Tiêu điểm thị trường

Trong suốt năm nay, nhiều người tin rằng Fed Waller và Fed Bowman — đều được Trump bổ nhiệm trong nhiệm kỳ đầu — kêu gọi cắt giảm lãi suất sớm hơn các Thống đốc khác là vì động cơ chính trị.

Thực tế, Waller và Bowman lại là những người nắm bắt đúng tình hình thị trường lao động. Đặc biệt, Waller đã đưa ra những lập luận hợp lý cho việc hạ lãi suất và dự báo của ông tỏ ra chính xác. Ông dự đoán lạm phát sẽ lên 3% rồi dần hạ nhiệt, đồng thời cảnh báo thị trường lao động sẽ suy yếu. Đúng như vậy, lạm phát đã tăng lên 3% (dù chưa rõ có hạ nhiệt thêm không) và thị trường lao động yếu đi nhanh hơn dự kiến.

Quan điểm cho rằng Fed mất tính độc lập vì các bổ nhiệm của Trump đã bị lung lay mạnh sau cuộc họp hôm qua. FOMC cho thấy sự đồng thuận khi tất cả thành viên bỏ phiếu giảm 25 điểm cơ bản, chỉ có một phiếu ủng hộ giảm 50 điểm. Người đó là Miran — cũng là người duy nhất dự báo 6 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, rõ ràng bị chi phối bởi động cơ chính trị. Tuy nhiên, do đã bị cô lập trong nội bộ, ảnh hưởng của Miran thời gian tới gần như không đáng kể.

Trở lại với Waller và Bowman, dù từng kêu gọi hạ lãi suất từ tháng 7, họ vẫn cùng các đồng nghiệp bỏ phiếu ủng hộ mức giảm 25 điểm cơ bản sau hai báo cáo NFP yếu liên tiếp, thể hiện sự thống nhất và độc lập. Cũng cần nhớ rằng Powell — người hiện giữ ghế Chủ tịch Fed — cũng do Trump bổ nhiệm, nhưng ông vẫn điều hành chính sách tiền tệ một cách độc lập.

Nỗ lực của Trump nhằm sa thải Fed Cook cũng đang gặp khó. Thậm chí, hiện có thông tin cho rằng Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent cũng từng đưa ra các lập luận về thế chấp tương tự như lý do Trump viện dẫn để loại Cook. Vì vậy, ngay cả khi năm tới xuất hiện một Chủ tịch Fed thân Trump, FOMC vẫn sẽ duy trì tính độc lập, bởi chính sách tiền tệ được quyết định dựa trên nguyên tắc đa số.

BofA cho biết Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4.00% trong cuộc họp hôm nay. Dù thị trường lao động đã có dấu hiệu hạ nhiệt, chưa có dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng, do đó không có sự cấp bách phải nới lỏng mạnh. Đặc biệt, số liệu lạm phát tháng 7 cùng rủi ro giá cả trung hạn cũng không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất liên tiếp.

Theo BofA, BOE nhiều khả năng sẽ tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng và dần dần, đồng thời bày tỏ lo ngại về áp lực lạm phát dai dẳng. Điểm đáng chú ý nhất trong quyết định lần này có thể nằm ở kết quả bỏ phiếu. BofA dự báo tỷ lệ phiếu sẽ là 7-2, trong đó Dhingra và Taylor bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm. Tuy nhiên, có khả năng Ramsden cũng nghiêng về phe này, khiến kết quả thành 6-3. Dù chênh lệch không lớn, nhưng điều này vẫn khiến thị trường quan tâm, nhất là sau cuộc họp tháng 8 từng phải bỏ phiếu vòng hai do bất đồng.

Với việc cuộc họp tháng 8 đã thể hiện thiên hướng “diều hâu”, BofA nhận định yếu tố đó sẽ còn tác động đến tháng 9, khi lạm phát có phần “nhỉnh hơn”. Điều này sẽ củng cố lập trường thận trọng của BOE trong thông điệp truyền thông hôm nay.

• Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 4.0% vào thứ Năm, sau đợt cắt giảm trong tháng 8.
• Chỉ số CPI hàng năm của Vương quốc Anh trong tháng 8 vẫn duy trì ở mức cao nhất kể từ tháng 1/2024.
• Đồng Bảng Anh có thể biến động mạnh trước các thông báo chính sách tiền tệ của BoE.

Trong phiên châu Âu, không có dữ liệu đáng chú ý nào trước quyết định chính sách của Ngân hàng Anh (BoE). BoE dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4.00% với tỷ lệ phiếu 7-2 và giảm tốc độ thắt chặt định lượng (QT) xuống 67.5 tỷ bảng từ mức 100.0 tỷ bảng hiện tại. Thị trường đang định giá mức nới lỏng chỉ 10 điểm cơ bản vào cuối năm và 42 điểm cơ bản vào cuối năm 2026. Ngân hàng trung ương khó có khả năng đi chệch khỏi định hướng trước đó và sẽ tiếp tục nhấn mạnh hơn vào lạm phát.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm sẽ chuyển sang báo cáo Đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Số đơn mới dự kiến ở mức 240 nghìn so với 263 nghìn trước đó, trong khi số đơn duy trì được dự báo ở mức 1.950 triệu so với 1.939 triệu trước đó. Cần nhắc lại, báo cáo tuần trước cho thấy số đơn mới tăng vọt lên mức cao mới của chu kỳ và cao nhất kể từ năm 2021. Tuy nhiên, sau đó phát hiện dữ liệu này bị bóp méo tiêu cực do sự gia tăng lớn tại Texas, vốn là các hồ sơ gian lận. Vì vậy, dự kiến số liệu sẽ được điều chỉnh giảm và vẫn nằm trong phạm vi 4 năm, với ngưỡng trần khoảng 260 nghìn.

Báo cáo Đơn xin trợ cấp thất nghiệp sẽ là dữ liệu thị trường lao động quan trọng đầu tiên kể từ quyết định của Fed ngày hôm qua và chắc chắn sẽ tác động mạnh đến thị trường, đặc biệt nếu xuất hiện sai lệch đáng kể. Hôm qua, Fed có phần thiên về lập trường "hawkish" hơn so với kỳ vọng của thị trường, và dù họ dự báo sẽ có thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trước cuối năm, dữ liệu kinh tế trong những tuần và tháng tới vẫn có thể thay đổi kịch bản này. Vì vậy, chúng ta vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu. 

