Tiêu điểm thị trường

Nga và Trung Quốc đang tìm kiếm các phương án để mở rộng việc vận chuyển dầu của Nga sang thị trường Trung Quốc, Phó Thủ tướng Alexander Novak cho biết tại một diễn đàn doanh nghiệp Nga - Trung ở Bắc Kinh. Trung Quốc và Ấn Độ đã trở thành những khách hàng năng lượng chủ chốt của Nga kể từ khi chiến sự Ukraine bắt đầu, trong đó Trung Quốc hiện tiếp nhận khoảng 1.4 triệu thùng mỗi ngày qua đường biển và thêm 900,000 thùng mỗi ngày qua đường ống.

Các cuộc thảo luận này diễn ra trong bối cảnh Hoa Kỳ áp đặt các lệnh trừng phạt mới lên Rosneft và Lukoil, hai nhà sản xuất dầu lớn nhất của Nga - những biện pháp mà Moscow đã bác bỏ và coi là không hiệu quả. Bất chấp những báo cáo trái chiều về khối lượng nguồn cung trong tương lai, tổng xuất khẩu dầu thô của Nga nhìn chung vẫn duy trì ổn định.

Ông Novak cho biết Moscow và Bắc Kinh đang xem xét các cách thức để gia tăng lưu lượng dầu, bao gồm cả phương án gia hạn các thỏa thuận liên chính phủ cho phép dầu của Nga tiếp tục được vận chuyển sang Trung Quốc thông qua Kazakhstan thêm một thập kỷ nữa, kéo dài đến năm 2033.

Giá vàng dao động quanh mức 4,143 USD/ounce trong phiên thứ Ba khi kỳ vọng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng tới gia tăng nhờ những tín hiệu "dovish"  từ các quan chức Fed.

Theo đài FNN, Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi dự kiến có cuộc điện đàm với Tổng thống Mỹ Donald Trump vào ngày thứ Ba, với trọng tâm xoay quanh cuộc trao đổi gần đây giữa ông Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình. Cuộc gọi diễn ra trong thời điểm nhạy cảm của ngoại giao khu vực, khi đầu tháng này bà Takaichi từng cảnh báo rằng một cuộc tấn công của Trung Quốc nhằm vào Đài Loan có thể khiến Nhật Bản phản ứng quân sự — phát biểu đã thu hút sự chú ý lớn từ cả Washington lẫn Bắc Kinh.

Theo các nguồn tin, ông Trump sẽ thông báo chi tiết nội dung cuộc trò chuyện với ông Tập, trong bối cảnh căng thẳng gia tăng và sự phối hợp chiến lược giữa Mỹ, Trung Quốc và Nhật Bản ngày càng phức tạp.

Wall Street Journal nhận định cuộc điện đàm giữa ông Tập và ông Trump — điều mà nhà lãnh đạo Trung Quốc từng tránh suốt thời kỳ chiến tranh thương mại — phản ánh cục diện chiến lược đang thay đổi sau khi Nhật Bản có tân thủ tướng Takaichi với lập trường cứng rắn hơn. Với việc Tokyo chuẩn bị theo đuổi chính sách đối đầu mạnh mẽ hơn với Bắc Kinh, ông Tập dường như quay lại một nguyên tắc cổ điển trong tư duy chính trị Trung Quốc: khi đối diện với một đối thủ khó đoán, hãy tìm hiểu xem ai mới thực sự có ảnh hưởng đến các quyết định của họ.

Trong trường hợp này, Bắc Kinh coi Washington là thế lực đứng sau định hướng an ninh của Nhật Bản, và do đó Mỹ trở thành mục tiêu chính của các nỗ lực thuyết phục. Cuộc gọi giữa ông Tập và ông Trump vì vậy không chỉ là về quan hệ song phương Mỹ–Trung, mà còn nhằm định hình giới hạn của cuộc đối đầu Nhật–Trung đang manh nha. Ông Tập muốn làm rõ mức độ Mỹ sẽ ủng hộ bà Takaichi trong đường lối cứng rắn với Bắc Kinh, còn phản ứng của ông Trump sẽ là thông điệp quan trọng gửi đến các lãnh đạo khác trên thế giới — về việc liệu Washington có còn sẵn sàng “che chắn” cho những đồng minh dám thách thức Trung Quốc hay không.

Theo khảo sát của Reuters, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BOK) được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 2.50% trong cuộc họp ngày 27/11, khi 32 trong số 36 nhà kinh tế cho rằng đồng won yếu và thị trường bất động sản quá nóng là hai yếu tố chính khiến việc nới lỏng chính sách phải trì hoãn. Trước đó, phần lớn chuyên gia từng dự báo BOK sẽ cắt giảm lãi suất ngay trong tháng này, song nay đều cho rằng lần hạ đầu tiên nhiều khả năng sẽ diễn ra vào đầu năm 2026.

Số liệu kinh tế gần đây của Hàn Quốc – với tăng trưởng GDP quý III đạt 1.2% và lạm phát tháng 10 ở mức 2.4% – đã củng cố kỳ vọng rằng BOK sẽ tiếp tục thận trọng, sau khi đã cắt tổng cộng 100 điểm cơ bản kể từ cuối năm 2024. Hầu hết các nhà phân tích cho rằng ngân hàng trung ương sẽ chờ tín hiệu rõ ràng hơn về sự ổn định của thị trường bất động sản và tỷ giá trước khi nới lỏng thêm.

Nhìn xa hơn, phần lớn chuyên gia được khảo sát kỳ vọng ít nhất một lần cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra trước cuối quý I/2026, với lãi suất dự kiến duy trì quanh mức 2.25% trong suốt năm sau – cao hơn một chút so với kết quả khảo sát tháng 10. Các nhà kinh tế nhận định rằng tăng trưởng yếu, khoảng cách sản lượng âm cùng kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng trong năm 2026 là những yếu tố sẽ mở đường cho BOK cắt giảm lãi suất khi điều kiện cho phép.

Goldman Sachs dự báo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất lần đầu vào tháng 12 năm nay, sau đó tiếp tục hai đợt nữa vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026, đưa lãi suất chính sách xuống mức xấp xỉ 3%.

Theo Goldman, xu hướng giảm tốc của lạm phát và thị trường lao động đang tạo dư địa cho Fed nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, Trưởng kinh tế trưởng Jan Hatzius cảnh báo nền kinh tế Mỹ có thể mất đà nhanh hơn dự kiến, buộc Fed phải hành động mạnh tay hơn nếu rủi ro suy thoái gia tăng.

Báo cáo việc làm tháng 9 cho thấy nền kinh tế chỉ tạo thêm 119,000 việc làm mới – mức tăng khiêm tốn, trong khi số vụ sa thải gia tăng. Goldman nhận định xu hướng này là tín hiệu cho thấy tình trạng yếu đi của thị trường lao động đang trở nên dai dẳng hơn. Hatzius nhấn mạnh rằng sự kết hợp giữa tốc độ tuyển dụng chậm lại và làn sóng sa thải cao phản ánh quá trình “hạ nhiệt có hệ thống” của nền kinh tế, có thể hạn chế khả năng hấp thụ chính sách lãi suất cao trong thời gian dài.

