Tiêu điểm thị trường

• Thay đổi việc làm: -40,800 (Dự báo: +13,500 | Trước đó: +83,100)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 6.9% (Dự báo: 7.0% | Trước đó: 6.9%)
• Việc làm toàn thời gian: -51,000 (Trước đó: +13,500)
• Việc làm bán thời gian: +10,300 (Trước đó: +69,500)
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 65.2% (Trước đó: 65.4%)
• Mức lương theo giờ trung bình: +3.3% (Trước đó: +3.2%)

Ngoại trừ tỷ lệ thất nghiệp giữ ổn định, báo cáo việc làm tháng 7 của Canada cho thấy bức tranh yếu kém rõ rệt. Cơ quan thống kê lưu ý rằng tổng thể, thị trường lao động gần như không có tăng trưởng ròng kể từ đầu năm, và số người có việc làm trong tháng 7 gần như không thay đổi so với tháng 1.

Đồng CAD suy yếu trên diện rộng sau dữ liệu, khi các nhà giao dịch gia tăng kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Khả năng BoC cắt giảm lãi suất vào tháng 9 hiện ở mức 38%, tăng từ 33% trước báo cáo.

Tuy nhiên, với áp lực lạm phát cơ bản vẫn cao, Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sẽ cần thêm lý do thuyết phục hơn để thực hiện động thái này trong cuộc họp sắp tới.

Thị trường:

• CAD dẫn đầu, JPY tụt hậu trong ngày
• Chứng khoán châu Âu tăng nhẹ; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.3%
• Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm tăng 1 điểm cơ bản lên 4.253%
• Vàng giảm 0.3% xuống còn $3,384.71
• Dầu thô WTI tăng 0.6% lên $64.27
• Bitcoin giảm 0.3% xuống còn $116,864

Phiên giao dịch sáng tại châu Âu nhìn chung khá yên tĩnh khi thị trường có xu hướng ổn định trước cuối tuần, để chuẩn bị cho báo cáo CPI của Mỹ vào tuần tới.

Các đồng tiền chính không có nhiều biến động với đồng USD giữ vững trong ngày nhưng vẫn duy trì xu hướng yếu hơn trong tuần này. EUR/USD giảm 0.15% xuống 1.1647 với khối lượng quyền chọn lớn đáo hạn tại 1.1650 khiến giá khó biến động. USD/JPY tăng 0.45% lên 147.76 nhưng vẫn giữ quanh mức cao của thứ Ba và thứ Tư gần 147.80.

Trong khi đó, GBP/USD đi ngang ở mức 1.3440 và tương tự đối với AUD/USD ở mức 0.6523 do các nhà giao dịch tiền tệ ít mặn mà.

Tại các thị trường khác, chứng khoán đang giữ vững ổn định với các chỉ số châu Âu ghi nhận mức tăng nhẹ để kết thúc một tuần tốt đẹp. Chứng khoán trong khu vực đang tìm cách phục hồi lại một phần đáng kể các khoản lỗ của tuần trước. Đối với hợp đồng tương lai của Mỹ, tâm lý cũng tích cực với hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.3%. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục giữ vững khả năng phục hồi tốt hơn và điều đó giúp tâm lý lạc quan hơn khi chúng ta bước vào giai đoạn cuối tuần.

Sau tất cả những biến động từ việc tiêu hóa dữ liệu yếu kém của Mỹ và các diễn biến về thuế quan, trọng tâm hiện đang dần chuyển sang báo cáo CPI của Mỹ trong tuần tới. Đó sẽ là động lực chính tiếp theo để thị trường có cơ sở ghép nối lại bức tranh về triển vọng của Fed.

Nhưng trước khi đến cuối tuần, sẽ có báo cáo thị trường lao động của Canada và có lẽ cần theo dõi các tin tức về việc tìm kiếm sự rõ ràng về thuế quan đối với vàng. Chúc mọi người cuối tuần vui vẻ.

Dưới đây là các phát biểu từ nhà hoạch định chính sách của BoE:

• Đã có một quyết định rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất.
• Quá trình giảm lạm phát đang cho thấy những tiến triển.
• Ở một mức độ nào đó, đã có sự dịch chuyển đi lên đối với rủi ro lạm phát trong 2-3 năm tới.
• Lạm phát đang được thúc đẩy bởi các yếu tố nhất thời.
• Có nguy cơ lan tỏa thành lạm phát dai dẳng hơn.
• Thị trường lao động yếu hơn đang đóng vai trò là một yếu tố bù trừ.
• Nếu hành vi định giá và thiết lập lương đang thay đổi, chúng ta cần xem xét liệu tốc độ cắt giảm lãi suất gần đây có bền vững hay không.
• Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) nhìn chung tin rằng chính sách tiền tệ của Anh vẫn còn thắt chặt.

Quan chứcPill rõ ràng đang lo ngại về lạm phát. Điều này không có gì ngạc nhiên khi Vương quốc Anh chưa thể đưa lạm phát xuống mức bền vững và vẫn có một trong những tỷ lệ lạm phát cao nhất trong số các nước phát triển. Tăng trưởng tiền lương có thể là một yếu-tố lớn vì tốc độ này đã liên tục cao hơn so với mức trước Covid.

Ông ấy đang rất chú trọng vào việc thiết lập lương trong các bình luận của mình và điều đó sẽ đặt dữ liệu tiền lương lên hàng đầu trong số các dữ liệu kinh tế cần theo dõi trong những tháng tới. 

Thông thường, tháng Tám không mấy thuận lợi với các cặp GBP/USD và AUD/USD. Tuy nhiên, năm nay lại có vẻ hơi khác. Cả hai cặp tiền này đã tăng lần lượt1.8% trong tháng, trong khi cặp tiền sau đã tăng 1.5% ngay khi bắt đầu giao dịch tháng Tám. Trong những năm qua, đây thường là tháng tồi tệ nhất đối với cả hai cặp tiền tệ này. Dưới đây là biểu đồ nhiệt tương ứng trong 20 năm qua:

Đối với GBP/USD, cặp tiền này chỉ ghi nhận sáu tháng Tám tăng điểm kể từ năm 2004. Trong khi đó, chỉ có bốn tháng Tám như vậy đối với AUD/USD trong 20 năm qua. Nhưng điều thú vị là, cả hai đều ghi nhận tháng tăng điểm vào năm 2024 và có vẻ sẽ lặp lại điều đó một lần nữa vào năm 2025 nếu nhìn vào tuần đầu tiên.

Mặc dù các yếu tố mùa vụ có thể là một yếu tố cần cân nhắc, nhưng điều quan trọng là phải xem xét các diễn biến quan trọng khác đang diễn ra trên thị trường rộng lớn hơn.

Thứ nhất, đồng USD đã giảm mạnh sau báo cáo thị trường lao động ảm đạm của Mỹ tuần trước. Điều đó đã khiến các nhà giao dịch nâng cao kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed với lo ngại về dữ liệu Mỹ thậm chí còn yếu hơn sẽ đến trong quý 3 năm 2025. Đó là một động lực chính tác động đến cả hai cặp tiền tệ này ngay bây giờ.

Bên cạnh đó, chúng ta có đợt cắt giảm lãi suất "hawkish" hơn của BOE vào hôm qua - ít nhất là theokết quả bỏ phiếu về lãi suất. Tuy vậy, điều đó có thể sẽ không thay đổi kỳ vọng chung, nhưng việc quan chức Lombardelli đứng về phía giữ nguyên lãi suất là một sự bất đồng đáng chú ý. Tuy nhiên, điều này đặt BOE vào lộ trình tạm dừng vào tháng 9 trước khi có khả năng cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 11. Bây giờ tất cả phụ thuộc vào dữ liệu.