Giá vàng đang dao động dưới mức 3,660 USD/oz.

Goldman Sachs Asset Management nhận định Fed nhiều khả năng sẽ tiếp tục chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ sau đợt giảm lãi suất mới nhất, với hai lần cắt thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 10 và tháng 12.

Theo công ty, biểu đồ dot plot của Fed cho thấy phần lớn các quan chức tin tưởng lạm phát đang hạ nhiệt trong khi rủi ro tăng trưởng gia tăng, khiến hướng đi thận trọng trở thành ưu tiên. Chỉ một cú sốc lớn, như lạm phát tăng đột biến hoặc thị trường lao động phục hồi mạnh mẽ, mới có thể buộc Fed thay đổi kế hoạch.

Goldman cho rằng FOMC đang nghiêng về chính sách ít thắt chặt hơn và việc giảm lãi suất thêm vào cuối năm là kịch bản cơ sở, đồng thời dự báo hai lần cắt giảm nữa sẽ diễn ra vào năm 2026.

Dữ liệu kinh tế yếu kém từ New Zealand và Australia đã tác động rõ rệt lên đồng NZD và AUD trong phiên giao dịch châu Á – Thái Bình Dương. GDP của New Zealand giảm 0.9% trong quý II, khiến Ngân hàng Dự trữ New Zealand đứng trước áp lực phải đẩy nhanh cắt giảm lãi suất xuống 2.5% vào tháng 10 và 2.25% vào tháng 11. NZD/USD đã suy yếu ngay sau thông tin này.

Trong khi đó, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông hạ lãi suất cơ bản 25 điểm cơ bản cùng bước với Fed, còn PBoC giữ nguyên lãi suất reverse repo kỳ hạn 7 ngày ở mức 1.4%, cho thấy chưa vội nới lỏng thêm.

Tại Australia, báo cáo lao động tháng 8 ghi nhận sụt giảm việc làm ròng, chủ yếu ở nhóm toàn thời gian, tỷ lệ thất nghiệp đứng yên ở mức 4.2% nhưng tỷ lệ tham gia lao động giảm, qua đó chỉ kéo nhẹ kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất sớm hơn chứ chưa đủ thuyết phục RBA hành động ngay tháng 9; AUD/USD giảm nhẹ rồi nhanh chóng phục hồi.

Bên ngoài khu vực, thị trường tiền điện tử được thúc đẩy khi SEC Mỹ phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết mới cho ETF crypto giao ngay, mở đường cho các sản phẩm gắn với Solana, XRP và Dogecoin có thể ra mắt từ tháng 10. Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương biến động trái chiều với Nikkei 225 tăng 1.27%, Shanghai Composite tăng 0.45%, Hang Seng gần như đi ngang với mức giảm 0.1%, trong khi S&P/ASX 200 của Australia mất 0.5%.

PBoC đã giữ nguyên lãi suất reverse repo kỳ hạn 7 ngày ở mức 1.40% vào thứ Năm, bất chấp việc Fed vừa cắt giảm lãi suất vài giờ trước đó, phản ánh sự thận trọng của Bắc Kinh trước áp lực nới lỏng chính sách.

Quyết định này được củng cố bởi xuất khẩu duy trì ổn định và thị trường chứng khoán đang tiến gần mức đỉnh của một thập kỷ, giúp Trung Quốc có thêm dư địa chờ đợi dù nền kinh tế đang chậm lại. Dữ liệu tháng 8 cho thấy đà suy giảm ít nghiêm trọng hơn dự kiến, khiến các nhà hoạch định chính sách có thể hoãn một phần kích thích sang năm sau.

Tuy nhiên, giới phân tích như Ting Lu của Nomura cảnh báo việc nới lỏng mạnh có thể thổi bùng bong bóng chứng khoán, nên chỉ có khả năng xảy ra một đợt giảm nhẹ 10 điểm cơ bản nếu thị trường điều chỉnh.

Một số chuyên gia khác nhận định các biện pháp hỗ trợ bổ sung có thể được triển khai vào quý IV nhằm bảo đảm mục tiêu tăng trưởng khoảng 5%, song ưu tiên dài hạn của Bắc Kinh vẫn là cải cách cơ cấu, dự kiến được thảo luận tại Hội nghị Trung ương tháng 10.

Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến sẽ giảm tốc độ thực hiện chương trình thắt chặt định lượng (QT) trong cuộc họp ngày thứ Năm, đồng thời giữ lãi suất ở mức 4%.

Các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ bỏ phiếu 7–2 ủng hộ giữ nguyên lãi suất, sau quyết định hạ lãi tháng trước với tỷ lệ sít sao 5–4. Theo khảo sát của Reuters, thị trường kỳ vọng BoE sẽ giảm tốc độ bán trái phiếu chính phủ hàng năm từ 100 tỷ bảng xuống khoảng 67,5 tỷ bảng, với một số nhà phân tích dự đoán mức giảm sâu hơn còn 60 tỷ bảng hoặc chuyển hướng sang trái phiếu ngắn hạn.

BoE khẳng định QT chỉ làm tăng chi phí đi vay ở mức hạn chế, nhưng các nhà phê bình cho rằng chính sách này đã làm tăng biến động và góp phần khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tăng mạnh trong tháng này.

Vương quốc Anh hiện đối mặt với mức lạm phát và chi phí vay chính phủ cao nhất trong nhóm G7, với mức tăng giá 3.8% trong tháng 8 — gần gấp đôi mục tiêu 2% của BoE. Ngân hàng trung ương dự báo lạm phát sẽ đạt đỉnh 4% trước khi giảm dần trở lại mục tiêu vào giữa năm 2027. Thống đốc Andrew Bailey cảnh báo rằng vẫn “còn nhiều nghi ngờ” về tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Thị trường hợp đồng tương lai hiện chỉ định giá 30% khả năng cắt giảm thêm trong năm nay, dù các nhà kinh tế trong khảo sát của Reuters vẫn thấy khả năng giảm lãi vào tháng 11 hoặc 12 năm nay và một lần nữa vào đầu năm 2026.

Đồng AUD suy yếu sau khi báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy số lượng việc làm giảm đáng kể, thấp hơn kỳ vọng

• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.2% (dự báo 4.2%, tháng trước 4.2%) – ổn định so với kỳ vọng và không thay đổi so với tháng trước.

