Tiêu điểm thị trường

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cho biết ông đang đặc biệt quan ngại trước những biến động tỷ giá gần đây, khi thị trường xuất hiện các chuyển động một chiều và quá nhanh. Theo ông, diễn biến này không phù hợp với nguyên tắc vận động ổn định của đồng tiền, vốn cần phản ánh đầy đủ các nền tảng kinh tế cơ bản.

Ông nhấn mạnh Nhật Bản sẵn sàng có biện pháp can thiệp thích hợp trên thị trường ngoại hối nếu cần thiết nhằm hạn chế biến động quá mức. Tuy nhiên, giới đầu tư dường như đã khá quen với những cảnh báo như vậy, trong khi việc đồng yên vẫn suy yếu, bất chấp kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sắp nâng lãi suất, có thể đang khiến các nhà hoạch định chính sách ngày càng sốt ruột.

Trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay, lịch kinh tế khá trống trải khi thị trường chỉ đón nhận một số dữ liệu có ảnh huỏng nhỏ thới thị trường, gồm sản lượng công nghiệp của Đức và chỉ số niềm tin người tiêu dùng tại Thụy Sĩ. Những thông tin này được đánh giá khó tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương.

Tại Mỹ, tâm điểm duy nhất trong ngày là số liệu về kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng do Fed chi nhánh New York công bố. Kể từ cú tăng mạnh hồi tháng 4, các thước đo kỳ vọng lạm phát trên diện rộng – từ khảo sát Đại học Michigan, Conference Board cho đến Fed New York – đều đang cho thấy xu hướng hạ nhiệt.

Tổng quan Thị trường:

• Vàng: Tăng $13 lên mức $4,209.

• Lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm: Đi ngang ở mức 4.13%.

• Dầu thô WTI: Tăng 12 cent lên $60.20.

• Hợp đồng tương lai S&P 500: Tăng 0.2%.

• Ngoại hối: JPY dẫn đầu đà tăng, trong khi CAD tụt lại phía sau.

Diễn biến chính:

Đồng đô la Mỹ nhìn chung yếu hơn khi bắt đầu tuần mới sau phiên tăng điểm mạnh vào thứ Sáu. Đáng chú ý, đồng Yên mạnh lên bất chấp dữ liệu GDP yếu kém, khi thị trường bắt đầu tập trung cao độ vào khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ tăng lãi suất vào tuần tới. Nhìn chung, các biến động giá cho đến nay vẫn còn khá nhẹ nhàng.

Địa chính trị:

• Macron và Trung Quốc: Tin tức liên quan đến Tổng thống Pháp Macron và Trung Quốc có lẽ chưa nhận được sự chú ý xứng đáng. Có thể thị trường coi đây chỉ là một lời đe dọa sáo rỗng trong bối cảnh tình hình chính trị nội bộ phức tạp của EU.

• Trump và Canada: Ông Trump đã có những phát biểu khá tích cực về Canada, nhưng đồng CAD hầu như không có phản ứng đáng kể, tương tự như thái độ thờ ơ của đồng tiền này khi ông tuyên bố ngắt quãng đàm phán trước đó.

Hàng hóa và Tiền điện tử:

• Vàng: Chịu áp lực bán khi bắt đầu tuần giao dịch (mặc dù hiện tại đang ghi nhận mức tăng).

• Bitcoin: Đã giao dịch trong một biên độ rộng từ $89,000 - $92,000. Đồng tiền số này đang phục hồi về phía biên trên của phạm vi giá sau khi chịu áp lực bán tháo lúc thị trường Châu Á mở cửa.

Cuộc chiến thương mại dường như không gây tổn hại đến Trung Quốc khi quốc gia này ghi nhận thêm một mức thặng dư thương mại khổng lồ trong tháng 11, một trong những mức cao nhất trong lịch sử.

Số liệu chính (Tháng 11):

• Thặng dư thương mại: 111.68 tỷ USD (tăng mạnh so với mức 90.7 tỷ USD của kỳ trước).
• Nhập khẩu (tính bằng USD): Tăng 1.9%.
• Xuất khẩu (tính bằng USD): Tăng 5.9%.

Chi tiết đáng chú ý:

• Xuất khẩu đất hiếm: Đạt 5,494 tấn trong tháng 11 (tăng so với 4,343 tấn trong tháng 10).
• Thặng dư lũy kế: Tính từ đầu năm đến hết tháng 11, thặng dư thương mại đạt 7,708 tỷ Nhân dân tệ.

Bình luận: Đây là những con số đáng kinh ngạc nếu xét trong bối cảnh cuộc chiến thương mại đang diễn ra. Trung Quốc đang cho thấy sức mạnh áp đảo hoàn toàn trước các đối thủ cạnh tranh toàn cầu trong lĩnh vực xuất khẩu.

Các cổ đông của Confluent ($CFLT) có thể sắp có một khởi đầu tuần mới đầy hứng khởi, mặc dù đây lại là một cái kết buồn cho thương vụ IPO từng được ca ngợi hết lời trước đây.

Tờ Wall Street Journal (WSJ) đưa tin rằng IBM đang tiến gần đến một thỏa thuận trị giá 11 tỷ USD để mua lại công ty này. Vào thứ Sáu, cổ phiếu Confluent đóng cửa ở mức $23.14 với vốn hóa thị trường là 8 tỷ USD. Mức giá mua lại được đồn đoán ngụ ý mức chênh lệch giá (premium) khoảng 37%, tương đương $31.70 mỗi cổ phiếu.

Cổ phiếu CFLT hiện đang giao dịch ở mức $28.60 trong phiên giao dịch ngoài giờ (after-hours), tăng khoảng 22%. Hiện vẫn chưa rõ liệu thỏa thuận này có tính đến khoản tiền mặt ròng 800 triệu USD trên bảng cân đối kế toán của Confluent hay không, vì vậy giá trị thực tế trên mỗi cổ phiếu có thể thấp hơn nếu tính đến yếu tố đó.

"Một thỏa thuận có thể được công bố sớm nhất vào thứ Hai," các nguồn tin cho biết, đồng thời cảnh báo rằng các cuộc đàm phán vẫn có thể đổ vỡ, tờ WSJ viết.

Tuy nhiên, dựa trên giọng điệu của báo cáo này, khả năng đạt được thỏa thuận là rất cao.

Về Confluent: Nhìn vào bức tranh lớn hơn, Confluent đóng vai trò như một "hệ thần kinh trung ương" cho các doanh nghiệp, cho phép các phần mềm và ứng dụng khác nhau chia sẻ dữ liệu ngay lập tức khi sự kiện xảy ra. Thay vì chờ đợi báo cáo hàng ngày hoặc cập nhật qua đêm, Confluent kết nối mọi thứ trong thời gian thực. Ví dụ: khi bạn mua vé máy bay, ngân hàng của bạn, ứng dụng hàng không và kho vé sẽ cập nhật đồng thời và phần mềm ngân hàng có thể giao tiếp ngay lập tức.

Góc nhìn đầu tư: Bất chấp "chiến thắng" vào thứ Hai, đây thực chất là một khoản thua lỗ dài hạn đối với cổ phiếu CFLT. Giá IPO của cổ phiếu này là $36 vào năm 2021 và đã từng tăng cao tới $94.97 trong những tháng sau đó. Gần đây nhất là vào tháng 2, nó vẫn còn giao dịch trên mức $30.

