Tiêu điểm thị trường

Dữ liệu kinh tế công bố hôm qua không tạo ra biến động lớn ngay lập tức, nhưng đã làm gia tăng những nghi ngờ về sức khỏe nền kinh tế Mỹ sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) bị điều chỉnh giảm mạnh.

Số liệu JOLTS cho thấy số việc làm trống giảm, trong khi Beige Book của Fed công bố sau đó mang lại tín hiệu đáng lo ngại.

Theo Beige Book, phần lớn 12 khu vực của Fed ghi nhận hoạt động kinh tế ít thay đổi hoặc đi ngang so với kỳ trước; chỉ có 4 khu vực báo cáo mức tăng trưởng khiêm tốn. Trên toàn hệ thống, nhiều doanh nghiệp cho biết chi tiêu tiêu dùng đi ngang hoặc giảm do thu nhập không theo kịp giá cả leo thang.

Dù Beige Book không phải là yếu tố khiến thị trường đảo chiều tức thì như báo cáo NFP, nhưng dữ liệu dạng “giai thoại” thường đi trước. Khi kết hợp với việc McDonald’s cũng nhấn mạnh người tiêu dùng đang gặp khó, bức tranh trở nên kém tích cực hơn.

Tuy vậy, giới đầu tư vẫn chưa quá bi quan. Nền kinh tế tăng trưởng chậm lại có thể được thị trường đón nhận, bởi điều đó đồng nghĩa với khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Nhưng một cuộc suy thoái toàn diện lại là kịch bản khác. Như Thống đốc Fed Christopher Waller cảnh báo hôm qua: “Khi thị trường việc làm sụp đổ, nó có thể sụp đổ rất nhanh.”

Hiện tại, kinh tế Mỹ mới cho thấy dấu hiệu chậm lại, và thị trường vẫn chấp nhận kịch bản này chừng nào nó không trở nên xấu xí. Thêm vào đó, Fed vẫn có “tấm khiên bảo hộ” với dư địa giảm lãi suất tới 4 điểm phần trăm - một biên độ nới lỏng rất lớn.

Bộ Lao động Mỹ cho biết số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần qua đạt 237K  (Dự báo: 230K. Trước đó: 229K)

• Bình quân 4 tuần: 231K (Trước đó: 228.5K)
• Số đơn trợ cấp tiếp tục: 1.940 triệu (Trước đó: 1.962 triệu)

Số liệu cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn ổn định, dù có dấu hiệu chậm lại so với kỳ vọng.

Dữ liệu ADP Nonfarm Mỹ tháng 8: 54K (Dự báo: 73K. Trước đó:104K; điều chỉnh còn +106K)

• Lĩnh vực sản xuất hàng hóa: +13,000
• Lĩnh vực dịch vụ: +42,000
• Thương mại/vận tải/tiện ích: -17,000
• Giải trí/nhà hàng/khách sạn: +50,000

Về tiền lương:

• Người lao động giữ nguyên công việc có mức tăng lương trung vị +4.4% (không đổi so với tháng trước).
• Người chuyển việc được tăng lương trung vị +7.1% (từ 7.0%).

Dù số liệu không quá tích cực, thị trường việc làm Mỹ chưa rơi vào tình trạng lao dốc. Báo cáo này phần nào giúp xoa dịu lo ngại về triển vọng lao động.

Nela Richardson, kinh tế trưởng của ADP, nhận định: “Năm nay khởi đầu với tốc độ tăng trưởng việc làm mạnh mẽ, nhưng động lực đã bị xáo trộn bởi sự bất định. Có nhiều nguyên nhân cho đà chậm lại, bao gồm thiếu hụt lao động, tâm lý tiêu dùng thận trọng, và sự gián đoạn từ trí tuệ nhân tạo (AI).”

Các nhà tuyển dụng tại Mỹ đã thông báo cắt giảm 85,979 việc làm trong tháng 8 năm nay. So với cùng kỳ năm ngoái, số lượng việc làm bị cắt giảm đã tăng khoảng 13%. Và tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào tháng trước, đây là con số cắt giảm việc làm cao nhất trong tháng 8 kể từ năm 2020.

Báo cáo này sẽ chỉ củng cố thêm những dấu hiệu về sự suy yếu trong điều kiện thị trường lao động. Challenger lưu ý rằng: "Sau tác động của D.O.G.E. đối với Chính phủ Liên bang, các nhà tuyển dụng đang viện dẫn các yếu tố kinh tế và thị trường là động lực thúc đẩy việc sa thải. Chúng tôi cũng đã chứng kiến sự gia tăng đột biến trong các đợt cắt giảm do đóng cửa hoạt động hoặc cửa hàng và phá sản trong năm nay so với năm ngoái."

Câu chuyện về Fed vẫn đang khiến thị trường căng thẳng, nhưng khi tình hình tạm lắng xuống, tâm lý chung lại tốt hơn trong ngày hôm nay. Đồng USD đang đi ngang khi các nhà giao dịch không có nhiều hứng thú thử sức trước vòng dữ liệu tiếp theo của Mỹ.