• Thay đổi việc làm: giảm 5,400 việc làm – kết quả yếu, so với dự báo tăng 22,000 việc làm và tháng trước tăng 24,500 việc làm.

• Tỷ lệ tham gia lao động: 66.8% – thấp hơn mức dự kiến 67% và tháng trước 67%. Sự giảm nhẹ trong tỷ lệ tham gia giúp tỷ lệ thất nghiệp không tăng lên.

• Việc làm bán thời gian: tăng 35,500 việc làm, so với tháng trước giảm 35.900 việc làm.

• Việc làm toàn thời gian: giảm 4,.900 việc làm, một con số gây thất vọng so với mức tăng 60.500 việc làm của tháng trước.

Westpac cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang tiến gần hơn tới lập trường trung lập khi các rủi ro liên quan đến lạm phát và thị trường lao động trở nên cân bằng hơn, dù mức độ bất định vẫn còn cao.

Tại cuộc họp tháng 9, Fed đã hạ lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa mức lãi suất điều hành xuống 4.125%, đồng thời nhấn mạnh quản trị rủi ro là ưu tiên hàng đầu. Các dự báo cập nhật cho thấy tăng trưởng kinh tế vững hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ hơn so với ước tính trước đó, với GDP được kỳ vọng duy trì quanh mức xu hướng đến năm 2028 và thất nghiệp chỉ đạt đỉnh 4.5% vào cuối năm 2025. Lạm phát được dự báo giảm dần, quay về mục tiêu 2% vào năm 2027.

Westpac lưu ý rằng biểu đồ dot plot của Fed phản ánh sự phân hóa quan điểm, khi một số nhà hoạch định chính sách ủng hộ cắt giảm thêm ngay trong năm nay, trong khi những người khác lại cho rằng chưa cần thiết. Tuy nhiên, đến năm 2027, hầu hết các dự báo đều hội tụ về mức tăng trưởng xu hướng.

Dù vậy, Westpac tỏ ra thận trọng hơn so với dự báo trung vị của Fed. Ngân hàng này tin rằng tăng trưởng và việc làm tại Mỹ có khả năng yếu hơn so với kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách, trong khi lạm phát có thể dai dẳng hơn. Sự kết hợp này, theo Westpac, có thể buộc Fed phải duy trì chính sách ở mức hơi thắt chặt lâu hơn, thay vì nhanh chóng chuyển sang nới lỏng hoàn toàn.

Dữ liệu từ New Zealand thực sự gây thất vọng:

• GDP quý II giảm 0.9% q/q (so với mức dự báo -0.3%)

• Mức giảm -0.9% tệ gấp ba lần so với kỳ vọng

Điều này đã làm dấy lên dự báo sẽ có thêm các đợt cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ). Westpac dự báo RBNZ sẽ hạ lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản trong thời gian tới, cụ thể vào tháng 10 và tháng 11, từ đó khiến đồng NZD tiếp tục đà giảm sâu

Đồng USD ổn định vào đầu phiên thứ Năm sau khi rơi xuống mức thấp nhất trong 3 năm rưỡi rồi bật tăng trở lại, khi giới giao dịch còn loay hoay với những hệ quả từ lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo. Fed đã hạ lãi suất thêm 0.25 điểm phần trăm vào thứ Tư như dự báo và cho biết sẽ tiếp tục giảm dần chi phí đi vay trong phần còn lại của năm nay, động thái ban đầu đã khiến đồng bạc xanh lao dốc. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Jerome Powell gọi quyết định chính sách lần này là một bước đi quản trị rủi ro nhằm ứng phó với sự suy yếu của thị trường lao động, đồng thời nhấn mạnh rằng Fed không cần phải vội vàng trong việc nới lỏng. Biểu đồ dot plot – thước đo kỳ vọng chính sách được theo dõi sát sao – cho thấy mức cắt giảm lãi suất trung vị thêm 50 điểm cơ bản trong hai cuộc họp còn lại của năm nay, nhưng chỉ thêm một lần giảm nữa vào năm 2026. Ở một diễn biến khác, đồng CAD suy yếu so với đồng bạc xanh sau khi Ngân hàng Canada (BoC) lần đầu tiên trong sáu tháng hạ lãi suất, đúng vào thời điểm giới đầu tư chờ đợi thông tin từ Fed. Cụ thể, BoC giảm lãi suất chủ chốt 25 điểm cơ bản xuống 2.5% – mức thấp nhất trong ba năm – với lý do thị trường lao động kém khả quan và áp lực lạm phát cơ bản đã hạ nhiệt. Động thái này khiến đồng CAD lùi về quanh mức 1.37/USD, mức thấp nhất kể từ tháng 8/2025.

• Chỉ số DXY +0.34%
• EUR/USD -0.48%
• GBP/USD -0.19%
• USD/JPY +0.35%
• AUD/USD -0.49%
• NZD/USD -0.45%
• USD/CAD +0.26%
• USD/CHF: +0.43%

Chứng khoán toàn cầu giao dịch giằng co và kết thúc trong sắc đỏ, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đồng loạt giảm sau khi Fed chính thức bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách. Chỉ số S&P 500 có lúc ngược dòng, chuyển từ giảm sang tăng, nhưng rồi lại mất điểm và chạm mức thấp nhất trong ngày; Nasdaq cũng ghi nhận diễn biến tương tự khi thoát đáy tạm thời sau thông báo của Fed, song nhanh chóng quay đầu đi xuống. Phản ứng khá “lạnh nhạt” của thị trường thực ra đúng như kỳ vọng của nhiều nhà đầu tư và chuyên gia phân tích, khi chứng khoán đã tăng mạnh từ trước thềm cuộc họp. Trước đó, nhiều nhà giao dịch đã dự đoán lãi suất có thể sẽ giảm xuống dưới 3% vào năm tới — thấp hơn đáng kể so với mức mà phần lớn quan chức Fed đưa ra trong dự báo.