Đồng AUD cũng tăng tốt trong bối cảnh tâm lý rủi ro trên thị trường tốt hơn. Chứng khoán đã chuyển từ lo sợ nền kinh tế xấu đi vào thứ Sáu tuần trước sang hoan nghênh việc Fed cắt giảm lãi suất và điều đó đang nâng cao tâm lý chung. Vì vậy, điều đó ít nhất cũng giúp gạt bỏ một số tiêu cực trong nước khi RBA sẵn sàng cắt giảm lãi suất vào tuần tới.

Sắp tới, báo cáo CPI của Mỹ sẽ là một động lực quan trọng khác tác động đến đồng đô la và điều đó có khả năng sẽ giúp định hình xu hướng cho phần còn lại của giao dịch tháng Tám. Vì vậy, hãy chắc chắn theo dõi chặt chẽ điều đó.

Reuters đưa tin về vấn đề này và các nguồn tin được trích dẫn cũng cho biết rằng bộ trưởng quốc phòng Ấn Độ đã hủy chuyến thăm dự kiến tới Mỹ. Động thái này diễn ra trong bối cảnh Ấn Độ hiện đang tạm dừng kế hoạch mua vũ khí của Mỹ, vốn bao gồm máy bay Boeing P-8I, xe bọc thép Stryker và tên lửa Javelin.

Có thông tin cho rằng Ấn Độ hiện đang chờ đợi sự rõ ràng hơn về thuế quan và các diễn biến thương mại của Mỹ trước khi xem xét việc nối lại các cuộc thảo luận mua vũ khí. Trong nỗ lực tìm kiếm sự thỏa hiệp, Ấn Độ được cho là sẵn sàng giảm nhập khẩu dầu từ Nga như một phần của bất kỳ thỏa thuận nào về thuế quan. Nhưng hiện tại, chúng ta sẽ phải chờ xem liệu có bất kỳ điểm chung nào để hợp tác hay không sau khi mọi chuyện đã trở nên tồi tệ khá nhanh trong vài tuần qua.

Cắt giảm lãi suất vào cuối năm

• Fed: 59 điểm cơ bản (xác suất 92% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• ECB: 13 điểm cơ bản (xác suất 88% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• BoE: 18 điểm cơ bản (xác suất 95% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• BoC: 20 điểm cơ bản (xác suất 72% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• RBA: 63 điểm cơ bản (xác suất 98% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• RBNZ: 41 điểm cơ bản (xác suất 88% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• SNB: 12 điểm cơ bản (xác suất 84% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất vào cuối năm

• BoJ: 13 điểm cơ bản (xác suất 90% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Kỳ vọng của thị trường không có nhiều thay đổi trong tuần này kể từ đợt định giá lại nhanh chóng được kích hoạt bởi báo cáo NFP yếu. Sự thay đổi đáng chú ý nhất đến từ BoE sau đợt cắt giảm lãi suất vào hôm qua. Thị trường hiện đang định giá xác suất 50/50 cho một đợt cắt giảm nữa vào cuối năm. Tất nhiên, mọi thứ sẽ phụ thuộc vào dữ liệu trong thời gian tới.

Nói về dữ liệu, trọng tâm hiện đã chuyển sang báo cáo CPI của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Ba. Đó sẽ là sự kiện quan trọng tiếp theo trước Hội nghị chuyên đề Jackson Hole dự kiến diễn ra từ ngày 21 đến 23 tháng 8.

Tương tự như thị trường chứng khoán, Bitcoin đã tìm thấy sự hỗ trợ trong tuần này từ những bình luận ôn hòa của các thành viên Fed. Thành viên Williams của Fed là người đầu tiên mở ra khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, đánh dấu điểm đáy của nhiều tài sản rủi ro.

Tiếp theo là các thành viên Daly và Kashkari của Fed, họ đã trích dẫn báo cáo NFP và các số liệu điều chỉnh như một lý do để bắt đầu nghĩ về việc cắt giảm. Hôm qua, Bitcoin và các loại tiền điện tử khác đã tăng giá trước tin tức ông Trump sẽ ký một sắc lệnh hành pháp cho phép đưa tiền điện tử và các tài sản thay thế khác vào các kế hoạch hưu trí.

Trong thời gian tới, trọng tâm hiện đã chuyển sang báo cáo CPI của Mỹ sẽ được công bố vào tuần tới. Dữ liệu thấp hơn dự kiến sẽ củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và Chủ tịch Fed Powell có thể sẽ ra tín hiệu đó tại Hội nghị chuyên đề Jackson Hole. Mặt khác, các số liệu cao hơn dự kiến có thể gây ra sự định giá lại theo hướng diều hâu và gây áp lực lên các tài sản rủi ro, giữ chúng ta trong trạng thái đi ngang.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin – Biểu đồ ngày

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy rằng Bitcoin cuối cùng đã bật lên từ đường xu hướng chính quanh mức 112,000 và kéo dài đà tăng đến đường xu hướng giảm. Đây là nơi nhà đầu tư có thể kỳ vọng phe bán sẽ nhập cuộc với mức rủi ro xác định phía trên đường xu hướng để mở vị thế bán kỳ vọng giá giảm trở lại đường xu hướng tăng chính. Mặt khác, phe mua sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ lên trên để tăng cường các vị thế mua hướng tới một mức cao nhất mọi thời đại mới.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin – Biểu đồ 4 giờ

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy một vùng kháng cự mạnh quanh mức 116,000, nơi giá đã bị từ chối nhiều lần trong những tuần qua. Nếu giá có một nhịp điều chỉnh giảm từ đường xu hướng, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ tham gia tại đó với mức rủi ro xác định bên dưới vùng này để chuẩn bị cho một cú phá vỡ lên trên đường xu hướng giảm. Mặt khác, phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ xuống dưới để tăng cường các vị thế bán hướng tới đường xu hướng tăng chính.

Phân tích kỹ thuật Bitcoin – Biểu đồ 1 giờ

Trên biểu đồ 1 giờ, có một đường xu hướng tăng phụ khác xác định đà tăng giá trong khung thời gian này. Phe mua có thể sẽ tiếp tục dựa vào nó để tiếp tục đẩy giá lên các mức cao mới, trong khi phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ xuống dưới để nhắm mục tiêu một nhịp điều chỉnh giảm về đường xu hướng chính. Các đường màu đỏ xác định biên độ dao động trung bình hàng ngày cho hôm nay.

Đồng euro rời xa mức cao trong tuần, trong khi đồng USD tăng giá do kỳ vọng Thống đốc Waller có thể trở thành Chủ tịch Fed tiếp theo. Chủ tịch Fed Atlanta, Bostic, cảnh báo về tác động của thuế quan và làm nguội đi hy vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Cặp EUR/USD gặp ngưỡng kháng cự tại 1.1700 và đang điều chỉnh giảm.   

GBP/USD giao dịch ổn định quanh mức 1.3450 sau khi cuộc bỏ phiếu sít sao tại BoE khiến giới đầu tư giảm đặt cược vào khả năng cắt lãi suất trong năm nay. Thị trường cũng dõi theo khả năng Thống đốc Fed Christopher Waller được đề cử thay thế Chủ tịch Powell, đồng thời chờ loạt dữ liệu việc làm Anh và lạm phát Mỹ vào tuần tới.

• Chỉ số Eurostoxx đi ngang
• DAX của Đức giảm 0.2%
• CAC 40 của Pháp tăng 0.2%, FTSE của Anh tăng 0.1%
• IBEX của Tây Ban Nha tăng 0.4%
• FTSE MIB của Ý tăng 0.3%.

