Tiêu điểm thị trường

Thị trường tài chính toàn cầu bước vào tuần 29/9 – 3/10 với nhiều dữ liệu và quyết định chính sách quan trọng.

Tại Úc, RBA được dự báo giữ nguyên lãi suất bất chấp lạm phát cao hơn kỳ vọng, trong khi thị trường lao động cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt. Eurozone sẽ công bố lạm phát tháng 9 với CPI toàn phần dự kiến tăng lên 2.3% và PMI cho thấy sản xuất quay lại vùng co hẹp, còn dịch vụ duy trì tăng trưởng nhẹ, phản ánh đà phục hồi vẫn mong manh; ECB nhiều khả năng để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất cuối năm.

Tại Anh, PMI sản xuất và dịch vụ dự kiến không đổi, với Ngân hàng Anh được kỳ vọng duy trì lãi suất đến hết năm. Ở Mỹ, tâm điểm là dữ liệu việc làm và PMI, với sản xuất tiếp tục suy yếu trong khi dịch vụ giữ mức mở rộng khiêm tốn; thị trường lao động nguội dần khi thất nghiệp neo ở 4.3%, cao nhất trong bốn năm, nhưng sa thải vẫn ít.

Những tín hiệu này có thể củng cố thêm khả năng Fed hạ lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp cuối tháng 10.

Niềm tin tiêu dùng cuối cùng của Eurozone trong tháng 9 được giữ nguyên ở mức -14.9, đúng bằng số liệu sơ bộ và cải thiện so với -15.5 trước đó, trong khi niềm tin kinh tế tăng nhẹ lên 95.5 so với mức 95.3 sau điều chỉnh.

Niềm tin công nghiệp ổn định ở -10.3 còn niềm tin dịch vụ giữ ở mức 3.6, thấp hơn một chút so với con số đã điều chỉnh 3.8. Bức tranh chung cho thấy tâm lý kinh tế tại Eurozone duy trì ổn định vào cuối quý 3, tạo điều kiện để ECB tiếp tục duy trì sự linh hoạt trong chính sách, với khả năng tạm dừng hiện tại được coi là lựa chọn phù hợp khi bước vào những tháng mùa đông nhiều thách thức.

Đồng USD đã có nhịp tăng mạnh trong tuần trước nhờ dữ liệu thị trường lao động Mỹ vượt kỳ vọng, đặc biệt là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7, làm dấy lên lo ngại Fed có thể quay lại quan điểm hawkish và trì hoãn đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sang tháng 12 thay vì tháng 10.

Dù vậy, đà tăng nhanh chóng bị xóa sạch khi đồng bạc xanh thoái lui, trong bối cảnh lo ngại nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa và dòng tiền chốt sổ cuối quý.

Trái lại, phía châu Âu không có nhiều biến động khi ECB giữ nguyên lãi suất và phát tín hiệu đã kết thúc chu kỳ nới lỏng, chỉ nhấn mạnh tiếp tục phụ thuộc dữ liệu.

Trên phương diện kỹ thuật, EURUSD đang lùi về đường xu hướng tăng dài hạn quanh vùng 1.16 – nơi phe mua có thể kỳ vọng lực đỡ để bật lại, trong khi phe bán sẽ tìm cơ hội nếu xuất hiện cú phá vỡ xuống dưới với mục tiêu xa hơn quanh 1.1392; ngược lại, nếu vượt được xu hướng giảm ngắn hạn, cặp tiền có thể hướng lên mốc 1.1830 trong giai đoạn tới.

Sức mạnh của vàng tiếp tục được củng cố trong ngày hôm nay nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và những bất ổn xung quanh khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa trong tuần này.

Chính phủ Nhật Bản trong báo cáo kinh tế tháng 9 tiếp tục khẳng định nền kinh tế đang phục hồi với tốc độ vừa phải, song điều chỉnh trọng tâm lo ngại khi nhấn mạnh tác động từ chính sách thương mại của Mỹ chủ yếu ảnh hưởng đến ngành công nghiệp ô tô, thay vì nhiều lĩnh vực như trước.

Cùng với đó, Tokyo đưa ra đánh giá tích cực hơn khi nâng triển vọng đối với tiêu dùng cá nhân, lần đầu tiên kể từ tháng 8/2024, nhờ dấu hiệu chi tiêu hộ gia đình cải thiện. Đồng thời, quan điểm về chi tiêu vốn cũng được nâng lên, lần đầu kể từ tháng 3/2024, với nhận định hoạt động đầu tư doanh nghiệp đang phục hồi ở mức vừa phải.

Thị trường chứng khoán Mỹ kết thúc tháng 9 trong trạng thái vừa tích cực vừa thận trọng khi Fed cắt giảm lãi suất xuống 4.00%–4.25% và để ngỏ khả năng tiếp tục nới lỏng trong các năm tới, qua đó tạo lực đỡ cho S&P 500.

Dù vậy, lợi suất trái phiếu chính phủ lại tăng, phản ánh sự hoài nghi về triển vọng hạ nhiệt lạm phát, trong khi số liệu cho thấy tăng trưởng Mỹ vẫn vững và đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm, củng cố sức khỏe nền kinh tế.

Bên cạnh yếu tố vĩ mô, các rủi ro từ chính trị và thương mại tiếp tục đè nặng tâm lý nhà đầu tư, với khả năng mở rộng thuế quan đối với công nghệ, giá dầu leo thang, đồng USD duy trì sức mạnh và nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa vào tuần tới.

Trên phạm vi toàn cầu, vàng tăng nóng cho thấy nhu cầu trú ẩn gia tăng, trong khi HSBC dự báo chứng khoán Trung Quốc có thể tăng 17–20% đến năm 2026, mang lại góc nhìn lạc quan hơn trong dài hạn.

Về kỹ thuật, S&P 500 vẫn vận động trong kênh giá lớn hình thành từ đỉnh năm 2022 và được củng cố qua các nhịp kiểm định 2023 và 2025. Trong bối cảnh chưa xuất hiện tín hiệu đảo chiều rõ ràng, giới phân tích cho rằng chỉ số vẫn có khả năng thử lại vùng biên trên của kênh tăng và thậm chí vượt đỉnh 52 tuần tại 6,756.75, song diễn biến ngắn hạn sẽ chịu tác động đáng kể từ lợi suất trái phiếu, tranh luận thuế quan và rủi ro chính trị.

