Tiêu điểm thị trường

Sau khi chạm mức 3,375 USD/oz vào đầu phiên, giá vàng hiện đã giảm trở lại về gần 3,355 USD/oz.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent hôm thứ Tư chỉ trích Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vì phản ứng quá chậm với lạm phát, nói với Bloomberg TV rằng ngân hàng trung ương này đang “tụt hậu” và cần sớm tăng lãi suất để kiểm soát giá cả, đồng thời tiết lộ ông đã trực tiếp trao đổi vấn đề này với Thống đốc Kazuo Ueda.

Nhật Bản hiện duy trì mức lãi suất thấp nhất trong số các nền kinh tế lớn dù lạm phát đã trên mục tiêu 2% suốt hơn ba năm, trong khi BOJ vẫn phát tín hiệu ôn hòa và chưa đưa ra thời điểm thắt chặt chính sách.

Hideo Kumano từ Viện Nghiên cứu Dai-Ichi Life cho rằng phát biểu công khai hiếm thấy của Bessent về chính sách tiền tệ của nước khác có thể nhằm gây sức ép làm suy yếu đồng USD, đồng thời làm phức tạp thêm bước đi của BoJ.

Marito Ueda từ SBI Liquidity Market nhận định áp lực này làm tăng khả năng BoJ sẽ tăng lãi suất ngay trong năm nay, có thể vào tháng 10 hoặc tháng 12. Thông tin trên đã khiến USD/JPY giảm về quanh 146.40 trong phiên giao dịch.

Các nhà kinh tế đang có nhiều quan điểm trái chiều về triển vọng dữ liệu kinh tế tháng 7 của Trung Quốc, dự kiến công bố vào thứ Sáu, với một số cho rằng các chỉ số sẽ cho thấy dấu hiệu ổn định, trong khi những người khác dự báo đà tăng trưởng tiếp tục suy yếu.

ANZ Research dự đoán doanh số bán lẻ, sản xuất công nghiệp và đầu tư tài sản cố định đều cải thiện nhờ các biện pháp hỗ trợ có trọng điểm và xuất khẩu duy trì sức mạnh.

Ngược lại, Moody’s Analytics cho rằng tăng trưởng bán lẻ sẽ giảm từ 4.8% xuống 4%, sản xuất công nghiệp từ 6.8% xuống 6.5% và đầu tư tài sản cố định từ 2.8% xuống 2.6%, với nguyên nhân chính là niềm tin suy yếu kìm hãm đầu tư và nhu cầu trong nước.

Dữ liệu này được công bố sau khi chỉ số giá sản xuất giảm 3,6% và giá tiêu dùng đi ngang, phản ánh áp lực giảm phát kéo dài, đồng thời sẽ là phép thử quan trọng cho thấy liệu các động thái chính sách gần đây có đủ sức vực dậy nền kinh tế hay Bắc Kinh cần tung thêm gói kích thích trong nửa cuối năm.

Chủ tịch Fed Richmond, ông Thomas Barkin, sẽ tham gia một hội thảo trực tuyến do Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh Quốc gia (NABE) tổ chức vào 01:00 sáng ngày 15/8 theo giờ Việt Nam.

Các nhà kinh tế của Citi cho rằng PBoC sẽ chưa vội hạ lãi suất, dù dữ liệu tín dụng tháng 7 ghi nhận mức yếu kỷ lục với khoản vay mới bằng nhân dân tệ giảm 50 tỷ NDT. Cả cho vay ngắn hạn và dài hạn đối với hộ gia đình đều sụt giảm, song Citi nhận định vấn đề trả nợ thế chấp chưa phải mối lo đáng kể.

Ngân hàng này đánh giá nền kinh tế Trung Quốc vẫn được hỗ trợ tài chính mạnh mẽ và tăng trưởng GDP có thể duy trì nhờ xuất khẩu tháng 7 khởi sắc. Tuy nhiên, họ cảnh báo rằng việc Bắc Kinh siết chặt cạnh tranh quá mức có thể tiếp tục gây sức ép lên nhu cầu vốn doanh nghiệp, vốn đã giảm trong tháng vừa qua.

Đồng đô la Úc bật tăng sau khi dữ liệu việc làm tháng 7/2025 cho thấy thị trường lao động tiếp tục vững mạnh với 24.5 nghìn việc làm mới, trong đó có tới 60.5 nghìn việc làm toàn thời gian, bù đắp phần giảm 36 nghìn việc làm bán thời gian, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ nguyên ở mức 4.2% như dự báo. Báo cáo này nối tiếp số liệu tiền lương quý II tăng 0.8% so với quý trước, phản ánh sức khỏe ổn định của nền kinh tế. Diễn biến trên củng cố quan điểm của Ngân hàng Dự trữ Úc rằng việc cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra thận trọng hơn, thay vì đẩy nhanh nhịp nới lỏng như một số nhà đầu tư kỳ vọng.

Thị trường lao động Úc tháng 7/2025 tiếp tục duy trì sự ổn định khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2%, đúng bằng dự báo và giảm so với mức 4.3% của tháng trước.

