Tiêu điểm thị trường

DXY duy trì quanh mức 98.4, đi theo đà tăng trong phiên sau tin tức lạc quan về GDP

Thảm họa tại mỏ đồng lớn ở Indonesia của Freeport-McMoran (FCX) đang trở thành bước ngoặt với thị trường kim loại công nghiệp. Sau khi công ty công bố chi tiết sự cố lở bùn 800,000 tấn tại mỏ đồng lớn thứ hai thế giới, hầu hết hoạt động khai thác đã dừng lại. Freeport cho biết sản lượng năm 2026 có thể giảm 35% so với ước tính trước sự cố, tác động có thể kéo dài sang 2027. Đến nay, có 2 thợ mỏ tử vong và 5 người mất tích.

Cổ phiếu Freeport giảm gần 20% trong phiên hôm qua và tiếp tục mất thêm 4.5% hôm nay, trong khi cổ phiếu các công ty khai thác đồng khác bật tăng nhờ kỳ vọng nguồn cung bị thắt chặt. Ở tầm vĩ mô, cú sụt giảm sản lượng này đồng nghĩa sản lượng đồng toàn cầu năm tới sẽ ít hơn khoảng 1.2%.

Ngân hàng Scotiabank hạ bậc khuyến nghị FCX từ “vượt trội” (outperform) xuống chỉ còn “trung bình ngành” (sector perform). Các dự báo mới nhất:

• Ước tính EBITDA 2025–2026 giảm trung bình 27%/năm xuống còn 8.4 tỷ USD và 9.0 tỷ USD.
• Giá trị sổ sách ròng (NAVPS) giảm 10%, còn 19.15 USD.
• Dòng tiền tự do (FCF) 2025–2027 yếu đi rõ rệt, ước tính lần lượt 0.3 tỷ USD, -0.9 tỷ USD và 3.2 tỷ USD.
• Sản lượng đồng hợp nhất 2025–2026 dự báo giảm 12%, còn 3.5 triệu lbs và 3.8 triệu lbs.

Vàng tiếp tục giảm sâu xuống dưới mức 3,725 USD/oz trong phiên

Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid, thành viên có quyền bỏ phiếu tại FOMC, cho biết:

• Fed hiện gần đạt được các mục tiêu kép, nhưng chính sách cần hướng tới tương lai.
• Đợt cắt giảm lãi suất vừa qua là phù hợp để bù đắp rủi ro gia tăng ở thị trường lao động.
• Dữ liệu gần đây cho thấy rủi ro việc làm đang tăng, dù nhìn chung thị trường lao động vẫn cân bằng.
• Lạm phát vẫn còn quá cao.
• Chính sách tiền tệ hiện ở trạng thái “hơi thắt chặt”, và đó là mức phù hợp lúc này.
• Các quyết định tới đây sẽ phụ thuộc dữ liệu.
• Schmid cũng nhấn mạnh vai trò giám sát ngân hàng là một phần quan trọng trong nhiệm vụ rộng hơn của Fed.

Nhìn chung, phát biểu của Schmid mang xu hướng “dovish”, nhấn mạnh sự thận trọng: vừa cân bằng giữa rủi ro lạm phát, vừa mở cửa cho khả năng hỗ trợ thêm nếu thị trường lao động xấu đi.

Nhà đầu tư đang nhanh chóng điều chỉnh lại kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong cả ngắn hạn lẫn dài hạn.

• Tháng 10: vẫn có xác suất cao, nhưng không còn chắc chắn, hiện ở mức 80%.
• Tháng 12: cân bằng 50/50.
• Đến tháng 9/2026: thị trường dự báo tổng cộng 92 điểm cơ bản nới lỏng, giảm so với 104 điểm cơ bản chỉ vài ngày trước.

Sự thay đổi này thể hiện rõ trên lợi suất kỳ hạn 2 năm, vốn đã tăng trở lại trong tháng.

Vàng giảm xuống mức 3,732 USD/oz trước tin tức tích cực về GDP Mỹ

GDP Mỹ quý II chính thức: +3.8% (Dự đoán sơ bộ: +3.3%; Quý I: -0.5%)

• Doanh số cuối cùng: +7.5% (sơ bộ: +6.8%)
• Chi tiêu tiêu dùng: +2.5% (sơ bộ: +1.6%)
• PCE lõi: +2.6% (sơ bộ: +2.5%)

Đây là đợt điều chỉnh tăng ấn tượng, dẫn dắt bởi sức tiêu dùng mạnh hơn nhiều so với ước tính trước. Dữ liệu vẫn chịu ảnh hưởng từ biến động do thuế quan, song triển vọng tích cực hơn khi cán cân thương mại hàng hóa tháng 8 tốt hơn dự báo.

• Họ không tính đến cú sốc tăng trưởng dân số do những thay đổi về nhập cư.

• Có những hậu quả đáng kể từ sự chuyển dịch từ chính sách nhập cư lỏng lẻo hơn sang sự sụt giảm ròng về nhập cư.

• AI có rất nhiều sức mạnh để thúc đẩy nền kinh tế.

• Nhưng cần phải cẩn thận về các ước tính chính xác về tác động của nó.

• Các nhà kinh tế cần phải khiêm tốn về những kỳ vọng đối với AI.

• Tôi lạc quan hơn về tăng trưởng so với những người khác và vẫn có một triển vọng lãi suất thấp hơn.

• Quan điểm của tôi về việc cắt giảm lãi suất dựa trên kỳ vọng rằng lãi suất trung lập đang bị đẩy xuống thấp hơn bởi chính sách thuế, nhập cư.

• Fed cần phải có cái nhìn hướng tới tương lai về những thay đổi đang diễn ra trong nền kinh tế.

• Nền kinh tế dễ bị tổn thương hơn trước các cú sốc giảm giá vì chính sách của Fed quá thắt chặt.

