Tiêu điểm thị trường

Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Christopher Waller sẽ có bài phát biểu về triển vọng kinh tế vào lúc 5:00 sáng ngày 29/8/2025 giờ Việt Nam tại một sự kiện ở Miami.

Động thái này thu hút sự chú ý không chỉ vì nội dung kinh tế, mà còn bởi những đồn đoán rằng Waller đang tìm cách tạo thiện cảm với cựu Tổng thống Donald Trump nhằm gia tăng cơ hội được lựa chọn làm Chủ tịch Fed tiếp theo.

Thành viên Hội đồng chính sách Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Junko Nakagawa cảnh báo rằng sự bất định trong chính sách thuế quan của Mỹ tiếp tục là rủi ro lớn đối với Nhật Bản và kinh tế toàn cầu, đồng thời nhấn mạnh khảo sát Tankan sắp tới sẽ là chỉ báo quan trọng để đánh giá tác động của căng thẳng thương mại đến tâm lý doanh nghiệp.

Bà Nakagawa cho biết BoJ sẽ duy trì lập trường phụ thuộc dữ liệu và sẵn sàng điều chỉnh chính sách tiền tệ khi cần thiết. Sau khi chấm dứt chương trình kích thích quy mô lớn vào năm ngoái và nâng lãi suất lên 0.5% vào tháng 1, BoJ đã giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 nhưng nâng dự báo lạm phát và tỏ ra lạc quan hơn về tăng trưởng, củng cố kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ có thêm một lần tăng lãi suất trong năm nay. Hiện phần lớn chuyên gia dự đoán mức tăng ít nhất 25 điểm cơ bản trước cuối năm, tăng so với dự báo hồi tháng 7.

Nvidia công bố doanh thu quý II tài chính đạt 46.7 tỉ USD, vượt dự báo và tăng so với cùng kỳ, song nhà đầu tư lại chú ý đến giọng điệu thận trọng khi mảng trung tâm dữ liệu không đạt một số kỳ vọng và dự báo doanh thu quý III khoảng 54 tỉ USD (±2%) tuy cao hơn ước tính nhưng không tạo cú bứt phá như mong đợi.

Công ty loại trừ doanh thu chip H20 tại Trung Quốc khỏi triển vọng do bất ổn quy định, song lưu ý khả năng tăng thêm 2–5 tỉ USD nếu được phê duyệt, đồng thời nhấn mạnh nhu cầu AI vẫn mạnh, mở rộng sáng kiến “AI có chủ quyền” và tiếp tục mua lại cổ phiếu, nhưng cảnh báo rủi ro kinh tế vĩ mô và địa chính trị có thể ảnh hưởng tâm lý thị trường.

Trong khi đó, phiên châu Á khá yên ắng về tin tức, với việc trưởng đoàn đàm phán thuế Akazawa hủy chuyến thăm Mỹ và thành viên BoJ Nakagawa cảnh báo rủi ro từ chính sách thuế của Mỹ, coi khảo sát Tankan sắp tới là thước đo quan trọng về tác động thương mại.

Tỷ giá USD/JPY dao động hẹp quanh 147.20–147.50, các đồng tiền chủ chốt khác suy yếu nhẹ so với USD, còn chứng khoán khu vực biến động trái chiều: Nikkei 225 tăng 0.7%, Hang Seng giảm 0.6%, Shanghai Composite nhích 0.1% và S&P/ASX 200 tăng 0.1%.

Phiên thầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn 2 năm vừa qua ghi nhận nhu cầu yếu nhất kể từ năm 2009, khi tỷ lệ bid-to-cover rơi xuống mức thấp nhất trong hơn 15 năm.

Phiên thầu cũng xuất hiện mức chênh lệch lợi suất trúng thầu (tail) rộng nhất kể từ năm 2023, phản ánh khẩu vị đầu tư mong manh đối với trái phiếu ngắn hạn của Nhật Bản.

Diễn biến này cho thấy nhà đầu tư thận trọng hơn trước khả năng lãi suất tăng và đang tìm kiếm các kênh sinh lời hấp dẫn hơn, gây sức ép lên thị trường nợ ngắn hạn của nước này.

Dự báo của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc:

• Tăng trưởng GDP 2025: 0.9%

• Tăng trưởng GDP 2026: 1.6%

• Lạm phát tổng thể 2025: 2.0% (trước đó 1.9%)

• Lạm phát 2026: 1.9% (trước đó 1.8%)

PBOC ấn định tỷ giá trung tâm USD/CNY hôm nay ở mức 7.1063 (Dự báo: 7.1479), mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái.

Giá đóng cửa trước đó là 7.1500.

PBOC đã bơm 416.1 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Chi tiết Chi phí vốn Q2 2025:

• Chi tiêu xây dựng tăng +0.2% q/q (trước đó +0.9%)

• Chi tiêu cho thiết bị/máy móc tăng +0.3% q/q (trước đó -1.3%)

Dự báo Estimate 3 cho năm 2025-26 là 174.8 tỷ USD, cao hơn 12.0% so với dự báo Estimate 2 trước đó

Tóm tắt từ Financial Times:

• Các nhà sản xuất chip của Trung Quốc đang tìm cách tăng gấp ba tổng sản lượng bộ xử lý trí tuệ nhân tạo (AI) của cả nước vào năm tới.

• Một nhà máy chuyên sản xuất chip AI cho Huawei dự kiến bắt đầu đi vào hoạt động vào cuối năm nay.

• Hai nhà máy khác dự kiến sẽ khởi động vào năm tới.

Các công ty dịch vụ tại Anh vẫn chịu áp lực, với niềm tin và hoạt động tiếp tục giảm trong tháng 8, theo CBI. Chi phí cao và nhu cầu yếu đang siết chặt lợi nhuận, tuyển dụng và đầu tư, trong khi Ngân hàng Anh vẫn thận trọng về lạm phát dai dẳng.

