Tiêu điểm thị trường

Giám đốc đầu tư của Morgan Stanley, ông Mike Wilson, cho rằng chứng khoán Mỹ vẫn còn dư địa để leo cao hơn khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, ngay cả sau khi thị trường đã phục hồi về mức đỉnh lịch sử.

Ông Wilson phản bác quan điểm cho rằng các đợt cắt giảm lãi suất đã được phản ánh hoàn toàn vào giá. “Lợi suất cổ phiếu thường mạnh mẽ trong các chu kỳ giảm lãi suất, và những lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa nhỏ vẫn đang ở gần mức đáy tương đối,” ông nhận định.

Dù thừa nhận những tuần tới sẽ là giai đoạn có tính mùa vụ yếu hơn đối với thị trường, Wilson cho biết Morgan Stanley vẫn duy trì quan điểm mua vào khi thị trường điều chỉnh. Ông bổ sung rằng định giá cổ phiếu thường được hỗ trợ khi lãi suất chính sách giảm và tăng trưởng lợi nhuận vượt trên mức trung vị dài hạn.

• Chỉ số S&P Global Services PMI của Trung Quốc trong tháng 8/2025 đạt 53.0, cao hơn mức dự báo 52.5 và mức 52.6 của tháng trước.
• Chỉ số PMI tổng hợp (Composite PMI) tăng lên 51.9, so với 50.8 của tháng trước, cho thấy sự mở rộng ổn định trong toàn bộ nền kinh tế.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1108  (Dự báo: 7.1476)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1390

PBOC đã bơm 229.1 tỷ hân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tổ chức cuộc diễu binh quân sự hoành tráng tại Quảng trường Thiên An Môn, Bắc Kinh.

Khách mời đặc biệt bao gồm các nhà lãnh đạo như Tổng thống Triều Tiên Kim Jong Un và Tổng thống Nga Vladimir Putin.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đã gửi một thông điệp tới Chủ tịch Tập Cận Bình:
“Xin gửi lời chào nồng ấm của tôi tới Vladimir Putin và Kim Jong Un, những người mà quý vị đang âm mưu chống lại Hợp chúng quốc Hoa Kỳ.”

• Tăng trưởng kinh tế Úc trong quý 2 (từ tháng 4 đến tháng 6/2025): +0.6% so với quý trước (dự báo: 0.5%, quý trước: 0.2%).
• So với cùng kỳ năm trước, GDP: +1.8% (dự báo: 1.6%, quý trước: 1.3%)

Chỉ số giá GDP (GDP Chain Price Index) trong báo cáo giảm 0.5%, mang lại tín hiệu tích cực cho Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA), so với mức tăng 0.5% trước đó.

Trên thị trường ngoại hối, AUD/USD gần như không thay đổi, tăng nhẹ vài điểm lên khoảng 0.6520.

• Ngành dịch vụ Nhật Bản tiếp tục mở rộng trong tháng 8, dù tốc độ có phần chậm lại, khi chỉ số S&P Global Services PMI giảm nhẹ xuống 53.1 từ mức 53.6 của tháng 7.
• Sự vững vàng của khu vực dịch vụ đã bù đắp phần nào cho sự suy yếu trong sản xuất, giúp chỉ số PMI tổng hợp tăng lên 52.0 – mức cao nhất kể từ tháng 2.

Tóm tắt từ báo cáo:

• Nhu cầu trong nước duy trì mạnh mẽ, thúc đẩy đơn hàng mới tăng nhanh nhất kể từ tháng 2, nhưng nhu cầu nước ngoài lại giảm mạnh nhất trong hơn ba năm.

• Việc làm giảm lần đầu tiên kể từ tháng 9/2023 do tình trạng nhân viên nghỉ việc, khiến lượng đơn hàng tồn đọng tăng lên mức cao nhất trong hai năm.

• Chi phí đầu vào tiếp tục tăng, làm biên lợi nhuận bị thu hẹp khi áp lực cạnh tranh hạn chế khả năng chuyển chi phí sang giá bán.

• Tuy vậy, niềm tin kinh doanh vẫn cải thiện nhờ kỳ vọng nhu cầu sẽ mạnh hơn cùng với các kế hoạch mở rộng.

Trái phiếu Chính phủ Nhật:

• Kỳ hạn 20 năm vượt 2.685%, mức cao nhất kể từ năm 1999

• Kỳ hạn 30 năm ở 3.28%

Không chỉ Nhật Bản, lợi suất đang tăng trên toàn cầu khi các nhà đầu tư thu nhập cố định yêu cầu mức bù đắp cao hơn cho việc cho chính phủ vay dài hạn.

Đà tăng của lợi suất đã góp phần gây áp lực lên chứng khoán trong phiên thứ Ba, dù chiến lược “mua khi giảm” (BTD) vẫn chiếm ưu thế cho đến nay.

• Chỉ số CPI tháng 8: +0.7% (Trước đó: -1.8%)
• So với cùng kỳ năm ngoái (y/y): +9.3%.
• Tính theo NZD, chỉ số tăng 2.1% so với tháng trước, nhờ đồng nội tệ suy yếu trong tháng.

Bình luận từ ANZ:

• Tất cả các thành phần trong chỉ số đều tăng, ngoại trừ nhôm.

• Chỉ số đã giảm dần kể từ tháng 5 do giá sữa đi xuống, nhưng xu hướng này đã đảo chiều trong tháng 8.