Diễn biến này diễn ra sau một phiên giao dịch có phần trái chiều của Phố Wall đêm qua, khi nhóm cổ phiếu công nghệ giúp thị trường vớt vát được chút sắc xanh. Dù vậy, đây vẫn là một tuần tích cực với chứng khoán châu Âu khi lực mua bắt đáy đã giúp xóa bớt đáng kể phần thua lỗ từ tuần trước.

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hiện khá ổn định, với S&P 500 futures tăng 0.2%. Trong phiên giao dịch sắp tới, giới đầu tư sẽ chú ý theo dõi diễn biến thị trường để tìm thêm tín hiệu rõ ràng liên quan đến thuế vàng.

Niềm tin tiêu dùng của Thụy Sĩ trong tháng 7 ghi nhận ở mức -32.8, hầu như không thay đổi so với mức -32.2 của kỳ trước.

Tuy vậy, xét theo quý, tâm lý người tiêu dùng đã cải thiện rõ rệt: chỉ số quý 3 đạt -28, tốt hơn nhiều so với mức -39 trong quý trước.

Dù triển vọng ngắn hạn có phần sáng sủa hơn, thị trường vẫn phải cảnh giác với tác động từ quyết định mới nhất áp thuế lên vàng của Thụy Sĩ. Nguy cơ sẽ càng lớn nếu trong tương lai, ngành dược phẩm – một trụ cột xuất khẩu khác của nước này – cũng bị đưa vào danh sách chịu thuế.

Trong phiên châu Âu, không có sự kiện đáng chú ý nào ngoài dữ liệu niềm tin tiêu dùng của Thụy Sĩ, vốn sẽ không tác động nhiều đến thị trường.

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn duy nhất là báo cáo việc làm của Canada. Dự báo cho thấy nền kinh tế sẽ tạo thêm 13.5 nghìn việc làm trong tháng 7 so với 83.1 nghìn việc làm ở kỳ trước, và tỷ lệ thất nghiệp sẽ nhích lên 7.0% so với mức 6.9% trước đó.

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) hiện đang trong giai đoạn tạm dừng dài hạn, khi lạm phát cơ bản đã tăng trở lại sát ngưỡng trên của mục tiêu 1–3% và các dữ liệu tổng thể chưa cho thấy nhu cầu cắt giảm lãi suất mạnh hơn. Thị trường hiện định giá 61% khả năng BoC sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12.

Dữ liệu này khó có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường trừ khi kết quả chênh lệch lớn so với dự báo.

Giá vàng giao ngay hiện vẫn giữ ổn định quanh mức 3,392 USD/ounce bất chấp đà tăng mạnh của hợp đồng tương lai trên sàn COMEX, trong bối cảnh Mỹ bất ngờ áp thuế lên vàng thỏi nhập khẩu.

Diễn biến này khiến thị trường rơi vào trạng thái bị động, khi chênh lệch giá giữa COMEX và thị trường London mở rộng một cách bất thường. Nguyên nhân chính nằm ở quy trình vận chuyển vàng: trước khi vào Mỹ, vàng từ London phải qua Thụy Sĩ để tái tinh luyện theo chuẩn COMEX – nơi yêu cầu kích thước thanh vàng khác biệt – và chỉ sau đó mới bị đánh thuế khi nhập khẩu.

Với việc Thụy Sĩ tinh luyện khoảng 90% sản lượng vàng công nghiệp toàn cầu, chuỗi cung ứng bị thắt chặt khiến chi phí giao vàng vào Mỹ tăng vọt, tạo áp lực lên hợp đồng tương lai trong khi giá giao ngay chưa phản ứng đáng kể.

UBS cảnh báo tình trạng này có thể dẫn đến căng thẳng thanh khoản, dù hiện tại lãi suất cho thuê vàng vẫn ở mức âm, cho thấy nguồn cung ở London còn dồi dào. Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là liệu đây chỉ là trục trặc kỹ thuật hay là bước đi có chủ đích từ chính quyền Trump nhằm thao túng lại chuẩn mực định giá vàng.

Nếu mục tiêu là tăng giá trị dự trữ vàng của Bộ Tài chính Mỹ, chặn nguồn cung toàn cầu và đẩy các vị thế bán khống vào thế khó, giá vàng giao ngay có thể còn tăng mạnh, buộc thị trường toàn cầu phải định giá lại kim loại quý ở một mặt bằng mới – nơi Mỹ nắm ưu thế vượt trội.

JP Morgan vừa điều chỉnh dự báo lãi suất, cho rằng Fed sẽ thực hiện các đợt cắt giảm liên tiếp từ nay đến cuối năm – một bước ngoặt lớn so với dự báo trước đó vốn chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm vào tháng 12. Trước đây, ngân hàng này còn cho rằng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng thêm 50 điểm cơ bản trong quý I/2026, nhưng nay họ đã đẩy nhanh lộ trình đó. Nguyên nhân chính được cho là do thị trường lao động Mỹ đang suy yếu rõ rệt, làm gia tăng áp lực buộc Fed phải sớm hành động để hỗ trợ tăng trưởng.

Trong khi đó, hợp đồng tương lai lãi suất Fed hiện chỉ phản ánh kỳ vọng khoảng 59 điểm cơ bản cắt giảm từ nay đến cuối năm, cho thấy dự báo của JP Morgan đang nghiêng về hướng ôn hòa hơn so với thị trường chung. Nếu các dữ liệu việc làm trong quý III tiếp tục xấu đi, khả năng cao quan điểm của JP Morgan sẽ càng được thị trường đồng thuận.

Sau khi điều chỉnh xuống dưới 3,390 USD/oz trong phiên, vàng đã phục hồi trở lại gần 3,400 USD/oz.

Nhật Bản và Mỹ vừa đạt được thỏa thuận điều chỉnh sắc lệnh thuế quan sau khi Washington áp dụng mức thuế sai lệch, khiến hàng hóa Nhật Bản bị đánh thuế vượt mức thỏa thuận. Theo cam kết mới, tất cả các mặt hàng sẽ được điều chỉnh về mức thuế thống nhất 15%, đồng thời Mỹ cũng đồng ý hoàn lại phần thuế thu vượt. Động thái này đã hỗ trợ thị trường chứng khoán Nhật tăng điểm, trong khi đồng yên suy yếu, đẩy cặp USD/JPY lên trên 147.30.

Cùng lúc, biên bản cuộc họp tháng 7 của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cho thấy nội bộ vẫn còn chia rẽ về thời điểm tăng lãi suất tiếp theo. Một số thành viên cảnh báo nếu trì hoãn quá lâu có thể dẫn tới việc phải siết chặt đột ngột, trong khi phe còn lại lo ngại rủi ro vĩ mô vẫn chưa rõ ràng.

Trong khi đó, thị trường vàng toàn cầu rung chuyển khi Mỹ bất ngờ áp thuế lên các thỏi vàng lớn loại 1kg và 100 ounce – chuẩn giao hàng trên sàn COMEX. Quyết định này được cho là sẽ làm gián đoạn cơ chế kết nối giữa thị trường vàng giấy ở London và thị trường vàng vật chất ở New York, khiến các vị thế bán khống phải đóng hoặc đảo, gây căng thẳng thanh khoản tại hệ thống ngân hàng vàng London.

Động thái này cũng gia tăng áp lực tuân thủ Basel III, hạn chế khả năng tái thế chấp vàng của LBMA, đồng thời làm suy yếu vai trò tinh luyện của Thụy Sĩ và củng cố vị thế của COMEX trong định giá toàn cầu. Về mặt địa chính trị, Israel tuyên bố sẽ giành lại Thành phố Gaza, khiến xung đột với Hamas tiếp tục leo thang.

Chủ tịch Fed St. Louis, ông Alberto Musalem, sẽ phát biểu vào thứ Sáu tại sự kiện ở vùng Mississippi Delta có tên "Phúc lợi tài chính tại vùng Delta: Một cuộc đối thoại về ngân hàng, tín dụng và doanh nghiệp nhỏ", diễn ra lúc 21:20 theo giờ Việt Nam.