Trong bốn quý vừa qua, công ty đã báo cáo doanh thu khoảng 1 tỷ USD nhưng cũng ghi nhận khoản lỗ theo nguyên tắc kế toán GAAP, và chưa chắc các cổ đông của IBM sẽ hài lòng về điều đó.

Ông cho biết chính phủ sẽ không gia hạn gói hỗ trợ giảm giá điện, đồng thời nhấn mạnh quyết định về tập đoàn đóng tàu Austal đang ở giai đoạn cuối và sẽ được công bố sớm.

Bình luận về chính sách điện được xem là mang tính lạm phát, và Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) có thể bỏ qua yếu tố tạm thời này. Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng áp lực lạm phát đang gia tăng trong năm 2026, và khả năng tăng lãi suất vào cuối năm ngày càng trở thành kịch bản cơ sở.

Tại lễ bốc thăm chia bảng World Cup hôm thứ Sáu, Tổng thống Mỹ Donald Trump và Thủ tướng Canada Mark Carney đã có cuộc gặp gỡ mang không khí thân thiện. Khi được hỏi về khả năng nối lại các cuộc đàm phán thương mại song phương, ông Trump cho biết hai bên sẽ “làm việc cùng nhau để giải quyết ổn thỏa”, ám chỉ sự cải thiện trong quan hệ Mỹ–Canada sau giai đoạn căng thẳng thương mại kéo dài.

Mặc dù không có tuyên bố chính thức nào về lịch trình hoặc nội dung cụ thể của các cuộc đàm phán, nhưng thái độ tích cực của cả hai nhà lãnh đạo được xem là tín hiệu lạc quan, mở ra cơ hội cho việc khôi phục thương mại tự do giữa hai nước trong thời gian tới

Những nhà đầu tư sớm “đánh hơi” được thương vụ Warner Brothers năm ngoái hẳn đang rất hài lòng, khi cổ phiếu này đã mang lại mức lợi nhuận hơn 3 lần. Tuy nhiên, đà tăng hiện đã chạm trần quanh mức 27.75 USD/cổ phiếu — tương ứng với mức giá mà Netflix đưa ra trong thương vụ mua lại trị giá 72 tỷ USD (bao gồm cả nợ). Đây là một khoản đặt cược khổng lồ trong bối cảnh ngành truyền thông truyền thống đang gặp nhiều khó khăn, khi Netflix muốn mở rộng ảnh hưởng của mình ra ngoài lĩnh vực streaming.

Dù vậy, rủi ro giảm giá của cổ phiếu WBD đang tăng lên sau khi cựu Tổng thống Donald Trump lên tiếng về khả năng điều tra chống độc quyền đối với thương vụ. “Tôi sẽ tham gia vào quyết định đó,” ông Trump phát biểu hôm Chủ nhật, đồng thời nhấn mạnh rằng “Netflix đang nắm giữ thị phần rất lớn, và khi họ sở hữu Warner Brothers, thị phần ấy sẽ còn tăng thêm đáng kể.”

Cần nhớ rằng mối quan hệ giữa Trump và nhà sáng lập Netflix – ông Reed Hastings – không hề tốt đẹp. Hastings từng là một trong những doanh nhân chỉ trích Trump mạnh mẽ nhất, quyên góp 7 triệu USD cho Super PAC ủng hộ Kamala Harris và công khai kêu gọi Joe Biden rút lui để nhường chỗ cho ứng viên mạnh hơn. Dù ông Hastings đã im ắng sau cuộc bầu cử, ông Trump chắc chắn chưa quên điều đó. Với rủi ro chính trị và thời gian hoàn tất thương vụ chưa rõ ràng, mức chênh lệch 6% của thương vụ sáp nhập này dường như không đủ hấp dẫn để theo đuổi.

GDP quý III của Nhật Bản được điều chỉnh giảm mạnh hơn dự kiến, cho thấy nền kinh tế vẫn đang chịu áp lực từ nhu cầu yếu và chi phí cao. Theo dữ liệu công bố, GDP giảm 2.3% theo năm, so với mức dự báo giảm 2.0% và mức sơ bộ giảm 1.8%. So với quý trước, GDP giảm 0.6%, yếu hơn mức kỳ vọng giảm 0.5%. Về chi tiết, tiêu dùng cá nhân tăng nhẹ 0.2% so với quý trước, cao hơn mức sơ bộ 0.1%, trong khi đóng góp từ nhu cầu bên ngoài giảm 0.2%, giữ nguyên so với ước tính ban đầu.

Cùng lúc, thặng dư tài khoản vãng lai tháng 10 đạt 2,833 nghìn tỷ yên, thấp hơn mức dự báo 3,109 nghìn tỷ yên và giảm so với 4,483 nghìn tỷ yên của tháng trước. Sự suy yếu này chủ yếu đến từ thu nhập đầu tư và thặng dư thương mại thấp hơn, phản ánh những khó khăn của nền kinh tế Nhật Bản trong bối cảnh đồng yên biến động mạnh và triển vọng xuất khẩu kém trước thềm cuộc họp chính sách của BOJ.

Trong tuần qua, đồng USD trải qua chuỗi phiên giao dịch biến động mạnh khi nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng quanh khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC sắp tới. Đầu tuần, đồng bạc xanh chịu áp lực sau khi chỉ số sản xuất ISM của Mỹ giảm dưới dự báo, cho thấy lĩnh vực sản xuất tiếp tục suy yếu do tác động của thuế quan. Cùng lúc, phát biểu cứng rắn từ Thống đốc BOJ Kazuo Ueda, ám chỉ khả năng tăng lãi suất ngay trong tháng 12, đã giúp đồng yên bật mạnh, gây thêm áp lực lên đồng bạc xanh. Bước sang giữa tuần, đồng USD tiếp tục mất giá khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ hạ nhiệt và kỳ vọng Fed hạ lãi suất tăng lên mức 96%. Những phát biểu từ Tổng thống Trump, hé lộ việc cố vấn kinh tế Kevin Hassett – người có quan điểm nới lỏng tiền tệ – có thể kế nhiệm Jerome Powell, càng khiến tâm lý thị trường nghiêng về hướng “dovish”. Tuy báo cáo việc làm ADP gây thất vọng tiếp tục củng cố đà giảm, chỉ số DXY đã phục hồi nhẹ nhờ dữ liệu cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ giảm xuống mức thấp nhất trong ba năm, một tín hiệu tích cực cho nền kinh tế. Kết thúc tuần, chỉ số DXY giảm nhẹ, dao động ngay trên đáy 5 tuần, khi kỳ vọng Fed hạ lãi suất vẫn ở mức cao, dù dữ liệu niềm tin tiêu dùng của Mỹ khả quan phần nào hạn chế đà giảm của đồng bạc xanh.

