Tiêu điểm thị trường

Chỉ số điều kiện kinh doanh tháng 8 đạt 7, tăng từ mức 5 của tháng 7 và đúng bằng mức trung bình dài hạn. Niềm tin kinh doanh giảm xuống 4 từ mức 8 trong tháng 7, song vẫn gần với xu hướng dài hạn.

Một số chỉ số thành phần cho thấy tín hiệu tích cực:

• Doanh số bán hàng giữ nguyên ở +12, lợi nhuận tăng 2 điểm lên +4, việc làm phục hồi 3 điểm lên +6.
• Đơn hàng tương lai tăng 1 điểm lên +1, lần đầu tiên dương trong hai năm.
• Về chi phí, tốc độ tăng chi phí mua hàng chỉ 1.1% theo quý, thấp nhất kể từ 2021; giá bán lẻ tăng 0.5%, bằng một nửa quý trước; chi phí lao động giảm xuống 1.5% từ 1.9%.

Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB) nhận định: “Các khu vực và ngành từng đối mặt với nhiều khó khăn trong những năm gần đây đã cho thấy tín hiệu tích cực, củng cố niềm tin rằng nền kinh tế rộng lớn hơn đang đi theo quỹ đạo tốt hơn trong nửa cuối năm nay.”

Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết hai bên đã tiến hành thảo luận sâu rộng về quan hệ thương mại song phương và hợp tác kinh tế khu vực.

Tham gia cuộc họp có Trưởng đoàn đàm phán thương mại Trung Quốc Lý Thành Cương, Thủ hiến Saskatchewan Scott Moe và Thư ký Quốc hội của Thủ tướng Canada Kody Blois. Cuộc gặp nhấn mạnh sự tham gia của Bắc Kinh với cả các nhà lãnh đạo liên bang và cấp tỉnh của Canada, trong bối cảnh hai bên tìm cách tăng cường quan hệ trong các lĩnh vực từ nông nghiệp đến năng lượng.

David Solomon, CEO của Goldman Sachs, cho biết không có sự cấp bách nào để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) phải hạ mạnh lãi suất, đưa ra quan điểm khác so với lời kêu gọi nới lỏng chính sách từ chính quyền Trump.

“Tôi không cảm thấy mức lãi suất chính sách hiện tại là quá hạn chế nếu nhìn vào khẩu vị rủi ro,” ông phát biểu tại hội nghị dịch vụ tài chính của Barclays, đồng thời lưu ý rằng sự hứng khởi của thị trường vẫn ở “mức cao thái quá.”

Solomon mô tả môi trường hiện tại nhìn chung là tích cực, nhưng cảnh báo rằng “chính sách thương mại đã là lực cản đối với tăng trưởng” và “sự bất định đã làm chậm đầu tư.” Ông bổ sung rằng đang có “một số yếu tố tích cực bù đắp lại những lực cản và sự bất định.”

Niềm tin tiêu dùng tháng 9/2025 của Westpac-Melbourne Institute tại Úc giảm trở lại từ mức cao nhất trong 3.5 năm.

Chỉ số giảm 3.1% so với tháng trước, xuống còn 95.4, sau khi tăng 5.7% trong tháng 8 và đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022. Một chỉ số dưới 100 cho thấy số người bi quan vẫn nhiều hơn số người lạc quan.

Bình luận từ Westpac:

Sự lạc quan tuyệt đối vẫn chưa xuất hiện. Cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt có thể phần lớn đã qua và chính sách nới lỏng đang tạo ra một số tác động tích cực, nhưng rõ ràng vẫn còn những lo ngại về con đường phía trước.

Chỉ số Nikkei của Nhật Bản đã đạt mốc 44,000 điểm, thiết lập kỷ lục mới, sau khi Thủ tướng Ishiba từ chức vào cuối tuần qua.

Trước đó, chỉ số Topix của Nhật Bản cũng đã tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay. Đồng yên có thể suy yếu khi sự thay đổi trong ban lãnh đạo Nhật Bản làm gia tăng bất ổn triển vọng chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ).

Renaissance Macro Research đã cảnh báo về sự thay đổi trong rủi ro của thị trường lao động Mỹ, nhấn mạnh rằng vấn đề lớn hơn hiện nay là tuyển dụng chứ không phải sa thải.

Theo khảo sát Kỳ vọng Tiêu dùng (SCE) của Cục Dự trữ Liên bang New York, RenMac cho biết xác suất trung bình mất việc vẫn ở mức tương đối thấp. Tuy nhiên, xác suất tìm được công việc mới nếu bị sa thải đã giảm mạnh xuống chỉ còn 44.9%, đánh dấu mức thấp nhất trong lịch sử khảo sát. Biểu đồ cho thấy kỳ vọng tìm việc liên tục suy giảm ngay cả khi lo ngại mất việc vẫn được kiềm chế, đặt ra câu hỏi về khả năng chống chịu của triển vọng việc làm trong thời gian tới.

Đồng đô la Mỹ giảm vào thứ Hai, kéo dài đà giảm sau công bố báo cáo việc làm yếu kém của Mỹ hôm thứ Sáu khi điều này đã củng cố kỳ vọng về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này. Thị trường đang định giá 90% khả năng cắt giảm tiêu chuẩn 25 điểm cơ bản trong tháng này và 10% khả năng giảm 50 điểm cơ bản. Ngược lại, ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách vào thứ Năm, với các dự đoán về việc cắt giảm thêm sau đó trong năm đang dần mờ nhạt. Tại Nhật Bản, Thủ tướng Ishiba cho biết ông sẽ từ chức, từ đó mở ra một giai đoạn bất ổn chính trị có thể kéo dài đối với nền kinh tế lớn thứ tư thế giới. Đồng yên và trái phiếu dài hạn đã giảm khi các nhà giao dịch đặt cược rằng sự bất ổn chính trị gia tăng sẽ khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) ít có khả năng nâng lãi suất trong ngắn hạn.