Đồng bảng Anh và đồng yên Nhật đồng loạt suy yếu trong phiên thứ Ba, khi lo ngại về tình hình tài khóa ở các nền kinh tế lớn gia tăng, qua đó tạo điều kiện để đồng USD phục hồi. Cụ thể, tại Anh, kỳ vọng rằng Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves sẽ phải nâng thuế trong ngân sách mùa thu nhằm bảo đảm mục tiêu tài khóa đã tạo áp lực giảm đáng kể lên GBP/USD; trong khi đó, tại Nhật, lo ngại về chênh lệch lợi suất ngày càng nới rộng tiếp tục gây sức ép lên đồng yên, càng củng cố đà tăng ngắn hạn của USD. Mặc dù chịu áp lực giảm sau khi báo cáo sản xuất tháng 8 cho thấy ngành công nghiệp Mỹ tiếp tục suy giảm tháng thứ sáu liên tiếp do tác động kéo dài của thuế nhập khẩu, chỉ số DXY vẫn đóng cửa trong sắc xanh và giới đầu tư hướng sự chú ý về báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ sẽ công bố vào thứ Sáu nhằm tìm kiếm tín hiệu cho xu hướng kế tiếp của đồng bạc xanh. 

• Chỉ số DXY +0.10%
• EUR/USD -0.02%
• GBP/USD -0.12%
• USD/JPY +0.26%
• AUD/USD -0.11%
• NZD/USD -0.17%
• USD/CAD +0.07%
• USD/CHF: -0.11%

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm mạnh ngay trong ngày giao dịch đầu tháng, theo sát đà điều chỉnh của chứng khoán toàn cầu, trong bối cảnh lo ngại quay trở lại về định giá quá cao của nhóm công nghệ và rủi ro tài khóa thiếu bền vững. Nhà đầu tư còn tiếp tục đối diện lo ngại mới khi phán quyết tòa phúc thẩm Mỹ cho rằng hầu hết mức thuế quan của ông Trump là bất hợp pháp, làm suy yếu công cụ chính sách kinh tế quốc tế chủ chốt của cựu tổng thống. Nếu như trước đây, giới đầu tư lo ngại mức thuế cao của ông Trump sẽ tạo áp lực lạm phát, thì nay, khả năng Washington có thể phải hoàn trả các khoản thuế đã thu, nếu phán quyết có hiệu lực, lại khiến lợi suất trái phiếu tăng và đè nặng lên chứng khoán. Các chuyên gia đã ám chỉ rằng lo ngại Mỹ có thể phải vay thêm nợ để bù lại các khoản thuế quan thu trước đó đang ám ảnh nhà đầu tư.

• Dow Jones -0.55%
• S&P 500 -0.69%
• Nasdaq Composite -0.82%

Đà tăng của giá vàng đã đạt 0.11% trong phiên vừa quá – được thúc đẩy bởi kỳ vọng Fed hạ lãi suất, lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang cũng như nhu cầu mạnh mẽ từ giới đầu tư và ngân hàng trung ương – được dự báo sẽ tiếp tục đưa giá kim loại quý lên những kỷ lục mới trong vài tuần tới. Các nhà phân tích nhận định giá vàng, vốn đã đạt đỉnh lịch sử 3,537 USD/ounce trong phiên thứ Ba, có khả năng tiếp tục duy trì đà tăng một cách mạnh mẽ nếu bất ổn kinh tế và địa chính trị kéo dài. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 4.28% trong phiên, tăng gần 16 điểm cơ bản chỉ trong ba phiên gần nhất, bất chấp kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất.

Dữ liệu ISM sản xuất tháng 8 của Mỹ

• Chỉ số chính: 48.7 (kỳ vọng: 49.0)
• Tháng trước: 48.0
• Giá cả thanh toán: 63.7 (kỳ vọng: 65.3, tháng trước: 64.8)
• Việc làm: 43.8 (kỳ vọng: 44.5, tháng trước: 43.4)
• Đơn đặt hàng mới: 51.4 (tháng trước: 47.1)
• Nhập khẩu: 46.0 (tháng trước: 47.6)
• Sản xuất: 47.8 (tháng trước: 51.4)

Bình luận trong báo cáo:

• “Mức thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ Brazil, kết hợp với việc Bộ Nông nghiệp Hoa Kỳ loại bỏ hạn ngạch đường đặc biệt, có nghĩa là đường mía hữu cơ được chứng nhận — và mọi thứ được làm từ nó — sắp trở nên đắt đỏ hơn đáng kể.” (Ngành Thực phẩm, Đồ uống & Thuốc lá)
• “Đơn đặt hàng trên hầu hết các dòng sản phẩm đã giảm. Kỳ vọng tài chính cho phần còn lại của năm 2025 đã bị hạ thấp. Quá nhiều sự không chắc chắn đối với chúng tôi và khách hàng của chúng tôi liên quan đến thuế quan và nền kinh tế Mỹ/toàn cầu.” (Ngành Hóa chất)
• “Thuế quan tiếp tục không ổn định, với các nhà cung cấp thêm phụ phí dao động từ 2.6% đến 50%.” (Ngành Dầu mỏ & Than đá)
• “Thuế quan tiếp tục tàn phá các hoạt động lập kế hoạch/lên lịch. Chi phí phát triển sản phẩm mới tiếp tục tăng khi các mức tăng thuế quan bất ngờ được công bố — ví dụ, thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ Ấn Độ, và tăng lên đối với tất cả các quốc gia từ mức 10% ban đầu. Giá nguyên vật liệu/vật tư của chúng tôi hiện đang tăng, vì vậy giá bán của chúng tôi đang được xem xét lại để đảm bảo duy trì một biên lợi nhuận bền vững. Kế hoạch đưa sản xuất trở lại Mỹ bị ảnh hưởng bởi chi phí nguyên vật liệu cao hơn, khiến việc biện minh cho sự trở lại này trở nên khó khăn hơn.” (Ngành Máy tính & Sản phẩm Điện tử)
• “Ngành xây dựng, đặc biệt là xây dựng nhà ở, vẫn ở mức thấp. Với việc xây dựng mới ở mức thấp, doanh số bán hàng mới của chúng tôi bị ảnh hưởng. Hiện tại chúng tôi chủ yếu dựa vào hoạt động kinh doanh thay thế. Giá vốn hàng bán cao hơn do hàng hóa bị ảnh hưởng bởi thuế quan.” (Ngành Máy móc)
• "Doanh số bán hàng trong nước vẫn đi ngang nhưng giảm 4% so với kế hoạch tính theo đơn vị [do giá thuế quan]. Nhu cầu xuất khẩu đang giảm do khách hàng không chấp nhận tác động của thuế quan, điều này có thể sẽ đòi hỏi một số hoạt động chuyển sản xuất ra khỏi Mỹ. Việc giao hàng của nhà cung cấp vẫn ổn định với chi phí vận chuyển đường biển giảm đáng kể. Chi phí thuế quan có tác động tài chính lớn nhất nhưng cũng có chi phí của đồng và các sản phẩm thép." (Ngành Sản phẩm Kim loại Chế tạo)
• “Ngành vận tải đường bộ tiếp tục thu hẹp. Lượng đơn hàng tồn đọng của chúng tôi tiếp tục giảm khi khách hàng tiếp tục trì hoãn việc mua thiết bị mới. Môi trường hiện tại tồi tệ hơn nhiều so với cuộc Đại suy thoái năm 2008-09. Hoàn toàn không có hoạt động nào trong ngành thiết bị vận tải. Điều này 100% là do chính sách thuế quan hiện tại và sự không chắc chắn mà nó đã tạo ra. Chúng ta cũng đang trong tình trạng đình lạm: Giá cả tăng do thuế quan nguyên vật liệu, nhưng khối lượng lại giảm mạnh.” (Ngành Thiết bị Vận tải)
• “Thị trường trong nước rất bấp bênh, với hoạt động xây dựng và sửa chữa nhà ở không mấy sôi động. Lạm phát, cùng với các yếu tố khác, đang bắt đầu ảnh hưởng đến sức mua của người tiêu dùng, dẫn đến những dấu hiệu tiêu cực cho các đơn đặt hàng của chúng tôi. Thị trường quốc tế bị đảo lộn do sự khó lường của hoạt động thuế quan lúc có lúc không.” (Ngành Sản phẩm Gỗ)
• “Chúng tôi đã thực hiện đợt tăng giá thứ hai. ‘Sản xuất tại Mỹ’ đã trở nên khó khăn hơn do thuế quan đối với nhiều linh kiện. Tổng mức tăng giá cho đến nay: 24%; điều đó sẽ chỉ bù đắp cho thuế quan. Không ảnh hưởng đến tỷ lệ phần trăm biên lợi nhuận, thực tế sẽ giảm. Trong hai đợt sa thải, chúng tôi đã cho thôi việc khoảng 15% lực lượng lao động tại Mỹ. Đây là những vai trò được trả lương cao và có tay nghề cao: kỹ sư, marketing, đội ngũ thiết kế, tài chính, CNTT và vận hành. Chính quyền muốn có việc làm sản xuất ở Mỹ, nhưng chúng tôi đang mất đi những vai trò có tay nghề cao hơn và được trả lương cao hơn. Khi không có sự ổn định trong thương mại và kinh tế, chi tiêu vốn đầu tư và tuyển dụng bị đóng băng. Đây là cuộc chiến sinh tồn.” (Ngành Thiết bị điện, Gia dụng & Linh kiện)
• “Vẫn còn sự không chắc chắn trong thị trường xây dựng. Các kế hoạch mở rộng hoặc đầu tư lớn bị cản trở bởi sự không chắc chắn về chi phí và nền kinh tế. Các thị trường chúng tôi hoạt động có thể mạnh trong ngắn hạn, nhưng có một cảm giác tiềm ẩn khiến bạn phải đặt câu hỏi trong bao lâu.” (Ngành Sản phẩm Khoáng sản phi kim loại)

Không có nhiều sự lạc quan trong những bình luận này, nhưng sự gia tăng trong các đơn đặt hàng mới là một sự an ủi. Đã có một số hoạt động mua vào khi giá giảm trên thị trường chứng khoán Mỹ.

Đây là một khởi đầu tồi tệ cho tuần giao dịch tại Mỹ với chỉ số VIX tăng 17% khi những người tham gia thị trường giảm bớt mức độ chấp nhận rủi ro.

Tổng thống Trump đang tweet rằng Chicago "là thủ đô giết người của thế giới", một dấu hiệu cho thấy ông có thể sẽ điều động Vệ binh Quốc gia đến đó trong thông báo lúc 2 giờ chiều của mình.

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1.1% trong khi cặp GBP/USD (cable) giảm 200 pip. Lo ngại về nợ công là một động lực lớn thúc đẩy hành động giá hôm nay do lo sợ Bộ Tài chính Mỹ sẽ phải hoàn trả doanh thu từ thuế quan. Đồng USD nhìn chung đang tăng giá, ngay cả so với đồng JPY.

Đây là một ngày giao dịch hỗn loạn với nhiều dòng chảy trái chiều khi bước sang tháng mới.