Những thay đổi giữa các cặp USD hôm nay không có nhiều điều đáng nói, với các cặp tiền như EUR/USD chỉ dao động trong phạm vi 30 pip. Dù vậy, bản thân cặp tiền này đang bị ảnh hưởng bởi các khối lượng quyền chọn lớn sắp đáo hạn, vì vậy đó là điều cần cân nhắc. USD/JPY cũng chỉ tăng nhẹ 0.1% lên 148.27, sau một đợt giảm ngắn xuống 148.15 trước đó sau tiêu đề tin tức này.

Ngoài ra, những thay đổi không đáng kể với các đồng tiền hàng hóa giữ ở mức thấp hơn một chút nhưng không có gì nổi bật. Để so sánh, mức giảm 0.4% của AUD/USD chỉ dẫn đến sự thay đổi hàng tuần là -0.2% cho cặp tiền này trong tuần này. Vì vậy, vẫn còn rất nhiều sự giằng co đang diễn ra.

Thị trường có thể chưa sẵn sàng hạ thấp kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất

• "Số liệu JOLTS của Mỹ ngày hôm qua đã xác nhận thị trường lao động đang nới lỏng. Mặc dù số việc làm trống giảm nhiều hơn dự kiến xuống 7.2 triệu, nhưng sự gia tăng số người bị sa thải lên 1.8 triệu là điều đáng lo ngại hơn. Trong khi đó, tỷ lệ nghỉ việc thấp tiếp tục báo hiệu sự điều tiết tiền lương."
• "Dự kiến sẽ có sự quan tâm không kém đối với số liệu bảng lương ADP hôm nay, vì hai lý do. Thứ nhất, sau các bản sửa đổi việc làm chính thức, dường như dữ liệu ADP đã có một số khả năng dự đoán khá tốt cho bảng lương. Thứ hai, người bất đồng chính kiến diều hâu của Fed (và là ứng cử viên hàng đầu cho chức Chủ tịch) Christopher Waller cho biết các báo cáo hàng tuần nhận được từ ADP cho thấy sự suy giảm liên tục. Sự đồng thuận là sự chậm lại từ 104k xuống 68k hôm nay."
• "Có một rủi ro là nếu dữ liệu ADP đi xuống, và bảng lương bất ngờ tăng, thị trường có thể sẽ có một số nghi ngờ về dữ liệu thứ hai. Câu hỏi chính là liệu thị trường có sẵn sàng hạ thấp kỳ vọng lãi suất nhiều hơn nữa hay không. Chúng tôi thừa nhận rằng ngưỡng có thể cao hơn một chút cho một đợt định giá lại ôn hòa lớn khác trước dữ liệu CPI (ngày 11 tháng 9), nhưng đồng đô la có vẻ đắt so với lãi suất ngắn hạn của nó, và chúng tôi tin rằng nó còn nhiều dư địa để giảm trước báo cáo việc làm ngày mai."

• Doanh số bán lẻ tháng 7 của Eurozone giảm 0.5% so với tháng trước (Kỳ vọng: -0.2%)
• Tháng trước: +0.3%; điều chỉnh thành +0.6%

Dữ liệu này có phần đáng thất vọng, nhưng cần lưu ý rằng nó được công bố cùng với sự điều chỉnh tích cực hơn cho ước tính tháng 6. Phân tích chi tiết cho thấy doanh số bán thực phẩm, đồ uống, thuốc lá giảm 1.1% trong tháng, trong khi doanh số bán nhiên liệu ô tô giảm 1.7%. Doanh số bán các sản phẩm phi thực phẩm chỉ tăng nhẹ 0.2%.

Theo báo cáo, hai bên đang trong giai đoạn cuối cùng của đàm phán nhằm giảm thuế nhập khẩu ô tô Nhật Bản từ mức hiện tại 27.5% xuống còn 15%, dự kiến có hiệu lực vào cuối tháng 9, sau khi Tổng thống Mỹ ban hành sắc lệnh hành pháp.

Tuy nhiên, ngày áp dụng chính xác vẫn chưa được xác nhận, bởi quyết định cuối cùng vẫn nằm trong tay Tổng thống Trump, điều này có thể trở thành điểm căng thẳng trong đàm phán.

Nếu thỏa thuận được thông qua, đây sẽ là tín hiệu tích cực cho đồng yên, giảm bớt áp lực lên Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) trong việc tăng lãi suất. Dù vậy, tình hình vẫn chưa chắc chắn, bởi thị trường còn phải theo dõi phán quyết của Tòa án Tối cao về mức thuế hiện hành cũng như các cuộc thảo luận về thỏa thuận nông nghiệp giữa hai nước.

• Các báo cáo ADP và NFP tuần này sẽ đóng vai trò như chỉ báo quan trọng về thị trường lao động Mỹ, được xem là “chim hoàng yến trong lồng” cho chính sách của Fed.

• Khu vực tư nhân Mỹ được kỳ vọng đã tạo thêm 68,000 việc làm trong tháng 8.

