Chủ tịch Fed Powell tại Jackson Hole: Fed thông qua khung chính sách mới, nhấn mạnh cách tiếp cận cân bằng

Fed nhất trí thông qua khung chính sách mới về mục tiêu lạm phát linh hoạt, loại bỏ chiến lược “bù đắp” lạm phát.
Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, ông cho biết khung mới kêu gọi một cách tiếp cận cân bằng khi các mục tiêu của Fed mâu thuẫn với nhau.
Việc nhấn mạnh quá cụ thể vào một bộ điều kiện kinh tế trong khung trước đó có thể đã gây ra một số nhầm lẫn.
Khung mới loại bỏ ngôn ngữ cho rằng mức lãi suất 0 là đặc điểm xác định của nền kinh tế.
Khung này được thiết kế để hoạt động trong nhiều điều kiện kinh tế khác nhau.
Ý tưởng cố tình để lạm phát vượt mục tiêu ở mức vừa phải đã trở nên không còn phù hợp.
Khung mới nhấn mạnh cam kết hành động mạnh mẽ để đảm bảo kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn được neo giữ chắc chắn.
Fed vẫn cho rằng họ có thể không cần thắt chặt chính sách chỉ dựa trên những ước tính không chắc chắn rằng việc làm có thể đã vượt quá mức bền vững tối đa.
Ngôn ngữ về “shortfall” trong tuyên bố trước đây từng gây khó khăn về truyền thông cũng được loại bỏ trong khung mới.
Hành động phòng ngừa nhiều khả năng sẽ là cần thiết nếu thị trường lao động quá nóng gây rủi ro cho ổn định giá cả.
Các mục tiêu của Fed đang trong tình trạng mâu thuẫn, và Fed phải cân bằng cả hai phía của nhiệm vụ kép.
Sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp cho phép Fed “thận trọng” khi cân nhắc thay đổi chính sách.
Rủi ro đối với lạm phát nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro đối với việc làm nghiêng về phía giảm.
Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, Powell cho biết sự thay đổi trong cân bằng rủi ro có thể đòi hỏi điều chỉnh lập trường chính sách.
Rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng.
Tăng trưởng GDP đã chậm lại đáng kể, phản ánh sự chậm lại trong chi tiêu tiêu dùng.
Dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát PCE 12 tháng tăng 2.6% trong tháng 7; lạm phát lõi tăng 2.9%.
Tác động của thuế quan lên giá tiêu dùng hiện đã rõ ràng, và dự kiến sẽ tích tụ trong những tháng tới.
Kịch bản cơ sở hợp lý là tác động lạm phát từ thuế quan sẽ chỉ tồn tại trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, có khả năng áp lực giá lên từ thuế quan có thể thúc đẩy một động lực lạm phát kéo dài, nhưng điều này khó xảy ra, do rủi ro suy yếu ở thị trường lao động.
Không thể để một cú sốc tăng giá một lần trở thành vấn đề lạm phát kéo dài.
Việc siết chặt nhập cư đã dẫn đến sự chậm lại đột ngột trong tăng trưởng lực lượng lao động.
Sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm chưa tạo ra mức dư thừa lớn trên thị trường lao động, điều mà Fed muốn tránh.
Nguồn cung lao động đã mềm đi cùng chiều với nhu cầu, ngưỡng việc làm hòa vốn giảm mạnh.
Thị trường lao động đang ở trong trạng thái “cân bằng khá lạ lùng”.
Sự ổn định của tỷ lệ thất nghiệp cho phép Fed thận trọng khi cân nhắc thay đổi chính sách.
Rủi ro đối với lạm phát nghiêng về phía tăng, trong khi rủi ro đối với việc làm nghiêng về phía giảm.
Các mục tiêu của Fed đang trong tình trạng mâu thuẫn và Fed phải cân bằng cả hai phía của nhiệm vụ kép.
Rủi ro suy giảm thị trường lao động đang gia tăng.
Tăng trưởng GDP đã chậm lại đáng kể, phản ánh sự chậm lại trong chi tiêu tiêu dùng.
Dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát PCE 12 tháng tăng 2.6% trong tháng 7; lạm phát lõi tăng 2.9%.
Tác động của thuế quan lên giá tiêu dùng hiện đã rõ ràng, dự kiến sẽ tiếp tục tích tụ trong những tháng tới.
Kịch bản cơ sở hợp lý là tác động lạm phát từ thuế quan sẽ chỉ diễn ra trong ngắn hạn.
Thị trường hiện đang định giá 90% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và 2 lần cắt giảm từ nay đến cuối năm.

Chứng khoán Mỹ tăng điểm:

Dow Jones: +1.47%
S&P 500: +1.25%
Nasdaq: +1.34%

Đây là quan chức nội các đầu tiên của Mỹ nói về việc khởi động lại các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Canada. Các cuộc đàm phán đã đổ vỡ vào tuần trước sau khi ông Trump nổi giận về một đoạn quảng cáo liên quan đến Ronald Reagan.

Thị trường gần như hoàn toàn phớt lờ sự đổ vỡ này và lời đe dọa áp thuế 10% mới của ông Trump đối với Canada, vì vậy đây không phải là điều bất ngờ.

Tuy nhiên, vẫn có một số điều không chắc chắn về thời điểm các cuộc đàm phán thương mại có thể bắt đầu lại hoặc kết thúc. Khung thời gian hiện tại khá eo hẹp khi Lễ Tạ ơn của Mỹ và sau đó là lễ Giáng sinh đang đến gần.

Chỉ số S&P 500 đã đạt mức kỷ lục trong tuần này, nhưng chỉ riêng ngày hôm qua, 9% số cổ phiếu trong S&P 500 đã chạm mức thấp nhất trong 52 tuần.

Đây là một thị trường đang được gồng gánh bởi một số tên tuổi trong nhóm "Magnificent 7" (7 cổ phiếu công nghệ lớn nhất) và làn sóng giao dịch xoay quanh AI.

Dưới đây là tổng hợp các cổ phiếu có biến động đáng chú ý trước giờ mở cửa hôm nay:

Nhóm tăng điểm (Winners):

Amazon (AMZN): Tăng vọt 13.5% nhờ báo cáo lợi nhuận mạnh mẽ (EPS $1.95 so với dự kiến $1.57) và doanh thu đạt $180.2 tỷ, vượt kỳ vọng.
Apple (AAPL): Tăng 2% sau khi vượt dự báo doanh thu và lợi nhuận Quý 3, đồng thời đưa ra định hướng lạc quan cho quý nghỉ lễ sắp tới.
Brighthouse Financial (BHF): Tăng mạnh 24% sau khi tờ Financial Times đưa tin Aquarian Holdings đang đàm phán để mua lại và tư nhân hóa công ty bảo hiểm này.
Chevron (CVX): Tăng 1.5% khi lợi nhuận từ thương vụ mua lại Hess trị giá 53 tỷ USD đã giúp nâng sản lượng dầu và dòng tiền.
Cboe Global Markets (CBOE): Tăng 1% sau khi vượt ước tính Quý 3, đồng thời thông báo tái cơ cấu kinh doanh và bán bớt tài sản.
Intuitive Machines (LUNR): Tăng 5% sau khi được gia hạn hợp đồng trị giá 8.2 triệu USD từ Không quân (Mỹ) cho các hệ thống năng lượng tàu vũ trụ hạt nhân.
Netflix (NFLX): Tăng 1.3%. Công ty đã phê duyệt kế hoạch chia tách cổ phiếu 10-cho-1 và được cho là đang khám phá việc đấu thầu mua lại các tài sản của Warner Bros. Discovery.
Ramaco Resources (METC): Tăng 13% sau khi ký một thỏa thuận với Bộ Năng lượng Hoa Kỳ để thúc đẩy khai thác đất hiếm.
Strategy (MSTR): Tăng 6% sau khi doanh thu ($128.7 triệu) vượt ước tính, được hỗ trợ bởi việc nắm giữ bitcoin và tăng trưởng mảng phần mềm.
Twilio (TWLO): Tăng 11% khi kết quả Quý 3 vượt ước tính (EPS $1.25 trên doanh thu $1.3 tỷ so với dự kiến $1.08).
Western Digital (WDC): Tăng 9% sau khi báo cáo lợi nhuận ($1.78/cổ phiếu trên doanh thu $2.82 tỷ) vượt kỳ vọng.