• Chỉ số DXY -0.09%
• EUR/USD +0.8%
• GBP/USD +0.11%
• USD/JPY -0.10%
• AUD/USD +0.09%
• NZD/USD +0.01%
• USD/CAD +0.01%
• USD/CHF: -0.09%

Thị trường chứng khoán phủ sắc xanh sau khi chứng kiến dữ liệu lao động của Mỹ yếu hơn dự kiến trong tháng 8, điều này dường như đã củng cố khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng này. Chỉ số Nasdaq tăng và đạt mức cao kỷ lục vào đầu phiên giao dịch thứ Hai trong khi lĩnh vực công nghệ dẫn đầu đà tăng của S&P 500 SPX, với Broadcom AVGO nối dài đà tăng mạnh từ thứ Sáu. Giới đầu tư sẽ tiếp tục hướng sự chú ý tới triển vọng lãi suất của Mỹ, với dữ liệu lạm phát quan trọng sẽ được công bố trong tuần này và sự kỳ vọng cao của nhà đầu tư rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách vào tuần tới. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi kỹ báo cáo chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 vào thứ Tư và báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào thứ Năm.

• Dow Jones +0.25%
• S&P 500 +0.21%
• Nasdaq Composite +0.45%

Giá dầu tăng, phục hồi một phần mức thua lỗ của tuần trước sau khi việc OPEC+ tăng sản lượng được xem là khiêm tốn và thị trường tiếp tục lo ngại về khả năng có thêm lệnh trừng phạt đối với dầu thô Nga. Giá dầu Brent tăng 0.2% lên trên 66.21 USD/thùng vào thứ Hai, phục hồi từ ba ngày giảm liên tiếp; trong khi giá dầu WTI tăng lên mức 62.43 USD/thùng. Tuy nhiên, mức tăng khiêm tốn cho thấy sự thận trọng giữa những lo ngại về tình trạng dư cung trong mùa đông.

Giá vàng tăng vọt vượt 3,640 USD/ounce lần đầu tiên vào thứ Hai, khi dữ liệu lao động yếu của Mỹ củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới. Trên thị trường trái phiếu Kho bạc Mỹ, lợi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm gần 4 điểm cơ bản xuống 4.047%.

Chỉ số NASDAQ đã tăng lên mức cao nhất mọi thời đại trong phiên tại 21,885.62, vượt qua đỉnh của ngày thứ Sáu tại 21,878.81. Tuy nhiên, đà tăng khi phá vỡ còn hạn chế, và chỉ số nhanh chóng trượt trở lại xuống dưới cả đỉnh trước đó và khu vực 21,867. Mặc dù vậy, NASDAQ vẫn tăng khoảng 166 điểm, tương đương 0.77%, trong phiên. Hiện tại, các nhà giao dịch có thể xem sự điều chỉnh này như một cú phá vỡ thất bại tiềm năng, với một số người chuyển trọng tâm từ mua vào khi giá giảm sang thăm dò vị thế bán.

Tuy nhiên, bài kiểm tra lớn hơn đối với người bán nằm ở các đường trung bình động. Trên biểu đồ giờ, chỉ số đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 giờ (đường màu xanh lá cây) vào thứ Ba tuần trước trong một khoảng trống giảm giá, nhưng người mua đã nhanh chóng mua vào ngay ngày hôm sau. Các cú phá vỡ thất bại tương tự đã xảy ra vào đầu tháng 8: từ ngày 20–22 tháng 8 và một lần nữa vào ngày 1 tháng 8 (sau báo cáo việc làm của Mỹ), nơi giá trượt xuống dưới đường trung bình động 200 giờ chỉ để phục hồi nhanh chóng.

Thông điệp rất rõ ràng: trừ khi người bán không chỉ có thể phá vỡ xuống dưới các đường trung bình động quan trọng mà còn duy trì giao dịch bên dưới chúng, những nỗ lực giảm giá có thể sẽ thất bại. Nếu không có sự thay đổi đó, người mua tiếp tục chiếm thế thượng phong, với xu hướng rộng hơn vẫn nghiêng về phía tăng.

Dữ liệu xu hướng việc làm tháng 8 từ The Conference Board

• ​​​​​​​Chỉ số Xu hướng Việc làm tháng 8 của Mỹ là 106.41. Mức thấp nhất kể từ năm 2021.
• Tháng trước: 107.55

Đây là một chỉ báo thứ cấp nhưng hiện đang có sự tập trung thực sự vào lĩnh vực việc làm do những nhiễu loạn trong dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp. Đây không phải là một chỉ báo cụ thể mà là một chỉ số tổng hợp từ các dữ liệu đã được công bố.

USDJPY đã tăng vọt trong đầu phiên giao dịch sau tin Thủ tướng Nhật Bản Ishiba từ chức vào cuối tuần. Từ mức đóng cửa hôm thứ Sáu là 147.382, cặp tiền đã tăng mạnh trong phiên châu Á, đạt đỉnh 148.57—ngay trên điểm giữa 50% của phạm vi được xác định kể từ đỉnh ngày 1 tháng 8 (148.555). Tuy nhiên, đà tăng đã không thể duy trì.

