Lợi suất trái phiếu siêu dài hạn của Nhật Bản đang tiếp tục tăng vọt lên mức kỷ lục, phản ánh sự sụt giảm nghiêm trọng về giá trong bối cảnh thị trường thiếu thanh khoản và nhu cầu đầu tư yếu. Diễn biến này khiến nhiều nhà đầu tư ví thị trường trái phiếu như một “cơn tắm máu”, khi giá giảm mạnh và gây tổn thất lớn.

Một số thành viên thị trường đã kêu gọi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) ngừng kế hoạch thắt chặt định lượng hoặc tăng cường mua trái phiếu siêu dài hạn nhằm ổn định lợi suất. Áp lực càng gia tăng sau phát biểu đáng lo ngại của Thủ tướng Nhật Bản, cho rằng tình hình tài khóa của nước này “tồi tệ hơn cả Hy Lạp”.

Viễn cảnh nợ công ngày càng xấu đi khiến nhà đầu tư đòi hỏi mức lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu chính phủ, qua đó làm trầm trọng thêm làn sóng bán tháo. Một số chuyên gia cảnh báo tình trạng biến động mạnh tại Nhật có thể lan sang các thị trường toàn cầu nếu nhà đầu tư Nhật rút vốn về nước để tận dụng lợi suất nội địa tăng cao. BoJ dự kiến sẽ xem xét lại kế hoạch thắt chặt tiền tệ trong cuộc họp chính sách ngày 16–17/6 tới, và bất kỳ dấu hiệu đảo chiều nào trong chính sách cũng có thể tạo áp lực giảm lên đồng yên.

Giá dầu tăng mạnh do lo ngại Israel có thể tấn công cơ sở hạt nhân Iran – căng thẳng địa chính trị Trung Đông leo thang sau báo cáo của CNN.

Thượng viện Mỹ thông qua luật miễn thuế cho tiền boa (100–0), nhưng có lo ngại sẽ khiến các nỗ lực tăng lương cơ bản bị chững lại và thu nhập thực tế có thể giảm với lao động thu nhập thấp.

Thỏa thuận sơ bộ về nâng trần khấu trừ thuế SALT lên 40,000 USD đang được đàm phán trong gói cải cách thuế lớn của Đảng Cộng hòa.

Ba quan chức Fed (Hammack, Daly, Bostic) phát biểu thận trọng, cho rằng Fed nên "ngồi im và quan sát" thêm dữ liệu kinh tế.

Nhật Bản báo cáo thâm hụt thương mại bất ngờ, xuất khẩu sang Mỹ giảm; lợi suất trái phiếu dài hạn tiếp tục cao.

Trung Quốc chỉ trích Mỹ vì cảnh báo các công ty không dùng chip AI của Huawei – gọi đó là hành vi bảo hộ và bắt nạt.

Thị trường ngoại hối: Đồng USD suy yếu, tất cả các đồng tiền lớn đều tăng giá so với USD.

Giá vàng tăng nhẹ, gần mức cao nhất phiên.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) vừa công bố Khảo sát Kỳ vọng Kinh doanh (Business Expectations Survey – BES) đầu tiên cho quý II/2025, cho thấy kỳ vọng lạm phát đang có xu hướng tăng nhẹ.

Cụ thể, các doanh nghiệp dự báo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong 1 năm tới sẽ ở mức 2.44%, cao hơn so với 2.25% trong kỳ trước, trong khi kỳ vọng CPI 2 năm tăng từ 2.47% lên 2.54%. Khảo sát BES sẽ được công bố hàng quý, trước mỗi Tuyên bố Chính sách Tiền tệ của RBNZ, và lấy ý kiến từ hàng trăm doanh nghiệp thuộc nhiều lĩnh vực và quy mô khác nhau trên toàn quốc.

Đây là khảo sát độc lập, tách biệt với Khảo sát Kỳ vọng hiện tại vốn tập trung vào các chuyên gia và nhà kinh tế, nhằm cung cấp cái nhìn thực tế hơn từ khu vực doanh nghiệp về triển vọng kinh tế và lạm phát.

Morgan Stanley nâng dự báo GDP của Trung Quốc lên 4.5% (Từ 4.0%) cho năm 2025 và 4.2% cho năm 2026 (từ 4.0%). GDP quý 4 năm 2025 hiện được dự báo sẽ tăng trưởng 4.0% so với cùng kỳ năm trước (tăng từ 3.7%).

Các nhà phân tích giả định rằng thuế quan bổ sung của Mỹ sẽ được giới hạn ở mức 30%, cho phép Bắc Kinh áp dụng các biện pháp kích thích. Tuy nhiên, những thách thức nội tại như nhà ở và tiêu dùng tiếp tục gây áp lực, với dự báo tăng trưởng GDP danh nghĩa sẽ vẫn ở mức thấp ở mức 3.5% -3.6% trong giai đoạn 2025–26.