Nhóm giảm điểm (Losers):

AbbVie (ABBV): Giảm 1.6% sau một quý yếu kém khác ở mảng thẩm mỹ, bất chấp sức mạnh từ các loại thuốc chống viêm mới.
Charter Communications (CHTR): Giảm 5% do EBITDA thấp hơn dự kiến ($5.56 tỷ so với $5.61 tỷ), dù doanh thu có cải thiện nhẹ.
Dexcom (DXCM): Giảm 12% sau khi ban lãnh đạo cảnh báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 có thể thấp hơn dự báo 15% của Phố Wall.
Exxon Mobil (XOM): Giảm 0.8% mặc dù đã vượt kỳ vọng của Phố Wall quý thứ sáu liên tiếp, nhờ vào sản lượng dầu mới ở Guyana.
Newell Brands (NWL): Giảm sâu 18% do lợi nhuận yếu kém và hạ dự báo; hiện kỳ vọng EPS chỉ đạt $0.56–$0.60 và doanh thu giảm 4.5–5%.
Nvidia (NVDA): Đi ngang. CEO Jensen Huang cho biết ông vẫn hy vọng bán được chip Blackwell cho Trung Quốc nhưng chưa có kế hoạch nào trong thời gian tới.

Tờ Miami Herald đưa tin rằng Mỹ đang chuẩn bị tấn công các mục tiêu quân sự ở Venezuela, trong một động thái leo thang chống lại chế độ của ông Maduro.

Đây không phải là một đòn tấn" công vào các hoạt động buôn bán ma túy mà là vào các cơ sở quân sự. Động thái này được coi là tương đương với một cuộc chiến tranh không tuyên bố, mặc dù Mỹ nói rằng những kẻ buôn bán ma túy sử dụng các cơ sở này.

Các nguồn tin nói với tờ Herald rằng các mục tiêu – có thể bị tấn công bằng đường hàng không trong vài ngày hoặc thậm chí vài giờ tới – cũng nhằm mục đích "triệt hạ" ban lãnh đạo của cartel (tổ chức ma túy). Các quan chức Mỹ tin rằng cartel này xuất khẩu khoảng 500 tấn cocaine hàng năm, phân bổ cho cả châu Âu và Hoa Kỳ.

Giá dầu đang leo dốc sau các tin tức này, nhưng Venezuela không còn là một nhà xuất khẩu dầu mỏ lớn, với lượng xuất khẩu chỉ vào khoảng 700,000-900,000 thùng mỗi ngày (kbpd).

Ông Schmid, một quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed), đã giải thích lý do cho phiếu bầu bất đồng của mình (chống lại quyết định cắt giảm lãi suất):

Có những lo ngại về lạm phát cao và có khả năng lan rộng.
Thị trường lao động phần lớn đang ở trạng thái cân bằng; bất kỳ căng thẳng nào có thể là do thay đổi cấu trúc mà các đợt cắt giảm lãi suất nhỏ của Fed sẽ không giải quyết được.
Các điều kiện tài chính có vẻ đang dễ dàng, không có gì cho thấy chúng đặc biệt thắt chặt.
Việc hạ lãi suất có thể gây tổn hại nếu cam kết của Fed đối với mục tiêu lạm phát 2% bị đặt dấu hỏi.

Bình luận thêm: Ông ấy đưa ra một lập luận rất thuyết phục. Ông Powell (Chủ tịch Fed) đã ám chỉ rằng cuộc họp tháng 12 của Fed sẽ là một "cuộc chiến" thực sự.

Tiêu điểm:

Kỳ vọng lãi suất đã thay đổi như thế nào sau các sự kiện trong tuần này?
CPI sơ bộ (HICP) tháng 10 của Ý +1.3% so với +1.7% y/y dự kiến
CPI sơ bộ tháng 10 của Eurozone +2.1% so với +2.1% y/y dự kiến
Quan chức ECB Simkus: Trong trung hạn, các chỉ số dự kiến phù hợp với mục tiêu 2%
Khảo sát của ECB: Kỳ vọng lạm phát dài hạn không đổi ở mức 2%
CEO Nvidia Huang: Hy vọng Blackwell có thể được bán ở Trung Quốc
Quan chức ECB Kazaks: Rủi ro đối với tăng trưởng và lạm phát đã cân bằng hơn
Quan chức ECB Muller: Mức lãi suất hiện tại là phù hợp
CPI sơ bộ (HICP) tháng 10 của Pháp +0.9% so với +1.0% y/y dự kiến
Thành viên ECB Rehn: Không có thay đổi lớn nào đối với triển vọng kể từ cuộc họp tháng 9
Doanh số bán lẻ tháng 9 của Thụy Sĩ Y/Y +1.5% so với +0.2% dự kiến
Doanh số bán lẻ tháng 9 của Đức +0.2% so với +0.2% dự kiến
Giá nhà toàn quốc tháng 10 của Anh Y/Y +2.4% so với +2.3% dự kiến
Quan chức ECB Kocher: Một số dữ liệu kể từ tháng 9 đã tốt hơn một chút

Đây là một phiên giao dịch khá trì trê với không có tin tức lớn nào được công bố. Có rất nhiều dữ liệu từ Eurozone nhưng vì ngưỡng để thay đổi lập trường của ECB là cao, nên phản ứng của đồng euro rất hạn chế.

Chúng ta cũng có rất nhiều bài phát biểu từ các quan chức ECB khi họ bước ra khỏi giai đoạn "im lặng", nhưng họ tiếp tục lặp lại những điều cũ kỹ. Thông điệp cốt lõi là họ hài lòng với thiết lập chính sách hiện tại và không kỳ vọng nhiều thay đổi trong trung hạn. Họ tiếp tục viện dẫn sự không chắc chắn và rủi ro ở cả hai phía của các dự báo của mình, nhưng ngưỡng để cắt giảm hoặc tăng lãi suất là cao nếu không có các cú sốc mới.

Báo cáo kinh tế quan trọng nhất hôm nay là Chỉ số CPI Sơ bộ của Eurozone. CPI toàn phần giảm nhẹ nhưng khớp với dự báo, trong khi chỉ số lõi vượt ước tính nhưng khớp với con số trước đó. Thị trường đã có một phản ứng thờ ơ với dữ liệu này.

Trong phiên Mỹ, chúng ta không có nhiều sự kiện trên lịch trình ngoài GDP của Canada (rất khó có khả năng thay đổi bất cứ điều gì đối với BoC vào thời điểm này) và một vài bài phát biểu diều hâu từ các quan chức Fed.

Những thay đổi lớn nhất được thấy trong việc định giá thị trường của RBA, Fed và BoJ.

