Tiêu điểm thị trường

Theo báo cáo, Trung Quốc đang cân nhắc giải quyết vấn đề các khoản nợ chưa thanh toán của chính quyền địa phương đối với khu vực tư nhân, với tổng giá trị ước tính hơn 1 nghìn tỷ USD. Chính phủ được cho là đang xem xét yêu cầu các ngân hàng quốc doanh cho chính quyền địa phương vay, để họ có khả năng thực hiện thanh toán.

Một nguồn tin cho biết, các cuộc thảo luận ban đầu đề cập đến việc xử lý ít nhất 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (140 tỷ USD) nợ đối với doanh nghiệp tư nhân trong giai đoạn đầu. Mục tiêu cuối cùng là hoàn tất việc này vào năm 2027, nhưng chưa rõ tổng số hỗ trợ tài chính sẽ được cung cấp sau khoản giải ngân ban đầu.

Để làm rõ thêm, tổng số nợ mà các cơ quan chính quyền địa phương đang nợ doanh nghiệp và công chức ước tính gần 10 nghìn tỷ nhân dân tệ (1.4 nghìn tỷ USD) – tương đương khoảng 7% GDP của Trung Quốc trong năm ngoái.

Vấn đề các khoản nợ chưa thanh toán này gây ra thêm sự bất mãn và thiếu tin tưởng ở cấp độ xã hội tại Trung Quốc. Việc chính phủ chậm thanh toán cho doanh nghiệp không chỉ ảnh hưởng tiêu cực đến khu vực tư nhân mà còn có nguy cơ làm gia tăng sự bất mãn, đe dọa mục tiêu lớn hơn của Chủ tịch Tập Cận Bình về “thịnh vượng chung”.

Trong phiên châu Âu, sự kiện chính chỉ là quyết định lãi suất của ECB. Ngân hàng trung ương được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất và đưa ra định hướng chính sách hạn chế. Họ nhiều khả năng sẽ lặp lại rằng hiện tại họ đang ở vị thế tốt để xử lý bất kỳ vấn đề nào có thể phát sinh, nhưng việc cắt giảm lãi suất thêm sẽ cần có những lý do thật sự thuyết phục. Nói chung, đây sẽ là một sự kiện khá “nhạt”.

Trong phiên Mỹ, thị trường sẽ đón nhận dữ liệu CPI và đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Chỉ số CPI lõi theo năm dự kiến ở mức 3.1%, không đổi so với kỳ trước, trong khi CPI lõi theo tháng được dự báo tăng 0.3%, cũng giống kỳ trước. Một báo cáo yếu có thể làm tăng khả năng Fed cắt giảm 50 bps lên khoảng 40-60%, và sau đó rất có thể Timiraos của WSJ sẽ lại “hé lộ” thông tin về mức cắt giảm thực tế mà Fed hướng tới.

Ngược lại, một báo cáo nóng (cao hơn kỳ vọng) sẽ không thay đổi khả năng Fed cắt 25 bps trong tháng 9, nhưng có thể khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng “hawkish” hơn cho năm 2026 (hiện đang dự báo 3 lần cắt giảm).

Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp sẽ được công bố cùng lúc với CPI. Nếu số liệu chênh lệch mạnh so với dự báo, nó có thể thu hút sự chú ý nhiều hơn. Cụ thể, đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dự kiến là 235 nghìn so với 237 nghìn trước đó, trong khi đơn xin trợ cấp tiếp tục dự kiến ở mức 1.951 triệu so với 1.940 triệu trước đó. Có một chút lo ngại về tình trạng thị trường lao động sau hai báo cáo NFP yếu liên tiếp.

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp là chỉ báo kịp thời nhất về thị trường lao động và đến nay vẫn chưa phát tín hiệu xấu. Số liệu nhìn chung cho thấy môi trường “tuyển dụng ít – sa thải ít”, không có gì quá nghiêm trọng, đặc biệt nếu kết hợp với các khảo sát doanh nghiệp tích cực.

Nếu dữ liệu mạnh đi kèm với CPI nóng, khả năng thị trường sẽ điều chỉnh theo hướng “diều hâu” mạnh hơn so với kịch bản chỉ CPI nóng và đơn xin trợ cấp ổn định. Ngược lại, nếu CPI yếu và đơn xin trợ cấp yếu, thị trường có thể đặt cược nhiều hơn vào kịch bản “dovish”. Trường hợp CPI yếu nhưng đơn xin trợ cấp mạnh, khả năng cắt giảm 50 bps có thể tăng lên, nhưng kỳ vọng dài hạn hơn có lẽ sẽ không thay đổi nhiều.

Giá vàng giảm trước thềm công bố dữ liệu CPI Mỹ vào tối hôm nay.

Bank of America dự báo lạm phát tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong tháng 8, với cả chỉ số CPI toàn phần và CPI lõi đều tăng 0.3% theo tháng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ giá năng lượng leo thang, lạm phát hàng hóa do thuế quan, cùng với chi phí dịch vụ phi nhà ở vẫn ổn định.

Theo dự báo, CPI toàn phần theo năm sẽ tăng lên 2.9% từ mức 2.7%, mức cao nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Thuế quan tiếp tục tác động đến người tiêu dùng, làm giá các mặt hàng như đồ nội thất, quần áo và hàng hóa giải trí tăng dần, gây áp lực lên ngân sách vốn đã căng thẳng của các hộ gia đình. Bank of America cho rằng tình trạng này sẽ còn kéo dài trong vài quý tới khi lạm phát do thuế quan tiếp tục truyền tải dần vào chi phí sinh hoạt.

