Tiêu điểm thị trường

Giá vàng ghi nhận nhịp hồi nhẹ khi tâm lý rủi ro toàn cầu ổn định, thu hút dòng vốn tìm đến tài sản an toàn.

Tuy nhiên, những yếu tố hỗ trợ như tình trạng chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài và căng thẳng địa chính trị chỉ phần nào giúp vàng duy trì sức hút. Trong khi đó, quan điểm hawkish của Fed thúc đẩy đồng USD tăng giá, hạn chế tiềm năng tăng của kim loại quý không sinh lãi này.

Bộ trưởng Tài chính Anh, Reeves, cảnh báo rằng kể từ ngân sách năm ngoái, thế giới đã đặt ra nhiều thách thức mới, bao gồm lạm phát hạ chậm, lãi suất vẫn là yếu tố hạn chế và chi phí vay nợ chính phủ tăng cao.

Bà khẳng định cam kết thực hiện nguyên tắc tài khóa một cách kiên định, nhưng thừa nhận chưa hài lòng với tình hình hiện tại và vẫn còn nhiều việc phải làm. Ngân sách mùa thu dự kiến sẽ được công bố vào 26/11, với áp lực lớn đang chờ Reeves trong việc định hướng chính sách tài chính giữa bối cảnh bất ổn toàn cầu.

Phiên giao dịch châu Âu mở đầu khá yên ắng khi không có dữ liệu kinh tế đáng chú ý, ngoài một số báo cáo thứ cấp như cán cân ngân sách của Pháp và thay đổi thất nghiệp tại Tây Ban Nha – những yếu tố được đánh giá là không ảnh hưởng nhiều tới chính sách của ECB.

Tại Mỹ, báo cáo Redbook sẽ là dữ liệu duy nhất được công bố trong tối nay, song đây vốn là chỉ số ít tác động đến thị trường. Do vậy, tâm điểm chú ý của giới đầu tư vẫn là phát biểu mang tính “hawkish” của Chủ tịch Fed Jerome Powell, khiến chứng khoán Mỹ điều chỉnh, đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu tăng trong phiên trước đó.

Giới phân tích cho rằng thị trường có thể bước vào giai đoạn tích lũy ngắn hạn trước khi đón nhận báo cáo việc làm ADP công bố ngày mai – dữ liệu được xem là chỉ báo quan trọng nhất trước báo cáo việc làm chính thức của Mỹ.

Các chỉ số tương lai tại châu Âu mở cửa trong sắc đỏ khi tâm lý thận trọng bao trùm thị trường. Hợp đồng tương lai Eurostoxx giảm 0.9%, DAX của Đức giảm 1.0% và FTSE của Anh lùi 0.4%.

Đà bán tháo cũng lan sang thị trường Mỹ, với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 1.0% và Nasdaq giảm 1.4%. Diễn biến này cho thấy tâm lý rủi ro toàn cầu đang suy yếu khi nhà đầu tư chuẩn bị cho phiên giao dịch mới.

Trên thị trường ngoại hối, đồng đô la suy yếu so với yên Nhật, khi USD/JPY giảm 0.5% xuống 153.50. Trong khi đó, AUD/USD giảm 0.4% còn 0.6513.

Thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) Olli Rehn cho biết mức độ bất định về triển vọng kinh tế trong tương lai vẫn ở mức cao, và “cán cân rủi ro đang nghiêng về phía tiêu cực.”

ECB tiếp tục duy trì lập trường thận trọng trong các tuyên bố gần đây, cho thấy cơ quan này nhiều khả năng sẽ đứng ngoài cuộc cho đến ít nhất là đầu năm sau.

Các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ quay đầu giảm vào thứ Ba, xóa bớt đà tăng từ đầu tuần khi tâm lý rủi ro trên thị trường suy yếu sau làn sóng hứng khởi nhờ cổ phiếu AI.

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.6%, trong khi Nasdaq futures mất 0.8%. Cổ phiếu Palantir, dù tăng hơn 3% trong phiên giao dịch chính, đã giảm hơn 5% trong phiên ngoài giờ sau khi công bố kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng.

Tâm điểm hôm nay là báo cáo lợi nhuận của các ông lớn công nghệ như AMD, Shopify và Spotify. Tuy nhiên, tâm lý thị trường vẫn hướng về Nvidia — “gã khổng lồ AI” dự kiến công bố kết quả vào ngày 19 tháng 11, được kỳ vọng sẽ định hình xu hướng lợi nhuận toàn ngành công nghệ trong phần còn lại của tháng.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi cho biết nền kinh tế nước này vẫn chưa đạt được mục tiêu lạm phát 2% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) một cách bền vững, nhấn mạnh Tokyo mới chỉ đi được “nửa chặng đường” trong tiến trình này.

Bà Takaichi kêu gọi BoJ phối hợp chặt chẽ hơn với chính phủ và điều hành chính sách tiền tệ “phù hợp” để đạt được mục tiêu giá cả dài hạn. Thủ tướng đồng thời khẳng định chính phủ sẽ tiếp tục triển khai các biện pháp tài khóa chiến lược nhằm thúc đẩy thu nhập hộ gia đình và củng cố niềm tin tiêu dùng.

Theo bà, chính sách Abenomics đã góp phần tăng trưởng GDP và tạo việc làm, song cần được tiếp nối bằng các biện pháp mở rộng hơn. Giới quan sát nhận định, phát biểu của bà cho thấy lập trường “bồ câu” rõ rệt, nhấn mạnh mong muốn thúc đẩy chính sách tài khóa nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng.