Cắt giảm lãi suất vào cuối năm:

Fed: 17 điểm cơ bản (xác suất 68% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 82 điểm cơ bản
ECB: 1 điểm cơ bản (xác suất 96% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 12 điểm cơ bản
BoE: 8 điểm cơ bản (xác suất 68% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 64 điểm cơ bản
BoC: 3 điểm cơ bản (xác suất 91% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 12 điểm cơ bản
RBA: 2 điểm cơ bản (xác suất 92% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 25 điểm cơ bản
RBNZ: 21 điểm cơ bản (xác suất 83% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 35 điểm cơ bản
SNB: 2 điểm cơ bản (xác suất 94% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 7 điểm cơ bản

Tăng lãi suất vào cuối năm:

BoJ: 7 điểm cơ bản (xác suất 73% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
- 2026: 45 điểm cơ bản

CPI toàn phần (y/y): +2.1% (Dự kiến: +2.1%, Tháng trước: +2.2%)
CPI lõi (y/y): +2.4% (Dự kiến: +2.3%, Tháng trước: +2.4%)

Từ cơ quan thống kê:

Lạm phát hàng năm của khu vực đồng euro dự kiến là 2.1% trong tháng 10 năm 2025, giảm từ 2.2% trong tháng 9 theo ước tính sơ bộ từ Eurostat, văn phòng thống kê của Liên minh châu Âu.

Nhìn vào các thành phần chính của lạm phát khu vực đồng euro, dịch vụ dự kiến sẽ có tỷ lệ hàng năm cao nhất trong tháng 10 (3.4%, so với 3.2% trong tháng 9), tiếp theo là thực phẩm, rượu & thuốc lá (2.5%, so với 3.0% trong tháng 9), hàng công nghiệp phi năng lượng (0.6%, so với 0.8% trong tháng 9) và năng lượng (-1.0%, so với -0.4% trong tháng 9).

Bình luận từ nhà hoạch định chính sách của ECB, Gediminas Simkus

Thị trường hiện không kỳ vọng một sự thay đổi đáng kể.

Một lần nữa, không có gì mới ở đây. Hãy chuẩn bị nghe những điều tương tự lặp đi lặp lại trong nhiều tuần nữa. Họ chỉ tiếp tục lặp lại rằng họ hài lòng với thiết lập chính sách hiện tại vì lạm phát được kỳ vọng sẽ duy trì quanh mục tiêu 2%.

Giá vàng phục hồi lên 4,020 USD/oz sau khi giảm xuống 4,000 USD/oz vào trưa nay.

Quan chức Kocher của ECB cho biết một số dữ liệu kinh tế kể từ tháng 9 đã cho thấy dấu hiệu cải thiện nhẹ, song nhấn mạnh rằng mức độ bất định vẫn còn rất cao.

Ông nói các dự báo hiện tại cho thấy lạm phát đang trong lộ trình quay về mục tiêu một cách bền vững.

Trong cuộc họp hôm qua, ECB giữ nguyên chính sách sau khi đã chấm dứt chu kỳ nới lỏng hồi tháng 6, trong khi Chủ tịch Lagarde tái khẳng định ngân hàng trung ương sẽ không đưa ra cam kết trước về hướng đi của lãi suất, mà tiếp tục dựa vào dữ liệu thực tế để điều chỉnh chính sách.

Doanh số bán lẻ tại Đức trong tháng 9 cho thấy đà phục hồi tiêu dùng vẫn khá yếu, khi mức tăng theo tháng chỉ đạt 0.2%, đúng như kỳ vọng, trong khi so với cùng kỳ năm trước chỉ tăng 0.2%, thấp hơn nhiều so với dự báo 1.9%.

Doanh số bán lẻ thực phẩm ghi nhận tăng nhẹ, phản ánh nhu cầu đối với hàng thiết yếu vẫn ổn định, trong khi nhóm hàng phi thực phẩm giảm so với tháng trước, cho thấy người tiêu dùng tiếp tục hạn chế chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu.

Ngược lại, doanh số mua sắm trực tuyến tăng cả theo tháng và theo năm, cho thấy xu hướng chuyển dịch sang thương mại điện tử tiếp tục duy trì. Nhìn chung, dữ liệu cho thấy tiêu dùng hộ gia đình tại Đức vẫn đang phục hồi chậm, trong bối cảnh tâm lý chi tiêu còn thận trọng và triển vọng kinh tế vẫn chưa thực sự rõ ràng.

Số nhà khởi công mới tại Nhật Bản trong tháng 9 giảm 7.3% so với cùng kỳ năm trước, tốt hơn mức dự báo giảm 7.9%. Chỉ số này đã giảm 9.8% trong tháng trước đó.

Sau khi chạm mức 4,040 USD/oz vào sáng hôm nay, giá vàng đang điều chỉnh nhẹ xuống 4,000 USD/oz

Ông Prasanna Gai, thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của RBNZ, cho biết các mức thuế mà Mỹ áp đặt đã gây ra cú sốc nhu cầu tiêu cực đối với nền kinh tế nhỏ và phụ thuộc vào thương mại của New Zealand, làm trầm trọng thêm tình trạng tăng trưởng chậm.

Mặc dù RBNZ đã cắt giảm tổng cộng 300 điểm cơ bản lãi suất kể từ tháng 8 năm 2024 nhằm thúc đẩy nhu cầu và hỗ trợ thị trường lao động, tác động của các biện pháp này phần nào bị triệt tiêu bởi sự sụt giảm nhu cầu từ bên ngoài và sự bất định kinh tế toàn cầu. Với lạm phát hiện đã trở lại trong mục tiêu 1–3%, thị trường cho rằng ngân hàng trung ương vẫn còn dư địa nới lỏng hơn nữa nếu đà suy yếu thương mại và kinh tế thế giới tiếp tục gây sức ép lên hoạt động trong nước.

Dữ liệu cho thấy lạm phát cơ bản tại Tokyo tăng lên 2.8% trong tháng 10, cao hơn dự báo và tiếp tục vượt mục tiêu 2% của BoJ, làm gia tăng kỳ vọng thị trường rằng ngân hàng trung ương có thể tiến tới một đợt nâng lãi suất mới.

Mức tăng chủ yếu được thúc đẩy bởi giá thực phẩm cao hơn, trong đó giá gạo tăng tới 38%, trong khi lạm phát dịch vụ chỉ ở mức 1.6% cho thấy doanh nghiệp vẫn chậm chuyển chi phí lao động vào giá bán.

Báo cáo được công bố chỉ một ngày sau khi BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% với hai thành viên bất đồng muốn tăng lãi suất, từ đó làm nổi bật rủi ro lạm phát đang gia tăng.

Giới phân tích nhận định số liệu mới củng cố khả năng BoJ có thể hành động vào đầu năm sau nếu nhu cầu trong nước duy trì ổn định, nhất là trong bối cảnh sản lượng công nghiệp vượt kỳ vọng với mức tăng 2.2% và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 2.6%, cho thấy nền kinh tế Nhật Bản vẫn tương đối vững vàng.

Trung Quốc đã phân bổ thêm 200 tỷ nhân dân tệ hạn mức trái phiếu đặc biệt cho chính quyền địa phương nhằm bơm thêm vốn vào đầu tư công và hỗ trợ tài chính cấp vùng trong bối cảnh nhiều địa phương đối mặt với áp lực nợ và nguồn thu suy yếu.