Theo các nhà phân tích của Deutsche Bank, Bitcoin đã ghi nhận tuần giảm mạnh nhất kể từ tháng 2, mất hơn 30% so với đỉnh tháng trước, khi hàng loạt yếu tố vĩ mô, chính sách và tâm lý nhà đầu tư cùng lúc tạo áp lực lên thị trường tiền số. Dù đầu tuần này Bitcoin đã có nhịp hồi nhẹ, đà lao dốc vừa qua phản ánh những biến động mạnh mẽ trong khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Ngân hàng cho biết sự dịch chuyển sang trạng thái “risk-off” trên các thị trường tài chính quốc tế đã tác động tiêu cực tới Bitcoin, vốn ngày càng giao dịch giống một cổ phiếu công nghệ có hệ số beta cao do mối tương quan chặt chẽ với chỉ số Nasdaq-100. Các phát biểu mang tính “diều hâu” của Chủ tịch Fed Jerome Powell – rằng việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 còn xa mới được đảm bảo – đã khiến áp lực bán tăng mạnh, dù sau đó Chủ tịch Fed New York John Williams cố gắng xoa dịu tâm lý thị trường với giọng điệu ôn hòa hơn.

Đà giảm của Bitcoin còn bị khuếch đại bởi những bất ổn chính sách, khi tiến trình thông qua dự luật Digital Asset Market Clarity Act tại Thượng viện Mỹ chậm lại, làm dấy lên lo ngại về triển vọng tham gia của các nhà đầu tư tổ chức. Cùng lúc, các quỹ lớn đã rút vốn đáng kể, dẫn tới tình trạng dòng tiền chảy ra khỏi các sản phẩm tiền điện tử chủ chốt.

Deutsche Bank cũng lưu ý rằng một bộ phận nhà đầu tư nắm giữ dài hạn – những người tham gia thị trường sớm nhất – đã bắt đầu chốt lời, gia tăng thêm áp lực bán trong giai đoạn tâm lý thị trường đang đặc biệt mong manh.

Theo The Telegraph, Mỹ đã kêu gọi Anh áp dụng lập trường cứng rắn hơn đối với sự tham gia của các doanh nghiệp Trung Quốc trong các lĩnh vực hạ tầng trọng yếu, cảnh báo rằng các công ty Trung Quốc đang tạo ra rủi ro an ninh ngày càng gia tăng đối với toàn khối tình báo “Five Eyes”. Một quan chức cấp cao của Mỹ cho biết London nên áp dụng cách tiếp cận “zero-trust” (không tin cậy tuyệt đối) với các doanh nghiệp Trung Quốc trong những lĩnh vực nhạy cảm về chiến lược và tiến tới cấm hoàn toàn sự tham gia của họ.

Động thái này được đưa ra sau cảnh báo mới từ Cơ quan Tình báo Nội địa Anh (MI5) về hoạt động gián điệp của Trung Quốc, cùng với việc Anh xem xét lại các khoản đầu tư của Trung Quốc vào các tài sản trọng yếu, bao gồm sân bay Heathrow. Các quan chức Mỹ cũng nhấn mạnh sự phát triển nhanh chóng của năng lực tấn công mạng Trung Quốc, dẫn chứng qua các vụ xâm nhập “Salt Typhoon” và “Volt Typhoon”, cho thấy hạ tầng phương Tây ngày càng dễ bị tổn thương.

Washington đang kêu gọi các đối tác trong liên minh Five Eyes phối hợp hành động thống nhất hơn, cho rằng các chính sách rời rạc giữa các quốc gia đang tạo ra những “kẽ hở” mà Bắc Kinh có thể khai thác.

Chỉ số DXY giảm trong phiên giao dịch ngày thứ Hai, khi đồng bạc xanh chịu áp lực sau những phát biểu mang tính “dovish” từ Thống đốc Fed Christopher Waller. Ông cho biết đang ủng hộ việc Fed cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12 do lo ngại về sự yếu đi của thị trường lao động, đồng thời cho rằng kể từ tháng 1, chính sách tiền tệ nên được xem xét “theo từng cuộc họp” tùy vào dữ liệu. Những bình luận này đã khiến xác suất Fed hạ lãi suất trong tháng tới tăng vọt lên 80%, so với chỉ 30% hồi thứ Năm tuần trước, theo dữ liệu thị trường. Ngoài ra, đà tăng của chứng khoán trong phiên đầu tuần cũng làm giảm nhu cầu thanh khoản đối với USD. Đồng thời, đà suy yếu của đồng yên phần nào giúp hỗ trợ cho đồng bạc xanh, khi yên Nhật vẫn nỗ lực giữ trên mức thấp nhất trong 10 tháng ghi nhận hôm thứ Sáu do lo ngại về gánh nặng nợ công của Nhật Bản. 

• Chỉ số DXY -0.06%
• EUR/USD +0.08%
• GBP/USD +0.11%
• USD/JPY +0.31%
• AUD/USD +0.14%
• NZD/USD -0.03%
• USD/CAD +0.09%
• USD/CHF: +0.05%

Chứng khoán Phố Wall tăng phiên thứ hai liên tiếp trong ngày thứ Hai, khi kỳ vọng gia tăng về khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 12 giúp xoa dịu lo ngại gần đây về định giá cao của nhóm cổ phiếu công nghệ trí tuệ nhân tạo (AI), trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài giảm nhẹ. Trước đó, các chỉ số chính đã trải qua tuần giảm mạnh nhất kể từ đầu tháng 8, khi tâm lý bi quan lan rộng do lo ngại Fed sẽ chưa sớm cắt giảm lãi suất, cùng những tác động tiêu cực từ việc chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài và nỗi lo định giá cao của nhóm cổ phiếu AI. Tuy nhiên, thị trường đã phục hồi sau khi Chủ tịch Fed New York John Williams và Thống đốc Fed Christopher Waller nhấn mạnh rằng các dữ liệu hiện có cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn đủ yếu để biện minh cho việc cắt giảm thêm 0.25 điểm phần trăm trong cuộc họp sắp tới.

• Dow Jones +0.44%
• S&P 500 +1.55%
• Nasdaq Composite +2.69%

Trên thị trường hàng hóa, giá vàng tăng 1.3% lên gần 4,130 USD/ounce trong phiên thứ Hai sau khi giảm nhẹ trong tuần trước, khi giới đầu tư hướng sự chú ý đến dữ liệu doanh số bán lẻ và chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ dự kiến công bố vào thứ Ba, cùng báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vào thứ Tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 5 điểm cơ bản xuống còn 4.03% – mức thấp nhất trong gần một tháng – trong bối cảnh những phát biểu mang tính “dovish” từ các quan chức Fed củng cố kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương sẽ tiến hành cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng tới.

Trợ lý Điện Kremlin Ushakov cho biết:

• Nhiều điều khoản trong kế hoạch hòa bình Ukraine do Mỹ soạn thảo có vẻ chấp nhận được.

• Một số điều khoản trong kế hoạch hòa bình do Mỹ soạn thảo cần được thảo luận chi tiết.

• Các đề xuất đối ứng của Châu Âu về kế hoạch hòa bình Ukraine thoạt nhìn có vẻ hoàn toàn thiếu tính xây dựng và không phù hợp với Nga.

Châu Âu không thích kế hoạch này và bất bình việc Mỹ nắm quyền dẫn dắt mà không có sự tham gia của họ.

Đồng USD đang biến động trái chiều, với việc "đồng bạc xanh" giảm giá so với EUR và GBP (cả hai đều tăng) nhưng vẫn tăng so với JPY. USD đang giảm khi mở đầu phiên sau khi quan chức Fed Waller cho biết ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Nên nhớ rằng Waller là một trong những người phản đối ban đầu cùng với các quan chức Bowman và Miran.