• Rõ ràng là những người khác trong Fed không cảm thấy cần phải hành động khẩn cấp.

• Không có bằng chứng cụ thể nào về lạm phát do thuế quan gây ra.

Một số hoạt động chốt lời có thể đã ảnh hưởng đến vàng ngày hôm qua, nhưng mọi thứ đang nhanh chóng đảo chiều trong phiên giao dịch hôm nay. Kim loại quý này hiện đã tăng 0.6% lên 3,657 USD, với những người mua bắt đáy quay trở lại một cách kịp thời. Tuy nhiên, sự phục hồi hôm nay phần lớn bị lu mờ bởi sự tăng vọt của giá bạc. Bạc đã tăng hơn 2% và phá vỡ mức 45 USD lần đầu tiên kể từ năm 2011.

Mặc dù nhiều người đang nói về vàng, nhưng bạc - và cả bạch kim - đã vượt trội hơn vàng về mức tăng từ đầu năm đến nay. Đây là một trường hợp tăng giá lan rộng ở các kim loại quý và "họ hàng" của chúng, với đồng hiện cũng đang nhắm đến một sự phục hồi tăng giá trở lại mức 5 USD tiếp theo.

Quay trở lại đợt tăng giá mạnh mẽ của bạc, một phần có thể liên quan đến mối tương quan của nó với vàng như một "sự thay thế rẻ hơn". Tuy nhiên, các yếu tố như nhu cầu ngày càng tăng cho sử dụng công nghiệp, tức là quá trình chuyển đổi xanh và pin, và cả những hạn chế về nguồn cung cũng là những lý do chính củng cố giá bạc trong đợt tăng này.

Đối với vàng, những người mua bắt đáy đã quay trở lại hôm nay để bảo vệ đường trung bình động 100 giờ (đường màu đỏ) từ ngày hôm qua. Điều đó chỉ tái khẳng định một xu hướng tăng giá trong ngắn hạn, khi trọng tâm hiện đang chuyển sang dữ liệu của Mỹ vào cuối ngày.

Đồng USD đã suy yếu trên diện rộng trong phần đầu của tuần nhưng đã xóa sạch mọi khoản lỗ vào ngày hôm qua với một đợt tăng giá đáng kinh ngạc. Không có chất xúc tác nào cho động thái này nhưng cũng không có lý do gì cho sự yếu đi vào đầu tuần.

Các quan chức của Fed trong tuần này không đưa ra bất cứ điều gì mới và chỉ nhắc lại rằng sự yếu đi của thị trường lao động đã "buộc" họ phải hướng tới mức trung lập. Điều này có nghĩa là nếu chúng ta nhận được dữ liệu thị trường lao động mạnh hơn, Fed có thể bắt đầu trở nên diều hâu hơn một lần nữa và chúng ta có thể sẽ không có thêm một đợt cắt giảm nào vào tháng 10 hoặc tháng 12.

Nhìn về phía trước, thị trường có báo cáo Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ hôm nay và dữ liệu tốt có khả năng sẽ tiếp thêm động lực cho đồng bạc xanh. Mặt khác, dữ liệu yếu có thể dẫn đến một sự điều chỉnh giảm. Sự kiện lớn nhất sẽ là báo cáo NFP vào thứ Sáu tới.

Về phía CHF, SNB hôm nay đã giữ nguyên lãi suất và giữ mọi thứ gần như không thay đổi. Chủ tịch SNB Schlegel không đưa ra bất kỳ định hướng tương lai nào nhưng ông đã nói rằng ngưỡng để cắt giảm lãi suất thêm là rất cao và các bản in lạm phát âm trong ngắn hạn sẽ không đủ.

Các dữ liệu lạm phát Thụy Sĩ gần đây đã phục hồi một chút nhưng vẫn còn một chặng đường dài trước khi vi phạm giới hạn lạm phát 2% của họ. Vì vậy, điều này khiến CHF giao dịch chủ yếu dựa trên sức mạnh và sự yếu đi của các loại tiền tệ khác.

Doanh số bán lẻ CBI tháng 9 của Anh:

• Chỉ số Bán lẻ: -29

• Tháng trước: -32

Đây là tháng thứ mười hai liên tiếp doanh số bán hàng tại Vương quốc Anh sụt giảm, với triển vọng ảm đạm vẫn còn đó cho tháng 10. Chỉ số kỳ vọng doanh số cho tháng tới đã giảm mạnh từ -16 xuống -36, là mức ước tính thấp nhất kể từ tháng 7. 

• Chúng tôi sẽ giảm lãi suất nếu lạm phát rơi ra ngoài phạm vi ổn định giá trong trung hạn.
• Trong khi đó, lạm phát âm trong ngắn hạn vẫn có thể xảy ra.
• Điều quan trọng hơn là xu hướng lạm phát trong trung hạn sẽ ra sao.
• Chúng tôi không đưa ra hướng dẫn lãi suất trước, sẽ quyết định theo từng quý.
• Không giới hạn trong việc can thiệp vào thị trường tiền tệ.
• Khi thấy cần thiết, chúng tôi sẽ hành động.

Hôm nay ông có vẻ nói nhiều hơn vì họ vừa quyết định tạm dừng sau sáu lần cắt giảm lãi suất liên tiếp kể từ tháng 3 năm ngoái. Tất cả những điều này, dĩ nhiên, chỉ nhằm biện minh cho lập trường của họ rằng không muốn đẩy lãi suất xuống vùng âm, ít nhất là hiện tại.

