt sau khi chỉ số giá trong PMI dịch vụ bất ngờ tăng cao trở lại. Trong khi đó, đồng bảng Anh cũng đứng trước thời điểm quan trọng khi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp ngày mai, phù hợp với chiến lược nới lỏng từng bước.

Dữ liệu kinh tế Anh gần đây khá trái chiều, với lạm phát tăng cao nhưng thị trường lao động lại suy yếu, buộc BoE phải giữ thái độ thận trọng và tiếp tục phụ thuộc vào dữ liệu trong các quyết định sắp tới. Về mặt kỹ thuật, cặp tỷ giá GBPUSD đã bật tăng từ vùng hỗ trợ 1.3140 và đang tiến gần tới vùng kháng cự mạnh 1.3368 – nơi mà bên bán có thể quay trở lại thị trường. Nếu phe mua thành công vượt qua mốc này, đà tăng có thể mở rộng lên các mức cao mới, trong khi phe bán sẽ kỳ vọng một nhịp điều chỉnh trở lại vùng hỗ trợ trước đó.

Giá vàng đang giảm 0.45% trong ngày xuống 3,361 USD/oz

B2PRIME, nhà cung cấp dịch vụ tài chính toàn cầu cho khách hàng tổ chức, vừa công bố thư từ nhà sáng lập cho quý 2/2025, hé lộ loạt cột mốc chiến lược mới cùng đà tăng trưởng mạnh mẽ bất chấp biến động thị trường.

Trong quý này, công ty vượt mốc 50 triệu euro tài sản quản lý (AUM), tiền gửi khách hàng tăng 12% lên 27.7 triệu euro, thu nhập giao dịch gộp tăng 55%, biên lợi nhuận ròng cải thiện 36%, và vốn chủ sở hữu đạt 30 triệu euro – tương đương 44% tổng tài sản.

Đà tăng trưởng còn được thể hiện qua sự gia tăng đáng kể khối lượng giao dịch theo từng loại tài sản, nổi bật là vàng (+49%), GBP/USD (+35%) và chỉ số Nasdaq (+14%). Theo bà Eugenia Mykuliak – Nhà sáng lập kiêm Giám đốc điều hành B2PRIME – các kết quả trên phản ánh sức mạnh nội tại, kỷ luật vận hành và tầm nhìn sản phẩm dài hạn của công ty.

Bên cạnh tài chính, B2PRIME cũng củng cố sức mạnh tổ chức với các nhân sự cấp cao đến từ oneZero, Edgewater Markets và Centroid; đồng thời tổ chức sự kiện B2MEET tại Cyprus nhằm kết nối giới chuyên gia và thảo luận các chủ đề vĩ mô như sự kém hiệu quả của vàng và sự vững vàng của USD.

Bước sang quý 3, công ty sẽ chính thức tích hợp với nền tảng TradingView với tư cách Nhà môi giới Platinum, đồng thời mở rộng kênh phân phối thanh khoản qua đối tác mới Your Bourse. Với chiến lược toàn diện từ nhân sự, công nghệ đến sản phẩm, B2PRIME đang thể hiện rõ quyết tâm đẩy mạnh đà tăng trưởng trong nửa cuối năm 2025.

Ngành xây dựng của Đức tiếp tục cho thấy dấu hiệu phục hồi nhẹ trong tháng 7 khi chỉ số PMI tăng lên 46.3 – mức cao nhất kể từ tháng 2/2023, chủ yếu nhờ sự mở rộng trở lại của lĩnh vực xây dựng thương mại.

Tuy vậy, với ngưỡng 50 vẫn chưa được chạm tới, ngành này vẫn đang trong vùng suy thoái sâu, đặc biệt khi so sánh với sự hồi phục rõ rệt của ngành sản xuất và dịch vụ. Theo báo cáo từ HCOB, các doanh nghiệp xây dựng tiếp tục cắt giảm nhân sự và hoạt động mua sắm do thiếu đơn hàng mới, trong khi chi phí đầu vào vẫn tăng tháng thứ năm liên tiếp.

Dù xây dựng nhà ở suy giảm chậm lại và lĩnh vực thương mại có tín hiệu tích cực lần đầu kể từ tháng 3/2022, thì xây dựng hạ tầng lại sụt giảm sau ba tháng tăng trưởng. Triển vọng toàn ngành vẫn ảm đạm khi niềm tin doanh nghiệp chưa cải thiện, số lượng đơn hàng mới tiếp tục giảm vì giá cao và tâm lý do dự của khách hàng.