• Chỉ số DXY -0.51%

• EUR/USD +0.5%

• GBP/USD +0.86%

• USD/JPY -0.62%

• AUD/USD +1.50%

• NZD/USD +1.00%

• USD/CAD -1.23%

• USD/CHF: -0.09%

Thị trường chứng khoán Mỹ trải qua một tuần biến động nhẹ nhưng giữ được xu hướng tích cực trong bối cảnh nhà đầu tư tập trung theo dõi kỳ họp chính sách quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tuần tới. Đầu tuần, các chỉ số chính mở đầu trong sắc đỏ khi lợi suất trái phiếu tăng và dữ liệu sản xuất yếu cho thấy thuế quan tiếp tục là lực cản với nền kinh tế Mỹ. Nhà đầu tư tỏ ra thận trọng khi gần như đã định giá hoàn toàn một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed vào ngày 10/12, đồng thời chờ đợi báo cáo lạm phát PCE – thước đo ưa thích của Fed.Tuy nhiên, tâm lý lạc quan đã quay trở lại vào giữa tuần, giúp chứng khoán Mỹ phục hồi mạnh khi các chỉ số đồng loạt tăng, dẫn đầu bởi nhóm công nghiệp và công nghệ, trong đó cổ phiếu Boeing tăng hơn 10% nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực. Tuy nhiên, đà tăng bị kìm hãm bởi cổ phiếu Microsoft giảm giá và các báo cáo việc làm ADP cho thấy thị trường lao động yếu đi. Kết thúc tuần, Phố Wall tăng nhẹ khi dữ liệu PCE tháng 9 phù hợp dự báo, củng cố niềm tin rằng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách, khép lại một tuần giao dịch thận trọng nhưng tích cực trước thềm cuộc họp quan trọng.

• Dow Jones +1.00%

• S&P 500 +0.70%

• Nasdaq Composite +1.23%

Trong tuần qua, giá vàng giảm nhẹ 0.35%, dao động quanh vùng 4,210–4,220 USD/ounce khi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tuần tới tiếp tục chi phối tâm lý thị trường. Đầu tuần, vàng tăng lên trên 4,220 USD/ounce nhờ đồng USD suy yếu và triển vọng nới lỏng chính sách tiền tệ. Tuy sau đó điều vàng chỉnh nhẹ do hoạt động chốt lời sau khi chạm đỉnh sáu tuần, song đã nhanh chóng phục hồi khi dữ liệu việc làm yếu và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm cho thấy nền kinh tế Mỹ đang chậm lại. Cuối tuần, vàng ổn định quanh 4,210 USD/ounce khi niềm tin tiêu dùng cải thiện nhưng kỳ vọng Fed hạ lãi suất vẫn ở mức cao. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu biến động trái chiều, tăng 5 điểm cơ bản lên mức 4.1% trở lại cuối tuần sau khi giảm mạnh giữa tuần do nhu cầu trú ẩn tạm thời.

Tin tức đáng chú ý trong tuần là quyết định lãi suất của các Ngân hàng Trung Ương lớn bao gồm BoC, BOA, và Fed

Thị trường chứng khoán Mỹ đang diễn ra sôi động trong phiên hôm nay, thể hiện một bức tranh đan xen giữa sắc xanh và đỏ khi các lĩnh vực phản ứng trái chiều với các áp lực thị trường. Dưới đây là cái nhìn chi tiết về hiệu suất các ngành, tâm lý thị trường và các khuyến nghị chiến lược cho các nhà đầu tư sành sỏi.

Tổng quan các Ngành

• Bán dẫn tăng vọt: Dẫn đầu đà tăng là ngành bán dẫn, với Broadcom (AVGO) tăng 2.94%, phản ánh tâm lý nhà đầu tư mạnh mẽ đối với phân khúc công nghệ quan trọng này. Các công ty như AMD và Micron Technology (MU) cũng ghi nhận mức tăng lần lượt là 1.93% và 2.04%, cho thấy niềm tin trở lại vào sự đổi mới và nhu cầu bán dẫn.

• Hàng tiêu dùng không thiết yếu ổn định: Amazon (AMZN) tiếp tục thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư với mức tăng 0.58%, củng cố triển vọng tích cực của ngành tiêu dùng chu kỳ. Điều này phù hợp với sự ưu tiên dành cho các gã khổng lồ thương mại điện tử bất chấp những bất ổn kinh tế rộng lớn hơn.

• Giải trí sụt giảm: Tuy nhiên, ngành giải trí đang đối mặt với thách thức, điển hình là Netflix (NFLX) sụt giảm 4.12%, cho thấy những lo ngại tiềm ẩn về tăng trưởng thuê bao hoặc chiến lược nội dung đang tác động tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư.

• Dịch vụ Truyền thông và Công nghệ: Google (GOOGL) tăng 1.03%, thể hiện sức mạnh của mảng quảng cáo kỹ thuật số và dịch vụ đám mây, trong khi Microsoft (MSFT) tăng thêm 0.38%, phản ánh hiệu suất kiên cường giữa các quá trình chuyển đổi công nghệ.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Thị trường hôm nay vẽ nên một bức tranh về sự thận trọng chiến lược pha trộn với những đợt bùng nổ lạc quan. Trong khi chiến thắng của nhóm bán dẫn gợi ý sự yên tâm về sự phục hồi của chip, thì những lo ngại trong ngành giải trí lại chỉ ra sự đánh giá lại về mặt chiến lược của các nhà đầu tư.

Tín hiệu trái chiều từ ngành tài chính, với JPMorgan Chase (JPM) giảm 0.16%, cho thấy các đánh giá đang diễn ra liên quan đến lãi suất và dự báo tăng trưởng kinh tế.

Khuyến nghị Chiến lược

• Nắm bắt đà tăng Công nghệ: Với hiệu suất lạc quan của bán dẫn và công nghệ, nhà đầu tư nên tiếp tục gia tăng tỷ trọng vào các khu vực này. Theo dõi các tiến bộ trong xe điện và AI có thể mở ra những khoản lợi nhuận dài hạn đáng kể.

• Theo dõi diễn biến ngành Giải trí: Sử dụng đà giảm của Netflix như một tín hiệu để phân tích kỹ lưỡng chiến lược nội dung và kế hoạch mở rộng toàn cầu của các cổ phiếu giải trí nhằm đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

• Danh mục đầu tư toàn diện: Với hiệu suất đa dạng giữa các ngành, việc duy trì sự đa dạng hóa vẫn rất quan trọng. Cân nhắc kết hợp cả cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu giá trị để vượt qua sự biến động tiềm ẩn.

Cặp tỷ giá USDCAD đang chịu áp lực giảm, đưa giá về kiểm tra các ngưỡng kỹ thuật quan trọng tại đường trung bình động (MA) 100 và 200 ngày.

Bối cảnh Cơ bản:

Báo cáo việc làm của Canada vừa được công bố mạnh hơn nhiều so với kỳ vọng:

• Việc làm mới: Tăng 53.6 nghìn.

• Tỷ lệ thất nghiệp: Giảm mạnh xuống 6.5% (từ mức 7.0%).

Tuy nhiên, có hai điểm cần lưu ý:

1. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống 65.1% (từ 65.3%), góp phần đẩy tỷ lệ thất nghiệp xuống thấp.

2. Đây là tháng thứ hai liên tiếp mức tăng chủ yếu đến từ việc làm bán thời gian (tăng 63.0 nghìn, sau mức tăng 85.1 nghìn của tháng trước).

Đồng CAD đã tăng giá (kéo USDCAD giảm) khi thị trường bắt đầu định giá khả năng tăng lãi suất vào năm 2026.

Góc nhìn Kỹ thuật (Biểu đồ Hàng giờ):

Hiện tại, một cụm kháng cự/hỗ trợ kỹ thuật dày đặc đang được kiểm tra trong vùng từ 1.3886 đến 1.3901. Khu vực này là sự hội tụ của:

• Đường trung bình động (MA) 100 ngày và 200 ngày.