Phản ứng quen thuộc hàng năm là coi những đe dọa đóng cửa chính phủ chỉ như “tiếng ồn”, và đó chính xác là điều nhà đầu tư đang làm để khởi động tuần mới. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.5%, trong khi cổ phiếu công nghệ cũng khởi sắc.

Mặc dù việc đóng cửa chính phủ thường không gây tổn hại kinh tế đáng kể mà chủ yếu là ảnh hưởng vận hành, nhưng năm nay có thể khác, do nguy cơ làm chậm trễ công bố một số dữ liệu kinh tế quan trọng trước cuộc họp tiếp theo của Fed vào tháng 10. Điều này có thể tác động ngay từ các báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu và bảng lương phi nông nghiệp trong tuần này.

Hiện tại, tâm lý thị trường vẫn khá ổn định. Chứng khoán châu Âu cũng hưởng lợi, với DAX tăng 0.3% và CAC 40 tăng 0.2% trong phiên giao dịch sáng nay.

Nhật Bản đã gửi công hàm phản đối Trung Quốc, yêu cầu chấm dứt các hoạt động nghiên cứu đại dương trong vùng đặc quyền kinh tế (EEZ) của nước này, sau khi phát hiện một tàu khảo sát Trung Quốc ở khu vực phía tây nam, Chánh văn phòng Nội các Yoshimasa Hayashi cho biết hôm thứ Hai.

Lực lượng Bảo vệ Bờ biển Nhật Bản phát hiện tàu “Xiang Yang Hong 22” của Trung Quốc thả một thiết bị giống sợi dây xuống vùng biển thuộc EEZ của Nhật Bản, cách đảo Amami Oshima khoảng 379 km về phía tây, vào sáng sớm Chủ nhật, ông Hayashi nói.

“Chúng tôi đã phản đối chính phủ Trung Quốc rằng việc tiến hành nghiên cứu khoa học biển trong khu vực này mà không có sự đồng ý của Nhật Bản là không thể chấp nhận,” ông Hayashi nhấn mạnh, đồng thời cho biết con tàu Trung Quốc đã rời khu vực sau khoảng ba giờ và di chuyển về phía tây.

Tokyo và Bắc Kinh hiện đang có tranh chấp lãnh thổ tại nhóm đảo trên Biển Hoa Đông, gọi là Senkaku ở Nhật Bản và Điếu Ngư ở Trung Quốc.

Bộ trưởng Kinh tế, Thương mại và Doanh nghiệp Tây Ban Nha, ông Carlos Cuerpo, cho biết vào thứ Hai rằng Tây Ban Nha kỳ vọng thỏa thuận với khối thương mại Nam Mỹ Mercosur sẽ được phê chuẩn trước cuối năm nay.

Theo dự thảo thỏa thuận, Mercosur sẽ xóa bỏ thuế quan đối với 91% hàng xuất khẩu từ EU, trong khi EU sẽ dần dần loại bỏ thuế quan đối với 92% hàng xuất khẩu từ Mercosur trong vòng tối đa 10 năm.

Tuy nhiên, một số quốc gia EU, trong đó có Pháp – nền kinh tế lớn của khối, đã bày tỏ sự lo ngại về thỏa thuận này. 

Thành viên Hội đồng chính sách BoJ Noguchi cho biết, dữ liệu cho thấy Nhật Bản đang tiến dần tới mục tiêu lạm phát 2%, đồng nghĩa nhu cầu điều chỉnh chính sách đang trở nên rõ rệt hơn bao giờ hết.

Ông thừa nhận kinh tế và giá cả vẫn đối mặt với rủi ro giảm, nhưng nhấn mạnh rủi ro tăng giá hiện quan trọng hơn. Lạm phát cao hiện nay có thể xuất phát từ sự thay đổi lớn trong hành vi định giá và tiền lương của doanh nghiệp. Đặc biệt, sự “cứng nhắc” của giá dịch vụ đang dần suy yếu và xu hướng này có khả năng lan tỏa sang cả khối doanh nghiệp vừa và nhỏ.

Những phát biểu này mang sắc thái “hawkish” hơn thường lệ, nhất là khi Noguchi vốn được coi là thành viên dovish trong BoJ. Cùng với các bất đồng quan điểm gần đây từ Takata và Tamura, thị trường đang đặt câu hỏi liệu có phải BoJ đang bước vào giai đoạn thay đổi chính sách. Diễn biến trong các tuần tới sẽ rất đáng theo dõi.

• Giá vàng tiếp tục leo dốc, đạt mức cao kỷ lục mới trong phiên châu Âu sáng thứ Hai.
• Nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa đã thúc đẩy dòng tiền trú ẩn an toàn, qua đó hỗ trợ giá vàng.
• Các nhà giao dịch hiện đang chờ đợi phát biểu từ các quan chức Fed trong ngày thứ Hai để tìm thêm động lực mới.

Cặp EUR/USD mở đầu tuần suy yếu trở lại quanh mốc 1.1750, sau cú hồi phục hôm thứ Sáu nhằm xóa bớt đà giảm của tuần trước.

• Kỹ thuật: Các hợp đồng đáo hạn (option expiries) nằm giữa vùng đường trung bình 100 giờ (1.1737) và 200 giờ (1.1765), có thể góp phần giới hạn biên độ tăng. Tuy vậy, bối cảnh hiện tại cho thấy yếu tố kỹ thuật có lẽ quan trọng hơn mức đáo hạn.
• Dòng tiền cuối tháng: Dòng chảy tái cân bằng danh mục trong hai ngày tới cũng sẽ ảnh hưởng đến biến động, theo phân tích từ Bank of America (BofA) và Crédit Agricole CIB (CACIB).

Tuần này lẽ ra tâm điểm thị trường nằm ở báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP), nhưng viễn cảnh chính phủ Mỹ đóng cửa có thể khiến dữ liệu quan trọng này bị trì hoãn.

Bối cảnh: Năm tài khóa liên bang Mỹ kéo dài từ 1/10 đến 30/9. Quốc hội phải thông qua 12 dự luật chi tiêu hằng năm trước ngày 1/10. Nếu không, các cơ quan chưa được cấp ngân sách sẽ buộc phải ngừng hoạt động.