Định chế này lưu ý rằng mặc dù chính sách của Trung Quốc vẫn tập trung vào việc tái cân bằng kinh tế dần dần, nhưng việc xoay trục mạnh mẽ khỏi đà tăng trưởng do đầu tư dẫn dắt là khó xảy ra trong thời gian tới.

Nhóm các quốc gia G7 đang thảo luận về các biện pháp thuế quan phối hợp nhắm vào hàng nhập khẩu giá trị thấp của Trung Quốc, khi các nền kinh tế phương Tây ngày càng cảnh giác các hành vi phi thị trường và dư thừa công suất của nền công nghiệp Bắc Kinh.

Bộ trưởng Tài chính Canada François-Philippe Champagne xác nhận rằng các cuộc đàm phán đang được tiến hành giữa các thành viên G7 để giải quyết sự gia tăng hàng hóa giá rẻ của Trung Quốc, thường được bán thông qua các nền tảng thương mại điện tử, né tránh các mức thuế quan truyền thống. 

Pháp, Vương quốc Anh và Liên minh châu Âu rộng lớn hơn đã đưa ra các đề xuất áp đặt thuế hoặc phí hành chính đối với hàng nhập khẩu giá trị thấp, với trọng tâm là thiết lập lại cạnh tranh công bằng cho các nhà sản xuất trong nước và kiềm chế sự thống trị của chuỗi cung ứng Trung Quốc. Mặc dù hành động cụ thể vẫn chưa được hoàn thiện, các quan chức G7 cho rằng thuế quan đối với các kiện hàng giá trị thấp có thể là một trong một số bước được thực hiện để giải quyết sự mất cân bằng mang tính hệ thống trong dòng chảy thương mại toàn cầu.

Các nhà quản lý quỹ hưu trí Hồng Kông đã cảnh báo về khả năng bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ sau khi Moody's hạ bậc xếp hạng nợ của Mỹ.

Theo quy định của Quỹ Dự phòng Bắt buộc (MPF) của Hồng Kông, các quỹ chỉ có thể phân bổ hơn 10% cho trái phiếu kho bạc nếu Mỹ có xếp hạng AAA hoặc tương đương từ một cơ quan được phê duyệt. Bốn cơ quan được phê duyệt là: S&P, Moody's, Fitch và Rating & Investment Information (R&I) của Nhật Bản. Hiện tại chỉ có R&I xếp hạng Mỹ ở mức AAA.

Hiệp hội Quỹ Đầu tư Hồng Kông đã kêu gọi các cơ quan quản lý đưa ra ngoại lệ đối với trái phiếu kho bạc Mỹ được xếp hạng ngay dưới AAA.

Tính đến cuối năm 2024, 484 tỷ HKD trong các quỹ trái phiếu và các loại tài sản có thể bị ảnh hưởng.

MPFA đã thừa nhận vấn đề này, xác nhận rằng Mỹ vẫn đủ điều kiện theo các quy tắc hiện hành, nhưng cho biết họ sẽ tiếp tục theo dõi và hành động nếu cần thiết.

Các quỹ Hồng Kông chỉ là một nhóm quỹ. Nếu các khu vực pháp lý khác tuân theo các quy tắc tương tự (tất cả đều làm như vậy) thì việc bán tháo bắt buộc có thể xảy ra. Sẽ không chỉ có thị trường trái phiếu Mỹ bị ảnh hưởng. Đó là điều đáng lo ngại và đó là lý do tại sao việc hạ bậc lại quan trọng.

PBOC thiết lập mức tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1937 (Trước đó: 7.2165)

Bộ Thương mại Trung Quốc:

• Các biện pháp của Mỹ đối với chip tiên tiến của Trung Quốc là "điển hình của hành vi bắt nạt đơn phương và chủ nghĩa bảo hộ"
• Các biện pháp về chip của Mỹ làm suy yếu nghiêm trọng sự ổn định của chuỗi công nghiệp bán dẫn và chuỗi cung ứng toàn cầu
• Mỹ lạm dụng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu để kiềm chế và đàn áp Trung Quốc, vi phạm luật pháp quốc tế và các chuẩn mực cơ bản
• Bất kỳ tổ chức hoặc cá nhân nào thực hiện hoặc hỗ trợ việc thực hiện các biện pháp của Mỹ sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý tương ứng
• Kêu gọi Mỹ ngay lập tức sửa chữa các hành vi sai trái của mình
• Kêu gọi Mỹ tuân thủ các quy tắc kinh tế và thương mại quốc tế, đồng thời tôn trọng quyền phát triển khoa học và công nghệ của các quốc gia khác

Thị trường chứng khoán Mỹ giảm điểm, với S&P 500 đã chấm dứt chuỗi 6 ngày tăng điểm khi các nhà đầu tư tập trung vào gánh nặng ngân sách của Mỹ.

Tổng thống Mỹ Donald Trump đang thúc đẩy các đồng nghiệp Đảng Cộng hòa đoàn kết ủng hộ dự luật cắt giảm thuế nội địa. Các nhà đầu tư lo ngại rằng dự luật sẽ dẫn đến thâm hụt ngân sách của Mỹ tăng nhanh hơn dự kiến trước đó. Việc Moody's Investors Service đã hạ bậc xếp hạng tín dụng của Mỹ trước đó đã làm dấy lên lo ngại về gánh nặng nợ của quốc gia này.