Phát biểu của Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình sau cuộc gặp với Thủ tướng Nga Mikhail Mishustin

• Trung Quốc, Nga nên ổn định mở rộng đầu tư lẫn nhau.

• Nên tạo ra những điểm tăng trưởng mới cho hợp tác.

• Hợp tác trong các lĩnh vực như AI, kinh tế số và phát triển xanh.

• Cũng sẽ thực hiện hợp tác trong các lĩnh vực truyền thống như năng lượng, nông nghiệp.

Tất cả chỉ là để làm hình ảnh. Sau cuộc gặp với ông Trump vào tuần trước, ông Tập Cận Bình đang cho thấy rằng mối quan hệ của Trung Quốc với Nga vẫn còn rất rõ ràng để mọi người thấy. Như đã đề cập vào tuần trước, không có gì thực sự thay đổi. Bắc Kinh sẽ tăng cường một số giao dịch mua nông sản để xoa dịu ông Trump trong ngắn hạn, nhưng chúng ta đã thấy trước đây họ sẽ dần dần lơ là cam kết đó như thế nào.

Ngân hàng Dự trữ Úc đã giữ nguyên lãi suất điều hành trong cuộc họp tháng 11 của mình trong một quyết định nhất trí, với lý do áp lực lạm phát gia tăng nhưng sự không chắc chắn gia tăng xung quanh triển vọng kinh tế.

Ngân hàng trung ương cho biết lạm phát gần đây đã tăng lên, và trong khi một phần sự gia tăng của quý tháng 9 phản ánh các yếu tố tạm thời, dữ liệu cũng cho thấy áp lực giá cả cơ bản vẫn còn trong nền kinh tế.

Hội đồng RBA cho biết họ đánh giá là "phù hợp để duy trì sự thận trọng" và sẽ tiếp tục cập nhật triển vọng của mình khi có thông tin mới. Họ lưu ý rằng hoạt động trong nước đang phục hồi, nhưng cảnh báo rằng triển vọng chung "vẫn không chắc chắn" theo cả hai hướng.

"Hội đồng vẫn cảnh giác với mức độ không chắc chắn gia tăng về triển vọng theo cả hai hướng," tuyên bố cho biết, và thêm rằng các nhà hoạch định chính sách vẫn tập trung vào nhiệm vụ kép của RBA là ổn định giá cả và toàn dụng lao động, và "sẽ làm những gì họ cho là cần thiết" để đạt được mục tiêu đó.

Dự báo trung tâm của Ngân hàng hiện cho thấy lạm phát cơ bản sẽ tăng trên 3% trong các quý tới trước khi giảm trở lại khoảng 2.6% vào năm 2027, phù hợp với quỹ đạo được nêu trong Tuyên bố về Chính sách Tiền tệ tháng 11.

Điều kiện thị trường lao động vẫn "hơi thắt chặt", theo tuyên bố, hỗ trợ tiền lương và tiêu dùng ngay cả khi nền kinh tế rộng lớn hơn dần dần hạ nhiệt.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) sẽ tăng cường hỗ trợ chính sách cho nền kinh tế và đẩy nhanh nỗ lực quốc tế hóa đồng nhân dân tệ (RMB), Phó Thống đốc PBOC cho biết hôm thứ Hai trong một bài phát biểu trực tuyến.

Ông nói PBOC sẽ hỗ trợ phát triển thị trường nhân dân tệ ở nước ngoài tại Hồng Kông, coi đây là bước quan trọng trong việc củng cố vai trò của thành phố như một trung tâm tài chính toàn cầu. “Chúng tôi sẽ hỗ trợ xây dựng thị trường nhân dân tệ ở nước ngoài sâu rộng và thanh khoản hơn, đồng thời mở rộng các kênh tài chính xuyên biên giới,” ông nhấn mạnh.

Ngân hàng trung ương cũng có kế hoạch mở rộng Hệ thống Thanh toán Liên ngân hàng Xuyên biên giới bằng Nhân dân tệ (CIPS), nhằm thúc đẩy các giao dịch bằng đồng RMB trên toàn cầu, phù hợp với mục tiêu dài hạn của Bắc Kinh là giảm phụ thuộc vào đồng USD trong thương mại và tài chính.

Tính đến cuối tháng 9, có 1,176 tổ chức nước ngoài đã tham gia thị trường trái phiếu nội địa của Trung Quốc, với tổng giá trị nắm giữ đạt 3.8 nghìn tỷ nhân dân tệ (khoảng 525 tỷ USD), cho thấy sự tham gia bền vững của quốc tế vào thị trường tài chính Trung Quốc bất chấp những thách thức toàn cầu.

Những phát biểu này được đưa ra trong bối cảnh Bắc Kinh tiếp tục cân bằng giữa các biện pháp kích thích và ổn định tài chính, vừa hỗ trợ tăng trưởng, vừa thúc đẩy vị thế toàn cầu của đồng nhân dân tệ thông qua vai trò cửa ngõ tài chính của Hồng Kông.

Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi tái khẳng định cam kết của chính phủ trong việc tăng thu ngân sách mà không cần nâng thuế suất, nhấn mạnh trọng tâm sẽ là mở rộng năng lực của nền kinh tế và củng cố cấu trúc cung để duy trì tăng trưởng.

Bà Takaichi cho biết chính phủ hướng tới việc tăng nguồn thu tài khóa thông qua mở rộng quy mô kinh tế, nâng cao năng suất và củng cố nền công nghiệp, thay vì gia tăng gánh nặng thuế cho các hộ gia đình hay doanh nghiệp.