• Ngành dịch vụ Anh vẫn đang vật lộn, với các công ty báo cáo mức giảm thêm về niềm tin và hoạt động trong tháng 8, theo Liên đoàn Công nghiệp Anh (CBI). Mặc dù mức giảm không nghiêm trọng bằng tháng 5, nhưng mức lạc quan vẫn thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái.
• Các công ty vẫn phải đối mặt với chi phí cao nhưng đang tăng giá chậm hơn so với đầu mùa hè, điều này khiến Ngân hàng Anh thận trọng hơn về lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ. CBI lưu ý rằng nhu cầu yếu và chi phí tăng đang tác động đến tuyển dụng, đầu tư và lợi nhuận.
• Phó kinh tế trưởng Alpesh Paleja kêu gọi chính phủ hỗ trợ tăng trưởng bằng cách tránh tăng thuế thêm và xem xét lại các kế hoạch quyền lợi mới cho người lao động có thể làm tăng chi phí doanh nghiệp. Tuy nhiên, Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves được dự báo sẽ tiếp tục tăng thuế trong ngân sách mùa thu để đạt mục tiêu tài khóa.
• Nhìn về phía trước, các công ty dịch vụ kỳ vọng hoạt động sẽ duy trì ở mức thấp trong ba tháng tới, mặc dù tốc độ giảm có thể không mạnh như các quý trước. Áp lực chi phí cũng dự kiến sẽ giảm dần, nhưng vẫn ở mức cao so với tiêu chuẩn lịch sử.

EUR/CHF có ít dư địa tăng, bởi sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của đồng franc được dự báo sẽ lấn át bất kỳ động thái cắt giảm lãi suất nào từ SNB.

Đồng franc Thụy Sĩ có thể vẫn giữ vững ngay cả khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) cắt giảm lãi suất trở lại mức âm, theo UBS Global Wealth Management.  Đồng franc vẫn là đồng tiền trú ẩn an toàn được ưa chuộng nhất thế giới, và trong bối cảnh “risk-off” (nhà đầu tư tránh rủi ro) thì chỉ riêng lãi suất âm sẽ không đủ để khiến nó suy yếu.

UBS lưu ý rằng sự thay đổi chính sách như vậy chỉ được xem xét trong điều kiện nghiêm trọng — chẳng hạn như sự suy thoái mạnh của triển vọng kinh tế toàn cầu hoặc châu Âu, hoặc thu hẹp đáng kể chênh lệch lãi suất với Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khiến đồng franc mạnh lên bền vững. Trong lúc này, vị thế trú ẩn an toàn của đồng tiền này có khả năng sẽ chiếm ưu thế, giúp nó chống lại áp lực giảm giá từ yếu tố lãi suất.

Phát biểu của Quan chức Navarro từ Nhà Trắng - một trong những cố vấn của tổng thống Trump về thuế quan:

• Ấn Độ có thể được giảm 25% thuế quan nếu ngừng mua dầu từ Nga

• Cần ngăn Ấn Độ và Trung Quốc mua dầu của Nga

• Trump sử dụng thuế quan không chỉ như một công cụ kinh tế, mà còn là công cụ chính trị. Trong trường hợp này là nhằm gây sức ép lên Nga

Mexico có kế hoạch tăng thuế nhập khẩu với Trung Quốc.

Thông tin theo báo cáo từ Bloomberg:

• Chính phủ Mexico sẽ tăng thuế như một phần trong đề xuất ngân sách năm 2026

• Chính phủ đưa ra động thái này theo yêu cầu từ tổng thống Trump, đồng thời tìm cách bảo vệ các ngành công nghiệp trong nước trước sự cạnh tranh giá rẻ

• Mức tăng thuế sẽ áp dụng cho các lĩnh vực như ô tô, dệt may và nhựa

• EPS điều chỉnh: 1.05 USD (kỳ vọng 1.00 USD)

• Doanh thu: 46.74 tỷ USD (kỳ vọng 45.51 tỷ USD)

• Triển vọng doanh thu Q3: 52.9 – 55.1 tỷ USD (kỳ vọng 53.46 tỷ USD) - triển vọng khá “nguội” này đang thu hút sự chú ý của phe gấu

• Công ty công bố chương trình mua lại cổ phiếu bổ sung trị giá 60 tỷ USD

• Doanh thu trung tâm dữ liệu: 41.18 tỷ USD (kỳ vọng 41.29 tỷ USD) mức hụt nhẹ này đang thu hút sự chú ý của phe gấu

• Doanh thu mảng Gaming: 4.3 tỷ USD (kỳ vọng 3.828 tỷ USD)

• Doanh thu mảng Compute: 33.84 tỷ USD (kỳ vọng 35.87 tỷ USD)

• Không đưa giả định về lô hàng H20 sang Trung Quốc trong triển vọng

• Không có doanh thu H20 từ khách hàng Trung Quốc trong Q2

Mở đầu phiên thứ Tư, đồng USD tăng giá trước khi quay đầu giảm do phát biểu mang tính “dovish” của quan chức Fed. Chỉ số DXY vào đầu phiên thứ Tư đã lấy lại đà tăng so với hầu hết các đồng tiền chủ chốt, phục hồi sau nhịp điều chỉnh hôm trước khi giới đầu tư dồn sự chú ý vào loạt dữ liệu kinh tế Mỹ sắp công bố để tìm thêm tín hiệu chính sách, dù lo ngại về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn hiện hữu. Một số chuyên gia nhận định giới đầu tư hiện ít lo ngại về “drama” này, mà quan tâm nhiều hơn đến các phát biểu của ông Trump về mong muốn hạ lãi suất. Chỉ số DXY sau đó chịu áp lực giảm sau phát biểu của quan chức Fed khi ông đánh giá chính sách hiện tại là thắt chặt ở mức độ vừa phải và cho rằng nó có thể trở nên bớt thắt chặt hơn một chút khi lạm phát và việc làm quay trở lại trạng thái cân bằng, từ đó củng cố niềm tin vào khả năng cắt giảm lãi suất của Fed vào thời gian tới. Giới đầu tư hiện đang chờ đợi dữ liệu GDP công bố vào thứ Năm và chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) vào thứ Sáu – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – để tìm thêm tín hiệu về lộ trình lãi suất. Trong một diễn biến khác, AUD/USD tăng mạnh sau khi dữ liệu mới cho thấy chỉ số CPI tháng 7 tăng vượt mức dự báo. Thị trường vẫn tin rằng RBA sẽ hạ lãi suất vào tháng 11, bất chấp loạt số liệu lạm phát biến động.