Tổng số việc làm tăng 24.5 nghìn, chỉ thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng 25 nghìn, trong đó việc làm toàn thời gian ghi nhận mức tăng mạnh 60.5 nghìn — cao nhất trong 17 tháng, bù đắp cho sự sụt giảm 36 nghìn việc làm bán thời gian.

Tỷ lệ tham gia lao động giữ nguyên ở mức 67.0%, chỉ kém nhẹ dự báo 67.1%, trong khi tỷ lệ thiếu việc làm và tỷ lệ sử dụng lao động chưa đầy đủ tiếp tục giảm lần lượt xuống 5.9% và 10.1%.

Các số liệu này cho thấy nhu cầu tuyển dụng vẫn bền vững và chất lượng việc làm đang được cải thiện rõ rệt.

Dữ liệu việc làm Úc vừa được công bố:

• Tỷ lệ thất nghiệp tháng 7/2025: 4.2% (đúng với dự báo 4.2%)
• Số việc làm tăng thêm: +24,5K
• Việc làm toàn thời gian: +60,5K
• Việc làm bán thời gian: -36K

Báo cáo việc làm vững chắc này nối tiếp số liệu tiền lương bền vững được công bố hôm qua:

• Chỉ số giá tiền lương quý 2/2025: +0.8% so với quý trước (đúng với kỳ vọng 0,8%)

Kết hợp cả hai số liệu, có cơ sở để dự báo rằng Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ giảm lãi suất chậm lại. Các đợt cắt giảm lãi suất trước đây của RBA luôn được cân nhắc kỹ lưỡng và các dấu hiệu cho thấy họ sẽ không vội vàng thực hiện các đợt cắt giảm thêm. Dữ liệu việc làm và tiền lương mới nhất đều ủng hộ đánh giá của RBA.

Báo cáo việc làm Úc tháng 7/2025

• Số lượng việc làm mới: +24,5K (Kỳ vọng 25K; Trước đó: 2K).
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.2% (Kỳ vọng 4.2%; Trước đó: 4.3%).
• Việc làm toàn thời gian: +60,5K, kết quả rất ấn tượng (Trước đó: -38,2K).
• Việc làm bán thời gian: -36K (Trước đó: +40,2K).
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 67.0% (Dự báo: 67.1%; không thay đổi so với trước đó).

• PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1337 (Dự báo: 7.1743)
• Giá đóng cửa trước đó là 7.1775

Hội nghị của Tổ chức Hợp tác Thượng Hải (SCO – một tổ chức liên chính phủ do Trung Quốc và Nga dẫn dắt) sẽ diễn ra khoảng hai tuần sau cuộc gặp giữa ông Trump và ông Putin tại Alaska. Sự kiện dự kiến thảo luận về cuộc chiến tại Ukraine, cũng như những rạn nứt chính trị do các mức thuế mà ông Trump áp đặt gây ra.

Lãnh đạo từ hơn 20 quốc gia, bao gồm cả ông Putin, được dự báo sẽ tụ họp tại Thiên Tân, Trung Quốc, vào các ngày 31/8 và 1/9. Đây hứa hẹn sẽ là một hội nghị đáng chú ý. Chúng tôi sẽ tiếp tục cập nhật những thông tin quan trọng ngay khi có từ hội nghị.

• BTC/USD đã tăng trên mức 123,000, +30% YTD
• ETH/USD cũng đang tăng trên mức 4,700

Đồng bảng Anh đã tăng lên mức cao nhất trong gần ba tuần so với đồng USD vào thứ Năm, được hỗ trợ bởi chênh lệch lãi suất ngày càng nới rộng khi thị trường đánh giá Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có xu hướng “bồ câu” hơn, trong khi Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) lại mang quan điểm thận trọng.

Dữ liệu công bố hôm thứ Ba cho thấy số lượng lao động có lương tại Anh trong tháng 7 giảm ít hơn dự báo, củng cố quan điểm của BoE rằng chưa cần đẩy nhanh tiến trình cắt giảm lãi suất. Tại cuộc họp chính sách tuần trước, BoE đã phản bác kỳ vọng về các đợt nới lỏng tiếp theo, và thị trường hiện chỉ định giá chưa đến 20 điểm cơ bản cắt giảm từ nay đến cuối năm.

Ngược lại, Fed được kỳ vọng đang tiến gần tới việc nối lại chu kỳ nới lỏng chính sách sau khi số liệu lạm phát của Mỹ công bố hôm thứ Ba thấp hơn dự báo, làm gia tăng kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất trong tháng 9. Thị trường gần như đã định giá hoàn toàn khả năng Fed hạ 25 điểm cơ bản vào tháng tới, tiếp đó là một đợt nữa vào tháng 12 — tổng cộng khoảng 60 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm.

Sự khác biệt này tạo dư địa để đồng bảng Anh tiếp tục tăng, theo các chuyên gia, khi lập trường “lãi suất cao lâu hơn” của BoE mang lại lợi thế về lợi suất tương đối, trong khi chu kỳ nới lỏng dự kiến của Fed gây sức ép lên đồng USD. Tuy nhiên, đà phục hồi của kinh tế Anh vẫn mong manh, nên triển vọng của đồng bảng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu tăng trưởng và lạm phát sắp tới cũng như các tín hiệu từ cả hai ngân hàng trung ương trong những tuần tới.