Trong phiên châu Âu hôm nay, tâm điểm chú ý là báo cáo CPI sơ bộ của Eurozone với lạm phát tổng thể dự kiến giữ ở mức 2.0% so với cùng kỳ và lạm phát lõi được dự báo giảm nhẹ xuống 2.2% từ mức 2.3% trước đó, trong bối cảnh ECB gần như đã kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất theo nhận định mới đây của quan chức Schnabel. Thị trường hiện chỉ định giá rất ít khả năng ECB sẽ nới lỏng chính sách nên dữ liệu lạm phát hôm nay chỉ có thể làm thay đổi kỳ vọng nếu xuất hiện những bất ngờ lớn.

Bước sang phiên Mỹ, sự chú ý sẽ chuyển sang chỉ số ISM sản xuất, dự kiến cải thiện lên 49.0 từ mức 48.0, sau khi các số liệu PMI mới nhất của S&P Global cho thấy hoạt động kinh tế sôi động và áp lực lạm phát gia tăng, làm dấy lên quan điểm Fed có thể giữ nguyên lãi suất. Mặc dù báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) công bố vào thứ Sáu mới là sự kiện then chốt trong tuần, nhưng diễn biến tâm lý và vị thế giao dịch của thị trường sẽ được định hình trước bởi dữ liệu ISM và ADP.

Hợp đồng tương lai DAX của Đức giảm 0.2%
Hợp đồng tương lai CAC 40 của Pháp giảm 0.1%
Hợp đồng tương lai FTSE của Anh tăng 0.1%

Bà Isabel Schnabel, thành viên Hội đồng Thống đốc ECB, cho biết không thấy lý do để tiếp tục cắt giảm lãi suất khi chính sách hiện tại đã ở mức nới lỏng nhẹ, trong bối cảnh rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng.

Bà nhấn mạnh các mức thuế quan đang mang tính gây lạm phát, đồng thời cho rằng vấn đề tỷ giá hối đoái không phải là mối lo ngại lớn. Schnabel cũng lưu ý lãi suất toàn cầu có thể tăng sớm hơn nhiều người dự đoán.

Khi kỳ nghỉ hè sắp kết thúc, giới hoạch định chính sách ECB bắt đầu phát đi nhiều thông điệp trước cuộc họp ngày 11/9, và thị trường hiện không kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất thêm trong năm nay.

Ông Himino thuộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cho biết việc các biện pháp thuế quan chưa tạo ra tác động đáng kể sẽ củng cố điều kiện để nâng lãi suất, nhưng ngân hàng trung ương vẫn phải thận trọng khi quyết định thời điểm điều chỉnh.

Theo ông, nền kinh tế và lạm phát hiện đối mặt với nhiều rủi ro, nên BoJ không thể chỉ dựa vào việc lạm phát cơ bản có đạt mục tiêu 2% hay không, mà cần đánh giá tổng thể các kịch bản và rủi ro tiềm ẩn. Nếu kinh tế và lạm phát diễn biến đúng dự báo, BoJ có thể nâng lãi suất dần dần, song phải đảm bảo quyết định này không quá sớm để tránh kìm hãm đà phục hồi, cũng không quá muộn khiến lạm phát vượt kiểm soát.

Sau khi lập đỉnh lịch sử mới vào sáng hôm nay, giá vàng hiện đã hạ nhiệt xuống 3,485 USD/oz

Vàng nối dài đà tăng, vượt mốc 3,500 USD/ounce trước khi hạ nhiệt đôi chút, nhờ dòng vốn trú ẩn và kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất.

Đồng yên tiếp tục suy yếu khi USD tăng mạnh trên diện rộng, với USD/JPY vượt 147.70. Phó Thống đốc BOJ Himino cho biết việc nâng lãi suất thêm là điều “cuối cùng cũng sẽ cần thiết”, nhưng thời điểm vẫn chưa rõ ràng. Trong khi đó, Trưởng đoàn đàm phán thương mại Nhật Bản Akazawa bác bỏ thông tin Washington gây áp lực giảm thuế nông sản, đồng thời tái khẳng định yêu cầu ông Trump cắt thuế ô tô.

Giới đầu tư đang chờ tuyên bố của ông Trump dự kiến lúc 1 giờ sáng thứ Tư, ngày 3/9 (giờ Việt Nam).

Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): +0.25%
• Hồng Kông (Hang Seng): +0.1%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): -0.4%
• Úc (S&P/ASX 200): -0.2%

Đồng USD bật tăng trở lại trong phiên châu Á, với USD/JPY vượt 147.60 và đồng bạc xanh mạnh lên trên hầu hết các cặp chính, trong khi vàng vẫn neo gần đỉnh lịch sử.

Giá vàng đã vượt mốc 3,500 USD/ounce, hiện lùi nhẹ nhưng vẫn duy trì quanh vùng kỷ lục. Động lực chính đến từ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong thời gian tới – yếu tố thường gây áp lực lên USD và hỗ trợ vàng.

Tuy nhiên, nghịch lý đang diễn ra khi USD cũng tăng giá so với các đồng tiền khác, đặc biệt là yên Nhật, vốn là đồng tiền trú ẩn truyền thống.

Giới phân tích cho rằng cả vàng và USD đều đang được hưởng lợi từ dòng tiền tìm nơi trú ẩn an toàn, trong bối cảnh bất ổn kinh tế và chính trị toàn cầu tiếp tục gia tăng.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1089 (Dự báo: 7.7.1325)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1375

PBOC đã bơm 255.7 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Vàng chính thức đạt đỉnh lịch sử mới 

Chứng khoán Mỹ giao dịch ít biến động trong phiên tối thứ Hai (theo giờ Mỹ), khi giới đầu tư cân nhắc những diễn biến mới nhất về thương mại trong bối cảnh bước vào tháng 9 - giai đoạn vốn dĩ thường kém tích cực đối với thị trường.