Lạm phát bán buôn của Nhật Bản tiếp tục duy trì mức cao trong tháng 8, với chỉ số giá sản xuất (PPI) tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, đúng như dự báo.

Giá thực phẩm và đồ uống tăng 5%, trong khi hóa đơn điện và gas giảm 2,9% nhờ trợ cấp, còn giá nhập khẩu giảm 3,9%, chậm hơn so với tháng 7.

Chuyên gia kinh tế Yutaro Suzuki của Daiwa Securities nhận định lạm phát bán buôn nhiều khả năng sẽ duy trì trên 2% trong ngắn hạn do chi phí thực phẩm và nông sản cao, mặc dù việc đồng yên mạnh hơn có thể dần làm dịu áp lực giá cả.

BoJ sẽ họp vào ngày 18–19/9. Dù lạm phát tiêu dùng cơ bản đã vượt mục tiêu 2% trong hơn ba năm, Thống đốc Kazuo Ueda vẫn thận trọng trước rủi ro từ thuế quan Mỹ, trong khi dự báo của ngân hàng hồi tháng 7 kỳ vọng giá thực phẩm tăng chậm lại và tăng trưởng tiền lương sẽ hỗ trợ tiêu dùng cũng như nền kinh tế.

Một khảo sát của Reuters với các doanh nghiệp Nhật Bản cho thấy phần lớn công ty phản đối việc siết chặt quy định đối với lao động nước ngoài, với hơn 77% người được hỏi cho rằng không nên áp dụng thêm hạn chế.

Nguyên nhân là do dân số Nhật đang giảm mạnh, tình trạng thiếu hụt nhân lực trở thành vấn đề cấp bách, buộc các doanh nghiệp phải tiếp nhận lao động nước ngoài để duy trì hoạt động. Thiếu nhân công đang gây ra những hậu quả nghiêm trọng, khi 238 doanh nghiệp đã phá sản trong tám tháng đầu năm 2025 do không đủ nhân viên, đặt năm nay vào quỹ đạo lập kỷ lục phá sản mới.

Về triển vọng kinh doanh, 47% doanh nghiệp kỳ vọng lợi nhuận từ tháng 10 đến tháng 3 sẽ đạt như kế hoạch ban đầu, trong khi 32% lo ngại lợi nhuận có thể thấp hơn, với những rủi ro chính gồm biến động giá nguyên liệu, dao động tỷ giá, diễn biến lãi suất và tác động từ các mức thuế mới của Mỹ.

Trong tuyên bố tại Phòng Bầu Dục về vụ ám sát nhà hoạt động bảo thủ Charlie Kirk, cựu Tổng thống Donald Trump nhấn mạnh rằng “bạo lực và giết chóc là hệ quả bi thảm của việc bôi nhọ những người bất đồng quan điểm”.

Ông kêu gọi người dân Mỹ đoàn kết và trân trọng những giá trị mà ông cho là Kirk đã sống và hy sinh vì chúng, gồm tự do ngôn luận, quyền công dân, pháp quyền, lòng yêu nước và niềm tin vào Chúa.

Dù thông tin về cái chết của Kirk chưa được xác nhận từ các nguồn tin độc lập, tuyên bố của Trump đã thu hút sự chú ý rộng rãi và đặt ra lời nhắc nhở về tôn trọng khác biệt chính trị cũng như bảo vệ những nguyên tắc nền tảng của nước Mỹ.

Belarus đang xoay trục sang tiền điện tử để vượt qua khó khăn kinh tế do các lệnh trừng phạt quốc tế, với Tổng thống Alexander Lukashenko gọi tài sản số là công cụ “chiến lược” nhằm ổn định hệ thống tài chính.

Trong cuộc họp với lãnh đạo ngân hàng trung ương và các ngân hàng thương mại, ông kêu gọi hành động khẩn cấp và yêu cầu xây dựng khung pháp lý minh bạch cho tiền điện tử, coi đây là giải pháp tiềm năng để giảm tác động từ việc Belarus ủng hộ Nga trong cuộc chiến Ukraine và bị phương Tây siết chặt tài chính.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1034

Giá đóng cửa trước đó là 7.1207

PBOC đã bơm 292 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Theo Wall Street Journal, dưới đây là bảng tổng hợp kỳ vọng đối với số liệu CPI của Mỹ, dự kiến được công bố vào thứ Năm, ngày 11 tháng 9 năm 2025.

Theo số liệu từ cơ quan hải quan Hàn Quốc, trong 1/3 đầu tháng, xuất khẩu tăng 3.8% so với cùng kỳ, trong khi nhập khẩu tăng tới 11.1%. Cán cân thương mại tạm tính ghi nhận thâm hụt 1.23 tỷ USD.

Trong khi đó, Hàn Quốc và Mỹ đang tiến hành thảo luận liên quan đến việc bắt giữ hàng trăm lao động Hàn Quốc tại Mỹ. Trước đó, một cuộc truy quét nhập cư đã dẫn tới việc 475 công nhân bị bắt giữ tại cơ sở của Hyundai Motor đầu tuần này. Hai bên sẽ bàn về khả năng thiết lập diện thị thực mới dành cho lao động Hàn Quốc.