Đồng USD giảm phiên thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, một ngày sau khi số liệu lạm phát của Mỹ làm gia tăng kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới, cùng với áp lực mới từ Tổng thống Donald Trump kêu gọi giảm lãi suất, đã góp phần khiến đồng bạc xanh suy yếu. Dữ liệu công bố hôm thứ Ba cho thấy giá tiêu dùng tại Mỹ tháng 7 chỉ tăng nhẹ, đúng như dự báo, và tác động từ các mức thuế quan diện rộng của ông Trump lên giá hàng hóa đến nay vẫn còn hạn chế. Một ngày trước đó, Tổng thống Trump – người nhiều lần chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không hạ lãi suất sớm hơn – tiếp tục gây áp lực lên Fed. Người phát ngôn Nhà Trắng cho biết Tổng thống đang cân nhắc kiện ông Powell liên quan đến việc quản lý công tác cải tạo trụ sở chính của ngân hàng trung ương tại Washington, gây áp lực chính trị khá lớn từ Washington buộc Fed phải hành động về lãi suất

• Chỉ số DXY -0.09%
• EUR/USD +0.05%
• GBP/USD +0.08%
• USD/JPY -0.44%
• AUD/USD +0.08%
• NZD/USD +0.14%
• USD/CAD -0.05%
• USD/CHF: -0.09%

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq Composite kết thúc ở mức kỷ lục phiên thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, tiếp tục được hưởng lợi từ kỳ vọng Fed sắp giảm lãi suất. Niềm tin ngày càng được củng cố khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent hôm thứ Tư cho biết ông tin rằng khả năng cao Fed có thể giảm lãi suất tới 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Thị trường cũng phản ứng tích cực trước khả năng chính phủ Mỹ sau khi đạt được thỏa thuận thu 15% doanh thu bán chip tại Trung Quốc từ Nvidia và AMD, có thể mở rộng mô hình này sang các ngành công nghiệp khác.

• Dow Jones +1.04%
• S&P 500 +0.32%
• Nasdaq Composite +0.14%

Vàng quay lại đà tăng khi tăng 0.45% lên mức 3,371 USD/ounce, chấm dứt chuỗi hai phiên giảm và đánh dấu 6/9 phiên gần nhất tăng giá, được hỗ trợ nhờ bình luận của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent kêu gọi Fed giảm lãi suất vào tháng 9. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ 5 điểm cơ bản, phản ánh mức giảm 0.12%.

Ông James Bullard, ứng cử viên cho chức Chủ tịch Fed và cựu Chủ tịch Fed St. Louis phát biểu 

• Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sẽ là một hành động hoảng loạn.

• Lãi suất có thể giảm thêm 100 điểm cơ bản trước khi bàn đến mức trung tính.

• Không nên hành động quá quyết liệt vì bạn có thể gặp bất lợi khi dữ liệu không như kỳ vọng.

• Dữ liệu kinh tế của Mỹ không tốt như vẻ bề ngoài.

Mặc dù quan điểm chung cho rằng ông Bullard có thiên hướng ôn hòa hơn (bồ câu), tuy nhiên, tôi thấy ông ấy giống một người dẫn dắt xu hướng ở cả hai chiều tăng và giảm. Ông đã từng rất diều hâu - và thậm chí còn thể hiện quan điểm diều hâu tương đối sớm - trong vai trò trước đây là Chủ tịch Fed St. Louis.

Dữ liệu tồn kho dầu thô hàng tuần từ EIA

• Tồn kho dầu thô: +3.036 triệu thùng (dự báo: -0.275 triệu thùng)

• Sản phẩm chưng cất: +0.714 triệu thùng (dự báo: +0.725 triệu thùng)

• Xăng: -0.792 triệu thùng (dự báo: -0.693 triệu thùng)

• Tồn kho tại Cushing: +0.045 triệu thùng (tuần trước: +0.453 triệu thùng)

Nasdaq giao dịch ở mức kỷ lục mới

Các chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ mở cửa cao hơn, nối tiếp đà tăng của ngày hôm qua, khi S&P 500 và NASDAQ đều đóng cửa ở mức cao kỷ lục và gần đỉnh phiên. Mức tăng hôm nay đã vượt qua đỉnh trong ngày của hôm qua, đưa thị trường hướng tới một phiên đóng cửa kỷ lục khác nếu tâm lý tích cực được duy trì. Với giá đang ở mức cao mới, việc xác định đỉnh là rất khó khăn.

Trên biểu đồ giờ của NASDAQ, một đường xu hướng tăng gần mức 21,935 (và đang đi lên) có thể đóng vai trò là mốc tăng giá tiếp theo—hoặc một mức kháng cự tiềm năng để phe bán có thể dựa vào. Trước khi chạm đến mức đó, về mặt kỹ thuật không có kháng cự thực sự nào.

Tổng quan thị trường hiện tại:

• Chỉ số công nghiệp Dow Jones: +278 điểm (tương đương 0.63%) lên 44,738.
• Chỉ số S&P: +27.92 điểm (tương đương 0.43%) lên 6,473.39.
• Chỉ số NASDAQ: +101 điểm (tương đương 0.46%) lên 21,782.
• Chỉ số Russell 2000: +15.69 điểm (tương đương 0.69%) lên 2,298.27. Ngày hôm qua, Russell 2000 đã tăng 2.99%.

