Tiêu điểm thị trường

Tuần này, các báo cáo doanh thu bán lẻ sẽ thu hút sự chú ý, với những tên tuổi lớn như Walmart, Target và Home Depot được chờ đợi.

Như thường lệ, nhà đầu tư không chỉ quan tâm đến các con số, mà đặc biệt chú ý đến những hướng dẫn và các công bố khác từ phía công ty nhất là về thuế quan và cách doanh nghiệp dự định xử lý áp lực chi phí.

Một câu hỏi được quan tâm nhiều là liệu các nhà bán lẻ có dự định chuyển chi phí tăng thêm sang người tiêu dùng hay không. Đồng thời, mức tăng PPI cao tuần trước có thể gây lo ngại cho dự báo quý III của các doanh nghiệp.

Trong số các tên tuổi lớn, Home Depot đặc biệt đáng chú ý đối với nhà giao dịch chỉ số khi cổ phiếu này chiếm gần 8% trong Dow Jones, khiến kết quả của hãng có thể tác động đáng kể đến diễn biến chung của chỉ số.

Đây là cái nhìn tổng quan nhanh về mức lãi suất kỳ vọng của các ngân hàng trung ương trước các sự kiện quan trọng trong tuần.

Trong tuần này, các dữ liệu đáng chú ý gồm CPI của Canada, CPI của Anh, quyết định chính sách tiền tệ của RBNZ và hội nghị Jackson Hole, do đó mức lãi suất quyết định bởi BoC, BoE, RBNZ và FOMC là tâm điểm theo dõi.

Xét đến các số liệu gần đây trên toàn cầu cùng bối cảnh thương mại hiện nay, sẽ cần những thông tin thực sự mạnh mẽ từ các sự kiện này mới có thể khiến kỳ vọng lãi suất cho các cuộc họp sắp tới thay đổi đáng kể. Tuy nhiên, các bất ngờ lớn luôn là điều mà nhà đầu tư rủi ro mong đợi, nên việc nắm rõ kỳ vọng trước các sự kiện quan trọng vẫn rất hữu ích để xây dựng các kịch bản và dự đoán biến động ngắn hạn trên thị trường.

Ông Trump gợi ý rằng Tổng thống Ukraine có thể nhanh chóng lựa chọn kết thúc chiến tranh, đồng thời nhắc lại việc Crimea bị sáp nhập dưới thời Obama và tham vọng gia nhập NATO của Ukraine

• Ông Trump cho biết Tổng thống Ukraine Volodymyr Zelensky có thể chấm dứt chiến tranh với Nga gần như ngay lập tức nếu ông muốn, hoặc ông có thể tiếp tục chiến đấu.
• Ông bổ sung rằng nguồn gốc của cuộc chiến bắt đầu từ việc Crimea bị chiếm trong thời kỳ cựu Tổng thống Barack Obama mà không cần nổ một phát súng nào, cũng như từ tham vọng NATO của Ukraine.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1322 (Dự báo: 7.1793)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1831

PBOC đã bơm 266.5  tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Thị trường tuần qua bị chi phối bởi kỳ vọng về động thái chính sách của Fed khi Mỹ liên tục công bố những số liệu kinh tế mới nhất. Đồng USD bắt đầu tuần mới với không quá nhiều biến động khi số liệu CPI tháng 7 của Mỹ không gây ra quá nhiều bất ngờ đối với thị trường. Tuy nhiên, áp lực giảm quay trở lại khi thị trường kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 9 hạ nhiệt rõ rệt, hiện ở mức 84% so với 94% hôm qua và 100% hồi đầu tuần sau khi một loạt dữ liệu kinh tế mỹ được công bố cho thấy dấu hiệu của một bức tranh kinh tế trái chiều, đặc biệt là sau khi chỉ số PPI “bất ngờ” tăng cao hơn nhiều so với kỳ vọng trong khi chỉ số CPI và doanh số bán lẻ của Mỹ trong tháng vừa qua phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tâm lý thị trường tiếp tục bị ảnh hưởng sau quan chức Fed bày tỏ rõ sự thận trọng về quyết định chính sách, thừa nhận rằng các số liệu lạm phát mới nhất đã làm giảm bớt phần nào sự tự tin của Fed.

• Chỉ số DXY -0.41%
• EUR/USD +0.33%
• GBP/USD +0.82%
• USD/JPY -0.29%
• AUD/USD -0.06%
• NZD/USD -0.67%
• USD/CAD +0.36%
• USD/CHF: -0.15%

Các chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ đã đồng loạt đạt mức kỷ lục trong tuần qua nhờ sự hỗ trợ về kỳ vọng về một thời kỳ nới lỏng chính sách mới của Fed sau công bố dữ liệu CPI. Tuy nhiên ngay khi chỉ số PPI vượt dự báo, sự tự tin về chính sách lãi suất giảm gây áp lực chốt lời lên nhiều nhóm ngành chu kỳ như vật liệu, công nghiệp hay bất động sản, khiến nhiều chỉ số rút khỏi đỉnh. Cổ phiếu phòng thủ và thị trường năng lượng nhiều khả năng sẽ trở thành tâm điểm trong tuần này, khi các nhà lãnh đạo châu Âu gấp rút thể hiện sự ủng hộ Ukraine trong các cuộc thảo luận với Tổng thống Mỹ Donald Trump. Những động thái này có thể tạo sức ép buộc Kyiv chấp nhận một thỏa thuận hòa bình mang lại lợi thế cho Nga.

• Dow Jones +0.08%
• S&P 500 -0.29%
• Nasdaq Composite -0.4%

Bitcoin và Ethereum đã có sự bứt phá ngoạn mục trong tuần lên ngưỡng lịch sử khi dòng vốn tổ chức và kỳ vọng pháp lý tích cực tiếp tục đổ vào. Tuy nhiên khi PPI làm tăng khả năng Fed phải thận trọng hơn với lộ trình hạ lãi suất, hai đồng tiền ảo này lần lượt trải qua cú sụt giảm mạnh về vùng 117,000 USD và 4,400 USD.

• BTC/USD -1.54%
• ETH/USD +4.97%

Vàng biến động mạnh trong tuần vừa qua khi được hỗ trợ nhờ khả năng lạm phát quay trở lại nền kinh tế Mỹ xuất hiện, tuy nhiên quay đầu giảm sau khi xuất hiện những chuyển biến tích cực sau cuộc gặp giữa tổng thống Trump và ông Putin về tình hình chiến sự tại Ukraine; trong khi đó, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng mạnh lên mức 4.301%

Tin tức đáng chú ý trong tuần là cuộc họp FOMC của Fed và RBNZ, cùng với các số liệu PMI sản xuất sơ bộ của châu Âu và Mỹ.