• Chỉ số DXY -0.04%
• EUR/USD +0.06%
• GBP/USD +0.05%
• USD/JPY -0.07%
• AUD/USD +0.10%
• NZD/USD +0.00%
• USD/CAD -0.05%
• USD/CHF: -0.08%

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ tăng nhẹ trong phiên thứ Tư, khi nhà đầu tư chờ đợi báo cáo lợi nhuận từ Nvidia – “ông lớn” chip AI – vốn được xem là phép thử cho đà tăng của Phố Wall nhờ nhóm công nghệ. Nvidia đóng vai trò dẫn dắt đợt hồi phục của thị trường kể từ mức đáy hồi tháng 4, và đến tháng 7 đã vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, trở thành công ty lớn nhất thế giới nhờ làn sóng hứng khởi toàn cầu về trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, giới giao dịch lo ngại nhóm công nghệ thuộc S&P 500 – chiếm khoảng 34% tỷ trọng chỉ số – đang bị định giá quá cao. Những lo ngại này đã tạo áp lực lên cổ phiếu công nghệ tuần trước, sau khi CEO OpenAI Sam Altman cảnh báo về nguy cơ bong bóng, trong khi một nghiên cứu từ Viện Công nghệ Massachusetts (MIT) cho thấy các công cụ AI giúp cải thiện năng suất cá nhân nhưng chưa thực sự chuyển hóa thành lợi nhuận cho doanh nghiệp.

• Dow Jones +0.33%
• S&P 500 +0.24%
• Nasdaq Composite +0.21%

Giá vàng giảm vào đầu phiên trong ngày thứ Tư do đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, song đà giảm bị hạn chế nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn, trong bối cảnh lo ngại vẫn bao trùm về tính độc lập của Fed sau động thái của ông Trump nhằm sa thải một thống đốc ngân hàng trung ương. Kim loại quý này sau đó được hỗ trợ khi lo ngại về bất ổn thương mại quay trở lại sau thông tin tổng thống Trump dọa áp thuế 200% lên Trung Quốc nếu quốc gia này cấm xuất khẩu đất hiếm sang Mỹ. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm biến động trong phiên, tăng vào đầu phiên lên mức 4.27% sau đó điều chỉnh giảm hơn 3 điểm cơ bản xuống mức 4.23%.

Dữ liệu tồn kho dầu thô hàng tuần của EIA

• Dự trữ dầu thô: Giảm 2.392 triệu thùng so với ước tính giảm 1.863 triệu thùng.
• Dự trữ xăng: Giảm 1.236 triệu thùng so với ước tính giảm 2.154 triệu thùng.
• Dự trữ sản phẩm chưng cất: Giảm 1.786 triệu thùng so với ước tính tăng 0.885 triệu thùng.
• Tồn kho tại Cushing: Giảm 0.838 triệu thùng so với mức tăng 0.419 triệu thùng của tuần trước.

Giá dầu thô đang giao dịch ở mức 63.82 USD, tăng 0.57 USD.

Về mặt kỹ thuật, giá dầu thô đã phục hồi trở lại trên đường trung bình động 100 giờ (MA 100) tại 63.72 USD. Hôm qua, phe bán đã cố gắng đẩy thị trường xuống dưới mức này, nhưng phe mua bắt đáy đã can thiệp gần đường trung bình động 200 giờ (MA 200 - đường màu xanh lá cây trên biểu đồ).

Cặp tiền USDCAD đã trải qua một tuần giao dịch trong biên độ hẹp khi thị trường chờ đợi một cú hích quyết định tiếp theo.

Về mặt chính sách, Thủ tướng Carey đã giảm bớt một số mức thuế trả đũa, mở ra cơ hội cho các cuộc đàm phán tiếp theo, mặc dù tin tức này ít tác động đến thị trường.

Trong khi đó, Thống đốc BoC Tiff Macklem hôm qua đã nhắc lại rằng ngân hàng trung ương sẽ không xem xét lại mục tiêu lạm phát 2% trong cuộc đánh giá khung chính sách vào năm tới. Ông cảnh báo rằng các mức thuế quan mới và cao của Mỹ cùng với sự khó lường của chính sách thương mại Mỹ đã làm giảm hiệu quả kinh tế và gia tăng sự không chắc chắn. Ông Macklem cũng cảnh báo về những trở ngại từ phía cung có thể gây thêm áp lực tăng lên lạm phát nhưng lưu ý rằng việc Ngân hàng sử dụng phân tích kịch bản cho phép đưa ra các quyết định chính sách linh hoạt dưới nhiều kịch bản kết quả khác nhau.

Hành động giá của USDCAD đã phản ánh cảm giác thận trọng và không chắc chắn này. Về phía giảm, phe mua đã liên tục xuất hiện trong vùng giằng co giữa 1.38127 và 1.38315, ngay trên đường MA 100 đang dốc lên trên biểu đồ 4 giờ tại 1.38072. Vùng này đã cung cấp một sàn hỗ trợ vững chắc, và sẽ cần một cú phá vỡ quyết định xuống dưới để nghiêng xu hướng về phía giảm giá hơn.