Dữ liệu tồn kho dầu hàng tuần của EIA sẽ được công bố vào lúc 21h30 tối nay theo giờ Việt Nam

Dự báo cho thấy:

• Tồn kho dầu thô: -0.275 triệu thùng

• Sản phẩm chưng cất: +0.725 triệu thùng

• Tồn kho dầu tại Cushing tuần trước là +0.453 triệu thùng

Dầu thô đang giao dịch ở mức $63.03, giảm $0.14. Giá đóng cửa ngày hôm qua là $63.17.

Phân tích kỹ thuật

Về mặt kỹ thuật, giá đã di chuyển xuống dưới đường MA 100 giờ (đường màu xanh trên biểu đồ) tại mức $64.78. Mức này - cùng với vùng dao động từ $63.61 đến $65.27 - được coi là mức xác định rủi ro và xu hướng trong ngắn hạn. Việc giá duy trì dưới vùng này sẽ giúp phe bán giữ vững quyền kiểm soát, ít nhất là trong ngắn hạn. Ngược lại, việc giá quay trở lại trên vùng này sẽ gây thất vọng cho phe bán sau cú phá vỡ kỹ thuật xuống dưới.

Giá vàng (XAU/USD) tiếp tục đà phục hồi vào thứ Tư, tăng điểm ngày thứ hai liên tiếp sau khi phục hồi từ mức thấp nhất hơn một tuần gần $3,330. Kim loại quý giao dịch quanh mức $3,360 trong phiên châu Âu, tăng gần 0.40%, được hỗ trợ bởi sự suy yếu của đồng USD sau khi dữ liệu lạm phát mới nhất của Mỹ củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tiền tệ ngày 16-17 tháng 9.

Báo cáo CPI mới nhất của Mỹ cho thấy lạm phát toàn phần trong tháng 7 tăng phù hợp với dự báo hàng tháng, trong khi lạm phát hàng năm giảm nhẹ và thấp hơn một chút so với kỳ vọng. Diễn biến đáng chú ý hơn là ở CPI lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng), với cả mức tăng hàng tháng và hàng năm đều cao hơn một chút so với dự báo, nhấn mạnh áp lực lạm phát cơ bản dai dẳng.

Bất chấp kết quả trái chiều, thị trường vẫn nhìn nhận một cách lạc quan vì báo cáo cung cấp ít bằng chứng về sự tăng vọt sắp xảy ra của giá tiêu dùng do các mức thuế quan được công bố gần đây.

Lạm phát hạ nhiệt, kết hợp với các dấu hiệu của thị trường lao động đang nguội đi, đã củng cố kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9, với công cụ CME FedWatch hiện đang định giá xác suất hơn 95% cho việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. 

Tâm lý nhà đầu tư nhìn chung vẫn tích cực, với chứng khoán toàn cầu gần mức cao kỷ lục. Sự lạc quan về việc gia hạn 90 ngày tạm dừng tăng thuế quan Mỹ-Trung, và sự chờ đợi trước các cuộc đàm phán hòa bình Mỹ-Nga vào thứ Sáu tại Alaska có thể gây áp lực lên giá Vàng, kìm hãm đà tăng giá khi tâm lý ưa rủi ro làm giảm nhu cầu trú ẩn an toàn.

Chính quyền ông Trump đã mở rộng việc tìm kiếm ứng viên cho chức Chủ tịch Fed tiếp theo.

Danh sách bổ sung bao gồm:

• Rick Reider, Giám đốc Điều hành Cấp cao tại Blackrock
• David Zervos, Giám đốc Chiến lược Thị trường tại Jefferies LLC.
• Larry Lindsey, cựu Thống đốc Fed từ tháng 11 năm 1991 đến tháng 2 năm 1997, dưới thời chính quyền Tổng thống George H. W. Bush và Tổng thống Bill Clinton. Hiện là Giám đốc điều hành của Lindsey Group.

Reider và Zervos là những khách mời thường xuyên trên kênh CNBC (và có thể là các chương trình tin tức kinh doanh khác). Ông Lindsey cũng thường xuyên xuất hiện trên các bản tin kinh doanh.

Các ứng cử viên khác

• Kevin Hassett, Cố vấn kinh tế quốc gia hiện tại của Nhà Trắng
• Jim Bullard, Chủ tịch Fed St. Louis
• Michelle Bowman, Thống đốc Fed hiện tại
• Philip Jefferson, Thống đốc Fed hiện tại
• Lorie Logan, Chủ tịch Fed Dallas hiện tại
• Marc Summerlin, Cố vấn kinh tế cho George Bush
• Christopher Waller, Thống đốc Fed hiện tại
• Kevin Warsh, cựu Thống đốc Fed, hiện là cố vấn tại Viện Hoover

Bessent cho rằng lãi suất của Fed hiện đang cao hơn mức cần thiết khoảng 150–175 điểm cơ bản và nếu dữ liệu kinh tế trước đây chính xác hơn, ngân hàng trung ương Mỹ có thể đã cắt giảm lãi suất sớm hơn.