• Dự báo lạm phát vẫn nằm trong phạm vi ổn định giá trong suốt giai đoạn dự báo.
• Áp lực lạm phát không thay đổi so với quý 2.
• Tuy nhiên, mức độ không chắc chắn về lạm phát và diễn biến kinh tế vẫn ở mức cao.
• Thuế quan của Mỹ là một thách thức lớn, có khả năng làm giảm hoạt động kinh tế.
• Triển vọng kinh tế toàn cầu đang chậm lại, đặc biệt là tại Mỹ (Phó chủ tịch Tschudin).
• Các diễn biến toàn cầu bị ảnh hưởng tiêu cực bởi thuế quan Mỹ và sự không chắc chắn cao kéo dài (Tschudin).
• Triển vọng kinh tế Thụy Sĩ đang không rõ ràng, đã xấu đi đáng kể do thuế quan Mỹ (Tschudin).
• Rủi ro chính đối với Thụy Sĩ hiện nay là chính sách thương mại của Mỹ (Tschudin).

Nhìn chung, họ đang nghiêng về việc tập trung vào các rủi ro giảm đối với nền kinh tế do thuế quan của Trump. Tuy nhiên, hiện tại, điều này chưa đủ để họ theo đuổi lãi suất âm — ít nhất là cho đến cuối năm.

SNB giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0% trong quyết định chính sách tiền tệ tháng 9.

• SNB cho biết vẫn sẵn sàng can thiệp trên thị trường ngoại hối nếu cần thiết.
• Áp lực lạm phát hầu như không đổi so với quý trước; chính sách tiền tệ hiện tại đang giúp duy trì lạm phát trong phạm vi phù hợp với ổn định giá.
• Lạm phát ngắn hạn có thể cao hơn một chút, nhưng dự báo trung hạn không thay đổi.
• Triển vọng kinh tế Thụy Sĩ suy yếu do Mỹ áp thuế cao hơn, gây rủi ro cho xuất khẩu và đầu tư. SNB sẽ tiếp tục theo dõi tình hình và điều chỉnh chính sách nếu cần để đảm bảo ổn định giá.

Dự báo:

• GDP 2025: khoảng 1.0% – 1.5% (không đổi).
• GDP 2026: khoảng 1.0% (giảm từ 1.0% – 1.5%).
• CPI 2025: 0.2% (không đổi).
• CPI 2026: 0.5% (không đổi).
• CPI 2027: 0.7% (không đổi).

Không có thay đổi trong dự báo lạm phát đồng nghĩa chính sách SNB vẫn giữ nguyên. Ngôn từ trong tuyên bố không đề cập trực tiếp đến đồng franc. Trước mắt, chính sách lãi suất 0% vẫn được duy trì cho tới khi xuất hiện diễn biến đủ lớn để thay đổi triển vọng. USD/CHF hiện đi ngang ở mức 0.7951.

Không có gì bất ngờ, vì ECB đã khẳng định chu kỳ nới lỏng đã kết thúc. Trong các lần điều chỉnh lãi suất tiếp theo, ECB sẽ theo dõi diễn biến lạm phát nhưng sẽ không phản ứng trước những biến động nhỏ so với mục tiêu 2%.

• Vàng dao động trong biên độ hẹp quanh mức 3,740 USD/Oz trong phiên châu Á ngày thứ Năm giữa những tín hiệu trái chiều.
• Phát biểu của Chủ tịch Powell làm dấy lên nghi ngờ về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed, qua đó hỗ trợ đồng USD.
• Trong khi đó, rủi ro địa chính trị tiếp tục đóng vai trò là lực đẩy cho kim loại quý trước thềm loạt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ.

Trong phiên châu Âu, tâm điểm là quyết định chính sách của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB). Ngân hàng trung ương được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất và không có thay đổi nào. 

Trong phiên Mỹ, thị trường sẽ đón nhận báo cáo GDP quý II cuối cùng của Mỹ, dữ liệu Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền và Báo cáo Đơn xin trợ cấp thất nghiệp. Tuy nhiên, tâm điểm chắc chắn sẽ nằm ở số liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp.

Cụ thể, Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu được dự báo ở mức 235 nghìn, so với 231 nghìn trước đó; trong khi Đơn xin trợ cấp tiếp tục được dự báo ở mức 1.935 triệu, so với 1.920 triệu trước đó. Việc Fed buộc phải cắt giảm lãi suất gần đây hoàn toàn xuất phát từ sự suy yếu trong dữ liệu thị trường lao động. Do đó, dữ liệu việc làm sẽ là yếu tố quan trọng nhất.

Ngoài ra, hôm nay sẽ có nhiều quan chức Fed phát biểu, trong đó đáng chú ý nhất là Chủ tịch Fed New York John Williams, bởi phần lớn những quan chức khác đã bày tỏ quan điểm trong vài ngày qua.

Giá vàng đi ngang quanh mức 3,736 USD/oz khi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi.

Phiên giao dịch châu Á - Thái Bình Dương ngày thứ Năm ghi nhận đồng USD giảm nhẹ sau khi Chủ tịch Fed San Francisco, bà Mary Daly, tái khẳng định quan điểm ủng hộ cắt giảm lãi suất nhưng nhấn mạnh thời điểm điều chỉnh còn phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát và thị trường lao động.

Cùng lúc, biên bản cuộc họp tháng 7 của BoJ cho thấy sự chia rẽ trong nội bộ: một số thành viên thúc giục nâng lãi suất kịp thời nếu lạm phát duy trì trên 2%, trong khi những người khác lo ngại việc thu hẹp bảng cân đối quá mức sẽ gây khó khăn cho điều hành lãi suất ngắn hạn.

Dù vậy, các thành viên đều ghi nhận doanh nghiệp ngày càng tự tin chuyển chi phí sang giá bán, còn kỳ vọng lạm phát đang tiến gần mục tiêu 2%. Trên thị trường, đồng euro, yên, bảng Anh, đô la Úc, đô la New Zealand và đô la Canada đều tăng nhẹ so với USD, trong khi chứng khoán khu vực đồng loạt đi lên: Nikkei 225 tăng 0.19%, Hang Seng tăng 0.28%, Shanghai Composite tăng 0.1% và S&P/ASX 200 tăng 0.18%.