• Đồng USD đang gặp khó khăn, giao dịch ở vùng đáy của biên độ trong tháng 8.

• Đồng Yên Nhật duy trì xu hướng tiêu cực so với USD; thiếu động lực giảm giá rõ ràng trước dữ liệu Mỹ
• Đồng Yên Nhật thu hút thêm lực bán mới và chững lại đà hồi phục từ mức thấp nhất trong một tháng so với USD.
• Sự mơ hồ về khả năng BoJ nâng lãi suất, bất ổn chính trị trong nước và tâm lý ưa rủi ro tích cực tiếp tục gây sức ép lên JPY.
• Kỳ vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất có thể hạn chế đà mạnh lên của USD và cặp USD/JPY trước báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ.

• Chỉ số DAX của Đức tăng 0.2%
• Chỉ số CAC 40 của Pháp giảm 0.2%
• Chỉ số FTSE của Anh giảm 0.1%
• Chỉ số IBEX của Tây Ban Nha giảm 0.2%
• Chỉ số FTSE MIB của Ý tăng 0.1%

Song song đó, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng ít biến động khi phiên giao dịch bắt đầu. Hợp đồng tương lai S&P 500 và Nasdaq đều tăng nhẹ 0.1%, trong khi Dow Jones giảm 0.1%.

Sau một vài biến động do thị trường trái phiếu gây ra, tình hình đang dần ổn định – “uốn cong nhưng chưa gãy”. Giờ đây, tâm điểm chú ý sẽ dồn vào các dữ liệu lao động Mỹ sắp công bố để định hình xu hướng cho phần còn lại của tuần.

• HĐTL Eurostoxx: +0.1%
• HĐTL DAX của Đức: +0.1%
• HĐTL CAC 40 của Pháp: +0.2%
• HĐTL FTSE của Anh: đi ngang

Diễn biến này xuất hiện khi HĐTL chứng khoán Mỹ cũng hầu như không thay đổi sau đợt phục hồi nhẹ hôm qua, được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ. Tính trong tuần, chỉ số S&P 500 chỉ giảm 0.2%, với sự chú ý hiện tập trung vào dữ liệu kinh tế Mỹ. Thị trường trái phiếu đã có thời điểm biến động mạnh, nhưng nhìn chung vẫn “uốn cong chứ chưa gãy”, ít nhất cho đến khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp công bố vào ngày mai mang lại bức tranh rõ ràng hơn.

Tesla đã chính thức công bố mở rộng dịch vụ Robotaxi ra công chúng, đánh dấu bước tiến quan trọng trong chiến lược xe tự hành của hãng. \

Theo thông báo từ tài khoản Tesla Robotaxi trên mạng xã hội X vào tối thứ Tư, ứng dụng gọi xe này hiện đã “mở cho tất cả mọi người”, thay vì giới hạn trong phạm vi thử nghiệm.

Động thái này được xem là bước đi nhằm cạnh tranh trực tiếp với các nền tảng gọi xe truyền thống như Uber và Lyft, đồng thời củng cố vị thế của Tesla trong lĩnh vực công nghệ tự lái.

Các cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc đang tính tới các biện pháp hạ nhiệt đà tăng nóng của thị trường chứng khoán, trong bối cảnh số lượng nhà đầu tư cá nhân gia nhập ồ ạt.

Theo đó, họ đã yêu cầu các ngân hàng điều tra việc sử dụng vốn vay bất hợp pháp cho hoạt động đầu tư cổ phiếu, đồng thời nhắc nhở các công ty chứng khoán không được tiếp thị quá mức dịch vụ mở tài khoản 24/7, sau khi số tài khoản cá nhân mở mới trong tháng 8 tăng tới 166% so với cùng kỳ năm trước.

Các nền tảng mạng xã hội cũng bị cảnh báo không thổi phồng nội dung lạc quan hay các cột mốc chứng khoán, trong khi giới chức khẳng định sẽ xử phạt nghiêm các hành vi vi phạm hoặc lan truyền tin nhắn nội gián. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Trung Quốc (CSRC) hiện chưa đưa ra bình luận chính thức.

Vào ngày hôm nay, lịch trình liên quan đến Fed khá dày đặc.

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ sẽ tiến hành phiên điều trần về việc đề cử ông Stephen Miran vào Hội đồng Thống đốc Fed lúc 21:00 giờ Việt Nam.

Tiếp đó, vào 23:05, Chủ tịch Fed New York John Williams sẽ có bài phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York.

Sang ngày hôm sau, lúc 06:00 sáng, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee sẽ tham gia phiên hỏi đáp trong khuôn khổ sự kiện mHub Industry Disruptor Series tại Chicago.

BYD, gã khổng lồ xe điện Trung Quốc, vừa điều chỉnh giảm mục tiêu doanh số năm 2025 xuống còn 4.6 triệu xe so với 5.5 triệu xe trước đó.

Theo nguồn tin, kế hoạch mới này đã được công ty thông báo nội bộ và gửi tới một số nhà cung ứng từ tháng trước, phản ánh sự thận trọng trước bối cảnh cạnh tranh khốc liệt và nhu cầu xe điện có dấu hiệu chững lại.