Đợt tăng giá đó đã nhanh chóng bị xóa bỏ, với cặp tiền trượt xuống mức thấp nhất của buổi sáng châu Âu là 147.457, giảm nhẹ xuống dưới đường trung bình động 200 giờ tại 147.727. Trong vài giờ qua, hành động giá đã ổn định nhưng vẫn còn biến động, với cặp tiền dao động trên và dưới đường trung bình động dài hạn quan trọng này khi các nhà giao dịch phân tích hai lực lượng cạnh tranh: động thái giảm mạnh hôm thứ Sáu do báo cáo việc làm yếu của Mỹ, và cú sốc chính trị cuối tuần từ việc ông Ishiba từ chức, ban đầu đã thúc đẩy việc bán mạnh đồng yên.

Diễn biến tiếp theo?

Từ một góc độ rộng hơn, phe mua đã cố gắng đẩy USDJPY lên trên đường MA 200 ngày tại 148.735 (đường màu xanh lá cây cao nhất trên biểu đồ trên) vào thứ Ba và thứ Tư tuần trước. Tuy nhiên, đà tăng đã chững lại sau khi thất bại trước mức Fibonacci thoái lui 61.8% tại 149.110 vào thứ Tư. Phe bán sau đó đã dựa vào đường trung bình động 200 ngày vào cuối ngày thứ Tư và một lần nữa vào thứ Năm, trước khi giảm mạnh vào thứ Sáu (sau báo cáo việc làm). Mức đỉnh hôm nay thấp hơn đỉnh của thứ Năm và cũng chững lại gần điểm giữa 50%, củng cố quyền kiểm soát của phe bán và cho phép họ tiếp tục gây áp lực giảm giá.

Vì vậy, phe bán đã dựa vào mức Fibonacci thoái lui 61.8% trước, sau đó là đường trung bình động 200 ngày thấp hơn và sau đó là điểm giữa 50% thấp hơn. Điều đó mang lại quyền kiểm soát cho phe bán. 

Phát biểu của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình

Tân Hoa Xã đưa tin Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình phát biểu và nói rằng:

• Nên kiên trì mở cửa và hợp tác cùng có lợi.

• Duy trì trật tự kinh tế và thương mại quốc tế.

Ông nói thêm rằng:

• Một số quốc gia đang tác động nghiêm trọng đến kinh tế thế giới bằng một cuộc chiến thương mại.

Căng thẳng thương mại Mỹ-Trung vẫn ở mức cao, với dữ liệu gần đây cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc chậm lại ở tốc độ yếu nhất trong sáu tháng và các lô hàng sang Mỹ giảm mạnh hơn 30%, nhấn mạnh sức nặng của thuế quan đối với cả hai bên. Cần nhớ lại rằng chính quyền Trump đã gia hạn thỏa thuận ngừng áp thuế với Bắc Kinh đến ngày 10 tháng 11, giữ mức thuế trung bình khoảng 30% nhưng tránh các đợt tăng mới trong thời điểm hiện tại.

Thủ tướng Pháp Bayrou chuẩn bị đối mặt với cuộc bỏ phiếu tín nhiệm trong chiều nay, với kết quả dự kiến công bố vào khoảng 22h00 giờ Việt Nam.

Nhiều khả năng ông sẽ thất bại, mở ra nguy cơ bất ổn chính trị tại nền kinh tế lớn thứ hai châu Âu. Tuy vậy, đồng euro đến nay gần như không phản ứng mạnh, cho thấy thị trường đang đánh giá thấp rủi ro.

Theo Societe Generale, các kịch bản nhiều khả năng là Bayrou mất chức và một thủ tướng tạm quyền được bổ nhiệm, hoặc Quốc hội bị giải tán dẫn tới bầu cử mới mà kết quả dễ rơi vào tình trạng “quốc hội treo”.

Ngân hàng cảnh báo rằng nếu xuất hiện một quốc hội treo hoặc đảng Tập hợp Quốc gia giành chiến thắng, điều này sẽ gây ra những rủi ro chính trị và tài khóa nghiêm trọng, tạo sức ép lớn nhất lên đồng euro.

GBPUSD đã bật tăng mạnh và xóa sạch các khoản lỗ sau báo cáo NFP yếu, khi đồng USD chịu áp lực từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tới 70 điểm cơ bản trong năm nay, thậm chí có 8% khả năng cắt 50 điểm cơ bản ngay trong tháng 9 nếu lạm phát hạ nhiệt thêm.

Trong khi đó, đồng bảng Anh tiếp tục được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế nóng và áp lực lạm phát dai dẳng sau động thái cắt giảm lãi suất theo hướng “diều hâu” của BoE.

Về kỹ thuật, GBPUSD đã bật khỏi mốc hỗ trợ 1.3368 và hiện tiến sát kháng cự 1.3590, nơi dự kiến sẽ chứng kiến cuộc giằng co quyết liệt giữa phe mua chờ bứt phá lên 1.3790 và phe bán kỳ vọng giá quay đầu trở lại vùng hỗ trợ.

Bitcoin đang dao động quanh ngưỡng kỹ thuật quan trọng, giữ đà tăng nhẹ khi đứng trên 112,000 USD nhưng nguy cơ đảo chiều sẽ xuất hiện nếu thủng mốc 111,520 USD.