Có vẻ khó có khả năng ông Musalem sẽ chia sẻ nhiều về quan điểm chính sách tiền tệ của mình do chủ đề sự kiện. Tuy nhiên, có thể sẽ có phần hỏi đáp sau đó, nếu có, nơi ông có thể đề cập thêm.

Vào lúc 18:15 tối nay theo giờ Việt Nam, Kinh tế trưởng Ngân hàng Anh, ông Huw Pill, sẽ có buổi phát biểu trực tuyến để trình bày các dự báo kinh tế mới nhất cùng với quyết định chính sách tiền tệ vừa được công bố của ngân hàng trung ương. Đây là một phần trong nỗ lực tăng cường minh bạch và truyền thông của Ngân hàng Anh sau các phiên họp chính sách quan trọng.

Căng thẳng thương mại quay trở lại tâm điểm khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tăng gấp đôi thuế nhập khẩu đối với hàng hóa từ Ấn Độ, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ leo thang thương mại toàn cầu. Đây vốn là chất xúc tác kinh điển cho nhu cầu trú ẩn an toàn, và tác động lần này càng mạnh hơn khi đồng rupee suy yếu đã đẩy giá vàng tại Ấn Độ vượt mốc ₹1.02 lakh/10g, đánh dấu cột mốc lịch sử tại một trong những thị trường vàng lớn nhất thế giới.

Dữ liệu kinh tế Mỹ yếu càng tiếp thêm đà tăng. Báo cáo việc làm đáng thất vọng cùng tỷ lệ thất nghiệp gia tăng đã khiến kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 tăng vọt — từ khoảng 37% lên hơn 90% — qua đó kéo giá vàng tiến sát mốc 3,418 USD/ounce, theo Investopedia.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc cũng liên tục gia tăng dự trữ vàng, tạo lực đỡ cho nhu cầu trên thị trường kim loại quý. Với nền tảng cơ bản vốn đã mạnh, giá vàng trước đó đã nhiều lần thử thách vùng kháng cự 3,400 USD cho đến khi cú bứt phá lần này đưa giá tiến vào vùng chưa từng được khám phá.

Thêm vào xu hướng tích cực, Citi đã nâng dự báo giá vàng 3 tháng lên 3,500 USD/ounce, viện dẫn nguyên nhân từ sự yếu kém của kinh tế Mỹ, đồng USD suy yếu, rủi ro địa chính trị và nhu cầu mạnh mẽ từ giới đầu tư.

Thuế nhập khẩu vàng miếng có thể đẩy giá lên cao hơn. Mỹ đã áp thuế đối với vàng miếng loại 1 kg và 100 ounce, gây gián đoạn dòng chảy truyền thống của vàng qua Thụy Sĩ — trung tâm tinh luyện lớn trên thế giới.

Mỹ vừa áp đặt thuế quan lên một số loại vàng thỏi lớn (1 kg và 100 oz), vốn là hình thức phổ biến trong các giao dịch vàng bán buôn, bao gồm cả các giao dịch EFP (exchange-for-physical).

UBS cảnh báo rằng việc tăng chi phí do thuế này có thể dẫn đến khả năng đóng vị thế ồ ạt các giao dịch bán khống EFP. Việc thanh lý hàng loạt những vị thế này, thường được giải quyết tại thị trường London, sẽ gây ra nhu cầu đột ngột về tiền mặt và thanh khoản trên thị trường vàng, từ đó có thể làm thắt chặt điều kiện tài chính và gây áp lực lên thanh khoản của thị trường vàng toàn cầu.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1382 (Dự báo: 7.1742)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1815

PBOC đã bơm 122 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Tất cả 40 chuyên gia kinh tế trong khảo sát của Reuters đều kỳ vọng Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) sẽ hạ lãi suất cơ bản 25 điểm phần trăm xuống 3.60% tại cuộc họp ngày 12.08, sau khi dữ liệu lạm phát và thị trường lao động yếu đi.

Lạm phát cơ bản giảm xuống 2.1% trong quý vừa qua, gần đáy mục tiêu 2–3% của RBA, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tháng 6 tăng lên 4.3%, mức cao nhất trong hơn ba năm rưỡi. Nhu cầu nội địa yếu và chi tiêu hộ gia đình chậm lại đang củng cố lập luận cho chính sách tiền tệ nới lỏng hơn.

Phần lớn chuyên gia — 35 trên 38 người — dự đoán một đợt hạ lãi suất 25 điểm phần trăm nữa trong quý 4, đưa lãi suất cơ bản xuống 3.35% vào cuối năm. Tất cả các ngân hàng lớn đều đồng thuận quan điểm này. Dự báo trung vị cho thấy có thể có một lần hạ nữa vào tháng 03.2026, xuống 3.10%, và giữ nguyên trong phần còn lại của năm đó.

Phóng viên Axios tiết lộ một quan chức Israel cho biết Hội đồng An ninh Israel đã thông qua đề xuất của Thủ tướng Netanyahu về việc chiếm đóng thành phố Gaza.

Cùng lúc đó, các báo cáo riêng biệt cho thấy hình ảnh vệ tinh tiết lộ Israel đang tập trung quân lính và trang thiết bị gần Gaza, làm dấy lên khả năng một cuộc xâm lược mặt đất mới.

Các nhà đầu tư dầu mỏ sẽ cần lưu ý diễn biến mới nhất này từ Trung Đông.

Đặc phái viên thương mại Nhật Bản Ryosei Akazawa cho biết Mỹ đã đồng ý điều chỉnh sắc lệnh tổng thống về thuế quan và hoàn trả phần thuế thu vượt thu do áp sai. Phát biểu tại Washington sau cuộc làm việc với Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, ông Akazawa nhấn mạnh hai nước không có bất đồng về nguyên tắc thuế quan có đi có lại.

Theo thỏa thuận mới, các mặt hàng trước đây bị áp thuế trên 15% sẽ được giảm xuống mức trần 15%, trong khi các mặt hàng dưới 15% sẽ đồng loạt bị áp mức 15%, bao gồm cả thuế hiện hữu. Ông Akazawa gọi việc sắc lệnh ban đầu không phản ánh đúng điều khoản đã thống nhất là “rất đáng tiếc”, song cho biết cả hai quan chức Mỹ đều bày tỏ lấy làm tiếc và cam kết sửa đổi kịp thời.

Khi được chỉnh sửa, sắc lệnh mới sẽ chính thức hóa mức thuế đã thống nhất hồi tháng 7, trong đó có việc hạ thuế nhập khẩu ô tô từ 27.5% xuống 15%.

• Chi tiêu hộ gia đình tháng 6: +1.3% y/y (dự báo +2.6%, kỳ trước +4.7%)
• Chi tiêu hộ gia đình tháng 6: -5.2% m/m (dự báo -3.0%, kỳ trước +4.6%)

Bản tóm tắt cuộc họp tháng 7 của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) cho thấy các nhà hoạch định chính sách có quan điểm rất khác nhau về thời điểm và tốc độ các đợt tăng lãi suất tiếp theo, khi họ phải cân nhắc giữa áp lực lạm phát kéo dài và những bất ổn từ chính sách thương mại cũng như kinh tế toàn cầu.

USD/JPY đã tăng nhẹ sau khi báo cáo được công bố.

• Nhiều thành viên cho rằng BoJ có khả năng tiếp tục nâng lãi suất nếu kinh tế và giá cả diễn biến đúng dự báo, đồng thời lưu ý rằng mức lãi suất chính sách hiện vẫn dưới mức trung tính.