• 7:20 tối (giờ VN) – Chủ tịch Fed Chicago, ông Goolsbee, phát biểu tại Michigan
• 8:00 tối (giờ VN) – Chủ tịch Fed New York, ông Williams, phát biểu tại New York (Williams là Phó Chủ tịch FOMC)
• 8:00 tối (giờ VN) – Chủ tịch Fed Kansas City, ông Schmid, phát biểu tại Dallas
• 9:00 tối (giờ VN) – Thống đốc Fed, bà Bowman, phát biểu tại Washington, DC
• 12:00 đêm (giờ VN) – Thống đốc Fed, ông Barr, phát biểu tại Washington, DC
• 12:40 đêm (giờ VN) – Chủ tịch Fed Dallas, bà Logan, phát biểu tại Richmond
• 2:30 sáng (giờ VN, ngày hôm sau) – Chủ tịch Fed San Francisco, bà Daly, phát biểu tại Utah

Goldman Sachs vừa nâng mức rủi ro dự báo giá đồng, cho rằng những gián đoạn nguồn cung mới nhất sẽ khiến giá LME tháng 12/2025 có khả năng vượt mốc 9,700 USD/tấn và nhiều khả năng ổn định trong vùng 10,200–10,500 USD/tấn. Nguyên nhân chính đến từ việc sản lượng khai thác tại mỏ Grasberg dự kiến giảm 250–260 nghìn tấn trong năm 2025, thấp hơn nhiều so với dự báo trước đó là 700 nghìn tấn.

Sau khi điều chỉnh, Goldman Sachs đã hạ dự báo nguồn cung mỏ toàn cầu nửa cuối 2025 thêm 160 nghìn tấn và 200 nghìn tấn trong năm 2026, kéo theo mức tăng trưởng sản lượng đồng khai thác toàn cầu chỉ còn +0.2% trong năm 2025 và +1.9% trong năm 2026, so với các dự báo trước đó là +0.8% và +2.2%.

UBS nhận định đà tăng mạnh của vàng trong năm 2025 vẫn chưa dừng lại khi lãi suất thực giảm sâu, đồng USD suy yếu và kỳ vọng Fed nới lỏng chính sách tiếp tục củng cố sức hấp dẫn của kim loại quý này. Tính từ đầu năm, vàng đã leo hơn 40%, hiện giao dịch sát mức kỷ lục, trong bối cảnh lạm phát vẫn dai dẳng và nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

UBS ước tính lượng nắm giữ vàng qua các quỹ ETF có thể đạt khoảng 3,900 tấn vào cuối năm tới, gần mức đỉnh lịch sử, cho thấy vai trò của vàng như một công cụ lưu giữ giá trị ngày càng nổi bật.

Deutsche Bank dự báo kinh tế Nhật Bản sẽ tăng trưởng 1.2% trong năm 2025, phản ánh khả năng chống chịu của quốc gia này ngay cả trong bối cảnh căng thẳng thương mại toàn cầu.

Đồng yên suy yếu đã trở thành “lá chắn” quan trọng cho các hãng ô tô Nhật Bản khi giúp họ điều chỉnh giá xuất khẩu, bù đắp tác động từ thuế quan và hạn chế rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng.

Trong khi đó, lạm phát siêu lõi vẫn duy trì trên 3%, cao hơn mục tiêu 2% của BoJ, khiến Deutsche cho rằng BoJ đang “tụt hậu” trong chính sách tiền tệ.

Mặc dù dự báo lạm phát sẽ hạ nhiệt dần, Deutsche nhận định BoJ nhiều khả năng sẽ nối lại chu kỳ tăng lãi suất vào tháng 10, song quyết định này có thể phụ thuộc vào kết quả cuộc bầu cử chủ tịch đảng Dân chủ Tự do cầm quyền diễn ra ngày 4/10.

Một cựu thành viên Hội đồng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) cho rằng ngân hàng có thể tăng lãi suất ngay trong tháng 10, làm gia tăng kỳ vọng của thị trường về khả năng thắt chặt chính sách trong ngắn hạn.

Ông Makoto Sakurai cho biết: “BOJ có thể hành động trong tháng 10,” đồng thời nhấn mạnh quyết định sẽ phụ thuộc vào mức độ chắc chắn mà các nhà hoạch định chính sách muốn có về tác động của thuế quan, vốn có thể chưa phản ánh đầy đủ trong dữ liệu kinh tế cho đến cuối năm. (Thông tin qua Bloomberg).

Thị trường ngày càng đặt cược vào khả năng tăng lãi suất trước cuối năm, sau các báo cáo cho rằng quan chức BOJ nhìn thấy dư địa cho một đợt nâng lãi nữa trong năm 2025. Suy đoán tăng mạnh sau cuộc họp ngày 19/9, khi hai thành viên hội đồng bất đồng với quyết định giữ nguyên lãi suất — lần đầu tiên có chia rẽ như vậy dưới thời Thống đốc Ueda. Sakurai gợi ý sự bất đồng này có thể là tín hiệu phối hợp cho thay đổi, thay vì chỉ xoay quanh vấn đề lạm phát, vốn đã trên mục tiêu hơn ba năm.

Ông cũng lưu ý yếu tố chính trị có thể là ẩn số, khi cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vào ngày 4/10 có thể trì hoãn hành động, đặc biệt nếu ứng viên hàng đầu Sanae Takaichi — người từng phản đối mạnh mẽ việc thắt chặt, dù gần đây đã dịu giọng — giành chiến thắng.