Bà nói thêm rằng chiến lược tăng trưởng tổng thể của Nhật Bản sẽ tập trung vào đầu tư hạ tầng và dịch vụ công, cùng với các chính sách kích thích nhu cầu nội địa và tăng cường năng lực cạnh tranh, dự kiến hoàn thiện vào mùa hè tới.

Phát biểu của bà Takaichi phù hợp với chương trình nghị sự theo hướng tăng trưởng, cân bằng giữa kỷ luật tài khóa và thúc đẩy phục hồi kinh tế thông qua đổi mới, số hóa và cải cách chuỗi cung ứng.

Tác động: Tích cực cho thị trường chứng khoán và lĩnh vực hạ tầng, tiêu cực cho đồng yên.

Chỉ số DXY duy trì quanh mức cao nhất trong ba tháng, khoảng 99.9 vào thứ Hai, khi giới giao dịch chờ đợi loạt dữ liệu khu vực tư nhân trong tuần này – dự kiến sẽ mang lại thêm tín hiệu về thị trường lao động và triển vọng kinh tế Mỹ, trong bối cảnh chính phủ bước sang tháng thứ hai đóng cửa mà chưa có dấu hiệu kết thúc. Chỉ số PMI sản xuất ISM mới nhất cho thấy lĩnh vực sản xuất Mỹ suy giảm mạnh hơn dự kiến và áp lực giá hạ nhiệt. Nhà đầu tư hiện tập trung theo dõi báo cáo việc làm ADP và dữ liệu mới nhất để tìm thêm manh mối về xu hướng lao động.

• Chỉ số DXY +0.08%
• EUR/USD -0.15%
• GBP/USD -0.13%
• USD/JPY +0.12%
• AUD/USD -0.12%
• NZD/USD -0.31%
• USD/CAD +0.31%
• USD/CHF: +0.46%

Thị trường chứng khoán Mỹ mở đầu tháng 11 đầy khởi sắc, khi loạt thỏa thuận về trí tuệ nhân tạo thúc đẩy nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn như Amazon và Nvidia. Amazon đạt mức cao kỷ lục sau khi ký hợp đồng 38 tỷ USD cung cấp dịch vụ điện toán đám mây cho OpenAI, giúp hãng này tiếp cận bộ xử lý đồ họa của Nvidia. Cổ phiếu Nvidia tăng 2.5% sau khi Tổng thống Trump tuyên bố các chip tiên tiến nhất của hãng sẽ chỉ dành cho doanh nghiệp Mỹ, còn Microsoft nhận giấy phép xuất khẩu để sử dụng chip tại trung tâm dữ liệu ở UAE. Lạc quan về AI tiếp tục thúc đẩy thị trường lên mức kỷ lục, với S&P 500 và Nasdaq nối dài chuỗi tháng tăng mạnh nhất trong nhiều năm.

• Dow Jones -0.48%
• S&P 500 +0.17%
• Nasdaq Composite +0.46%

Brent tăng 0.35% giao dịch quanh mức 64.7 USD/thùng trong khi WTI giảm 0.6% xuống 60.9 USD/thùng vào thứ Hai, dao động nhẹ khi giới đầu tư đánh giá quyết định của OPEC+ tạm dừng việc tăng sản lượng trong quý tới, giữa bối cảnh nhu cầu được dự báo chậm lại và nguy cơ dư cung gia tăng. Liên minh cho biết động thái này phản ánh yếu tố mùa vụ thông thường, dù nhiều nhà phân tích dự báo tình trạng dư cung có thể xảy ra trong năm 2026 khi cả các nước OPEC và ngoài OPEC đều gia tăng sản lượng.

Vàng giao ngay tăng 0.2%, duy trì trên 4,000 USD/ounce khi nhà đầu tư chờ dữ liệu việc làm tư nhân Mỹ để đánh giá khả năng Fed cắt giảm lãi suất thêm trong năm nay. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ về 4.1% nhưng vẫn gần mức cao nhất ba tuần, khi thị trường đánh giá khả năng định hướng chính sách tiền tệ của Fed trong thời gian tới.

Tổng quan ngành: Công nghệ dẫn đầu

Ngành công nghệ đang cho thấy những mức tăng mạnh mẽ hôm nay, chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu suất đáng nể trong các ngành bán dẫn và hàng tiêu dùng chu kỳ. Nvidia (NVDA) dẫn đầu đà tăng với mức tăng ấn tượng 3.14%, trong khi Micron Technology (MU) theo sau với mức tăng 5.72%. Những biến động này cho thấy niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư trong bối cảnh những phát triển tích cực của ngành.

Chất bán dẫn: Vượt lên mạnh mẽ

• Nvidia (NVDA): Tăng 3.14%, cho thấy sự nhiệt tình mạnh mẽ của nhà đầu tư.

• Micron (MU): Dẫn đầu ngành với mức tăng 5.72%, phản ánh tâm lý tích cực.

• AMD và Intel: Cũng trong sắc xanh, cho thấy mức tăng lần lượt là 1.49% và 0.77%, cho thấy sức mạnh chung của ngành.

Hàng tiêu dùng chu kỳ và Dịch vụ truyền thông

Amazon (AMZN) tỏa sáng rực rỡ, ghi nhận mức tăng đáng kể 4.83%, nhấn mạnh niềm tin mạnh mẽ của người tiêu dùng. Meta (META) cũng có một động thái tích cực với mức tăng 0.93%, củng cố tâm lý nhà đầu tư phát triển mạnh trong các dịch vụ truyền thông.