Về phía tăng, kháng cự được xác định rõ ràng trên biểu đồ giờ (xem biểu đồ dưới). Đường MA 100 giờ tại 1.38579 đã chặn đà tăng của ngày hôm qua và một lần nữa thu hút người bán khi được kiểm tra lại hôm nay. Một động thái duy trì trên mức này sẽ mở ra cơ hội cho đà tăng tiếp theo.

Hiện tại, USDCAD vẫn bị kẹt giữa các mức hỗ trợ và kháng cự được xác định rõ ràng, phản ánh sự không chắc chắn rộng hơn mà BoC đã lưu ý. Các nhà giao dịch sẽ theo dõi chặt chẽ một cú phá vỡ có động lượng để thiết lập hướng đi tiếp theo.

• Biên độ giao dịch hôm nay đã cho thấy các ngưỡng hỗ trợ và kháng cự đều đóng vai trò là "điểm tựa" quan trọng. Các nhà giao dịch đang chờ đợi một cú phá vỡ tiếp theo.

USDCHF đã giảm xuống mức đáy mới trong đầu phiên châu Á nhưng đã tìm thấy lực mua gần cạnh trên của vùng giằng co giữa 0.8017–0.8023. Ngưỡng hỗ trợ này đã châm ngòi cho một sự phục hồi, đưa cặp tiền trở lại trên các đường trung bình động 100 giờ và 200 giờ tại 0.8052 và 0.8057. Đà tăng mở rộng về phía mức thoái lui 38.2% của biên độ giao dịch tháng 7 tại 0.8071, một mức đã từng đóng vai trò là kháng cự vào đầu tuần. Mặc dù giá đã nhanh chóng vượt lên trên, đà tăng đã chững lại gần 0.8076, và những lần thất bại lặp đi lặp lại quanh vùng 0.8071–0.8072 đã tạo tiền đề cho một sự đảo chiều.

Vào đầu phiên Mỹ, cặp tiền đã quay đầu giảm, trượt trở lại xuống dưới cả hai đường trung bình động 100 giờ và 200 giờ. Việc giữ dưới các mức này hiện cho thấy phe bán đã giành lại quyền kiểm soát trong ngắn hạn.

Nhìn về phía trước, bức tranh kỹ thuật được định hình bởi các mức giá được xác định rõ ràng. Về phía giảm, ngưỡng từ 0.8017 tới 0.8023 vẫn là một khu vực hỗ trợ quan trọng. Về phía tăng, 0.8071 tiếp tục là mức xác định xu hướng; một cú phá vỡ bền vững lên trên sẽ chuyển động lượng trở lại cho phe mua. Ở giữa, các đường trung bình động 100 và 200 giờ tạo thành vùng xoay tức thời, định hướng các diễn biến trong ngày.

Sự biến động gần đây khiến hành động giá giằng co lên xuống không quá ngạc nhiên. Tuy nhiên, lộ trình đã rõ ràng: phe mua sẽ cần chiếm lại và giữ trên mức 0.8071 để tái lập quyền kiểm soát, trong khi phe bán sẽ tìm cách dựa vào các đường trung bình động (làm kháng cự) và gây áp lực đẩy giá về vùng hỗ trợ tại các mức đáy (giữa 0.8017 và 0.80233).

Đồng EUR đã phục hồi một phần sau khi giảm giá so với đồng JPY vào thứ Tư, với tỷ giá EUR/JPY giao dịch gần mức 171.76 tại thời điểm viết bài. Cặp tiền này đã trượt xuống mức thấp nhất trong một tuần vào đầu ngày sau khi dữ liệu Niềm tin Người tiêu dùng đáng thất vọng của Đức gây áp lực tạm thời lên đồng tiền chung.

Khảo sát Niềm tin Người tiêu dùng GfK tháng 9 đã giảm xuống –23.6, thấp hơn kỳ vọng là –21.5 và thấp hơn mức –21.7 của tháng trước. Báo cáo nhấn mạnh sự yếu kém dai dẳng trong sức mua của hộ gia đình và củng cố những lo ngại về nền kinh tế mong manh của Eurozone, khi nỗi lo mất việc làm ngày càng tăng đã ảnh hưởng đến các quyết định mua sắm và làm giảm hy vọng về một sự phục hồi mạnh mẽ.

Chi tiết của cuộc khảo sát cho thấy kỳ vọng về thu nhập đã giảm mạnh xuống mức yếu nhất kể từ tháng 3, trong khi cả triển vọng kinh tế và ý định mua sắm đều giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Theo nhà phân tích Rolf Bürkl của GfK, tâm lý "chắc chắn đang trong tình trạng trì trệ mùa hè", với việc người tiêu dùng ngày càng do dự trong việc thực hiện các giao dịch mua sắm lớn trong bối cảnh bất an về việc làm và lo ngại lạm phát kéo dài.

Về mặt kỹ thuật, EUR/JPY vẫn bị kẹp giữa 171.00 và 173.00, này phản ánh sự do dự của nhà đầu tư trước các sự kiện vĩ mô quan trọng.

Trong thời gian tới, thứ Năm sẽ là ngày công bố các chỉ số tâm lý kinh tế của Eurozone tháng 8, bao gồm các thước đo về niềm tin kinh doanh và người tiêu dùng, cùng với biên bản chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), có thể định hình kỳ vọng về các bước đi tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Vào thứ Sáu, sự chú ý sẽ chuyển sang Nhật Bản, nơi có một lịch dữ liệu bận rộn bao gồm Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) Tokyo, Tỷ lệ Thất nghiệp, Sản xuất Công nghiệp và Doanh số Bán lẻ. Các báo cáo này sẽ cung cấp những tín hiệu quan trọng về sức mạnh của nền kinh tế Nhật Bản và có thể định hình kỳ vọng về triển vọng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), đặc biệt là khi thị trường đánh giá xem giá cả tăng và xu hướng thị trường lao động có thể ảnh hưởng như thế nào đến lập trường của ngân hàng trung ương.