Tổng thống Trump đã đăng bài trên "Truth Social" sáng nay, lập luận rằng thuế quan của Hoa Kỳ đang tạo ra nguồn thu khổng lồ nhưng nhiều công ty đã tránh được chi phí thuế ban đầu bằng cách tích trữ hàng hóa - điều mà ông nói hiện đang chấm dứt. Ông cảnh báo rằng các khoản thanh toán thuế quan sẽ sớm "tăng vọt", dẫn đến thu nhập kỷ lục cho Hoa Kỳ, tăng cường an ninh quốc gia và sự thịnh vượng, đồng thời cáo buộc các đối thủ đang phục vụ lợi ích nước ngoài. Trump nói ông mong chờ quyết định của Tòa án Tối cao cho phép ông tiếp tục chiến lược thuế quan để "Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại" (Make America Great Again). Điều ông không nói đến là nhà nhập khẩu phải trả thuế và giá cả hiện có thể được chuyển sang người tiêu dùng vì lô hàng này sẽ là hàng hóa được mua với mức thuế đính kèm. Trong khi đó, DOGE đã chính thức bị giải thể.

Chứng khoán Mỹ đang báo hiệu một phiên mở cửa tích cực vào thứ Hai này, khởi động tuần lễ rút ngắn do Lễ Tạ ơn (thị trường chứng khoán sẽ đóng cửa vào thứ Năm nhưng mở cửa vào thứ Sáu). Các hợp đồng tương lai Dow, S&P 500 và Nasdaq đều giao dịch cao hơn (tăng từ 0,3% đến 0,8%), chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Sự thay đổi tâm lý này diễn ra sau những bình luận ôn hòa (dovish) từ Chủ tịch Fed New York John Williams vào thứ Sáu, đẩy xác suất cắt giảm lãi suất lên gần 70%.

Cập nhật thị trường chứng Khoán Mỹ

• Dow tăng 173 điểm

• S&P tăng 47 điểm

• Nasdaq tăng 242 điểm

Trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, lợi suất đang biến động trái chiều:

• Lợi suất kỳ hạn 2 năm: 3.530%, +1.7 điểm cơ bản

• Lợi suất kỳ hạn 5 năm: 3.631%, +1.3 điểm cơ bản

• Lợi suất kỳ hạn 10 năm: 4.061%, -0.2 điểm cơ bản

• Lợi suất kỳ hạn 30 năm: 4.697%, -1.8 điểm cơ bản

Nhìn vào các thị trường khác:

• Dầu thô đang giao dịch ở mức $58.09.

• Vàng tăng $20, giao dịch mức 4.085 đô la.

• Bitcoin giảm $469, chạm mức mức $86,334. Giá thấp nhất tuần trước đạt 80.537 đô la vào thứ Sáu.

Bình luận từ Quan chức Fed, Christopher Waller

• Kể từ cuộc họp gần nhất của Fed, dữ liệu có sẵn cho thấy không có nhiều thay đổi, lạm phát không phải là vấn đề lớn khi thị trường lao động yếu.
• Tháng Một sẽ phức tạp với hàng loạt dữ liệu sắp được công bố để cho biết liệu một đợt cắt giảm khác có phù hợp hay không, cần có cách tiếp cận theo từng cuộc họp.
• Vẫn không nghĩ rằng thị trường lao động sẽ đảo chiều trong vài tuần tới.
• Số liệu việc làm tháng Chín có khả năng sẽ được điều chỉnh giảm; thực tế là nó tập trung ở một số ngành không phải là một dấu hiệu tốt.
• Không có bằng chứng giai thoại nào cho thấy các công ty sắp bắt đầu một đợt tuyển dụng ồ ạt.
• Lạm phát đã tăng nhẹ, nhưng tôi nghĩ nó sẽ bắt đầu giảm xuống.
• Lạm phát không bao gồm thuế quan là khoảng 2.4 hoặc 2.5%.
• Tôi đã nói chuyện với ông Bessent khoảng 10 ngày trước, tôi đã có một cuộc gặp tuyệt vời khác nói về kinh tế và thị trường.
• Tôi nghĩ chính quyền đang tìm kiếm một người có kinh nghiệm, biết cách làm việc.
• Các cuộc họp báo rất quan trọng để tiếp tục vì sự rõ ràng và minh bạch, mặc dù có thể có những thay đổi trong cách chúng được tổ chức.

Quan chức Fed Waller đã có quan điểm ôn hòa kể từ tháng Tư và không có gì ngạc nhiên khi ông ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 12 với những bình luận gần đây của mình.

Bình luận của Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ, Howard Lutnick

• Nếu tòa án bác bỏ thuế quan, các hành động mới sẽ được thực hiện rất nhanh chóng.

• Các quyết định như quyết định về chip Nvidia và Trung Quốc đang nằm trên bàn làm việc của ông Trump.

Vẫn chưa có ngày chắc chắn về thời điểm Tòa án Tối cao sẽ đưa ra phán quyết về thuế quan. Nhưng kế hoạch dự phòng của chính quyền Trump sẽ là cố gắng tìm ra các lỗ hổng thông qua các điều khoản như Mục 301 và 122 của Đạo luật Thương mại để cố gắng đơn phương áp đặt thuế. Vì vậy, chúng ta sẽ chờ xem.

Deutsche Bank vừa đưa ra dự báo lạc quan cho thị trường chứng khoán năm tới, với chỉ số S&P 500 được kỳ vọng đạt 8,000 điểm vào cuối năm, tương đương mức tăng hơn 20% so với mức đóng cửa gần nhất. Ngân hàng này cũng dự đoán Fed có thể sẽ bắt đầu chương trình nới lỏng định lượng (QE) trở lại vào quý 1/2026, động thái được cho là sẽ tiếp thêm thanh khoản và hỗ trợ giá cổ phiếu.

Ở châu Âu, chỉ số Stoxx 600 dự kiến kết thúc năm tới ở mức 650 điểm, tăng khoảng 15% so với hiện tại. Về tăng trưởng kinh tế, Deutsche Bank dự báo GDP Mỹ tăng 2.4%, trong khi GDP toàn cầu tăng 3.1%. Tuy nhiên, các chuyên gia lưu ý rằng các con số cụ thể này hầu như không bao giờ chính xác hoàn toàn, điều quan trọng là những thay đổi trong dự báo sẽ phản ánh rõ hơn tâm lý và xu hướng thị trường trong năm tới.

Tâm lý thị trường chứng khoán Mỹ đã khởi sắc trở lại khi kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 tăng lên rõ rệt, sau nhiều tuần bị đè nặng bởi phát biểu của ông Powell rằng việc cắt giảm không phải điều “chắc chắn”.

Động thái ủng hộ cắt giảm lãi suất của ông Williams vào cuối tuần trước đã lập tức đẩy xác suất thị trường lên khoảng 60%, tạo cú hích mạnh cho cổ phiếu, trong khi thông tin chính quyền Trump xem xét cho phép bán chip Nvidia H200 sang Trung Quốc tiếp tục là chất xúc tác tích cực.

Dù tuần giao dịch này bị rút ngắn bởi kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn, giới đầu tư vẫn tập trung vào hai dữ liệu then chốt là báo cáo ADP và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới nhất.

Về kỹ thuật, chỉ số S&P 500 đang phục hồi từ vùng hỗ trợ quan trọng quanh 6,541, phe mua kỳ vọng một nhịp tiến về đỉnh lịch sử, trong khi phe bán chờ đợi tín hiệu phá vỡ để kéo giá về 6,372.