• Mức thoái lui Fibonacci 61.8% của đợt tăng giá từ mức thấp giữa tháng 9.

Giá hiện đang "nhúng" xuống dưới tất cả các mức này với mức thấp nhất ghi nhận là 1.38846 - tuy nhiên mức phá vỡ chỉ là 1-2 pips.

Kịch bản Giao dịch:

Đây là khu vực "sinh tử" cho cả phe mua và phe bán:

• Phe Bán: Cần duy trì đà giảm để xác nhận sự phá vỡ. Một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới vùng này sẽ mở toang cánh cửa cho đà bán tháo mạnh hơn.

• Phe Mua: Sẽ cần một động thái quay trở lại lên trên đường MA 100 ngày (cao hơn) để có chút "khoảng thở". Nếu thành công, chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi điều chỉnh về vùng 1.3923 - 1.3935.

Tóm lại, đây là một mức quan trọng cần theo dõi sát sao.

Thị trường lao động Canada vừa công bố một báo cáo gây chấn động, với số liệu việc làm vượt xa mọi dự báo bi quan của giới phân tích, đánh dấu một cú "lội ngược dòng" ngoạn mục so với kỳ vọng.

Số liệu chính (Tháng 11):

• Thay đổi việc làm: Tăng +53,600 (Trái ngược hoàn toàn với dự báo giảm -5,000).

  • Kỳ trước: +66,600.

• Tỷ lệ thất nghiệp: Giảm xuống 6.5% (Tốt hơn nhiều so với dự báo 7.0%).

• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 65.1% (giảm nhẹ so với 65.3% kỳ trước).

• Tiền lương trung bình mỗi giờ (nhân viên chính thức): Tăng 4.00% (bằng với kỳ trước).

Chi tiết việc làm (Toàn thời gian/Bán thời gian):

• Việc làm toàn thời gian: Giảm -9,400 (Kỳ trước giảm -18,500).

• Việc làm bán thời gian: Tăng +63,000 (Kỳ trước tăng +85,100).

Phân tích & Bình luận:

Sau hai báo cáo yếu kém vào tháng 7 và tháng 8, tiếp nối bởi hai báo cáo mạnh mẽ trong tháng 9 và tháng 10, thị trường đã bị bỏ lại trong sự hoang mang về quỹ đạo thực sự của việc tuyển dụng tại Canada. Báo cáo hôm nay đã đưa ra một câu trả lời đanh thép và dứt khoát.

Đây tiếp tục là một tháng tăng trưởng việc làm lớn đi kèm với sự sụt giảm mạnh của tỷ lệ thất nghiệp. Mặc dù sự sụt giảm trong tỷ lệ thất nghiệp có phần được "tô hồng" bởi việc tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm xuống, nhưng xu hướng chung vẫn đi ngược lại hoàn toàn với sự bi quan mà thị trường đã dự báo.

Góc nhìn Chính sách:

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) trước đó đã phát đi tín hiệu chuyển sang trạng thái "quan sát bên lề" (tạm dừng thay đổi lãi suất). Tuy nhiên, với dữ liệu nóng hổi này, có lẽ đã đến lúc các nhà hoạch định chính sách bắt đầu thảo luận về thời điểm cần thiết để tăng lãi suất trở lại.

Chính phủ Thụy Sĩ vừa chính thức thông qua dự thảo ủy nhiệm đàm phán cho một thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ, mở ra cơ hội giảm thêm thuế quan song phương.

Các điểm chính trong dự thảo:

• Sẵn sàng nhượng bộ: Thụy Sĩ sẵn sàng xem xét các ưu đãi thuế quan bổ sung đối với các sản phẩm có nguồn gốc từ Hoa Kỳ.

• Điều kiện tiên quyết: Tuy nhiên, động thái này chỉ được thực hiện với điều kiện phía Mỹ cũng sẵn lòng đưa ra các nhượng bộ tương ứng.

• Mục tiêu: Cam kết cải thiện hơn nữa khả năng tiếp cận thị trường Hoa Kỳ cho các doanh nghiệp Thụy Sĩ.

Bối cảnh:

Đây không phải là lần đầu tiên Thụy Sĩ thông qua một dự thảo ủy nhiệm để đối phó với các mức thuế quan của Mỹ trong chuỗi sự kiện kéo dài này. Cần nhắc lại rằng chính phủ Thụy Sĩ đã từng thực hiện động thái tương tự vào tháng 5. Tuy nhiên, bối cảnh khi đó khác biệt với mức thuế quan áp đặt cao hơn nhiều.

Kể từ ngày 14 tháng 11 tháng trước, mức thuế quan đã được giảm xuống còn 15%. Do đó, ủy nhiệm đàm phán lần này được điều chỉnh để phù hợp với những thay đổi mới.

Tuần qua diễn ra khá trầm lắng về các sự kiện vĩ mô, nhưng những chuyển động ngầm trong kỳ vọng lãi suất lại rất đáng chú ý, đặc biệt là đối với Nhật Bản.

Dưới đây là tổng hợp mức định giá của thị trường cho các ngân hàng trung ương lớn đến cuối năm nay và đến cuối năm 2026.

Kỳ vọng CẮT GIẢM Lãi suất đến cuối năm (tính bằng điểm cơ bản - bps):

• Fed (Mỹ): 22 bps (xác suất 86% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 84 bps

• BoE (Anh): 23 bps (xác suất 90% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 64 bps

• ECB (Châu Âu): 1 bps (xác suất 99% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 7 bps

• BoC (Canada): 1 bps (xác suất 93% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 7 bps

• SNB (Thụy Sĩ): 2 bps (xác suất 92% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 7 bps

Kỳ vọng TĂNG Lãi suất đến cuối năm (tính bằng điểm cơ bản - bps):

• BoJ (Nhật Bản): 19 bps (xác suất 75% sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

  • Đến cuối 2026: 66 bps

Các Ngân hàng khác:

• RBA (Úc): 0 bps (xác suất 100% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới).

  • Đến cuối 2026: 32 bps (tăng lãi suất).

• RBNZ (New Zealand): Xác suất 95% không thay đổi tại cuộc họp sắp tới.

  • Đến cuối 2026: 40 bps (cắt giảm tích lũy).

*Lưu ý: Mức định giá cho năm 2026 phản ánh tổng mức nới lỏng/thắt chặt tích lũy dự kiến đến cuối năm 2026.

Phân tích: BoJ trở thành tâm điểm

Mặc dù tuần qua thiếu vắng các sự kiện vĩ mô lớn, sự thay đổi đáng chú ý nhất đã xuất hiện trong việc định giá lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

• Tín hiệu từ Thống đốc: Sau những bình luận của Thống đốc Ueda vào thứ Hai, kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất ngay trong tháng này bắt đầu lớn dần.

• Tin đồn: Các xác suất này sau đó đã được củng cố vững chắc vào cuối tuần khi thị trường bắt đầu nhận được những thông tin "rò rỉ" quen thuộc từ nhiều nguồn, cho biết BoJ đang chuẩn bị cho một đợt tăng lãi suất trong tháng này.

• Chiến thuật truyền thông: Những thông tin rò rỉ như vậy tất nhiên là có chủ đích và rất phổ biến, khi các quan chức Nhật Bản cố gắng đưa ra những gợi ý sớm cho thị trường để tránh gây sốc và biến động mạnh.