Chủ tịch Fed New York Williams phát biểu:

• Sự độc lập của Fed là rất quan trọng.
• Không có bình luận gì về các cáo buộc liên quan đến tình hình của Thống đốc Cook.
• GDP đã chậm lại trong nửa đầu năm.
• Tôi kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục trong phần còn lại của năm.
• Nền kinh tế đang trong quá trình điều chỉnh.
• Kỳ vọng tăng trưởng sẽ ở mức 1% đến 1.5% hàng năm.
• Tình hình thị trường lao động vẫn vững chắc.
• Một phần sự chậm lại của bảng lương đến từ phía nguồn cung của thị trường lao động.
• Chúng ta đang thấy cả nguồn cung và cầu đều chậm lại.
• Điều khó là xác định xem bên nào đang chậm lại nhanh hơn.
• Các chỉ số khác đã hạ nhiệt nhẹ trong năm qua nhưng vẫn đang tăng trưởng.
• Tăng trưởng tiền lương là một chỉ báo tốt về thị trường lao động.
• Lạm phát cơ bản, nếu không tính đến thuế quan, đã giảm dần.
• Chúng ta đã thấy lạm phát nhà ở chậm lại. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ lạm phát dịch vụ.
• Nếu không tính thuế quan, chúng ta đã thấy lạm phát chậm lại nhưng vẫn trên 2%.
• Tôi thực sự nghĩ rằng chúng ta phải đưa lãi suất xuống mức bình thường hơn.
• Lạm phát và việc làm đang quay trở lại trạng thái cân bằng. Mục tiêu chính là đưa lạm phát đi xuống.
• Tôi nghĩ rằng chúng ta đang có một chính sách thắt chặt ở mức độ vừa phải. Liệu chính sách có thể bớt thắt chặt hơn một chút không?
• Fed hành động dựa trên dữ liệu.
• Không muốn thị trường lao động suy yếu quá nhiều, nhưng muốn lạm phát trở lại mức 2%.
• Tôi chắc chắn nghĩ rằng, theo quan điểm của tôi, mọi cuộc họp đều "để ngỏ khả năng hành động" (live).
• Chúng ta sẽ phải xem dữ liệu diễn biến ra sao.

Chủ tịch Fed New York, ông John Williams, một thành viên bỏ phiếu thường trực của FOMC, đã nhấn mạnh tầm quan trọng của sự độc lập của ngân hàng trung ương trong khi từ chối đề cập đến tình hình liên quan đến quan chức Cook. Ông lưu ý rằng tăng trưởng GDP đã chậm lại trong nửa đầu năm và có khả năng sẽ tiếp tục ở mức thấp 1–1.5% hàng năm khi nền kinh tế tiếp tục quá trình điều chỉnh. Ông Williams mô tả thị trường lao động là vững chắc, mặc dù tăng trưởng việc làm đã chậm lại do cả nguồn cung và cầu đều giảm, và vẫn chưa chắc chắn bên nào đang chậm lại nhanh hơn. Các chỉ số khác đã hạ nhiệt nhưng vẫn ở trong vùng tích cực, và ông nhấn mạnh tăng trưởng tiền lương là một thước đo quan trọng về điều kiện lao động. Về lạm phát, ông Williams cho biết ngoài tác động của thuế quan, áp lực cơ bản đã giảm dần, bao gồm cả trong lĩnh vực nhà ở, mặc dù lạm phát dịch vụ cần được theo dõi chặt chẽ. Lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% nhưng đang có xu hướng giảm. Ông đánh giá chính sách hiện tại là thắt chặt ở mức độ vừa phải và cho rằng nó có thể trở nên bớt thắt chặt hơn một chút khi lạm phát và việc làm quay trở lại trạng thái cân bằng. Nhấn mạnh cách tiếp cận dựa trên dữ liệu, ông Williams nhấn mạnh rằng mọi cuộc họp đều "để ngỏ khả năng hành động", với việc Fed tập trung vào việc giảm lạm phát mà không làm suy yếu quá mức thị trường lao động.

Giá vàng đang gặp một số lực cản, giảm từ 3,380 USD/oz về 3,375 USD/oz.

Giá dầu thô dù nhận được hỗ trợ từ lập trường nghiêng về nới lỏng của Chủ tịch Fed Jerome Powell nhưng vẫn không thể vượt qua vùng kháng cự quan trọng quanh mốc 64.00 và nhanh chóng quay đầu giảm, xóa sạch toàn bộ đà tăng trước đó.

Thị trường hiện tập trung chờ báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) tuần tới, yếu tố được kỳ vọng sẽ định hình triển vọng lãi suất và chính sách của Fed. Dữ liệu kinh tế mạnh có thể gây áp lực giảm ngắn hạn khi thị trường định giá lại theo hướng “hawkish”, trong khi quan điểm duy trì nới lỏng từ Fed có thể giúp giá dầu bứt phá, với mục tiêu hướng tới vùng 70.00 nhờ kỳ vọng nhu cầu tăng.

Ngược lại, dữ liệu yếu có thể khiến giá giảm ban đầu nhưng về dài hạn lại củng cố kỳ vọng Fed nới lỏng, hỗ trợ thị trường phục hồi. Về kỹ thuật, giá dầu đang bị kẹt dưới đường xu hướng giảm chính; người bán tiếp tục nhắm tới vùng 59.77, còn phe mua chờ đợi một cú phá vỡ rõ ràng để xác nhận đà tăng trở lại.