Ngành công nghệ: Tín hiệu trái chiều tiếp diễn

• Ngành công nghệ – trụ cột của thị trường chứng khoán Mỹ – hôm nay ghi nhận kết quả đan xen. Microsoft (MSFT) nhích nhẹ 0.14%, Oracle (ORCL) tăng 0.65%, phản ánh tâm lý tích cực ở nhóm phần mềm hạ tầng. Ngược lại, các “ông lớn” bán dẫn như Nvidia (NVDA) và Advanced Micro Devices (AMD) lần lượt giảm 1.11% và 1.98%, cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư với nhóm bán dẫn – vốn biến động mạnh nhưng giữ vai trò then chốt trong hệ sinh thái công nghệ.

Ngành y tế bứt phá mạnh

• Ngành y tế gây chú ý với mức tăng vượt trội, dẫn đầu là UnitedHealth Group (UNH) tăng 11.42%. Đà tích cực được củng cố bởi Eli Lilly (LLY) tăng 0.77% và Merck (MRK) tăng 1.38%. Diễn biến này cho thấy sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư vào các tiến bộ y tế và khả năng xảy ra chiến lược xoay vòng danh mục sang nhóm phòng thủ này.

Tâm lý thị trường và xu hướng mới nổi

• Thị trường hôm nay thể hiện tâm lý lạc quan thận trọng, đặc biệt ở các nhóm ngành có nền tảng vững hoặc tiềm năng tăng trưởng tốt. Trong khi công nghệ phân hóa, các nhóm như y tế và hàng tiêu dùng chu kỳ lại đi lên một cách dè dặt. Nhà đầu tư dường như đang kết hợp giữa lạc quan và thận trọng, hàm ý khả năng tái cơ cấu hoặc dịch chuyển danh mục.

Khuyến nghị chiến lược cho nhà đầu tư

• Với bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư nên xem xét tăng tỷ trọng nhóm y tế – lĩnh vực đang cho thấy sức bền và mức tăng ấn tượng. Trong khi đó, vẫn có thể tham gia nhóm công nghệ nhưng nên ưu tiên mảng phần mềm hạ tầng hơn là bán dẫn biến động mạnh. Đa dạng hóa danh mục và theo sát biến động thị trường sẽ là chìa khóa tận dụng cơ hội.

• Diễn biến gần đây: USDCHF đạt đỉnh kể từ 1/8 vào đầu tuần, sau đó đảo chiều mạnh vào thứ Ba, xuyên thủng 100- và 200-giờ MA (0.8075) và mốc thoái lui 50% tại 0.80405, rơi vào vùng swing tháng 6 0.8017-0.80233. Lực mua xuất hiện tại đây giúp giá bật lại, nhưng đà tăng không bền.
• Hôm nay: Giá không giữ được trên 100/200-hour MA, bật nhẹ nhờ tin bán lẻ Mỹ nhưng nhanh chóng bị bán xuống, hiện quay lại gần đáy phiên quanh 0.8048.

Xu hướng ngắn hạn:

• Dưới 0.8075 → nghiêng về phe bán.
• Trên 0.8075 (giữ vững) → chuyển nghiêng về phe mua.

Kịch bản tăng sức cho phe bán: Phá 0.80405 (50% retracement) → 0.80233–0.8017 (swing zone) sẽ mở rộng đà giảm sang tuần sau.

Các mốc quan trọng

• Kháng cự: 0.8075 (100- & 200-hour MA) — chỉ bullish nếu vượt và giữ vững.
• Hỗ trợ 1: 0.80405 (50% Fibonacci retracement).
• Hỗ trợ 2: 0.80233–0.8017 (vùng swing nhiều lần chạm).
• Bias hiện tại: Bearish dưới 0.8075; bullish nếu vượt mốc này và giữ vững.

• Sản lượng công nghiệp: -0.1% MoM (dự báo 0,0%), tháng trước điều chỉnh tăng lên +0.4% từ +0.3%.
• Công suất sử dụng: 77.5% (đúng dự báo), tháng trước điều chỉnh lên 77.7% từ 77.6%.
• So với cùng kỳ:
• Sản lượng công nghiệp: +1,.4% YoY
• Công suất sử dụng: +1.5% YoY

• Cần ít nhất một báo cáo lạm phát nữa để xác định liệu kinh tế Mỹ vẫn đi đúng “con đường vàng” (golden path) hay không.
• Số liệu CPI, PPI và giá nhập khẩu mới đây gây một chút lo ngại, dù ông nhấn mạnh không nên phản ứng thái quá chỉ vì một tháng dữ liệu.
• Thuế quan là nguồn tạo thêm nhiều bất định, và đây không phải là đợt tăng thuế một lần.
• Kịch bản xấu nhất: giá cả tăng cao trong khi việc làm giảm.
• Fed có thể cố kiểm soát tác động gián tiếp của thuế lên linh kiện, nguyên liệu và hàng trung gian.
• Cần phân biệt phần tăng giá nào có thể bỏ qua và phần nào cần phản ứng.
• Không cần giữ lãi suất cao mãi; nếu các báo cáo lạm phát sắp tới giống như trước tháng 4, có thể đưa lãi suất về mức cân bằng.
• Nếu vào tháng 9 hoặc cuối mùa thu có tín hiệu không xảy ra vòng xoáy lạm phát, Fed có thể cắt giảm lãi suất.
• Lo ngại vì lạm phát dịch vụ đang ở mức cao hiếm thấy; hy vọng đây chỉ là yếu tố nhất thời.

Phản ứng thị trường

• Chứng khoán Mỹ: NASDAQ -23 điểm, Dow Jones +254 điểm, S&P 500 +7.21 điểm sau dữ liệu và bình luận của Goolsbee.
• Lợi suất TPCP Mỹ: 2 năm giảm 2.4 điểm cơ bản; 10 năm giảm 0.1 điểm cơ bản - phản ứng khá lạ so với giọng điệu thận trọng của ông.

Goolsbee có vẻ chưa sẵn sàng cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9

• Ông nhấn mạnh rằng lạm phát tháng này chịu ảnh hưởng từ lạm phát dịch vụ, trong khi thông thường mảng dịch vụ phải giúp kéo giảm áp lực giá chứ không làm tăng.
• Lạm phát hàng hóa nhiều khả năng vẫn đến từ tác động của thuế quan — hiện các nhà nhập khẩu có thể đang tự gánh chi phí, nhưng tương lai có thể sẽ chuyển sang cho người tiêu dùng.
• Nếu cả giá hàng hóa và dịch vụ cùng tăng (kể cả khi dịch vụ phản ứng trước kỳ vọng hàng hóa tăng giá), đây là tín hiệu xấu cho triển vọng kiềm chế lạm phát.
• Điều này làm tăng khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 9.
• Thị trường hiện vẫn định giá trên 90% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9.
• Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ phát biểu tại Hội nghị Jackson Hole vào ngày 22/8, sự kiện có thể cung cấp thêm định hướng chính sách.