Động thái này diễn ra sau khi tòa phúc thẩm liên bang Mỹ tuần trước phán quyết đa số (7-4) rằng phần lớn thuế quan toàn cầu của Tổng thống Mỹ Donald Trump là trái pháp luật, khẳng định chỉ Quốc hội mới có thẩm quyền áp đặt các loại thuế diện rộng. Ông Trump gọi phán quyết là “có tính đảng phái cao” và tuyên bố sẽ kháng cáo lên Tối cao Pháp viện.

• Dow Jones: +0.09%
• S&P 500: +0.12%
• Nasdaq: +0.13%

Đồng USD nhích nhẹ sau 5 ngày giảm liên tiếp và trước khi thị trường Mỹ mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ Lễ Lao động. Chỉ số USD Index tăng 0.08% sau khi chạm mức thấp nhất kể từ 28/7 trong phiên hôm qua. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn thay thế như vàng, hiện giao dịch sát mức kỷ lục.

Đà bán tháo USD được thúc đẩy bởi lo ngại Tổng thống Donald Trump đang làm suy yếu tính độc lập của Fed, sau khi công khai chỉ trích và tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook, trong khi căn cứ để Fed sớm bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vẫn chưa rõ ràng.

• Chỉ số DXY: +0.08%
• EURUSD: −0.08%
• GBPUSD: −0.04%
• USDJPY: +0.13%
• USDCHF: +0.10%
• USDCAD:−0.01%
• AUDUSD: −0.08%
• NZDUSD: −0.08%

Giá vàng tăng phiên thứ 6 liên tiếp, sau khi chạm mức cao nhất kể từ 21/4 vào hôm qua, hiện tăng 0.2% lên 3,482.55 USD/ounce; trong khi bạc giảm 1.2% sau khi đạt đỉnh 14 năm.
 

Vàng tiến sát mức đỉnh mới khi thị trường thận trọng chờ đợi các tin tức từ Mỹ vào tuần này

Ngân hàng Deutsche Bank vừa công bố biểu đồ này, nêu bật hiệu suất của các loại tài sản khác nhau trong tháng Tám, tất cả đều được điều chỉnh theo đồng USD. Đáng chú ý, chính đồng tiền của Mỹ là yếu tố cản trở, khi Chỉ số DXY giảm 2.2% trong tháng sau cuộc chiến của Trump chống lại Fed và dữ liệu kinh tế, cùng với báo cáo việc làm tháng Bảy yếu kém vào ngày 1 tháng 8.

Dầu mỏ lại một lần nữa gặp khó khăn trong tháng, trong khi đây lại là một năm thành công đối với chứng khoán châu Âu, và Trung Quốc cũng đang ngày càng bắt kịp. Vàng và bạc cũng đang có những khoảnh khắc tỏa sáng.

Đồng USD biến động trong tuần qua trong bối cảnh thị trường ngày càng đặt cược vào khả năng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất, cùng với những lo ngại về sự độc lập của ngân hàng trung ương này. Đầu tuần, đồng USD phục hồi phần nào sau cú giảm sâu hôm thứ Sáu khi giới đầu tư điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tuy vậy, đà phục hồi không kéo dài được lâu bởi các sự kiện chính trị, đặc biệt là khi Tổng thống Trump bất ngờ tuyên bố sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook, làm dấy lên quan ngại sâu sắc về sự can thiệp của chính trị vào chính sách tiền tệ. Mặc dù một số dữ liệu kinh tế tích cực như đơn đặt hàng lâu bền và GDP được công bố tốt hơn dự kiến đã giúp đồng bạc xanh phục hồi nhẹ trong một số phiên, nhưng xu hướng giảm giá chung vẫn chiếm ưu thế do các phát biểu ôn hòa từ các quan chức Fed khác tiếp tục củng cố luận điểm nới lỏng chính sách.

Weekly performance: 

• Chỉ số DXY +0.13%,
• EUR/USD -0.28%
• GBP/USD -0.13%
• AUD/USD +0.71%
• NZD/USD +0.49%
• USD/JPY +0.11%
• USD/CAD -0.60%
• USD/CHF -0.11%

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các chỉ số chính ghi nhận một tuần tăng điểm nhẹ sau khi phục hồi từ sự sụt giảm đầu tuần. Tâm lý nhà đầu tư được cải thiện nhờ kỳ vọng vào kết quả kinh doanh tích cực của Nvidia và một số dữ liệu kinh tế khả quan. 

• Dow Jones +1.53%
• S&P 500 +0.27%
• Nasdaq Composite -0.58%.

Giá vàng tăng mạnh trong tuần, có thời điểm chạm mức cao nhất trong hơn hai tuần, được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng trước những bất ổn chính trị liên quan đến Fed. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm có xu hướng giảm trong tuần, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách tiền tệ. 

Các dữ liệu kinh tế quan trọng trong tuần tới bao gồm sẽ là nhóm các dữ liệu từ thị trường việc làm Mỹ, bao gồm JOLTS, dữ liệu việc làm từ ADP và bảng lương phi nông nghiệp NFP. Các dữ liệu khác bao gồm PMI sản xuất và dịch vụ từ Mỹ, CPI Thụy Sỹ, GDP Úc và phát biểu từ quan chức RBA, dữ liệu việc làm tại Canada cũng sẽ góp phần khiến biến động thị trường trở nên khó lường hơn trong tuần giao dịch tiếp theo

Chỉ số PMI sản xuất chính thức của Anh trong tháng 8 được điều chỉnh giảm xuống 47.0, thấp hơn mức sơ bộ 47.3 và mức 48.0 của tháng trước, cho thấy khu vực sản xuất tiếp tục thu hẹp.