Khoản bổ sung này thuộc gói hỗ trợ lớn hơn trị giá 500 tỷ nhân dân tệ mà Bắc Kinh đang triển khai để cải thiện bảng cân đối tài chính của các tỉnh và thúc đẩy chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và phát triển.

NDRC cho biết biện pháp này nhằm mở rộng đầu tư và củng cố sức khỏe tài khóa địa phương, đồng thời khẳng định chính phủ vẫn tự tin hoàn thành các mục tiêu kinh tế - xã hội cả năm, và sẵn sàng tung thêm chính sách khi cần thiết để duy trì đà phục hồi trong bối cảnh tăng trưởng ổn định nhưng không đồng đều giữa các khu vực.

Nomura Asset Management nhận định trái phiếu chính phủ Anh đang là khoản trái phiếu hấp dẫn nhất tại châu Âu, nhờ lợi suất cao và các yếu tố cơ bản trong nước dần cải thiện.

Quỹ cho biết đang tăng tỷ trọng nắm giữ TPCP Anh, lợi suất trái phiếu 10 năm quanh mức 4.4%, cao hơn đáng kể so với nhiều thị trường phát triển khác như Nhật Bản, nơi lợi suất tương đương chỉ khoảng 1.6%.

Nomura đánh giá lạm phát tại Anh đang hạ nhiệt, trong khi chính phủ được kỳ vọng sẽ củng cố tài khóa thông qua cắt giảm chi tiêu và khả năng tăng thuế trong kỳ ngân sách sắp tới. Mặc dù thừa nhận vẫn còn những rủi ro dài hạn liên quan đến tài khóa và tác động kéo dài của Brexit, Nomura tin rằng trái phiếu Anh sẽ có diễn biến tích cực hơn phần còn lại của thị trường trái phiếu châu Âu trong 6–12 tháng tới.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama vừa lên tiếng cảnh báo về đà giảm nhanh và mang tính một chiều của đồng yên, nhấn mạnh chính phủ đang theo dõi chặt chẽ diễn biến thị trường ngoại hối với mức độ cảnh giác cao và sẵn sàng can thiệp nếu cần thiết nhằm đảm bảo ổn định.

Phát biểu này được xem là một dạng “can thiệp bằng ngôn từ”, nhằm gửi tín hiệu răn đe tới thị trường trong bối cảnh đồng yên tiếp tục suy yếu sau quyết định giữ nguyên chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, qua đó tiếp tục duy trì chênh lệch lãi suất lớn với Mỹ.

Katayama cũng cho biết các cuộc thảo luận về giải pháp giảm giá xăng dầu đang tiến triển nhằm giảm bớt gánh nặng chi phí sinh hoạt, song bình luận của bà đối với tỷ giá đã cho thấy rõ nỗi lo của Tokyo trước áp lực đi xuống kéo dài của đồng yên.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Úc trong quý 3 tăng 1.0% so với quý trước, cao hơn nhiều so với mức tăng 0.2% trước đó, và tăng 3.5% so với cùng kỳ năm trước, nhích lên từ mức 3.4% của quý trước.

Theo Cục Thống kê Úc, mức tăng này chủ yếu được thúc đẩy bởi chi phí dịch vụ và xây dựng tăng cao, trong khi nhu cầu đối với nhà ở dân cư vẫn vững giữ tiếp tục đẩy giá thuê nhà tăng thêm.

Diễn biến này cho thấy áp lực lạm phát tại khâu sản xuất vẫn dai dẳng và có thể kéo dài sang giá tiêu dùng, làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương Úc duy trì lập trường chính sách tiền tệ thận trọng hơn.

TD Securities nhận định việc BoJ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% là diễn biến đã được dự đoán trước. Đánh giá kinh tế của BoJ gần như không thay đổi, chỉ nâng nhẹ dự báo tăng trưởng năm 2025 và lạm phát lõi năm 2026.

Tuy vậy, TD cho rằng việc Ueda nhấn mạnh BoJ vẫn có thể hành động trong khi chính phủ còn đang hoàn thiện ngân sách cho thấy khả năng tăng lãi suất trong tháng 12 chưa bị loại trừ.

Các số liệu cho thấy thị trường lao động Nhật Bản tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt nhưng ổn định.

Tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 2.6% trong tháng 9, gần như không đổi so với tháng trước và chỉ cao hơn nhẹ so với dự báo, trong khi tỷ lệ việc làm trên số người tìm việc giữ ở mức 1.20, tức cứ 100 người tìm việc thì có 120 vị trí tuyển dụng mở.

Điều này phản ánh nhu cầu nhân lực vẫn cao hơn nguồn cung, song sự ổn định của các chỉ số cũng đồng nghĩa không tạo ra áp lực mới lên BoJ trong việc điều chỉnh chính sách, khi ngân hàng trung ương tiếp tục cân nhắc giữa duy trì hỗ trợ tăng trưởng và kiểm soát rủi ro lạm phát.

TD Securities cho biết quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0.5% hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng thị trường, với hai thành viên Hội đồng tiếp tục bỏ phiếu bất đồng ủng hộ việc tăng lãi suất. Hãng nhận định đánh giá kinh tế mới nhất của BoJ hầu như không thay đổi so với tháng 7, dù dự báo GDP năm 2025 và lạm phát lõi năm 2026 được điều chỉnh tăng nhẹ.

Đồng yên suy yếu sau cuộc họp báo của Thống đốc Kazuo Ueda, khi ông tỏ ra không quá vội vàng trong việc tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, TD lưu ý rằng bình luận của Ueda – cho rằng BoJ vẫn có thể hành động ngay cả khi chính phủ đang hoàn thiện ngân sách – gợi mở khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 vẫn còn để ngỏ.

Tại cuộc họp tiếp theo (ngày 18–19/12), Ueda sẽ có thêm dữ liệu mới về xu hướng tiền lương từ các chi nhánh của BoJ, yếu tố mà TD kỳ vọng sẽ định hướng cho quyết định chính sách sắp tới. “Chúng tôi vẫn coi kịch bản tăng lãi suất vào tháng 12 là cơ sở chính,” TD kết luận.

Lạm phát tại Tokyo trong tháng 10 tăng nhẹ, với toàn bộ các chỉ số chính đều vượt kỳ vọng của thị trường, báo hiệu áp lực giá cả vẫn dai dẳng trước khi dữ liệu toàn quốc được công bố vào cuối tháng.

Chỉ số CPI tổng thể tăng 2.4% so với cùng kỳ (dự báo 2.4%, kỳ trước 2.5%), core CPI (loại trừ thực phẩm tươi sống) tăng 2.8% so với cùng kỳ, và core-core CPI (loại trừ thực phẩm và năng lượng) cũng tăng 2.8% — cao hơn mức dự báo 2.6%.

Các số liệu cứng rắn hơn dự kiến này cho thấy động lực lạm phát cơ bản vẫn ổn định, củng cố khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tiếp tục thiên hướng thắt chặt chính sách. Giới phân tích cho rằng, lạm phát lõi duy trì gần ngưỡng 3% có thể khiến BoJ duy trì quan điểm tăng lãi suất nhẹ trong thời gian tới.