Thông thường, đây chỉ là “trò chơi gà” quen thuộc của giới chính trị và cuối cùng vẫn đạt thỏa thuận. Nếu cần, Quốc hội có thể thông qua nghị quyết gia hạn tạm thời để tránh shutdown, mua thêm thời gian.

Hiện tại, sàn dự đoán Polymarket cho thấy xác suất chính phủ Mỹ đóng cửa ở mức 72%, giảm so với 83% trước cuối tuần – vẫn là con số cao, phản ánh tâm lý căng thẳng đến phút chót.

Tác động kinh tế & thị trường:

• Về bản chất, shutdown chỉ là gián đoạn hoạt động, không phải cú sốc kinh tế trừ khi dẫn tới sa thải vĩnh viễn.
• Bank of America ước tính shutdown mỗi tuần chỉ làm giảm 0.1% tăng trưởng kinh tế.
• Vì vậy, tác động kinh tế và thị trường nói chung được đánh giá là hạn chế.

Rủi ro thực sự:

• Nếu shutdown diễn ra từ ngày 1/10, các cơ quan như Cục Thống kê Lao động (BLS) và Cục Thống kê Dân số sẽ ngừng hoạt động.
• Điều này đồng nghĩa các báo cáo quan trọng như Đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, NFP và thậm chí CPI giữa tháng 10 có thể bị trì hoãn.
• Việc thiếu dữ liệu kịp thời có thể khiến thị trường lo lắng hơn, đặc biệt khi Fed chuẩn bị ra quyết định vào cuối tháng 10.

Tóm lại, shutdown có thể không gây ra cú sốc kinh tế, nhưng sự chậm trễ dữ liệu mới chính là rủi ro quan trọng, có khả năng ảnh hưởng tới kỳ vọng thị trường và lộ trình chính sách tiền tệ của Fed.

DXY tiếp tục đà suy yếu, giao dịch tại mức 97.93 trước nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa

Đồng USD giảm trong phiên châu Á, chịu áp lực từ kỳ vọng Fed tiếp tục hạ lãi suất và lo ngại về khả năng chính phủ Mỹ đóng cửa. Các đồng tiền lớn như euro, bảng Anh và yên Nhật đồng loạt tăng giá. Vàng cũng bật lên, vượt mốc 3,800 USD/ounce, được hỗ trợ bởi căng thẳng địa chính trị cuối tuần qua.

Dữ liệu Mỹ sắp tới: thị trường sẽ chú ý đến loạt báo cáo quan trọng, gồm ISM PMI và báo cáo việc làm tháng 9.

Dầu thô: mở cửa giảm nhưng nhanh chóng phục hồi. Cuối tuần, có thông tin OPEC+ dự kiến nâng hạn ngạch sản lượng thêm ít nhất 137,000 thùng/ngày tại cuộc họp ngày 5/10. Ngoài ra, Iraq đã nối lại xuất khẩu dầu từ khu vực Kurdistan tự trị sang Thổ Nhĩ Kỳ sau 2.5 năm, qua đường ống Kirkuk–Ceyhan. Thỏa thuận mới giữa Baghdad, chính quyền Kurdistan và các nhà sản xuất nước ngoài sẽ đưa 180,000 - 190,000 thùng/ngày tới cảng Ceyhan, theo Bộ Dầu mỏ Iraq.

Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): -0.69%
• Hồng Kông (Hang Seng): +1.3%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): +0.13%
• Úc (S&P/ASX 200): +0.6%

Theo Wall Street Journal, Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đang đẩy mạnh nỗ lực nhằm buộc Mỹ thay đổi chính sách về Đài Loan, kỳ vọng tận dụng mong muốn đạt thỏa thuận thương mại của Tổng thống Donald Trump để thúc ép Washington chính thức phản đối độc lập của hòn đảo này.

Kể từ khi lên nắm quyền năm 2012, ông Tập coi việc “thống nhất” với Đài Loan là trọng tâm của “Giấc mơ Trung Hoa” và nhấn mạnh rằng các thế lực bên ngoài, trong đó có Mỹ, không thể ngăn cản. Trong khi chính quyền Biden từng tuyên bố Mỹ “không ủng hộ” độc lập, cách diễn đạt này vẫn nằm trong khuôn khổ chính sách “Một Trung Quốc” mang tính mập mờ chiến lược. Nay, ông Tập muốn Tổng thống Mỹ Donald Trump tiến xa hơn bằng việc công khai tuyên bố Mỹ “phản đối” độc lập – động thái sẽ đưa Washington đứng cùng quan điểm với Bắc Kinh và cô lập Đài Bắc.

Sự khác biệt giữa “không ủng hộ” và “phản đối” mang ý nghĩa đặc biệt quan trọng với Trung Quốc, bởi lựa chọn thứ hai sẽ đồng nghĩa với một thay đổi chính sách lớn. Giới phân tích nhận định điều này có thể củng cố vị thế chính trị trong nước cho ông Tập. Các quan chức Trung Quốc tin rằng mong muốn đạt được một thỏa thuận kinh tế của ông Trump có thể mở ra cơ hội, nhưng các quan chức Mỹ đến nay vẫn duy trì lập trường phản đối mọi hành động đơn phương thay đổi hiện trạng, đồng thời cảnh báo Trung Quốc là mối đe dọa lớn nhất đối với hòa bình và ổn định tại eo biển Đài Loan.

Mỹ và Israel đang tiến gần tới một thỏa thuận dựa trên đề xuất của Tổng thống Donald Trump nhằm chấm dứt chiến sự ở Gaza, theo phóng viên Barak Ravid của Axios dẫn lời một quan chức cấp cao Mỹ hôm Chủ nhật.

Thông tin cho biết thỏa thuận đạt được sau các cuộc đàm phán giữa đặc phái viên Steve Witkoff, cố vấn cấp cao Jared Kushner và Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu. Tuy nhiên, Hamas vẫn cần phải phê chuẩn.

Trước đó cùng ngày, ông Trump nói rằng ông kỳ vọng sẽ hoàn tất kế hoạch hòa bình Gaza trong cuộc gặp với ông Netanyahu vào ngày thứ Hai.

Reuters cho biết họ chưa thể xác minh độc lập báo cáo này.