Báo cáo ghi nhận sản lượng suy giảm nhẹ và tình trạng cắt giảm việc làm kéo dài sang tháng thứ mười liên tiếp, phản ánh nhu cầu yếu và áp lực chi phí vẫn đè nặng lên các doanh nghiệp.

Tỷ lệ thất nghiệp tại Eurozone trong tháng 7 giữ ở mức 6.2%, đúng với dự báo, trong khi số liệu tháng trước được điều chỉnh từ 6.2% lên 6.3%.

Sau khi điều chỉnh, mức 6.2% hiện là thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, cho thấy thị trường lao động khu vực đồng euro vẫn duy trì sức chống chịu đáng kể bất chấp lạm phát cao và tăng trưởng kinh tế yếu.

Giá vàng tiếp tục giao dịch gần đỉnh lịch sử trong ngày hôm nay.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho rằng vụ kiện tại tòa án Mỹ nhằm thách thức thuế quan của ông Donald Trump đang làm gia tăng bất ổn, trong khi khả năng ông Trump cách chức Chủ tịch Fed có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến sự ổn định của kinh tế Mỹ và kéo theo hệ lụy cho kinh tế toàn cầu. Bà nhận định đây không phải điều bất ngờ với thị trường, khi cả hai diễn biến trên tiếp tục làm suy giảm niềm tin và uy tín của đồng USD.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde khẳng định hệ thống ngân hàng Pháp tự thân không phải là nguồn rủi ro và quốc gia này hiện chưa cần đến sự can thiệp của IMF, đồng thời nhấn mạnh hệ thống ngân hàng Pháp đang ở vị thế tốt hơn nhiều so với thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008.

Tuy vậy, bà cho biết đang theo dõi sát tình hình chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp khi lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng vọt do lo ngại chính trị, đạt mức cao nhất kể từ năm 2011 trong tuần qua và đẩy chênh lệch giữa trái phiếu 30 năm và 2 năm lên 240 điểm cơ bản – mức cao nhất kể từ năm 2018.

Bình luận này mang chút hài hước khi gợi nhớ phát biểu trước đây rằng việc “thu hẹp chênh lệch lợi suất” không phải là nhiệm vụ của ECB, nhưng nay chính Lagarde lại phải đặc biệt quan tâm đến vấn đề này.

Lịch sự kiện tài chính hôm nay khá thưa thớt, đúng với thông lệ của những ngày thứ Hai, khi thị trường chỉ đón nhận số liệu PMI chính thức và tỷ lệ thất nghiệp của khu vực đồng euro — các dữ liệu khó có thể tác động đến chính sách tiền tệ hay biến động lớn của thị trường.

Một số quan chức ECB dự kiến sẽ phát biểu, tuy nhiên nhiều khả năng vẫn nhắc lại quan điểm quen thuộc rằng ngân hàng trung ương sẽ không tiếp tục cắt giảm lãi suất nếu không có lý do thật sự thuyết phục.

Do phiên Mỹ nghỉ lễ, thanh khoản giảm có thể khiến thị trường đi ngang hoặc tiếp tục xu hướng tuần trước, trong khi giới đầu tư tập trung chờ đợi dữ liệu kinh tế, đặc biệt là thị trường lao động Mỹ, vốn sẽ giữ vai trò then chốt định hình kỳ vọng về lộ trình lãi suất của Fed trong thời gian tới.

Báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP thường xuyên lệch pha với số liệu bảng lương phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ, khiến thị trường nhiều lần bị “đánh lừa”. Trường hợp gần nhất là tháng 7: ADP -33,000 việc làm, nhưng ngay sau đó NFP công bố +147,000 việc làm (dự báo: +110,000)

ADP và NFP trước khi điều chỉnh

ADP và NFP sau khi điều chỉnh

Tuy nhiên, sau khi số liệu NFP được điều chỉnh, có thể thấy ADP mới là chỉ báo phản ánh đúng xu hướng thực tế của việc làm tư nhân. Biểu đồ so sánh trước và sau điều chỉnh cho thấy dù không hoàn toàn tương quan, ADP bám sát xu hướng hơn. Trong năm 2025, thị trường lao động Mỹ gần như “đóng băng” vì bất ổn từ thuế quan, đảo ngược xu thế hồi phục cuối 2024 thành suy giảm. Dù vậy, xu hướng này có thể sớm thay đổi khi rủi ro thuế quan lắng xuống và kỳ vọng cắt giảm lãi suất hỗ trợ hoạt động kinh doanh.

Điểm đáng chú ý: Thống đốc Fed Christopher Waller hôm qua cũng nhắc đến dữ liệu ADP. Ông cho biết Fed phối hợp với ADP xây dựng chỉ số việc làm hàng tuần, bao phủ khoảng 20% lực lượng lao động tư nhân Mỹ. Số liệu mới nhất cho thấy việc làm tiếp tục suy yếu sau kỳ tham chiếu của báo cáo tháng 7, củng cố tín hiệu lao động đang giảm tốc.

Tóm lại, báo cáo ADP tuần tới có thể trở thành sự kiện quan trọng nhất của năm, thu hút sự chú ý lớn của thị trường. Diễn biến này có thể tạo ra những biến động mạnh trước thềm báo cáo NFP được công bố ngay sau đó một ngày.