• Dow Jones -0.27%
• S&P 500 -0.39%
• Nasdaq Composite -0.38%

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng nhẹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.2 điểm cơ bản lên 4.477%. Lợi suất trái phiếu 30 năm tăng 2.3 điểm cơ bản lên 4.965%. 

Đồng USD suy yếu khi một phần do những nhận xét thận trọng hơn về nền kinh tế của các quan chức Fed. Chủ tịch Fed St. Louis, Alberto Musalem cho biết bất chấp việc căng thẳng thương mại Mỹ-Trung gần đây đã giảm bớt, thị trường lao động có vẻ sẽ suy yếu và giá cả sẽ tăng cao hơn. Thị trường đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản vào cuối năm 2025.

Ngoài ra, các tin tức cho rằng Israel đang chuẩn bị cho một cuộc tấn công nhằm vào cơ sở hạt nhân của Iran đang khiến dòng vốn chảy vào các tài sản an toàn hơn, cho thấy sức hút của đồng bạc xanh như một tài sản trú ẩn đang dần biến mất. 

• Chỉ số DXY -0.37%
• USD/JPY -0.25%
• USD/CAD -0.25%
• USD/CHF -0.75%
• NZD/USD -0.08%
• AUD/USD -0.49%
• EUR/USD +0.36%
• GBPUSD +0.24%

Giá dầu tăng mạnh trong bối cảnh bất ổn trong các cuộc đàm phán Mỹ-Iran và các cuộc đàm phán hòa bình Nga-Ukraine. Hợp đồng tương lai dầu Brent tăng 0.92%, trong khi dầu thô WTI tăng 1.5%.

Giá vàng tăng hơn 1% khi đồng đô la tiếp tục suy yếu. Giá vàng giao ngay tăng 1.84% lên 3,288.96 USD/ounce.

Xác suất cắt giảm lãi suất của BoC vào ngày 4/6 đã giảm mạnh từ 65% xuống còn 36% sau khi báo cáo CPI hôm nay được công bố. Nguyên nhân chính là do các chỉ số lạm phát lõi tăng mạnh hơn dự kiến từ 0.2 đến 0.3 điểm phần trăm.

Ngân hàng CIBC nhận định: “Các tín hiệu trái chiều trong dữ liệu lạm phát hôm nay đang đặt Ngân hàng Trung ương Canada vào một tình thế tiến thoái lưỡng nan.”

Cụ thể, lạm phát toàn phần giảm do ảnh hưởng từ việc gỡ bỏ thuế carbon, nhưng lạm phát lõi lại tăng tốc – phản ánh áp lực giá thực sự bên trong nền kinh tế.

CIBC cũng cho biết: “Trước đây, chúng tôi kỳ vọng thị trường lao động suy yếu sẽ là yếu tố dẫn tới một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 6. Tuy nhiên, giờ đây, khả năng đó phụ thuộc vào dữ liệu GDP công bố tuần tới – nếu cho thấy nền kinh tế đang tiến dần đến suy thoái trong quý II.”

Giá thực phẩm, tiền thuê nhà và chi phí du lịch được xác định là những yếu tố chính khiến giá cả tiếp tục leo thang.

Trên thị trường tiền tệ, tỷ giá USD/CAD giảm nhẹ 8 pip về mức 1.3942 trong phiên giao dịch biến động, khi thị trường Canada mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ lễ.

Không ai còn quan tâm đến vấn đề thâm hụt ngân sách.

Hôm nay, Tổng thống Donald Trump đã xuất hiện tại Quốc hội để vận động các nghị sĩ Cộng hòa ủng hộ dự luật ngân sách. Trong cuộc họp kín, ông trực tiếp chỉ trích nghị sĩ Thomas Massie, người duy nhất trong nội bộ phản đối vì lo ngại chi tiêu vượt kiểm soát và không có biện pháp giảm thâm hụt rõ ràng. Trump thậm chí kêu gọi loại Massie khỏi Quốc hội.

Tội của Massie? Ông muốn chính phủ thực sự cắt giảm thâm hụt ngân sách. Một số nguồn tin khác còn cho biết, trong cuộc họp, Trump nói với các nghị sĩ Cộng hòa rằng: "Đừng có đụng vào Medicaid" 

Trong quá khứ, Medicaid thường được xem là "công cụ bắt buộc phải điều chỉnh" nếu muốn bù đắp phần nào thâm hụt ngân sách. Phát ngôn này có thể là nguyên nhân khiến lợi suất trái phiếu tăng, và đặc biệt là vàng tăng giá – khi thị trường lo ngại về một chính sách tài khóa không kìm chế

Trong bối cảnh đó, việc Moody’s hạ bậc tín nhiệm gần đây tuy không mang tính cảnh báo mới, nhưng lẽ ra có thể là cơ hội để các chính trị gia nghiêm túc hơn với bài toán ngân sách. Tuy nhiên, thị trường đang chứng kiến hướng đi ngược lại – một lộ trình tiếp tục chi tiêu vô tội vạ mà không có lối thoát rõ ràng, làm gia tăng rủi ro đối với cả trái phiếu và đồng USD, đồng thời kích hoạt nhu cầu trú ẩn ở vàng. Nước Mỹ lại tiếp tục lao về phía trước với thâm hụt triền miên, không có bất kỳ lộ trình cải thiện nào đáng tin cậy.

Lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ, sau khi bật khỏi mốc 5% hôm qua, hiện đã tăng thêm 3 điểm cơ bản lên 4.97%.

Giá dầu chịu áp lực sau thông tin Kazakhstan tăng sản lượng vượt hạn ngạch

Giá dầu thế giới đang chịu áp lực giảm sau khi Reuters đưa tin Kazakhstan đã tăng sản lượng dầu thêm 2% trong tháng này, bất chấp cam kết cắt giảm theo thỏa thuận với OPEC+. Thông tin được dẫn từ một nguồn trong ngành công nghiệp.

Theo báo cáo, sản lượng dầu hàng tháng của Kazakhstan hiện đạt 1,86 triệu thùng/ngày, vượt xa hạn ngạch 1,486 triệu thùng/ngày mà nước này đã cam kết. Việc này khiến OPEC phải đẩy nhanh tiến độ đưa nguồn cung trở lại thị trường, và với diễn biến hiện tại, quá trình này có thể tiếp tục tăng tốc.

Bộ Năng lượng Kazakhstan cho biết: “Kazakhstan đang thực hiện mọi biện pháp để tuân thủ nghĩa vụ với OPEC+ và bù đắp phần sản lượng vượt hạn ngạch.”

Thông tin này đã gây sức ép lên giá dầu trong suốt giờ giao dịch vừa qua, khi thị trường lo ngại việc vi phạm hạn ngạch của các thành viên sẽ làm suy yếu hiệu lực của thỏa thuận cắt giảm sản lượng, từ đó gia tăng rủi ro dư cung.

Chỉ số giá nhà Teranet Canada tháng 4 giảm 1.5%, đánh dấu tháng giảm thứ tư liên tiếp theo điều chỉnh mùa vụ.

Tính theo năm, giá nhà toàn quốc chỉ tăng nhẹ 0.2%, giảm mạnh so với mức tăng 2.3% trong tháng trước. Trong khi thị trường Quebec vẫn giữ được sức mạnh, khu vực Toronto tiếp tục gặp khó, với giá nhà ở thành phố giảm 3.5% so với cùng kỳ năm ngoái.

Báo cáo CPI công bố hôm nay càng làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 6, khi xác suất giảm đã giảm xuống chỉ còn 39%. Lãi suất tham chiếu kỳ hạn 5 năm của Canada cũng đã tăng lên 2.88%, gần chạm đỉnh của biên độ dao động kể từ tháng 2.

Theo HSBC, thị trường chứng khoán toàn cầu có thể đang bước vào giai đoạn đầu của một sự dịch chuyển cơ cấu về dòng vốn đầu tư cổ phiếu, khi nhà đầu tư quốc tế dần rút khỏi thị trường Mỹ và chuyển hướng sang châu Âu.

“Trong bối cảnh hiện tại – nơi các chính sách thương mại thiếu rõ ràng và tín hiệu điều hành kinh tế liên tục thay đổi – lại chính là môi trường dễ tạo ra sự luân chuyển dòng vốn cổ phiếu toàn cầu,” chiến lược gia Alastair Pinder của HSBC nhận định trong báo cáo ngày thứ Ba. “Nếu điều kiện kinh tế thực sự xấu như lo ngại sau ‘Ngày Giải phóng’, thì các tài sản rủi ro đã đồng loạt chịu thiệt hại nặng. Tuy nhiên, những gì chúng ta thấy lại là một bức tranh tinh tế hơn: Mỹ không còn nổi bật như trước, trong khi các nền kinh tế khác trên thế giới đang tăng tốc kích thích.”

Ông cho biết HSBC bắt đầu nhận thấy dấu hiệu các nhà đầu tư toàn cầu tái cơ cấu danh mục theo hướng tăng tỷ trọng cổ phiếu châu Âu.

Ông cho biết HSBC bắt đầu nhận thấy dấu hiệu các nhà đầu tư toàn cầu tái cơ cấu danh mục theo hướng tăng tỷ trọng cổ phiếu châu Âu.

Đồng USD tăng giá trở lại vào đầu phiên. GBP/USD hiện giảm 14 pip xuống 1.3343, sau khi từng chạm đỉnh 1.3394 vào đầu phiên châu Âu.

Đồng AUD và NZD cũng đang chịu áp lực bán mạnh, sau khi RBA hạ lãi suất và cho biết đã có thảo luận nội bộ về khả năng cắt giảm tới 50 điểm cơ bản – khiến hai đồng tiền này nằm trong nhóm giảm mạnh nhất hôm nay.