Tuy vậy, mục tiêu này vẫn có thể thay đổi tùy theo diễn biến của thị trường trong thời gian tới.

Giá vàng đã giảm mạnh trong phiên Á do áp lực chốt lời.

Trong phiên giao dịch châu Á, cả vàng và cổ phiếu Trung Quốc đều trở thành tâm điểm khi cùng ghi nhận đà giảm mạnh. Vàng có lúc vượt mốc kỷ lục 3,575 USD/ounce nhưng nhanh chóng quay đầu xuống quanh 3,510 USD do áp lực chốt lời, trong khi chứng khoán Trung Quốc sụt giảm sau thông tin giới quản lý cân nhắc các biện pháp hạ nhiệt đầu cơ như nới lỏng hạn chế bán khống và bổ sung công cụ quyền chọn.

Động thái này diễn ra khi Shanghai Composite vừa chạm mức cao nhất trong 10 năm còn CSI 300 đã tăng hơn 20% so với đáy năm 2024.

Trái lại, dữ liệu tiêu dùng lạc quan của Úc với mức tăng chi tiêu hộ gia đình 5.1% trong tháng 7 – nhanh nhất từ cuối 2023 – đã củng cố quan điểm RBA khó sớm hạ lãi suất.

Trên thị trường chứng khoán khu vực, Nikkei 225 của Nhật Bản tăng 1.2%, S&P/ASX 200 của Úc tăng 0.7%, trong khi Hang Seng giảm 1% và Shanghai Composite mất 1.7%.

Số liệu thương mại Úc tháng 7/2025

• Cán cân thương mại: +7,310 triệu, vượt xa kỳ vọng (dự báo 4,920 triệu; kỳ trước 5,365 triệu).

• Xuất khẩu (MoM): +3.3%, mạnh hơn so với tháng trước (+2.6%).

• Nhập khẩu (MoM): -1.3%, cho thấy dấu hiệu kém tích cực (một nền kinh tế khỏe thường sẽ kéo theo nhập khẩu tăng); kỳ trước -3.1%.

Ngoài ra, Cục Thống kê Úc (ABS) cũng công bố số liệu chi tiêu hộ gia đình tháng 7:

• +0.5% MoM (đúng kỳ vọng, bằng kỳ trước).

• +5.1% YoY (dự báo +5.0%, kỳ trước +4.8%).

• Chi tiêu dịch vụ: +8% YoY.

• Chi tiêu hàng hóa: +2.7% YoY.

Ông Akazawa, trưởng đoàn đàm phán thương mại Nhật Bản, cho biết sẽ thăm Mỹ trong bối cảnh các vấn đề hành chính đã được giải quyết. Ông nhấn mạnh Tokyo sẽ tiếp tục thúc đẩy việc ban hành sắc lệnh tổng thống Mỹ đối với các thỏa thuận về thuế quan đã đạt được.

Akazawa cũng khẳng định chính quyền Thủ tướng Ishiba cần tập trung triển khai các nhiệm vụ cấp bách hiện tại, đồng thời không thấy cần thiết phải tổ chức bầu cử lãnh đạo LDP sớm.

Phát biểu tại Perth (Úc) hôm thứ Tư, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock đã đưa ra những bình luận đáng chú ý sau khi dữ liệu GDP quý II công bố cùng ngày cho thấy mức tăng trưởng mạnh mẽ ở tiêu dùng – chi tiêu hộ gia đình tăng 0.9%, qua đó khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất sớm của RBA sụt giảm.

Bà Bullock cho biết: “Trong một thời gian, chúng tôi đã dự đoán rằng người tiêu dùng Úc sẽ bắt đầu chi tiêu nhiều hơn, và điều đó đang diễn ra – dù còn chậm. Chúng tôi nhận thấy xu hướng này quay trở lại, và đó là tín hiệu tích cực. Khu vực tư nhân cũng bắt đầu cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn, điều này theo tôi là đáng hoan nghênh.”

Về triển vọng lãi suất, bà nhấn mạnh: “Điều đó có ý nghĩa gì cho chính sách lãi suất trong tương lai, tôi chưa thể nói chắc. Tất cả những gì tôi có thể khẳng định là các số liệu hiện nay có phần tích cực hơn so với kỳ vọng trước đó. Đây là tín hiệu tốt, nhưng đồng thời cũng có nghĩa rằng nếu xu hướng này tiếp tục, thì có khả năng sẽ chưa có đợt cắt giảm lãi suất nào diễn ra. Tuy nhiên, mọi thứ vẫn còn phụ thuộc vào dữ liệu sắp tới.”

Theo báo cáo mới từ RBC, lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản đang tăng lên mức đủ hấp dẫn để giữ chân dòng vốn trong nước, qua đó có khả năng làm thay đổi cán cân tiền tệ và lãi suất toàn cầu trong năm tới.