Chỉ số DXY giảm xuống quanh mức 97.95 vào thứ Hai, nối dài chuỗi giảm sang phiên thứ hai khi nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa làm suy yếu tâm lý thị trường và giới đầu tư chờ đợi loạt dữ liệu kinh tế quan trọng sẽ công bố trong tuần này.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1089 (Dự báo: 7.1258)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1349

PBOC đã bơm 288.6 tỷ hân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Iraq đã nối lại xuất khẩu dầu từ vùng Kurdistan tự trị sang Thổ Nhĩ Kỳ hôm thứ Bảy, tái khởi động dòng chảy qua đường ống Kirkuk–Ceyhan lần đầu tiên sau 2 năm rưỡi. Theo Bộ Dầu mỏ, thỏa thuận giữa Baghdad, Chính quyền Khu vực Kurdistan (KRG) và các nhà sản xuất nước ngoài cho phép 180,000–190,000 thùng/ngày (bpd) được vận chuyển đến cảng Ceyhan của Thổ Nhĩ Kỳ.

Việc khởi động lại diễn ra sau áp lực từ Mỹ nhằm đưa dầu thô Kurdistan trở lại thị trường quốc tế, với sản lượng dự kiến sẽ tăng dần lên khoảng 230,000 bpd. Đại diện OPEC của Iraq, ông Mohammed al-Najjar, cho biết nước này hiện có dư địa để tăng xuất khẩu nhờ cả dòng dầu từ Kurdistan và các dự án mới ở Basra, trong khi vẫn tuân thủ hạn ngạch 4.2 triệu bpd của OPEC. Quan chức dự kiến tổng xuất khẩu của Iraq sẽ đạt khoảng 3.6 triệu bpd trong vài ngày tới.

Đường ống này đã bị đóng từ tháng 3/2023 sau khi một phán quyết trọng tài buộc Thổ Nhĩ Kỳ phải trả cho Iraq 1.5 tỷ USD vì xuất khẩu dầu Kurdistan trái phép. Theo kế hoạch tạm thời, KRG sẽ cam kết ít nhất 230,000 bpd cho cơ quan tiếp thị dầu quốc gia SOMO, giữ lại 50,000 bpd cho nhu cầu nội địa. Doanh thu từ việc bán dầu sẽ được chia, với 16 USD mỗi thùng được đưa vào tài khoản ký quỹ để phân bổ cho các nhà sản xuất, phần còn lại chuyển cho SOMO.

Các khoản nợ tồn đọng vẫn là trở ngại, khi các công ty còn bị nợ khoảng 1 tỷ USD, trong đó 300 triệu USD với hãng DNO của Na Uy. KRG và các nhà sản xuất đã đồng ý sẽ họp trong vòng 30 ngày kể từ khi xuất khẩu khởi động lại để xây dựng cơ chế thanh toán.

Ngoài ra, cuối tuần qua còn có thông tin rằng OPEC nhiều khả năng sẽ tăng sản lượng thêm ít nhất 137.000 bpd vào ngày 5/10. Việc dầu Kurdistan quay lại thị trường bổ sung thêm 180,000–190,000 bpd, góp phần bù đắp tình trạng khan hiếm nguồn cung, ngay cả khi OPEC+ dự kiến nâng sản lượng.

Chính quyền Trump đang xem xét một kế hoạch thuế quan mới, theo đó các thiết bị điện tử nhập khẩu sẽ bị đánh thuế dựa trên số lượng chip bên trong, theo nguồn tin thân cận. Theo đề xuất này, Bộ Thương mại sẽ áp mức thuế tính theo tỷ lệ phần trăm giá trị ước tính của hàm lượng chip trong sản phẩm.

Người phát ngôn Nhà Trắng Kush Desai cho biết kế hoạch này phản ánh nỗ lực giảm phụ thuộc vào chất bán dẫn nước ngoài, đồng thời là một phần trong chiến lược rộng hơn kết hợp thuế quan, cắt giảm thuế, gỡ bỏ quy định và chính sách năng lượng nhằm đưa sản xuất quay trở lại Mỹ.

Nếu được thực thi, chính sách có thể bao phủ nhiều loại hàng hóa tiêu dùng — từ laptop đến bàn chải đánh răng điện — và có khả năng đẩy giá cả tăng cao trong bối cảnh lạm phát tại Mỹ vẫn trên mục tiêu 2% của Fed. Các nhà phân tích cảnh báo kế hoạch này có nguy cơ làm gia tăng áp lực lạm phát không chỉ với hàng nhập khẩu mà còn với cả sản phẩm sản xuất tại Mỹ, vốn cũng phụ thuộc vào linh kiện bán dẫn.

Tác động thị trường:

• Chứng khoán: Các nhà sản xuất và bán lẻ thiết bị điện tử tiêu dùng có thể đối mặt với chi phí cao hơn, biên lợi nhuận bị thu hẹp và buộc phải tăng giá.

• Ngành chip: Chính sách này nhấn mạnh nỗ lực của Washington trong việc tái định hình sản xuất chip trong nước, có thể mang lại lợi ích cho các hãng bán dẫn Mỹ.

• Lạm phát & chính sách tiền tệ: Các mức thuế bổ sung có nguy cơ thổi bùng lạm phát, làm phức tạp thêm lộ trình điều hành của Fed trong mục tiêu đưa giá cả về mức 2%.

Các chuyên gia kinh tế của Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia (CBA) cho rằng những số liệu mạnh hơn dự báo đang làm tăng rủi ro lạm phát, khiến lộ trình nới lỏng của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) trở nên phức tạp hơn. CBA hiện dự báo CPI lõi (trimmed mean) quý đạt 0.7% và cả năm ở mức 2.6%, song các số liệu lạm phát cao hơn cùng với hoạt động kinh tế ổn định đã làm triển vọng trở nên mờ nhạt.

CBA lưu ý sự phân hóa giữa khảo sát hoạt động cải thiện, tăng trưởng việc làm yếu đi và lạm phát nóng hơn, khiến chính sách tiền tệ của RBA rơi vào thế khó đoán. Kỳ vọng trên thị trường cũng đã thay đổi — kịch bản cắt giảm lãi suất trong tháng 9 gần như bị loại bỏ, trong khi khả năng hành động vào tháng 11 đã giảm xuống dưới 50%, so với khoảng 80% hồi đầu tháng.