Tâm trạng và xu hướng thị trường: Lạc quan chiếm ưu thế

Thị trường rộng lớn hơn thể hiện một triển vọng tăng giá, được thúc đẩy bởi những mức tăng ấn tượng trong các ngành công nghệ và hàng tiêu dùng chu kỳ. Tâm lý nhà đầu tư có vẻ lạc quan, có thể được thúc đẩy bởi các báo cáo thu nhập thuận lợi và các chỉ số kinh tế báo hiệu sự phục hồi.

Bất chấp những sụt giảm nhỏ ở một số ngành như năng lượng và tiện ích, chủ đề bao trùm hôm nay là tích cực, cho thấy tiềm năng tăng trưởng tiếp tục.

• Tháng 10: 49.6

• Tháng trước: 47.7

Con số này không tốt, nhưng với tất cả các loại thuế quan, nó cũng không quá tệ. Đã có một sự phục hồi chậm rãi kể từ khi tổng thống Trump bắt đầu áp thuế. USD/CAD hôm nay đã tăng 51 pip lên 1.4061, với đồng loonie nằm trong số những đồng tiền G10 hoạt động kém nhất.

Bình luận từ Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo.

• Hiện tại, đây là một tình hình thoải mái đối với ECB.

• Rủi ro vẫn còn cao, ngay cả khi chúng chưa thành hiện thực hoặc xấu đi gần đây.

Thị trường đang định giá 50% khả năng có một lần cắt giảm lãi suất duy nhất của ECB trong năm tới. Thông điệp là ngân hàng trung ương đang giữ nguyên lãi suất với những rủi ro đuôi thông thường xung quanh một loại thiên nga đen nào đó.

Mỹ sẽ phong tỏa phần còn lại của thế giới, không chỉ riêng Trung Quốc.

Một bình luận trong cuộc phỏng vấn cuối tuần của ông Trump với chương trình 60 Minutes đáng lẽ phải là một hồi chuông cảnh tỉnh lớn cho mọi quốc gia trên thế giới. Mỹ đang tự định vị mình là người bảo vệ toàn cầu trong trường hợp đất hiếm của Trung Quốc, nói rằng họ muốn các đồng minh tiếp tục có thể nhận được đất hiếm, và hợp tác với các nước G7 khác để phát triển chuỗi cung ứng.

Nhưng khi được hỏi về việc Trung Quốc nhận được những con chip tiên tiến nhất của Nvidia, ông Trump đã nói điều này:

"Chúng tôi sẽ để họ giao dịch với Nvidia nhưng không phải về những con chip tiên tiến nhất. Những con chip tiên tiến nhất, chúng tôi sẽ không để bất kỳ ai có chúng ngoài Hoa Kỳ."

Vì vậy, nếu bạn là một công ty của Anh, Pháp hay Úc muốn cạnh tranh trong bất cứ lĩnh vực nào liên quan đến chip tiên tiến, bạn đã bị loại khỏi cuộc chơi. Đó không phải là một liên minh, đó là sự thống trị.

• Lặp lại rằng lãi suất trung lập thấp hơn khá nhiều so với lãi suất chính sách hiện tại.

• Rất nhiều yếu tố thúc đẩy thị trường tài chính.

• Sai lầm khi đưa ra kết luận về chính sách tiền tệ chỉ từ các điều kiện tài chính.

• Một số chỉ số tài chính đang lỏng lẻo nhưng ví dụ như điều kiện nhà ở lại thắt chặt.

• Những thay đổi trong lãi suất trung lập có nghĩa là chính sách đã thắt chặt một cách thụ động mặc dù Fed đã cắt giảm.

• Nếu Fed duy trì lập trường chính sách thắt chặt, nó sẽ làm tăng khả năng chính sách tiền tệ sẽ gây ra suy thoái.

• Fed có thể đạt đến mức trung lập trong một loạt các đợt cắt giảm 50 điểm cơ bản nhưng không cần cắt giảm 75 điểm cơ bản; nền kinh tế không bị rối loạn.

• Quá phụ thuộc vào dữ liệu làm cho chính sách quá lạc hậu; bạn muốn xây dựng chính sách dựa trên dự báo.

• Fed biết quy mô dân số và các cú sốc khác đã ảnh hưởng đến nền kinh tế, mang lại sự tự tin vào dự báo.

• Dữ liệu thay thế về lạm phát không hữu ích lắm; nhưng trên thị trường lao động, nó báo hiệu sự chậm lại.

• Có thể có sự căng thẳng ở một số thị trường tài chính mà Fed không thấy được.

• Khi có một loạt các vấn đề tín dụng dường như không liên quan, đó có thể là một dấu hiệu cho thấy chính sách quá thắt chặt.

Quan chức Fed Miran là một người cực kỳ "dovish" vì ông được ông Trump đặt vào vị trí đó chỉ để cắt giảm lãi suất nhanh nhất có thể. Ông đã bất đồng chính kiến ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản kể từ khi được bổ nhiệm. May mắn thay, Fed là một cơ quan độc lập và các quyết định chính sách được thực hiện trên cơ sở đa số.

DXY giao dịch quanh mức 99.88, nối dài đà tăng trước đó trong phiên

Các phát biểu mới nhất từ quan chức Kazimir, thành viên Hội đồng Thống đốc ECB:

• Tôi sẽ không diễn giải quá nhiều về những sai lệch nhỏ so với con đường lạm phát mong muốn.
• Tôi thấy rủi ro nhìn chung là cân bằng cho cả nền kinh tế và lạm phát.
• Động thái tiếp theo của chúng tôi, về nguyên tắc, có thể theo cả hai hướng, tùy thuộc vào tín hiệu mà chúng tôi nhận được.

Phân tích:

Ông Kazimir từ lâu đã giữ quan điểm trung lập, nhưng đây là quan điểm cốt lõi của đa số thành viên ECB: họ sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu 2%.