Ngoại trưởng Cho Hyun đã gặp Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio vào ngày thứ Tư, đồng thời thông báo một chuyến bay thuê sẽ đưa nhóm lao động trở về Hàn Quốc trong ngày thứ Năm. Ông Cho cũng nhấn mạnh rằng người dân Hàn Quốc cảm thấy “tổn thương và sốc” trước việc những công nhân này – vốn sang Mỹ để chuyển giao công nghệ và kinh nghiệm nhằm đóng góp cho nỗ lực phục hồi ngành sản xuất của chính quyền Trump – lại bị bắt giữ.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Nhật Bản tháng 8/2025 tăng 2.7% so với cùng kỳ, đúng bằng kỳ vọng thị trường và cao hơn mức 2.6% của tháng 7. So với tháng trước, PPI giảm 0.2%, mạnh hơn dự báo -0.1% và đảo chiều so với mức tăng 0.2% trong tháng 7.

Cùng thời điểm, khảo sát kinh doanh quý III của Nhật Bản ghi nhận sự cải thiện rõ rệt: chỉ số sản xuất lớn tăng lên +3.8% từ mức -4.8% trước đó, trong khi chỉ số phi sản xuất đạt +5.2%, so với -0.5% của quý trước.

Phát biểu ngắn tại hội nghị thường niên của Hội đồng Dịch vụ Tài chính, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) Christian Hawkesby cho biết:

• Dự báo trung tâm hiện tại cho thấy lãi suất cơ bản (OCR) sẽ giảm về quanh mức 2,50% vào cuối năm nay.

• Tuy nhiên, tốc độ điều chỉnh có thể nhanh hơn hoặc chậm hơn, tùy thuộc vào triển vọng phục hồi của nền kinh tế.

• Ông nhấn mạnh RBNZ đang đứng trước một phép thử về niềm tin và sự tín nhiệm đối với “chúng tôi với tư cách là một tổ chức”.

• Quỹ đạo điều hành chính sách tiền tệ trong thời gian tới sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp từ tốc độ hồi phục của kinh tế New Zealand.

Chỉ số DXY giảm nhẹ trong phiên thứ Tư sau khi dữ liệu cho thấy chỉ số PPI bất ngờ sụt giảm trong tháng 8, củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất ngay trong tháng này. Diễn biến bất ngờ này đã phần nào xoa dịu lo ngại về lạm phát kéo dài, đồng thời củng cố quan điểm Fed sẽ tiếp tục chính sách nới lỏng. Theo báo cáo của Bộ Lao động Mỹ, PPI nhu cầu cuối cùng giảm 0.1% so với tháng trước, trái ngược với mức tăng 0.7% trong tháng 7 (sau khi đã được điều chỉnh giảm). Hiện thị trường đã hoàn toàn định giá kịch bản giảm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tuần tới, trong khi giới giao dịch thậm chí dự báo có thể có tới ba lần cắt giảm trước cuối năm 2025. Giới đầu tư hiện tập trung sự chú ý vào dữ liệu CPI công bố vào thứ Năm, vốn được đánh giá có tầm ảnh hưởng lớn hơn đối với Fed, đặc biệt trong bối cảnh các biện pháp thuế quan có nguy cơ chuyển trực tiếp sang gánh nặng chi phí của hộ gia đình.

• Chỉ số DXY +0.01%
• EUR/USD +0.09%
• GBP/USD +0.00%
• USD/JPY -0.02%
• AUD/USD -0.01%
• NZD/USD -0.02%
• USD/CAD +0.04%
• USD/CHF: -0.03%

Chỉ số S&P 500 và Nasdaq đã chạm mức cao kỷ lục trong phiên thứ Tư, sau khi dữ liệu lạm phát hạ nhiệt củng cố triển vọng Fed sớm cắt giảm lãi suất trong năm nay, với cổ phiếu Oracle dẫn dắt đà tăng. Thị trường cũng nhận được thêm tín hiệu từ báo cáo lao động gần đây, cho thấy thị trường việc làm Mỹ đang chững lại, khiến giới đầu tư định giá gần như chắc chắn một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9.

• Dow Jones -0.48%
• S&P 500 +0.30%
• Nasdaq Composite +0.03%

Trên thị trường năng lượng, giá dầu tăng sau khi Israel tiến hành tấn công vào lãnh đạo Hamas tại Qatar, song lo ngại dư cung đã hạn chế đà đi lên. Giá dầu Brent và WTI lần lượt tăng 1.66%, giao dịch ở mức 67.49 USD/thùng và 63.67 USD/thùng Trước đó, giá dầu vốn đã được hỗ trợ bởi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất sau dữ liệu PPI yếu hơn dự kiến, qua đó có thể thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ. Đà tăng còn được thúc đẩy mạnh hơn khi cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump đặt câu hỏi trên mạng xã hội về các vụ UAV Nga xâm phạm không phận Ba Lan, làm dấy lên suy đoán ông có thể nhắm tới xuất khẩu năng lượng của Nga. Việc ông Trump kêu gọi Liên minh châu Âu tham gia áp thuế với Trung Quốc và Ấn Độ — những khách hàng dầu thô lớn của Nga nhằm gia tăng sức ép buộc Moscow phải đàm phán cũng góp phần hỗ trợ giá dầu.