Trên các khung thời gian thấp hơn, xu hướng giảm vẫn được phản ánh qua đường xu hướng trên biểu đồ 4 giờ, nơi phe bán có thể tận dụng nếu giá hồi lên kiểm định, còn phe mua sẽ theo dõi khả năng phá vỡ để hướng tới khu vực 6,840; đồng thời vùng 6,600 trên biểu đồ 1 giờ tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ ngắn hạn, quyết định liệu giá sẽ bật tăng trở lại hay mở rộng đà giảm xuống các đáy mới.

Giá vàng đang phục hồi trong ngày lên 4,070 USD/oz.

Tâm lý kinh doanh tại Đức tiếp tục suy yếu trong tháng 11 khi chỉ số khí hậu kinh doanh Ifo giảm xuống 88.1, thấp hơn mức dự báo 88.5 và kém hơn mức 88.4 của tháng trước.

Dù đánh giá về điều kiện hiện tại nhích nhẹ lên 85.6, vượt dự báo 85.5, chỉ số kỳ vọng lại giảm xuống 90.6, không đạt mức 91.4 như thị trường chờ đợi và thấp hơn tháng trước.

Diễn biến này cho thấy doanh nghiệp Đức ngày càng thận trọng hơn về triển vọng, trong bối cảnh tâm lý yếu đi đã kéo dài từ giữa năm và áp lực giá cao vẫn là rào cản lớn đối với hoạt động kinh doanh khi bước vào cuối năm.

Trưởng đoàn thương mại EU cho biết các cuộc đàm phán với đại diện Mỹ Lutnick và Greer trong hai ngày qua diễn ra “sản xuất kết quả tốt”, song nhiều vấn đề vẫn đang ở giai đoạn mở, đặc biệt là về ngành thép và các nguyên liệu chiến lược.

Bối cảnh trước đó khá căng thẳng khi Washington thúc giục EU nhanh chóng thực thi thỏa thuận thương mại đã được Tổng thống Trump và Chủ tịch EC von der Leyen đồng ý. Mặc dù EU đã trình dự luật giảm thuế quan với hàng hóa Mỹ vào tháng 8, văn kiện này vẫn chưa được Nghị viện và Hội đồng châu Âu thông qua, khiến tiến độ thực thi còn chậm và các cuộc đàm phán vẫn chưa đạt đột phá.

Chính phủ Mỹ vừa mở cửa trở lại, đồng nghĩa các báo cáo kinh tế sẽ dần được công bố bù trong những ngày tới. Tuần này, thị trường sẽ theo dõi loạt dữ liệu như PPI, doanh số bán lẻ và đơn hàng lâu bền tháng 9 – những mảnh ghép bổ sung cho bức tranh trước thềm cuộc họp Fed vào tháng 12.

Tuy nhiên, không khí giao dịch nhiều khả năng trầm lắng hơn thường lệ khi Mỹ bước vào tuần lễ Tạ ơn. Thanh khoản và tâm lý thị trường thường suy giảm từ giữa tuần do nhiều nhà đầu tư nghỉ sớm.

Do ảnh hưởng kỳ nghỉ, báo cáo trợ cấp thất nghiệp hàng tuần được chuyển sang thứ Tư (26/11), và không có dữ liệu quan trọng nào của Mỹ vào thứ Sáu.

Thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa ngày 27/11, và giao dịch nửa ngày vào 28/11. Thị trường trái phiếu cũng áp dụng lịch tương tự.

Tuần này vì thế được dự báo sẽ mang sắc thái của một tuần giao dịch rút ngắn, trừ khi xuất hiện bất ngờ lớn đủ để khuấy động thị trường.

Trong phiên giao dịch châu Âu, tâm điểm thị trường hướng về chỉ số IFO của Đức, dự kiến tăng nhẹ lên 88.5 từ 88.4 kỳ trước. Tuy nhiên, con số này được đánh giá không đủ trọng lượng để tác động đến lập trường chính sách của ECB, vì vậy phản ứng thị trường nhiều khả năng khá im ắng.

Bước sang phiên Mỹ, lịch kinh tế hầu như trống vắng, chỉ xuất hiện một vài chỉ báo cấp thấp như Chicago National Activity Index và Dallas Fed Manufacturing Index, khó tạo được động lực giao dịch.

Tuần này cũng diễn ra trong bối cảnh thời gian giao dịch rút ngắn do kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn vào thứ Năm, khiến việc đọc vị thị trường trở nên nhiều nhiễu hơn khi dòng tiền chốt tháng có thể tác động bất thường lên giá.

Hiện tại, tâm lý rủi ro của giới đầu tư đang cải thiện, nhờ hai yếu tố: phát biểu mang tính ôn hòa của Chủ tịch Fed New York John Williams vào cuối tuần trước, và thông tin cho thấy đội ngũ của ông Trump có thể cho phép xuất khẩu chip Nvidia H200 sang Trung Quốc. Sau phát biểu của Williams, xác suất Fed hạ lãi suất vào tháng 12 đã tăng lên quanh 60%.

Số lượng chuyến bay từ Trung Quốc đại lục đến Nhật Bản tăng mạnh các lệnh hủy, với 12 tuyến chính đã hủy toàn bộ lịch trình cho tuần tới, theo dữ liệu từ Flight Master. Các tuyến đông khách như Tianjin Binhai–Kansai, Nanjing Lukou–Kansai và Guangzhou Baiyun–Kansai chịu ảnh hưởng nặng nề nhất.

Flight Master dự báo tỉ lệ hủy chuyến sẽ đạt đỉnh 21.6% vào ngày 27/12, mức cao nhất trong một tháng, phản ánh nhu cầu du lịch suy yếu và các điều chỉnh vận hành của các hãng hàng không trước kỳ nghỉ cuối năm. Sự gia tăng đột ngột diễn ra trong bối cảnh quan hệ Trung – Nhật căng thẳng, sau phát biểu của Thủ tướng Nhật Sanae Takaichi về khả năng áp dụng quyền phòng vệ tập thể nếu Trung Quốc tấn công Đài Loan. Bắc Kinh đã phản ứng bằng việc triệu đại sứ Nhật, ban hành cảnh báo du lịch, tăng cường tuần tra hải quân quanh quần đảo Senkaku, đình chỉ nhập khẩu hải sản Nhật và hủy các tour du lịch, gửi tín hiệu mạnh mẽ về chi phí tiềm ẩn cho Tokyo nếu tiếp tục chính sách cứng rắn.

Đầu tuần, các nhà đầu tư tạm thời thở phào khi tâm lý rủi ro trên thị trường toàn cầu ổn định, nhờ những thông tin tích cực xuất hiện vào cuối tuần trước – dù đây là tin tức đã nhiều lần xuất hiện trên các tiêu đề trong những tháng qua. Sự khởi sắc này tạm thời ngăn chặn đà bán tháo mạnh mẽ hồi tuần trước.

Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.5%, Nasdaq tăng 0.8% khi các thị trường châu Âu chuẩn bị mở cửa, nhưng S&P 500 vẫn hướng tới tháng giảm đầu tiên kể từ tháng Tư, còn Nasdaq có khả năng ghi nhận tháng giảm đầu tiên kể từ tháng Ba.