Hơn nữa, có một vài thành viên sẵn sàng tăng lãi suất vào năm 2026 nếu lạm phát tăng tốc trở lại.

• PMI Sản xuất chính thức tháng 10 của Anh: 49.7 (so với 49.6 sơ bộ)
• Trước đó (Tháng 9): 46.2

Những phát hiện chính:

• Sản lượng tăng lần đầu tiên trong một năm.
• Tổng đơn đặt hàng mới và đơn đặt hàng xuất khẩu mới giảm với tốc độ chậm hơn.

Bình luận:

Rob Dobson, Giám đốc tại S&P Global Market Intelligence, cho biết:

• "Khảo sát PMI tháng 10 cho thấy sản xuất của Vương quốc Anh tăng lần đầu tiên trong một năm, bản thân điều này là một tín hiệu tích cực. Tuy nhiên, có những lo ngại thực sự rằng sự phục hồi này có thể chỉ tồn tại trong thời gian ngắn.
• Không chỉ vì tháng 10 chứng kiến chuỗi cung ứng ngành ô tô hưởng lợi từ việc khởi động lại sản xuất tại JLR (Jaguar Land Rover), điều này sẽ chỉ cung cấp một sự tăng vọt sản xuất tạm thời, mà nhu cầu yếu ớt từ cả thị trường trong nước và nước ngoài có nghĩa là tăng trưởng sản lượng tháng 10 phụ thuộc vào việc các công ty giải quyết các đơn hàng tồn đọng từ các tháng trước và chấp nhận việc hàng tồn kho chưa bán được tích lũy.
• Cũng có những lo ngại rằng Ngân sách sắp tới sẽ làm trầm trọng thêm những thách thức dai dẳng do Ngân sách năm ngoái tạo ra, đặc biệt là liên quan đến tác động của Lương tối thiểu Quốc gia (NMW) và Đóng góp An sinh Quốc gia (NICs) của người sử dụng lao động lên chi phí, nhu cầu và sản xuất.
• Điều này có nghĩa là sự lạc quan của doanh nghiệp vẫn ở dưới mức trung bình dài hạn, mặc dù đã tăng lên mức cao nhất trong 8 tháng vào tháng 10. Các nhà sản xuất dường như đang bị mắc kẹt trong một trạng thái nghe ngóng cho đến khi bối cảnh chính sách trong nước và địa chính trị trở nên rõ ràng hơn.”

Vàng giảm nhẹ, giao dịch dưới mức 4000 USD/oz trong phiên

"Chúng ta sẽ có cái nhìn sâu sắc hơn về lạm phát vào tháng 12."

Bối cảnh: Ông Simkus đã phát biểu vào thứ Sáu tuần trước và không bổ sung nhiều thông tin mới trong lần này. Ông vốn là người nghiêng về phía dovish, nhưng có vẻ hiện tại ông đã hài lòng với việc giữ nguyên lãi suất chính sách.

• Chỉ số PMI Sản xuất chính thức tháng 10 của Eurozone: 50.0 (so với 50.0 sơ bộ)
• Kỳ trước: 49.8

Những phát hiện chính:

• Các đơn đặt hàng mới đi ngang và việc làm giảm trong tháng 10, nhưng sản lượng vẫn nhích nhẹ.

Bình luận:

Bình luận về dữ liệu PMI, Tiến sĩ Cyrus de la Rubia, Chuyên gia kinh tế trưởng tại Ngân hàng Thương mại Hamburg, cho biết:

• "Trong lĩnh vực sản xuất của khu vực đồng euro, chúng ta chỉ có thể nói về một 'mầm mống' phục hồi kinh tế rất mong manh. Sản lượng đã tăng tám tháng liên tiếp, nhưng không có động lực thực sự vì nó chỉ tăng với tốc độ khiêm tốn gần như không đổi so với các tháng trước. Trong khi đó, nhu cầu trên toàn nền kinh tế khu vực đồng euro vẫn còn yếu, với các đơn đặt hàng mới trì trệ ở mức tương tự như tháng trước.
• Việc cắt giảm việc làm vẫn tiếp diễn và thậm chí còn tăng lên một chút. Đây là kết quả của nhu cầu yếu, buộc các công ty phải cắt giảm chi phí hoặc tăng năng suất. Sự không chắc chắn của chuỗi cung ứng, đặc biệt là xung quanh chất bán dẫn cơ bản, có thể đã góp phần làm thời gian giao hàng kéo dài hơn và có thể đè nặng lên sản xuất trong các lĩnh vực như ô tô và cơ khí. Chỉ riêng lý do này, nhiều công ty không có khả năng vội vàng tuyển thêm nhân viên trong ngắn hạn.
• Tình trạng của ngành sản xuất khu vực đồng euro có thể được tóm tắt là: mong manh ở Đức, suy thoái ở Pháp, yếu kém dai dẳng ở Ý, và chỉ tăng trưởng yếu ớt ở Tây Ban Nha. Tình hình chính trị căng thẳng ở Pháp rõ ràng không chỉ góp phần vào sự sụt giảm sản lượng mới tại đây, mà còn được phản ánh qua sự sụt giảm mạnh của chỉ số sản lượng tương lai. Pháp đang làm giảm đáng kể nhu cầu hàng công nghiệp trên khắp các quốc gia khu vực đồng euro khác, nơi họ là một trong những đối tác thương mại hàng đầu.
• Chu kỳ hàng tồn kho vẫn chưa có dấu hiệu xoay chiều. Các công ty tiếp tục giảm mức tồn kho, cả về hàng hóa trung gian và thành phẩm. Trong ngắn hạn, điều này cũng có thể liên quan đến các vấn cứu về giao hàng chất bán dẫn. Nhưng lý do quan trọng hơn cho việc giảm tồn kho có lẽ là một thực tế đơn giản rằng nhu cầu trong lĩnh vực công nghiệp vẫn còn yếu."