Doanh số bán lẻ khu vực Eurozone trong tháng 6 tăng 0.3% so với tháng trước, thấp hơn một chút so với mức kỳ vọng 0.4%. Tuy nhiên, dữ liệu tháng 5 đã được điều chỉnh tăng từ mức giảm 0.7% lên chỉ còn giảm 0.3%, khiến bức tranh tổng thể trở nên kém ấn tượng hơn.

Xét theo từng nhóm hàng, khối lượng bán lẻ đều ghi nhận mức tăng nhẹ, bao gồm thực phẩm, đồ uống và thuốc lá (+0.2%), hàng hóa phi thực phẩm (+0.6%) và nhiên liệu ô tô tại các cửa hàng chuyên dụng (+0.4%). Mặc dù có dấu hiệu cải thiện trên diện rộng, nhưng vì đây là số liệu của tháng 6 nên mức độ ảnh hưởng đến thị trường hiện tại là khá hạn chế.

• Chỉ số US Dollar giữ vững vị trí khi giới đầu tư thận trọng chờ đợi các phát biểu từ các quan chức Fed.
• Tổng thống Trump tuyên bố sẽ bổ nhiệm Chủ tịch Fed mới và người thay thế bà Kugler vào cuối tuần.
• Tâm lý thị trường tiếp tục dè dặt khi nhà đầu tư theo dõi thời hạn chót liên quan đến thương mại do ông Trump đặt ra vào thứ Sáu.

• Eurostoxx: +0.5%
• DAX Đức: +0.5%
• CAC 40 Pháp: +0.5%
• FTSE Anh: +0.2%
• IBEX Tây Ban Nha: đi ngang
• FTSE MIB Ý: +0.3%

Thị trường khởi đầu tháng 8 khá chật vật: cú sụt giảm hôm thứ Sáu được nối tiếp bằng nhịp phục hồi nhẹ vào thứ Hai, nhưng đà tăng trong phiên hôm qua nhanh chóng mất động lực. Điều này diễn ra trong bối cảnh chứng khoán Mỹ cũng chịu áp lực sau báo cáo PMI dịch vụ ISM gây thất vọng.

Tuy nhiên, khi bước vào phiên giao dịch mới, có vẻ như lực mua bắt đáy đang quay trở lại. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng khoảng 0.4%, lấy lại một phần khoản giảm của phiên trước – ít nhất là tạm thời.

Chính phủ Hàn Quốc nhấn mạnh rằng, theo nguyên tắc, tỷ giá nên được quyết định bởi thị trường và hiện không có định hướng cụ thể nào nhằm tác động đến tỷ giá.

Về bối cảnh, Bộ Tài chính Mỹ lần đầu đưa Hàn Quốc vào danh sách theo dõi thao túng tiền tệ vào năm 2016. Sau khi được gỡ khỏi danh sách này vào tháng 11/2023, Hàn Quốc lại bị đưa trở lại vào tháng 11/2024, do Mỹ lo ngại về tình trạng thặng dư thương mại và cán cân vãng lai kéo dài.

Trong bối cảnh hai bên vừa thiết lập thỏa thuận khung về thương mại, Hàn Quốc kỳ vọng các cuộc đàm phán sắp tới cũng sẽ giúp tháo gỡ những lo ngại liên quan đến cáo buộc thao túng tiền tệ.

Trong phiên giao dịch châu Âu, chỉ có một vài dữ liệu thứ cấp như Doanh số bán lẻ của Eurozone và Chỉ số PMI ngành xây dựng. Những số liệu này không đủ sức ảnh hưởng đến chính sách của ECB hay thị trường.

Phiên Mỹ thậm chí còn ảm đạm hơn khi chỉ có dữ liệu PMI của Canada. Điểm đáng chú ý duy nhất trong ngày có thể là bài phát biểu của bà Cook (thành viên Fed) tại một sự kiện trực tuyến với chủ đề “Kinh tế Mỹ và toàn cầu”. Bà có thể sẽ là người tiếp theo gợi ý về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Trước đó, Fed’s Williams và Fed’s Daly đã đưa ra những tín hiệu ủng hộ khả năng cắt giảm, và thị trường hiện đã hoàn toàn định giá cho một động thái như vậy kể từ sau báo cáo việc làm (NFP) yếu hơn dự kiến.