DXY giảm sâu xuống mức 97.82 trước các bất ổn về nền kinh tế Mỹ

Giá vàng leo cao, chuẩn bị đạt đỉnh mới trong lịch sử khi tâm lý rủi ro thị trường trở lại sau các tin tức về thị trường Mỹ

• Chỉ số chính thức: 58.2 (ước tính sơ bộ 58.6, kỳ trước 61.7)
• Điều kiện hiện tại: 61.7 (sơ bộ 60.9, kỳ trước 68.0)
• Kỳ vọng: 55.9 (sơ bộ 57.2, kỳ trước 57.7)

Kỳ vọng lạm phát:

• 1 năm: 4.8% (sơ bộ 4.9%, kỳ trước 4.5%)
• 5 năm: 3.5% (sơ bộ 3.9%, kỳ trước 3.4%)

Dữ liệu chính thức thấp hơn mức sơ bộ, trong khi kỳ vọng lạm phát vẫn cao hơn so với tháng trước nhưng đã được điều chỉnh giảm nhẹ so với con số ban đầu.

Bà Joanne Hsu, Giám đốc khảo sát, nhận định:
“Đánh giá về nhiều khía cạnh của nền kinh tế đều suy giảm. Điều kiện mua sắm hàng lâu bền rơi xuống mức thấp nhất trong một năm. Kỳ vọng về điều kiện kinh doanh và thị trường lao động cũng sụt giảm trong tháng 8. Tuy nhiên, kỳ vọng về tài chính cá nhân vẫn ổn định, dù ở mức thấp so với một năm trước.”

Xét về bức tranh toàn cảnh, thị trường chứng khoán sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu lao động Mỹ tuần tới và động thái từ Fed. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, yếu tố này có thể tạo ra nhịp điều chỉnh, nhất là khi sắp đến cuối tháng và còn tiềm ẩn rủi ro từ dữ liệu kinh tế.

Ngay cả sau báo cáo lợi nhuận được mong đợi, dòng tiền cho thấy hai bức tranh trái ngược: cổ phiếu NVIDIA (NVDA) vẫn chịu áp lực bán, còn SPY (ETF theo dõi S&P 500) lại giữ được sự ổn định.

SPY: Giao dịch tiền thị trường ở mức 647.64, giảm -0.2% nhưng tâm lý chung vẫn nghiêng về tích cực. Dòng tiền quyền chọn cho thấy 1.6 triệu delta dương, dòng tiền tổ chức cũng ủng hộ chiều mua. Chi phí phòng hộ rủi ro giảm chỉ còn 1.1%, thấp hơn mức bình thường 1.5%.

NVIDIA: Giao dịch tiền thị trường giảm -1.1% xuống 178.25 với tâm lý rõ ràng bearish. Delta flow âm -1.1 triệu, không có dấu hiệu dòng tiền lớn tham gia. Dù chi phí phòng hộ đã hạ xuống 3.6%, con số này vẫn cao hơn nhiều so với thị trường chung, phản ánh sự thận trọng.

Ý nghĩa đối với nhà đầu tư
Sự phân kỳ này có thể phản ánh dòng vốn rút khỏi NVDA và chuyển sang SPY. Trong khi NVDA vẫn chịu áp lực bán và thiếu lực mua mới, chỉ số chung lại không cho thấy sức ép tương tự.

Hai điểm nổi bật:

• Kỳ vọng quá cao vào kết quả kinh doanh đã khiến NVDA bị chốt lời, nhưng không đến mức bán tháo.
• Dòng tiền vào thị trường chung vẫn tích cực, hoạt động phòng hộ với S&P 500 giảm nhẹ.

Điều này cho thấy, dù NVDA có thể chiếm sóng tin tức, thị trường chung vẫn giữ trạng thái cân bằng. Nhà đầu tư cần theo dõi liệu đà suy yếu của NVDA có kéo theo nhóm công nghệ rộng hơn, hay dòng vốn xoay vòng sang SPY sẽ giúp S&P 500 đứng vững.

PCE lõi:
• YoY: +2.9% (dự báo 2.9%, kỳ trước 2.8%)
• MoM: +0.3% (dự báo 0.3%, kỳ trước 0.3%)

PCE toàn phần:
• YoY: +2.6% (dự báo 2.6%, kỳ trước 2.6%)
• MoM: +0.2% (dự báo 0.2%, kỳ trước 0.3%)

Thu nhập & chi tiêu cá nhân:
• Thu nhập cá nhân MoM: +0.4% (dự báo 0.4%, kỳ trước 0.3%)
• Chi tiêu cá nhân MoM: +0.5% (dự báo 0.5%, kỳ trước 0.3%, điều chỉnh lên 0.4%)

Dữ liệu đồng loạt khớp với kỳ vọng, khiến thị trường hầu như không biến động. Nhà đầu tư vẫn tập trung vào báo cáo việc làm Mỹ tuần tới, được coi là yếu tố quyết định định hướng chính sách tiếp theo của Fed.

GDP Canada tháng 6 giảm 0.1%, kinh tế quý 2 suy yếu mạnh hơn dự báo

Kinh tế Canada tiếp tục gây thất vọng với GDP tháng 6 giảm 0.1% (dự báo +0.1%), nối tiếp mức giảm -0.1% của tháng trước. Ước tính sơ bộ cho tháng 7 cho thấy mức tăng khiêm tốn +0.1%.

Trong quý 2, GDP tính theo năm giảm -1.6%, sâu hơn nhiều so với dự báo -0.6% và trái ngược mức tăng 2.2% quý trước.