Theo CBA, RBA nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất tiền mặt tại cuộc họp ngày thứ Ba, với trọng tâm thị trường dồn vào cách Thống đốc Michelle Bullock đánh giá rủi ro trong tuyên bố và họp báo. Ngân hàng vẫn dự báo một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 11, nhưng nhấn mạnh quyết định sẽ phụ thuộc vào dữ liệu CPI quý III, khi bất kỳ dấu hiệu tăng tốc nào của lạm phát lõi sẽ khiến việc hạ lãi suất khó khăn hơn. Các số liệu thị trường lao động cũng sẽ đóng vai trò quan trọng, CBA bổ sung.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) hôm thứ Hai cho biết chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ từ năm 2021 đến 2023 đã giúp kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, một báo cáo rà soát kết luận rằng nếu hành động sớm hơn hoặc mạnh mẽ hơn, áp lực giá có thể đã được kiểm soát nhanh hơn.

Tóm tắt:

• Ngân hàng trung ương đã nâng lãi suất tiền mặt từ 0,25% vào tháng 10/2021 lên 5,5% vào tháng 5/2023, khi lạm phát đạt đỉnh 7.3% trong quý III/2022. Các đợt tăng mạnh mẽ này hiện được xem là yếu tố chính gây ra sự suy yếu kinh tế hiện nay.

• Kinh tế trưởng Paul Conway thừa nhận rằng, nhìn lại, việc tăng lãi suất nhanh hơn hoặc lớn hơn có thể đã giúp giảm lạm phát sớm hơn, nhưng cho biết điều đó khó thực hiện vào thời điểm đó vì dữ liệu còn hạn chế và RBNZ khi ấy theo đuổi “nhiệm vụ kép” (kiểm soát lạm phát và ưu tiên việc làm). Nhiệm vụ này đã được chuyển về mục tiêu duy nhất là kiểm soát lạm phát từ năm 2023.

• Báo cáo cho thấy các hành động của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã giúp neo kỳ vọng lạm phát dài hạn gần mức mục tiêu 2% và đưa lạm phát quay lại trong biên độ mục tiêu 1–3%. Đồng thời, độ chính xác dự báo cũng được cải thiện khi những gián đoạn do COVID dần lắng xuống.

• Ông Conway cho biết ngân hàng đã triển khai hầu hết khuyến nghị từ cuộc rà soát năm 2022, bao gồm xây dựng công cụ ước tính lãi suất trung hòa, mở rộng sử dụng dữ liệu tần suất cao, và nâng cao hiểu biết về cú sốc cung cũng như các yếu tố cấu trúc chi phối lạm phát.

Tuần qua, đồng USD biến động mạnh với nhịp chững lại đầu tuần, suy yếu giữa tuần rồi phục hồi trước khi giảm nhẹ vào cuối tuần, phản ánh sự giằng co giữa dữ liệu kinh tế tích cực và kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng. Tuần qua, đồng USD mở đầu với trạng thái chững lại khi thị trường chờ đợi thêm tín hiệu từ giới chức Fed sau quyết định hạ lãi suất trước đó. Sang giữa tuần, USD dao động quanh mức yếu nhất trong gần một tuần khi Chủ tịch Jerome Powell đưa ra giọng điệu thận trọng, không cam kết rõ ràng về thời điểm hạ lãi suất tiếp theo. Tuy vậy, đồng bạc xanh nhanh chóng lấy lại đà tăng khi các số liệu kinh tế Mỹ khả quan hơn dự báo, từ GDP, đơn xin trợ cấp thất nghiệp đến đơn đặt hàng hàng hóa vốn, kết hợp với bình luận cứng rắn của một số quan chức Fed. Kết thúc tuần, chỉ số DXY giảm trở lại sau khi báo cáo PCE lõi phù hợp kỳ vọng, gợi ý Fed có thể tiếp tục nới lỏng trong tương lai. Tuy nhiên, đà giảm bị kìm hãm nhờ số liệu chi tiêu và thu nhập tích cực cùng nhận định từ quan chức Fed rằng triển vọng kinh tế Mỹ đang bớt bất định. 

• Chỉ số DXY +0.52%
• EUR/USD -0.74%
• GBP/USD -1.15%
• USD/JPY +1.00%
• AUD/USD -0.73%
• NZD/USD -1.84%
• USD/CAD +1.18%
• USD/CHF: +0.72%

Thị trường chứng khoán Mỹ tuần qua ghi nhận nhiều biến động, với đà tăng kỷ lục đầu tuần nhanh chóng nhường chỗ cho áp lực điều chỉnh. Mở đầu tuần, Dow Jones, S&P 500 và Nasdaq đồng loạt lập đỉnh mới, được hỗ trợ bởi nhóm công nghệ khi Nvidia công bố kế hoạch đầu tư 100 tỷ USD và nhu cầu iPhone mới thúc đẩy Apple. Tuy nhiên, từ giữa tuần, tâm lý nhà đầu tư trở nên thận trọng sau phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell, nhấn mạnh sự cân bằng giữa nguy cơ lạm phát và thị trường lao động yếu. Nasdaq chịu áp lực mạnh nhất khi nhóm cổ phiếu AI và công nghệ điều chỉnh, bất chấp Alibaba nâng mạnh kế hoạch chi tiêu cho AI. Chứng khoán Mỹ sau đó giảm sâu về mức thấp nhất trong một tuần khi dữ liệu việc làm khả quan hơn dự kiến làm suy yếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất mạnh tay, trong bối cảnh nội bộ Fed vẫn chia rẽ. Cuối tuần, Phố Wall hồi phục nhờ chi tiêu tiêu dùng ổn định và số liệu lạm phát phù hợp dự báo, hỗ trợ kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng trong tương lai. Dù vậy, mức tăng này không đủ xóa đi chuỗi giảm trong tuần, phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trước triển vọng chính sách tiền tệ và mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới.