Bối cảnh thị trường có phần thận trọng khi các công ty kho bạc Bitcoin dù nắm giữ lượng kỷ lục 840,000 BTC nhưng lại giảm mạnh tốc độ mua vào, trong khi El Salvador bất ngờ mua vàng để đa dạng hóa và Nhật Bản cân nhắc siết quy định crypto.

Ở chiều ngược lại, câu chuyện chấp nhận tổ chức vẫn tiếp tục, giúp giữ lửa kỳ vọng. Theo bản đồ kỹ thuật từ tradeCompass, nếu giữ vững vùng trên 112,000, Bitcoin có thể hướng đến các mốc 112,465 – 113,945 USD; ngược lại, phá vỡ dưới 111,520 sẽ mở đường cho đà giảm về 109,760 USD.

Nhà đầu tư được khuyến nghị giao dịch có kỷ luật, chốt lời theo từng bước và dời stop về hòa vốn sau khi đạt mục tiêu trung gian để bảo toàn lợi nhuận.

Giá vàng tiếp tục được hỗ trợ sau khi Thủ tướng Nhật Bản từ chức và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất ngày càng tăng. 

HSBC vừa đưa ra dự báo rằng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên lãi suất cho tới tháng 4/2026, song nhận định này dường như đã chậm nhịp so với thị trường.

Giới giao dịch hiện không còn đặt kỳ vọng vào bất kỳ đợt cắt giảm nào trong năm 2025, nhưng lại định giá xác suất cao cho lần hạ lãi suất tiếp theo vào tháng 2/2026, trong khi đợt cắt giảm đầu tiên được thị trường “chốt” gần như chắc chắn là tháng 3/2025.

Ngoài rủi ro lạm phát, ngân sách tháng 11 tới sẽ là yếu tố quan trọng để đánh giá triển vọng tài khóa và tác động tới chính sách tiền tệ của BOE.

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm

• Fed: 70 điểm cơ bản (xác suất 91% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới; phần còn lại cho khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản)
• ECB: 8 điểm cơ bản (xác suất 99% sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE: 12 điểm cơ bản (xác suất 98% sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoC: 42 điểm cơ bản (xác suất 89% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBA: 30 điểm cơ bản (xác suất 81% sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 38 điểm cơ bản (xác suất 91% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• SNB: 7 điểm cơ bản (xác suất 91% sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất đến cuối năm

• BoJ: 12 điểm cơ bản (xác suất 97% sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Niềm tin của nhà đầu tư khu vực đồng euro tiếp tục lao dốc trong tháng 9, khi chỉ số Sentix giảm xuống -9.2, thấp hơn nhiều so với dự báo -2.0 và mức -3.7 của kỳ trước. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm nay.

Sentix cảnh báo rằng “những lo ngại kinh tế đang quay trở lại mạnh mẽ”, đồng thời lưu ý rằng “không có nhiều tín hiệu phục hồi vào mùa thu và áp lực đối với các ngành công nghiệp xuất khẩu có thể gia tăng thêm do thuế quan từ Mỹ.”

• USD suy yếu sau báo cáo NFP yếu, thị trường tăng mạnh kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất, với 70 bps từ nay đến cuối năm và khả năng nhỏ 50 bps ngay trong tháng 9 nếu CPI mềm.
• Xu hướng chung vẫn nghiêng giảm, nhưng vị thế bán USD có thể đã quá tải; nếu kinh tế Mỹ cải thiện nhờ cắt giảm lãi suất, USD có thể được hỗ trợ trở lại.
• EUR không có thay đổi lớn, tâm điểm là cuộc bỏ phiếu tín nhiệm ở Pháp, dù phần lớn đã được thị trường phản ánh. ECB nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất và không đưa ra định hướng mới.

Giá vàng thế giới vừa lập đỉnh lịch sử mới, vượt mốc 3,610 USD/oz, trong bối cảnh lo ngại bất ổn chính trị tại Nhật Bản sau khi Thủ tướng Ishiba từ chức. Diễn biến này làm gia tăng nhu cầu nắm giữ vàng như tài sản trú ẩn an toàn, củng cố đà tăng mạnh của kim loại quý. Tuy nhiên, áp lực đến từ đồng USD hồi phục và lợi suất trái phiếu toàn cầu có thể khiến vàng khó duy trì nhịp bứt phá.

• Eurostoxx +0.5%
• Đức DAX +0.7%
• Pháp CAC 40 +0.4%
• Anh FTSE +0.1%
• Tây Ban Nha IBEX +0.3%
• Ý FTSE MIB +0.5%

Cùng lúc đó, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng đang hồi phục nhẹ, với S&P 500 futures tăng 0.2% trong ngày.

Thị trường cổ phiếu trước đó đã rơi vào trạng thái do dự hôm thứ Sáu, sau báo cáo việc làm Mỹ yếu hơn dự kiến. Tuy nhiên, lực mua bắt đáy cuối phiên đã giúp hạn chế bớt đà giảm mạnh vào cuối tuần trước và xu hướng hồi phục này dường như đang tiếp diễn sang tuần mới – ít nhất là ở thời điểm hiện tại.

• Giá vàng đang trong trạng thái tích lũy sau đợt tăng mạnh lên mức kỷ lục vào tuần trước.
• Sự phục hồi nhẹ của đồng USD và tâm lý ưa rủi ro trên thị trường hạn chế đà tăng của kim loại quý.
• Tuy nhiên, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất có thể hạn chế đà tăng của USD và tiếp tục hỗ trợ cho vàng – tài sản không sinh lợi suất.