Điều bất ngờ tuần trước đến từ Nvidia: mặc dù lợi nhuận “ấn tượng” trên giấy tờ, dòng tiền hoạt động (OCF) giảm còn 23.8 tỷ USD, giảm 13% so với mức đỉnh 27.4 tỷ USD, gợi ý rằng các điều chỉnh kế toán đã làm số liệu trông khả quan hơn thực tế. Thêm vào đó, tồn kho được cho là tăng lên gần 20 tỷ USD trong quý 3 – dấu hiệu cảnh báo khi tăng tồn kho đi kèm với tăng trưởng chậm lại, nhưng nhiều nhà đầu tư vẫn bỏ qua vì Nvidia là “ngôi sao” trong cơn sốt AI.

Về mặt kỹ thuật, S&P 500 và Nasdaq đang thử thách mức trung bình động 100 ngày – lần đầu tiên kể từ đầu tháng Năm, sau cú sốc thuế quan hồi tháng Tư. Đây là ngưỡng quan trọng cần theo dõi, nhất là khi Bitcoin cũng giảm xuống gần 80,000 USD, vừa giữ trên mức trung bình động 100 tuần – lần đầu tiên thách thức mức này kể từ tháng 10/2023.

Dù các giao dịch rủi ro hôm nay có dấu hiệu hồi phục, bức tranh tổng thể vẫn cảnh báo những rủi ro tiềm ẩn. Các nhà đầu tư được khuyến cáo thận trọng trong những phiên giao dịch sắp tới.

Trong bài đăng mới nhất trên Truth Social, Tổng thống Donald Trump nhấn mạnh rằng các khoản thuế áp lên hàng hóa nhập khẩu đang tạo ra hàng trăm tỷ USD lợi ích trực tiếp cho Mỹ, đồng thời cảnh báo rằng tác động thực sự của các khoản thuế này vẫn chưa được tính toán hết. Ông giải thích rằng nhiều doanh nghiệp đã “tích trữ” hàng tồn kho để tránh trả thuế trong ngắn hạn, nhưng sắp tới, các khoản thuế sẽ được áp dụng đầy đủ, khiến doanh thu từ thuế của Mỹ tăng vọt, vượt mức kỷ lục hiện tại.

Trump khẳng định sức mạnh từ các khoản thuế sẽ không chỉ thúc đẩy thịnh vượng kinh tế mà còn củng cố an ninh quốc gia. Ông cáo buộc những người phản đối đang phục vụ lợi ích nước ngoài và nhấn mạnh mong đợi quyết định của Tòa án Tối cao để đảm bảo các chính sách này tiếp tục được thực thi. Bài đăng cũng ngụ ý rằng tác động của thuế quan đến lạm phát sẽ trở nên đáng kể, tạo thêm áp lực cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong các quyết định chính sách năm tới.

Các cặp tiền tệ chính giao dịch trong biên độ hẹp do thị trường Nhật Bản đóng cửa nghỉ lễ, làm giảm thanh khoản của phiên. Chứng khoán khu vực được hỗ trợ bởi tâm lý cải thiện sau đợt phục hồi của Phố Wall vào thứ Sáu và những nhận xét dovish từ Chủ tịch Fed New York John Williams.

Địa chính trị: Áp lực lên Ukraine gia tăng

Diễn biến quan trọng cuối tuần qua là việc Mỹ gia tăng áp lực buộc Ukraine phải chấp nhận nhượng bộ với Nga trong bối cảnh Washington thúc đẩy một khuôn khổ hòa bình sửa đổi. Các bình luận công khai từ Nhà Trắng và Ngoại trưởng Marco Rubio nghe có vẻ lạc quan, nhưng các vấn đề cốt lõi về an ninh và lãnh thổ vẫn chưa được giải quyết.

Thị trường Dầu mỏ: Tác động trái chiều

Các cuộc thảo luận hòa bình đang diễn ra được coi là một yếu tố gây áp lực lên giá dầu do kỳ vọng rằng một thỏa thuận Nga-Ukraine cuối cùng có thể dẫn đến việc gỡ bỏ các lệnh trừng phạt và giải phóng nguồn cung bị hạn chế trước đây của Nga. Dầu Brent và WTI giảm nhẹ.

Ở chiều ngược lại, các lệnh trừng phạt mới của Mỹ đối với Rosneft và Lukoil đã có hiệu lực vào thứ Sáu, khiến gần 48 triệu thùng dầu thô của Nga bị mắc kẹt trên biển. Động thái này có thể nhanh chóng trở thành tâm điểm mới của thị trường nếu giá dầu quay đầu tăng.

Tin tức Doanh nghiệp:

• BHP cho biết họ không còn theo đuổi khả năng sáp nhập với Anglo American sau các cuộc đàm phán sơ bộ, gác lại nỗ lực mua lại trị giá 49 tỷ USD vào năm ngoái.

• Cổ phiếu bán dẫn Trung Quốc sụt giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng giữa những lời đồn đoán rằng đội ngũ của ông Trump đang xem xét cho phép bán chip H200 của Nvidia sang Trung Quốc — một câu chuyện đã lan truyền dưới nhiều hình thức khác nhau trong nhiều tháng qua.

Chứng khoán Châu Á-Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): Đóng cửa nghỉ lễ.

• Hồng Kông (Hang Seng): +1.4%

• Thượng Hải (Shanghai Composite): -0.3%

• Úc (S&P/ASX 200): +1.2%

Vàng giảm nhẹ, giao dịch sát mức 4,045 USD/oz

Theo các báo cáo, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) dường như đã có động thái can thiệp để hỗ trợ đồng rupee ngay trước khi thị trường giao ngay trong nước mở cửa vào thứ Hai.

Hãng tin Reuters dẫn nguồn từ bốn nhà giao dịch cho biết ngân hàng trung ương có khả năng đã tham gia vào cả thị trường giao ngay và thị trường hợp đồng kỳ hạn không chuyển giao để hỗ trợ đồng nội tệ.

Tính từ đầu năm 2025 đến nay, đồng rupee đã giảm giá hơn 4%.

Barclays Research nhận định rằng quyết định vào tháng tới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn là một "ván cược" sít sao, nhưng Chủ tịch Jerome Powell vẫn đang ở vị thế có thể hướng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về phía cắt giảm lãi suất.

Trong đánh giá về các phát biểu công khai gần đây, Barclays nhận thấy sự chia rẽ đang nổi lên trong nội bộ ủy ban:

• Phe ủng hộ cắt giảm: Các Thống đốc Stephen Miran, Michelle Bowman và Christopher Waller có vẻ nghiêng về việc ủng hộ cắt giảm lãi suất.

• Phe ủng hộ giữ nguyên: Chủ tịch Fed St. Louis, ông Alberto Musalem, và Chủ tịch Fed Kansas City, ông Jeffrey Schmid, đang nghiêng về việc giữ nguyên chính sách ổn định.

Các bài phát biểu từ Phó Chủ tịch Giám sát Michael Barr, Phó Chủ tịch Philip Jefferson, Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Boston Susan Collins cho thấy họ vẫn chưa quyết định nhưng hơi nghiêng về việc giữ nguyên.

Trong khi đó, Thống đốc Lisa Cook và ông John Williams (Chủ tịch Fed New York) vẫn giữ lập trường phụ thuộc vào dữ liệu nhưng có vẻ cởi mở hơn một chút với việc cắt giảm, ngân hàng này cho biết.

Tổng kết cán cân quyền lực:

• Trước khi tính đến ông Powell, sáu thành viên bỏ phiếu dường như nghiêng về việc giữ nguyên.

• Và năm thành viên nghiêng về việc cắt giảm.