• Tổng doanh số bán lẻ: +0.5% MoM, đúng dự báo 0.5%.
• Tháng 6 được điều chỉnh từ +0.6% lên +0.9%.
• Loại trừ ô tô: +0.3% MoM, khớp dự báo 0.3%.
• Tháng 6 điều chỉnh từ +0.5% lên +0.8%.
• Loại trừ xăng và ô tô: +0.2% MoM, giảm so với +0.6% tháng trước.
• Tháng 6 điều chỉnh từ +0.6% lên +0.8%.
• Nhóm kiểm soát (Control group): +0.5% MoM, cao hơn dự báo +0.4%.
• Tháng 6 điều chỉnh từ +0.5% lên +0.8%.
• So với cùng kỳ năm trước (YoY): +3.92%, không đổi so với tháng 6.

Diễn biến này cho thấy tiêu dùng Mỹ vẫn duy trì ổn định, đặc biệt khi các số liệu tháng trước được điều chỉnh tăng khá mạnh, củng cố kỳ vọng tăng trưởng GDP quý III.

Thị trường:

• JPY dẫn đầu, USD suy yếu nhất trong ngày
• Chứng khoán châu Âu tăng nhẹ; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%
• Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ đi ngang ở mức 4.295%
• Vàng tăng 0.2% lên $3,342.17
• Dầu thô WTI giảm 0.5% xuống $63.60
• Bitcoin tăng 0.9% lên $119,065

Đây là một phiên giao dịch trầm lằng do hôm nay là ngày nghỉ lễ ở hầu hết châu Âu. Do đó, thị trường không có nhiều động lực, trong khi đồng USD mất đi một phần đà tăng sau dữ liệu PPI của Mỹ ngày hôm qua.

Hiện tại, các nhà giao dịch vẫn đang định giá chắc chắn khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, trong khi khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản đang hạ nhiệt khi các nhà hoạch định chính sách của Fed cũng phản đối điều đó.

EUR/USD tăng 0.3% lên 1.1687, trong khi USD/JPY trượt giá trong phiên, hiện giảm 0.5% xuống 146.95. Cặp tiền này đã chạm mức thấp 146.75 sau khi bắt đầu phiên giao dịch quanh 147.10, với đồng yên giữ vững đà tăng sau dữ liệu GDP quý 2 mạnh mẽ của Nhật Bản. USD/CHF giảm 0.2% xuống 0.8055 và GBP/USD tăng 0.2% lên 1.3555. Trong khi đó, AUD/USD tăng 0.3% lên 0.6510 nhưng vẫn duy trì trong phạm vi 35 pips trong ngày.

Trong thị trường chứng khoán, các chỉ số châu Âu đang giữ ổn định và không có nhiều biến động. Điều này diễn ra trong bối cảnh các hợp đồng tương lai của Mỹ cũng có vẻ khá do dự, chờ đợi dữ liệu doanh số bán lẻ tối nay trước khi xác định hướng đi cho phần còn lại của tuần. Nhìn chung, chứng khoán đã có một tuần vững chắc, với Phố Wall vẫn dao động ở mức cao kỷ lục mới và chứng khoán châu Âu phần lớn đã xóa đi đà giảm mạnh từ hai tuần trước.

Không có nhiều diễn biến đáng chú ý khác khi những người tham gia thị trường hiện đang chuyển sự chú ý sang dữ liệu doanh số bán lẻ sắp tới của Mỹ.

"Những đồn đoán gần đây về việc Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tiếp theo vào tháng 9 đã bị dập tắt bởi dữ liệu ngày hôm qua. Theo Fed Fund Futures, hiện tại, thị trường đang định giá mức cắt giảm thấp hơn 25 điểm cơ bản một chút. Giá vàng sau đó đã giảm khoảng 30 USD xuống 3,330 USD/ounce. Giá bạc cũng chịu áp lực, trượt xuống dưới mốc 38 USD/troy ounce. Tuy nhiên, giá đã tăng đáng kể trước đó, đạt 38.7 USD vào sáng hôm qua, mức cao nhất kể từ cuối tháng 7."

"Trong khi đó, thị trường vàng vẫn đang chờ xác nhận chính thức từ chính phủ Mỹ rằng việc nhập khẩu vàng vào Mỹ sẽ vẫn được miễn thuế. Cho đến nay, mới chỉ có một bài đăng từ Tổng thống Trump trên nền tảng mạng xã hội của ông. Mặc dù rất khó có khả năng Trump sẽ quay đầu, nhưng một mức độ không chắc chắn nhất định vẫn còn. Điều này giải thích cho mức chênh lệch khoảng 50 USD của hợp đồng tương lai vàng trên sàn Comex so với giá vàng quốc tế."

"Hôm nay, thị trường vàng cũng đang háo hức chờ đợi cuộc gặp thượng đỉnh giữa Tổng thống Mỹ Trump và Tổng thống Nga Putin vào tối nay. Kết quả của cuộc gặp thượng đỉnh có thể ảnh hưởng đến nhu cầu vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Do đó, điều này có thể dẫn đến biến động giá khi giao dịch mở cửa vào thứ Hai."

Một vài bình luận trước khi công bố dữ liệu quan trọng trong phiên Mỹ tối nay.

Wells Fargo dự báo doanh số bán lẻ của Mỹ sẽ tăng 0.6% so với tháng trước, với sự phục hồi của doanh số bán ô tô và giá cả cao hơn được cho là sẽ mang lại một cú hích đáng kể cho chỉ số toàn phần. Nhưng khi loại trừ ô tô, công ty cho biết "chúng tôi dự đoán mức tăng doanh số sẽ chỉ bằng một nửa (+0.3%)". Điều này là do "người tiêu dùng gần đây đã có dấu hiệu mệt mỏi trong chi tiêu khi họ cắt giảm các khoản mua sắm không thiết yếu". Họ cho biết thêm rằng "chúng tôi nghi ngờ thị trường việc làm đang hạ nhiệt và lo ngại về áp lực giá do thuế quan gây ra đã khiến người tiêu dùng trở nên kén chọn hơn".

Vâng, nếu thị trường đồng ý với những điểm sau thì nó sẽ tạo ra một kịch bản "Goldilocks" như đã đề cập trước đó. Và điều đó sẽ có lợi cho các nhà giao dịch trong việc tái khẳng định khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, ít nhất là vào thời điểm hiện tại.