Trong phiên châu Âu, không có dữ liệu hay sự kiện nào đáng chú ý trong lịch công bố. Thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục đi ngang để chờ báo cáo CPI của Mỹ, hoặc duy trì xu hướng đã được thiết lập từ tuần trước.

Trong phiên Mỹ, sẽ có báo cáo về kỳ vọng lạm phát tiêu dùng từ Fed New York. Đây là một trong ba khảo sát lớn về kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng, bên cạnh khảo sát của Đại học Michigan và Conference Board.

Bản công bố này hiếm khi tạo ra biến động mạnh cho thị trường, nhưng vẫn mang lại thêm thông tin về xu hướng kỳ vọng. Khảo sát của Fed New York thường được đánh giá là đáng tin cậy hơn nhờ quy mô mẫu lớn và phương pháp nhất quán, dù lại là khảo sát được công bố sau cùng.

Cuối cùng, tại Pháp sẽ diễn ra cuộc bỏ phiếu tín nhiệm với Thủ tướng Bayrou, người được dự báo sẽ thất bại. Khi đó, Tổng thống Macron sẽ phải tìm một thủ tướng mới. Tuy nhiên, kịch bản này phần lớn đã được thị trường định giá, nên cùng lắm chỉ gây ra một chút biến động trong ngày.

Vàng giao dịch quanh mức 3,591 USD/oz khi tâm lý rủi ro gia tăng trước các bất ổn về chính trị và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất

Theo truyền thông Nhật Bản, đảng Dân chủ Tự do (LDP) đang chuẩn bị tổ chức cuộc bầu cử lãnh đạo vào ngày 4/10.

Trước đó, cuối tuần qua, Thủ tướng Shigeru Ishiba đã tuyên bố từ chức sau thất bại nặng nề trong cuộc bầu cử Thượng viện hồi tháng 7. Quyết định này được xem là “điều đã được dự báo từ trước”, chỉ là ông Ishiba mất khá lâu mới đưa ra tuyên bố chính thức.

Đồng yên Nhật mở cửa đầu tuần trong trạng thái suy yếu, trong khi chứng khoán nội địa tăng điểm nhờ tâm lý nhẹ nhõm từ thông tin trên. Tuy vậy, nhà đầu tư sẽ phải chờ tới tháng tới mới biết chính xác ai sẽ trở thành người kế nhiệm.

Chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) Thomas Schlegel cho biết việc áp dụng lại lãi suất âm sẽ gặp “rào cản rất lớn”, bởi cơ quan này nhận thức rõ những tác động không mong muốn mà chính sách đó gây ra.

Ông cũng lưu ý tình trạng bất ổn liên quan đến thuế quan của Mỹ đang gây tác động tiêu cực đến kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, đây không phải thông điệp mới, khi SNB đã nhiều lần nhắc lại quan điểm này. Thị trường hiện cũng không còn định giá thêm động thái cắt giảm lãi suất nào trong phần còn lại của năm nay.

Ngân hàng Standard Chartered vừa nâng dự báo, cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ hạ lãi suất 50 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 9, gấp đôi so với dự báo trước đó là 25 điểm cơ bản.

Đồng yên khởi đầu tuần giao dịch bằng cú gap giảm mạnh sau khi Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức dưới áp lực nặng nề từ nội bộ đảng, sau thất bại lịch sử trong bầu cử khiến liên minh cầm quyền mất đa số tại cả Hạ viện và Thượng viện.

Trong phiên giao dịch sáng sớm tại châu Á, thanh khoản mỏng đã khiến USD/JPY cùng các cặp chéo tăng vọt. Sau đó, khi thị trường Tokyo, Hong Kong và Singapore mở cửa, đà yếu của đồng yên còn rõ rệt hơn.

• USD/JPY có lúc chạm 148.57 trước khi hạ nhiệt về quanh 148.00.
• EUR/JPY và GBP/JPY lập đỉnh mới trong 12 tháng.

Giới phân tích cho rằng dù có khả năng lấp “gap”, nhưng bất ổn chính trị nhiều khả năng sẽ tiếp tục đè nặng lên yên và khiến BoJ đứng ngoài cuộc cho tới khi có lãnh đạo mới. Cuộc bầu cử chọn Chủ tịch đảng cầm quyền dự kiến diễn ra đầu tháng 10, ngày cụ thể sẽ được công bố vào thứ Ba. Trong khi đó, chứng khoán Nhật bật tăng, chỉ số TOPIX lập kỷ lục lịch sử, còn Nikkei 225 tăng 1.5%.

Dữ liệu Nhật Bản: GDP quý II được điều chỉnh tăng trưởng 2.2% (y/y), tương đương +0.5% q/q, cao hơn nhiều so với mức sơ bộ 1.0%. Đây là quý tăng trưởng thứ 5 liên tiếp, được hỗ trợ bởi tiêu dùng cá nhân vững chắc.

Dữ liệu Trung Quốc: Xuất khẩu tháng 8 tăng nhưng chậm nhất kể từ tháng 2, chỉ đạt +4.4% y/y tính theo USD, thấp hơn dự báo. Đáng chú ý, xuất khẩu sang Mỹ giảm 33% y/y, phản ánh rõ tác động từ thuế quan.

Chứng khoán khu vực:

• Nhật Bản (Nikkei 225): +1.5% – TOPIX lập đỉnh mới
• Hong Kong (Hang Seng): +0.35%
• Thượng Hải Composite: +0.11%
• Australia (S&P/ASX 200): -0.27%

Từ ngày 6/9, thành phố Thâm Quyến chính thức nới lỏng các biện pháp kiểm soát bất động sản, gỡ bỏ hạn chế mua nhà tại nhiều quận trung tâm. Động thái này được xem là tín hiệu mạnh mẽ về xu hướng nới lỏng chính sách, đồng thời hỗ trợ tích cực cho cổ phiếu bất động sản Trung Quốc cũng như nguồn thu ngân sách địa phương.