Ông dự đoán Fed sẽ bước vào một chuỗi đợt giảm lãi suất, coi đây là sự điều chỉnh cần thiết, đồng thời tiết lộ danh sách ứng viên cho ghế Chủ tịch Fed có thể mở rộng tới 10–11 người và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì báo cáo việc làm minh bạch.

Bessent cũng khẳng định Fed cam kết giữ kỳ vọng lạm phát thấp, lợi suất trái phiếu 30 năm cho thấy uy tín chính sách còn vững và hiện chưa cần quay lại chương trình nới lỏng định lượng. Tuy nhiên, ông cho rằng khả năng Fed giảm lãi suất 50 điểm cơ bản ngay trong tháng 9 gần như bằng 0, trừ khi báo cáo việc làm tiếp theo yếu hơn đáng kể.

Đơn xin vay thế chấp tại Mỹ do Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp (MBA) công bố đã tăng 10.9% trong tuần kết thúc ngày 8 tháng 8, cao hơn nhiều so với mức 3.1% của tuần trước.

Chỉ số thị trường tăng lên 281.1 từ 253.4, trong khi chỉ số mua nhà nhích nhẹ lên 160.2 so với 158.0.

Đáng chú ý, chỉ số tái cấp vốn tăng mạnh lên 956.2 từ 777.4 khi lãi suất thế chấp kỳ hạn 30 năm giảm xuống 6.67% so với 6.77% trước đó.

Tuy nhiên, đây vốn không phải là số liệu có khả năng tác động đến thị trường, bởi đơn xin vay thế chấp thường biến động nghịch với lãi suất và ít được xem là chỉ báo kinh tế vĩ mô quan trọng.

Đồng USD tiếp tục chịu áp lực sau báo cáo CPI của Mỹ, khi dữ liệu phù hợp với dự báo và không đủ mạnh để thay đổi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Trừ khi báo cáo việc làm tháng 9 quá nóng, kịch bản này khó thay đổi, với sự kiện đáng chú ý tiếp theo là bài phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell tại hội nghị Jackson Hole.

Đồng yên Nhật tiếp tục hưởng lợi nhờ kỳ vọng Fed dovish, trong khi USDJPY vẫn dao động quanh ngưỡng 148.00. Về kỹ thuật, phe bán đang tăng cường vị thế với kỳ vọng kéo tỷ giá về vùng 144.50, còn phe mua sẽ chờ một cú bứt phá trên 148.50 để hướng tới mốc 151.00. Nếu tỷ giá phá xuống dưới 147.58, áp lực giảm có thể gia tăng trước khi xuất hiện chất xúc tác mới.

Giá vàng được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Chỉ số CPI của Mỹ công bố hôm qua phù hợp với kỳ vọng, không tạo áp lực buộc Fed thay đổi kế hoạch cắt giảm lãi suất vào tháng 9, thậm chí mức kỳ vọng nới lỏng còn tăng từ 57 lên 61 điểm cơ bản vào cuối năm.

Đa số quan chức Fed cũng ủng hộ động thái này, nên chỉ khi báo cáo việc làm NFP sắp tới nóng bất ngờ mới có thể kéo xác suất cắt giảm về mức 50%, dù khả năng cao thị trường chỉ điều chỉnh kỳ vọng cho các lần cắt sau.

Trong bối cảnh đó, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole nhiều khả năng không đưa tín hiệu mới ngoài việc nhấn mạnh Fed sẽ dựa vào tổng thể dữ liệu, củng cố tâm lý lạc quan cho chứng khoán Mỹ.

Trên phương diện kỹ thuật, S&P 500 tiếp tục lập đỉnh lịch sử mới nhờ dòng tiền FOMO, với vùng 6,460–6,475 đóng vai trò hỗ trợ ngắn hạn và đường xu hướng chính là điểm tựa dài hạn; phe mua vẫn nắm lợi thế, trong khi phe bán chỉ có cơ hội nếu giá phá xuống dưới đường xu hướng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu về 6,160.

Cung tiền M2 của Trung Quốc trong tháng 7 tăng 8.8% so với cùng kỳ, vượt dự báo 8.2% và cao hơn mức 8.3% của tháng trước, song số liệu về tín dụng ngân hàng lại gây bất ngờ khi ghi nhận mức giảm 50 tỷ NDT thay vì tăng 300 tỷ NDT như dự báo, đánh dấu khả năng lần đầu tiên xuất hiện con số âm kể từ tháng 7/2005 nếu không phải lỗi thống kê.

Tính từ đầu năm đến tháng 7, tổng lượng cho vay mới đạt 12.87 nghìn tỷ NDT, thấp hơn mức ước tính 13.22 nghìn tỷ NDT, cho thấy nhu cầu vay vốn yếu hơn kỳ vọng. Dù vậy, Bắc Kinh dự kiến sẽ tung ra các gói trợ cấp quy mô lớn, có thể tạo thêm hàng nghìn tỷ NDT tín dụng mới nhằm kích thích chi tiêu trong nước và củng cố nhu cầu, hứa hẹn sẽ đảo ngược xu hướng tín dụng ảm đạm trong thời gian tới.