Giá vàng tiếp tục tăng 0.1%, giao dịch quanh mức 3,640 USD/ounce và tiến sát mức kỷ lục thiết lập trong phiên trước, nhờ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất sau số liệu lạm phát thấp hơn dự kiến. Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị cũng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn: từ việc ông Trump kêu gọi EU áp thuế lên tới 100% đối với Trung Quốc và Ấn Độ để gây áp lực lên Nga, cho tới tình hình bất ổn tại Trung Đông leo thang, và tuyên bố từ Ba Lan rằng họ đã bắn hạ UAV Nga trong một đợt tấn công quy mô lớn ở miền tây Ukraine. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm khoảng 5 điểm cơ bản xuống 4.049% trong phiên thứ Tư, gần chạm mức đáy 5 tháng sau khi các bằng chứng mới cho thấy áp lực giá đang hạ nhiệt.

Tổng thống Trump đã viết trên mạng xã hội Truth Social:

"Nga vi phạm không phận Ba lan bằng máy bay không người lái là sao? Lại nữa rồi!"

Dữ liệu tồn kho dầu thô hàng tuần của EIA cho tuần kết thúc ngày 5 tháng 9

• Tồn kho dầu thô: +3,939 triệu thùng (Dự kiến: -1,040 triệu thùng, Tuần trước: +2,415 triệu thùng)

• Tồn kho xăng: +1,458 triệu thùng (Dự kiến: -243 nghìn thùng)

• Tồn kho sản phẩm chưng cất: +4,715 triệu thùng (Dự kiến: +35 nghìn thùng)

• Tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu: +0.6% (Dự kiến: -0.6%)

Để so sánh, báo cáo tư nhân từ Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API) công bố cuối ngày hôm qua cho thấy:

• Dầu thô: +1,250 triệu thùng

• Xăng: +329 nghìn thùng

• Sản phẩm chưng cất: +1,500 triệu thùng

Dữ liệu doanh số và tồn kho bán buôn tháng 7 năm 2025 của Mỹ

• Doanh số: +1.4% (Kỳ vọng: +0.2%, Tháng trước: +0.3%)
• Tồn kho: +0.1% (Tháng trước: +0.2%)
• Dữ liệu tháng trước về tồn kho: +0.2%

Đây là một báo cáo thứ cấp, nhưng dữ liệu tồn kho là một thành phần của GDP và có thể dẫn đến những biến động lớn, ngắn hạn, đặc biệt là với tất cả các hoạt động tích trữ và giải phóng hàng tồn kho xung quanh vấn đề thuế quan.

Đồng USD ban đầu đã giảm sau khi dữ liệu PPI của Mỹ được công bố yếu hơn dự kiến nhưng sau đó đã phục hồi khi đà bán suy yếu. Dữ liệu lạm phát yếu hơn mang lại cho Fed thêm lý do để cắt giảm lãi suất nếu các nhà hoạch định chính sách vẫn còn do dự, mặc dù lạm phát vẫn đang cao hơn mục tiêu 2% — ngay cả khi nó đã giảm xuống dưới 3%.

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã giảm. Lợi suất 2 năm ở mức 3.533%, giảm 0.9 điểm cơ bản, trong khi lợi suất 10 năm giảm 0.4 điểm cơ bản xuống 4.0703%, không xa mức thấp nhất hôm thứ Hai là 4.038%. Tuần trước, lợi suất 2 năm đã chạm mức 3.466%. Với lãi suất mục tiêu của Fed hiện tại là 4.50%, thị trường đã định giá một mức độ nới lỏng đáng kể sắp tới.

• Chỉ số công nghiệp Dow Jones hiện đang ở vùng tích cực, tăng 8 điểm.
• Chỉ số NASDAQ tăng 115 điểm.
• Chỉ số S&P tăng 31 điểm.

Cổ phiếu của Oracle hiện đã tăng 33%. Cổ phiếu ngành chip cũng tăng cao hơn:

• Broadcom tăng 3.07%
• Nvidia tăng 3.17%
• AMD tăng 4.47%

Một số cặp tiền chính:

• EURUSD: Cặp tiền này đã nhanh chóng đẩy trở lại trên đường trung bình động 100 giờ tại 1.17114, mở rộng lên mức cao nhất trong phiên là 1.1726, gần chạm ngưỡng trần 1.1730–1.17419 từ tháng 8. Tuy nhiên, động thái này đã chững lại, và giá đã trượt trở lại xuống dưới đường MA 100 giờ, một lần nữa tập trung vào đường trung bình động 200 giờ tại 1.16918. Đầu ngày, phe bán đã cố gắng phá vỡ mức đó nhưng không duy trì được đà. Để phe mua duy trì xu hướng tăng, việc bảo vệ đường MA 200 giờ hiện rất quan trọng

Dữ liệu lạm phát nhà sản xuất Mỹ tháng 8 năm 2025

• So với cùng kỳ năm trước (y/y): +2.6% (Kỳ vọng: +3.3%, Tháng trước: +3.3%)
• So với tháng trước (m/m): -0.1% (Kỳ vọng: +0.3%, Tháng trước: +0.9%)
• PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) y/y: +2.8% (Kỳ vọng: +3.5%, Tháng trước: +3.7%)
• PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) m/m: -0.1% (Kỳ vọng: +0.3%, Tháng trước: +0.9%)
• Loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại y/y: +2.8% (Tháng trước: +2.8%)
• Loại trừ thực phẩm, năng lượng và thương mại m/m: +0.3% (Tháng trước: +0.6%)

Ngày mai, báo cáo CPI sẽ được công bố. Dữ liệu PPI này là một dấu hiệu tuyệt vời cho thấy khả năng CPI sẽ thấp hơn dự kiến, và các hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đã tăng vọt. Nếu con số CPI thấp hơn kỳ vọng,  khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản sẽ cao hơn.