Doanh số bán lẻ theo khảo sát CBI của Anh trong tháng 8 tiếp tục ở mức yếu, ghi nhận -32 so với -34 trước đó, đánh dấu tháng thứ 11 liên tiếp suy giảm khi nhu cầu yếu gây sức ép lên các doanh nghiệp, buộc họ phải cắt giảm kế hoạch đầu tư và tuyển dụng.

Tuy nhiên, điểm đáng chú ý là chỉ số giá bán trung bình tăng vọt lên +65 – mức cao nhất kể từ tháng 11/2023 – cho thấy áp lực giá cả đang quay trở lại, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ lạm phát gia tăng ngay cả khi thị trường bán lẻ vẫn ảm đạm.

Đồng USD đang phục hồi trên diện rộng trong tuần này sau cú giảm mạnh từ hội nghị Jackson Hole, khi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã gần như phản ánh hết vào giá. Hiện hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất cắt giảm 25 điểm cơ bản khoảng 87%, với tổng mức giảm được dự báo 54 điểm cơ bản trong năm nay — tương ứng hai lần giảm vào tháng 9 và tháng 12 như hầu hết giới phân tích dự đoán.

Điều này khiến dư địa giảm thêm của USD trở nên hạn chế, trừ khi thị trường tin rằng Fed sẽ cắt liên tiếp từ nay đến cuối năm, một kịch bản còn xa vời khi dữ liệu lạm phát chưa rõ ràng.

Trong khi đó, đường cong lợi suất tiếp tục dốc lên, báo hiệu những biến động cần theo dõi trên thị trường trái phiếu. Về diễn biến tỷ giá, EUR/USD giảm 0.4% xuống dưới 1.1600, xóa sạch mức tăng sau Jackson Hole trong bối cảnh đồng euro chịu sức ép từ lo ngại chính trị tại Pháp và sự hoài nghi quanh thỏa thuận thương mại Mỹ–EU; USD/JPY nhích 0.3% lên 147.85 nhưng vẫn thấp hơn trước Jackson Hole khoảng 100 pip, còn GBP/USD lùi 0.3% xuống 1.3445 nhưng giữ trên đường trung bình 100 ngày ở 1.3433.

Nhìn chung, đà phục hồi của đồng bạc xanh chưa đủ lớn để đảo ngược xu thế, song cũng cho thấy kỳ vọng ôn hòa đối với Fed đã đạt trần. Thị trường giờ chờ báo cáo việc làm Mỹ ngày 5/9 để xác định rõ hướng đi, trong khi biến động cuối tháng có thể gây nhiễu và khó đưa ra kết luận chắc chắn trước thềm dữ liệu then chốt.

Bitcoin đang ở giai đoạn nhạy cảm khi thị trường vừa phản ứng tích cực với tín hiệu dovish từ Chủ tịch Fed Jerome Powell — xác suất cắt giảm lãi suất tháng 9 tăng lên tới 84%, tương đương tổng cộng 54 điểm cơ bản nới lỏng đến cuối năm — nhưng sau đó đà tăng đã nhanh chóng suy yếu, kéo giá giảm liên tiếp nhiều ngày mà không có chất xúc tác rõ ràng, cho thấy áp lực mang tính kỹ thuật.

Giới đầu tư hiện dồn sự chú ý vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ tuần tới, vốn có thể xoay chuyển kỳ vọng chính sách: dữ liệu mạnh có thể làm giảm khả năng Fed hạ lãi suất xuống còn 50/50 và kéo định giá theo hướng “hawkish”, gây sức ép ngắn hạn lên Bitcoin; ngược lại, số liệu yếu sẽ củng cố dự báo Fed cắt lãi suất nhiều hơn, thậm chí ba lần đến cuối năm, hỗ trợ tiền điện tử này.

Trên biểu đồ ngày, Bitcoin đang giao dịch dưới ngưỡng hỗ trợ 111,900, khiến phe bán có cơ sở nhắm mục tiêu 100,000, trong khi phe mua sẽ cần thấy giá bứt trở lại trên mốc này để hướng lên 123,000; xu hướng giảm vẫn được củng cố trên khung 4 giờ với đường xu hướng đi xuống, còn trên khung 1 giờ, một đường xu hướng tăng ngắn hạn cho thấy lực mua vẫn bám trụ, dù bất kỳ cú phá vỡ nào cũng có thể kích hoạt một đợt bán tháo mới.

Nasdaq tăng mạnh vào cuối tuần khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu dovish, cho rằng với chính sách hiện đang ở mức thắt chặt, triển vọng kinh tế và cán cân rủi ro có thể buộc Fed phải điều chỉnh lập trường.

Điều này giúp giới đầu tư củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 với xác suất khoảng 84% và tổng mức nới lỏng ước tính 54 điểm cơ bản vào cuối năm, trong bối cảnh nhiều vị thế phòng ngừa trước khả năng Powell phát biểu “hawkish” đã bị tháo gỡ.

Tâm điểm sắp tới là báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ vào tuần tới – yếu tố có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng lãi suất: dữ liệu mạnh có thể hạ xác suất cắt giảm lãi suất xuống mức 50/50 và gây sức ép ngắn hạn lên chứng khoán, trong khi dữ liệu yếu sẽ khuyến khích giới giao dịch tăng cược theo hướng nới lỏng, thậm chí định giá khả năng Fed cắt lãi suất lần thứ ba trong năm.

Trên phương diện kỹ thuật, Nasdaq phục hồi trở lại đường xu hướng tăng chính trên biểu đồ ngày; trong khung 4 giờ, chỉ số dao động quanh vùng 23,375 – 23,650 khi giá phá đường xu hướng giảm và bên mua tạm thời chiếm ưu thế, còn biểu đồ 1 giờ cho thấy một đường xu hướng tăng nhỏ tiếp tục duy trì động lượng đi lên, với phe mua dựa vào hỗ trợ để đẩy giá lập đỉnh mới và phe bán chờ tín hiệu phá vỡ để kéo chỉ số lùi về vùng thấp hơn.