Ngoài ra, thị trường không có nhiều biến động lớn khác. Chúng ta đã nhận được một vài dữ liệu kinh tế Mỹ ở mức yếu hơn dự kiến, nhưng chúng không làm thay đổi cục diện chung.

Tuần tới: Mọi ánh mắt sẽ đổ dồn vào quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

GBP/USD tăng chạm ngưỡng 1.3360 trong phiên châu Âu vào thứ Sáu khi nhà giao dịch vẫn tin tưởng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tiền tệ vào tuần tới. Chỉ số Đô la Mỹ (DXY), theo dõi giá trị của đồng bạc xanh so với sáu loại tiền tệ chính, giao dịch gần mức đáy 5 tuần quanh 98.75.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) xuống 3.50%-3.75% trong cuộc họp chính sách tháng 12 là 87%.

Kỳ vọng này được hỗ trợ bởi các tín hiệu cho thấy thị trường việc làm của Mỹ đang suy yếu. ADP của Mỹ đã báo cáo vào thứ Tư rằng khu vực tư nhân đã cắt giảm 32 nghìn việc làm trong tháng 11, trong khi dự kiến có thêm 5 nghìn lao động mới.

Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào tháng 10 cũng cho thấy các nhà hoạch định chính sách đã thừa nhận những rủi ro  đối với thị trường lao động và sự cần thiết phải nới lỏng các điều kiện tiền tệ hơn nữa. Tuy nhiên, một số thành viên đã phản đối việc giảm lãi suất vào tháng 12.

Trong phiên giao dịch hôm thứ Sáu, các nhà đầu tư sẽ tập trung vào dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng Cá nhân (PCE) của Mỹ tháng 9, sẽ được công bố vào cuối ngày. Tuy nhiên, tác động của nó có thể không đáng kể đối với kỳ vọng về bước đi tiếp theo của Fed, vì đây là dữ liệu vốn bị trì hoãn.

BoJ dự kiến sẽ tăng lãi suất lên 0.75% trong tháng này, đẩy USD/JPY xuống thấp hơn khi đồng Yên Nhật (JPY) mạnh lên. Các đợt tăng lãi suất tiếp theo của BoJ và việc Fed cắt giảm mạnh hơn dự kiến có thể thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật xuống còn 150 điểm cơ bản vào cuối năm 2026, hỗ trợ cho việc đồng yên tiếp tục tăng giá, nhà phân tích FX Michael Pfister của Commerzbank lưu ý.

Đồng yên tăng giá khi thị trường định giá lãi suất Nhật Bản mạnh hơn

• "Một đợt tăng lãi suất khác của Nhật Bản đang đến gần. Trong khi những dấu hiệu đầu tiên cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang xem xét một động thái như vậy tại cuộc họp tháng 12 xuất hiện vào tháng 9, các tín hiệu đã tăng cường kể từ đó. Các báo cáo đã xuất hiện qua đêm rằng các nhà hoạch định chính sách đã sẵn sàng cho việc tăng lãi suất, miễn là không có cú sốc bất ngờ nào trước cuộc họp trong vòng chưa đầy hai tuần nữa. Ý định của Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất lên 0.75% trong tháng này khó có thể rõ ràng hơn."
• "Nếu lạm phát vẫn ở trên mục tiêu của ngân hàng trung ương trong một thời gian dài như vậy, các nhà hoạch định chính sách có nguy cơ mất uy tín. Tôi cũng đã chỉ trích các đợt tăng lãi suất của BoJ vào năm 2024 vì chúng ta đơn giản là không thấy 'lực lượng thứ hai' mà BoJ đã xác định, tức là áp lực lạm phát trong nước bền vững do dịch vụ thúc đẩy. Tuy nhiên, một ngân hàng trung ương không thể bỏ qua các thành phần biến động vô thời hạn. Trong những thập kỷ gần đây, lạm phát quá mức không phải là một vấn đề ở Nhật Bản, vì vậy những người tham gia thị trường có khả năng sẽ chấp nhận một thời gian dài lạm phát cao. Nhưng đến một lúc nào đó, điều đó sẽ không còn đúng nữa."
• "Thực tế là thị trường hiện đang định giá các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ hơn của Nhật Bản cuối cùng cũng đang mang lại lợi ích cho đồng yên – sau nhiều tuần ở mức cao hơn, USD/JPY cuối cùng cũng đang có xu hướng giảm trở lại. Có lẽ có tiềm năng cho các mức thấp hơn nữa, tức là một đồng yên mạnh hơn. Chúng tôi kỳ vọng một đợt tăng lãi suất khác của BoJ vào tháng 4 (lên 1%), và dự đoán các đợt cắt giảm lãi suất mạnh hơn của Fed so với kỳ vọng của thị trường. Do đó, cuối cùng, chênh lệch lãi suất có thể sẽ giảm xuống 150 điểm cơ bản vào cuối năm sau"

Phát biểu của Bộ trưởng Kinh tế Nhật Bản, ông Minoru Kiuchi

• Chính phủ sẽ không bình luận về điều đó.

• Hy vọng BOJ sẽ định hướng chính sách tiền tệ một cách phù hợp để đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách ổn định.

• Hy vọng BOJ sẽ hợp tác chặt chẽ với chính phủ theo các nguyên tắc đã được quy định trong thỏa thuận chung.

• Điều quan trọng là thị trường chứng khoán, ngoại hối, trái phiếu phải ổn định, phản ánh các yếu tố cơ bản.

• Chính phủ sẽ theo dõi các động thái của thị trường với cảm giác cao độ.

• GDP cuối cùng quý 3 của Eurozone tăng 0.3% so với quý trước, cao hơn mức sơ bộ +0.2%

• Quý trước: +0.1%

• So với cùng kỳ năm trước (y/y): +1.4%

• Quý trước: +1.5%

Nhìn vào phân tích chi tiết, tiêu dùng hộ gia đình đóng góp 0.1% vào tăng trưởng GDP trong quý, với chi tiêu chính phủ (+0.1%). Thay đổi hàng tồn kho cũng tích cực (+0.1%) và yếu tố bù trừ duy nhất là xuất khẩu trừ nhập khẩu (-0.2%).

Công ty trước đây đã nhận định Fed sẽ không cắt giảm lãi suất vào tháng 12 nhưng hiện đã điều chỉnh dự báo đó thành việc cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tuần tới. Thêm vào đó, họ cũng dự báo một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 4 năm 2026. Và điều đó sẽ đưa lãi suất điều hành đến phạm vi mục tiêu cuối cùng của họ là 3.00% đến 3.25%.

Hiện tại, các nhà giao dịch đang định giá ~86% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Và đến tháng 4 năm sau, thị trường đang định giá khoảng 44 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất.

• Chỉ số Eurostoxx tăng 0.1%
• DAX của Đức nhích 0.2%
• CAC 40 của Pháp tiến 0.1%
• FTSE của Anh và FTSE MIB của Ý đi ngang
• IBEX của Tây Ban Nha tăng 0.2%

Khởi đầu phiên giao dịch cho thấy thị trường ổn định, với các hợp đồng tương lai Mỹ cũng nhích nhẹ. Tâm lý nhà đầu tư trong đầu tháng 12 tỏ ra bình tĩnh hơn, ít biến động, khi các chỉ số chính như DAX và CAC 40 hy vọng giữ được mức tăng nhẹ để khép lại tuần giao dịch.