• Dow Jones +0.57%
• S&P 500 -0.10%
• Nasdaq Composite -0.33%

Trên thị trường hàng hóa, giá vàng đảo chiều tăng mạnh và vượt mốc 3,700 USD/ounce – một kỷ lục mới – sau khi Fed hạ lãi suất, khi chi phí vay giảm làm tăng sức hấp dẫn của kim loại quý này. Tuy nhiên, đà tăng của giá vàng bị hạn chế bởi những phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell, vốn được thị trường nhìn nhận là kém dovish hơn kỳ vọng, các nhà phân tích khiến vàng sau đó đảo chiều giảm 0.08% xuống mức 3,670 USD/ounce. Đồng thời, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã bật tăng khoảng 7 điểm cơ bản, trở lại lên 4.07% vào thứ Tư, sau khi có lúc rơi xuống dưới ngưỡng 4% — mức thấp nhất trong năm tháng — khi thị trường đánh giá triển vọng lãi suất sau quyết định hạ lãi suất của Fed. Dự báo trung vị từ các thành viên FOMC cho thấy các nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tuy nhiên, những dự báo vững chắc về tăng trưởng thực, tỷ lệ thất nghiệp và việc nâng dự báo lạm phát cơ bản đã làm dấy lên hoài nghi về dư địa cho các đợt cắt giảm mạnh hơn vào năm tới, qua đó đẩy lợi suất tăng trên tất cả các kỳ hạn.

Dữ liệu tồn kho dầu thô từ EIA

• Tồn kho dầu thô: -9.285 triệu thùng (Ước tính: -0.857 triệu thùng)

• Tồn kho xăng: -2.347 triệu thùng (Ước tính: +0.068 triệu thùng)

• Tồn kho sản phẩm chưng cất: +4.046 triệu thùng (Ước tính: +0.975 triệu thùng)

• Tồn kho tại Cushing: -0.298 triệu thùng (Tuần trước: -0.365 triệu thùng)

Dữ liệu tư nhân từ Viện Dầu khí Hoa Kỳ (API) được công bố cuối ngày hôm qua đã cho thấy một sự sụt giảm lớn hơn dự kiến là -3.420 triệu thùng trong tồn kho dầu thô, nhưng không lớn bằng con số của ngày hôm nay.

Tồn kho xăng cũng thấp hơn dự kiến ở mức -0.691 triệu thùng, nhưng không thấp bằng mức sụt giảm -2.347 triệu thùng từ báo cáo EIA vừa công bố.

Thống đốc BoC Macklem trả lời câu hỏi của báo chí

• Có một cảm nhận rõ ràng rằng cán cân rủi ro đã thay đổi.

• Bức tranh lạm phát thực sự không thay đổi nhiều.

• Đầu năm, chúng ta đã thấy một số động lực tăng trong lạm phát lõi nhưng động lực đó đã giảm bớt.

• Vẫn còn một số tín hiệu trái chiều về lạm phát.

• Chúng tôi không có cái nhìn hướng tới tương lai như thường lệ.

Tuyên bố đầy đủ từ quyết định lãi suất tháng 9 của Ngân hàng Canada:

BoC hôm nay đã giảm mục tiêu lãi suất qua đêm 25 điểm cơ bản xuống 2.5%, với Lãi suất Ngân hàng ở mức 2.75% và lãi suất tiền gửi ở mức 2.45%.

Sau khi vẫn kiên cường trước mức thuế quan cao hơn đáng kể của Mỹ và sự không chắc chắn kéo dài, tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang cho thấy dấu hiệu chậm lại. Tại Hoa Kỳ, đầu tư kinh doanh đã mạnh mẽ nhưng người tiêu dùng thận trọng và tăng trưởng việc làm đã chậm lại. Lạm phát của Mỹ đã tăng trong những tháng gần đây khi các doanh nghiệp dường như đang chuyển một số chi phí thuế quan sang giá tiêu dùng. Tăng trưởng ở khu vực đồng euro đã chậm lại do thuế quan của Mỹ ảnh hưởng đến thương mại. Nền kinh tế Trung Quốc đã trụ vững trong nửa đầu năm nhưng tăng trưởng dường như đang yếu đi do đầu tư suy yếu. Giá dầu toàn cầu gần với mức giả định trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) tháng 7. Các điều kiện tài chính đã nới lỏng hơn nữa, với giá cổ phiếu cao hơn và lợi suất trái phiếu thấp hơn. Tỷ giá hối đoái của Canada đã ổn định so với đô la Mỹ.

GDP của Canada đã giảm khoảng 1.5% trong quý hai, đúng như dự kiến, với thuế quan và sự không chắc chắn thương mại đè nặng lên hoạt động kinh tế. Xuất khẩu giảm 27% trong quý hai, một sự đảo ngược mạnh mẽ so với mức tăng của quý đầu tiên khi các công ty đang gấp rút đặt hàng để đi trước thuế quan. Đầu tư kinh doanh cũng giảm trong quý hai. Hoạt động tiêu dùng và nhà ở đều tăng trưởng với tốc độ lành mạnh. Trong những tháng tới, tăng trưởng dân số chậm và sự yếu kém của thị trường lao động có thể sẽ đè nặng lên chi tiêu hộ gia đình.

Việc làm đã giảm trong hai tháng qua kể từ khi MPR tháng 7 của Ngân hàng được công bố. Mất việc làm phần lớn tập trung ở các ngành nhạy cảm với thương mại, trong khi tăng trưởng việc làm ở phần còn lại của nền kinh tế đã chậm lại, phản ánh ý định tuyển dụng yếu. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên kể từ tháng Ba, đạt 7.1% vào tháng Tám, và tăng trưởng tiền lương tiếp tục giảm.

Lạm phát CPI là 1.9% vào tháng Tám, tương tự như thời điểm MPR tháng 7. Không bao gồm thuế, lạm phát là 2.4%. Các thước đo ưa thích về lạm phát lõi đã ở mức khoảng 3% trong những tháng gần đây, nhưng trên cơ sở hàng tháng, đà tăng được thấy vào đầu năm nay đã tan biến. Một loạt các chỉ số rộng hơn, bao gồm các thước đo thay thế về lạm phát lõi và sự phân bổ của những thay đổi giá trên các thành phần CPI, tiếp tục cho thấy lạm phát cơ bản đang ở mức khoảng 2½%. Quyết định gần đây của chính phủ liên bang về việc dỡ bỏ hầu hết các mức thuế trả đũa đối với hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ sẽ có nghĩa là ít áp lực tăng lên giá của những hàng hóa này trong tương lai.