PMI sản xuất Trung Quốc tháng 10/2025 giảm xuống mức yếu 49.0

Chỉ số PMI sản xuất: 49.0 (Trước đó: 49.8, dự báo: 49.6)
Chỉ số PMI dịch vụ: 50.1 (Trước đó: 50, dự báo: 50.1)
PMI tổng hợp: 50.0 (Trước đó: 50.6)

Chỉ số DXY tăng phiên thứ hai liên tiếp lên 99.5 vào thứ Năm, sau khi những bình luận từ Chủ tịch Fed Jerome Powell làm giảm kỳ vọng về khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Fed đã hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản như dự kiến vào thứ Tư, nhưng ông Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “không phải điều chắc chắn”. Xác suất thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm mạnh xuống khoảng 68%, từ mức khoảng 90% trước cuộc họp. Đồng yên Nhật suy yếu sau khi BOJ giữ nguyên lãi suất và đưa ra lập trường ít “hawkish” hơn kỳ vọng của giới giao dịch. Thị trường suy đoán rằng cơ quan này có thể sẽ không tiếp tục hành động trong phần còn lại của năm Đồng euro cũng sau khi ECB giữ nguyên lãi suất ở mức 2% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về các động thái tiếp theo, trong bối cảnh khu vực này đang trải qua giai đoạn hiếm hoi với lạm phát thấp và tăng trưởng ổn định, bất chấp những biến động trong thương mại toàn cầu.

Chỉ số DXY +0.34%
EUR/USD -0.29%
GBP/USD -0.30%
USD/JPY +0.91%
AUD/USD -0.31%
NZD/USD -0.37%
USD/CAD +0.30%
USD/CHF: +0.26%

Thị trường chứng khoán giảm vào thứ Năm và đang hướng tới mức giảm hàng ngày mạnh nhất trong ba tuần, chịu áp lực từ các cổ phiếu vốn hóa lớn như Microsoft và Meta Platforms. Trên Phố Wall, chỉ số S&P 500 giảm, trong đó cổ phiếu Meta Platforms — một trong nhóm “Magnificent Seven” — lao dốc gần 11% sau khi công bố kết quả kinh doanh quý và dự báo chi phí vốn tăng. Giới đầu tư đang tiêu hóa bình luận của ông Powell, người đã làm giảm kỳ vọng rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sau khi hạ 25 điểm cơ bản hôm thứ Tư. Phản ứng của thị trường khá hạn chế sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố đã đạt được thỏa thuận với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình về việc cắt giảm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc để đổi lấy việc Bắc Kinh trấn áp hoạt động buôn bán fentanyl bất hợp pháp, nối lại mua đậu tương Mỹ và đảm bảo xuất khẩu đất hiếm không bị gián đoạn.

Dow Jones -0.23%
S&P 500 -0.99%
Nasdaq Composite -0.57%

Giá vàng tăng trở lại 2% trên mức 4,030 USD/ounce vào thứ Năm, chấm dứt chuỗi giảm 4 phiên, nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ thị trường. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong quý III, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua khoảng 220 tấn vàng, tăng 28% so với quý trước, đảo ngược xu hướng chậm lại trước đó. Tuy nhiên, đà tăng của vàng bị hạn chế do Mỹ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận đình chiến thương mại, đồng thời giảm một nửa thuế fentanyl xuống còn 10%, trong khi Bắc Kinh cam kết hạn chế sản xuất fentanyl và nối lại việc mua đậu tương Mỹ. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng thêm 3.5 điểm cơ bản lên 4.093%, sau khi đã bật tăng 7.5 điểm cơ bản hôm thứ Tư sau phát biểu của ông Powell — mức tăng mạnh nhất kể từ ngày 11 tháng 7.

Tổng quan các Ngành: Những con đường phân kỳ trong Công nghệ và Tài chính

Những khó khăn của ngành Công nghệ: Một sự thay đổi mạnh mẽ trong bối cảnh công nghệ là đặc điểm của thị trường hôm nay với những sự tương phản rõ rệt. Các gã khổng lồ công nghệ có số phận trái ngược khi Meta (META) chịu một cú đánh đáng kể, lao dốc 11.94%, có thể do lợi nhuận đáng thất vọng hoặc tin tức không thuận lợi. Ngược lại, Google (GOOG) đã tăng vọt 5.20% một cách ấn tượng, báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư được thúc đẩy bởi các chỉ số hiệu suất mạnh mẽ hoặc tâm lý thị trường tích cực. Cả Nvidia (NVDA) và Broadcom (AVGO) đều giảm hơn 2%, kéo ngành bán dẫn chìm vào sắc đỏ.
Sự kiên cường của ngành Tài chính: Ngành tài chính thể hiện sức mạnh, được hỗ trợ bởi đà tăng tích cực từ các "ông lớn" như JPMorgan Chase (JPM) (tăng 1.66%), Visa (V) (tăng 2.09%) và Wells Fargo (WFC) (tăng 1.17%). Điều này cho thấy triển vọng lạc quan của nhà đầu tư, được củng cố bởi lãi suất tăng hoặc các chỉ số kinh tế kiên cường tác động đến các ngân hàng và dịch vụ tín dụng.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm lý thị trường chung nghiêng về sự thận trọng trong bối cảnh biến động của ngành công nghệ và sự tăng điểm của ngành tài chính. Những lo ngại về hiệu suất của ngành công nghệ, đặc biệt là sau sự sụt giảm của Meta, đang đè nặng (lên thị trường), mặc dù sự trỗi dậy của Google mang lại một "điểm sáng". Các nhà đầu tư có vẻ bị chia rẽ, đánh giá rủi ro một cách thận trọng trong ngành công nghệ trong khi tỏ ra lạc quan với ngành tài chính.

Khuyến nghị Chiến lược

Đa dạng hóa là Chìa khóa: Với động lực thị trường trái chiều, các nhà đầu tư được khuyến khích đa dạng hóa danh mục đầu tư, tập trung vào ngành tài chính đồng thời giữ thái độ thận trọng nhưng vẫn theo dõi sát sao ngành công nghệ. Google có thể vẫn là một cổ phiếu đáng xem xét, mang lại sự ổn định và tăng trưởng tiềm năng.
Theo dõi Quỹ đạo Công nghệ: Luôn cập nhật thông tin về bất kỳ tiến bộ hay thất bại nào của ngành công nghệ, đặc biệt là trong lĩnh vực bán dẫn và các nền tảng truyền thông xã hội, vì những biến động trong tương lai vẫn có khả năng xảy ra.
Để mắt đến các Chỉ số Kinh tế: Với xu hướng đầy hứa hẹn của ngành tài chính, việc theo dõi các chỉ số kinh tế vĩ mô như lãi suất và mức độ tự tin của người tiêu dùng có thể hỗ trợ đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt.

Phát biểu mở đầu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde:

Lĩnh vực dịch vụ tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt nhờ sự khởi sắc của các dịch vụ kỹ thuật số.
Các nhà sản xuất bị kìm hãm bởi thuế quan.
Sự phân kỳ giữa nhu cầu trong nước và nhu cầu bên ngoài sẽ còn tiếp diễn.
Thị trường lao động đã hạ nhiệt.
Nền kinh tế sẽ được hưởng lợi từ tiêu dùng.
Các hộ gia đình tiếp tục tiết kiệm ở mức cao bất thường.
Môi trường toàn cầu vẫn là một gánh nặng.
Các đơn đặt hàng sản xuất đang ổn định sau đợt suy giảm.
Các chỉ số lạm phát cơ bản phù hợp với mục tiêu, với chi phí lao động đang điều tiết thêm.
Các chỉ số tiền lương mang tính dự báo cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng lương chậm hơn.
Kỳ vọng lạm phát dài hạn duy trì quanh mức 2%.
Một số rủi ro suy giảm tăng trưởng đã giảm bớt (nhờ các cuộc đàm phán thương mại và hòa bình ở Trung Đông).
Môi trường thương mại vẫn còn biến động.
Triển vọng lạm phát không chắc chắn hơn bình thường.
Đồng euro mạnh hơn có thể khiến lạm phát giảm sâu hơn dự kiến.
Chi tiêu quốc phòng tăng có thể làm tăng lạm phát trong trung hạn.
Không cam kết trước về một lộ trình lãi suất.