• Dow Jones +0.05%
• S&P 500 -0.05%
• Nasdaq Composite -0.31%

Trong tuần qua, thị trường tài chính chứng kiến sự giằng co rõ rệt giữa kỳ vọng Fed tiếp tục nới lỏng và sức mạnh của dữ liệu kinh tế Mỹ, tác động trực tiếp đến vàng và lợi suất trái phiếu. Giá vàng mở tuần bùng nổ, tăng vọt lên mức kỷ lục 3,728 USD/ounce và tiếp tục chạm 3,791 USD vào thứ Ba, nhờ dòng vốn trú ẩn, mua ròng từ ngân hàng trung ương và kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, đà tăng bị chững lại từ giữa tuần khi Chủ tịch Powell phát tín hiệu thận trọng và các số liệu kinh tế tích cực củng cố quan điểm lãi suất duy trì cao. Khép lại tuần vừa qua, Vàng điều chỉnh về vùng 3,759 USD/ounce tăng gần 3.21% trong tuần. Song song đó, lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm duy trì xu hướng đi lên, chốt quanh 4.18% và ghi nhận tuần tăng thứ hai liên tiếp, phản ánh niềm tin vào sức khỏe kinh tế Mỹ

Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay ghi nhận tín hiệu đan xen, khi nhóm năng lượng và y tế dẫn dắt đà tăng, trong khi công nghệ chịu áp lực giảm.

Công nghệ: “ông lớn” hụt hơi

• Bán dẫn: Nvidia (NVDA) giảm 1.20%, AMD mất 1.63%, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước rủi ro chuỗi cung ứng.
• Phần mềm: Oracle (ORCL) và Palantir (PLTR) lần lượt giảm 1.68% và 2.03%, cho thấy sự chững lại trong đầu tư hạ tầng phần mềm.
• Điểm sáng: Microsoft (MSFT) nhích 0.10%, thể hiện phần nào khả năng chống chịu.

Năng lượng & Y tế: Dẫn sóng thị trường

• Năng lượng: ExxonMobil (XOM) tăng 2.05% khi giá dầu ổn định, củng cố đà hưng phấn của ngành.
• Y tế: Eli Lilly (LLY) và Johnson & Johnson (JNJ) tăng lần lượt 0.64% và 0.56%, cho thấy niềm tin vững chắc của nhà đầu tư vào các “ông lớn” ngành dược.

Tài chính: Tích cực ổn định

• Ngân hàng: JPMorgan (JPM) tăng 0.31%, Bank of America (BAC) và Wells Fargo (WFC) cũng nhích nhẹ, hưởng lợi từ kỳ vọng lãi suất.
• Dịch vụ tín dụng: Visa (V) dẫn đầu với mức tăng 0.78% nhờ khối lượng giao dịch mạnh.

Toàn cảnh thị trường

• Thị trường thể hiện sự lạc quan thận trọng: năng lượng và y tế trở thành “nơi trú ẩn an toàn”, trong khi tài chính duy trì đà ổn định. Ngược lại, sự suy yếu của công nghệ nhắc nhở nhà đầu tư về tính biến động và tầm quan trọng của đa dạng hóa danh mục.
• Nhà đầu tư nên cân nhắc dịch chuyển sang các ngành có hiệu suất cao hơn, đồng thời duy trì chiến lược phân bổ hợp lý để phòng ngừa rủi ro.

Chỉ số niềm tin tiêu dùng của Đại học Michigan (UMich) trong khảo sát cuối kỳ tháng 9 đạt 55.1, thấp hơn dự báo 55.4 và so với mức sơ bộ 55.4; kỳ trước là 58.2.

• Điều kiện hiện tại: 60.4 (so với 61.2 trong ước tính sơ bộ)
• Kỳ vọng: 51.7 (so với 51.8 sơ bộ)
• Lạm phát kỳ vọng 1 năm: 4.7% (so với 4.8% sơ bộ)
• Lạm phát kỳ vọng 5 năm: 3.7% (so với 3.9% sơ bộ)

Số liệu mang hơi hướng “ôn hòa” cho chính sách tiền tệ, nhưng khảo sát UMich hiện nay hiếm khi tạo tác động lớn đến thị trường do mức độ chính trị hóa cao trong câu trả lời của người tham gia.

Giá vàng duy trì trên 3,770 USD/ounce trong phiên, chỉ thấp hơn mức đỉnh kỷ lục 3,790 USD, bất chấp đồng USD và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ phục hồi. Nhu cầu trú ẩn an toàn đã bù đắp triển vọng Fed bớt dovish, giữ cho kim loại quý đứng vững ở vùng giá cao.

Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm tiếp tục tăng lên mức 4.191% trong phiên sau thông tin PCE Mỹ phù hợp với kỳ vọng

Nền kinh tế Mỹ chưa bao giờ khó theo dõi như hiện nay. Một số lĩnh vực đang gặp khó khăn nghiêm trọng, trong khi những mảng khác – như trí tuệ nhân tạo – lại bùng nổ. Nhà phân tích Conor Sen đã minh họa điều này bằng biểu đồ so sánh chi tiêu cho xây dựng và đầu tư nhà ở với chi tiêu cho thiết bị công nghệ.

Công nghệ vs nhà ở
Người lao động nói chung không có nhiều cải thiện, nhưng một bộ phận người nghỉ hưu hoặc sắp nghỉ hưu lại sở hữu khoản tiết kiệm và lương hưu vững chắc, cùng lượng tài sản lớn nằm trong thị trường chứng khoán đang bùng nổ. Nhờ vậy, họ dư dả và chi tiêu mạnh tay.

Craig Fuller – nhà sáng lập FreightWaves, công ty phân tích trong ngành vận tải – chia sẻ:

“Ngành xe tải gắn bó với gia đình tôi từ thập niên 1960. Chúng tôi đã chứng kiến nhiều chu kỳ: giai đoạn dỡ bỏ quy định ngành vận tải, khủng hoảng dầu mỏ, lạm phát đình trệ, sụp đổ S&L, Chiến tranh vùng Vịnh, sự kiện 11/9 và khủng hoảng tài chính. Tôi đã trò chuyện với hàng chục cựu binh ngành vận tải với hơn 40 năm kinh nghiệm – hầu hết đều đồng tình: đây là thị trường vận tải tệ nhất trong đời họ.”

Tình hình tương tự cũng diễn ra ở bất động sản nhà ở – đặc biệt là phân khúc trung lưu và thu nhập thấp – nơi hoạt động gần như tê liệt.

Sự phân mảnh này vốn đã tồn tại, nhưng nguy cơ ngày càng lớn khi nền kinh tế bỏ lại phía sau lực lượng lao động trẻ, trong khi tầng lớp lớn tuổi tận hưởng hưu trí dựa trên giá trị tài sản thổi phồng. Điều đó có thể đẩy nền kinh tế Mỹ đến một viễn cảnh u ám.