Ông Simkus cho biết thêm thông tin về lạm phát sẽ được công bố vào tháng 12. Ông Simkus là người có xu hướng nghiêng về lập trường dovish, không đưa ra nhiều quan điểm mới so với phát biểu hôm thứ Sáu. Dù vậy, ông tỏ ra ủng hộ việc duy trì lãi suất chính sách ổn định ở thời điểm hiện tại.

Giá vàng tăng nhẹ trong phiên thứ Hai nhờ lực mua trú ẩn quay trở lại sau các phát biểu mới của ông Trump, thúc đẩy nhu cầu tài sản an toàn.

Dù vậy, lập trường hawkish của Fed vẫn hỗ trợ đồng USD và có thể hạn chế đà tăng của kim loại quý. Giới đầu tư hiện hướng sự chú ý đến chỉ số ISM sản xuất của Mỹ và các bài phát biểu của quan chức Fed để tìm động lực mới cho thị trường.

• Chỉ số CPI Thụy Sĩ tháng 10 -0.3%; dự đoán: -01.%; kỳ trước: -0.2%.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đã bác bỏ những so sánh giữa cơn sốt trí tuệ nhân tạo (AI) hiện nay và bong bóng dot-com đầu những năm 2000, khẳng định các doanh nghiệp công nghệ lớn hiện nay “thực sự có lợi nhuận và hoạt động kinh doanh rõ ràng.”

Phát biểu này, dù không nhắc đích danh công ty nào, được hiểu là nhắm tới những gã khổng lồ như Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia và Meta — những tập đoàn đang thống trị làn sóng đầu tư AI toàn cầu.

Doanh nghiệp AI sinh lời thật, khác biệt với thời bong bóng dot-com

Powell không nói trực tiếp rằng “AI không phải bong bóng”, nhưng ông nhấn mạnh sự khác biệt: các công ty đang dẫn đầu xu hướng AI đều có doanh thu, lợi nhuận và dòng tiền mạnh, trái ngược với những startup “đốt tiền” trong thập niên 1990.

• Microsoft thu về hơn 27 tỷ USD lợi nhuận quý, tập trung đầu tư trung tâm dữ liệu phục vụ AI.
• Alphabet đạt gần 35 tỷ USD lợi nhuận, lên kế hoạch chi hơn 90 tỷ USD cho hạ tầng AI vào năm 2025.
• Amazon chi khoảng 125 tỷ USD năm nay cho AI và điện toán đám mây.
• Nvidia ghi nhận 26 tỷ USD lợi nhuận quý, hưởng lợi từ nhu cầu chip AI bùng nổ.
• Meta dự kiến đầu tư 70–72 tỷ USD cho AI và cơ sở dữ liệu.

Những con số này cho thấy, khác với bong bóng dot-com, các doanh nghiệp AI hiện nay đang sinh lợi nhuận thực tế, không chỉ là kỳ vọng.

AI thúc đẩy năng suất – nhưng hiệu quả tài chính chưa đồng đều

Theo Itai Levitan, Giám đốc Chiến lược tại investingLive, AI đang tạo ra “một trong những bước nhảy năng suất lớn nhất trong lịch sử.”
Các nghiên cứu cũng cho thấy, năng suất lao động tăng hơn 10% khi nhân viên sử dụng AI hỗ trợ, đặc biệt trong dịch vụ khách hàng và lập trình.

Tuy nhiên, không phải khoản đầu tư nào vào AI cũng mang lại kết quả tài chính ngay lập tức.

Microsoft, Amazon và Alphabet đã chi hơn 250 tỷ USD cho AI trong năm nay, tạo áp lực lớn về tỷ suất lợi nhuận.

Chi phí vận hành mô hình AI đang giảm, nhưng điều đó có thể làm co hẹp biên lợi nhuận của các nhà cung cấp dịch vụ.

Nhiều doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, chưa thấy tác động rõ rệt lên kết quả kinh doanh.

Lợi ích rõ ràng và rủi ro tiềm ẩn

Một số lĩnh vực đã chứng minh hiệu quả rõ rệt của AI:

• Tự động hóa dịch vụ khách hàng giúp tiết kiệm thời gian và chi phí.
• AI lập trình và sáng tạo nội dung tăng hiệu suất và giảm chi phí.
• Phân tích dữ liệu doanh nghiệp giúp ra quyết định nhanh và chính xác hơn.

Ngược lại, các dự án AI quy mô lớn nhưng thiếu chiến lược rõ ràng hoặc sản phẩm tiêu dùng chưa có mô hình doanh thu bền vững vẫn được xem là “điểm nóng” dễ rủi ro.

Không có bong bóng toàn diện – nhưng vẫn có nguy cơ “nóng cục bộ”

Theo investingLive, nhận định của Powell là phù hợp với thực tế: các tập đoàn dẫn đầu AI hiện nay có nền tảng tài chính vững chắc và lợi nhuận thực. Tuy nhiên, vẫn tồn tại rủi ro định giá quá cao ở một số mảng chưa chứng minh được hiệu quả kinh tế.

Với nhà đầu tư, bài toán đặt ra là phân biệt giữa chi tiêu tạo giá trị thực và chi tiêu mang tính đầu cơ.