Ngoài Wells Fargo, đây là một số bình luận khác của các nhà phân tích khác (nguồn: MNI):

BofA
"Chúng tôi dự báo nhóm kiểm soát doanh số bán lẻ sẽ tăng 0.6% so với tháng trước. Chúng tôi cho rằng chỉ số CPI hàng hóa lõi không bao gồm vận tải là một thước đo tốt cho lạm phát của nhóm kiểm soát. Vì vậy, dự báo của chúng tôi ngụ ý rằng nhóm kiểm soát doanh số bán lẻ đã tăng 0.4% so với tháng trước theo giá trị thực."

Deutsche
"Sức mạnh đáng ngạc nhiên trong doanh số bán xe cơ giới theo đơn vị trong tháng 7 sẽ thúc đẩy doanh số bán lẻ toàn phần (+1.2% so với ước tính +0.6%) so với doanh số không bao gồm ô tô (+0.4% so với ước tính +0.5%). Tuy nhiên, nhóm kiểm soát bán lẻ (+0.5% so với ước tính +0.5%) sẽ vẫn vững chắc. Mặc dù chúng tôi đã đưa vào dự báo doanh số bán lẻ tháng 7 một mức tăng tương đối mạnh của các nhà bán lẻ phi cửa hàng (+1.4% so với ước tính +0.4%), vẫn có thể có một số rủi ro tăng giá do sự kiện Amazon Prime Day năm nay được tổ chức trong bốn ngày thay vì hai ngày như thường lệ."

Dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 7 của Mỹ là sự kiện rủi ro chính cần theo dõi trong phiên giao dịch sắp tới. Và có một điều mà thị trường luôn biết, đó là đừng bao giờ đánh giá thấp sức mạnh (chi tiêu) của người tiêu dùng Mỹ. Đây là một câu nói đã được chứng minh là luôn đúng trong nhiều năm qua.

Trong tháng 7, doanh số bán lẻ được dự báo tăng 0.5% so với tháng trước, sau mức tăng 0.6% trong tháng 6. Ước tính không bao gồm ô tô khiêm tốn hơn, ở mức +0.3% so với tháng trước. Trong khi đó, ước tính của nhóm kiểm soát dự kiến ở mức +0.4%. Nhìn chung, kỳ vọng là người tiêu dùng Mỹ sẽ một lần nữa chứng tỏ sự bền bỉ của mình.

Một số nhà phân tích chỉ ra rằng sự phục hồi đáng kể trong doanh số bán ô tô và giá cả cao hơn có thể là nguyên nhân tạo nên con số doanh số bán lẻ "mạnh hơn". Và điều đó có thể đang che giấu sức mạnh đang suy yếu trong chi tiêu của người tiêu dùng Mỹ nói chung. Tuy nhiên, trừ khi có sự sai lệch lớn so với dự báo, kỳ vọng là báo cáo sẽ tái khẳng định rằng đà tăng trưởng chung của hoạt động tiêu dùng vẫn lành mạnh.

Morgan Stanley dự báo doanh số bán lẻ toàn phần sẽ vượt dự báo ở mức +0.8% so với tháng trước, chủ yếu được thúc đẩy bởi sự tăng vọt 3.4% so với tháng trước của doanh số bán ô tô. Đối với chỉ số nhóm kiểm soát, họ dự báo mức tăng 0.4% vì "tăng trưởng thu nhập vững chắc và lạm phát nhẹ sẽ hỗ trợ chi tiêu danh nghĩa".

Với việc thị trường đã định giá khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, một kịch bản "Goldilocks" (không quá nóng, không quá lạnh) sẽ là lý tưởng. Nếu doanh số bán lẻ gần như khớp với dự báo và chỉ cho thấy một vài dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ trong sức bền của người tiêu dùng, đó sẽ là kịch bản tốt nhất để tái khẳng định việc định giá hiện tại của thị trường về Fed. Điều đó có nghĩa là một báo cáo không quá nóng cũng không quá tệ đến mức gây ra lo ngại về suy thoái.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc công bố báo cáo thực hiện chính sách tiền tệ quý 2

• Nền kinh tế Trung Quốc vẫn đối mặt với nhiều rủi ro và thách thức
• Tiếp tục cải thiện khuôn khổ chính sách tiền tệ, duy trì tính liên tục và ổn định của chính sách
• Kiên quyết bảo vệ ranh giới ngăn ngừa rủi ro tài chính hệ thống
• Sẽ điều chỉnh cường độ và tốc độ thực hiện chính sách theo tình hình
• Sẽ duy trì thanh khoản dồi dào
• Thúc đẩy giá cả duy trì ở mức hợp lý
• Tiếp tục tăng cường thực hiện và giám sát các chính sách lãi suất
• Sẽ ổn định kỳ vọng thị trường, kiên quyết xử lý các hành vi gây rối loạn trật tự thị trường

Nhiều nhận xét mang tính hình thức khi Bắc Kinh tiếp tục tái khẳng định sự hỗ trợ của họ đối với nền kinh tế. Cụm từ chính vẫn nằm ở tiêu đề khi họ tiếp tục tìm kiếm một chính sách tiền tệ "nới lỏng vừa phải" hơn vào lúc này. Một lần nữa, thách thức đối với Trung Quốc là phải phục hồi các điều kiện nhu cầu trong nước trong khi cân bằng điều đó với việc giảm đòn bẩy và đối phó với rủi ro giảm phát.

Đồng USD đang giảm trên diện rộng hôm nay, mất đi phần lớn đà tăng sau dữ liệu PPI của Mỹ ngày hôm qua. EUR/USD đã tăng trở lại 0.3% lên 1.1680, với các hợp đồng quyền chọn lớn cũng sắp đáo hạn. Trong khi đó, USD/JPY là cặp tiền biến động đáng chú ý nhất khi giảm 0.6% xuống dưới mốc 147.00.

Sự sụt giảm của USD/JPY hôm nay cũng là do các nhà giao dịch đang đánh giá khả năng BOJ sẽ tăng lãi suất sớm hơn sau dữ liệu GDP quý 2 của Nhật Bản tốt hơn dự kiến.

Ở các cặp tiền khác, biến động có phần dè dặt hơn với GBP/USD chỉ tăng 0.1% lên 1.3548 và USD/CAD giảm 0.2% xuống 1.3793 trong ngày. Ngay cả AUD/USD hiện cũng chỉ tăng 0.2% lên 0.6506.

Nhìn chung, điều này cho thấy tâm lý bao trùm đối với đồng bạc xanh vào lúc này. Các nhà giao dịch đang gây áp lực mạnh mẽ lên đồng tiền này, thúc đẩy kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Nhưng đồng thời, điều đó có thể tạo ra một mức sàn tiềm năng cho đồng USD khi các nhà hoạch định chính sách đã loại trừ rõ ràng động thái cắt giảm 50 điểm cơ bản. Việc cắt giảm 25 điểm cơ bản hiện đã được định giá, và điều đó cho thấy đà giảm của đồng tiền này là có giới hạn xét về việc định giá triển vọng của Fed.