• Một số ý kiến nhấn mạnh việc cần tận dụng cơ hội để tăng lãi suất, cảnh báo rằng nếu trì hoãn, BoJ có thể buộc phải thắt chặt nhanh chóng hơn sau này, gây tổn hại nghiêm trọng cho nền kinh tế.

• Ngược lại, một số thành viên muốn duy trì chính sách nới lỏng hiện tại, viện dẫn sự bất định lớn về khả năng các dự báo kinh tế của BoJ trở thành hiện thực.

Lạm phát tiếp tục là chủ đề trọng tâm:

• Các thành viên lưu ý rằng tăng trưởng giá đã vượt mục tiêu 2% của BoJ suốt hơn ba năm và kỳ vọng lạm phát đã chạm mức này; giá thực phẩm và xăng tăng khiến hộ gia đình nhạy cảm hơn với các đợt tăng giá mới.

• Một số chỉ ra dấu hiệu lạm phát cơ bản đang tăng tốc, tác động vòng hai đã xuất hiện; đồng thời cho rằng BoJ nên chuyển trọng tâm truyền thông sang lạm phát thực tế, triển vọng giá cả, khoảng sản lượng (output gap) và kỳ vọng lạm phát.

Rủi ro thương mại và địa chính trị cũng là yếu tố được bàn luận nhiều:

• Nhiều thành viên cảnh báo bất định quanh chính sách thương mại vẫn cao, đặc biệt là khả năng tác động tiêu cực của thuế quan Mỹ đối với xuất khẩu Nhật Bản.

• Một số nhấn mạnh cần ít nhất 2–3 tháng để đánh giá tác động của chính sách thuế quan của Mỹ; tuy nhiên, nếu kinh tế Mỹ chịu được tác động tốt hơn dự kiến, áp lực giảm đối với Nhật Bản có thể nhỏ hơn, cho phép BoJ từ bỏ lập trường “chờ và quan sát” vào cuối năm.

• Một thành viên mô tả thỏa thuận thương mại gần đây giữa Nhật Bản và Mỹ là một “bước tiến rất lớn” giúp giảm bớt bất định kinh tế.

Chỉ số DXY phục hồi nhờ dữ liệu lao động và kỳ vọng Fed giữ lập trường “hawkish” trước khi điều chỉnh giảm nhẹ. Trước đó, đồng bạc xanh từng chịu áp lực giảm do số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần bất ngờ tăng mạnh, cho thấy sự suy yếu của thị trường lao động và mở ra kỳ vọng Fed có thể sớm nới lỏng chính sách tiền tệ. Những nhận định mang tính “dovish” từ Chủ tịch Fed San Francisco cũng góp phần củng cố quan điểm này khi cho rằng “việc hạ lãi suất có thể trở nên phù hợp trong vài tháng tới". Tuy nhiên, tâm lý thị trường nhanh chóng chuyển hướng sau thông tin từ Bloomberg cho biết Thống đốc Fed Christopher Waller đang nổi lên là ứng viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Fed trong nội các tiềm năng của Tổng thống Donald Trump. Việc ông Waller, người có quan điểm nghiêng về thắt chặt chính sách, được cân nhắc cho vị trí này đã thúc đẩy đà tăng trở lại của đồng USD. Tại châu Âu, đồng bảng Anh cũng bật tăng sau cuộc họp chính sách tiền tệ của BoE. Dù BoE cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự báo, nhưng số lượng các thành viên bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất cao hơn so với kỳ vọng, cho thấy thái độ thận trọng hơn với lộ trình nới lỏng chính sách. Giới đầu tư đánh giá quyết định lần này là khá “hawkish” so với những gì thị trường đã chuẩn bị trước đó.

• Chỉ số DXY -0.03%
• EUR/USD +0.03%
• GBP/USD +0.02%
• USD/JPY -0.02%
• AUD/USD -0.05%
• NZD/USD +0.04%
• USD/CAD -0.05%
• USD/CHF: -0.05%

Thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt tăng điểm trong phiên thứ Năm trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư được hỗ trợ bởi đà tăng của nhóm cổ phiếu công nghệ. Ngoài ra, kỳ vọng lạc quan về một thỏa thuận ngừng bắn tại Ukraine, triển vọng Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới, cùng với mùa báo cáo lợi nhuận tích cực cũng góp phần hỗ trợ các nhóm chỉ số chính. Tuy nhiên, đà giảm quay lại khi tâm lý thị trường chịu tác động từ việc Tổng thống Donald Trump Loạt thuế quan trả đũa quy mô lớn bắt đầu có hiệu lực, với mức thuế dao động từ 10% đến 41%.

• Dow Jones -0.51%
• S&P 500 -0.08%
• Nasdaq Composite +0.35%

Giá dầu giảm phiên thứ sáu liên tiếp sau khi Điện Kremlin cho biết Tổng thống Nga Vladimir Putin sẽ gặp ông Trump, người đang tìm kiếm một bước đột phá nhằm chấm dứt cuộc chiến tại Ukraine.  Dầu Brent giảm 0.05% xuống 66.39 USD/thùng, trong khi WTI giảm còn 63.08 USD/thùng.

Giá vàng tiếp tục hưởng lợi từ đà suy yếu của đồng USD sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ công bố cuối tuần trước cho kết quả thấp hơn kỳ vọng — làm dấy lên thêm lo ngại về sức khỏe nền kinh tế lớn nhất thế giới, sau đó quay đầu giảm nhẹ 0.07%. 

Tổng quan ngành

• Ngành công nghệ: Tâm điểm hôm nay là cổ phiếu công nghệ, với Apple (AAPL) gây ấn tượng mạnh khi tăng 2.27%. Nhóm cổ phiếu bán dẫn cũng cho thấy dấu hiệu phục hồi, với Nvidia (NVDA) tăng 1.58% và Broadcom (AVGO) tăng 1.75%. Sự trở lại này được thúc đẩy bởi các tín hiệu thị trường tích cực và kỳ vọng lợi nhuận khả quan.
• Ngành tiêu dùng không thiết yếu: Amazon (AMZN) tiếp tục xu hướng tăng với mức tăng 0.81%, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vào mảng bán lẻ trực tuyến.
• Ngành tài chính: Kết quả phân hóa. "Ông lớn" như JPMorgan Chase (JPM) giảm nhẹ 0.31%, phản ánh sự thận trọng và biến động trong tâm lý nhà đầu tư.
• Y tế: Biến động mạnh khi Eli Lilly (LLY) lao dốc 14.37%, làm dấy lên lo ngại về triển vọng của ngành dược phẩm.

Tâm lý thị trường & Xu hướng

• Tâm lý nhà đầu tư hôm nay nghiêng về tích cực trong nhóm công nghệ, chủ yếu nhờ vào đà tăng mạnh của AAPL và sự ổn định dần của cổ phiếu bán dẫn. Tuy nhiên, cú sụt giảm mạnh của LLY khiến nhiều người lo ngại về sự ổn định của ngành y tế. Các nhà đầu tư vẫn đang giữ thế thận trọng, ưu tiên nhóm công nghệ nhưng vẫn dè chừng trước rủi ro từ các ngành khác.

Khuyến nghị chiến lược

• Đà tăng mạnh của nhóm công nghệ, dẫn đầu bởi Apple cùng sự phục hồi của cổ phiếu bán dẫn, cho thấy cơ hội chiến lược để tăng tỷ trọng đầu tư vào lĩnh vực này.

Nhà đầu tư nên cân nhắc:

• Tăng tỷ trọng cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là những cái tên đang thể hiện sức bật và phục hồi rõ rệt như NVDA và AVGO.
• Theo dõi sát ngành y tế, đánh giá tác động từ cú giảm mạnh của LLY, có thể xem xét cơ hội mua vào khi giá giảm đối với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc.
• Tiếp tục đa dạng hóa danh mục để phòng ngừa rủi ro từ từng ngành riêng lẻ, đồng thời khai thác các ngành trung lập như tiêu dùng không thiết yếu để duy trì lợi nhuận ổn định.