Cụ thể:

• Hộ khẩu Thâm Quyến và người ngoài địa phương có ít nhất 1 năm đóng bảo hiểm xã hội/thuế được phép mua không giới hạn số lượng nhà tại 6/9 quận, bao gồm cả quận La Hồ (Luohu).
• Người ngoài địa phương không có bằng chứng bảo hiểm/thuế chỉ được mua tối đa 2 căn hộ.
• Tại quận Diêm Điền (Yantian) và Khu mới Đại Bằng (Dapeng New Area), không áp dụng kiểm tra hộ khẩu hay bảo hiểm, và không có giới hạn số lượng nhà được sở hữu.

Ngoài ra, các quy định mới cũng điều chỉnh tiêu chuẩn mua nhà đối với doanh nghiệp và cơ chế định giá thế chấp.

Chiến lược gia Michael Wan của MUFG Bank cảnh báo đồng yên có thể tiếp tục yếu trong ngắn hạn sau khi Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức.

Theo ông Wan, việc ai trở thành người kế nhiệm sẽ là yếu tố then chốt định hướng thị trường:

• Sanae Takaichi, thuộc phe bảo thủ LDP, bị xem là yếu tố “tiêu cực cho yên” do bà ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và kích thích tài khóa.
• Shinjiro Koizumi, Bộ trưởng Nông nghiệp, được coi là nhân vật cải cách, có sức hút với cử tri trẻ.

Ông Wan bổ sung rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) nhiều khả năng sẽ trì hoãn các bước tăng lãi suất tiếp theo cho đến khi bức tranh chính trị rõ ràng hơn.

Bối cảnh:

• Đồng yên đã chịu áp lực ngay sau khi Thủ tướng Ishiba tuyên bố từ chức.
• Phiên giao dịch thứ Hai (8/9/2025), USD/JPY mở cửa quanh 148.10, đồng yên giảm mạnh sau tin tức.
• Giới đầu tư lưu ý khả năng “lấp gap” trên cặp USD/JPY.
• Theo truyền thông Nhật, cuộc bầu cử lãnh đạo đảng cầm quyền có thể được tổ chức vào đầu tháng 10.

Lãnh đạo Trung Quốc đang ngày càng lo ngại rằng chính sách tiền tệ nới lỏng đang thổi bùng đà tăng nóng của thị trường chứng khoán, làm tăng nguy cơ PBOC trì hoãn các biện pháp nới lỏng mới.

Các cơ quan quản lý cảnh giác với nguy cơ lặp lại vụ sụp đổ thị trường chứng khoán năm 2015, vốn đã “thổi bay” 6,8 nghìn tỷ USD giá trị thị trường. Trong khi một số nhà kinh tế vẫn kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn trước cuối năm, các ngân hàng như Citigroup và Nomura cảnh báo rằng PBOC có thể tránh hạ lãi suất hoặc giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc để không bơm thêm thanh khoản vào thị trường.

Các tác động tiềm năng cần theo dõi:

• Trung hạn có thể gây áp lực tăng lên đồng nhân dân tệ (RMB)

• Động lực tăng trưởng của thị trường chứng khoán có nguy cơ suy yếu nếu nới lỏng bị trì hoãn

• Tác động lan tỏa đến tỷ giá châu Á và nhu cầu hàng hóa.

Goldman Sachs cho biết quyết định của OPEC+ bắt đầu dần gỡ bỏ 1.65 triệu thùng/ngày hạn ngạch cắt giảm chủ yếu phản ánh mức tồn kho thương mại tại các nước OECD vẫn ở mức thấp. Ngân hàng này giữ nguyên dự báo giá Brent/WTI cho năm 2025, gần với giá hợp đồng kỳ hạn, và dự báo trung bình năm 2026 ở mức 56 USD/52 USD.

Goldman Sachs đánh giá rủi ro đối với dự báo giá 2025–2026 là hai chiều nhưng có thiên hướng tăng nhẹ. Ngân hàng dự kiến thặng dư dầu toàn cầu năm 2026 sẽ lớn hơn một chút, khi các điều chỉnh tăng nguồn cung tại châu Mỹ vượt trội so với giảm dự báo nguồn cung từ Nga và tăng dự báo nhu cầu toàn cầu. Dự báo thặng dư dầu toàn cầu năm 2026 đã được điều chỉnh lên 1.9 triệu thùng/ngày (so với 1.7 triệu thùng/ngày trước đó).

Ngân hàng cũng cho rằng việc gỡ bỏ toàn bộ 1.65 triệu thùng/ngày là khả thi và dự đoán OPEC+ sẽ tận dụng sự linh hoạt của mình để tạm dừng tăng hạn ngạch từ tháng 1/2026 nếu tồn kho thương mại của OECD bắt đầu tăng rõ rệt trong quý 4/2025.

Đồng yên mở đầu tuần giao dịch mới với đà suy yếu mạnh sau khi Thủ tướng Nhật Bản Shigeru Ishiba tuyên bố từ chức vào cuối tuần.

Tỷ giá USD/JPY hiện quanh mức 148.33, so với mức khoảng 147.35 cuối phiên thứ Sáu. Các cặp chéo với yên cũng tăng cao hơn, với EUR/JPY giao dịch quanh mức 173.45.