Tuy nhiên, có những lo ngại khác đối với đồng đô la trong bối cảnh chung. Tính độc lập của Fed và sự tín nhiệm của Cục Thống kê Lao động (BLS) đều đang bị đe dọa trong bối cảnh Trump tiếp quản chính trị cả hai tổ chức này, và những rủi ro đó không nên bị xem nhẹ.

Hiện tại, các nhà giao dịch có thể sẽ phải đối mặt với tâm lý giằng co cho đến hội nghị Jackson Hole và sau đó là báo cáo việc làm của Mỹ vào ngày 5 tháng 9.

• Đồng Bảng Anh nhích nhẹ so với Đô la Mỹ, sau khi đợt tăng gần đây dừng lại quanh mốc 1,3600 do dữ liệu PPI của Mỹ tăng nóng.
• Thuế quan đã khiến lạm phát giá sản xuất của Mỹ tăng nhanh nhất trong ba năm, hỗ trợ cho đồng USD.
• Giới đầu tư đang chờ dữ liệu Bán lẻ Mỹ và cuộc gặp giữa ông Trump và ông Putin.

Dữ liệu PPI công bố hôm qua cho thấy có sự chênh lệch giữa áp lực giá trong nền kinh tế Mỹ. Trong khi chi phí của nhà sản xuất tăng, điều này vẫn chưa thể hiện rõ ở giá tiêu dùng. Điều này đưa câu chuyện trở lại vấn đề: các tập đoàn lớn có thể chưa chịu ảnh hưởng từ thuế quan, nhưng phần còn lại của nền kinh tế thì có.

Sớm muộn, chi phí này sẽ được chuyển sang người tiêu dùng và tác động của thuế quan sẽ lan tỏa. Nếu không, doanh nghiệp sẽ gặp nhiều khó khăn hơn trong các quý tới — đây có thể là tín hiệu cảnh báo cho Fed trong việc theo dõi chặt chẽ lạm phát.

Về kỳ vọng lãi suất, sau dữ liệu PPI, giới giao dịch đã giảm bớt đặt cược vào việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang hiện phản ánh khoảng 93% khả năng Fed cắt lãi suất vào tháng 9, giảm so với mức gần như chắc chắn trước đó. Mức cắt giảm dự kiến đến cuối năm là khoảng 57 điểm cơ bản, giữ nguyên so với trước báo cáo CPI tuần này, và thấp hơn mức 61 điểm cơ bản ngay sau dữ liệu lạm phát.

Tóm lại, thị trường vẫn nghiêng về khả năng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9, dựa trên kỳ vọng thị trường lao động tiếp tục hạ nhiệt và lạm phát do thuế quan chưa ảnh hưởng mạnh tới giá tiêu dùng (dù có thể tăng vào mùa thu). Một mức giảm 50 điểm cơ bản hiện không có cơ sở, và nhiều quan chức Fed, mới nhất là Musalem, đã thẳng thắn bác bỏ.

Tâm điểm tiếp theo sẽ là bài phát biểu của Chủ tịch Powell tại hội nghị Jackson Hole, nhưng giới phân tích cho rằng Fed sẽ không xác nhận chắc chắn chính sách cho tháng 9. Thị trường nhiều khả năng sẽ duy trì định giá hiện tại cho đến khi dữ liệu mới — đặc biệt là báo cáo việc làm Mỹ ngày 5/9 — cho thấy điều khác biệt.

• Giá vàng duy trì đà tăng khi đà phục hồi mạnh của USD, được thúc đẩy bởi số liệu PPI của Mỹ, chững lại giữa kỳ vọng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất.
• Giá vàng nhích lên khi đồng USD mất lực mua tiếp nối sau đợt tăng mạnh nhờ dữ liệu PPI của Mỹ.
• Kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã hạn chế đà tăng của USD và hỗ trợ giá vàng.
• Tâm lý thị trường tích cực khiến phe mua vàng (XAU/USD) vẫn thận trọng trước khi Mỹ công bố thêm dữ liệu kinh tế.

• Eurostoxx +0.3%
• Đức DAX +0.3%
• Pháp CAC 40 +0.3%
• Anh FTSE +0.2%
• Tây Ban Nha IBEX +0.7%

Hôm nay là một trong những ngày mà thị trường chứng khoán châu Âu mở cửa nhưng phần lớn khu vực lại nghỉ lễ ngân hàng. Sàn giao dịch Milan đóng cửa do lễ Ferragosto ở Ý.

Đà tăng của cổ phiếu châu Âu cũng phản ánh tâm lý tích cực hơn trên thị trường tương lai Mỹ, khi hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2% và hợp đồng tương lai Dow Jones dẫn đầu với mức tăng 0.7% trong ngày.

• Đồng yên Nhật thu hút lực mua mới sau khi Nhật Bản công bố số liệu GDP quý 2 tích cực.
• Đồng USD chững lại sau đợt phục hồi mạnh hôm thứ Năm nhờ số liệu PPI của Mỹ, gây áp lực lên USD/JPY.
• Sự khác biệt trong kỳ vọng chính sách giữa Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) củng cố khả năng cặp tiền tiếp tục giảm giá.   

• Hợp đồng tương lai DAX của Đức +0.5%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh +0.5%

Chứng khoán châu Âu tiếp tục tăng, dù phần lớn khu vực đang trong kỳ nghỉ lễ. Chỉ số DAX đã xóa sạch mức giảm của hai tuần trước và với đà tăng hiện tại, có vẻ đang hướng tới các mức đỉnh kỷ lục mới.

Tại Mỹ, hợp đồng tương lai S&P 500 duy trì ổn định hơn, tăng 0.2%, trong khi hợp đồng tương lai Dow Jones dẫn đầu với mức tăng 0.7% trong ngày. Động lực này đến từ việc cổ phiếu UnitedHealth tăng mạnh sau khi Warren Buffett và Michael Burry cùng công bố đã mua vào cổ phiếu của hãng bảo hiểm này.

Ngoài ra, Intel cũng đang chứng kiến sự hồi phục sau thông báo được đưa ra vào đầu ngày hôm nay.

Giá vàng đã phục hồi nhẹ lên 3,344 USD/oz từ mức thấp 3,333 USD trong phiên.

Có thông tin cho thấy Trung Quốc đã tạm dừng chương trình trợ cấp đổi xe cũ lấy xe mới tại một số khu vực, song các ưu đãi thu hồi xe cũ vẫn được duy trì. Chương trình này cung cấp khoản hỗ trợ lên tới 20,000 nhân dân tệ cho xe năng lượng mới (NEV) và 15,000 nhân dân tệ cho xe chạy nhiên liệu truyền thống, được xem như phiên bản “đổi xe lấy tiền” của Trung Quốc với phạm vi rộng hơn và ưu tiên mạnh mẽ cho NEV.