Lần đầu tiên kể từ năm 2020, lợi suất tại Nhật đủ sức cạnh tranh, khiến các nhà đầu tư trong nước ít có động lực tìm kiếm lợi nhuận ở nước ngoài. RBC ước tính đến cuối năm 2026, các nhà đầu tư Nhật có thể thu về phần bù lợi suất từ 30–120 điểm cơ bản tùy kỳ hạn.

Triển vọng này sẽ tác động mạnh đến dòng vốn ngoại hối: RBC dự báo lãi suất qua đêm tại Nhật sẽ tăng khoảng 50 điểm cơ bản vào cuối năm sau, trong khi lãi suất Mỹ có thể giảm khoảng 130 điểm cơ bản.

Ngoài ra, nếu các công ty bảo hiểm nhân thọ Nhật nâng tỷ lệ phòng hộ từ 45% lên 60%, RBC ước tính có thể kích hoạt dòng vốn quay trở lại đồng yên lên tới 173 tỷ USD — một yếu tố hỗ trợ mạnh cho đà tăng giá của đồng tiền này.

Trung Quốc vừa công bố áp thuế chống bán phá giá mới, dao động từ 33.3% đến 78.2%, đối với một số mặt hàng cáp quang nhập khẩu từ Mỹ sau cuộc điều tra kéo dài sáu tháng.

Các doanh nghiệp Mỹ chịu ảnh hưởng bao gồm Corning (37.9%), OFS Fitel (33.3%) và Draka Communications Americas (78.2%). Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết các nhà xuất khẩu Mỹ đã tìm cách né tránh mức thuế hiện hành bằng cách thay đổi phương thức giao dịch.

Các mức thuế mới sẽ có hiệu lực từ thứ Năm và kéo dài đến ngày 21/4/2028, đồng bộ với các biện pháp thuế được áp dụng từ năm 2023.

Theo giới phân tích, động thái này nhiều khả năng là phản ứng trực tiếp trước việc Washington gần đây siết chặt các hạn chế đối với ngành chip của Trung Quốc, qua đó làm leo thang căng thẳng thương mại giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Đồng bạc xanh suy yếu trở lại trong phiên thứ Tư, cùng với lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ, khi những lo ngại về thị trường việc làm lấn át các quan ngại về sức khỏe tài khóa vốn đã kích hoạt đợt bán tháo trái phiếu và đẩy USD tăng mạnh trong phiên trước đó. Theo báo cáo JOLTS của Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), số lượng vị trí tuyển dụng trong tháng 7 giảm 176,000 xuống còn 7.181 triệu, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng 7.378 triệu. Dữ liệu này càng làm dấy lên dự báo về báo cáo việc làm tháng 8 (sẽ công bố vào thứ Sáu) sẽ tiếp tục gây thất vọng, qua đó gia tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải hạ lãi suất sớm hơn. Hai quan chức Fed cũng củng cố kỳ vọng này với Thống đốc Christopher Waller cho rằng ngân hàng trung ương nên hạ lãi suất ngay tại cuộc họp sắp tới, trong khi Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic nhắc lại quan điểm rằng việc cắt giảm lãi suất là điều “trong tầm tay”, dù chưa nói rõ thời điểm. Những tín hiệu này càng thêm củng cố khả năng Fed cắt giảm lãi suất từ đó gây áp lực lên đồng USD

• Chỉ số DXY +0.04%

• EUR/USD -0.04%
• GBP/USD -0.05%
• USD/JPY +0.02%
• AUD/USD +0.02%
• NZD/USD +0.07%
• USD/CAD +0.04%
• USD/CHF: +0.00%

Các chỉ số chứng khoán chủ chốt của Mỹ khép lại phiên giao dịch thứ Tư trong trạng thái trái chiều, khi đà hồi phục muộn đã giúp chỉ số Dow Jones Industrial Average xóa bớt phần lớn mức giảm trước đó. Dow bật tăng hơn 200 điểm chỉ trong 30 phút cuối phiên, qua đó đóng cửa gần như đi ngang. Trong khi đó, S&P 500 và Nasdaq ghi nhận diễn biến tích cực hơn nhờ lực đỡ từ nhóm cổ phiếu công nghệ lớn. Cổ phiếu Alphabet tăng vọt lên mức kỷ lục mới, đóng vai trò trụ cột giúp cả S&P 500 lẫn Nasdaq giữ sắc xanh. Apple cũng bật tăng 4% sau khi nhận được phán quyết thuận lợi trong vụ kiện liên quan đến Google Chrome, qua đó xoa dịu phần nào lo ngại về chống độc quyền và củng cố niềm tin của giới đầu tư vào Big Tech. Dù vậy, độ rộng thị trường trên S&P 500 vẫn ở mức yếu, cho thấy chỉ số này tiếp tục phụ thuộc phần lớn vào một nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thay vì sự lan tỏa đồng đều.