Theo Bloomberg:

• Thống đốc Christopher Waller đang nổi lên là ứng viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
• Đội ngũ của Tổng thống Donald Trump ưa chuộng các dự báo của Waller, trong đó ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.
• Ông Waller đã gặp mặt nhóm cố vấn của Tổng thống Trump, nhưng chưa trực tiếp gặp ông.

Dù ông Trump khẳng định tôn trọng tính độc lập của Fed, gần đây Nhà Trắng lại tuyên bố Fed đang mang tính chính trị khi các lá phiếu chia rẽ theo “lằn ranh đảng phái” – tức ai là người đề cử các thống đốc. Thực tế, Trump muốn thay đổi cán cân quyền lực này theo hướng có lợi cho mình, biến Fed thành “ngôi nhà của ông”.

Nếu ông Waller được bổ nhiệm làm Chủ tịch Fed:

• Tổng thống Trump sẽ có thêm hai vị trí thống đốc để bổ nhiệm, bao gồm cả người thay thế Kugler.
• Điều này sẽ giúp ông củng cố ảnh hưởng trực tiếp trong các quyết sách chính sách tiền tệ của Fed.

Chính phủ Thụy Sĩ trả lời báo chí sau cuộc họp không thành công hôm qua:

• Hội đồng Liên bang sẽ tiếp tục đàm phán với Hoa Kỳ
• Sẽ sớm tham gia các cuộc thảo luận chi tiết về các biện pháp cứu trợ tiềm năng cho các doanh nghiệp Thụy Sĩ và tiếp tục đánh giá nhu cầu hành động chính sách kinh tế tiếp theo
• Tính đến hôm nay, gần 60% hàng xuất khẩu của Thụy Sĩ sang Hoa Kỳ phải chịu thuế quan bổ sung
• Hiện tại, các biện pháp đối phó thuế quan để đáp trả việc tăng thuế quan của Hoa Kỳ vẫn chưa được xem xét.

Tổng thống Thụy Sĩ Keller-Suter hiện đang bổ sung thêm.

• Việc áp dụng thuế quan là một tình huống cực kỳ khó khăn.
• Mục tiêu của chuyến thăm Washington là trình bày đề xuất mới cho các quan chức Hoa Kỳ, và điều này đã đạt được và là một diễn biến tích cực.
• Rõ ràng là Tổng thống Hoa Kỳ sẽ tiếp tục duy trì thuế quan trong ngắn hạn.
• Các cuộc đàm phán với Hoa Kỳ sẽ tiếp tục.
• Sức mạnh của ngành công nghiệp của chúng tôi không nên bị đặt dấu hỏi bởi mức thuế quan cao hơn của Hoa Kỳ.
• Các ngành công nghiệp của chúng tôi đã vượt qua nhiều thách thức trong quá khứ như đại dịch COVID-19 và tỷ giá hối đoái tối thiểu.
• Chúng tôi đã chỉ ra rằng chúng tôi đang mua máy bay phản lực F-35 và chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì điều đó.
• Nền kinh tế Thụy Sĩ sẽ phải chấp nhận mức tăng trưởng kinh tế từ 0.5% đến 1% trong năm nay và năm sau.
• Nền kinh tế được dự báo sẽ có những bước tiến đáng kể trong năm nay, với mức tăng trưởng khoảng 0.8%.

Tôi không chắc chắn về những điểm "tích cực" từ chuyến thăm này, nhưng cần phải bắt đầu từ đâu đó. Về mặt kỹ thuật,

Nhìn vào biểu đồ hàng giờ, USDCHF đã vượt qua cả đường trung bình động 100 giờ và 200 giờ (đường màu xanh lam và xanh lục trên biểu đồ bên dưới) vào đầu ngày hôm nay—một diễn biến đáng khích lệ cho những người mua ngắn hạn. Đáng chú ý, cặp tiền này đã chững lại so với đường MA 100 giờ trong phiên giao dịch hôm qua trước khi giảm xuống. Sự bứt phá sáng nay đã chuyển hướng xu hướng ngắn hạn trở lại theo hướng có lợi cho phe mua.

Tuy nhiên, đà tăng đã yếu đi, và diễn biến giá hiện đang kiểm tra lại các đường trung bình động đó, khiến đây trở thành một điểm uốn quan trọng. Việc giữ trên các đường MA 100/200 giờ sẽ giúp người mua kiểm soát thị trường. Tuy nhiên, việc giá giảm xuống dưới mức này có thể gây ra áp lực bán mới do cú bứt phá thất bại này làm giảm tâm lý lạc quan.

Về mặt tiêu cực, mức thấp nhất hôm nay đã tìm thấy ngưỡng hỗ trợ ngay trước ngưỡng thoái lui 50% của đợt tăng giá từ ngày 23 tháng 7 đến tháng 8, tại mức 0.80405. Nếu cặp tiền này giảm xuống dưới các đường trung bình động, các nhà giao dịch có thể sẽ chuyển hướng sự chú ý sang ngưỡng hỗ trợ giữa điểm này như là mục tiêu giảm giá tiếp theo.

GBP/USD giao dịch quanh mức 1.342, mức tăng sau đợt cắt giảm lãi suất

Bộ trưởng Thương mại Lutnick phát biểu:

• Dự kiến gia hạn thêm 90 ngày cho thời hạn thỏa thuận với Trung Quốc (thỏa thuận ban đầu dự kiến hết hạn vào ngày 12/8).
• Nhắc lại rằng ông Trump sẽ không áp thuế lên các công ty công nghệ nếu họ sản xuất chất bán dẫn (semiconductors) tại Mỹ.
• Mỹ dự kiến thu 50 tỷ USD mỗi tháng từ thuế quan. (Trước đó, ông Lutnick từng dự báo tổng thu sẽ là 700 tỷ USD, nhưng nay đã điều chỉnh xuống còn 600 tỷ USD).
• Với vai trò là người dẫn dắt chính sách "sản xuất quay về nước Mỹ" bên cạnh ông Trump, ông Lutnick cho biết thuế quan đã mang lại nhiều nhượng bộ, điển hình là thỏa thuận với Apple, cam kết đầu tư thêm 100 tỷ USD để xây dựng cơ sở sản xuất tại Mỹ.

Về Trung Quốc, ông thừa nhận đây là một câu chuyện khác — phức tạp hơn và cần nhiều thời gian hơn để đạt được tiến triển.