Với một nền kinh tế yếu hơn và ít rủi ro tăng đối với lạm phát, Hội đồng Điều hành đã đánh giá rằng việc giảm lãi suất chính sách là phù hợp để cân bằng tốt hơn các rủi ro. Nhìn về phía trước, những tác động gây rối của những thay đổi trong thương mại sẽ tiếp tục làm tăng chi phí ngay cả khi chúng đè nặng lên hoạt động kinh tế. Hội đồng Điều hành đang tiến hành một cách cẩn trọng, đặc biệt chú ý đến những rủi ro và sự không chắc chắn. Hội đồng Điều hành sẽ đánh giá xem xuất khẩu phát triển như thế nào khi đối mặt với thuế quan của Mỹ và các mối quan hệ thương mại đang thay đổi; mức độ lan tỏa của điều này sang đầu tư kinh doanh, việc làm và chi tiêu hộ gia đình; cách thức ảnh hưởng chi phí của sự gián đoạn thương mại và chuỗi cung ứng được cấu hình lại được chuyển sang giá tiêu dùng; và kỳ vọng lạm phát phát triển như thế nào.

Ngân hàng tập trung vào việc đảm bảo rằng người Canada tiếp tục tin tưởng vào sự ổn định giá cả trong giai đoạn biến động toàn cầu này. Chúng tôi sẽ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế trong khi đảm bảo lạm phát vẫn được kiểm soát tốt.

Phe mua vàng đã không chờ đợi lâu để mua vào trước thềm FOMC.

Việc có một số hoạt động chốt lời đối với vàng trước thềm FOMC là điều dễ hiểu sau đợt tăng giá mạnh kể từ đầu tháng, nhưng nó đã không kéo dài.

Lực mua mạnh trong giờ qua cho thấy một thị trường muốn mua bất kể chủ tịch Powell nói gì hôm nay. Suy nghĩ là ngay cả khi Fed không "dovish" bây giờ, thì sau này họ cũng sẽ như vậy, và có lẽ còn hơn thế nữa. Tổng thống Trump muốn lãi suất thấp hơn và ông sẵn sàng đi xa hơn những chuẩn mực thông thường để đạt được điều đó.

Ngoài ra, sự đổ vỡ đang diễn ra của trật tự thế kỷ 21 trên toàn cầu vẫn tiếp tục. Cuộc chiến ở Ukraine đang chia cắt thế giới thành Đông và Tây trong khi cuộc chiến thương mại của Mỹ đang đảo ngược quá trình toàn cầu hóa. Điều đó bộc lộ vô số rủi ro mới và tất cả chúng đều có lợi cho vàng.

Dữ liệu nhà khởi công xây dựng tháng 8 năm 2025 của Mỹ

• Nhà khởi công xây dựng tháng 8: 1.307 triệu (Kỳ vọng: 1.365 triệu)

• Tháng trước: 1.428 triệu

• Thay đổi so với tháng trước: -8.5% (Tháng trước: +5.2%)

• Giấy phép xây dựng tháng 8: 1.34 triệu (Kỳ vọng: 1.37 triệu)

• Thay đổi so với tháng trước: -2.2% (Tháng trước: -2.2%)

Trước thềm cuộc họp FOMC, giới đầu tư tập trung theo dõi biểu đồ dot plot và thông điệp từ Chủ tịch Fed Jerome Powell, Fed được kỳ vọng sẽ nối lại lộ trình hướng tới mức lãi suất trung lập sau lần cắt cuối cùng hồi tháng 12/2024.

Dù phần lớn thị trường dự báo một đợt giảm 25 điểm cơ bản, có khả năng sẽ xuất hiện hai hoặc ba phiếu ủng hộ cắt 50 điểm, một phiếu giữ nguyên lãi suất hoặc thậm chí một kịch bản khác biệt hoàn toàn như không cắt giảm đều có thể gây biến động mạnh.

Trong Bản Dự báo Kinh tế (SEP), dot plot của Fed sẽ được so sánh với kỳ vọng thị trường đang định giá tổng cộng 148 điểm cắt giảm đến cuối năm 2026, tương ứng ba lần trong 2025 và ba lần trong 2026, trong khi dự báo hồi tháng 6 chỉ cho thấy hai lần cắt vào 2025 và một lần vào 2026.

Nhiều nhà phân tích cho rằng Fed sẽ bám sát định giá thị trường cho năm tới nhưng có thể thắt chặt hơn đối với 2026 bằng cách chỉ dự báo một hoặc hai lần cắt. Bên cạnh đó, họp báo của Powell được xem là phần khó đoán nhất: sau bài phát biểu tại Jackson Hole, nơi ông đã chuyển trọng tâm sang thị trường lao động và giảm bớt lo ngại lạm phát kéo dài, nhà đầu tư sẽ chờ đợi xem liệu ông sẽ cam kết mạnh mẽ hỗ trợ việc làm nếu tình hình xấu đi (mang tính dovish) hay ngược lại, giảm nhẹ lo ngại về lao động để nhấn mạnh rủi ro lạm phát (mang tính hawkish).

Đơn xin vay thế chấp MBA của Mỹ trong tuần kết thúc ngày 12/9 đã tăng vọt 29.7%, vượt xa mức 9.2% của tuần trước, cho thấy thị trường thế chấp đang phản ứng mạnh mẽ với biến động lãi suất. Chỉ số thị trường tổng hợp tăng từ 297.7 lên 386.1, với chỉ số mua nhà nhích nhẹ lên 174.0 so với 169.1, trong khi chỉ số tái cấp vốn bật tăng mạnh từ 1,012.4 lên 1,596.7, phản ánh phần lớn nhu cầu đến từ hoạt động tái cấp vốn.

Lãi suất vay thế chấp cố định 30 năm giảm nhẹ xuống 6.39% từ 6.49%, và dù đây không phải dữ liệu thường gây biến động thị trường, mức tăng nhu cầu đáng kể này có thể khiến Fed lo ngại. Sau nhiều năm lãi suất cao và nhu cầu vay yếu, chỉ một mức giảm nhỏ của lãi suất cũng đủ kích thích làn sóng xin vay mới, cho thấy tâm lý “sợ bỏ lỡ cơ hội” (FOMO) đang trở lại trên thị trường nhà ở Mỹ.