• Dow Jones -0.05%
• S&P 500 +0.51%
• Nasdaq Composite +1.02%

Giá vàng giao ngay chạm mức cao kỷ lục mới 3,577 USD/ounce, khi nhà đầu tư rút khỏi trái phiếu chính phủ – vốn được coi là tài sản an toàn truyền thống – để tìm kiếm nơi trú ẩn thay thế. Đà tăng của vàng diễn ra trong bối cảnh làn sóng bán tháo trái phiếu dài hạn trên toàn cầu tiếp tục gây chấn động, khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản vọt lên mức cao kỷ lục, kéo theo những lo ngại tương tự về bền vững nợ công và lạm phát dài hạn tại châu Âu. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.2% trong phiên thứ Tư, thấp hơn 10 điểm cơ bản so với mức cao trong phiên trước bối cảnh các dữ liệu kinh tế bi quan đẩy kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất trở lại tâm điểm chú ý của thị trường.

Đà tăng của vàng vẫn tiếp tục

Không có gì tỏa sáng như vàng, đặc biệt trong một thế giới đang bị xáo trộn bởi những toan tính chính trị nhỏ nhen và sự suy yếu của các thể chế toàn cầu – những thể chế đã giúp hàng tỷ người thoát khỏi đói nghèo.

Rõ ràng là mọi chuyện sẽ kết thúc bằng việc in tiền, vì nó luôn luôn kết thúc như vậy.

Về mặt kỹ thuật, đợt tăng giá này có thể đạt gần mốc 4,000 USD sau hơn bốn tháng tích lũy.

Rủi ro lớn duy nhất là việc Tòa án Tối cao bác bỏ các chính sách thuế quan của Trump.

Dữ liệu JOLTS tháng 7 năm 2025

• Số liệu tháng 7 đạt mức 7.181 triệu việc làm trống so với kỳ vọng 7.378 triệu

• Số liệu tháng trước là 7.44 triệu (đã điều chỉnh thành 7.36 triệu).

• Tỷ lệ việc làm trống: 4.3% so với 4.4% tháng trước.

• Số lượt tuyển dụng: 5.31 triệu so với 5.27 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ tuyển dụng: 3.3% so với 3.3% tháng trước.

• Tổng số lượt thôi việc: 5.29 triệu so với 5.34 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ thôi việc: 3.3% so với 3.3% tháng trước.

• Số lượt tự nguyện nghỉ việc (Quits): 3.21 triệu so với 3.21 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ tự nguyện nghỉ việc: 2.0% so với 2.0% tháng trước.

• Số lượt sa thải và cho nghỉ việc: 1.79 triệu so với 1.82 triệu tháng trước.

• Tỷ lệ sa thải và cho nghỉ việc: 1.1% so với 1.1% tháng trước.

Bình luận từ Chủ tịch Fed St. Louis

• Fed cần cân bằng các mục tiêu về lạm phát và việc làm trong tương lai.

• Có rủi ro thuế quan có thể gây ra sự gia tăng lạm phát dai dẳng.

• Kỳ vọng lạm phát sẽ giảm trở lại mức 2% vào nửa cuối năm 2026.

• Mức hòa vốn của thị trường việc làm là từ 30,000 đến 80,000 việc làm mỗi tháng.

• Sự không chắc chắn đối với nền kinh tế đang giảm bớt, chính sách tài khóa có thể bổ sung thêm kích thích.

• Dự kiến tăng trưởng GDP khiêm tốn trong năm nay trước khi trở lại xu hướng vào năm 2026.

• Nhận thấy thị trường việc làm duy trì gần mức toàn dụng.

• Kỳ vọng thị trường việc làm sẽ hạ nhiệt với những rủi ro giảm đối với lĩnh vực lao động.

• Kỳ vọng tác động lạm phát từ thuế quan cuối cùng sẽ phai nhạt.

• Thuế quan sẽ tác động đến nền kinh tế trong vòng 2-3 quý.

• Năng suất lao động Quý 2 của Canada giảm 1.0% so với quý trước

• Số liệu quý trước là +0.2% (đã được điều chỉnh thành -0.1%).

• Đây là quý tồi tệ nhất kể từ Quý 4 năm 2022.

OPEC+ dự kiến sẽ xem xét một đợt tăng sản lượng mới trong cuộc họp vào Chủ nhật, trái với kỳ vọng trước đó rằng khối này đã kết thúc chu kỳ điều chỉnh tăng nguồn cung.

Thông tin bất ngờ này ban đầu khiến giá dầu giảm mạnh, nhưng thị trường nhanh chóng hồi phục một phần.

Diễn biến giá tương đối nhẹ cho thấy giới đầu tư không coi đây là yếu tố gây xáo trộn lớn, khi tâm điểm hiện nay vẫn tập trung vào triển vọng nhu cầu năng lượng trong bối cảnh Fed cân nhắc cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ đang phục hồi.

Ngân hàng Societe Generale nhận định báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ trong tháng 8 sẽ là một trong những báo cáo có tác động lớn nhất thời gian gần đây khi kết quả công bố có thể định hình hướng đi chính sách của Fed.