Trong dài hạn, Sakurai dự báo BOJ sẽ nâng lãi suất chính sách thêm tối đa 100 điểm cơ bản trong vòng hai năm rưỡi tới, đưa mức lãi suất lên khoảng 1.5% vào cuối nhiệm kỳ của Thống đốc Ueda năm 2028. Con số này cao hơn một chút so với đồng thuận thị trường ở mức đỉnh 1.25%, song ông cho rằng việc đạt được mức đó gần như chắc chắn.

Sàn Giao dịch Vàng Thượng Hải (SGE) đã nâng mức ký quỹ đối với hợp đồng vàng và bạc kỳ hạn lần thứ sáu trong năm nay, nhằm hạ nhiệt đà đầu cơ sau khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của năm 2025.

Động thái diễn ra sau giai đoạn tăng kỷ lục của kim loại quý: hợp đồng vàng COMEX vượt mốc 3.800 USD/ounce trong ngày thứ Ba, tăng 8% trong tháng 9; bạc đạt 44.80 USD, cao nhất kể từ 2011, tăng 9% trong tháng và hơn 51% từ đầu năm.

Chuỗi biện pháp siết chặt liên tiếp phản ánh lo ngại của cơ quan quản lý rằng các biến động giá quá mạnh có thể gây rủi ro cho thị trường, dù nhà đầu tư vẫn tiếp tục tìm đến tài sản trú ẩn trong bối cảnh chính sách tiền tệ thay đổi.

• Chỉ số PPi dịch vụ tháng 8: +2.7% y/y (Trước đó: 2.9%, kỳ vọng: 2.9%)

Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly, đã đưa ra những phát biểu thận trọng về triển vọng chính sách tiền tệ.

Trước đó, bà cho biết nhiều khả năng sẽ cần thêm các điều chỉnh chính sách, nhưng hiện tại lại nhấn mạnh rằng “khó có thể nói liệu các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra ngay bây giờ, vào cuối năm 2025 hay vào thời điểm nào khác.”

Một số ý chính trong phát biểu mới:

• Thị trường lao động không yếu, dù đã bớt sôi động và đang ở trạng thái bền vững; không mong muốn thấy sự suy yếu thêm.

• Khi thị trường lao động đã rơi vào trạng thái yếu kém, việc phục hồi trở lại là rất khó.

• Đợt cắt giảm lãi suất vừa qua giống như biện pháp “mua bảo hiểm” cho thị trường lao động.

• Đây không phải là tình huống “stagflation”.

• Còn nhiều việc phải làm với lạm phát, song không để thị trường lao động suy yếu.

• Rủi ro suy thoái hiện được đánh giá là rất thấp.

• Bằng chứng hiện tại cho thấy tác động của thuế quan lên lạm phát mang tính một lần.

• Việc cắt giảm lãi suất có thể hỗ trợ phần nào cho thị trường nhà ở, nhưng ngay cả khi lãi suất trở về mức trung tính thì cũng không giải quyết được vấn đề nguồn cung đang gây áp lực lên khả năng chi trả.

G7 và EU đang xem xét các biện pháp mới nhằm giảm sự phụ thuộc vào Trung Quốc về đất hiếm, bao gồm mức giá sàn được hỗ trợ bằng trợ cấp và thậm chí cả thuế carbon đối với hàng xuất khẩu của Trung Quốc, theo các nguồn tin được Reuters trích dẫn. Các nhóm kỹ thuật đã họp tại Chicago trong tháng này để thảo luận cách đảm bảo nguồn cung các khoáng sản quan trọng cho sản xuất điện tử, xe điện và vũ khí.

Trung Quốc, nhà sản xuất hàng đầu thế giới, đã siết chặt kiểm soát xuất khẩu đất hiếm, áp dụng các biện pháp hạn chế từ tháng 4. Dù Bắc Kinh đã cấp một số giấy phép nhanh cho châu Âu, các doanh nghiệp châu Âu vẫn đối mặt với tình trạng tắc nghẽn, có nguy cơ dẫn đến gián đoạn sản xuất mới.

Những lựa chọn được cân nhắc bao gồm siết chặt kiểm soát đầu tư nước ngoài vào nguyên liệu quan trọng để giảm phụ thuộc vào Trung Quốc, áp đặt hạn chế địa lý trong đấu thầu công, và các chương trình mua chung giữa các thành viên G7. Canada được cho là cởi mở với phương án giá sàn, trong khi Australia đang cân nhắc các bước tương tự. EU cũng đang xem xét khả năng dự trữ đất hiếm. Hiện chưa có quyết định cuối cùng nào được đưa ra.

Đ ồng USD lấy lại đà tăng sau khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đưa ra những bình luận thận trọng về triển vọng nới lỏng chính sách. Hiện tại, thị trường tập trung vào kỳ vọng Fed sẽ giảm thêm 0.25 điểm phần trăm tại hai cuộc họp còn lại trong năm nay và thêm một lần nữa vào quý I/2026, phù hợp với định hướng được công bố sau cuộc họp tuần trước. Dữ liệu kinh tế Mỹ tuần này, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi công bố vào thứ Sáu, sẽ là tâm điểm định hình kỳ vọng về bước đi tiếp theo của Fed. Đồng CAD suy yếu vượt mốc 1.39/USD cuối tháng 9, chạm mức thấp nhất trong 4 tháng, khi dữ liệu trong nước kém khả quan và đồng USD mạnh lên khiến kênh “carry trade” kém hấp dẫn. Thị trường đã định giá lại lộ trình nới lỏng mạnh hơn của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) sau khi cơ quan này cắt giảm lãi suất chính sách và phát tín hiệu sẽ còn tiếp tục hạ thêm, làm giảm sức hút của trái phiếu bằng CAD. Đồng thời, CPI toàn phần tháng 8 ở mức 1.9% và các chỉ số lõi hầu như đi ngang, tạo thêm dư địa để BoC nới lỏng và khiến dòng vốn ngoại ít động lực ở lại.