• Chi phí lao động tại Mỹ – số liệu sơ bộ quý 2: 1.6% so với ước tính 1.5%
• Quý trước chi phí lao động đơn vị là 6.9% và năng suất là -1.8%
• Chi phí lao động đơn vị: 1.6% so với ước tính 1.5%
• Năng suất sơ bộ: 2.4% so với 2.0%. Tháng trước điều chỉnh từ -1.5% xuống -1.8%
• Dữ liệu có thể hơi nhiễu do ảnh hưởng của thuế quan

Chi tiết từ BLS:

• Năng suất của khu vực phi nông nghiệp tăng 2.4% (tính theo năm), nhờ sản lượng tăng 3.7% và số giờ làm việc tăng 1.3%
• Chi phí lao động đơn vị trong khu vực phi nông nghiệp tăng 1.6%, với mức bồi thường theo giờ tăng 4.0% và năng suất giúp bù đắp phần nào áp lực chi phí
• Bồi thường theo giờ thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) tăng 2.3% trong quý 2 và tăng 1.4% so với cùng kỳ năm trước
• Năng suất tính theo năm trong khu vực phi nông nghiệp tăng 1.3%
• Kể từ quý 4/2019, năng suất phi nông nghiệp tăng trung bình 1.8%/năm, cao hơn mức 1.5% trong giai đoạn 2007–2019
• Năng suất ngành sản xuất tăng 2.1% trong quý 2, trong đó:
  • Hàng lâu bền: năng suất +3.3% (sản lượng +4.1%, giờ làm +0.8%)
  • Hàng tiêu dùng nhanh: năng suất +1.2% (sản lượng +0.5%, giờ làm −0.7%)
• Chi phí lao động đơn vị trong ngành sản xuất tăng 1.7%, chia ra:
  • +3.8% ở hàng tiêu dùng nhanh
  • −0.2% ở hàng lâu bền
• Năng suất ngành sản xuất tăng 1.5% so với cùng kỳ năm trước, mạnh nhất kể từ quý 2/2021
• Trong chu kỳ hiện tại, năng suất sản xuất tăng trung bình 0.5%/năm, cao hơn mức 0.1% của giai đoạn 2007–2019 nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn 2.1%

TÓM LẠI:
Thu nhập theo giờ thực tế tăng là điều tốt cho người lao động và nền kinh tế. Năng suất tăng cũng có lợi cho GDP và đang tăng 1.8% – cao hơn xu hướng giai đoạn 2007–2019 (1.5%). Đây là tín hiệu tích cực. Năng suất ngành sản xuất cũng tăng 1.5% YoY (mạnh nhất kể từ quý 2/2021). Trump muốn khôi phục ngành sản xuất về Mỹ, nhưng điều đó đòi hỏi đầu tư vào vốn và robot, không nhất thiết cần nhiều lao động. Sẽ thú vị để xem dữ liệu phát triển thế nào, nhưng có thể việc thống kê sẽ khó khăn khi có những thay đổi lớn như vậy.

• Tuần vừa qua: 226K (so với kỳ vọng 221K)
• Tuần trước: 218K (điều chỉnh thành 219K)

Số đơn trợ cấp tiếp tục:

• Tuần vừa qua: 1,974K (so với kỳ vọng 1,950K)
• Tuần trước: 1,946K (điều chỉnh thành 1,936K)

Đây không phải là các số liệu quá tiêu cực (ngoại trừ việc số đơn tiếp tục đạt mức cao mới trong chu kỳ), nhưng cũng không đủ mạnh để xua tan lo ngại về sự yếu đi của thị trường lao động. Trái lại, chúng sẽ duy trì kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Phát biểu của ông Bailey trong cuộc họp báo

• Không có nhiều thay đổi quan trọng kể từ tháng Năm.
• Tăng trưởng tiêu dùng yếu hơn và điều đó ảnh hưởng đến các dự báo tăng trưởng.
• Khi trao đổi với các doanh nghiệp, tôi nhận thấy họ đang trì hoãn các quyết định đầu tư.
• Phạm vi quan điểm của chúng tôi về lãi suất trung tính vẫn nằm trong khoảng từ 2% đến 4% (Phát biểu của Ramsden).
• Các quan điểm của các thành viên ủy ban dao động trong phạm vi này (Phát biểu của Ramsden).

BOE công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng 8 năm 2025:

• Lãi suất: Cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống 4.00% (Trước đó: 4.25%)

• Tỷ lệ bỏ phiếu về lãi suất [cắt giảm-giữ nguyên-tăng]: 5-4-0 sau vòng bỏ phiếu thứ hai (Dự kiến: 7-2-0)

  • Các quan chức Greene, Lombardelli, Mann, Pill đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất.
  • Taylor đã bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản trong vòng đầu tiên nhưng đã đổi thành 25 điểm cơ bản ở vòng thứ hai để tránh bế tắc.
  • Đây là lần đầu tiên BOE phải tiến hành hai vòng bỏ phiếu để đạt được quyết định đa số về lãi suất.
  • Tỷ lệ bỏ phiếu trước đó: 3-6-0.
• Lộ trình giảm lạm phát đối với áp lực giá cả và tiền lương trong nước cơ bản nhìn chung vẫn tiếp tục, mặc dù ở các mức độ khác nhau.
• Tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao nhưng đã giảm thêm gần đây.
• Vẫn cảnh giác về mức độ mà áp lực tiền lương giảm sẽ ảnh hưởng đến lạm phát giá tiêu dùng.
• Tăng trưởng GDP cơ bản của Vương quốc Anh vẫn còn yếu, phù hợp với sự nới lỏng dần dần và liên tục trên thị trường lao động.
• Một cách tiếp cận dần dần và cẩn trọng để tiếp tục rút lại sự thắt chặt của chính sách tiền tệ vẫn là phù hợp.
• Mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ đã giảm khi Lãi suất Ngân hàng được hạ xuống.
• Thời điểm và tốc độ của các đợt cắt giảm mức độ thắt chặt chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào mức độ mà áp lực giảm lạm phát cơ bản tiếp tục giảm bớt.
• Chính sách tiền tệ không theo một lộ trình định sẵn.

Có khá nhiều điều cần phân tích và xem xét kỹ lưỡng với quyết định này. Nhưng hãy bắt đầu với điều rõ ràng nhất, đó là tỷ lệ bỏ phiếu về lãi suất. Đầu tiên, đây là lần đầu tiên các nhà hoạch định chính sách của BOE phải bỏ phiếu lại sau lần phân chia đầu tiên. Mặc dù điều đó có vẻ khá diều hâu, nhưng thực tế không hẳn vậy. Sự phân chia chỉ xảy ra vì Taylor quyết định bỏ phiếu cho việc cắt giảm 50 điểm cơ bản (đáng ngạc nhiên là Dhingra thì không).

Về cơ bản, điều đó có nghĩa là tỷ lệ bỏ phiếu [cắt giảm 50 bps - 25 bps - 0 bps] là 1-4-4 trong vòng đầu tiên. Do đó, Taylor đã thay đổi lập trường của mình sau đó để đưa tỷ lệ bỏ phiếu thành 0-5-4 vào cuối vòng thứ hai. Và điều đó đã phá vỡ thế bế tắc, dẫn đến quyết định trên.

Tuy nhiên, kết quả cuối cùng vẫn là một quyết định cân bằng mong manh và chắc chắn là một quyết định thiên về phía diều hâu hơn, nhưng có lẽ không quá diều hâu như người ta có thể nghĩ về một kết quả hòa trong lần bỏ phiếu đầu tiên.

Việc Lombardelli bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất là một bất ngờ thực sự, trong khi Greene là một khả năng tiềm ẩn nhưng cuối cùng bà đã nghiêng về phía diều hâu hơn. Nếu có bất cứ điều gì, tôi cho rằng một sự phân chia như vậy vẫn sẽ loại trừ khả năng hành động vào tháng 9 trừ khi chúng ta thấy dữ liệu thực sự tồi tệ, đặc biệt là về mặt việc làm.

Đối với tháng 11, khả năng này vẫn còn bỏ ngỏ. Vì vậy, con đường cắt giảm lãi suất hơn nữa chắc chắn đã được định sẵn, đặc biệt là sau khi ngân hàng trung ương đưa ra hai câu này:

"Mức độ thắt chặt của chính sách tiền tệ đã giảm khi Lãi suất Ngân hàng được hạ xuống. Thời điểm và tốc độ của các đợt cắt giảm mức độ thắt chặt chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc vào mức độ mà áp lực giảm lạm phát cơ bản tiếp tục giảm bớt."

Do đó, dữ liệu lạm phát sẽ vẫn là chìa khóa và trừ khi có bất ngờ lớn, chúng ta sẽ thấy BOE giữ nguyên lãi suất vào tháng 9. Và họ đã đảm bảo giữ lại sự linh hoạt đó bằng cách vẫn giữ lại cụm từ "dần dần" và "cẩn trọng".