Tuy nhiên, mối quan tâm lớn nhất của thị trường hiện tại là đà tăng mạnh của lợi suất trái phiếu chính phủ, đặc biệt tại Nhật Bản. Lợi suất trái phiếu 30 năm của Nhật tăng vọt sau khi đấu giá trái phiếu 20 năm thất bại, khiến nhà đầu tư lo ngại. Đáng chú ý, Thủ tướng Nhật Bản đã có phát biểu mang tính cảnh báo: “Tình hình tài khóa của đất nước chúng ta chắc chắn đang ở mức vô cùng nghiêm trọng, thậm chí tồi tệ hơn cả Hy Lạp.”

Phát ngôn này khiến thị trường bất ngờ, vì những rủi ro tài khóa nghiêm trọng như vậy thường được giữ kín, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất vay đang tăng đều đặn. Việc công khai “sự thật khó nghe” này có thể làm trầm trọng thêm áp lực lên thị trường nợ công của Nhật.

Diễn biến hiện tại đang thúc đẩy một làn sóng mua vào USD, khi nhà đầu tư tìm đến tài sản ổn định giữa bối cảnh bất ổn. Tuy nhiên, tâm điểm cũng đang dồn về lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu 30 năm của Mỹ từng giảm xuống mức thấp nhất trong phiên là 4,89%, nhưng hiện đã tăng trở lại lên 4.96%, đánh dấu mức cao nhất trong phiên. Trong những ngày gần đây, mỗi lần lợi suất chạm mốc 5%, thị trường lại ghi nhận lực cầu xuất hiện, cho thấy ngưỡng này đang thu hút nhà đầu tư.

• CPI toàn phần: +1.7% y/y (Dự báo: 1.6%, Trước đó: 2.3%)
• CPI toàn phần: -0.1% m/m (Dự báo: -0.2%, Trước đó: +0.3%)
• CPI lõi: +0.5% m/m (Dự báo: 0.2%, Trước đó: 0.1%)
• CPI lõi: +2.5% y/y (Trước đó: 2.2%)
• CPI trung vị: +3.2% y/y (Dự báo: 2.9%, Trước đó: 2.9%)

Một yếu tố bất thường trong dữ liệu CPI của Canada là việc miễn thuế GST (thuế giá trị gia tăng) đã kết thúc vào ngày 15/2, và tác động của nó vẫn còn lan tỏa trong các tháng sau đó. Bên cạnh đó, việc bãi bỏ thuế carbon từ ngày 1/4 cũng góp phần làm giảm giá xăng – một yếu tố khiến CPI toàn phần đi xuống.

Trước thời điểm công bố dữ liệu này, thị trường đã định giá khoảng 65% khả năng BoC sẽ cắt giảm lãi suất vào đầu tháng 6. Tuy nhiên, ngay sau khi báo cáo CPI được công bố, xác suất này giảm nhanh xuống còn 51%.

Ngân hàng Trung ương Úc (RBA) đã cắt giảm lãi suất vào đầu ngày hôm nay, và thị trường đang cảm nhận rằng Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) cũng sẽ tiếp tục làm điều tương tự. Cuộc họp tiếp theo của họ sẽ diễn ra vào ngày 4/6 và thị trường hiện đang định giá 65% khả năng có một đợt cắt giảm lãi suất.

Một yếu tố có thể gây ra biến động lớn sẽ được công bố vào cuối giờ với báo cáo lạm phát của Canada qua chỉ số CPI tháng 4. Dự báo đồng thuận hiện tại là CPI toàn phần sẽ giảm 0.2% so với tháng trước, kéo tỷ lệ lạm phát theo năm giảm mạnh từ 2.3% xuống còn 1.6%.

Tuy nhiên, điều có thể khiến BoC tạm dừng việc cắt giảm là nếu các số liệu lõi của lạm phát cao hơn kỳ vọng. Trong đó, chỉ số CPI trung vị được dự đoán sẽ giữ nguyên ở mức 2.9% và CPI trimmed dự báo tăng nhẹ lên 2.9% từ mức 2.8%.

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm:

• Fed: 54 điểm cơ bản (91% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• ECB: 52 điểm cơ bản (93% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE: 45 điểm cơ bản (84% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoC: 47 điểm cơ bản (64% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBA: 73 điểm cơ bản (56% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ: 58 điểm cơ bản (82% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• SNB: 47 điểm cơ bản (81% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Lưu ý: với SNB, phần còn lại của xác suất là cho khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Tăng lãi suất đến cuối năm:

• BoJ: 17 điểm cơ bản (98% xác suất giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Ông Klaas Knot, thành viên Hội đồng Thống đốc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cho biết triển vọng lạm phát trung hạn hiện quá bất định để có thể đưa ra quyết định chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất trong tháng Sáu.