Mức giảm hàng tháng của PPI lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) là mức giảm lớn nhất trong 10 năm qua.

Trong phiên giao dịch buổi sáng châu Âu, thị trường nhìn chung khá trầm lắng do thiếu các chất xúc tác rõ rệt, nhưng vàng tiếp tục nổi bật khi duy trì đà tăng mạnh.

Kim loại quý này đã tăng thêm 0.8%, lên mức 3,653 USD/ounce, nối dài chuỗi leo dốc kể từ tuần trước. Đà bứt phá kỹ thuật sau giai đoạn tích lũy từ cuối tháng 5 càng củng cố niềm tin của giới đầu tư vào xu hướng tăng giá, vốn đã được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố kinh tế và tâm lý thị trường trong thời gian qua.

Tuy nhiên, nửa cuối tuần có thể sẽ thử thách hơn đối với các nhà giao dịch vàng, khi mọi sự chú ý đang hướng về báo cáo CPI của Mỹ – yếu tố then chốt trước cuộc họp Fed tuần tới – trong khi báo cáo PPI công bố trong ngày hôm nay sẽ đóng vai trò như tín hiệu sớm về diễn biến lạm phát.

Bất chấp hai báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) yếu liên tiếp và lập trường dovish từ Chủ tịch Fed Powell, đồng USD vẫn giữ vững quanh vùng giá từ tháng 6 thay vì rơi xuống đáy mới.

Diễn biến này gợi ý thị trường có thể đã tiến gần tới đáy của chu kỳ suy yếu đồng bạc xanh.

So với tháng 9/2024, khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản như một “biện pháp bảo hiểm” trong bối cảnh lạm phát hạ nhiệt, lần này ngân hàng trung ương dự kiến giảm lãi suất khi lạm phát đang tăng, khiến nhà đầu tư thận trọng hơn trong việc bán USD.

Nếu kinh tế phục hồi sau động thái nới lỏng, kỳ vọng lãi suất có thể bị điều chỉnh theo hướng diều hâu, qua đó hỗ trợ đồng USD — kịch bản đã xảy ra năm ngoái.

Trong khi các khảo sát kinh doanh cho thấy đà cải thiện, sự đình trệ trên thị trường lao động dường như bắt nguồn từ những bất ổn chính sách của Trump trong nửa đầu năm.

Với các rào cản này đang dần được gỡ bỏ, những tháng cuối năm sẽ là phép thử quan trọng để xác định liệu nền kinh tế Mỹ đang lấy lại đà tăng trưởng hay đối mặt tình hình tồi tệ hơn dự kiến.

Bank of America (BofA) dự báo cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào ngày mai nhiều khả năng sẽ không mang lại thay đổi lớn nhưng có thể tạo áp lực nhẹ lên đồng euro. Theo BofA, ECB được kỳ vọng giữ nguyên lãi suất và bất kỳ điều chỉnh nào cũng chỉ xuất hiện trong thông cáo hoặc qua cuộc họp báo của bà Christine Lagarde.

Bà Lagarde có thể sẽ ghi nhận thỏa thuận thương mại Mỹ–EU, đồng thời cảnh báo rằng rủi ro kinh tế vĩ mô đã gia tăng kể từ đầu mùa hè, khiến cuộc họp báo có thể mang sắc thái hơi nới lỏng khi ECB tiếp tục nhấn mạnh tính linh hoạt và tránh cam kết trước bất kỳ bước đi nào.

Về phản ứng ngoại hối, BofA đánh giá rủi ro tiêu cực nhẹ đối với đồng euro, đặc biệt so với bảng Anh và đô la Úc, dù họ dự đoán tác động tổng thể từ cuộc họp tuần này đối với thị trường tiền tệ sẽ rất hạn chế.

Sức mạnh của vàng tiếp tục được củng cố nhờ kỳ vọng Fed hạ lãi suất và rủi ro địa chính trị sau khi Israel tấn công Hamas.

AUDUSD đang tiếp tục tăng giá trong bối cảnh thị trường đặt cược mạnh mẽ rằng Fed sẽ hạ lãi suất, khiến đồng USD suy yếu trước thềm cuộc họp FOMC. Báo cáo việc làm NFP yếu kém vào thứ Sáu đã thúc đẩy kỳ vọng dovish, với dự báo ba lần cắt giảm tổng cộng 70 điểm cơ bản trong năm nay và 8% khả năng Fed hạ tới 50 điểm ngay tháng 9 nếu lạm phát Mỹ (CPI) công bố sắp tới thấp.

Dù USD vẫn dao động trong biên độ, áp lực giảm vẫn lớn, nhưng giới phân tích cảnh báo vị thế bán USD có thể đã quá mức và đồng bạc xanh có thể hồi phục nếu việc cắt lãi thúc đẩy tăng trưởng, buộc thị trường phải điều chỉnh kỳ vọng về các lần giảm tiếp theo vào năm 2026.

Ở chiều ngược lại, RBA vừa hạ lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến và chuyển trọng tâm sang thị trường lao động, trong khi báo cáo việc làm gần đây tuy thấp hơn dự báo nhưng nhìn chung vẫn tích cực, khiến thị trường định giá 82% khả năng RBA giữ nguyên lãi suất trong kỳ tới và tổng cộng 30 điểm nới lỏng vào cuối năm.

Trên biểu đồ, AUDUSD đã tăng ổn định từ sau phát biểu dovish của Powell và tiếp tục leo thang sau báo cáo NFP, hướng tới đường xu hướng trên cùng, nơi khả năng cao phe bán sẽ xuất hiện để kéo giá về vùng hỗ trợ 0.6350.