Là một phần của kế hoạch khuyến khích đổi mới hàng tiêu dùng, chương trình đã thu hút hơn 10 triệu hồ sơ đăng ký và dự kiến sẽ thúc đẩy nhu cầu tăng thêm khoảng 3 triệu xe trong năm nay, với tỷ lệ NEV dự kiến vượt 60% tổng doanh số xe mới nhờ các khoản trợ cấp này.

Trung Quốc đang sử dụng đất hiếm như một công cụ gây sức ép khi cảnh báo các công ty phương Tây không được tích trữ loại nguyên liệu chiến lược này, nếu không sẽ phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng.

Theo Financial Times, Bắc Kinh đang chủ động hạn chế xuất khẩu đất hiếm nhằm duy trì quyền kiểm soát chuỗi cung ứng toàn cầu và sẵn sàng dùng chúng làm đòn bẩy trong các cuộc mặc cả thương mại và chính trị.

Giá nhà mới tại Trung Quốc tiếp tục giảm trong tháng 7, đánh dấu tháng giảm thứ hai liên tiếp, dù tốc độ suy giảm có phần chậm lại khi nhiều địa phương tung ra biện pháp khuyến khích mua nhà. Theo số liệu của Cục Thống kê Quốc gia, giá nhà giảm 0.3% so với tháng 6 và giảm 2.8% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức giảm 3.2% hồi tháng 6, với 60 trong số 70 thành phố được khảo sát ghi nhận giá giảm theo tháng.

Bắc Kinh từ tháng 8 đã bãi bỏ hạn chế mua nhà ở ngoại ô, song vẫn duy trì các quy định nghiêm ngặt trong khu vực trung tâm, bên cạnh việc mở rộng khả năng sử dụng quỹ tiết kiệm nhà ở và cấp trợ cấp mua nhà. Giới chức coi việc ổn định thị trường bất động sản — lĩnh vực từng chiếm một phần tư nền kinh tế — là chìa khóa để đạt mục tiêu tăng trưởng GDP khoảng 5% trong bối cảnh nhu cầu nội địa suy yếu và áp lực bên ngoài gia tăng.

Tuy nhiên, bất chấp nhiều vòng hỗ trợ thanh khoản cho doanh nghiệp và các gói kích cầu tiêu dùng, đà phục hồi vẫn chưa bền vững, khi đầu tư bất động sản trong giai đoạn tháng 1–7 giảm 12% so với cùng kỳ, sâu hơn mức giảm 11.2% trong nửa đầu năm.

Dữ liệu kinh tế tháng 7 của Trung Quốc gây thất vọng khi doanh số bán lẻ chỉ tăng 3.7% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo 4.6%, còn sản xuất công nghiệp tăng 5.7%, cũng không đạt mức kỳ vọng 5.9%. Bên cạnh đó, giá nhà tiếp tục giảm cả theo tháng lẫn năm, phản ánh sự suy yếu kéo dài của thị trường bất động sản.

Người phát ngôn Cục Thống kê Trung Quốc cho biết xuất khẩu nước này đang chịu áp lực từ những bất ổn bên ngoài, trong khi nhiều doanh nghiệp đối mặt với khó khăn ngày càng lớn, cho thấy nền kinh tế vẫn chật vật tìm kiếm đà phục hồi ổn định.

Tăng trưởng sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ tại Trung Quốc trong tháng 7 chậm lại so với dự báo, nhấn mạnh thách thức chính sách trong việc duy trì tăng trưởng giữa bối cảnh cầu nội địa yếu và áp lực từ kinh tế toàn cầu.

Sản xuất công nghiệp chỉ tăng 5.7% y/y, giảm từ mức 6.8% của tháng 6 và là mức thấp nhất kể từ tháng 11/2024, trong khi tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm còn 3.7% so với mức 4.8% trước đó. Cả hai đều thấp hơn kỳ vọng.

Đầu tư tài sản cố định trong giai đoạn tháng 1–7 chỉ tăng 1.6%, so với dự báo 2.7%.

Các số liệu này được công bố trong bối cảnh Bắc Kinh đang chịu áp lực từ chính sách thương mại của Mỹ, tiêu dùng nội địa yếu, cùng tình trạng giảm giá tại cổng nhà máy — với chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 3.6% trong tháng 7, đánh dấu tháng thứ hai liên tiếp giảm. Chính quyền Trung Quốc đã cam kết thực hiện các biện pháp kích thích chi tiêu và kiềm chế cạnh tranh quá mức nhằm đạt mục tiêu tăng trưởng khoảng 5% trong năm 2025

Mặc dù thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ–Trung giúp ngăn chặn sự suy giảm mạnh hơn, các nhà phân tích cảnh báo rằng nhu cầu yếu, bất ổn toàn cầu và các hiện tượng thời tiết cực đoan gần đây sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến đà tăng trưởng trong các quý tới.

Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản cho biết:

• Không bình luận về mức lãi suất của BOJ.

• Bộ trưởng Tài chính Mỹ không trực tiếp kêu gọi BOJ nâng lãi suất, mà chỉ nhận định BOJ có khả năng sẽ tăng lãi suất do đang chậm chân so với diễn biến lạm phát.

• Chính phủ và BOJ đều nỗ lực đạt mục tiêu lạm phát 2%, coi đây là yếu tố hỗ trợ tăng trưởng kinh tế bền vững.

• Theo hiểu biết của ông, trong thỏa thuận thương mại Mỹ – Nhật mới nhất, lĩnh vực thiết bị sản xuất chip đã được tính trong nhóm sản phẩm bán dẫn, nhưng hai bên vẫn chưa trao đổi cụ thể về nội dung này.

• Thuế quan của Mỹ dự kiến sẽ làm giảm GDP thực của Nhật Bản khoảng 0.3-0.4%

Dữ liệu kinh tế Trung Quốc tháng 7

• Doanh số bán lẻ: +3.7% y/y (dự báo: +4.6%)
• Sản lượng công nghiệp: +5.7% y/y (dự báo: +5.9%)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 5.2% (dự báo: 5.1%, trước đó: 5.0%)

Giá nhà Trung Quốc tháng 7:

• -2.8% y/y (Tháng 6: -3.2%)
• -0.3% m/m (Tháng 6: -0.3%)

Thị trường dầu thô đang tập trung sự chú ý vào cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin tại Alaska vào thứ Sáu, với khả năng một thỏa thuận ngừng bắn tại Ukraine dự kiến sẽ là chủ đề trọng tâm.

Cuộc chiến tại Ukraine lâu nay được xem là yếu tố hỗ trợ giá dầu, khi xung đột kéo dài tiếp tục hạn chế nguồn cung dầu thô Nga ra thị trường toàn cầu.