Các doanh nghiệp cung cấp chip, hạ tầng và dịch vụ đám mây đang thu được lợi ích rõ ràng, trong khi những công ty phát triển ứng dụng AI nhỏ hơn vẫn phải chứng minh hiệu quả lợi nhuận.

Thị trường AI: Cơ hội lớn, nhưng thời điểm vẫn quan trọng

Dù Powell phủ nhận bong bóng, điều đó không có nghĩa là nhà đầu tư nên vội vàng “mua vào.”

Các mức giá tròn như 200 USD/cổ phiếu Nvidia thường là ngưỡng tâm lý mạnh, dễ xảy ra điều chỉnh kỹ thuật.

Giới phân tích nhận định Nvidia có thể điều chỉnh về vùng 194–187 USD, trước khi thiết lập đà tăng mới.

Tóm lại, không có bong bóng AI toàn diện, nhưng cũng không phải mọi khoản đầu tư AI đều an toàn. Các công ty lớn đang có lợi nhuận thực, song thời điểm và chiến lược đầu tư vẫn là yếu tố quyết định.

Chủ tịch Bundesbank kiêm thành viên Hội đồng Quản trị ECB, Joachim Nagel, khẳng định không có lý do nào để điều chỉnh lãi suất trong cuộc họp tuần trước, cho rằng các dữ liệu kinh tế hầu như không thay đổi so với các dự báo hồi tháng 9.

Ông cho biết, ECB sẽ công bố dự báo kinh tế mới vào tháng 12, và mọi quyết định chính sách sẽ dựa trên dữ liệu cập nhật tại thời điểm đó.

Nagel nhấn mạnh, ngân hàng trung ương vẫn giữ mọi lựa chọn mở trong bối cảnh nhiều bất ổn, song đặt tiêu chuẩn rất cao cho bất kỳ động thái cắt giảm lãi suất nào. Theo ông, những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu lạm phát sẽ không đủ để ECB thay đổi chính sách.

Trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay, lịch công bố dữ liệu khá thưa thớt, với trọng tâm là chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ và số liệu PMI cuối cùng của các nền kinh tế lớn thuộc Khu vực đồng euro cùng Vương quốc Anh. Tuy nhiên, các dữ liệu này được dự báo sẽ không tác động đáng kể đến chính sách của các ngân hàng trung ương, nên phản ứng thị trường nhiều khả năng sẽ khá trầm lắng.

CPI Thụy Sĩ theo năm được kỳ vọng tăng 0.3%, nhích nhẹ so với mức 0.2% trước đó. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã kết thúc chu kỳ nới lỏng bằng việc quay lại chính sách lãi suất 0% (ZIRP) từ tháng 6 và nhiều lần khẳng định “ngưỡng” để quay lại lãi suất âm là rất cao. Trừ khi kinh tế toàn cầu gặp cú sốc tiêu cực lớn, SNB được cho là sẽ giữ nguyên chính sách trong thời gian dài.

Tại phiên Mỹ, tâm điểm chú ý sẽ là chỉ số PMI sản xuất ISM, dự kiến tăng nhẹ lên 49.5 so với 49.1 trước đó. Số liệu PMI của S&P Global gần đây cho thấy hoạt động kinh doanh tại Mỹ tăng tốc, đạt tốc độ nhanh thứ hai kể từ đầu năm. Tuy nhiên, báo cáo cũng chỉ ra rằng dù tăng trưởng việc làm cải thiện, mức độ tạo việc làm vẫn còn khiêm tốn và yếu nhất trong lĩnh vực sản xuất.

Theo S&P Global, niềm tin kinh doanh suy giảm chủ yếu do lo ngại về tác động của các chính sách chính phủ, đặc biệt là thuế quan. Dù vậy, tâm lý thị trường vẫn được hỗ trợ phần nào nhờ lãi suất thấp. Giá hàng hóa và dịch vụ tăng chậm nhất kể từ tháng 4, song chi phí đầu vào vẫn ở mức cao do ảnh hưởng của thuế quan và áp lực lương tăng.

Triển vọng niềm tin doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ cải thiện trong những tháng tới, nhờ căng thẳng thương mại Mỹ - Trung hạ nhiệt. Bên cạnh đó, số liệu việc làm hàng tuần của ADP cũng cho thấy dấu hiệu tích cực, và báo cáo việc làm ADP tháng – công bố vào thứ Tư – sẽ là một dữ kiện quan trọng khác trong tuần này.

Sau khi giảm mạnh vào sáng sớm hôm nay, giá vàng đang tăng trở lại, hiện dao động quanh 4,005 USD/oz.

Tổng thống Mỹ Donald Trump cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CBS News rằng Hoa Kỳ sẽ ngăn chặn Trung Quốc tiếp cận công nghệ bán dẫn tiên tiến nhất của Nvidia, nhấn mạnh việc Washington tiếp tục tập trung vào việc hạn chế dòng chảy của phần cứng trí tuệ nhân tạo tiên tiến tới đối thủ chiến lược của mình.

Ông Trump nhắc lại rằng các chip hiệu suất cao do Mỹ sản xuất đóng vai trò then chốt đối với an ninh quốc gia và vị thế dẫn đầu về đổi mới, đồng thời khẳng định Mỹ “sẽ không để Trung Quốc sở hữu các chip tiên tiến nhất của Nvidia.” Những phát biểu này củng cố lập trường cứng rắn của chính quyền Trump về kiểm soát xuất khẩu công nghệ và diễn ra trong bối cảnh căng thẳng giữa Washington và Bắc Kinh vẫn kéo dài liên quan đến quyền tiếp cận công nghệ AI và chuỗi cung ứng bán dẫn.