• Chỉ số DXY +0.66%
• EUR/USD -0.66%
• GBP/USD -0.55%
• USD/JPY +0.83%
• AUD/USD +0.%
• NZD/USD -0.77%
• USD/CAD +0.47%
• USD/CHF +0.54%

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ giảm nhẹ hôm thứ Tư, một ngày sau khi chấm dứt chuỗi ba phiên lập đỉnh liên tiếp, trong bối cảnh nhà đầu tư đánh giá các bình luận thận trọng của Powell và chờ dữ liệu kinh tế quan trọng cuối tuần. Tâm lý thị trường thận trọng khi Fed nỗ lực cân bằng giữa rủi ro lạm phát và tín hiệu suy yếu từ thị trường lao động. Nhóm cổ phiếu AI, cả phần cứng lẫn phần mềm, giảm mạnh do lo ngại về tính bền vững của đà tăng từ đầu năm, bất chấp việc Alibaba tuyên bố sẽ nâng chi tiêu AI vượt mức 50 tỷ USD đã cam kết, giúp chứng chỉ lưu ký (ADR) tăng 9%.

• Dow Jones -0.37%
• S&P 500 -0.28%
• Nasdaq Composite -0.33%

Giá dầu Brent tăng 0.75% lên 68.5 USD/thùng, mức cao nhất kể từ tháng 8/2025. Dầu WTI cũng tăng lên 65 USD/thùng, nối dài đà tăng 1.8% từ phiên trước, sau khi tồn kho dầu thô Mỹ giảm bất ngờ 0.607 triệu thùng, trái ngược dự báo tăng. Đà tăng diễn ra ttrong bối cảnh cuộc đàm phán nối lại xuất khẩu dầu từ khu vực Kurdistan (Iraq) tiếp tục bế tắc do các nhà sản xuất lớn yêu cầu đảm bảo thanh toán nợ, giữ cho đường ống tới Thổ Nhĩ Kỳ bị ngừng từ tháng 3/2023. Yếu tố địa chính trị cũng hỗ trợ giá dầu, khi NATO cam kết phản ứng “mạnh mẽ” trước các vụ xâm phạm không phận từ Nga, trong khi Ukraine gia tăng tấn công drone vào nhà máy lọc dầu và đường ống của Nga. Ngoài ra, Chevron cho biết chỉ xuất khẩu khoảng một nửa trong số 240,000 thùng/ngày sản lượng tại Venezuela, sau khi Mỹ cấp phép hoạt động có điều kiện hồi tháng 7 nhưng hạn chế xuất khẩu dầu thô nặng sang Mỹ.

Giá vàng giảm nhẹ 0.78% về mức 3,730 USD/ounce trong phiên ngày thứ Tư khi chịu áp lực từ đồng USD mạnh hơn sau phát biểu thận trọng của Powell về triển vọng hạ lãi suất. Tuy vậy, kim loại quý này vẫn duy trì gần mức kỷ lục nhờ kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất thêm hai lần trong năm nay. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng gần 3 điểm cơ bản lên 4.14%, sau khi giảm gần 5 điểm cơ bản trong phiên trước, khi giới đầu tư tiếp tục cân nhắc triển vọng chính sách tiền tệ.

Dữ liệu tồn kho dầu hàng tuần của Mỹ

• Tồn kho dầu thô: -607,000 thùng (Dự kiến: +235,000 thùng, Tuần trước: -9,285,000 thùng)

• Tồn kho xăng: -1,081,000 thùng (Dự kiến: +150,000 thùng)

• Tồn kho sản phẩm chưng cất: -1,685,000 thùng (Dự kiến: -494,000 thùng)

• Tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu: -0.3%

Một sự nhảy vọt lớn trong doanh số bán nhà mới.

• Số liệu tốt nhất kể từ năm 2022.

• Tháng trước: 652,000 (đã điều chỉnh thành 664,000).

• Mức tăng 20.5% trong doanh số là một bất ngờ lớn so với dự báo giảm 0.3%.

• Giá bán trung vị: 413,500 USD, tương đương +1.9% so với tháng 8 năm 2024 (tháng trước là 403,800 USD, tương đương -5.9%).

• Tồn kho: 7.4 tháng (tháng trước là 9.0 tháng).

Những con số này thật khó tin vì chúng được công bố trước khi lãi suất thế chấp giảm xuống dưới 6.5%. Đây là một yếu tố thay đổi cuộc chơi hay chỉ là một sai số thống kê? Các số liệu tâm lý của các nhà xây dựng nhà ở mới nhất chắc chắn không cho thấy một sự bùng nổ mua sắm như thế này. Bản công bố không đưa ra bất kỳ gợi ý nào về những gì đã xảy ra.

Về mặt kỹ thuật, cặp tiền này đang phá vỡ xuống dưới các mức kỹ thuật, cho phép người bán thăm dò khả năng giảm giá.

Đồng USD đang đẩy lên các mức cao mới, và do đó, GBPUSD đã phá vỡ xuống dưới một cụm các mức kỹ thuật quan trọng, củng cố xu hướng giảm. Thống đốc BOE Bailey đã góp phần vào đà giảm, lưu ý rằng ngân hàng trung ương vẫn còn dư địa để cắt giảm lãi suất.

Về mặt kỹ thuật, cặp tiền này hiện đã giảm xuống dưới sự hội tụ của các đường trung bình động — đường MA 100 và 200 trên biểu đồ 4 giờ, cũng như đường MA 100 ngày tại 1.3484. Gần đây hơn, giá đã mở rộng xuống dưới mức Fibonacci thoái lui 50% của đợt giảm từ đỉnh ngày 1 tháng 7 tại 1.3463 và xuyên qua vùng giằng co giữa 1.3445 và 1.3467.