Trong phiên châu Âu, tâm điểm kinh tế tương đối nhẹ với một số số liệu thuộc mức thấp như Doanh số bán lẻ của Italy và GDP quý III cuối cùng của Eurozone. Dữ liệu được dự báo sẽ không ảnh hưởng đến chính sách của ECB, nên phản ứng thị trường nhiều khả năng hạn chế.

Ở phiên Mỹ, chú ý chính đổ dồn vào báo cáo thị trường lao động Canada, bên cạnh chỉ số niềm tin tiêu dùng UMich và dữ liệu PCE Mỹ tháng 9.

Báo cáo việc làm Canada dự kiến cho thấy mất 5,000 việc làm trong tháng 11, so với mức tăng 66,600 việc làm tháng trước, cùng với tỷ lệ thất nghiệp nhích lên 7.0% từ 6.9%. Mặc dù dữ liệu việc làm Canada gần đây liên tục mạnh mẽ, con số này sẽ không thay đổi gì đối với Ngân hàng Trung ương Canada, khi chu kỳ nới lỏng đã kết thúc.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng UMich được dự báo ở mức 52.0, tăng nhẹ so với 51.0 trước đó. Dù niềm tin tiêu dùng gần đây giảm xuống mức thấp nhất kể từ 2022, báo cáo này chưa tạo ra biến động lớn trên thị trường. Kỳ vọng lạm phát vẫn cao nhưng đang hạ nhiệt so với đỉnh của chu kỳ.

Báo cáo PCE tháng 9 của Mỹ nhiều khả năng cũng sẽ ít tác động, do dữ liệu đã cũ và không ảnh hưởng đến Fed. Chỉ số PCE tổng thể theo năm dự kiến 2.8% so với 2.7% trước đó, trong khi PCE lõi theo năm giữ nguyên ở mức 2.9%.

Diễn giả ngân hàng trung ương:

• 15:10 GMT / 10:15 ET – ECB’s Lane (quan điểm trung lập, có quyền biểu quyết).

Chánh văn phòng Nội các Nhật Bản cho biết chính phủ sẽ thực hiện các biện pháp phù hợp nếu cần thiết để đối phó với các biến động quá mức và mang tính hỗn loạn trên thị trường ngoại hối. Ông cũng nói thêm rằng ông kỳ vọng BoJ sẽ thực hiện chính sách tiền tệ một cách phù hợp, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thị trường ngoại hối vận động ổn định và có trật tự.

Đây chủ yếu là động thái can thiệp bằng lời nói, nhưng rõ ràng Tokyo có thể phần nào hài lòng khi đồng yen không tiếp tục lao dốc trong tuần này. Đồng JPY thậm chí đang hướng tới tuần tăng thứ hai liên tiếp so với USD, lần đầu tiên kể từ tháng 8. Tỷ giá USD/JPY hiện giảm 0.4% xuống 154.40 khi đồng USD suy yếu, sau khi cặp tiền này có nhịp phá vững mốc 155.00.

Giá nhà tại Anh gần như đi ngang trong tháng 11, dù mức trung bình vẫn nhích lên kỷ lục mới £299,892. Tốc độ tăng theo năm giảm còn 0.7%, so với 1.9% của tháng trước.

Halifax cho biết thị trường nhà ở năm nay thể hiện sự ổn định hiếm thấy trong thập kỷ qua, bất chấp thay đổi thuế trước bạ hồi mùa xuân và những bất định trước Ngân sách mùa thu. Theo tổ chức này, tăng trưởng chậm lại có thể không làm hài lòng chủ nhà, nhưng lại là tín hiệu tích cực cho người mua lần đầu, trong bối cảnh khả năng chi trả đang ở mức tốt nhất kể từ năm 2015 và chi phí thế chấp trên thu nhập giảm về vùng thấp nhất trong ba năm.

Halifax dự báo giá nhà sẽ tiếp tục tăng nhẹ trong năm 2026 khi hoạt động thị trường ổn định và kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng.

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) Malhotra cho biết cơ quan này sẽ để thị trường quyết định tỷ giá rupee, nhấn mạnh niềm tin rằng “về dài hạn, thị trường luôn vận hành hiệu quả”. Ông thừa nhận biến động là điều khó tránh nhưng RBI sẽ cố gắng hạn chế các dao động bất thường, đồng thời khẳng định dự trữ ngoại hối hiện đủ mạnh và tài khoản vãng lai vẫn trong tầm kiểm soát.

Malhotra kỳ vọng nền tảng kinh tế tích cực sẽ giúp Ấn Độ thu hút thêm dòng vốn trong thời gian tới. Ông cũng cho biết RBI không đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cụ thể, và lãi suất chính sách có thể duy trì ở mức thấp khi lạm phát vẫn ở vùng “hiền hòa”. Theo ước tính của RBI, rupee giảm 5% có thể khiến lạm phát tăng thêm khoảng 35 bps.

Về thanh khoản, Thống đốc cho biết hệ thống ngân hàng đang ở trạng thái “đủ đầy” và RBI không nhắm tới một ngưỡng cố định. Thanh khoản sẽ tiếp tục được duy trì rộng rãi trong suốt chu kỳ nới lỏng.

Những phát biểu trên cho thấy RBI không có ý định lặp lại việc sử dụng dự trữ mạnh tay để chặn đà mất giá của rupee, như từng làm hồi tháng 10 khi USD/INR tiến sát mốc 88,80. Dù vậy, rupee sau đó vẫn xuyên thủng ngưỡng này và tiếp tục suy yếu do các yếu tố cơ bản bất lợi.

Cùng ngày, RBI cắt giảm lãi suất repo thêm 25 bps, đúng dự báo, trong bối cảnh lạm phát tháng 10 rơi về mức thấp kỷ lục 0.25%. Với mục tiêu lạm phát 4% ± 2%, mức giá hiện tại tạo cho RBI nhiều dư địa hơn để tiếp tục nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng.

Đơn đặt hàng công nghiệp của Đức tăng 1.5% trong tháng 10, cao hơn nhiều so với dự báo 0.4%, trong bối cảnh số liệu tháng 9 cũng được điều chỉnh tăng mạnh từ 1.1% lên 2.0%.

Ngay cả khi loại trừ các đơn hàng lớn, nhu cầu mới vẫn tăng 0.5%, cho thấy lực cầu cơ bản của lĩnh vực sản xuất có phần cải thiện. Tuy vậy, xét trên khung ba tháng — thước đo ít biến động hơn — đơn hàng mới vẫn giảm nhẹ 0.1%.

Động lực chính của mức tăng tháng 10 đến từ một đơn hàng lớn trong nhóm xây dựng phương tiện khác (máy bay, tàu biển, tàu hỏa, xe quân sự), với mức tăng đột biến 87.1% so với tháng trước, qua đó kéo tổng số đơn đặt hàng lên mức tích cực hơn dự kiến.

Tâm lý trên thị trường toàn cầu tiếp tục đi ngang trong biên độ hẹp khi nhà đầu tư thận trọng bước vào chặng cuối của tuần giao dịch. Phố Wall đêm qua ghi nhận diễn biến trái chiều: các chỉ số chính gần như đứng yên, trong khi nhóm công nghệ nhích nhẹ nhưng không đủ tạo ra động lực tăng rõ rệt. Châu Âu cũng có phiên hồi phục, song sắc xanh vẫn khá mong manh khi nỗi lo về một “bong bóng AI” tiếp tục bao trùm tâm trí giới đầu tư.