Kinh tế Canada tăng trưởng 0.2% MoM trong tháng 7, cao hơn mức dự báo 0.1% và là mức tăng đầu tiên sau 4 tháng giảm liên tiếp. Tháng trước GDP giảm 0.1%.

• Khu vực sản xuất hàng hóa: tăng 0.6% sau 3 tháng suy giảm liên tiếp.
• Khu vực dịch vụ: tăng 0.1%, được hỗ trợ bởi thương mại bán buôn và bất động sản/cho thuê, song bị kìm hãm bởi sự sụt giảm trong bán lẻ.
• 11/20 ngành công nghiệp mở rộng trong tháng 7.

GDP sơ bộ tháng 8:

• Hầu như không thay đổi so với tháng trước.
• Ngành tăng trưởng: thương mại bán buôn và bán lẻ.
• Ngành suy giảm: khai khoáng, khai thác dầu khí, sản xuất, vận tải và kho bãi.

Số liệu này chỉ mang tính ước tính ban đầu và sẽ được cập nhật chính thức vào ngày 31/10/2025 trong báo cáo GDP theo ngành.

PCE lõi:

• Tháng 8: +2.9% y/y (so với kỳ vọng +2.9%, tháng trước cũng +2.9%)
• m/m: +0.2% (đúng dự báo)
• Dữ liệu chưa làm tròn: không thay đổi đáng kể
• “Supercore” (dịch vụ loại trừ nhà ở): vẫn cho thấy áp lực giá
• Lạm phát dịch vụ: duy trì ở mức cao

PCE toàn phần:

• Tháng 8: +2.7% y/y (so với kỳ vọng +2.7%)
• Deflator m/m: +0.3% (đúng dự báo)
• Dữ liệu chưa làm tròn: không khác biệt lớn
• Thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 8:
• Thu nhập cá nhân: +0.4% (so với kỳ vọng +0.3%, tháng trước +0.4%)
• Chi tiêu cá nhân: +0.6% (so với kỳ vọng +0.5%, tháng trước +0.5%)
• Chi tiêu cá nhân thực tế: +0.4% (tháng trước +0.4%)

Số liệu PCE lõi y/y giữ nguyên ở mức 2.9% nhấn mạnh thách thức lớn nhất của Fed: lạm phát không còn giống giai đoạn trước COVID và tiếp tục “cứng đầu” hơn dự kiến trong bối cảnh chi tiêu và thu nhập của người tiêu dùng vẫn tăng đều.

Liên minh châu Âu cho biết họ kỳ vọng cam kết của Mỹ về việc áp trần thuế đối với dược phẩm sẽ được tôn trọng. Tuy nhiên, thỏa thuận khung hiện tại không mang tính ràng buộc và ông Trump cũng chưa ký sắc lệnh hành pháp nào để xác nhận.

Theo kế hoạch mới, mức thuế 100% sẽ áp dụng với các loại thuốc có thương hiệu, nhưng chỉ đối với những nhà sản xuất chưa khởi công xây dựng nhà máy tại Mỹ.

Đồng USD giữ ổn định với biên độ hẹp trong phiên giao dịch sáng châu Âu. Sau loạt dữ liệu mạnh mẽ từ Mỹ hôm qua, giới giao dịch tạm nghỉ ngơi và chờ đợi thêm tín hiệu mới. Tâm điểm hôm nay tiếp tục là báo cáo chỉ số giá PCE tháng 8 sẽ được công bố sau đó.

Nhóm tiền tệ hàng hóa nhích nhẹ, nhưng biến động chưa đến 15 pip – không đủ tạo đột biến. Các cặp tiền khác với USD cũng gần như “ngủ gật”, khi thay đổi dưới 0.1% trong phiên đến nay.

Sự ảm đạm không chỉ dừng ở thị trường tiền tệ. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và lợi suất trái phiếu đều đi ngang, trong khi giá vàng cũng đứng yên quanh mức 3,750 USD/ounce.

Tất cả đang chờ đợi báo cáo PCE, yếu tố then chốt sẽ định hướng diễn biến thị trường trước khi bước sang cuối tuần.

Đồng USD đã tăng giá mạnh trong phiên hôm qua sau loạt dữ liệu Mỹ vượt kỳ vọng. Tâm điểm là báo cáo Đơn xin trợ cấp thất nghiệp, khi số đơn mới giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7, còn đơn tiếp tục cũng cải thiện rõ rệt. Điều này thúc đẩy thị trường định giá lại theo hướng “diều hâu” đối với lãi suất, với mức nới lỏng dự kiến đến cuối năm giảm còn 39 điểm cơ bản (so với 44 điểm trước đó) và đến cuối 2026 còn 101 điểm cơ bản (so với 113 trước đó).

Các quan chức Fed trong tuần này không đưa ra thông tin mới, chỉ nhấn mạnh rằng sự suy yếu của thị trường lao động đã “buộc” họ dịch chuyển về trạng thái trung lập. Điều này đồng nghĩa nếu dữ liệu việc làm tiếp tục mạnh, Fed có thể quay lại lập trường diều hâu và khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 10 hay 12 sẽ bị hạn chế. Do đó, đồng USD vẫn còn nhiều dư địa tăng giá khi kỳ vọng của thị trường đang quá ôn hòa.

Ở phía bảng Anh, BoE giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp gần nhất nhưng giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT). Định hướng chính sách không thay đổi nhiều, tập trung vào lạm phát. Vương quốc Anh vẫn đối mặt vấn đề lạm phát nghiêm trọng với CPI lõi cao, tăng lương mạnh và kỳ vọng lạm phát tiêu dùng gia tăng. Thị trường hiện chỉ định giá 5 điểm cơ bản nới lỏng đến cuối năm và 36 điểm cơ bản đến cuối 2026.

Biểu đồ ngày: GBPUSD đã giảm về ngưỡng xoay chiều quan trọng tại 1.3334, nơi lực mua xuất hiện với rủi ro được kiểm soát dưới mốc này để kỳ vọng hồi phục về kháng cự 1.3588. Ngược lại, phe bán sẽ chờ giá phá thủng để gia tăng vị thế xuống vùng 1.3140.