Barclays kết luận rằng ông Powell cuối cùng sẽ là người quyết định kết quả, đồng thời lưu ý rằng rào cản để Hội đồng Thống đốc bỏ phiếu chống lại (quan điểm của) Chủ tịch là rất cao.

Một câu hỏi đang nổi lên từ Washington và Phố Wall là liệu Donald Trump có thể thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng chỉ bằng cách thay thế Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Jerome Powell vào năm 2026 hay không. Tuy nhiên, theo Nick Timiraos của The Wall Street Journal, vấn đề không nằm ở người đứng đầu mà ở số phiếu tại Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Timiraos chỉ ra rằng FOMC hiện chia rẽ rõ rệt về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, và động thái này khó xảy ra nếu Powell không trực tiếp thúc đẩy. Sự phân hóa này cũng minh họa lý do tại sao một Chủ tịch Fed do Trump bổ nhiệm trong tương lai có thể gặp khó trong việc thực hiện cắt giảm lãi suất nếu không có sự ủng hộ đa số.

Tác giả so sánh vai trò của Chủ tịch Fed như một “quaterback” đặt chiến thuật, nhưng đội bóng vẫn phải triển khai. Lịch sử Fed cho thấy các Chủ tịch không phải lúc nào cũng kiểm soát được kết quả, ngay cả khi tổng thống tin rằng họ làm được. Timiraos dẫn chứng thời kỳ Carter: năm 1978, G. William Miller, mới được bổ nhiệm làm Chủ tịch Fed, đã bị thiểu số phản đối khi FOMC bỏ phiếu tăng lãi suất trái với mong muốn của ông. Đến tháng 3/1979, Miller lại thắng sít sao 6–4 trong một quyết định chia rẽ, bất chấp áp lực công khai từ Bộ trưởng Tài chính Carter.

Như vậy, bất kỳ Chủ tịch Fed nào cố gắng cắt giảm lãi suất nhanh chóng đều phải đối mặt với thực tế thể chế: Chủ tịch có thể định hướng chính sách, nhưng không thể thực hiện đơn phương.

UBS Global Wealth Management nhận định rằng trí tuệ nhân tạo (AI) và các xu hướng công nghệ rộng hơn sẽ tiếp tục là động lực chính thúc đẩy hiệu suất cổ phiếu toàn cầu trong năm 2026, nối dài chu kỳ tăng mạnh mẽ đã diễn ra suốt năm 2025. Trong báo cáo triển vọng mới nhất, UBS cho rằng bối cảnh vĩ mô đang trở nên thuận lợi hơn, với dự báo tăng trưởng toàn cầu cải thiện trong nửa cuối năm tới: GDP Mỹ ước đạt 1.7% nhờ điều kiện tài chính nới lỏng và chính sách tài khóa mở rộng, tăng trưởng Eurozone ở mức 1.1%, trong khi khu vực APAC gần 5%.

Dù tồn tại lo ngại về định giá cao của nhóm Big Tech và nguy cơ bong bóng tài sản, UBS vẫn lạc quan, cho rằng AI, hỗ trợ tài khóa và chính sách tiền tệ nới lỏng có thể tiếp tục thúc đẩy thị trường đi lên, mặc dù các lực cản dài hạn như già hóa dân số và xu hướng phi toàn cầu hóa vẫn tồn tại. Ngân hàng dự báo cổ phiếu toàn cầu sẽ tăng khoảng 15% vào cuối năm 2026. Cụ thể, tại Mỹ, UBS ưu tiên nhóm công nghệ, tiện ích và chăm sóc sức khỏe; châu Âu tập trung vào công nghiệp, công nghệ và tiện ích; khu vực châu Á, nổi bật là Trung Quốc với tăng trưởng lợi nhuận dự kiến đạt 37% trong năm tới.

UBS cũng nhấn mạnh cơ hội tại Nhật Bản, Hồng Kông, Singapore và Ấn Độ, duy trì quan điểm tích cực với nhóm ngân hàng toàn cầu. Trên thị trường hàng hóa, ngân hàng dự báo giá kim loại cơ bản, nông sản và vàng được hỗ trợ bởi hạn chế nguồn cung, rủi ro địa chính trị và quá trình chuyển dịch năng lượng dài hạn, trong đó vàng vẫn đóng vai trò công cụ đa dạng hóa danh mục.

Goldman Sachs nhận định lợi ích kinh tế dài hạn từ trí tuệ nhân tạo (AI) nhiều khả năng vượt xa mức đầu tư cần thiết, nhưng đồng thời cảnh báo rằng thị trường chứng khoán, đặc biệt tại Mỹ, đã phần lớn phản ánh tiềm năng tăng trưởng này.

Trong một báo cáo nghiên cứu, ngân hàng ước tính giá trị hiện tại chiết khấu của thu nhập vốn bổ sung từ AI trong 10–15 năm tới có thể đạt khoảng 8,000 tỷ USD trong kịch bản cơ sở, với phạm vi dự kiến từ 5,000 đến 19,000 tỷ USD tùy tốc độ áp dụng và cải thiện năng suất. Trong khi đó, dự báo về chi tiêu vốn liên quan đến AI của Goldman vẫn thấp hơn nhiều, cho thấy lợi ích kinh tế ròng là rất đáng kể.

Tuy nhiên, Goldman lưu ý rằng định giá cổ phiếu tại Mỹ đã phản ánh phần lớn tiềm năng lợi nhuận từ AI, khiến các chiến lược gia dự báo lợi suất 10 năm của cổ phiếu Mỹ có thể thấp hơn cả mức trung bình lịch sử lẫn lợi suất kỳ vọng của thị trường ngoài Mỹ, mặc dù nền tảng lợi nhuận và động lực công nghệ của Mỹ vẫn mạnh mẽ. Kết quả là AI hứa hẹn giá trị kinh tế khổng lồ về lâu dài, nhưng nhà đầu tư có thể chỉ đạt được mức sinh lời khiêm tốn hơn so với định giá hiện tại.

Theo Reuters, Mỹ và Ukraine cho biết họ đã phát triển một khung hòa bình “cập nhật và tinh chỉnh”, nhằm thay thế đề xuất trước đây của chính quyền Trump mà Kyiv và các đối tác châu Âu cho là quá thuận lợi cho Moscow. Thông báo chung được đưa ra sau các cuộc đàm phán cấp cao tại Geneva do Ngoại trưởng Mỹ Marco Rubio dẫn dắt. Cả hai bên đánh giá các cuộc thảo luận “rất hiệu quả” và khẳng định quá trình đàm phán sẽ tiếp tục trong những ngày tới, dù chi tiết về các vấn đề cốt lõi chưa được giải quyết – bao gồm cách đảm bảo an ninh lâu dài cho Ukraine trước khả năng Nga tái xâm lược.

Rubio cho biết các nhà đàm phán đã đạt tiến triển đáng kể trong việc thu hẹp những câu hỏi còn tồn tại trong kế hoạch hòa bình 28 điểm do Tổng thống Donald Trump đưa ra, nhưng các vấn đề then chốt, trong đó có vai trò tương lai của NATO, vẫn đang trong quá trình thảo luận. Các quan chức châu Âu tham gia sau khi soạn thảo các sửa đổi riêng, phản đối các giới hạn mà Mỹ đề xuất về quy mô quân đội Ukraine và bác bỏ việc nhượng bộ lãnh thổ từ trước. Phiên bản châu Âu cho phép Ukraine duy trì lực lượng quân sự lớn hơn và đề xuất mọi cuộc thảo luận về trao đổi lãnh thổ dựa trên vị trí hiện tại trên chiến tuyến, thay vì giả định về lãnh thổ nên thuộc Nga.