Mặc dù các dự báo mới của ECB có thể cho thấy lạm phát trong năm nay và năm tới sẽ giảm so với trước, ông Knot cảnh báo rằng xu hướng dài hạn vẫn còn nhiều rủi ro. Theo ông, ECB nên tạm dừng thay vì nới lỏng thêm vào thời điểm này để quan sát diễn biến thực tế của nền kinh tế.

Ông cũng nhấn mạnh khả năng ECB có thể đã nới lỏng chính sách quá mức, điều này sẽ khiến việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững trở nên khó khăn hơn trong tương lai.

Nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Anh, Huw Pill, nhấn mạnh rằng các nhà hoạch định chính sách tiền tệ không nên quá phụ thuộc vào cách dữ liệu kinh tế sẽ diễn biến, bởi nhiều chỉ báo — như lạm phát hay việc làm — mang tính trễ và có thể khiến phản ứng chính sách trở nên chậm chạp.

Ông cảnh báo rằng những cú sốc kinh tế mới có thể tiếp tục gây ra áp lực lạm phát, và không nên kỳ vọng chúng sẽ tự biến mất. Mặc dù đồng tình với đánh giá của Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) rằng thị trường lao động đang dần hạ nhiệt, Pill cho rằng điều quan trọng là tốc độ điều chỉnh, trong bối cảnh một số chỉ báo tiền lương vẫn duy trì ở mức cao.

Quan điểm của ông phản ánh lập trường thận trọng nhưng hướng về phía trước, cho thấy BoE có thể ưu tiên yếu tố dự báo và rủi ro tiềm ẩn thay vì chỉ dựa vào dữ liệu hiện tại.

• Hãng tin Kyodo đưa tin Nhật Bản đang xem xét khả năng chấp nhận việc Mỹ giảm thuế thay vì tiếp tục thúc ép yêu cầu miễn trừ, nhằm tháo gỡ bế tắc hiện tại trong các cuộc đàm phán thương mại song phương.
• Trưởng đoàn đàm phán thương mại hàng đầu của Nhật Bản, ông Ryosei Akazawa, có thể sẽ đến Washington ngay trong tuần tới để tham dự vòng đàm phán thứ ba với phía Mỹ.

• Tôi không cho rằng các cuộc đàm phán hạt nhân với Mỹ sẽ thành công.
• Yêu cầu của Mỹ đòi Iran ngừng làm giàu uranium là vô lý.
• Mỹ nên tránh đưa ra những tuyên bố vô nghĩa trong quá trình đàm phán.

Tiêu đề này đã giúp giá dầu thô tăng nhẹ khi thị trường tiếp tục dao động xung quanh thông tin về thỏa thuận hạt nhân Mỹ–Iran. Một kết quả tích cực được xem là yếu tố gây áp lực giảm giá (ít nhất trong ngắn hạn) do kỳ vọng nguồn cung tăng lên. Ngược lại, nếu đàm phán thất bại, giá dầu có thể tăng do lo ngại về nguồn cung bị hạn chế.

• Tôi đã bỏ phiếu phản đối việc cắt giảm lãi suất trong kỳ họp lần này, không phải vì muốn dừng quá trình nới lỏng chính sách tiền tệ, mà vì cho rằng nên tạm ngừng cắt giảm theo nhịp hàng quý. Đây chỉ là một bước "bỏ qua" trong chuỗi cắt giảm đang diễn ra.
• Tôi lo ngại về các chỉ báo áp lực lạm phát hiện tại. Tốc độ cắt giảm 25 bps mỗi quý kể từ mùa hè năm ngoái là quá nhanh nếu xét đến triển vọng lạm phát và cán cân rủi ro đối với ổn định giá cả.
• Ngoài ra, những thay đổi mang tính cấu trúc trong cách hình thành giá cả và tiền lương đang khiến lạm phát ở Anh trở nên dai dẳng hơn.
• Tuy vậy, tôi vẫn tin rằng quá trình giảm lạm phát cơ bản vẫn đang tiếp diễn và xu hướng lãi suất trong thời gian tới vẫn là đi xuống. Phiếu bất đồng của tôi không phản ánh sự khác biệt căn bản với đa số các thành viên trong ủy ban.

• Thị trường trái phiếu Mỹ đã xóa sạch đà tăng lợi suất sau khi Moody’s hạ xếp hạng tín nhiệm, cho thấy phản ứng ban đầu chỉ là nhất thời và thiếu cơ sở. Việc hạ xếp hạng này được đánh giá là mang tính biểu tượng nhiều hơn là ảnh hưởng thực chất đến thị trường.
• Nhà đầu tư giờ đây đang quay lại với những yếu tố cốt lõi như chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kỳ vọng lạm phát – các biến số thực sự chi phối xu hướng của thị trường trong những tháng tới.
• Lợi suất trái phiếu hiện không còn nhiều dư địa để giảm, trong khi rủi ro lạm phát đang gia tăng. Khi các điều kiện tăng trưởng kinh tế được điều chỉnh theo hướng tích cực hơn, hoạt động kinh tế có thể tăng tốc trở lại, từ đó làm gia tăng áp lực lạm phát.
• Fed đang đứng trước thế lưỡng nan: nếu cắt giảm lãi suất quá sớm, điều này có thể khiến kỳ vọng lạm phát vượt tầm kiểm soát và đẩy lợi suất dài hạn lên cao hơn nữa. Đây sẽ là nhân tố quyết định xu hướng của thị trường trái phiếu trong thời gian tới.