Phân tích kỹ thuật EURUSD: Tỷ giá EURUSD phục hồi trở lại vùng dao động và các mức đáy của hai tuần qua. Tại các mức đáy, EURUSD đã chững lại ngay trước mục tiêu "hai đáy" từ các mức thấp của tháng Mười.

Phiên Hỏi & Đáp (bắt đầu lúc 21:03 giờ Việt Nam):

"Chúng ta đang ở một vị thế tốt. Chúng tôi sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để duy trì vị thế tốt đó."

"Tôi sẽ không phàn nàn về tăng trưởng. Chúng ta có thể làm tốt hơn."

"Các doanh nghiệp đang tiến tới các khoản đầu tư vào AI (Trí tuệ nhân tạo)."

"Tác động của AI đến lao động sẽ cần thời gian... Sẽ có sự tạo ra việc làm mới, và cũng có sự phá hủy việc làm cũ."

"Một rủi ro chưa thành hiện thực là từ các 'nút thắt cổ chai' và gián đoạn chuỗi cung ứng."

"Đã có sự đồng thuận tuyệt đối về quyết định (chính sách) của tháng Mười."

Tóm tắt các bình luận chính

Phát biểu mở đầu của bà Lagarde Bà Lagarde cho biết lĩnh vực dịch vụ tiếp tục mở rộng, được thúc đẩy đáng kể bởi tăng trưởng trong dịch vụ kỹ thuật số, trong khi lĩnh vực sản xuất vẫn bị hạn chế bởi thuế quan. Bà lưu ý về sự phân kỳ đang diễn ra giữa sức mạnh nội địa và nhu cầu bên ngoài yếu kém, đồng thời kỳ vọng tiêu dùng hộ gia đình sẽ hỗ trợ tăng trưởng bất chấp tỷ lệ tiết kiệm cao bất thường.

Môi trường toàn cầu vẫn là một gánh nặng, mặc dù một số rủi ro suy giảm đã giảm bớt nhờ tiến triển trong đàm phán thương mại và hòa bình tương đối ở Trung Đông. Tuy nhiên, cuộc chiến của Nga ở Ukraine tiếp tục gây ra sự không chắc chắn lớn.

Bà cho biết các đơn đặt hàng sản xuất đang ổn định, và các chỉ số về lạm phát cơ bản phù hợp với mục tiêu của ECB, được hỗ trợ bởi chi phí lao động đang điều tiết và tăng trưởng tiền lương chậm lại trong thời gian tới. Kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở mức khoảng 2%, nhưng bà Lagarde cảnh báo rằng các rủi ro lạm phát không chắc chắn hơn bình thường—một đồng euro mạnh hơn có thể làm lạm phát giảm nhanh hơn, trong khi chi tiêu quốc phòng cao hơn có thể đẩy lạm phát lên trong trung hạn.

Bà Lagarde nhắc lại rằng ECB không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể và sẽ duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu trong chính sách của mình.

Điểm nhấn Hỏi & Đáp Bà Lagarde nói: "Chúng ta đang ở một vị thế tốt," và nói thêm rằng ECB sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để duy trì sự ổn định. Bà bày tỏ sự lạc quan thận trọng, nói rằng tăng trưởng có thể mạnh hơn nhưng đang trụ vững một cách hợp lý. Bà nhấn mạnh đầu tư của doanh nghiệp vào AI là một sự phát triển tích cực và lưu ý rằng tác động của nó lên thị trường lao động sẽ cần thời gian, vừa tạo ra việc làm mới vừa thay thế những việc làm khác. Bà cũng đề cập rằng rủi ro về 'nút thắt cổ chai' chuỗi cung ứng vẫn chưa xuất hiện trở lại và xác nhận có sự ủng hộ đồng thuận cho quyết định chính sách tháng Mười.

Vàng quay đầu tăng, giao dịch vượt mốc 4,000 USD/oz

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất như dự kiến trong cuộc họp chính sách mới nhất:

Lãi suất tái cấp vốn: Không đổi ở mức 2.15% (khớp với ước tính 2.15%)
Lãi suất tiền gửi: Không đổi ở mức 2.0% (khớp với ước tính 2.0%)

Chi tiết từ tuyên bố chính sách:

Lạm phát vẫn ở gần mục tiêu trung hạn 2% và đánh giá về triển vọng lạm phát nhìn chung không thay đổi.
Nền kinh tế vẫn tiếp tục tăng trưởng bất chấp môi trường toàn cầu đầy thách thức.
Thị trường lao động mạnh mẽ, bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân vững chắc và các đợt cắt giảm lãi suất trong quá khứ vẫn là những nguồn hỗ trợ quan trọng.
Tuy nhiên, triển vọng vẫn không chắc chắn, đặc biệt là do các tranh chấp thương mại toàn cầu và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra.
(Hội đồng) Quyết tâm đảm bảo lạm phát ổn định ở mục tiêu 2% trong trung hạn.
Sẽ tuân theo cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và theo từng cuộc họp để xác định lập trường chính sách tiền tệ phù hợp.
Các quyết định về lãi suất sẽ dựa trên đánh giá về triển vọng lạm phát và các rủi ro xung quanh, dựa trên các dữ liệu kinh tế và tài chính sắp tới, cũng như lạm phát cơ bản và sức mạnh tiền tệ.
Không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể.
Lãi suất của cơ sở tiền gửi, các hoạt động tái cấp vốn chính và cơ sở cho vay cận biên sẽ không thay đổi, lần lượt ở mức 2.00%, 2.15% và 2.40%.
Các danh mục (mua tài sản) APP và PEPP đang giảm với tốc độ có thể đo lường và dự đoán được do Eurosystem không còn tái đầu tư các khoản thanh toán gốc từ các chứng khoán đáo hạn.

DXY tiếp tục tăng mạnh, giao dịch sát mốc 100, đạt mốc cao nhất kể từ tháng 8 năm nay

Tổng quan Thị trường:

Ngoại hối: USD dẫn đầu, JPY yếu nhất trong ngày
Chứng khoán: Cổ phiếu châu Âu giảm điểm; hợp đồng tương lai S&P 500 đi ngang
Trái phiếu: Lợi suất 10 năm của Mỹ tăng 4.1 điểm cơ bản lên 4.098%
Hàng hóa: Vàng tăng 1.1% lên $3,974.46
Dầu thô WTI: Giảm 0.6% xuống $60.13
Bitcoin: Giảm 1.5% xuống $109,824

Phân tích Diễn biến thị trường

Nếu có một cụm từ để tóm tắt cuộc gặp giữa ông Trump và ông Tập hôm nay, tôi sẽ chọn "ồn ào mà chẳng được gì".

Bất chấp mọi sự thổi phồng xung quanh cuộc gặp trực tiếp đầu tiên của họ kể từ năm 2019, cuối cùng cũng không có nhiều kết quả. Ông Trump, như thường lệ, đã cố gắng tâng bốc nó, gọi cuộc họp là "tuyệt vời" và đánh giá nó là "12 trên 10". Nhưng khi mọi thứ lắng xuống, có vẻ như tất cả những gì chúng ta đang thấy là sự quay trở lại kịch bản quen thuộc từ trước tháng 10.