Tổng thống Trump đã đưa thời hạn cho Tổng thống Zelenskiy trả lời kế hoạch Mỹ đến thứ Năm, bao gồm các điều khoản về nhượng bộ lãnh thổ, giới hạn quân đội và từ bỏ tham vọng gia nhập NATO – những điều kiện mà nhiều người Ukraine cho là không thể chấp nhận sau gần bốn năm chiến đấu. Rubio nhấn mạnh Mỹ hy vọng một thỏa thuận có thể đạt được trước thứ Năm, nhưng thừa nhận đàm phán có thể kéo dài. Hai bên đang xem xét khả năng Zelenskiy thăm Mỹ trong tuần này để thảo luận các điểm nhạy cảm nhất của kế hoạch, dù chưa có ngày cụ thể.

Khung hòa bình mới có thể tạm thời làm dịu rủi ro địa chính trị, nhưng các vấn đề lãnh thổ và NATO chưa được giải quyết khiến thị trường vẫn nhạy cảm với các biến động tin tức liên quan.

Goldman Sachs (GS) nhận định Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ thực hiện lần cắt giảm lãi suất thứ ba liên tiếp tại cuộc họp tháng 12, khi lạm phát hạ nhiệt và thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt, tạo không gian cho các nhà hoạch định chính sách nới lỏng thêm. Ngân hàng này dự báo hai đợt giảm tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 3 và tháng 6 năm 2026, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống khoảng 3.00%–3.25%.

Theo GS, Fed sẽ dần tự tin rằng áp lực giảm phát là bền vững, và chính sách không còn cần duy trì ở mức hạn chế đáng kể. Các nhà phân tích của Goldman cho rằng Fed nhiều khả năng vẫn duy trì giọng điệu thận trọng trong ngắn hạn, nhưng diễn biến của lạm phát cơ bản và tốc độ tăng trưởng tiền lương cho thấy chính sách có thể dần dịch chuyển về mức trung lập vào năm tới.

GS cũng lưu ý rằng điều kiện tài chính đã được nới lỏng đáng kể kể từ khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, giúp ổn định chi phí đi vay của doanh nghiệp và dòng tín dụng hộ gia đình. Đến giữa năm 2026, ngân hàng kỳ vọng Fed sẽ hoàn tất chu kỳ nới lỏng đáng kể đầu tiên kể từ thời kỳ điều chỉnh hậu đại dịch, giữ lãi suất thấp hơn đỉnh của năm ngoái nhưng vẫn cao hơn mức siêu nới lỏng trong thập kỷ vừa qua.

Chủ tịch Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) Martin Schlegel cho biết trong bài phát biểu ngày thứ Bảy rằng lạm phát của Thụy Sĩ – vốn ở mức thấp đặc biệt trong thời gian qua – được dự báo sẽ tăng nhẹ trong các quý tới, dù vẫn duy trì trong phạm vi ổn định giá mà SNB đặt ra. Ông lưu ý, lạm phát hiện đang ở đáy của mục tiêu 0%–2% nhưng “nhiều khả năng sẽ nhích lên đôi chút” trong giai đoạn sắp tới.

Theo các dự báo hiện tại, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Thụy Sĩ, vốn gần như đi ngang quanh mức 0% trong phần lớn năm nay, được kỳ vọng sẽ đạt trung bình 0.2% vào năm 2025, trước khi tăng dần lên 0.5% vào năm 2026 và 0.7% vào năm 2027.

Ông Schlegel đồng thời nhấn mạnh rằng việc quay trở lại chính sách lãi suất âm – từng được áp dụng trong giai đoạn 2015–2022 – “sẽ đòi hỏi những điều kiện hết sức đặc biệt”. Chính sách hiện tại, theo ông, vẫn mang tính nới lỏng và hỗ trợ cho cả hoạt động kinh tế lẫn áp lực giá.

Bình luận về thỏa thuận thương mại sơ bộ vừa được công bố với Hoa Kỳ, ông Schlegel cho rằng việc cắt giảm đáng kể thuế quan đối với hàng xuất khẩu của Thụy Sĩ là tín hiệu tích cực, song cảnh báo rằng thuế chỉ là một yếu tố trong bức tranh bất định rộng hơn – điều ông gọi là “chất độc đối với nền kinh tế.”

Sự gia tăng nhẹ của lạm phát cho thấy SNB nhiều khả năng sẽ duy trì lãi suất ở mức 0% lâu hơn thay vì quay lại vùng âm, qua đó giữ chi phí vốn bằng franc Thụy Sĩ ở mức thấp và hạn chế áp lực tăng giá do nhu cầu trú ẩn an toàn.

Trong tuần qua, đồng USD ghi nhận diễn biến đầy biến động khi giới đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình chính sách tiền tệ của Fed. Mở đầu tuần, chỉ số DXY bật tăng mạnh, được hỗ trợ bởi dữ liệu tích cực từ khảo sát điều kiện kinh doanh Empire State và phát biểu mang tính “hawkish” của các quan chức Fed, khiến khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 12 giảm đáng kể. Trái lại, đà tăng của đồng bạc xanh chững lại khi các tín hiệu yếu từ thị trường lao động – đặc biệt là báo cáo ADP cho thấy khu vực tư nhân cắt giảm việc làm – làm gia tăng kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách. Tuy nhiên, mức giảm bị hạn chế nhờ dữ liệu nhà ở khả quan và nhu cầu trú ẩn tăng trong bối cảnh chứng khoán Mỹ điều chỉnh. Giữa tuần, USD lấy lại đà tăng và vươn lên mức cao nhất hai tuần, sau khi Cục Thống kê Lao động bất ngờ hủy công bố báo cáo việc làm tháng 10, qua đó khiến thị trường đánh giá thấp khả năng Fed hạ lãi suất. Biên bản họp FOMC cùng kỳ tiếp tục củng cố quan điểm “giữ lãi suất cao lâu hơn,” giúp đồng bạc xanh củng cố vị thế. 

• Chỉ số DXY +0.67%
• EUR/USD -1.00%
• GBP/USD -0.53%
• USD/JPY +1.54%
• AUD/USD -0.65%
• NZD/USD -1.28%
• USD/CAD +0.34%
• USD/CHF: +1.92%

Thị trường chứng khoán Mỹ tuần vừa qua phản ánh tâm lý thận trọng của giới đầu tư trong bối cảnh lịch công bố dữ liệu dày đặc và những lo ngại xoay quanh chính sách tiền tệ của Fed. Mở đầu tuần, chứng khoán phố Wall chịu áp lực bán mạnh khi nhà đầu tư bước vào tuần giao dịch hậu đợt đóng cửa chính phủ dài nhất lịch sử, trong khi tâm lý dè dặt bao trùm trước loạt dữ liệu kinh tế sắp được công bố. Cổ phiếu Nvidia – “ngọn cờ đầu” của nhóm công nghệ AI – giảm điểm khi thị trường chờ đợi báo cáo lợi nhuận được xem là thước đo sức cầu trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo. Sang giữa tuần, đà giảm của chứng khoán tiếp tục kéo dài, với S&P 500 ghi nhận chuỗi bốn phiên giảm liên tiếp do lo ngại về định giá cao và triển vọng kinh doanh yếu từ một số doanh nghiệp bán lẻ. Tuy nhiên, tâm lý thị trường cải thiện đáng kể khi Nvidia công bố kết quả vượt kỳ vọng và dự báo doanh thu lạc quan, giúp nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn dắt đà hồi phục của các chỉ số chính. Dù vậy, đà hưng phấn nhanh chóng suy yếu khi dữ liệu việc làm Mỹ mang tín hiệu trái chiều – tỷ lệ thất nghiệp tăng song số việc làm mới lại vượt dự báo – khiến nhà đầu tư thêm hoài nghi về triển vọng chính sách của Fed. Kết thúc tuần, Phố Wall khởi sắc trở lại khi kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 gia tăng, giúp ba chỉ số chính đồng loạt tăng mạnh, khép lại một tuần nhiều biến động nhưng kết thúc trong sắc xanh.