Giá dầu Brent gần như đi ngang trong phiên giao dịch sáng nay tại châu Á.

Chỉ số BNZ – BusinessNZ Performance of Manufacturing Index (PMI) tháng 7/2025 ghi nhận mức 52.8, quay trở lại vùng mở rộng sau hai tháng giảm tốc và cao hơn mức trung bình khảo sát 52.5. Số liệu tháng 6 cũng được điều chỉnh tăng lên 49.2 điểm.

Bà Catherine Beard, Giám đốc của BusinessNZ, cho biết đà phục hồi trong tháng 7 đã đưa hoạt động sản xuất quay lại mức mở rộng tương đương giai đoạn đầu năm 2025. Tuy nhiên, các phản hồi tiêu cực vẫn chỉ ra tình trạng nhu cầu yếu, đơn hàng giảm, chi phí leo thang, lạm phát cao và bất ổn kinh tế kéo dài, bị trầm trọng hơn bởi thuế quan, ngành xây dựng chững lại và chi tiêu tiêu dùng thấp.

Ông Doug Steel, Chuyên gia kinh tế cấp cao tại BNZ, nhận định rằng trong bối cảnh nhiều lực cản, việc PMI trở lại vùng mở rộng là tín hiệu đáng mừng. Tuy nhiên, chỉ số cần được duy trì hoặc cải thiện thêm để phù hợp với triển vọng kinh tế mà BNZ dự báo.

GDP quý 2 của Nhật Bản vượt dự báo, nhờ chi tiêu doanh nghiệp và xuất khẩu ròng mạnh mẽ bù đắp tác động tiêu cực từ hàng tồn kho.

Số liệu GDP Nhật Bản quý 2 (ước tính sơ bộ)

• GDP thực tế điều chỉnh theo mùa (Q/Q): +0.3% (dự báo: 0.1%; quý trước: 0.0%)
• GDP thực tế hàng năm điều chỉnh theo mùa (Q/Q): +1.0% (dự báo: 0.4%; quý trước: –0.2%)
• GDP danh nghĩa điều chỉnh theo mùa (Q/Q): +1.3% (dự báo: 1.4%; quý trước: 0,.%)
• Chỉ số giảm phát GDP (Y/Y): 3.0% (dự báo: 3.2%; quý trước: 3.3%)
• Tiêu dùng cá nhân (Q/Q): tăng 0.2% (dự báo: 0.1%; quý trước: 0.1%)
• Chi tiêu doanh nghiệp (Q/Q): tăng 1.3% (dự báo: 0.7%; quý trước: 1.1%)
• Đóng góp của hàng tồn kho vào GDP: –0.3% (dự báo: –0.2%; quý trước: 0.6%)
• Đóng góp của xuất khẩu ròng vào GDP: 0.3% (dự báo: 0.1%; quý trước: –0.8%)

Đây là quý thứ 5 liên tiếp GDP Nhật Bản ghi nhận tăng trưởng.

Chỉ số DXY tăng trong phiên sau đó giảm nhẹ khi chỉ số PPI của Mỹ công bố mạnh hơn dự kiến, khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ sớm cắt giảm lãi suất. Dữ liệu PPI tháng 7 không chỉ vượt xa dự báo mà còn cho thấy các doanh nghiệp đang chuyển phần chi phí thuế quan sang giá bán buôn với tốc độ nhanh hơn dự đoán. Điều này làm dấy lên lo ngại rằng thị trường đã quá lạc quan sau báo cáo CPI hôm thứ Ba. Đà tăng tiếp tục được củng cố khi Chủ tịch Fed San Francisco và Chủ tịch Fed St. Louis đều bác bỏ khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tháng 9. Trong một diễn biến khác, JPY được đánh giá vẫn còn dư địa tăng giá sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent kêu gọi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nâng lãi suất. Dù Thống đốc BOJ Kazuo Ueda có thể bỏ qua nhận định này, giới chức Tokyo cũng sẽ không muốn để tỷ giá yên trở thành vấn đề gây áp lực với chính quyền Trump.

• Chỉ số DXY -0.01%
• EUR/USD +0.01%
• GBP/USD +0.03%
• USD/JPY -0.08%
• AUD/USD +0.04%
• NZD/USD +0.02%
• USD/CAD -0.03%
• USD/CHF +0.04%

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm, với S&P 500 và Nasdaq lùi khỏi mức kỷ lục vừa thiết lập hôm thứ Tư, với nhóm cổ phiếu vật liệu, bất động sản và công nghiệp dẫn đầu đà giảm. Trước đó, thị trường chứng khoán Mỹ từng hướng tới các đỉnh cao mới nhưng đảo chiều sau khi PPI tháng 7 ghi nhận mức tăng 0.9% so với tháng 6. Sau báo cáo này, thị trường đang kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9, loại bỏ hoàn toàn kịch bản giảm 50 điểm cơ bản và bổ sung khả năng Fed giữ nguyên lãi suất.

• Dow Jones -0.02%
• S&P 500 +0.03%
• Nasdaq Composite -0.01%

Bitcoin giảm mạnh từ mức đỉnh lịch sử 123,400 USD xuống 117,400 USD trong phiên thứ Năm, sau khi số liệu PPI “nóng” hơn dự kiến khiến khẩu vị rủi ro suy yếu. Trong diễn biến liên quan, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent xác nhận chính phủ sẽ không mua thêm Bitcoin cho kho dự trữ chiến lược; và lượng Bitcoin do SpaceX nắm giữ hiện đã vượt 1 tỷ USD.

• BTC/USD -0.07%
• ETH/USD +0.43%

Giá vàng biến động mạnh, đi xuống khi dữ liệu PPI mạnh hơn dự báo có thể khiến Fed thận trọng hơn với việc hạ lãi suất sau đó phục hồi 0.07% lên mức 3,338 USD/ounce. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên mức 4.29% trong phiên trong bối cảnh đà giảm lạm phát của nền kinh tế Mỹ bị thách thức bởi áp lực giá sản xuất tăng trở lại, sau đó giảm nhẹ 8 điểm cơ bản xuống mức 4.28%

Lạm phát

• Lạm phát đang chạy ở mức ~3%, cao hơn mục tiêu 2% khoảng 1 điểm %.
• Có rủi ro lạm phát dai dẳng hơn, nhưng đây không phải kịch bản cơ sở.
• Lạm phát dịch vụ đang tăng, điều này khá bất thường.
• Thuế quan đang tác động đến lạm phát, dự kiến áp lực này sẽ giảm dần sau 6–9 tháng, nhưng có thể kéo dài hơn.
• Tác động của thuế quan có thể mất 2–3 quý để phản ánh đầy đủ vào giá cả.
• Ông đã điều chỉnh đánh giá tác động của thuế quan lên lạm phát theo hướng giảm bớt.