Trung Quốc cam kết tạm dừng kiểm soát xuất khẩu đất hiếm, ít nhất là ở thời điểm hiện tại, đồng thời tăng cường mua hàng nông sản - đặc biệt là đậu nành. Về vế sau, đây sẽ không phải là lần đầu tiên lời hứa đó được đưa ra rồi bị phá vỡ, như chúng ta đã thấy từ tận năm 2018. Vì vậy, tôi sẽ không quá kỳ vọng đây là một sự thay đổi trong kế hoạch của Trung Quốc.

Có vẻ như ý đồ của Bắc Kinh là cầm cự để vượt qua "cơn bão Trump" và ít nhất họ sẽ đi được một phần tư chặng đường đó vào cuối năm nay.

Về phía Mỹ, họ đồng ý giảm 10% thuế quan đối với fentanyl và điều đó đưa thuế quan (chung) của Trung Quốc xuống 47% từ mức 57% trước đó. Và thực sự chỉ có vậy.

Tâm lý rủi ro trở nên dè dặt hơn khi các nhà đầu tư không cảm thấy quá lạc quan về kết quả của cuộc gặp. Tất nhiên, Phố Wall có thể có những ý tưởng khác vào cuối phiên, nhưng việc chip Blackwell của Nvidia hoàn toàn bị phớt lờ trong cuộc họp là một điều hơi đáng thất vọng.

Hợp đồng tương lai của Mỹ không tăng được nhiều, dao động gần mức không đổi. Trong khi đó, các chỉ số châu Âu đang giữ ở mức thấp hơn, cùng với đó là các biến động cuối tháng cũng đang diễn ra.

Đồng Yen sụt giảm mạnh do BoJ

Trong không gian các đồng tiền chính, đồng yen Nhật là tâm điểm biến động khi nó sụt giảm mạnh sau cuộc họp báo của thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Ueda.

Ông Ueda liên tục viện cớ để không xác nhận bất kỳ kế hoạch tăng lãi suất nào, chỉ ra lý do từ thuế quan của Mỹ cho đến việc muốn đợi thêm dữ liệu và các cuộc đàm phán lương vào mùa xuân năm sau để chắc chắn hơn. Điều này bất chấp việc ông phủ nhận rằng vị trí thủ tướng của bà Takaichi có ảnh hưởng đến suy nghĩ của ngân hàng trung ương.

Tỷ giá USD/JPY đã tăng vọt từ 153.10, phá vỡ lên mức cao nhất kể từ tháng Hai, hiện đã leo qua mốc 154.00 và tăng gần 1% trong ngày.

Đà tăng này cũng được hỗ trợ nhẹ bởi đồng đô la mạnh hơn, khi đồng bạc xanh giữ vững trên diện rộng sau đợt tăng giá qua đêm nhờ lập trường bớt dovish của Fed.

Các thị trường khác

Tại các thị trường khác, vàng một lần nữa cố gắng vượt lên trên mốc $4,000 nhưng vấp phải ngưỡng kháng cự từ các mức kỹ thuật ngắn hạn quan trọng, điều này đang kìm hãm những người mua bắt đáy trong ngày.

Sự chú ý tiếp theo sẽ dồn vào Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và cũng như cách các bên tham gia thị trường đón nhận kết quả cuộc gặp Trump-Tập. Nhưng đừng quên, các dòng tiền cuối tháng cũng có khả năng khiến mọi thứ trở nên hơi lộn xộn khi chúng ta chuẩn bị kết thúc tuần vào ngày mai.

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng vọt vào ngày hôm qua ngay sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là một kết luận đã định trước - trên thực tế, còn xa mới là như vậy".

Chỉ một câu nói đó đã đủ để kích hoạt một đợt định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish. Xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 12 đã giảm từ gần 100% xuống còn 70% ở hiện tại. Theo tôi, con số này vẫn còn cao, vì nó ít nhất phải ở mức 50%, bởi ông Powell cũng nói thêm rằng trong trường hợp họ không nhận được dữ liệu (kinh tế) do chính phủ đóng cửa, họ cũng có thể bỏ qua đợt cắt giảm tháng 12.

Trên biểu đồ ngày ở trên, chúng ta có thể thấy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm. Ngay bây giờ, chúng ta mới chỉ đang xóa đi đợt giảm lợi suất gây ra bởi sự leo thang (căng thẳng) của Tổng thống Trump hai tuần trước. Sự leo thang đó là nguyên nhân chính kích hoạt đợt định giá lại theo hướng dovish, vì vậy việc chúng ta quay trở lại các mức trước đó là điều dễ hiểu. Về mặt kỹ thuật, một động thái tiến lên mức 4.20% là điều có thể xảy ra.

Nếu chính phủ tiếp tục đóng cửa, tuần tới chúng ta sẽ chỉ nhận được dữ liệu PMI của ISM và cập nhật việc làm hàng tuần của ADP, nhưng trọng tâm cũng sẽ là các bài phát biểu của các quan chức Fed.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bessent, đề cập đến danh sách rút gọn cho vị trí Chủ tịch Fed.

Đang tiến hành vòng phỏng vấn thứ hai cho vị trí Chủ tịch Fed.
Sẽ trình bày một nhóm ứng cử viên vào đầu tháng Mười Hai.
Hoan nghênh việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng không đồng ý với cách truyền thông.
Ngôn ngữ được sử dụng cho thấy Fed đang bị mắc kẹt trong quá khứ, các mô hình đã hỏng.
Rất lạc quan về năm 2026 về tăng trưởng, mức lạm phát.
Tăng trưởng việc làm sẽ phục hồi rất mạnh mẽ.

Sự trớ trêu trong những bình luận của ông là thị trường lao động đang xấu đi mới là yếu tố thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất. Quay trở lại danh sách rút gọn các ứng cử viên Fed, Bộ trưởng Bessent đã xác nhận vào đầu tuần rằng những người lọt vào vòng tuyển chọn cuối hiện đã giảm xuống còn năm người: Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Hassett, Kevin Warsh và Rick Rieder.

Quyết định chính sách của ECB hôm nay được dự kiến sẽ là quyết định nhàm chán nhất trong số tất cả các quyết định của ngân hàng trung ương mà thị trường đã có trong tuần này.

TUYÊN BỐ

ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, để lãi suất chính sách ở mức 2.00%, nằm ngay giữa phạm vi trung lập ước tính của họ (1.75%-2.25%). Sẽ không có bất kỳ thay đổi nào trong tuyên bố và chúng ta sẽ không nhận được các dự báo kinh tế.

HỌP BÁO

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch ECB Lagarde rất khó có khả năng bổ sung thêm điều gì mới và sẽ nhắc lại rằng họ đang "ở một vị thế tốt", rằng họ "không cam kết trước về bất kỳ lộ trình lãi suất cụ thể nào" và rằng họ sẽ theo một "cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và theo từng cuộc họp".

Điều này đã được nhiều thành viên ECB lặp đi lặp lại trong những tuần qua với thông điệp cốt lõi là họ hài lòng với thiết lập chính sách hiện tại và họ sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu lạm phát 2% của họ. Một số người trong số họ thậm chí còn nói thêm rằng động thái tiếp theo có thể là cắt giảm lãi suất hoặc tăng lãi suất, vì vậy họ thực sự chỉ đang theo dõi các diễn biến kinh tế cho đến năm 2026.