Trong ngắn hạn, các nhà giao dịch đang theo dõi sát dữ liệu CPI và các mốc kỹ thuật quan trọng: hỗ trợ quanh 0.6580, kháng cự tại 0.6620 và đường xu hướng tăng trên khung 4 giờ – yếu tố có thể định hướng biến động của cặp tiền này trong phiên tới.

• Đồng euro giữ quanh ngưỡng 1.1700 sau khi giảm từ mức đỉnh 1.1780, do xuất hiện thông tin về máy bay không người lái của Nga xâm phạm không phận Ba Lan.
• Chỉ số đồng USD phục hồi từ mức thấp khi tâm điểm chuyển sang số liệu lạm phát của Mỹ.
• Tại châu Âu, ECB được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vào thứ Năm.

Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen khẳng định thỏa thuận thương mại mới đạt được giữa EU và Mỹ là lựa chọn tốt nhất có thể cho châu Âu.

“Chúng tôi đã đảm bảo rằng châu Âu có được thỏa thuận tốt nhất có thể. Các công ty của chúng ta đang có lợi thế tương đối, trong khi các đối thủ trực tiếp phải chịu mức thuế cao hơn nhiều từ Mỹ,” bà nói.

Theo von der Leyen, thỏa thuận này mang lại sự ổn định quan trọng cho quan hệ EU - Mỹ trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng.

Tuy nhiên, giới quan sát nhận định không phải ai cũng hài lòng với kết quả này, đặc biệt là các nhà sản xuất ô tô Đức, khi họ vẫn phải gánh chịu mức thuế cao từ Mỹ trong thời gian tới.

Bà Ursula von der Leyen, Chủ tịch Ủy ban châu Âu, phát biểu:

• Châu Âu hoàn toàn đoàn kết với Ba Lan sau vụ vi phạm không phận.
• Trong các cuộc thảo luận về trừng phạt, EU đang xem xét đẩy nhanh việc loại bỏ nhiên liệu hóa thạch của Nga.
• EU cũng cân nhắc áp đặt trừng phạt đối với các quốc gia thứ ba.
• Cần tìm giải pháp mới để tài trợ cho Ukraine bằng cách sử dụng tài sản Nga bị đóng băng.
• Sẽ khởi động chương trình “Eastern flank watch” để tăng cường giám sát các quốc gia giáp biên giới Nga.
• EU sẽ xây dựng “bức tường máy bay không người lái” (drone wall).

Tuy nhiên, nhiều ý kiến cho rằng lời nói cần được hiện thực hóa bằng hành động cụ thể. Các gói hỗ trợ này chắc chắn sẽ làm tăng thêm gánh nặng chi phí cho các nền kinh tế châu Âu, trong bối cảnh ngân sách quốc phòng và hóa đơn năng lượng leo thang, còn lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt. Điều này có thể làm dấy lên lo ngại mới về thâm hụt ngân sách, nhất là khi lợi suất trái phiếu gần đây tăng mạnh.

• Eurostoxx +0.4%
• Đức DAX +0.4%
• Pháp CAC 40 +0.4%
• Anh FTSE +0.2%
• Tây Ban Nha IBEX +0.8%
• Ý FTSE MIB +0.1%

Căng thẳng địa chính trị và các yếu tố khác dường như không gây nhiều ảnh hưởng. Hiện tại, hợp đồng tương lai S&P 500 cũng đang tăng 0.3% trong ngày, chủ yếu nhờ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà tăng.

Thị trường vẫn tin rằng Fed sẽ nới lỏng chính sách vào tuần tới, với dữ liệu lao động Mỹ tiếp tục củng cố quan điểm này, qua đó duy trì bầu không khí tương đối bình tĩnh. Tuy nhiên, tâm điểm trong tuần sẽ là báo cáo CPI của Mỹ công bố vào ngày mai, để xem liệu có mang lại bất ngờ nào trước thềm cuộc họp của Fed hay không.

Quan chức phụ trách đối ngoại và an ninh của EU, bà Kallas, nhấn mạnh rằng Liên minh châu Âu cần tăng cường hỗ trợ cho Ukraine, đồng thời đầu tư nhiều hơn vào khả năng phòng thủ của chính mình.

Bà khẳng định EU hoàn toàn đoàn kết với Ba Lan và nhấn mạnh “chúng ta phải khiến Moscow phải trả giá cao hơn cho hành động của mình”. EU cũng sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hỗ trợ các sáng kiến như “Lá chắn Phía Đông”.

Đến nay, những phản ứng xung quanh vấn đề này chủ yếu mang tính chính trị và tập trung vào việc gia tăng sức ép với Nga. Tuy nhiên, bầu không khí vẫn khá bình lặng khi phần lớn chỉ dừng lại ở những tuyên bố. Đặc biệt, việc Moscow chưa đưa ra phản hồi nào cũng giúp thị trường giữ được sự ổn định.

Barclays hiện dự báo chỉ số S&P 500 sẽ kết thúc năm nay ở mức 6,450 điểm, cao hơn so với dự báo trước đó là 6.050 điểm. Trước đây, dự báo của Barclays nằm trong nhóm bi quan nhất, nhưng với điều chỉnh mới này, họ đã tiến gần hơn tới mức trung vị của các nhà phân tích hàng đầu – khoảng 6,500 điểm.