Ngân hàng Barclays đã cùng Goldman Sachs dự báo rằng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ cắt giảm lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản, xuống còn 3,75% tại cuộc họp chính sách vào thứ Năm, ngày 6 tháng 11 năm 2025.

Dự báo này phản ánh ngày càng nhiều dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Anh đang chững lại, với các số liệu gần đây cho thấy tăng trưởng tiền lương chậm lại, thị trường lao động hạ nhiệt và tăng trưởng GDP thấp hơn ước tính của BoE.

Barclays cho rằng những yếu tố này, kết hợp với kỳ vọng về một ngân sách thắt chặt tài khóa sắp tới của Anh — bao gồm tăng thuế và cắt giảm chi tiêu công — càng củng cố lý do để BoE nới lỏng chính sách tiền tệ nhằm hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng BoE có thể sẽ trì hoãn quyết định, chờ Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves công bố ngân sách vào ngày 26/11 để đánh giá rõ hơn mức độ thắt chặt tài khóa trước khi hành động.

Thị trường ngoại hối trong tuần qua chứng kiến nhiều biến động mạnh của đồng USD khi tâm lý nhà đầu tư liên tục thay đổi theo diễn biến chính sách tiền tệ toàn cầu. Đầu tuần, chỉ số DXY giảm nhẹ do nhu cầu trú ẩn an toàn suy yếu sau khi Mỹ và Trung Quốc đạt thỏa thuận thương mại sơ bộ, cùng với áp lực giảm nối tiếp từ báo cáo CPI tháng 9 yếu hơn kỳ vọng. Trong khi đó, AUD bật tăng khi Thống đốc RBA phát tín hiệu có thể nới lỏng chính sách trong thời gian tới. Đồng bạc xanh tiếp tục duy trì xu hướng giảm khi thị trường chờ đợi kết quả cuộc họp FOMC kéo dài hai ngày, trong bối cảnh rủi ro chính phủ Mỹ đóng cửa làm dấy lên lo ngại kinh tế suy yếu. Tuy nhiên, sau khi Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến và Chủ tịch Jerome Powell cho biết việc cắt giảm tiếp trong tháng 12 “chưa chắc chắn”, đồng USD đã bật tăng trở lại. Đà tăng của USD còn được củng cố bởi các bình luận mang tính “hawkish từ nhiều quan chức Fed và dữ liệu PMI Chicago vượt kỳ vọng, giúp DXY chạm mức cao nhất trong 2,75 tháng. Trái lại, đồng yên Nhật suy yếu sau khi BOJ giữ nguyên lãi suất và không đưa ra tín hiệu thắt chặt, dù sau đó có hồi nhẹ nhờ cảnh báo can thiệp từ Bộ Tài chính Nhật Bản.

• Chỉ số DXY +0.86%
• EUR/USD -0.72%
• GBP/USD -1.32%
• USD/JPY +0.95%
• AUD/USD +0.49%
• NZD/USD -0.47%
• USD/CAD +0.11%
• USD/CHF: +1.11%

Thị trường chứng khoán trải qua một tuần sôi động với những biến động mạnh gắn liền với kỳ vọng chính sách tiền tệ và diễn biến thương mại Mỹ – Trung. Đầu tuần, các chỉ số đồng loạt tăng mạnh lên mức đỉnh kỷ lục mới, được thúc đẩy bởi lạc quan về thỏa thuận thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc, với nhóm công nghệ dẫn dắt đà tăng, đặc biệt là Qualcomm tăng tới 18% sau khi ra mắt chip AI mới cho trung tâm dữ liệu. Các chỉ số chính Phố Wall tiếp tục duy trì sắc xanh khi nhà đầu tư kỳ vọng Fed và các ngân hàng trung ương lớn sẽ giữ lập trường hỗ trợ tăng trưởng, đồng thời đón nhận loạt báo cáo lợi nhuận tích cực từ các tập đoàn công nghệ vốn hóa lớn như Microsoft và Apple. Tuy nhiên, thị trường bất ngờ đảo chiều giảm sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell phát tín hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất thêm trong tháng 12 “chưa chắc chắn”. Đà giảm tiếp diễn khi Meta Platforms lao dốc gần 11% do chi phí vốn tăng, kéo theo sự sụt giảm của nhóm “Magnificent Seven”. Dù vậy, thị trường nhanh chóng lấy lại cân bằng nhờ báo cáo lợi nhuận vượt kỳ vọng của Amazon, với doanh thu mảng điện toán đám mây tăng nhanh nhất trong gần ba năm. Nhờ đó, các chỉ số chính vẫn hướng tới tuần tăng thứ ba và tháng tăng thứ bảy liên tiếp, được hỗ trợ bởi niềm tin vào làn sóng đầu tư AI và triển vọng lợi nhuận của nhóm công nghệ lớn.

• Dow Jones +1.61%
• S&P 500 +1.01%
• Nasdaq Composite +2.51%

Giá vàng trải qua tuần biến động mạnh, giảm 2.98% khi tâm lý rủi ro toàn cầu thay đổi liên tục. Đầu tuần, kim loại quý giảm hơn 2% xuống dưới 4,000 USD/oz, chạm mức thấp nhất hai tuần do áp lực chốt lời sau chuỗi tăng kéo dài và triển vọng thỏa thuận Mỹ – Trung, cùng việc Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là chưa chắc chắn làm giảm nhu cầu vàng. Đến cuối tuần, giá vàng phục hồi vượt 4,000 USD/oz, nhờ lực mua mạnh từ các ngân hàng trung ương, tuy nhiên, đà tăng vẫn bị hạn chế bởi thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ – Trung, khiến nhu cầu trú ẩn suy giảm.