Theo nguồn tin, EU đang gấp rút xúc tiến dự luật nhằm dỡ bỏ toàn bộ thuế quan với hàng công nghiệp Mỹ, có thể hoàn tất ngay cuối tuần này. Động thái này được xem là bước đi chiến lược nhằm làm vừa lòng Trump, qua đó tạo điều kiện để Mỹ xem xét hạ thuế đối với ô tô từ châu Âu.

Ngoài ra, EU cũng được cho là đang xem xét áp dụng mức thuế ưu đãi cho một số mặt hàng thủy sản và nông sản. Tuy nhiên, đây chỉ được coi như “chất xúc tác” thêm cho thỏa thuận, bởi trọng tâm của khối vẫn là thuyết phục Trump rút lại mức thuế hiện hành đối với ô tô, vốn đang ở mức 27.5%.

Theo báo cáo, nếu EU kịp thời đưa ra đề xuất về luật trước khi tháng này kết thúc, mức thuế 15% đối với ô tô sẽ được áp dụng và tính hồi tố từ ngày 1/8.

Chỉ số niềm tin nhà đầu tư UBS tháng 8 giảm mạnh xuống -53.8 so với mức 2.4 trước đó.

Nguyên nhân chính đến từ việc Mỹ áp thuế 39% lên hàng xuất khẩu của Thụy Sĩ từ đầu tháng 8. Theo báo cáo, hiện có tới 9/10 chuyên gia phân tích dự báo đà xuất khẩu của Thụy Sĩ sẽ xấu đi trong 6 tháng tới.

Đáng chú ý, chỉ số phụ về xuất khẩu – vốn là gánh nặng lớn nhất – đã giảm sâu từ -35.1 xuống -89.8 trong ước tính mới nhất.

• Eurostoxx đi ngang
• Đức DAX -0.2%
• Pháp CAC 40 +0.1%
• Anh FTSE +0.1%
• Tây Ban Nha IBEX -0.3%
• Ý FTSE MIB -0.3%

Tâm lý chung trên thị trường vẫn khá trầm lắng khi chứng khoán khu vực có xu hướng giảm nhẹ vào cuối tháng. Với thị trường Pháp, đây chỉ là nhịp nghỉ sau hai phiên giảm mạnh trước đó do lo ngại chính trị. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ hôm nay cũng khá ảm đạm, với S&P 500 futures gần như đi ngang dù phố Wall có tăng nhẹ trong phiên hôm qua.

• Trong phiên châu Âu sáng thứ Tư, giá vàng chịu sức ép chốt lời khi đồng USD phục hồi.
• Giá vàng dao động quanh mức 3,375 USD/Oz
• Tuy nhiên, những lo ngại xoay quanh tính độc lập của Fed vẫn đóng vai trò nâng đỡ cho kim loại quý.
• Thị trường hiện dồn sự chú ý vào báo cáo lạm phát PCE tháng 7 của Mỹ, công bố vào thứ Sáu, để tìm định hướng giao dịch rõ ràng hơn.

Thị trường toàn cầu đang thiếu chất xúc tác khi lịch sự kiện hôm nay gần như trống rỗng. Nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ chứng kiến trạng thái dao động hẹp trong ngắn hạn, khi mọi ánh nhìn đều hướng về các số liệu lao động Mỹ vào tuần tới.

Trước mắt, tâm điểm trong tuần này chỉ còn đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ (công bố ngày mai), trong khi trên thị trường cổ phiếu, giới đầu tư sẽ chờ đợi báo cáo lợi nhuận Nvidia sau phiên Mỹ đêm nay để tìm kiếm manh mối dẫn dắt.

Phó Chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) Martin khẳng định ngân hàng trung ương không thao túng đồng franc, song can thiệp trên thị trường ngoại hối có thể cần thiết để đảm bảo ổn định giá cả.

Ông nhấn mạnh giá trị hiện tại của franc chủ yếu do USD yếu đi, chứ không phải franc mạnh lên.

Về chính sách lãi suất:

• Ngưỡng để đưa lãi suất xuống âm cao hơn nhiều so với việc cắt giảm từ mức dương.
• Kinh nghiệm trong quá khứ cho thấy lãi suất âm từng phát huy hiệu quả, nhưng đồng thời tạo ra nhiều thách thức cho ngân hàng, nhà đầu tư và hộ gia đình.
• Ông cho biết không thấy nguy cơ giảm phát, và biến động gần đây của USD sẽ không làm gián đoạn mạnh động lực lạm phát tại Thụy Sĩ.

Ngoài ra, SNB không có lý do để điều chỉnh dự trữ vàng và cho rằng Bitcoin không đáp ứng tiêu chí để trở thành tài sản dự trữ.

(Dù vậy, thị trường hầu như không bất ngờ, khi SNB từ lâu vẫn giữ cách tiếp cận này. Điểm đáng chú ý nhất là quan điểm về lãi suất âm, nhưng hiện thị trường không kỳ vọng SNB sẽ có thêm đợt cắt giảm nào trong năm nay.)

Chính quyền Mỹ đã áp dụng mức thuế trừng phạt 25% bổ sung, cộng dồn vào mức 25% trước đó với nhiều mặt hàng nhập khẩu từ Ấn Độ. Đây được coi là động thái thể hiện sự không hài lòng của ông Trump trước việc New Delhi tiếp tục mua dầu từ Nga.

Như vậy, các mặt hàng như dệt may, đá quý, giày dép, đồ gỗ và hóa chất sẽ phải chịu mức thuế lên tới 50%.