Hiện tại, chỉ có Oppenheimer và Wells Fargo dự đoán S&P 500 sẽ vượt 7,000 điểm vào cuối năm. BMO Capital đặt mục tiêu ở mức 6,700 điểm, trong khi Citi, Goldman Sachs, Fundstrat dự báo ở 6,600 điểm, Deutsche Bank ở 6,550 điểm, và Morgan Stanley, HSBC cùng Yardeni đều đưa ra mức 6,500 điểm. JPMorgan vẫn giữ quan điểm bi quan nhất với dự báo 6,000 điểm, nhưng lưu ý rằng con số này được đưa ra từ tháng 6, và kể từ đó, nhiều yếu tố thị trường đã thay đổi.

Đối với năm 2026, Barclays dự báo S&P 500 sẽ đạt 7,000 điểm vào cuối năm, tăng so với dự báo trước đó là 6,700 điểm. Về từng lĩnh vực, Barclays cho biết họ đang có cái nhìn tích cực hơn đối với toàn bộ ngành công nghệ Mỹ, đồng thời nâng triển vọng ngành nguyên vật liệu lên mức trung lập. Trong khi đó, ngành chăm sóc sức khỏe lại bị hạ triển vọng xuống mức trung lập.

Trong phiên châu Âu, không có số liệu quan trọng nào ngoài dữ liệu Sản xuất Công nghiệp của Ý. Đây vốn không phải là chỉ số có khả năng tác động mạnh đến thị trường, và chắc chắn cũng sẽ không thay đổi điều gì đối với thị trường hay ECB.

Trong phiên Mỹ, báo cáo PPI của Mỹ sẽ được công bố – đây là điểm nhấn duy nhất trong ngày. Core PPI (so với cùng kỳ) được dự báo ở mức 3.5% so với 3.7% kỳ trước, trong khi chỉ số theo tháng được kỳ vọng ở mức 0.3% so với 0.9% kỳ trước. Như thường lệ, thị trường sẽ tập trung vào các thành phần được sử dụng để tính toán chỉ số PCE.

Tháng trước, PPI đã gây bất ngờ với mức tăng mạnh, nhưng chủ yếu đến từ dịch vụ đầu tư, và phản ứng “hawkish” của thị trường sau đó đã nhanh chóng lắng xuống. Tôi cho rằng báo cáo CPI ngày mai mới quan trọng hơn, đặc biệt khi được công bố cùng thời điểm với dữ liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp, khiến thị trường thêm phần kịch tính.

Tuy nhiên, nếu PPI lại bất ngờ tăng cao, thị trường có thể sẽ giao dịch thận trọng hơn trước khi bước vào dữ liệu CPI. Ngược lại, một báo cáo PPI “mềm” có thể giúp tâm lý rủi ro khởi sắc.

• Chỉ số DAX tương lai của Đức: +0.3%,
• FTSE tương lai của Anh: +0.2%.

Tính chung, tuần này đến nay được xem là khá tích cực đối với chứng khoán châu Âu, và giới đầu tư đang kỳ vọng đà đi lên có thể được duy trì. Tại Mỹ, nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục dẫn dắt xu hướng, nhưng tâm lý chung trên thị trường cũng giữ được sự ổn định khi các chỉ số lớn của Phố Wall góp phần làm dịu bớt lo ngại về căng thẳng địa chính trị. Trong phiên hôm nay, khẩu vị rủi ro thậm chí còn cải thiện hơn khi hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,2%, nhờ lực hỗ trợ từ nhóm công nghệ. Dù vậy, hợp đồng tương lai Dow Jones lại giảm nhẹ 0,1% khi thị trường chuẩn bị mở cửa.

Sau đợt điều chỉnh giảm mạnh nhất trong lịch sử đối với số liệu việc làm Mỹ công bố hôm qua, thị trường lại càng củng cố kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cần đẩy nhanh tiến độ cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, mức điều chỉnh này vẫn chưa đủ để giới giao dịch mạnh tay đặt cược vào kịch bản Fed hạ 50 điểm cơ bản ngay trong cuộc họp tuần tới. Trọng tâm lúc này được cho là sẽ dồn vào báo cáo CPI Mỹ công bố ngày mai, bởi nếu lạm phát hạ nhiệt hơn dự báo, đó mới là chất xúc tác để thị trường đẩy mạnh kỳ vọng nới lỏng chính sách.

Đồng USD hiện duy trì trạng thái thận trọng và dễ bị tổn thương, song chưa hứng chịu thêm một đợt bán tháo mới. Việc hôm nay không có các hợp đồng quyền chọn lớn đáo hạn, cộng thêm sự thiếu vắng các dữ liệu kinh tế quan trọng từ châu Âu, khiến phiên giao dịch trước mắt được dự báo sẽ khá yên ả.

Dù vậy, nhà đầu tư vẫn cần cảnh giác với các tin tức địa chính trị có thể tạo biến động bất ngờ. Diễn biến căng thẳng Israel - Qatar trong ngày hôm qua, và ngay sau đó là thông tin mới từ xung đột Nga - Ukraine, là lời nhắc nhở rõ ràng rằng rủi ro sự kiện luôn có thể bùng phát bất kỳ lúc nào.

Diễn biến mới nhất trong xung đột Nga - Ukraine qua đêm đã thu hút sự chú ý: các máy bay không người lái của Nga được cho là đã vượt qua biên giới Ukraine, khiến Ba Lan lần đầu tiên kể từ năm 2022 phải đưa ra phản ứng chính thức.