Sáng nay, bầu không khí bình lặng tiếp tục bao trùm các thị trường. Số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ gây bất ngờ nhẹ, dù nhiều khả năng bị ảnh hưởng bởi kỳ nghỉ Lễ Tạ Ơn. Điều này giúp tâm lý bớt dao động, trong khi thị trường chờ đợi tín hiệu mới hoặc một sự kiện rủi ro đủ lớn để định hướng giao dịch.

Khả năng xuất hiện biến động mạnh trong ngày là khá thấp, nhất là khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) sẽ không công bố hôm nay mà dời sang 16/12.

Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng 0.2%, tiếp tục đưa chứng khoán Mỹ tiến gần hơn tới vùng đỉnh lịch sử mới. Tuy nhiên, sự thận trọng vẫn bao trùm khi Fed chuẩn bị họp vào tuần tới – cuộc họp chính sách cuối cùng trong năm.

Trong bối cảnh thiếu vắng các yếu tố gây nhiễu, nhà đầu tư đang duy trì trạng thái giao dịch ổn định và "giữ nhịp". Nhưng khi tiến gần hơn tới quyết định của FOMC, không khí dè chừng có thể gia tăng, ngay cả khi thị trường gần như đã định giá hoàn toàn một đợt cắt giảm lãi suất.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã quyết định hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất repo từ 5.50% xuống còn 5.25%, trong bối cảnh lạm phát giảm nhanh kể từ cuộc họp chính sách tháng 10.

Theo đó, lãi suất cho vay cận biên (MLF) cũng được hạ 25bps xuống 5.50%, trong khi lãi suất tiền gửi thường trực (SDF) giảm về 5.00%.

Thống đốc RBI, ông Malhotra, cho biết quyết định được thông qua với sự đồng thuận tuyệt đối, đồng thời cơ quan này tiếp tục giữ lập trường chính sách trung lập.

RBI đánh giá hệ thống ngân hàng đang được củng cố vững chắc, nền kinh tế Ấn Độ bước vào giai đoạn “Goldilocks” hiếm có với tăng trưởng ổn định và lạm phát hạ nhiệt, dù vẫn thận trọng trước những rủi ro từ môi trường địa chính trị và thương mại toàn cầu.

Thông tin từ Bloomberg cho biết BoJ đang nghiêng về khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 12 đã ngay lập tức khuấy động thị trường tài chính, với đồng yên bật tăng, JGB giảm và xác suất tăng lãi suất được giới giao dịch điều chỉnh lên cao hơn.

Diễn biến này phản ánh kỳ vọng ngày càng rõ rệt rằng BoJ đang chuẩn bị bước tiếp theo trong lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ sau thời gian dài duy trì nới lỏng.

Tuy vậy, nhà điều hành vẫn thận trọng khi tiếp tục theo dõi sát dữ liệu kinh tế và điều kiện thị trường trước khi chốt quyết định, trong bối cảnh tiêu dùng trong nước và nhu cầu bên ngoài vẫn tiềm ẩn nhiều bất định.

PBoC đang phát đi tín hiệu kìm lại đà tăng của nhân dân tệ, cho thấy nhà chức trách chưa muốn để USDCNY giảm xuống dưới 7.00.

Sau nhiều tuần liên tục điều hành theo hướng hỗ trợ tỷ giá, PBoC bất ngờ đổi giọng khi nới rộng mức điều chỉnh tỷ giá tham chiếu và để tỷ giá sát hơn với thị trường, đặc biệt trong bối cảnh USD phục hồi.

Diễn biến này cho thấy PBoC đánh giá mặt bằng tỷ giá hiện tại là phù hợp và có khả năng sẽ tiếp tục quản lý chặt trong ngắn hạn nhằm duy trì tâm lý nhà đầu tư, tránh biến động mạnh trước thềm Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương và cuộc họp Bộ Chính trị — những sự kiện quan trọng định hướng chính sách năm 2025, trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đang chậm lại và nhu cầu kích thích tiêu dùng trở nên cấp thiết.

Cổ phiếu Moore Threads – công ty thiết kế GPU có trụ sở tại Bắc Kinh và được mệnh danh là “Nvidia của Trung Quốc” – đã tăng hơn 400% ngay trong ngày giao dịch đầu tiên tại Thượng Hải sau khi huy động 1.1 tỷ USD từ đợt IPO, phản ánh sự bùng nổ nhu cầu đối với các sản phẩm thay thế Nvidia trong bối cảnh Mỹ siết chặt kiểm soát xuất khẩu chip AI sang Trung Quốc.

Đà tăng mạnh của cổ phiếu cho thấy nhà đầu tư đặt kỳ vọng lớn vào làn sóng tự chủ công nghệ bán dẫn, khi các doanh nghiệp nội địa như Moore Threads, Enflame hay Biren đang gấp rút lấp khoảng trống nguồn cung mà Nvidia để lại.

Diễn biến này cũng cho thấy Trung Quốc đang tăng tốc phê duyệt IPO cho các công ty bán dẫn nhằm xây dựng hệ sinh thái công nghệ độc lập và củng cố năng lực điện toán tiên tiến trong dài hạn.

Giá vàng phục hồi lên 4,212 USD/oz sau khi giảm xuống dưới 4,200 USD/oz vào sáng hôm nay.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi đang nỗ lực trấn an thị trường sau khi gói kích thích trị giá 137 tỷ USD của bà làm dấy lên lo ngại về tính bền vững tài khóa, trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Nhật (JGB) kỳ hạn dài tăng mạnh và đồng yên suy yếu.

Lợi suất JGB 10 năm đã lên mức cao nhất kể từ năm 2007, tăng 25.5 điểm cơ bản chỉ trong 4 tuần, khiến giới đầu tư quan ngại về khả năng hấp thụ nguồn cung trái phiếu đang gia tăng nhanh chóng, đặc biệt khi BoJ, các ngân hàng và công ty bảo hiểm trong nước đều giảm nhu cầu mua.

Trước áp lực thị trường và nguy cơ lặp lại “cú sốc Truss” như tại Anh, bà Takaichi buộc phải mềm mỏng hơn với khả năng BoJ tăng lãi suất, cam kết hạn chế vay nợ mới và siết chi tiêu, dù đồng yên vẫn đã mất khoảng 5% kể từ khi bà nhậm chức và nguồn cung JGB ròng dự kiến tăng thêm 11 nghìn tỷ yên vào năm 2026, tiếp tục đặt ra câu hỏi lớn về niềm tin tài khóa của Nhật Bản.

Đà tăng mạnh của giá đồng đang được thúc đẩy bởi triển vọng nhu cầu bền vững đối với kim loại vốn đóng vai trò nền tảng trong xây dựng, giao thông và điện tử, và nay trở thành vật liệu thiết yếu cho quá trình điện hóa toàn cầu cũng như nguồn năng lượng khổng lồ phục vụ các trung tâm dữ liệu AI.