Thị trường lao động

• Thị trường lao động ổn định quanh mức toàn dụng, nhưng xuất hiện dấu hiệu yếu đi.
• Tăng trưởng việc làm (payroll) ở mức thấp và có các điều chỉnh giảm mạnh số liệu trước đó.
• Cả nhu cầu và nguồn cung lao động đều giảm; dòng nhập cư thấp khiến khả năng tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp có thể dưới 50K/tháng.
• Dù tăng trưởng việc làm chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4.2%.
• Tăng trưởng chậm hơn và áp lực biên lợi nhuận có thể kéo việc làm giảm, nhưng các doanh nghiệp mà ông tiếp xúc chưa đề cập đến kế hoạch sa thải.

Quan điểm chính sách

• Tiếp cận “họp tới đâu, quyết tới đó” và cố gắng nhìn xa.
• Hai tháng gần đây, ông đã nâng đánh giá rủi ro yếu kém của thị trường lao động.
• Quá sớm để xác định sẽ ủng hộ chính sách nào, nhưng với dữ liệu hiện tại, việc cắt lãi suất 50 điểm cơ bản là không có cơ sở.
• Cần thêm dữ liệu trước khi đưa ra quyết định.

Đánh giá chung

• Musalem đang ở trạng thái “chưa quyết định” cho cuộc họp tháng 9.
• Nhấn mạnh cân bằng giữa kiềm chế lạm phát và bảo vệ việc làm theo đúng “nhiệm vụ kép” của Fed.

Pantheon Macroeconomics cho biết sau khi kết hợp số liệu CPI và PPI mới công bố, họ ước tính:

• PCE lõi MoM: +0.26% (so với dự báo hôm qua là +0.23% sau số liệu CPI).
• PCE lõi YoY: 2.9%, tăng từ mức 2.8% của tháng trước.

Điều chỉnh này phản ánh tác động của dữ liệu PPI nóng hơn dự kiến, làm tăng kỳ vọng rằng lạm phát lõi PCE – chỉ số được Fed ưa dùng – sẽ nhích cao hơn trong báo cáo công bố cuối tháng.

Báo cáo PPI tháng 7 đã “bóc mẽ” câu chuyện chi phí:

Nếu mỗi tháng thuế quan đem về 29 tỷ USD cho ngân khố Mỹ, điều đó hàm ý giá hàng nhập khẩu đã tăng.

• Ai chịu chi phí này?
• Nhà xuất khẩu giảm giá bán để bù thuế?
• Nhà nhập khẩu hy sinh biên lợi nhuận?
• Hay người tiêu dùng gánh qua giá bán lẻ cao hơn?

CPI tương đối “hiền”, nhưng PPI lại tăng mạnh – dấu hiệu chi phí đã hiện rõ ở khâu sản xuất, và có khả năng lan sang giá bán lẻ.

Jim Cramer (CNBC) đặt câu hỏi về độ tin cậy của số liệu, dẫn ví dụ chi phí kho bãi tăng nhưng thiếu nhân lực, và cho rằng thay đổi trong nền kinh tế có thể khiến dữ liệu chưa phản ánh đúng hiệu suất thực tế.

Câu hỏi đặt ra: Liệu chi phí tăng chỉ nhất thời hay sẽ kích hoạt vòng xoáy “tăng giá → tăng chi phí” kéo dài?

Hiện kỳ vọng vẫn là Fed sẽ cắt lãi suất tổng cộng 56 điểm cơ bản từ nay tới cuối năm.

Phản ứng thị trường FX:

• EUR/USD: Từ 1.16807 xuống 1.1648, phá MA 100h và mức Fibonacci 61.8% tại 1.16615; hiện dao động quanh vùng hợp lưu này. Hỗ trợ kế tiếp: MA 200h tại 1.16339.
• USD/JPY: Trước dữ liệu giảm dưới vùng hợp lưu kỹ thuật 147.05–147.135, nhưng hồi lên 147.095. Vượt vùng này sẽ gây áp lực cho phe bán, giữ dưới sẽ duy trì xu hướng giảm.
• GBP/USD: Từ vùng kháng cự 1.3576–1.35918 giảm xuống dưới 1.3561, chạm đáy 1.3545 (gần Fib 61.8% tại 1.35397). Phá 1.35397 sẽ củng cố thế bán, ngược lại vượt lại 1.3561 sẽ giảm áp lực.

Thị trường chứng khoán trước giờ mở cửa Mỹ:

• Dow: -161 điểm
• S&P 500: -26.25 điểm
• Nasdaq: -118 điểm

Lợi suất trái phiếu Mỹ (tăng mạnh sau dữ liệu):

• 2 năm: 3.728% (+3.9bps)
• 5 năm: 3.802% (+3.0bps)
• 10 năm: 4.261% (+2.2bps)
• 30 năm: 4.840% (+1.2bps)

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu

• Thực tế: 224K, thấp hơn dự báo 228K
• Trước đó: 226K

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục

• Thực tế: 1,953K, thấp hơn dự báo 1,964K
• Trước đó: 1,974K

Đây là các số liệu tích cực. Kết hợp với dữ liệu PPI tháng 7 tăng nóng vừa công bố cùng thời điểm, giới giao dịch đã bắt đầu giảm kỳ vọng về mức cắt giảm lãi suất mạnh tay của Fed.

• PPI (YoY): 3.3% so với dự báo 2.5% (tháng trước: 2.3%)
• PPI (MoM): 0.9% so với dự báo 0.2% (tháng trước: 0.0%)
• PPI loại trừ thực phẩm và năng lượng (MoM): 0.9% so với dự báo 0.2% (tháng trước: 0.0%)
• PPI loại trừ thực phẩm và năng lượng (YoY): 3.7% so với dự báo 2.9% (tháng trước: 2.6%)
• PPI loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại (YoY): 2.8% (tháng trước: 2.5%)
• PPI loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại (MoM): 0.8% (tháng trước: 0.0%)

Tác động tới kỳ vọng chính sách Fed:

• Sau báo cáo, thị trường điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ 63 điểm cơ bản xuống 58 điểm cơ bản từ nay đến cuối năm.

Thị trường trái phiếu Mỹ:

• Trái phiếu kỳ hạn 2 năm: 3.713%, tăng 2.9 điểm cơ bản
• Trái phiếu kỳ hạn 10 năm: 4.248%, tăng 0.6 điểm cơ bản
• Trái phiếu kỳ hạn 30 năm: 4.827%, giảm 0.1 điểm cơ bản

Chứng khoán Mỹ giảm điểm:

• Dow -167 điểm
• S&P -30.08 điểm
• Nasdaq -129 điểm