Thống đốc (có quyền biểu quyết thường trực)

• Powell (trung lập)
• Barr (trung lập)
• Jefferson (trung lập)
• Cook (dovish)
• Waller (dovish)
• Bowman (dovish)
• Miran (dovish)

Chủ tịch Fed khu vực

• Williams (trung lập) – voter
• Goolsbee (trung lập) – voter
• Collins (dovish) – voter
• Musalem (hawkish) – voter
• Schmid (hawkish) – voter
• Kashkari (trung lập)
• Daly (dovish)
• Bostic (hawkish)
• Paulson (chưa có phát biểu công khai)
• Logan (trung lập)
• Barkin (trung lập)
• Hammack (hawkish)

Số lượng thành viên có quyền biểu quyết

• Trung lập: 5
• Dovish: 5
• Hawkish: 2

Giá vàng đang điều chỉnh trong ngày dưới mức 3,670 USD/oz.

Lạm phát khu vực Eurozone tháng 8 được điều chỉnh nhẹ xuống, với CPI toàn phần đạt +2.0% so với cùng kỳ, thấp hơn mức ước tính sơ bộ +2.1% và bằng mức của tháng trước.

Trong khi đó, CPI lõi – thước đo loại trừ các yếu tố biến động mạnh như năng lượng và thực phẩm – giữ nguyên ở +2.3%, đúng như dự báo ban đầu nhưng giảm nhẹ so với mức +2.4% trước đó.

Việc điều chỉnh này cho thấy áp lực giá cả tại Eurozone không gia tăng như lo ngại, đồng thời củng cố kỳ vọng rằng ECB sẽ không cần thay đổi định hướng chính sách tiền tệ ngay lập tức, để thị trường tiếp tục vận hành ổn định.

• Cơ quan quản lý internet Trung Quốc đã chỉ đạo các tập đoàn công nghệ lớn trong nước dừng toàn bộ việc mua chip AI của Nvidia và hủy các đơn đặt hàng hiện có.

• Tăng lương theo thỏa thuận (đã tính cả khoản chi một lần) đạt 4.6% trong năm 2024 và giảm còn 3.2% vào năm 2025.
• Sang nửa đầu 2026, chỉ số theo dõi tiền lương của ecb hạ xuống 1.7%, thấp hơn mức 2.1% của nửa cuối 2025 và 4.3% của nửa đầu 2025.
• Diễn biến này được coi là tín hiệu tích cực với ECB, vì tăng lương ổn định sẽ hỗ trợ duy trì lạm phát gần mục tiêu trong bối cảnh không có cú sốc kinh tế lớn.

• Giá vàng giảm từ đỉnh kỷ lục do đồng USD lấy lại sức mạnh, nhưng kỳ vọng Fed dovish cùng rủi ro địa chính trị có thể giữ chân đà lao dốc của kim loại quý.

• Eurostoxx +0.3%
• DAX Đức +0.4%
• CAC 40 Pháp +0.2%
• FTSE Anh +0.1%
• IBEX Tây Ban Nha +0.2%
• FTSE MIB Ý -0.1%

Sau đợt giảm mạnh ngày hôm trước, đà hồi phục nhẹ khi mở cửa này không mang nhiều ý nghĩa. Phố Wall cũng chịu áp lực bán vào cuối phiên, khép lại với mức giảm nhẹ. Thị trường có vẻ thận trọng chờ quyết định của Fed trong ngày hôm nay. Hợp đồng tương lai Mỹ hiện đi ngang, không có nhiều biến động và tâm lý dè dặt này nhiều khả năng sẽ còn kéo dài trong những giờ tới.

Trong phiên châu Âu, tâm điểm chính là báo cáo CPI của Anh. Dữ liệu công bố hầu hết đúng như kỳ vọng, nên không tạo ra thay đổi nào đáng kể trong việc định giá của thị trường. Tiếp theo, chỉ còn số liệu CPI cuối cùng của khu vực đồng euro, vốn sẽ không gây biến động thị trường trừ khi có những điều chỉnh đáng kể.

Trong phiên Mỹ, sự chú ý sẽ chuyển sang các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). BoC được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 bps, đưa lãi suất chính sách về mức 2.50%. Kỳ vọng này gần như được củng cố sau báo cáo việc làm mới nhất của Canada cho thấy tình trạng mất việc làm và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 7.1% so với mức 6.9% trước đó. Thị trường hiện cũng đang định giá thêm một đợt cắt giảm 25 bps vào tháng 12.

Với Fed, thị trường dự báo sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps, đưa lãi suất liên bang xuống 4.00%-4.25%. Nhiều khả năng sẽ có 2-3 quan chức bỏ phiếu ủng hộ mức cắt giảm mạnh hơn là 50 bps (bao gồm Miran, Waller và Bowman). Tại cuộc họp này, Fed cũng sẽ công bố Báo cáo Dự báo Kinh tế (SEP), trong đó trọng tâm sẽ là “dot plot” (biểu đồ dự báo lãi suất).

Vào tháng 6, Fed từng dự báo sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025 và một lần trong năm 2026, tức tổng cộng 75 bps đến cuối năm 2026. Tuy nhiên, thị trường hiện đang định giá tới 148 bps cắt giảm vào cuối 2026, gồm ba lần trong năm 2025 và thêm ba lần trong 2026. Đây có thể là điểm gây bất ngờ theo hướng “hawkish” nếu Fed chỉ phát tín hiệu một hoặc hai lần cắt giảm trong năm 2026. Đối với năm 2025, Fed có thể điều chỉnh khớp với kỳ vọng của thị trường, nhưng nếu giữ nguyên mức 50 điểm cơ bản, điều này cũng sẽ được coi là một bất ngờ mang tính hawkish.

Sau đó, tâm điểm sẽ chuyển sang buổi họp báo của Chủ tịch Fed Jerome Powell. Ông dự kiến sẽ nhấn mạnh nhiều hơn vào sự suy yếu của thị trường lao động và ít tập trung vào lạm phát, đúng như những gì đã đề cập tại Hội nghị Jackson Hole. Powell thậm chí có thể cam kết hỗ trợ mạnh mẽ hơn thông qua các đợt cắt giảm lãi suất, trong trường hợp dữ liệu lao động tiếp tục xấu đi.