• Fed: 61 bps (98% khả năng cắt lãi suất tháng 9), tăng từ 57 bps trước báo cáo CPI.
• ECB: 11 bps (95% khả năng giữ nguyên).
• BoE: 17 bps (92% khả năng giữ nguyên).
• BoC: 22 bps (67% khả năng giữ nguyên).
• RBA: 40 bps (63% khả năng giữ nguyên).
• RBNZ: 41 bps (90% khả năng cắt lãi).
• SNB: 13 bps (82% khả năng giữ nguyên).
• BoJ: 14 bps (90% khả năng giữ nguyên).

Báo cáo CPI Mỹ nhìn chung đúng dự báo, không đủ mạnh để thay đổi lập trường chính sách, khiến thị trường chỉ điều chỉnh nhẹ kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed. Với đa số quan chức Fed nghiêng về kịch bản cắt lãi trong tháng 9, chỉ một báo cáo việc làm NFP “nóng” mới có thể làm xác suất giảm xuống.

Tâm điểm tiếp theo sẽ là phát biểu của Chủ tịch Powell tại Jackson Hole, dự kiến nhấn mạnh quyết định vẫn dựa trên bức tranh dữ liệu tổng thể.

CPI toàn phần tháng 7 của Mỹ tăng 2.7% y/y (thấp hơn dự báo), nhờ giá thực phẩm ổn định và năng lượng giảm. Ngược lại, CPI lõi tăng 3.1% y/y – cao nhất từ đầu năm – do chi phí dịch vụ và nhà ở tăng mạnh, trong khi hàng hóa chịu thuế chỉ tăng giá nhẹ.

UOB giữ nguyên dự báo CPI 2025 ở mức 3.6% (CPI toàn phần) và 3.8% (CPI lõi), nhận định tác động từ thuế quan chỉ là cú sốc một lần. Ngân hàng dự báo Fed sẽ cắt lãi suất 3 lần trong năm 2025, bắt đầu từ tháng 9, đưa lãi suất về 3.75% vào cuối năm.

• Eurostoxx +0.4%
• DAX Đức +0.4%
• CAC 40 Pháp +0.3%
• FTSE Anh +0.3%
• IBEX Tây Ban Nha +0.4%
• FTSE MIB Ý +0.3%

Phiên giao dịch mở đầu lạc quan, nối tiếp đà tăng cuối phiên hôm qua của Phố Wall. Hợp đồng tương lai S&P 500 cũng đang duy trì ổn định, tăng 0.08%. Trên thị trường ngoại hối, đồng USD suy yếu trên diện rộng, giúp EUR/USD tăng 0.3% lên 1.1705 khi tác động từ dữ liệu CPI bắt đầu lan sang giao dịch tại châu Âu.

• Đồng Yên phục hồi sau về mức 147.441 khi giảm nhẹ đầu phiên châu Á nhờ áp lực bán lên USD.
• Sự khác biệt trong kỳ vọng chính sách giữa Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn là yếu tố hỗ trợ Yên.
• Tuy vậy, tâm lý ưa rủi ro và sự thiếu rõ ràng về định hướng của BoJ có thể hạn chế sức mạnh của đồng tiền trú ẩn này.

• CPI của Tây Ban Nha tháng 7 tăng 2.7% so với cùng kỳ, trùng khớp với ước tính sơ bộ và cao hơn đáng kể so với mức 2.3% của tháng trước.
• Chỉ số HICP cũng ghi nhận mức tăng 2.7%, giữ nguyên so với số liệu ước tính trước đó và tăng từ 2.3% trong tháng 6.
• Lạm phát lõi hàng năm đạt 2.3%, nhỉnh hơn mức 2.2% của tháng trước, tiếp tục củng cố quan điểm của ECB duy trì trạng thái “tạm dừng” chính sách qua mùa hè.

CPI Mỹ tháng 7 phù hợp kỳ vọng, tác động của thuế quan lên giá cả có nhưng yếu hơn dự đoán. Thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ cắt lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 9 (xác suất ~98%), sau báo cáo việc làm yếu. Tuy nhiên, nội bộ Fed chia rẽ: một số phản đối, một số giữ quan điểm trung lập, trong khi yếu tố chính trị ngày càng ảnh hưởng.

• Trước cuộc họp 17/9, các dữ kiện quan trọng gồm Jackson Hole (23-24/8), báo cáo NFP (6/9) và CPI (11/9).
• UBS và Goldman Sachs dự báo áp lực giá có thể tăng trong những tháng tới, khiến quyết định tháng 9 khó lường hơn.

Lịch công bố dữ liệu không có sự kiện nào đủ sức tác động đến kỳ vọng thị trường, khi cả số liệu CPI cuối cùng của Tây Ban Nha lẫn dữ liệu đơn vay thế chấp MBA của Mỹ đều khó làm thay đổi bức tranh hiện tại.

Sự chú ý sẽ dồn vào các phát biểu từ giới chức Fed, đặc biệt là Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee. Ông là thành viên có quyền bỏ phiếu và thường nghiêng về quan điểm trung lập hoặc hơi ôn hòa. Barkin và Bostic cũng sẽ lên tiếng, nhưng tác động dự kiến hạn chế do cả hai không có quyền bỏ phiếu và thị trường đã nghe quan điểm của họ gần đây.