Theo SocGen, nếu số liệu việc làm mạnh hơn dự kiến, Fed có thể sẽ trì hoãn hoặc hạn chế việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn; ngược lại, nếu dữ liệu suy yếu rõ rệt, ngân hàng trung ương này có thể buộc phải triển khai một chu kỳ hạ lãi suất mạnh tới 100 điểm cơ bản trong những tháng tới.

SocGen dự báo số việc làm phi nông nghiệp tăng 68,000, phản ánh thị trường lao động yếu đi nhưng chưa sụp đổ, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2% với rủi ro gia tăng, và thu nhập bình quân theo giờ tăng 0.3% so với tháng trước, qua đó kéo mức tăng hàng năm giảm xuống 3.7% do hiệu ứng so sánh nền.

Chỉ số PMI dịch vụ chính thức của Anh trong tháng 8 tăng lên 54.2, cao hơn mức sơ bộ 53.6 và vượt xa mức 51.8 của kỳ trước, trong khi PMI tổng hợp đạt 53.5, cao hơn so với mức sơ bộ 53.0 và mức 51.5 của tháng trước.

Báo cáo cho thấy tăng trưởng sản lượng tăng tốc, lượng đơn đặt hàng mới phục hồi và niềm tin kinh doanh lên mức cao nhất trong 10 tháng, phản ánh đà mở rộng vững chắc của khu vực tư nhân Anh.

Bộ trưởng Tài chính Anh Rachel Reeves khẳng định nền kinh tế Anh “không bị phá vỡ” và cam kết ưu tiên kéo giảm lạm phát cũng như chi phí vay mượn bằng cách kiểm soát chặt chẽ chi tiêu thường xuyên và tuân thủ nghiêm ngặt các quy tắc tài khóa mà bà mô tả là “không thể thương lượng”.

Tuyên bố này được đưa ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu dài hạn tại Anh và nhiều quốc gia phát triển tăng mạnh, khiến chi phí vay nợ leo thang. Diễn biến này phản ánh sự lo ngại của giới đầu tư trước tình trạng chi tiêu công cao kéo dài kết hợp với lập trường tiền tệ ôn hòa của các ngân hàng trung ương, làm dấy lên quan ngại về áp lực lạm phát và rủi ro nợ công.

Chi phí sản xuất tại Eurozone trong tháng 7 tăng 0.4% so với tháng trước, cao hơn mức dự báo 0.2% nhưng thấp hơn mức tăng 0.8% của tháng trước đó, cho thấy áp lực giá đã phần nào hạ nhiệt.

Tuy nhiên, phần lớn đà tăng này đến từ chi phí năng lượng, trong khi nếu loại bỏ yếu tố biến động này, giá sản xuất gần như không thay đổi trong nhiều tháng qua. Diễn biến này cho thấy lạm phát chi phí cốt lõi vẫn ổn định, còn rủi ro lạm phát chủ yếu đến từ biến động của giá năng lượng.

Sức mạnh của vàng tiếp tục được thể hiện trong phiên chiều hôm nay, hiện tại giá vàng vẫn đang ở gần với đỉnh lịch sử.

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock, trong bài phát biểu hôm nay, không đề cập đến chính sách tiền tệ, đúng như kỳ vọng từ tiêu đề bài phát biểu. Thay vào đó, bà nhấn mạnh rằng RBA đang tích cực nghiên cứu ảnh hưởng của trí tuệ nhân tạo (AI) đối với nền kinh tế, đặc biệt là vai trò của AI trong việc thúc đẩy năng suất, tăng trưởng và định hình động lực lạm phát.

Nhà đàm phán thương mại Nhật Bản Akazawa được cho là đang sắp xếp chuyến thăm Mỹ vào ngày mai để thảo luận về các vấn đề thương mại giữa hai nước. Chuyến đi của ông tuần trước đã bị hủy đột ngột do vẫn còn khoảng cách lớn giữa hai bên về các vấn đề nông nghiệp. Cụ thể, Nhật Bản không hài lòng với đề xuất của Mỹ về việc Tokyo tăng mua gạo Mỹ và giảm thuế quan đối với các sản phẩm nông nghiệp.

Hiện chưa rõ liệu các bất đồng này đã được giải quyết hay chưa. Tuy nhiên, các cuộc thảo luận lần này chủ yếu nhằm hoàn thiện thỏa thuận khung giữa hai bên, đặt nền tảng cho việc đàm phán một hiệp định thương mại toàn diện trong tương lai.

Các chỉ số châu Âu phục hồi nhẹ vào đầu ngày, nhưng vẫn còn sớm để khẳng định

• Eurostoxx: +0.5%
• Đức DAX: +0.4%
• Pháp CAC 40: +0.6%
• Anh FTSE: +0.1%
• Tây Ban Nha IBEX: -0.1%
• Ý FTSE MIB: +0.4%

Bộ trưởng Tài chính Pháp, Éric Lombard, đã cố gắng xoa dịu tâm lý thị trường bằng cách kêu gọi một thỏa hiệp về ngân sách, đặc biệt trong bối cảnh Thủ tướng Pháp Bayrou có thể bị lật đổ trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 8 tháng 9. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu vẫn đang chịu áp lực lớn. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 30 năm của Pháp hiện đã chạm mức 4.50%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đạt 4.99%. Mức lợi suất của Mỹ cần được theo dõi chặt chẽ, đặc biệt nếu nó vượt ngưỡng 5% một cách đáng kể. Sự bình ổn hiện tại trên thị trường có thể không kéo dài nếu nhà đầu tư bắt đầu hoảng loạn và tìm cách thoái vốn trước một đợt tăng lợi suất mới.