Vùng 1.3463–1.3467 đó hiện đóng vai trò là kháng cự gần nhất

Chủ tịch Fed Powell đã có xu hướng "dovish" hơn một chút vào ngày hôm qua, nhưng điều đó không gây áp lực lên đồng USD. Thay vào đó, nó đang tăng giá mạnh mẽ hôm nay, dẫn đầu là mức tăng 100 pip của USD/JPY lên mức cao nhất trong phiên là 148.67.

Đó là mức cao nhất kể từ ngày 4 tháng 9 và là một sự phục hồi mạnh mẽ từ mức 145.50 ngay sau khi Fed cắt giảm lãi suất. Mức cần theo dõi hiện tại là 149.13, đây là mức cao nhất của tháng 9. Nếu mức này bị phá vỡ, hãy kỳ vọng một sự kiểm tra lại mức 150.00 hoặc mức cao nhất của tháng 8.

Thị trường có thể đang cảm nhận được một nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ hơn, đặc biệt là trong bối cảnh thị trường chứng khoán tăng không ngừng kể từ Ngày Giải phóng. Điều đó có thể quay trở lại tác động đến niềm tin kinh doanh (đã tăng nhẹ), tuyển dụng, tăng trưởng và cuối cùng là lạm phát. Hôm nay, lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng nhẹ nhưng chỉ 1-2 điểm cơ bản trên toàn bộ đường cong.

Nhìn chung, đây có vẻ là một đợt tăng giá của đồng đô la do dòng vốn thúc đẩy, nhưng là một đợt tăng giá ấn tượng.

Bình luận từ Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bessent, trên Fox News

• Chúng ta đang bước vào một chu kỳ nới lỏng.
• Không chắc tại sao ông Powell lại có vẻ lùi bước.
• Ngạc nhiên khi Chủ tịch Fed Powell chưa báo hiệu đích đến của lãi suất.
• Việc điều chỉnh dữ liệu việc làm cho thấy có điều gì đó không ổn.
• Lãi suất đang quá thắt chặt và cần phải giảm xuống.
• Sẽ có nhiều cuộc phỏng vấn với các ứng viên Fed vào tuần tới.
• Một vài ứng cử viên Fed đã làm tôi ngạc nhiên.
• Ít lo ngại hơn về suy thoái.
• Chúng ta cần giảm bớt gánh nặng lãi suất; ít nhất là quay trở lại mức lãi suất trung lập.
• Ông Powell lẽ ra nên báo hiệu việc cắt giảm 100-150 điểm cơ bản.
• Đang tìm kiếm một người có tư duy cởi mở cho vị trí Chủ tịch Fed.
• Tôi tin rằng chúng ta sẽ thấy một sự sụt giảm đáng kể của lạm phát.
• Chúng ta sẽ xem điều gì xảy ra với sự bùng nổ AI này.

Không có gì mới ở đây khi Bessent tiếp tục lặp lại mong muốn của tổng thống  Trump là hạ lãi suất một cách đáng kể và nhanh chóng. Ông ấy nói rằng Fed đang bước vào một chu kỳ nới lỏng, nhưng ngân hàng trung ương đã ở trong một chu kỳ nới lỏng kể từ năm ngoái và ngay cả khi chưa cắt giảm lãi suất, các điều kiện tài chính vẫn tiếp tục nới lỏng do hàm phản ứng ôn hòa của họ.

Cũng có rất ít bằng chứng cho thấy lãi suất đang thắt chặt với chênh lệch tín dụng ở mức thấp kỷ lục, chứng khoán ở mức cao kỷ lục và vàng tăng giá như không có ngày mai.

Đơn xin vay thế chấp MBA của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 19/9 chỉ tăng nhẹ 0.6%, chậm hơn đáng kể so với mức tăng đột biến 29.7% của tuần trước, cho thấy nhu cầu vay đã bình ổn.

Chỉ số thị trường nhích lên 388.3 từ 386.1, chỉ số mua nhà tăng nhẹ lên 174.5 từ 174.0, trong khi chỉ số tái cấp vốn cũng tăng khiêm tốn lên 1,609.8 từ 1,596.7.

Lãi suất thế chấp kỳ hạn 30 năm giảm nhẹ từ 6.39% xuống 6.34%, phù hợp với xu hướng các đơn vay thường biến động ngược chiều lãi suất. Tuy nhiên, báo cáo này vốn không phải yếu tố có thể tác động đáng kể đến thị trường tài chính.

Chứng khoán Mỹ đã chịu một đợt điều chỉnh nhẹ hôm qua, với nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm sau khi vươn lên mức kỷ lục vào đầu tuần. Chủ tịch Fed, ông Powell, rốt cuộc cũng không đưa ra quá nhiều tín hiệu, khiến nhà đầu tư vẫn phải tiếp tục theo dõi dữ liệu kinh tế Mỹ để xác nhận kỳ vọng của họ về triển vọng chính sách của Fed.

Nếu không có một cú đảo chiều lớn, các chỉ số Mỹ có vẻ sẵn sàng ghi nhận chuỗi năm tháng tăng liên tiếp khi khép lại tháng 9. Lần gần nhất điều này xảy ra cũng là từ tháng 5 đến tháng 9 năm ngoái.

Ngay cả ở mức đỉnh cao hiện tại, dường như không có nhiều yếu tố có thể làm suy yếu đà tăng của thị trường cổ phiếu. Nhu cầu của nhà đầu tư và nhu cầu nước ngoài đối với tài sản Mỹ vẫn vững vàng, ít nhất theo những gì dữ liệu cho thấy. Ở thời điểm này, sẽ cần một cú hồi phục mạnh mẽ của thị trường lao động hoặc một đợt tăng tốc của lạm phát (hoặc có thể cả hai) mới thực sự phá vỡ tâm lý lạc quan trên thị trường.

Ngoài ra, nhà đầu tư dường như đủ tự tin để tiếp tục đặt niềm tin vào “tấm đệm Fed” – rằng ngay cả khi xảy ra một đợt bán ra hay điều chỉnh vừa phải, Fed vẫn sẽ can thiệp hỗ trợ.