Thị trường đã xóa sạch toàn bộ mức giảm sau khi Moody's hạ xếp hạng và tiếp tục lập đỉnh mới

• Eurostoxx tăng 0.2%

• DAX Đức tăng 0.2%

• CAC 40 Pháp tăng 0.2%

• FTSE Anh tăng 0.2%

• IBEX Tây Ban Nha tăng 0.4%

Cuối cùng, việc Moody’s hạ xếp hạng đúng như dự đoán chỉ là "chuyện nhỏ". Khi phiên giao dịch tại Mỹ bắt đầu hôm qua, thị trường đồng loạt đảo chiều và tăng lên mức cao mới. Giờ đây, giới đầu tư có thể quay lại tập trung vào những yếu tố thực sự quan trọng.

Quá trình giảm lạm phát vẫn đang đi đúng hướng, nhưng các cú sốc mới lại đặt ra những thách thức mới.

Thuế quan có thể tạo hiệu ứng giảm lạm phát trong ngắn hạn do tác động tiêu cực đến nhu cầu, nhưng về trung hạn lại tiềm ẩn rủi ro đẩy lạm phát tăng trở lại. Việc đồng euro tăng giá là cơ hội lịch sử để thúc đẩy vai trò quốc tế của đồng tiền này.

Dù những điều này không mới, tôi đồng tình rằng thuế quan mang tính giảm phát trong ngắn hạn do tác động cầu yếu đi, nhưng về dài hạn hoàn toàn có thể làm gia tăng áp lực lạm phát – nhất là nếu chính sách đảo chiều như đã thấy dưới thời Trump, kéo theo hoạt động kinh tế phục hồi nhờ môi trường bớt bất ổn.

Trong phiên giao dịch châu Âu, tâm điểm chú ý là quyết định chính sách của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA). Ngân hàng trung ương đã hạ lãi suất 25 bps đúng như dự báo, nhưng đi kèm với những thông điệp ôn hòa. RBA nhấn mạnh các rủi ro tăng trưởng do chính sách thương mại gây ra và hạ dự báo về tăng trưởng cũng như lạm phát.

Đồng AUD giảm sau thông báo này, nhưng nhanh chóng phục hồi phần lớn mức giảm trước khi Thống đốc Bullock tiết lộ rằng RBA từng cân nhắc cắt giảm tới 50 bps. Thông tin này khiến đồng Aussie chạm đáy mới, nhưng sau đó lại bật tăng trở lại khi những phát biểu tiếp theo mang giọng điệu trung lập hơn.

Chỉ số giá sản xuất (PPI) của Đức trong tháng 4/2025 ghi nhận mức giảm vượt ngoài mong đợi, chủ yếu do giá năng lượng sụt giảm. 

PPI tháng 4:

• -0.6% m/m (Dự báo: -0.3%; Trước đó: -0.7%)
• -0.9% y/y (Dự báo: -0.6%; Trước đó: -0.2%)

Nguyên nhân chính:

• Giá năng lượng giảm mạnh là yếu tố chính kéo PPI giảm so với cùng kỳ năm ngoái (tháng 4/2024).
• Ngược lại, giá các mặt hàng tiêu dùng không bền vững, hàng tiêu dùng bền vững, hàng hóa đầu tư và hàng hóa trung gian đều cao hơn so với tháng 4/2024.
• Khi loại bỏ yếu tố năng lượng, PPI tháng 4/2025 tăng 1.5% so với tháng 4/2024 và tăng 0.4% so với tháng 3/2025.

• Đã thảo luận về việc cắt giảm 0.25% hoặc 0.50%.
• Có nhiều bất định hơn bình thường.
• Chúng tôi kỳ vọng tiêu dùng sẽ tăng khi lãi suất giảm và lạm phát hạ.
• Cho đến nay, cân bằng giữa lạm phát và việc làm vẫn ổn.
• Đường đi lãi suất trên thị trường phản ánh rủi ro của kịch bản toàn cầu rất xấu.
• Không biết liệu sẽ có một chuỗi cắt giảm dài hay không.
• Không thể nói lãi suất cơ bản sẽ dừng ở đâu, không ủng hộ định giá của thị trường.
• Chúng tôi dựa vào dữ liệu.
• Có lập luận cho việc cắt giảm 0.50%, nhưng đó không phải lập luận mạnh nhất trong phòng.
• Chúng tôi bị sốc bởi quy mô của các mức thuế quan Mỹ.