• Mức lãi suất hiện tại là phù hợp dựa trên diễn biến lạm phát, các dự báo của chúng tôi và sự truyền dẫn của chính sách tiền tệ.
• Chúng ta đang sống trong một thế giới rất phức tạp và bất định với vô số rủi ro.
• Mặc dù thu nhập thực tế đang tăng, tiêu dùng vẫn ảm đạm – có lẽ vì các hộ gia đình lo sợ thuế sẽ tăng trong tương lai.
• Thị trường không phải lúc nào cũng sai, nhưng cũng không phải lúc nào cũng đúng.
• Quyết định hôm thứ Năm được đưa ra một cách nhất trí.
• Tất cả chúng tôi đều đồng ý rằng phải giữ cho mọi lựa chọn luôn mở.
• Nếu tình hình thay đổi, chúng tôi sẽ điều chỉnh lập trường cho phù hợp.
• Một ngân hàng trung ương độc lập là sự bảo vệ tốt nhất chống lại lạm phát cao.
• Kỳ vọng lạm phát chỉ duy trì ở mức thấp nếu nhà đầu tư và người tiêu dùng tin tưởng rằng ngân hàng trung ương sẽ giữ giá cả ổn định.
• Điều này đặc biệt quan trọng nếu chính sách tiền tệ bị ràng buộc bởi chính sách tài khóa – mà chúng tôi gọi là sự thống trị tài khóa

Trong ngày hôm nay, thị trường chỉ có một mốc đáng lưu ý, đó là EUR/USD tại vùng 1.1850, ngoài ra mức 1.1900 cũng có thể tác động. Cặp tiền này đã bứt phá kỹ thuật trong phiên hôm qua, vượt ngưỡng kháng cự quan trọng quanh 1.1800, đưa phe mua vào thế kiểm soát.

Tuy vậy, đà tăng có thể bị chặn lại bởi cuộc họp FOMC trong ngày, nên giới giao dịch nhiều khả năng sẽ duy trì thái độ thận trọng trước khi có tín hiệu rõ ràng. Các hợp đồng đáo hạn có thể giúp giữ giá ổn định trong phiên châu Âu, nhưng tâm điểm vẫn dồn hoàn toàn về Fed.

• Lạm phát Anh tháng 8: +3.8% y/y (Dự đoán: 3.8%; Trước đó: 3.8%)
• CPI lõi: +3.6% y/y (Dự đoán: 3.6%; Trước đó: 3.8%)

Yếu tố chính dẫn đến mức giảm của lạm phát lõi hàng năm là giá vé máy bay. Chỉ số này chỉ tăng 2.1% từ tháng 7 sang tháng 8 năm nay, so với mức tăng 22.2% cùng kỳ năm 2024. Nguyên nhân chủ yếu là do thời điểm ghi nhận chỉ số: mùa cao điểm du lịch rơi vào tháng 7 năm nay, dẫn đến chỉ số tháng 7 ở mức cao bất thường.

Ngoài ra, lạm phát dịch vụ cũng giảm nhẹ từ 5.0% xuống 4.7% trong tháng 8, góp phần hạ nhiệt CPI lõi. Tuy nhiên, lạm phát toàn phần vẫn duy trì cao khi lạm phát hàng hóa tăng nhẹ từ 2.7% lên 2.8%.

Tổng thể, các thay đổi này chưa đủ lớn để ảnh hưởng đến triển vọng chính sách của Ngân hàng Anh (BOE). Giá cả lõi vẫn ở mức cao với lạm phát dịch vụ còn dai dẳng, dù đã có dấu hiệu hạ nhiệt dần.

Hôm nay, Eurozone sẽ công bố CPI cuối cùng tháng 8, sau ước tính sơ bộ trước đó. Thông thường, bản số liệu cuối ít tạo biến động thị trường, đặc biệt khi nhiều khả năng chỉ củng cố lập trường hiện tại của ECB là giữ nguyên chính sách. Ước tính sơ bộ cho thấy lạm phát lõi hàng năm ở mức 2.3%, trong khi lạm phát dịch vụ vẫn neo cao ở 3.1%.

Điểm đáng chú ý hơn là báo cáo CPI tháng 8 của Anh, sẽ công bố lúc 13:00 giờ Việt Nam. Dự báo lạm phát toàn phần hàng năm đạt 3.8%, gần như ngang với tháng 7. Trong khi đó, lạm phát lõi hàng năm được kỳ vọng giảm nhẹ xuống 3.6% từ mức 3.8% của tháng trước.

Các nhà phân tích cho rằng lạm phát thực phẩm tại Anh sẽ tiếp tục tăng trong ngắn hạn và đạt đỉnh vào tháng 9, khiến chỉ số toàn phần duy trì cao. Ngược lại, lạm phát dịch vụ dự kiến hạ nhiệt dần, chủ yếu nhờ giá dịch vụ du lịch giảm tốc sau khi giá vé máy bay tăng vọt trong tháng 7.

Tuy nhiên, dự báo của các tổ chức tài chính khá phân hóa:

• BofA, Morgan Stanley: CPI lõi 3.5%
• ING, UBS: CPI lõi 3.7%
• HSBC: CPI toàn phần 4.0%
• Barclays, Nomura, Deutsche Bank: CPI lõi 3.6%

Dù kết quả ra sao, báo cáo này được cho là khó làm thay đổi triển vọng chính sách của Ngân hàng Anh (BOE) trước quyết định lãi suất vào thứ Năm.

Thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, khi động thái này đã được định giá hoàn toàn. Xác suất Fed hạ mạnh 50 điểm cơ bản chỉ quanh 4%, do đó nếu kịch bản này xảy ra sẽ là một cú sốc dovish lớn. Nhiều khả năng sẽ chỉ có một số quan điểm bất đồng kêu gọi giảm 50 điểm cơ bản; vấn đề là sẽ có bao nhiêu nhà hoạch định chính sách đứng về phía này.

Miran - nhân vật được Tổng thống Trump bổ nhiệm - gần như chắc chắn sẽ bỏ phiếu bất đồng, và có thể Bowman cùng Waller sẽ theo sau. Câu hỏi là liệu sẽ có thêm những tiếng nói ủng hộ quan điểm này hay không.

Ngoài quyết định lãi suất, biểu đồ dot plot mới nhất của Fed cũng sẽ được theo dõi chặt chẽ. Liệu Fed sẽ phát tín hiệu chỉ có hai đợt cắt giảm trong năm 2025? Và với 2026 thì sao? Nếu thông điệp mang tính dovish hơn, điều đó có thể đủ để thuyết phục thị trường và củng cố kỳ vọng nới lỏng đã hình thành vài tuần qua.