DỮ LIỆU GẦN ĐÂY

Dữ liệu kinh tế kể từ cuộc họp gần nhất đã phù hợp với dự báo. Tỷ lệ lạm phát lõi đã tăng nhẹ gần đây, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định. Chúng ta cũng đã có một số chỉ số PMI rất mạnh mẽ của Eurozone vào tuần trước. Do đó, ECB sẽ hài lòng với việc duy trì hiện trạng. ECB chắc chắn là ngân hàng trung ương thành công nhất trong chu kỳ này khi họ đã đưa lạm phát trở lại mục tiêu mà không làm tăng tỷ lệ thất nghiệp hoặc làm chậm đáng kể nền kinh tế.

ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜG

Cắt giảm hôm nay: Xác suất 1%
Cắt giảm tháng 12: Xác suất 5%
Tổng mức nới lỏng dự phóng vào cuối năm 2026: 12 điểm cơ bản (xác suất dưới 50%)

Niềm tin người tiêu dùng tháng 10 của Eurozone ở mức -14.2 (Sơ bộ: -14.2. Tháng trước: -14.9)
Niềm tin kinh tế: 96.8 (so với kỳ vọng 96.0)
Tháng trước: 95.5 (điều chỉnh thành 95.6)
Niềm tin dịch vụ: 4.0 (so với kỳ vọng 3.8)
Tháng trước: 3.6 (điều chỉnh thành 3.7)
Niềm tin công nghiệp: -8.2 (so với kỳ vọng -10.0)
Tháng trước: -10.3 (điều chỉnh thành -10.1)

Tâm lý kinh tế khu vực đồng euro được ghi nhận đã cải thiện hơn nữa trong tháng 10, nhưng nhìn chung, điều này không nói lên nhiều điều khi các điều kiện vẫn giữ nguyên, khiến ECB tiếp tục đứng ngoài cuộc. Đức hiện vẫn là tâm điểm chính, với áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế yếu đi.

Lực mua bắt đáy hôm qua đã không giúp giá vàng tăng trở lại ngưỡng $4,000 trong phiên hôm qua. Tuy vậy, phiên hôm nay cho thấy phe mua vẫn chưa bỏ cuộc.

Đường MA 100 giờ là mức quan trọng cần theo dõi trong ngắn hạn, và sau đó là đường trung bình động 200 giờ (đường màu xanh) ở mức $4,096 hiện tại.

Cuộc gặp giữa tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch nước Trung Quốc Tập Cận Bình đã diễn ra tốt đẹp nhưng dường như không có gì quá quan trọng đã xảy ra. Điểm chính là cả hai bên đang tránh bất kỳ sự leo thang nào nữa trong căng thẳng thương mại và dường như quay trở lại hiện trạng trước tháng Mười.

Sự lạc quan của thị trường hôm nay không quá tốt với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.1% vào thời điểm hiện tại. Và điều đó đang khiến những người mua vàng quan tâm hàng hóa của họ trở lại

Trung Quốc cho biết sẽ tạm dừng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm trong vòng một năm, đồng thời đình chỉ các biện pháp trả đũa liên quan đến ngành đóng tàu và các cuộc điều tra theo Mục 301 đối với Mỹ.

Hai bên cũng đồng ý gia hạn một số miễn trừ thuế quan, đạt được đồng thuận về hợp tác trong lĩnh vực fentanyl và mở rộng thương mại nông nghiệp. Bắc Kinh cho biết sẽ “điều chỉnh một số biện pháp đối phó” để phản ánh những tiến triển trong đàm phán, bao gồm việc “xử lý phù hợp” các vấn đề liên quan đến TikTok với phía Mỹ.

Tuy nhiên, khi ghép lại toàn cảnh, nội dung cụ thể duy nhất được xác nhận là Mỹ giảm 10% thuế đối với hàng hóa Trung Quốc, còn Trung Quốc chỉ tạm ngừng các biện pháp trả đũa vốn được ban hành vào ngày 9 tháng 10. Việc mở rộng thương mại nông nghiệp, bao gồm cam kết “mua ngay đậu nành Mỹ” của Bắc Kinh, vẫn chưa có chi tiết rõ ràng.

Nói cách khác — sau tất cả những kỳ vọng, kết quả của vòng đàm phán tuần này chỉ là trở lại trạng thái trước đó, không có bước đột phá đáng kể nào.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết ông muốn dành thêm thời gian để đánh giá tác động của các mức thuế mới của Mỹ đối với nền kinh tế Nhật Bản trước khi quyết định bước đi tiếp theo về chính sách tiền tệ.

Ông nhấn mạnh không cho rằng BoJ đang “tụt lại phía sau” trong việc ứng phó chính sách và khẳng định ngân hàng sẽ tiếp tục phối hợp chặt chẽ, duy trì liên lạc thường xuyên với chính phủ. Ueda cũng kỳ vọng mức tăng lương vào năm tới sẽ tương đương với năm nay.

Phát biểu thận trọng của Ueda đã khiến đồng yên tiếp tục suy yếu. Tỷ giá USD/JPY tăng 0.4% trong ngày, lên mức 153.35 — cao nhất kể từ tháng 2 — và mở ra khả năng hướng tới mốc 155.00 trong thời gian tới.

Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình cho biết quan hệ giữa Bắc Kinh và Washington vẫn duy trì sự ổn định tổng thể, sau các cuộc đàm phán sâu rộng giữa nhóm kinh tế - thương mại hai bên, nơi đã đạt được đồng thuận trong việc giải quyết một số vấn đề tồn đọng.

Ông Tập nhấn mạnh hai nước cần “rút ngắn danh sách vấn đề và kéo dài danh sách hợp tác”, coi quan hệ thương mại là “hòn đá tảng” trong mối quan hệ song phương. Nhà lãnh đạo Trung Quốc cũng kêu gọi hai bên tập trung vào lợi ích dài hạn, tránh rơi vào “vòng xoáy trả đũa”, đồng thời khẳng định Trung Quốc “chưa bao giờ tìm cách thách thức hay thay thế bất kỳ ai”.

Theo ông, Bắc Kinh và Washington đã đồng ý duy trì liên lạc thường xuyên, tăng cường hợp tác trong lĩnh vực năng lượng và thương mại, cũng như theo dõi việc triển khai các thỏa thuận đã đạt được. Dù không đề cập chi tiết về nội dung thỏa thuận, giọng điệu của ông Tập được đánh giá là ôn hòa và mang tính xây dựng.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lập trường nới lỏng tiền tệ, trong bối cảnh nền kinh tế đang phục hồi với tốc độ vừa phải nhưng vẫn còn dấu hiệu yếu kém. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết chính sách này sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc hỗ trợ tăng trưởng, dù triển vọng toàn cầu vẫn chịu sức ép từ căng thẳng thương mại và lợi nhuận doanh nghiệp suy giảm.

BoJ dự báo tăng trưởng kinh tế Nhật Bản sẽ ở mức khiêm tốn, đồng thời cảnh báo mức độ bất định cao liên quan đến tác động của các chính sách thương mại đối với giá cả và hoạt động kinh tế thế giới. Hai thành viên hội đồng, Takata và Tamura, đã bất đồng với báo cáo hàng quý của ngân hàng trung ương.

Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này tiếp tục làm dấy lên nghi ngờ về khả năng điều chỉnh chính sách trong tháng 12. Trong bối cảnh Thủ tướng Sanae Takaichi được cho là sẽ đẩy mạnh các gói kích thích tài khóa, BoJ hiện có ít động lực hơn để sớm thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tiêu điểm thị trường