Nếu bạn đang cố gắng lý giải tất cả những gì đang diễn ra trên thị trường, tôi đã bắt gặp một câu đùa nhỏ gần đây. Có lẽ mọi chuyện thực sự đơn giản đến thế khi nói về việc mua vào mỗi khi giá giảm trong thời kỳ bùng nổ AI hiện nay.

Sau đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed tuần trước, S&P 500 đã điều chỉnh nhẹ nhưng nhìn chung xu hướng tăng vẫn được giữ vững.

Fed thực hiện động thái này chủ yếu để ứng phó với sự suy yếu của thị trường lao động – một biện pháp “quản lý rủi ro” hơn là tín hiệu nới lỏng mạnh mẽ.

Tuy nhiên, nếu dữ liệu lao động cải thiện trong những tháng tới, ngân hàng trung ương có thể sớm trở nên thận trọng hơn và tạm dừng cắt giảm, trong khi một nền kinh tế “quá nóng” hoặc lạm phát tăng vọt có thể buộc Fed quay lại lập trường diều hâu, gây áp lực lên chứng khoán.

Hiện thị trường đang định giá tổng mức nới lỏng 112 điểm cơ bản đến cuối năm 2026, cao hơn nhiều so với dự báo 75 điểm của Fed, cho thấy kỳ vọng có phần lạc quan quá mức và tiềm ẩn nguy cơ điều chỉnh nếu dữ liệu Mỹ mạnh hơn dự kiến, đặc biệt với báo cáo việc làm NFP sắp tới.

Về kỹ thuật, chỉ số này vẫn ở vùng đỉnh kỷ lục, với các mức hỗ trợ quanh đường xu hướng chính trên biểu đồ ngày và các mốc quan trọng 6,611 và 6,250 điểm trên khung thời gian thấp hơn. Trong bối cảnh Fed còn duy trì lập trường ôn hòa, các chuyên gia nhận định đà giảm sẽ bị hạn chế và những nhịp điều chỉnh hiện tại chủ yếu vẫn là cơ hội để “bắt đáy” thay vì tín hiệu bán ra.

Sau khi phục hồi lên gần 3,780 USD/oz, giá vàng hiện đang điều chỉnh về 3,767 USD/oz.

Đồng bạc xanh phục hồi giữa tuần sau khi giảm hai ngày liên tiếp, trong bối cảnh thị trường tiền tệ thiếu động lực rõ ràng và các tín hiệu từ Fed chưa dứt khoát.

Trước đó, USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ đồng loạt suy yếu khi Chủ tịch Fed Powell đưa ra quan điểm có phần dovish hơn, nhưng vẫn để ngỏ khả năng giữ nguyên hoặc điều chỉnh lãi suất, khiến giới đầu tư phân vân.

Trong phiên châu Âu hôm nay, USD lấy lại vị thế: EUR/USD giảm 0.4% xuống 1.1770 do khảo sát kinh doanh Ifo của Đức kém tích cực, GBP/USD lùi 0.3% xuống 1.3477, USD/CHF tăng 0.4% lên 0.7940, còn USD/JPY cũng nhích 0.4% lên 148.27 dù lợi suất trái phiếu Mỹ không biến động nhiều.

Đáng chú ý, USD/JPY đang tiến sát đường MA 200 ngày ở mức 148.50, tiếp tục duy trì trạng thái đi ngang giữa các ngưỡng kỹ thuật quan trọng kể từ tháng 7. Giới phân tích nhận định một cú bứt phá rõ rệt trên hoặc dưới các mốc này có thể báo hiệu xu hướng mới, đặc biệt khi thị trường đang hướng sự chú ý về báo cáo việc làm Mỹ vào tuần tới.

Porsche, nhà sản xuất xe thể thao hạng sang của Đức, đang đối mặt với khủng hoảng sau gần ba năm niêm yết, khi lợi nhuận hoạt động quý II/2025 lao dốc khoảng 91% và biên lợi nhuận cả năm được hạ xuống tối đa 2%, thấp hơn nhiều so với mức 5%–7% trước đó, tương ứng mức sụt giảm 1.8 tỷ euro.

Trái ngược với kết quả ảm đạm này, Ferrari cùng kỳ vẫn tăng doanh thu, giao hàng và đạt biên lợi nhuận hoạt động 30.9%, cho thấy vấn đề không nằm ở toàn bộ thị trường xe sang mà chủ yếu ở định hướng sai lầm của Porsche.

Kế hoạch điện khí hóa 80% danh mục sản phẩm vào năm 2030, công bố năm 2022, nay đã bị điều chỉnh vì nhu cầu xe điện suy yếu, trong khi người mua xe thể thao vẫn ưa tiếng gầm động cơ xăng, lo ngại về phạm vi di chuyển, thời gian sạc và phải cạnh tranh gay gắt với các hãng xe Trung Quốc giá rẻ. Bối cảnh thương mại toàn cầu cũng gây thêm áp lực, khi cuộc chiến thuế quan của Tổng thống Trump đã khiến ngành ô tô toàn cầu thiệt hại gần 12 tỷ USD, buộc các hãng, bao gồm Porsche, cắt giảm chi phí và sa thải nhân sự.

Fitch cảnh báo các nhà sản xuất châu Âu khó chuyển toàn bộ chi phí tăng thêm sang khách hàng, có thể làm giảm biên lợi nhuận tới 250 điểm cơ bản. Những tháng tới sẽ mang tính quyết định đối với Porsche khi hãng buộc phải đàm phán gay gắt với công đoàn, xem xét tái cấu trúc danh mục sản phẩm và tìm cách thích nghi trước áp lực kinh tế, thương mại và niềm tin tiêu dùng suy yếu.