Nhìn xa hơn, trọng tâm vẫn là loạt phát biểu của Fed và bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại hội nghị Jackson Hole, trước khi bước vào thời điểm then chốt tháng 9 với báo cáo việc làm NFP. Hiện thị trường gần như tin chắc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9, với xác suất 98%. Chỉ một báo cáo NFP “nóng” mới có thể kéo xác suất này về quanh 50%. Điều đó có thể mở đường cho một “sai lầm chính sách” tiếp theo — nhưng đó sẽ là câu chuyện của những ngày tới.

Sau một phiên giao dịch sôi động nhờ báo cáo CPI hôm qua, thị trường rộng hơn hiện đang tạm “nghỉ ngơi” sau nhịp biến động mạnh qua đêm. Diễn biến đáng chú ý duy nhất trong ngày là ở thị trường tiền điện tử, khi Ethereum bật lên trên 4,600 USD — mức cao nhất trong 4 năm. Ngoài ra, các loại tài sản khác đều ghi nhận biến động nhẹ.

Trên thị trường FX, các đồng tiền chính khá trầm lắng sau khi USD giảm hôm qua, với giới giao dịch gần như đã định giá hoàn toàn việc Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Hợp đồng tương lai lãi suất Fed cũng cho thấy khoảng 60 điểm cơ bản cắt giảm được định giá từ nay đến cuối năm.

Nhìn vào các cặp tiền chính, biến động vẫn hẹp, phần lớn giao dịch trong biên độ nhỏ. Phải chăng chỉ chưa đầy một ngày sau, thị trường đã quay trở lại trạng thái “mùa hè yên ắng”?

Ở thị trường chứng khoán, diễn biến hôm nay cũng khá yên tĩnh. Hợp đồng tương lai S&P 500 gần như đi ngang sau khi phố Wall lập đỉnh mới hôm qua. Hiện chưa có lực mua tiếp diễn, nhưng phe mua vẫn kiểm soát xu hướng khi nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục được hỗ trợ. Làn sóng AI vẫn đang diễn ra mạnh mẽ.

Vậy chúng ta có thể rút ra gì từ báo cáo CPI hôm qua?

Nhìn bề ngoài, các số liệu khá phù hợp với kỳ vọng. Lạm phát lõi theo tháng đạt 0.322%, đúng dự báo nhưng là mức cao nhất kể từ tháng 1. Lạm phát lõi theo năm ở mức 3.059% — nhỉnh hơn một chút so với dự báo, đủ để làm tròn lên 3.1%.

Đi sâu hơn, điều đáng chú ý là chúng ta vẫn chưa thấy sự truyền dẫn rõ rệt từ thuế quan vào giá cả. Có một số dấu hiệu, nhưng chưa đủ mạnh để cho thấy tác động lớn ở thời điểm này. Nói cách khác, vấn đề này lại bị “đẩy” sang tháng sau.

Lạm phát hàng hóa lõi khá yếu, chỉ ở mức 0.21% m/m, gần như không thay đổi so với 0.20% m/m của tháng 6. Theo tính toán của MNI, lạm phát hàng hóa lõi trung vị trên 56 mặt hàng thậm chí giảm xuống 0.28% m/m so với 0.44% m/m tháng 6. Dù tốc độ tăng vẫn mạnh hơn mức trung bình 0.0% m/m của năm 2024 và 0.06% m/m trong quý 1/2025, sự chậm lại trong tháng 7 cho thấy chưa có bằng chứng rõ ràng về tác động gia tăng của thuế quan đến lạm phát.

Phần lớn các chuyên gia dự báo sẽ có đợt tăng mạnh hơn vào mùa thu. Nhưng ít nhất là hiện tại, chúng ta phải chờ thêm một tháng nữa để xem liệu dữ liệu lạm phát có trở nên “đáng lo” hơn đối với Fed hay không.

Phản ứng từ các quan chức Fed khá trái chiều: Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cho biết sẽ phản đối việc cắt giảm lãi suất, trong khi ứng viên Thống đốc Fed, ông Miran, nói rằng hoàn toàn chưa có bằng chứng nào về truyền dẫn thuế quan và rằng số liệu lạm phát vẫn “rất ổn định”. Dĩ nhiên, ông Miran được Trump đề cử, nên lập trường mang màu sắc chính trị cũng là điều dễ hiểu.

Hôm nay chỉ có một điểm đáng chú ý, như đã được in đậm.

Đó là đối với cặp EUR/USD tại mốc 1.1700. Mức giá này đã được đặt lệnh bán từ tuần trước và cũng là ngưỡng đã chặn đà tăng của cặp tiền sau báo cáo CPI của Mỹ hôm qua. Vì vậy, các hợp đồng đáo hạn tại đây có thể đóng vai trò hạn chế biến động giá ít nhất cho đến khi phiên Mỹ bắt đầu.

Tuy vậy, đồng USD vẫn ở trạng thái dễ tổn thương trong tuần này và đang phòng thủ từ góc độ kỹ thuật. “Tin tốt” duy nhất cho đồng bạc xanh là các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Đà giảm của đồng USD sau số liệu CPI chỉ hạ nhiệt nhẹ, với USD/JPY bật trở lại trên 148.10, trong khi hầu hết các đồng tiền chính khác khá trầm lắng. Tiền lương tại Australia vượt dự báo ở mức 3.4% so với cùng kỳ, cao hơn ước tính của RBA, có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Đồng USD chỉ hồi phục nhẹ sau đợt bán tháo hậu CPI, với USD/JPY là tâm điểm khi leo lên trên 148.10 tại một thời điểm. Động thái này dường như liên quan đến việc PPI của Nhật tiếp tục suy yếu, giảm theo năm tháng thứ tư liên tiếp.