Theo Cơ quan Thống kê Canada (StatCan), sự suy giảm quý 2 chủ yếu đến từ:

• Xuất khẩu hàng hóa giảm mạnh
• Đầu tư doanh nghiệp vào máy móc và thiết bị sụt giảm

Các yếu tố này được bù đắp phần nào nhờ:

• Tồn kho doanh nghiệp tăng nhanh hơn
• Chi tiêu hộ gia đình cao hơn
• Nhập khẩu hàng hóa giảm

Ngay sau báo cáo, CAD suy yếu trên diện rộng, trong khi thị trường tăng nhẹ kỳ vọng BoC cắt giảm lãi suất, hiện định giá khoảng 27 điểm cơ bản nới lỏng vào cuối năm, so với 24 điểm trước công bố số liệu.

Dữ liệu mới nhất do Destatis công bố - ngày 29 tháng 8 năm 2025

• CPI So với cùng kỳ năm trước (y/y) tăng 2.2% (kỳ vọng: +2.1%)

• Tháng trước: +2.0%

• HICP y/y: +2.1% (kỳ vọng: +2.0%)

• Tháng trước: +1.8%

Dữ liệu từ các bang được công bố trước đó, vốn đã cao hơn ước tính, có thể được tìm thấy tại đây. Lạm phát cơ bản hàng năm không đổi trong tháng thứ ba liên tiếp ở mức 2.7%. Mức này vẫn còn khá cao vì nó duy trì trên mục tiêu 2% của ECB, vì vậy cần phải nỗ lực hơn nữa để đưa con số này xuống thấp hơn. Điều này đặc biệt quan trọng khi người tiêu dùng Đức vẫn đang tiếp tục cảm nhận được sức ép.

Theo ghi nhận của nhà phân tích hàng hóa Carsten Fritsch của Commerzbank, dữ liệu từ Bloomberg cho thấy xuất khẩu dầu của Nga sang Ấn Độ đã giảm gần 40% so với tuần trước xuống chỉ còn hơn 800,000 thùng mỗi ngày. Đây là mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2022, trừ khi dữ liệu này được điều chỉnh tăng.

Nga vẫn có thể xuất khẩu thêm dầu thô

"Tuy nhiên, các nhà giao dịch kỳ vọng việc giao dầu của Nga sang Ấn Độ sẽ tăng trong tháng 9, do các nhà sản xuất có thể sẽ giảm giá để giải quyết lượng cung dư thừa phát sinh từ việc các nhà máy lọc dầu ngừng hoạt động. Do đó, theo ba nguồn tin thương mại, lượng mua của các nhà máy lọc dầu Ấn Độ dự kiến sẽ tăng 10-20% hoặc 150,000-300,000 thùng mỗi ngày so với tháng 8."

"Do đó, các mức thuế trừng phạt của Mỹ có hiệu lực vào thứ Tư sẽ không đạt được hiệu quả như mong muốn. Tuy nhiên, xét đến thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng năng lượng của Nga do các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine, vẫn còn phải xem liệu Nga có thực sự có thể xuất khẩu thêm dầu thô hay không."

"Theo các nguồn tin am hiểu về vấn đề này, công việc sửa chữa tại cảng dầu Ust-Luga bị hư hại có thể mất vài tháng. Do hư hỏng hệ thống đường ống, chỉ một nửa công suất bốc xếp của cảng dự kiến sẽ hoạt động được trong tháng 9."

Ước tính thứ hai về tăng trưởng của Mỹ trong quý hai ngày hôm qua cao hơn 0.2 điểm phần trăm so với dự kiến. Doanh số bán hàng cuối cùng thực tế cho người mua tư nhân trong nước — tổng chi tiêu tiêu dùng và đầu tư cố định gộp, và theo Jerome Powell, là một chỉ báo tốt hơn về xu hướng tăng trưởng cơ bản — thậm chí còn được điều chỉnh tăng 0.7 điểm phần trăm, theo ghi nhận của nhà phân tích Michael Pfister từ Commerzbank:

• "Những con số này về cơ bản phải được xem xét cùng với những con số yếu kém của quý đầu tiên, nhưng việc dữ liệu không cho thấy một sự sụt giảm tăng trưởng sắp xảy ra là một dấu hiệu tốt cho đồng đô la Mỹ. Christopher Waller, một Thống đốc Fed và là một trong những ứng cử viên kế nhiệm Powell, có lẽ đã nghĩ đến những con số này khi ông nói đêm qua rằng việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 là không hoàn toàn cần thiết. Tuy nhiên, ông đã để ngỏ khả năng này bằng cách nhấn mạnh rằng quyết định này sẽ phụ thuộc vào dữ liệu thị trường lao động sẽ được công bố vào tuần tới."
• "Các số liệu lạm phát cũng có khả năng sẽ không ủng hộ một khởi đầu mạnh mẽ với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Đối với chỉ số PCE hôm nay, các nhà kinh tế của chúng tôi kỳ vọng PCE lõi hàng tháng sẽ là 0.3%, tương tự như sự đồng thuận, có lẽ là quá cao để biện minh cho một đợt cắt giảm lãi suất lớn hơn ngay lập tức. Từ góc độ này, khả năng đồng uSD tiếp tục mất giá có thể sẽ vẫn còn hạn chế trong thời gian tới, và trọng tâm của thị trường ngoại hối có thể sẽ vẫn là sự hỗn loạn đang diễn ra xung quanh việc sa thải quan chức Fed Lisa Cook — mặc dù thị trường tiếp tục quan sát sự hỗn loạn này với sự thờ ơ đáng ngạc nhiên."