• Phải tiếp tục giữ lạm phát ở mức thấp, và RBA ở vị thế thuận lợi để thực hiện điều này.
• Hội đồng Thống đốc sẵn sàng thực hiện thêm hành động nếu cần thiết.
• Đây là một đợt cắt giảm lãi suất dựa trên sự tự tin.
• Đây là mức cắt giảm phù hợp vào thời điểm hiện tại, nhưng vẫn có khả năng điều chỉnh thêm.
• Nghe từ các doanh nghiệp rằng biên lợi nhuận của họ đang bị ảnh hưởng.
• Đang cảnh giác với các nguy cơ khủng hoảng thị trường tiềm tàng.
• Hiện tại, chúng tôi chưa xem xét vấn đề đó.
• Phạm vi các kịch bản kinh tế có thể xảy ra khá rộng.
• Đây là quyết định đồng thuận, sau khi thảo luận giữa giữ nguyên lãi suất hoặc cắt giảm.

EUR/USD

• 1.1300 (1.43 tỷ EUR)
• 1.1250 (1.17 tỷ EUR)
• 1.1245 (1.20 tỷ EUR)
• 1.1195 (2.30 tỷ EUR)

USD/JPY

• 145.50 (1.20 tỷ USD)
• 145.00 (1.12 tỷ USD)

GBP/USD

• 1.3350 (250 triệu GBP)

USD/CHF

• 0.8325 (585 triệu CHF)

USD/CAD

• 1.3915 (454 triệu USD)
• 1.3900 (398 triệu USD)

AUD/USD

• 0.6350 (367 triệu AUD)

NZD/USD

• 0.5915 (522 triệu NZD)

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đã quyết định giảm lãi suất chính sách 0.25%, từ 4.10% xuống 3.85%, trong cuộc họp ngày 20/5/2025, phù hợp với dự đoán của thị trường. Quyết định này phản ánh tiến triển trong việc kiềm chế lạm phát, nhưng RBA vẫn thận trọng trước những rủi ro từ chính sách thương mại toàn cầu và triển vọng kinh tế.

Tuyên bố chính thức của RBA:

• Lạm phát tiếp tục giảm: Dữ liệu lạm phát quý tháng 3 cho thấy lạm phát đang hạ nhiệt. Dự báo của RBA công bố hôm nay dự kiến lạm phát cơ bản (Trimmed Mean Inflation) sẽ đạt khoảng 2.6% vào tháng 6/2025, 2.6% vào tháng 6/2026 và 2.6% vào tháng 6/2027, nằm gần giữa mục tiêu 2-3% trong suốt giai đoạn dự báo. Trong khi đó, lạm phát tổng thể có thể tăng nhẹ trong năm tới do các yếu tố tạm thời giảm dần, nhưng vẫn nằm trong phạm vi mục tiêu.
• Rủi ro từ chính sách thương mại toàn cầu: Các thông báo gần đây về thuế quan đã khiến giá trên thị trường tài chính tăng trở lại, nhưng vẫn còn nhiều bất định về quy mô cuối cùng của thuế quan và phản ứng chính sách từ các quốc gia khác. Những diễn biến này được dự báo sẽ tác động tiêu cực đến hoạt động kinh tế toàn cầu, làm gia tăng bất ổn cho các dự báo kinh tế trung tâm.
• Kinh tế trong nước phục hồi: Nhu cầu nội địa tư nhân cho thấy dấu hiệu phục hồi, thu nhập thực tế của các hộ gia đình tăng và một số chỉ số căng thẳng tài chính đã giảm. Tuy nhiên, thị trường lao động vẫn ở trạng thái thắt chặt, với tỷ lệ thất nghiệp dự báo ở mức 4.2% vào tháng 6/2025, 4.3% vào tháng 6/2026 và 4.3% vào tháng 6/2027.
• Rủi ro lạm phát cân bằng hơn: Hội đồng Thống đốc RBA đánh giá rằng rủi ro đối với lạm phát đã trở nên cân bằng hơn. Với lạm phát nằm trong mục tiêu và rủi ro tăng vượt mục tiêu giảm bớt, RBA cho rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp này là phù hợp.
• Thận trọng với triển vọng: Dù giảm lãi suất, RBA vẫn thận trọng và cho rằng chính sách tiền tệ vẫn đủ linh hoạt để ứng phó với các diễn biến quốc tế. Hội đồng sẽ theo dõi sát dữ liệu kinh tế, xu hướng cầu nội địa, triển vọng lạm phát và thị trường lao động để định hướng các quyết định trong tương lai.

Dự báo của RBA:

• Lạm phát cơ bản (Trimmed Mean Inflation): 2.6% vào tháng 6/2025, 2.6% vào tháng 6/2026, 2.6% vào tháng 6/2027.
• Tăng trưởng GDP: 1.8% vào tháng 6/2025, 2.2% vào tháng 6/2026, 2.2% vào tháng 6/2027.
• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.2% vào tháng 6/2025, 4.3% vào tháng 6/2026, 4.3% vào tháng 6/2027.
• Lãi suất cơ bản (giả định): 4.0% vào tháng 6/2025, 3.2% vào tháng 6/2026, 3.2% vào tháng 6/2027.