Biểu đồ 4 giờ: Xu hướng giảm được xác định bởi đường trendline đi xuống. Nếu có nhịp hồi về trendline, phe bán nhiều khả năng tận dụng để đẩy giá xuống mức thấp mới, trong khi phe mua cần một cú bứt phá lên trên để mở rộng kỳ vọng tăng về 1.3588.

Biểu đồ 1 giờ: Không có nhiều tín hiệu mới, phe bán có tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận hấp dẫn hơn quanh trendline, còn phe mua sẽ tiếp tục phòng thủ tại 1.3334. Nếu thủng mốc này, cánh cửa mở ra cho đáy mới. Các đường đỏ thể hiện biên độ dao động trung bình trong ngày.

Hôm nay, thị trường sẽ kết thúc tuần với dữ liệu PCE và khảo sát niềm tin người tiêu dùng cuối kỳ của Đại học Michigan – hai yếu tố có thể tiếp tục định hướng xu hướng ngắn hạn cho USD và cặp GBPUSD.

Ngay khi mở cửa phiên châu Âu hôm nay, cổ phiếu ngành dược đồng loạt giảm mạnh sau thông báo từ ông Trump trước đó. Tuy nhiên, trong suốt phiên, nhóm cổ phiếu này đã dần thu hẹp đà giảm và tâm lý thị trường chung cũng gần như bỏ qua lo ngại liên quan đến thuế quan.

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm

• Fed: 39 điểm cơ bản (xác suất 88% cho việc hạ lãi suất ngay tại cuộc họp sắp tới)
  • Đến cuối 2026: 101 điểm cơ bản
• ECB: 2 điểm cơ bản (xác suất 98% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 9 điểm cơ bản
• BoE: 6 điểm cơ bản (xác suất 92% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 36 điểm cơ bản
• BoC: 20 điểm cơ bản (xác suất 51% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 34 điểm cơ bản
• RBA: 16 điểm cơ bản (xác suất 94% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 34 điểm cơ bản
• RBNZ: 60 điểm cơ bản (xác suất 81% cho kịch bản cắt giảm lãi suất, phần còn lại nghiêng về mức cắt giảm 50 điểm cơ bản)
  • Đến cuối 2026: 73 điểm cơ bản
• SNB: 2 điểm cơ bản (xác suất 94% không thay đổi tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 7 điểm cơ bản

Tăng lãi suất đến cuối năm

• BoJ: 18 điểm cơ bản (xác suất 55% cho việc nâng lãi suất tại cuộc họp tới)
  • Đến cuối 2026: 57 điểm cơ bản

(Lưu ý: con số năm 2026 phản ánh tổng mức nới lỏng dự kiến đến cuối năm 2026, không phải mức riêng của năm 2026.)

Tuần này không có quá nhiều dữ liệu, nhưng hai báo cáo then chốt đã định hình lại kỳ vọng lãi suất.

• Úc: Báo cáo CPI hàng tháng nóng hơn dự kiến khiến thị trường điều chỉnh theo hướng hawkish với RBA. Trước đó, kỳ vọng hạ lãi suất vào cuối năm là 30 điểm cơ bản, nay chỉ còn 16 điểm cơ bản. Dữ liệu không quá cao, nhưng trong bối cảnh hiện tại, chỉ cần một tín hiệu nhỏ cũng đủ để thị trường nghiêng sang kịch bản thắt chặt hơn.
• Mỹ: Báo cáo Đơn xin trợ cấp thất nghiệp hôm qua cho thấy số đơn ban đầu giảm mạnh, trong khi đơn tiếp tục cũng cải thiện. Điều này gợi ý thị trường lao động chưa yếu như lo ngại. Đồng thời, loạt dữ liệu kinh tế Mỹ công bố cùng lúc đều vượt kỳ vọng khá xa, thúc đẩy thị trường định giá lại theo hướng hawkish đối với Fed. Kỳ vọng nới lỏng đến cuối năm giảm từ 44 điểm cơ bản xuống 39 điểm cơ bản, và đến cuối 2026 giảm từ 113 điểm cơ bản xuống 101 điểm cơ bản.

Mô hình dòng tiền doanh nghiệp của Credit Agricole cho thấy xu hướng mua euro và bán bảng Anh vào cuối tháng này, đồng thời đồng USD cũng sẽ chịu áp lực bán ra ở mức vừa phải trên diện rộng. Đối với USD, tín hiệu bán mạnh nhất sẽ đến từ cặp với đồng AUD, theo mô hình của ngân hàng. Vì vậy, Credit Agricole đang duy trì vị thế mua euro so với rổ USD và bảng Anh, với kế hoạch nắm giữ đến hết ngày 30/9.

Tuy nhiên, đây lại là một kết quả trái ngược với mô hình của BofA đưa ra trước đó. Do đó, những lưu ý này chỉ nên được coi như một chỉ dấu tham khảo, chứ không phải “kim chỉ nam” cho chiến lược giao dịch cuối tháng.

Kỳ vọng lạm phát 12 tháng tới tăng từ 2.6% trong tháng 7 lên 2.8% trong tháng 8. Sau giai đoạn hạ nhiệt vào đầu mùa hè, kỳ vọng giá cả bắt đầu nhích cao trở lại. Đây là mức ước tính cao nhất kể từ tháng 5, trong khi kỳ vọng lạm phát 5 năm tới cũng tăng nhẹ lên 2.2%. Bộ số liệu chi tiết được thể hiện trong bảng dưới đây:

• Đồng yên Nhật thu hút một phần dòng vốn trú ẩn an toàn khi tâm lý rủi ro xấu đi nhẹ.
• Tuy nhiên, kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có thể trì hoãn việc nâng lãi suất đã kìm hãm phe mua JPY.
• Trong khi đó, USD tạm thời chững lại trước thềm công bố dữ liệu PCE của Mỹ, tạo lực cản cho đà tăng của USD/JPY.

Vàng cho thấy sức bật đáng kể bất chấp dữ liệu Mỹ mạnh, lợi suất và USD tăng. Tuy nhiên, đà tăng ngắn hạn bị hạn chế bởi kỳ vọng Fed có thể giữ lãi suất cao lâu hơn. Trong dài hạn, vàng vẫn duy trì xu hướng tăng nhờ triển vọng lợi suất thực giảm, nhưng sắp tới các dữ liệu lao động và ISM PMI của Mỹ sẽ quyết định hướng đi tiếp theo.