Đồng Bảng Anh đang tăng giá, với tỷ giá GBP/USD (cable) tăng từ 1.3380 lên 1.3425.

Tâm lý ở đây là BOE đã bị buộc phải bỏ phiếu lần thứ hai, điều mà một số người có thể nghĩ là do không có đủ phiếu để thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất. Nhưng thật tình, nếu ai đó đã bỏ phiếu cắt giảm 50 điểm cơ bản, bạn có nghĩ rằng họ sẽ không chấp nhận việc cắt giảm 25 điểm cơ bản thay vì không cắt giảm chút nào không? Thật khó hiểu.

Sau khi giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25% vào tháng 6, BoE được cho là sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào cuối ngày hôm nay. Tại cuộc họp trước đó, đã có những phiếu chống từ các quan chức Dhingra, Taylor và Ramsden, những người muốn cắt giảm 25 điểm cơ bản ngay tại thời điểm đó. Điều đó đã dẫn đến tỷ lệ bỏ phiếu là 6-3 nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất.

Trong khi việc cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm nay gần như là điều chắc chắn (thị trường định giá với xác suất ~93%), thì tỷ lệ bỏ phiếu được dự đoán sẽ cực kỳ khó đoán.

Các dự báo của giới phân tích nghiêng về các kịch bản như 2-4-3 (50 bps - 25 bps - 0 bps) cho đến 0-9-0. Tuy nhiên, không có sự đồng thuận rõ ràng về những dự báo đó, với các kịch bản 0-6-3 và 2-7-0 cũng có thể xảy ra ở giai đoạn này.

Theo tổng hợp của MNI, đây là phân tích chi tiết của 21 nhà phân tích trước khi quyết định được đưa ra:

• Cắt giảm 50 điểm cơ bản: 11 nhà phân tích dự đoán có 2 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 1 phiếu, 5 nhà phân tích dự đoán không có phiếu nào.
• Giữ nguyên lãi suất (0 bps): 10 nhà phân tích dự đoán có 2 phiếu, 1 nhà phân tích dự đoán có 2 hoặc 3 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 3 phiếu, 4 nhà phân tích dự đoán 1 phiếu, 2 nhà phân tích dự đoán không có phiếu nào.

Tôi không nhớ lần nào mà tỷ lệ bỏ phiếu lại có sự chênh lệch lớn đến vậy, ít nhất là về mặt kỳ vọng.

Tuy nhiên, phe ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản khá rõ ràng. Hai phiếu bầu, nếu có, nên thuộc về Dhingra và Taylor. Ramsden có thể đã bỏ phiếu chống trong lần trước nhưng ông chủ yếu lập luận về việc cắt giảm lãi suất nhanh hơn, chứ không phải lớn hơn.

Đối với các nhà hoạch định chính sách có khả năng lập luận giữ nguyên lãi suất, chúng ta có thể thấy những cái tên như Mann, Pill, và/hoặc Greene trong phe này. Vì vậy, chúng ta sẽ phải chờ xem.

Dù sao đi nữa, việc cắt giảm 25 điểm cơ bản đã được kỳ vọng và phản ánh vào giá. Câu hỏi đặt ra là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Tỷ lệ bỏ phiếu sẽ cung cấp một dấu hiệu tốt hơn nhưng có khả năng chỉ còn một đợt cắt giảm lãi suất nữa cho BOE. Và điều đó có thể diễn ra vào tháng 11 hoặc tháng 12.

Bất kể tỷ lệ bỏ phiếu sau đó có thể là gì, thời điểm cắt giảm lãi suất đó sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dữ liệu trong những tháng tới. Do đó, hãy kỳ vọng BOE sẽ duy trì phần lớn, nếu không muốn nói là toàn bộ, ngôn ngữ định hướng chính sách hiện tại. Và điều đó có nghĩa là chúng ta sẽ thấy rất nhiều những từ như "dần dần" và "cẩn trọng". Một điểm quan trọng cần theo dõi là liệu từ "thắt chặt" (restrictive) có còn được giữ lại hay không. Về điểm này, hầu hết các nhà phân tích đều kỳ vọng điều đó sẽ xảy ra, chỉ có JP Morgan nghĩ rằng BOE có thể có ngôn ngữ ôn hòa hơn.

Dưới đây là một vài dự báo của các định chế lớn:

• Barclays: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2 (rủi ro 3-4-2), lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào tháng 2 năm 2026.
• JP Morgan: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào quý 1 năm 2026.
• HSBC: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-4-3 
• BNP Paribas: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-7-0, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào quý 1 năm 2026.
• Goldman Sachs: Tỷ lệ bỏ phiếu 1-6-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.00% vào tháng 3 năm 2026.
• Deutsche: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.25% vào đầu năm 2026.
• ING: Tỷ lệ bỏ phiếu 1-7-1, lãi suất cuối chu kỳ là 3.25% vào quý 2 năm 2026.
• Nomura: Tỷ lệ bỏ phiếu 2-5-2, lãi suất cuối chu kỳ là 3.50% vào tháng 2 năm 2026.

• Ông Ishiba tái khẳng định rằng mức thuế 15% sẽ không được cộng thêm vào các loại thuế hiện có.

Thủ tướng Ishiba hiện đang yêu cầu Mỹ sửa đổi các sắc lệnh hành pháp về thuế quan đối với Nhật Bản. Điều này diễn ra trong bối cảnh cả hai bên được cho là đã đồng ý rằng mức thuế 15% là mức trần, và không được áp chồng lên các loại thuế hiện có. Để dễ hình dung, đây chính là sự nhầm lẫn vào đầu ngày đã khiến đồng yên giảm giá, đẩy tỷ giá USD/JPY từ khoảng 147.05 lên 147.70 trong một thời gian ngắn.

Rõ ràng, hai bên đang có những cách diễn giải khác nhau về thỏa thuận khung của họ. 

Chính phủ Nhật Bản vừa điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP cho năm tài khóa hiện tại xuống còn 0.7%, so với mức 1.2% đưa ra hồi tháng 1. Nguyên nhân đến từ tác động tiêu cực của các mức thuế mới từ Mỹ, làm suy giảm xuất khẩu và khiến doanh nghiệp Nhật e dè hơn trong đầu tư. Bên cạnh đó, lạm phát kéo dài tiếp tục gây áp lực lên tiêu dùng nội địa.

Tuy vậy, chính phủ vẫn lạc quan về triển vọng năm tài khóa tới, kỳ vọng tăng trưởng sẽ phục hồi nhờ nhu cầu nội địa, với mức tăng lương dự kiến vượt qua lạm phát, thúc đẩy chi tiêu tư nhân. Dự báo GDP năm sau được nâng lên 0.9%.

Nhu cầu vận chuyển container tiếp tục tăng vọt, đẩy công suất khai thác của ngành logistics tiệm cận mức tối đa. CEO Maersk cho biết giá cước đã tăng 37% chỉ trong 13 tuần của quý II/2025 – một dấu hiệu rõ ràng cho thấy áp lực đang gia tăng mạnh mẽ trên thị trường vận tải.

Xuất khẩu của Trung Quốc tăng vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP, trong khi các công ty nước này giành thêm thị phần toàn cầu, càng củng cố nhu cầu vận tải. Dù thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ - Trung vẫn tạm duy trì, tâm lý phòng thủ trước rủi ro thuế quan quay trở lại đang khiến doanh nghiệp đẩy mạnh vận chuyển sớm. “Chính sách thuế có thể thay đổi chỉ sau một đêm, nhưng chuỗi cung ứng thì không”, CEO Maersk nhấn mạnh.