Ông Ishiba công bố quyết định từ chức sau khi đối mặt với áp lực ngày càng lớn trong nội bộ đảng cầm quyền, yêu cầu ông chịu trách nhiệm cho thất bại lịch sử trong cuộc bầu cử năm nay. Ishiba lên nắm quyền vào tháng 10/2024, nhưng kể từ đó, liên minh cầm quyền của ông đã mất đa số tại cả Hạ viện và Thượng viện.

Diễn biến USD/JPY:

Các khảo sát mới cho thấy các doanh nghiệp Anh đưa ra mức tăng lương thấp nhất kể từ cuối năm 2021 vào tháng 7, trong bối cảnh hoạt động tuyển dụng tiếp tục chậm lại.

Mức tăng lương trung vị giảm xuống còn 3% trong ba tháng tính đến tháng 7, thấp hơn so với 3.4% của tháng 6; chỉ 9% doanh nghiệp áp dụng mức tăng từ 4% trở lên, so với 39% trước đó. Các công ty tuyển dụng cũng ghi nhận mức tăng lương khởi điểm cho các vị trí cố định yếu nhất trong 4.5 năm, ngay cả khi nguồn cung ứng viên tăng lên mức cao nhất kể từ 2020 do sa thải và lo ngại về an ninh việc làm.

Bối cảnh lương bổng suy yếu này có khả năng giúp giảm bớt lo ngại lạm phát đối với Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Tuy nhiên, các doanh nghiệp vẫn thận trọng trước thềm ngân sách tháng 11 của Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves, khi nguy cơ tăng thuế tiếp tục được dự báo.

Tổng thống Donald Trump kêu gọi các công ty nước ngoài hoạt động tại Mỹ phải tuân thủ luật nhập cư và ưu tiên tuyển dụng, đào tạo người Mỹ, sau khi tuần trước cơ quan liên bang tiến hành đột kích nhà máy pin của Hyundai tại bang Georgia.

Cuộc truy quét đã dẫn đến việc bắt giữ khoảng 475 lao động, trong đó có gần 300 người Hàn Quốc hiện đang bị trục xuất.

Trên nền tảng Truth Social, Trump nhấn mạnh rằng Mỹ hoan nghênh các nhà đầu tư nước ngoài, song họ phải tuân thủ quy định nhập cư, đồng thời lưu ý rằng vẫn có những con đường hợp pháp để đưa nhân lực chuyên môn cao vào Mỹ, nhưng các doanh nghiệp cần chú trọng sử dụng và phát triển lao động bản địa.

Ông sau đó nói với báo chí rằng vụ việc không làm ảnh hưởng đến quan hệ Mỹ - Hàn, dù Seoul bày tỏ lấy làm tiếc về các vụ bắt giữ và cách thức xử lý cứng rắn. Trump cũng gợi ý Mỹ có thể cân nhắc cấp một số loại thị thực hạn chế cho chuyên gia nước ngoài nhằm hỗ trợ đào tạo lao động Mỹ.

Nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng mạnh hơn so với ước tính ban đầu trong quý II, với GDP thực được điều chỉnh tăng lên mức 2.2% theo năm so với mức 1% trong báo cáo sơ bộ, tương ứng với mức tăng 0.5% theo quý.

Các số liệu được điều chỉnh tăng trong tiêu dùng và chi tiêu vốn đã thúc đẩy đà cải thiện, dù đầu tư doanh nghiệp thấp hơn so với báo cáo trước đó. Kết quả khả quan này phần nào xoa dịu lo ngại về tính bền vững của quá trình phục hồi, song giới kinh tế cảnh báo bất ổn chính trị, biến động trên thị trường trái phiếu và mức thuế cao từ Mỹ vẫn là những lực cản đáng kể có thể gây áp lực lên hoạt động doanh nghiệp và đà tăng trưởng trong các quý tới.

Đồng bạc xanh trải qua một tuần đầy biến động khi loạt dữ liệu kinh tế Mỹ phát đi tín hiệu trái chiều, liên tục khiến kỳ vọng chính sách tiền tệ của Fed thay đổi. Mở đầu tuần, USD phục hồi nhờ GBP và JPY suy yếu bởi lo ngại tài khóa tại Anh và chênh lệch lợi suất ở Nhật Bản, dù chỉ số sản xuất Mỹ tiếp tục suy giảm tháng thứ sáu liên tiếp. Sang giữa tuần, đà tăng nhanh chóng chững lại khi báo cáo JOLTS cho thấy số vị trí tuyển dụng lao dốc, làm dấy lên lo ngại về sức khỏe thị trường lao động, đồng thời phát biểu ôn hòa từ các quan chức Fed càng củng cố khả năng hạ lãi suất sớm. USD sau đó biến động hai chiều: dữ liệu năng suất lao động và chi phí lao động tích cực cùng chỉ số ISM dịch vụ khởi sắc đã hỗ trợ đồng bạc xanh, nhưng báo cáo ADP cùng số đơn xin trợ cấp thất nghiệp cao hơn dự báo lại gây áp lực giảm, khiến giới đầu tư dồn sự chú ý vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp. Đúng như lo ngại, dữ liệu NFP công bố cuối tuần chỉ tăng 22.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với dự báo 75.000, qua đó khẳng định sự suy yếu của thị trường lao động và gần như đảm bảo Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng này, khiến USD giảm mạnh trên diện rộng vào phiên cuối tuần.