Ngoài ra, thị trường FX khá yên ắng. Tin tức và dữ liệu ít, nhưng vẫn có một số điểm đáng chú ý. Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, Bộ trưởng Tài chính Bessent nói với Fox Business rằng ông kỳ vọng sẽ cần nhiều tháng – nếu không muốn nói là một năm – để cải thiện dòng chảy fentanyl từ Trung Quốc trước khi hạ thuế quan. Ông cũng kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang xem xét giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Tại Australia, tăng trưởng tiền lương quý II nhích cao hơn dự báo, tăng 3.4% so với cùng kỳ so với mức 3.3% kỳ vọng và bằng tốc độ của quý I. Kết quả này, cao hơn dự báo của RBA, có thể làm dấy lên lo ngại về áp lực lạm phát dai dẳng và giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất sâu hơn, dù tăng trưởng lương theo quý giảm xuống 0.8% từ 0.9%.

Chứng khoán châu Á nhìn chung đi theo đà tăng của Phố Wall, ngoại trừ Australia kém hơn:

• Australia (S&P/ASX 200): -0.4%
• Hong Kong (Hang Seng): +1.9%
• Nhật Bản (Nikkei 225): +1.5%
• Shanghai Composite: +0.6%

Trung Quốc vừa áp thuế chống bán phá giá tạm thời 75.8% đối với hạt cải dầu nhập khẩu từ Canada, bắt đầu có hiệu lực từ thứ Năm, làm leo thang tranh chấp thương mại khởi nguồn từ việc Ottawa áp thuế lên xe điện Trung Quốc năm ngoái. Động thái này gần như loại Canada khỏi thị trường trị giá gần 5 tỷ CAD trong năm 2024, theo Hội đồng Cải dầu Canada.

Các nhà phân tích cho rằng việc thay thế hàng triệu tấn cải dầu Canada trong ngắn hạn sẽ rất khó khăn. Australia – nhà xuất khẩu lớn thứ hai – có thể hưởng lợi khi khôi phục quyền tiếp cận thị trường sau lệnh cấm kéo dài nhiều năm, nhưng sẽ không thể bù đắp hoàn toàn thiếu hụt trừ khi nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc giảm mạnh.

Giới chức Canada cho biết họ “rất thất vọng” trước quyết định của Bắc Kinh và vẫn sẵn sàng đối thoại để giải quyết căng thẳng thương mại. Cải dầu là cây trồng mang lại giá trị cao nhất của Canada, được Trung Quốc sử dụng để sản xuất dầu ăn và thức ăn chăn nuôi.

Nomura Holdings hiện kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách với một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với lý do thị trường lao động Mỹ đang suy yếu và rủi ro lạm phát đang giảm bớt.

Các nhà kinh tế của ngân hàng này dự báo sẽ có thêm hai đợt cắt giảm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 12 và tháng 3.

Sự điều chỉnh này đánh dấu dự báo sớm hơn so với quan điểm trước đó của Nomura, vốn cho rằng động thái đầu tiên sẽ diễn ra muộn hơn trong năm.

Dù nhiều nhà phân tích đã dự đoán một đợt cắt giảm trong vòng ba tháng tới, sự thay đổi của Nomura cho thấy niềm tin ngày càng tăng rằng Fed sẽ hành động sớm hơn.

Các bình luận mang tính hỗ trợ vừa được đưa ra từ Trung Quốc.

Quan chức Bộ Thương mại Trung Quốc:

• Tiêu dùng dịch vụ còn nhiều tiềm năng tăng trưởng lớn
• Hỗ trợ tiêu dùng dịch vụ sẽ giúp mở rộng nhu cầu nội địa và tạo việc làm

Quan chức PBOC:

• Sẽ hướng dẫn các tổ chức tài chính tăng phát hành tín dụng cho lĩnh vực tiêu dùng dịch vụ
• Sẽ hướng dẫn các tổ chức tài chính đơn giản hóa quy trình phê duyệt các khoản vay tiêu dùng

Quan chức cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc:

• Các tổ chức cho vay cần tăng cường quản lý việc sử dụng các khoản trợ cấp
• Cần ngăn chặn việc chuyển hướng các khoản vốn này sang các lĩnh vực không liên quan đến tiêu dùng

Những phát biểu này đang giúp giao dịch FX “ưa rủi ro” tăng nhẹ. Thị trường phản ứng tích cực trước các bình luận hỗ trợ từ Trung Quốc.

Đồng Yên suy yếu sau khi thông tin về PPI thấp hơn dự báo được công bố.

USD/JPY đã tăng từ mức thấp dưới 147.75 lên đỉnh khoảng 148.15. Đây không phải là biến động lớn, nhưng đáng chú ý trong bối cảnh phiên giao dịch ngoại hối chính diễn ra khá trầm lắng.