Cuối cùng, cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell sẽ là điểm mấu chốt, định hình rõ hơn xu hướng hiện tại của Fed. Nhiều khả năng Powell sẽ duy trì phong cách phát biểu tương tự tại Jackson Hole. Tuy nhiên, nếu ông nhấn mạnh nhiều hơn đến sự suy yếu của thị trường lao động, thị trường sẽ coi đây là tín hiệu Fed đã “xuống nước” thêm một lần nữa.

Bình luận của Powell về lạm phát cũng cần được chú ý, nhưng chừng nào dữ liệu chưa cho thấy áp lực giá cả gia tăng rõ rệt, các giao dịch rủi ro và phe bán USD sẽ vẫn có lý do để duy trì xu hướng.

Phiên giao dịch hôm nay diễn ra khá trầm lắng khi giới đầu tư chờ đợi quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell. Thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản, song lo ngại Fed có thể phát tín hiệu ít “nới lỏng” hơn so với mức đang được định giá.

Tin tức trong khu vực khá thưa thớt. Xuất khẩu của Nhật Bản tiếp tục giảm trong tháng 8, nhưng mức suy giảm nhẹ hơn dự báo nhờ xuất khẩu sang châu Á phục hồi. Dù vậy, tổng thể xuất khẩu vẫn âm tháng thứ tư liên tiếp.

Trên thị trường ngoại hối, các cặp tiền chính biến động trong biên độ hẹp. USD/CNY trượt xuống mức thấp nhất trong 10 tháng sau đợt giảm mạnh của USD ngày hôm qua. PBOC hầu như không can thiệp, khi thiết lập tỷ giá tham chiếu hàng ngày mà gần như không có động thái kiềm chế.

Diễn biến chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): +0.2%
• Hồng Kông (Hang Seng): +1.35%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): +0.38%
• Úc (S&P/ASX 200): -0.75%

Quỹ Đầu tư Hưu trí Chính phủ Nhật Bản (GPIF) - quỹ hưu trí lớn nhất thế giới - lần đầu tiên tự mình lựa chọn các quỹ tài sản thay thế trong nước, thay vì phụ thuộc hoàn toàn vào các nhà quản lý tài sản bên ngoài. Theo tài liệu vừa công bố, GPIF sẽ phân bổ 50 tỷ yên (340 triệu USD), trong đó 40 tỷ yên dành cho hạ tầng (như trung tâm dữ liệu) và 10 tỷ yên cho bất động sản.

Dù con số này nhỏ so với tổng tài sản 260 nghìn tỷ yên của GPIF, động thái mới giúp quỹ tăng cường kiểm soát danh mục và từng bước đa dạng hóa vào các tài sản có lợi suất cao hơn, ít phụ thuộc vào biến động của thị trường cổ phiếu và trái phiếu. Tuy nhiên, tài sản thay thế mang theo rủi ro về thanh khoản thấp cũng như chu kỳ của thị trường bất động sản và hạ tầng. Hiện GPIF giới hạn tỷ trọng tài sản thay thế ở mức 5% danh mục, trong khi thực tế mới đạt 1.6%.

Đánh giá:
Việc GPIF trực tiếp tham gia các quỹ tài sản thay thế trong nước cho thấy nhu cầu tìm kiếm lợi suất cao hơn ở các tài sản thực đang gia tăng. Dù tỷ trọng còn khiêm tốn, động thái này có thể tạo lực đẩy cho thị trường hạ tầng và bất động sản nội địa, đồng thời phát đi tín hiệu rằng các định chế đầu tư Nhật Bản đang dần bắt kịp xu hướng toàn cầu trong phân bổ vào tài sản thay thế.

Hôm thứ Ba, Trung Quốc công bố loạt biện pháp nhằm thúc đẩy tiêu dùng dịch vụ trong bối cảnh đà tăng trưởng chậm lại. Kế hoạch được ban hành bởi 9 cơ quan, gồm Bộ Thương mại, Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương, cam kết mở cửa thêm các lĩnh vực như internet, văn hóa, viễn thông, y tế và giáo dục. Chính quyền đặt mục tiêu thu hút thêm vốn đầu tư tư nhân và nước ngoài, đặc biệt vào các ngành y tế trung – cao cấp, giải trí và du lịch.

Các biện pháp cũng nhấn mạnh việc phát triển kinh tế thể thao thông qua tổ chức sự kiện quốc tế, hoạt động đại chúng, giải đấu quy mô nhỏ và các giải chuyên nghiệp. Để hỗ trợ, Bắc Kinh sẽ huy động ngân sách trung ương và trái phiếu đặc biệt của địa phương cho hạ tầng văn hóa, du lịch, chăm sóc người già, trẻ em và cơ sở thể thao. Đồng thời, chính sách tiền tệ sẽ khuyến khích ngân hàng mở rộng tín dụng cho doanh nghiệp dịch vụ.

Động thái này được đưa ra khi sản lượng công nghiệp và doanh số bán lẻ tháng 8 ghi nhận mức tăng trưởng yếu nhất kể từ năm ngoái. Trước đó, chính phủ đã cấp trợ cấp lãi suất cho các ngành dịch vụ như ăn uống, du lịch, và phân bổ 231 tỷ nhân dân tệ (32.5 tỷ USD) trái phiếu đặc biệt để hỗ trợ chương trình đổi mới đồ gia dụng và thiết bị điện tử. Các nhà kinh tế nhận định việc củng cố tiêu dùng dịch vụ là then chốt khi Bắc Kinh phải đối mặt với thuế quan từ Mỹ và triển vọng tăng trưởng suy yếu.

Đánh giá:
Chiến lược thúc đẩy dịch vụ cho thấy Trung Quốc đang xoay trục sang cầu nội địa khi tăng trưởng chững lại. Dù tập trung vào văn hóa, y tế và du lịch, gói biện pháp này có thể giúp ổn định các lĩnh vực gắn với tiêu dùng và hỗ trợ cổ phiếu trong nhóm giải trí, chăm sóc sức khỏe. Tuy nhiên, đà suy yếu kéo dài của sản xuất và bán lẻ cho thấy áp lực tăng trưởng vẫn hiện hữu, duy trì kỳ vọng về các gói kích thích rộng hơn.