Các lô hàng đã được bốc xếp lên tàu và rời Ấn Độ trước hạn chót nửa đêm sẽ được miễn trừ trong vòng ba tuần. Ngoài ra, thép và nhôm nằm ngoài danh mục áp thuế.

Đàm phán giữa hai bên dường như đang bế tắc, cho thấy ngay cả những “đồng minh thân cận” cũng có thể bị Nhà Trắng dưới thời Trump gây sức ép. Nói cách khác, không có ngoại lệ nào.

(Reuters đã công bố danh sách chi tiết các mặt hàng Ấn Độ chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.)

Theo mô hình tái cân bằng danh mục cuối tháng của Credit Agricole, đồng USD sẽ chịu áp lực bán trên diện rộng, dù tín hiệu chỉ ở mức nhẹ.

Nguyên nhân chính đến từ đà tăng của chứng khoán Mỹ trong tháng 8, thúc đẩy dòng tiền tái cân bằng có xu hướng nghiêng về phía bán USD.

Ngân hàng cho biết dù USD duy trì khá vững trong tháng, nhưng khi điều chỉnh theo vốn hóa thị trường và biến động FX, tín hiệu cho thấy áp lực bán nhẹ.

Đồng tiền phát đi tín hiệu bán mạnh nhất là NOK (krone Na Uy), trong khi các đồng G10 khác dự kiến chỉ chứng kiến lực bán USD vừa phải vào thời điểm fixing cuối tháng.

(Trước đó, Barclays cũng nhận định tín hiệu bán USD cuối tháng này khá yếu.)

Đồng yên Nhật giảm giá trong khi phần lớn các đồng tiền chính khác khá yên ắng. USD/JPY vượt 147.30, sau đó lên trên 147.80. Trong khi đó, nhân dân tệ (CNY) tăng lên mức mạnh nhất so với USD kể từ tháng 11.

Tại Úc, CPI tháng 7 cao hơn dự báo, làm giảm khả năng RBA sớm cắt giảm lãi suất. Còn tại Trung Quốc, lợi nhuận công nghiệp giảm tháng thứ ba liên tiếp, cho thấy nhu cầu yếu và áp lực biên lợi nhuận vẫn dai dẳng.

Ngoại hối: Ngoài đồng yên, biến động nhìn chung hạn chế. Nhật Bản xác nhận trưởng đoàn đàm phán thương mại Akazawa sẽ đến Washington vào thứ Năm để bàn về đầu tư của Nhật tại Mỹ.

Úc: CPI tháng 7 tăng 2.8% y/y, mức cao nhất trong 12 tháng (tháng 6: 1.9%, dự báo: 2.3%), khiến thị trường gần như loại trừ khả năng RBA cắt giảm lãi suất trong tháng 9.

Trung Quốc: Lợi nhuận công nghiệp giai đoạn 1–7/2025 giảm 1.7% y/y. Riêng tháng 7 giảm 1.5% sau mức giảm 4.3% của tháng 6 – tháng thứ ba liên tiếp sụt giảm.

Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Úc (S&P/ASX 200): +0.15%

• Hồng Kông (Hang Seng): +0.1%

• Thượng Hải Composite: +0.2%

• Nhật Bản (Nikkei 225): +0.3%

Một quan chức Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết nước này sẽ công bố các chính sách mới trong tháng 9 nhằm thúc đẩy tiêu dùng dịch vụ.

Động thái này được đưa ra sau khi loạt số liệu mới công bố tiếp tục gây thất vọng, với lợi nhuận công nghiệp tháng 7 giảm 1.5% so với cùng kỳ, dù đã thu hẹp mức giảm từ -4.3% trong tháng trước.

• Lợi nhuận công nghiệp tháng 7: -1.5% y/y (trước đó -4.3%)
• Lũy kế 7 tháng (YTD) -1.7% y/y (trước đó -1.8%)

PBOC ấn định tỷ giá trung tâm USD/CNY hôm nay ở mức 7.1108 (Dự báo: 7.1559), mức cao nhất kể từ tháng 11 năm ngoái

PBOC đã bơm 379.9 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

• Chỉ số CPI Úc tháng 7 (Y/Y): +2.8% (Dự báo: 2.3%, kỳ trước: 1.9%)

• Trimmed mean:  +2.7% y/y, một mức nhảy vọt rất mạnh (Kỳ trước: 2.1%)

• Khối lượng xây dựng hoàn thành Quý 2/2025: +3.0% q/q (Dự báo +1.0%)

UBS nhận định bài phát biểu tại Jackson Hole của Chủ tịch Fed Jerome Powell mang đậm dấu ấn “kiểu Powell”: nghiêng về khả năng hạ lãi suất trong tháng 9 để bù đắp tác động tiêu cực từ thuế quan thương mại, nhưng thiếu một khuôn khổ trung hạn rõ ràng cho nền kinh tế đang đối mặt với biến động cấu trúc. Thị trường hoan nghênh tín hiệu cắt giảm lãi suất, song UBS cho rằng thông điệp thực chất chỉ là “thông điệp phụ thuộc dữ liệu quen thuộc ẩn sau những ngôn từ phức tạp”.

Đáng chú ý, UBS chỉ ra Fed đã không đưa ra lập trường mạnh mẽ hơn nhằm bảo vệ tính độc lập, trong khi mối đe dọa của ông Trump về việc sa thải Thống đốc Lisa Cook càng làm dấy lên lo ngại chính trị hóa Fed.

Theo UBS, một Fed chịu ảnh hưởng chính trị có thể:

• Gây ra bất ổn lạm phát trở lại.

• Khiến chi phí vay tăng thêm tới 1 điểm phần trăm.

• Gây tác động dây chuyền tới chính sách tài khóa, đầu tư doanh nghiệp, khả năng chi trả nhà ở, tiết kiệm hộ gia đình và cả hoạt động đầu cơ.