Morgan Stanley dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất trong tháng 9, dựa trên dự đoán đã điều chỉnh vào cuối tháng 8, với hai lần cắt giảm lãi suất được kỳ vọng trong năm 2025. Tuy nhiên, công ty cảnh báo rằng quyết định này không phải là điều chắc chắn, bởi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) sắp tới có thể ảnh hưởng lớn đến động thái của Fed.

Nếu báo cáo NFP cho thấy số liệu việc làm mạnh mẽ, chẳng hạn khoảng 225.000 việc làm được tạo ra trong tháng 8, hoặc nếu lạm phát tăng đột biến do các chính sách thuế quan, Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất. Thêm vào đó, các cuộc tranh luận nội bộ trong Fed cũng là một trở ngại, với khả năng xuất hiện ý kiến bất đồng từ một số nhà hoạch định chính sách, cho rằng Fed đang vội vàng hành động quá sớm.

Ngược lại, nếu số liệu việc làm sụt giảm đáng kể, Fed có thể buộc phải hành động nhanh chóng, dẫn đến các đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn và mạnh mẽ hơn khi thị trường điều chỉnh kỳ vọng. Dù vậy, Morgan Stanley vẫn lạc quan về xu hướng ôn hòa của Fed trong tương lai. Công ty dự đoán Fed sẽ thực hiện cắt giảm lãi suất hàng quý cho đến năm 2026, với mức lãi suất cuối kỳ dao động từ 2.75% đến 3.00%.

Trong phiên châu Âu, thị trường sẽ đón nhận số liệu PMI cuối cùng của các nền kinh tế lớn trong khu vực. Những dữ liệu này hiếm khi tạo ra biến động lớn, bởi thị trường thường phản ứng mạnh hơn với thông tin mới từ PMI sơ bộ. Do đó, khả năng chúng tác động đến thị trường là khá thấp.

Trong phiên Mỹ, sẽ có báo cáo số lượng việc làm trống (Job Openings). Dự báo đồng thuận cho tháng 7 là 7.378 triệu, so với mức 7.437 triệu của tháng trước. Đây được xem là một trong những chỉ số chậm nhất của thị trường lao động vì dữ liệu đã trễ khoảng hai tháng. Tuy nhiên, nó vẫn có thể cung cấp thêm chi tiết về tình hình việc làm trong tháng 7 – thời điểm đã được phản ánh trong báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) gần đây.

Nếu không nhờ lực mua bắt đáy muộn tại Phố Wall hôm qua, chứng khoán Mỹ đã có thể khép lại ngày giao dịch với mức giảm nặng nề. Tại châu Âu, tình hình còn tồi tệ hơn khi chỉ số DAX lao dốc hơn 2% lúc đóng cửa. Làn sóng bán tháo trái phiếu toàn cầu đang lan rộng sang các thị trường khác, và đó sẽ là tâm điểm trước thềm báo cáo việc làm của Mỹ trong tuần này.

Dù vậy, phiên giao dịch sáng nay có phần lắng dịu hơn. Các đồng tiền chính ít biến động, đồng USD giữ vững, trong khi hợp đồng tương lai S&P 500 nhích 0.1%. Nhóm công nghệ cũng giữ được đà, với Nasdaq futures tăng 0.2% dù chỉ số gốc đã giảm 0.8% trong phiên hôm qua.

Giờ đây, thị trường đặt kỳ vọng vào dữ liệu kinh tế Mỹ để định hình xu hướng cho cả tuần. Trái phiếu đã lên tiếng, và cú rung lắc hôm qua giống như một phát súng cảnh báo hơn là cú sốc toàn diện.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm hiện ở mức 4.988% và đang tiến sát mốc quan trọng 5% một lần nữa. Đây được xem là “điểm domino” có thể kích hoạt biến động lớn nếu bị phá vỡ.

Trong bối cảnh đó, giới đầu tư vẫn duy trì sự thận trọng khi hướng sự chú ý vào dữ liệu lao động Mỹ. Lịch công bố sắp tới bao gồm: số liệu JOLTS về việc làm trống trong hôm nay, tiếp đó là báo cáo việc làm ADP, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần và PMI dịch vụ ISM vào ngày mai. Lưu ý, báo cáo ADP đã lùi lại một ngày do Mỹ nghỉ lễ hôm thứ Hai.

Tâm điểm lớn nhất tất nhiên sẽ là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) công bố vào thứ Sáu. Có lẽ nhà đầu tư cần “nín thở” chờ đợi, bởi đây có thể là dữ liệu then chốt cuối cùng để định hình tâm lý thị trường trong tuần này.