Theo Forbes, giá đồng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đã tăng 30% từ đầu năm, lên khoảng 11,189 USD/tấn, trong khi giá tại Mỹ còn cao hơn do bất ổn về chính sách thuế quan. Các nhà phân tích dự báo đà tăng này sẽ còn tiếp diễn khi nhu cầu mang tính cấu trúc vượt xa nguồn cung hiện tại.

UBS dự báo giá đồng sẽ đạt 11,500 USD/tấn trong quý I năm tới, tăng dần lên 12.000 USD vào tháng 6, 12,500 USD vào tháng 9, và gần 13,000 USD/tấn vào cuối năm 2026.

Trong khi đó, Citigroup giữ quan điểm cơ sở là 12,000 USD/tấn trong 6–12 tháng tới, nhưng cho rằng có 40% khả năng giá sẽ tăng lên 14,000 USD/tấn trong kịch bản thị trường “bò tót”.

Sự kết hợp giữa quá trình chuyển đổi năng lượng, nhu cầu điện hóa toàn cầu và làn sóng đầu tư vào AI đang biến đồng trở thành một trong những kim loại chiến lược nhất của thập kỷ tới.

Vàng tăng kỷ lục – Bong bóng hay bước ngoặt mới?

Giá vàng đã tăng hơn 60% trong năm nay, mức tăng mạnh nhất trong gần 50 năm, làm dấy lên câu hỏi: đây là bong bóng đầu cơ hay sự tái định giá mang tính cấu trúc?

Tính theo giá thực, vàng hiện đang ở mức đắt nhất trong lịch sử, nhưng không hề xuất hiện dấu hiệu đầu cơ quá mức.

Điều gì đã thay đổi?
Trước đây, vàng thường biến động ngược chiều với lợi suất thực.
Tuy nhiên, kể từ năm 2022, vàng lại tăng giá dù lợi suất thực tăng và lạm phát giảm — một sự lệch hướng rõ rệt so với hành vi lịch sử.

Chất xúc tác chính
Việc Mỹ tịch thu dự trữ ngoại hối của Nga đã làm lung lay niềm tin vào các tài sản định giá bằng USD.
Các ngân hàng trung ương bắt đầu mua vàng như một tài sản dự trữ trung lập, khó bị trừng phạt.
Khối lượng mua chính thức đã vượt 1,000 tấn/năm trong ba năm liên tiếp.

Vì sao chưa thể gọi là bong bóng

• Lượng vàng nắm giữ trong ETF vẫn thấp hơn 10% so với đỉnh 2020.

• Quỹ ETF cổ phiếu ngành khai thác vàng đã giảm 1/3 quy mô.

• Phố Wall vẫn hoài nghi, dự báo giá vàng tương lai thấp hơn giá hiện tại.

• Dòng tiền đầu cơ hiện chủ yếu tập trung vào tiền điện tử và cổ phiếu AI, không phải kim loại quý.

Bối cảnh vĩ mô đã khác xa thập niên 1970

• Mỹ đã chuyển từ chủ nợ thành con nợ lớn nhất thế giới.

• Nợ công Mỹ tăng từ 30% lên gần 120% GDP.

• Thâm hụt ngân sách duy trì quanh 6% GDP.

• Chính sách của Fed đang nới lỏng, thay vì nâng lãi suất hai chữ số như trước.

Điều gì có thể thúc đẩy làn sóng tiếp theo

• Nhà đầu tư cá nhân hiện nắm giữ rất ít vàng.

• Nếu họ bắt đầu tái phân bổ danh mục, dù chỉ một phần nhỏ, giá vàng có thể bước vào giai đoạn tăng mạnh thứ hai.

• Khi trái phiếu không còn là công cụ phòng ngừa rủi ro hiệu quả, vàng đang trở thành tài sản trú ẩn duy nhất đáng tin cậy trong thời kỳ bất ổn tài chính hiện nay.

Chi tiêu hộ gia đình của Nhật Bản đã giảm với tốc độ nhanh nhất trong gần hai năm vào tháng 10, làm dấy lên lo ngại mới về sức bền của nhu cầu tiêu dùng, ngay khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) chuẩn bị cho khả năng tăng lãi suất trong tháng này.

Theo dữ liệu từ chính phủ, chi tiêu hộ gia đình giảm 3.0% so với cùng kỳ năm trước, đánh dấu mức sụt đầu tiên trong sáu tháng và tệ hơn nhiều so với dự báo tăng 1.0%. So với tháng trước, chi tiêu giảm 3.5%, trái ngược kỳ vọng tăng nhẹ.

Giới chức cho biết sự suy yếu tập trung ở các lĩnh vực thực phẩm, giải trí và ô tô, song cho rằng vẫn còn quá sớm để kết luận tiêu dùng đang đình trệ, khi tổng cầu vẫn được xem là trong “giai đoạn phục hồi”.

Các con số này xuất hiện vào thời điểm then chốt đối với BOJ. Dù cơ quan này đã giữ nguyên lãi suất kể từ tháng 1 để đánh giá tác động của thuế quan từ Mỹ, lạm phát dai dẳng và đồng yên yếu đang khiến hội đồng chính sách nghiêng về khả năng tăng lãi suất trong cuộc họp ngày 19/12. Tuy nhiên, các nhà kinh tế cảnh báo rằng mức tiêu dùng yếu có thể hạn chế tốc độ thắt chặt chính sách sau đợt tăng này.

Chiến dịch kiểm soát chặt chẽ nợ của chính quyền địa phương tại Trung Quốc đang buộc ngay cả các tỉnh giàu có phải quay lại thị trường tín dụng ngầm, nơi các doanh nghiệp nhà nước phải vay vốn với lãi suất cao để bù đắp thiếu hụt tài chính.

Theo Bloomberg, kể từ tháng 9, các công ty đầu tư và nền tảng tài chính của chính quyền địa phương đã vay hàng tỷ USD từ các công ty tín thác và công ty cho thuê tài chính với mức lãi suất trên 8% — cao gấp hơn ba lần chi phí huy động vốn trên thị trường trái phiếu. Sự dịch chuyển này phản ánh việc Bắc Kinh thắt chặt kiểm soát hoạt động vay nợ của các phương tiện tài chính của chính quyền địa phương (LGFV), khiến họ khó tiếp cận nguồn vay ngân hàng hoặc phát hành trái phiếu, qua đó kéo giảm đầu tư hạ tầng.

Các chuyên gia cho biết các công ty đang phải tìm đến hình thức tái cấp vốn với chi phí cao do áp lực trả lãi tăng lên và các khoản chi cho dự án đến hạn trong quý IV, trong bối cảnh lượng phát hành trái phiếu của LGFV giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2020.

Hoạt động tín dụng ngầm rất khó theo dõi, nhưng Fitch ước tính tổng nợ của LGFV vượt 60 nghìn tỷ nhân dân tệ, trong đó khoảng 10% được tài trợ thông qua các kênh phi chuẩn — khu vực mờ ám hiện đang gia tăng trở lại. Sự hồi sinh này khiến chiến dịch của Bắc Kinh nhằm xử lý “nợ ẩn” thêm phức tạp, dù cơ quan quản lý khẳng định đã đạt tiến triển khi số lượng nền tảng tài chính và quy mô nợ hoạt động của họ đã giảm mạnh kể từ đầu năm 2023. Giới chức Trung Quốc tiếp tục cam kết duy trì “kỷ luật sắt” nhằm ngăn chặn các khoản vay ngoài bảng cân đối mới.