Weekly performance

• Chỉ số DXY -0.12%

• EUR/USD +0.3%

• GBP/USD +0.12%

• USD/JPY +0.21%

• AUD/USD +0.26%

• NZD/USD +0.03%

• USD/CAD +0.61%

• USD/CHF: -0.16%

Trong tuần qua, chứng khoán Mỹ ghi nhận biến động mạnh khi nhà đầu tư liên tục đối diện nhiều thông tin trái chiều. Ngay đầu tuần, các chỉ số đồng loạt giảm sâu theo đà điều chỉnh toàn cầu, sau khi lo ngại định giá công nghệ quá cao cộng hưởng với phán quyết tòa phúc thẩm Mỹ về việc hầu hết mức thuế quan thời ông Trump là bất hợp pháp, làm dấy lên khả năng Washington phải hoàn trả khoản thuế đã thu và gia tăng vay nợ, từ đó đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và gây áp lực kép lên thị trường. Giữa tuần, diễn biến phân hóa rõ nét: Dow Jones hồi phục nhờ lực cầu cuối phiên, trong khi S&P 500 và Nasdaq tăng nhờ nhóm Big Tech, đặc biệt Alphabet lập đỉnh lịch sử và Apple bật tăng sau phán quyết pháp lý thuận lợi, phản ánh sự phụ thuộc ngày càng lớn vào một số cổ phiếu vốn hóa siêu lớn. Đến cuối tuần, dữ liệu việc làm cho thấy tốc độ tuyển dụng chậm lại đã củng cố dự đoán Fed có thể hạ lãi suất ngay trong tháng này với biên độ lớn chứng khoán Mỹ lại đảo chiều giảm sau khi đạt mức đỉnh kỷ lục, cho thấy tâm lý thận trọng bao trùm thị trường.

• Dow Jones -0.42%

• S&P 500 -0.12%

• Nasdaq Composite +0.32%

Giá dầu giảm phiên thứ ba liên tiếp trong ngày thứ Sáu, hướng tới tuần giảm đầu tiên sau ba tuần tăng. Giá dầu Brent giảm 2.6% xuống còn 65.66 USD/thùng, trong khi dầu thô WTI giao dịch ở mức 61.96 USD/thùng, giảm 2.9% tại thời điểm viết. Đà giảm này xuất phát từ kỳ vọng nguồn cung gia tăng và sự gia tăng bất ngờ của tồn kho dầu thô Mỹ, làm gia tăng lo ngại về nhu cầu. OPEC+ dự kiến sẽ thảo luận về khả năng tăng sản lượng tại cuộc họp vào Chủ nhật, với tám thành viên đang cân nhắc khả năng tiếp tục nâng sản lượng. Điều này diễn ra trong bối cảnh tồn kho dầu thô của Mỹ bất ngờ tăng 2.4 triệu thùng vào tuần trước, trái ngược với dự báo giảm của các nhà phân tích. Nếu tám quốc gia OPEC+ đồng ý về một đợt tăng sản lượng nữa, điều này có thể tạo ra áp lực giảm đáng kể đối với giá dầu.

Giá vàng liên tiếp thiết lập các đỉnh kỷ lục mới khi kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất, những nghi ngại về tính độc lập chính sách tiền tệ và nhu cầu trú ẩn an toàn ngày càng gia tăng đã trở thành động lực chính cho thị trường. Đầu tuần, kim loại quý này tiếp tục đạt mốc 3,577 USD/ounce khi dòng vốn rút khỏi trái phiếu để tìm đến vàng, giữa lúc lo ngại về nợ công và lạm phát dài hạn tại Nhật Bản và châu Âu lan rộng. Mặc dù hoạt động chốt lời khiến giá điều chỉnh giảm, giá vẫn tăng lên mức đỉnh kỷ lục 3,600 USD/ounce khi USD suy yếu, kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách gia tăng, cùng với bất ổn địa chính trị và chính trị tại Pháp càng củng cố vị thế trú ẩn của vàng. Trong khi đó, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh hơn 20 điểm cơ bản xuống 4.076%, mức đáy 4 tháng khi loạt dữ liệu bi quan về thị trường lao động củng cố thêm kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phải tiến hành nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Tin tức đáng chú ý trong tuần bao gồm dữ liệu CPI, PPI tại Mỹ; quyết định lãi suất của ECB, và GDP m/m tại Anh

Thị trường chứng khoán đang chật vật để quyết định liệu việc cắt giảm lãi suất có đủ hấp dẫn để phớt lờ một nền kinh tế đang suy yếu hay không.

Tôi đã nhấn mạnh trước đó rằng thị trường đã định giá 135 điểm cơ bản cắt giảm trong năm tới và 155 điểm cơ bản cho đến năm 2026. Điều đó đưa lãi suất xuống dưới 3% và dường như đây là mức đỉnh điểm trong việc định giá chính sách của Fed, hoặc gần như vậy. Vấn đề là điều đó đã loại bỏ 'quyền chọn bán của Fed' (Fed put), và sau đó chỉ còn lại một nền kinh tế đang yếu đi. Ngoài ra, còn có những rủi ro lớn xung quanh lạm phát do thuế quan vẫn đang âm ỉ, có thể dẫn đến một kịch bản tồi tệ là đình lạm.

Vì vậy, sự hân hoan ban đầu về một lộ trình ôn hòa hơn của Fed đang nhanh chóng bị lấn át bởi những lo ngại về kinh tế và lạm phát. Chỉ số S&P 500 đã đảo chiều từ mức tăng 25 điểm thành mức giảm tương đương.