Warsaw gọi đây là “một hành vi vi phạm chưa từng có đối với không phận Ba Lan bởi các thiết bị dạng máy bay không người lái”, đồng thời nhấn mạnh rằng các vật thể này “nhiều lần xâm nhập” và “vũ khí đã được triển khai, hoạt động truy tìm các mảnh vỡ vẫn đang diễn ra”.

Trên thực tế, đây không phải lần đầu tiên máy bay không người lái Nga bay xa về phía tây Ukraine; tuy nhiên, tần suất các vụ việc kiểu này đang có xu hướng gia tăng. Trong thời gian gần đây, Ba Lan đã phải huy động chiến đấu cơ nhiều lần để sẵn sàng ứng phó khi các thiết bị bay tiến sát biên giới.

Điểm đáng chú ý là đây là lần đầu tiên một quốc gia thuộc NATO trực tiếp can dự và đối đầu với tài sản quân sự của Nga kể từ khi xung đột nổ ra vào năm 2022. Hiện lực lượng vũ trang Ba Lan xác định ba khu vực trọng yếu có nguy cơ cao nếu tình hình tiếp tục leo thang.

Trong khi đó, nhìn sang diễn biến giao dịch tại châu Âu, thị trường tài chính vẫn giữ thái độ khá bình thản. Hợp đồng tương lai chứng khoán vẫn duy trì ở vùng cao, còn thị trường ngoại hối tỏ ra lặng sóng và thận trọng, khi các nhà giao dịch dường như dành nhiều sự chú ý hơn cho các dữ liệu kinh tế Mỹ công bố trong tuần này.

Tuy vậy, với yếu tố địa chính trị ngày càng gia tăng, vàng tiếp tục có cơ sở để duy trì lực mua, đặc biệt sau khi chạm mức kỷ lục mới hồi đầu tuần. Kim loại quý này hiện tăng thêm 0,5%, lên 3,643 USD/oz, dù trước đó đã chứng kiến một nhịp chốt lời trong phiên hôm qua.

Goldman Sachs dự đoán lạm phát Mỹ tháng 8 sẽ nóng hơn so với kỳ vọng thị trường, với CPI lõi tăng 0.36% m/m (cao hơn mức đồng thuận 0.30%), đưa lạm phát lõi hàng năm lên 3.13%.

• CPI cơ bản được ước tính tăng 0.37% m/m, chủ yếu do giá thực phẩm (+0.35%) và năng lượng (+0.60%) tăng, cùng với ô tô và vé máy bay đắt đỏ hơn.

• Ngân hàng cảnh báo thuế qua đang góp phần làm tăng chi phí, đặc biệt ở các nhóm như viễn thông, nội thất và giải trí. Goldman dự báo chính sách thuế dưới thời Tổng thống Donald Trump sẽ khiến CPI lõi hàng tháng duy trì quanh mức 0.3% trong ngắn hạn.

• Tuy nhiên, ngoài tác động từ thuế, Goldman cho rằng xu hướng cơ bản của lạm phát vẫn đang hạ nhiệt nhờ chi phí nhà ở và lao động dần giảm.

Dữ liệu CPI và PPI tháng 8/2025 cho thấy kinh tế Trung Quốc tiếp tục chìm trong giảm phát bất chấp các biện pháp kích thích từng bước.

• CPI: giảm 0.4% y/y, mức giảm mạnh nhất trong 6 tháng (dự báo -0.2%, kỳ trước 0.0%); m/m không đổi (0%), thấp hơn kỳ vọng +0.1% và so với +0.4% tháng trước.

• PPI: giảm 2.9% y/y, đúng dự báo và là mức giảm nhỏ nhất trong 4 tháng (kỳ trước -3.6%); m/m không đổi (0%)

Vàng tăng nhẹ lên mốc 3,635 USD/oz trước tin tức drone Nga xâm phạm không phận NATO

Các lực lượng vũ trang Ba Lan cho biết đang tiến hành một chiến dịch quân sự để xác định và vô hiệu hóa các UAV Nga sau khi không phận nước này nhiều lần bị xâm phạm trong đợt tấn công của Nga vào Ukraine hôm nay.

Trong thông báo gửi tới người dân, quân đội nhấn mạnh:

• Cư dân miền Đông Ba Lan được kêu gọi ở yên trong nhà.
• Hoạt động quân sự đang diễn ra dưới sự chỉ huy trực tiếp của Tư lệnh Tác chiến.
• Vũ khí đã được triển khai và các đơn vị đặc nhiệm đang khẩn trương xác định vị trí, thu giữ các thiết bị bị bắn hạ.
• Các khu vực chịu nguy cơ cao nhất là Podlaskie, Mazowieckie và Lubelskie.

Trước đó, đã có nhiều báo cáo về việc UAV Nga xâm nhập không phận NATO. Một nghị sĩ Mỹ thậm chí gọi đây là “hành động chiến tranh chống lại Ba Lan”.

Một tòa án Mỹ đã ra phán quyết cho phép Lisa Cook tiếp tục đảm nhiệm vai trò Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong khi vụ kiện bà chống lại nỗ lực sa thải từ cựu Tổng thống Donald Trump vẫn đang được xét xử.

Tòa cho biết điều khoản “for cause” (có lý do chính đáng) chỉ áp dụng với hành vi trong thời gian đương nhiệm và quyền được xét xử công bằng của Cook đã bị vi phạm.

Phán quyết này đồng nghĩa với việc bà Cook sẽ tham gia bỏ phiếu tại cuộc họp FOMC tháng 9 về quyết định lãi suất.