• Dow Jones -2.07%
• S&P 500 -1.04%
• Nasdaq Composite -1.20%

Giá vàng giảm nhẹ 0.27% trong tuần khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed liên tục thay đổi. Vàng giảm trong phiên đầu tuần do đồng USD mạnh lên và triển vọng cắt giảm lãi suất suy yếu. Mặc dù vàng sau đó ghi nhận sự phục hồi nhờ nhu cầu trú ẩn tăng và lợi suất trái phiếu giảm, đến cuối tuần, kim loại quý quay đầu giảm, giao dịch quanh mức 4,065 USD/ounce sau khi dữ liệu việc làm Mỹ tốt hơn dự báo, khiến khả năng Fed hạ lãi suất trong tháng 12 giảm xuống, khép lại tuần giao dịch với xu hướng thận trọng của giới đầu tư. Trong khi đó, lợi suất TPCP kỳ hạn 10 năm giảm 7 điểm cơ bản xuống 4.06%.

Tổng quan các Ngành

Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán hôm nay cho thấy bức tranh đa dạng về hiệu suất của các ngành, với lĩnh vực công nghệ đang giữ vai trò dẫn dắt. Đáng chú ý:

• Dịch vụ Truyền thông: Google (GOOGL) tăng vọt 3.50%, củng cố niềm tin vào ngành khi tâm lý nhà đầu tư chuyển sang lạc quan.

• Hàng tiêu dùng không thiết yếu: Tesla (TSLA) ghi nhận mức tăng 1.27%, cho thấy sức mạnh trong lĩnh vực sản xuất ô tô, trong khi Amazon (AMZN) giảm nhẹ 0.29% bất chấp đà tăng chung của ngành.

• Bán dẫn: Nvidia (NVDA) tăng khiêm tốn 0.63%, cùng với mức tăng 1.45% của Micron (MU), cho thấy sự quan tâm trở lại đối với các nhà sản xuất chip.

• Tài chính: Các "ông lớn" như JPMorgan (JPM) và Visa (V) đều tăng hơn 0.80%, cho thấy sự kiên cường của ngành tài chính.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Thị trường thể hiện tâm lý tích cực nói chung, được nâng đỡ bởi đà tăng trong các ngành công nghệ và tài chính. Sự lạc quan này cho thấy các nhà đầu tư đang lấy lại niềm tin bất chấp những biến động gần đây của thị trường. Sự gia tăng đáng kể của một số cổ phiếu công nghệ nhất định cho thấy sự quan tâm trở lại đối với các ngành định hướng tăng trưởng, trong khi hiệu suất ổn định trên thị trường vốn giúp duy trì đà tăng của ngành tài chính.

Khuyến nghị Chiến lược

Với xu hướng trong ngày, các nhà đầu tư có thể cân nhắc gia tăng tỷ trọng một cách chiến lược vào các ngành công nghệ và ô tô, tận dụng đà tích cực của các cổ phiếu dẫn đầu như Google và Tesla. Ngoài ra, việc duy trì một danh mục đầu tư đa dạng tiếp tục là chìa khóa:

• Công nghệ: Tập trung vào các công ty lớn với quỹ đạo tăng trưởng mạnh mẽ như Google.

• Ô tô: Tiềm năng tăng trưởng của Tesla khiến nó trở thành một lựa chọn đầy hứa hẹn trong nhóm cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu.

• Tài chính: Khám phá cơ hội với những "gã khổng lồ" kiên cường như JPMorgan và Visa.

Dữ liệu PMI sơ bộ (Flash PMI) tháng 11 của S&P Global cho thấy hoạt động kinh doanh tại Mỹ tiếp tục mở rộng với tốc độ tích cực, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Số liệu chính:

• PMI Dịch vụ: 55.0 (Cao hơn dự báo 54.6; kỳ trước 54.8).

• PMI Sản xuất: 51.9 (Thấp hơn nhẹ so với dự báo 52.0; kỳ trước 52.5).

• PMI Tổng hợp: 54.8 (Cao hơn mức 54.6 của kỳ trước).

Nhận định từ chuyên gia:

Ông Chris Williamson, Chuyên gia Kinh tế trưởng tại S&P Global Market Intelligence, nhận xét:

"Dữ liệu PMI sơ bộ chỉ ra một nền kinh tế Mỹ tương đối sôi động trong tháng 11, báo hiệu mức tăng trưởng GDP hàng năm khoảng 2.5% tính đến thời điểm hiện tại của quý 4. Đà tăng trưởng hiện tại tỏ ra khá đồng đều và đáng khích lệ, với sản lượng tăng ở cả lĩnh vực sản xuất và khu vực dịch vụ rộng lớn.

Tin vui được nối tiếp bằng sự gia tăng rõ rệt trong niềm tin kinh doanh về triển vọng năm tới. Hy vọng về việc tiếp tục cắt giảm lãi suất và sự kết thúc của đợt đóng cửa chính phủ đã thúc đẩy sự lạc quan, bên cạnh xu hướng cải thiện chung của nền kinh tế và những lo ngại về môi trường chính trị đã giảm bớt."

Tuy nhiên, vẫn còn những cảnh báo:

"Mặc dù vậy, các nhà sản xuất đã báo cáo một sự kết hợp đáng lo ngại: tăng trưởng đơn đặt hàng mới chậm lại và lượng tồn kho thành phẩm tăng kỷ lục. Việc tích lũy hàng tồn kho chưa bán được này báo hiệu sự mở rộng sản xuất sẽ chậm lại trong những tháng tới trừ khi nhu cầu phục hồi; điều này sau đó có thể ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng của nhiều ngành dịch vụ.

Hơn nữa, mặc dù việc làm tiếp tục được tạo ra trong tháng 11, tốc độ tuyển dụng vẫn bị kìm hãm bởi những lo ngại về chi phí, vốn liên quan đến thuế quan. Cả chi phí đầu vào và giá bán đều tăng tốc trong tháng 11, đây sẽ là điều khiến phe 'diều hâu' (những người lo ngại lạm phát) phải lưu tâm."

Các bình luận từ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sáng nay đã có sự chuyển dịch nhẹ, với việc ông Williams (Chủ tịch Fed New York) cho rằng chính sách hiện vẫn mang tính thắt chặt và điều đó có thể dẫn đến một đợt cắt giảm lãi suất.

Bà Collins cũng cho biết điều quan trọng là phải có tầm nhìn hướng tới tương lai và thừa nhận có những rủi ro đối với thị trường lao động, đồng thời nói thêm rằng những rủi ro gia tăng này là lý do chính đáng cho các đợt cắt giảm vừa qua. Tuy nhiên, bà cũng lưu ý rằng bà vẫn lo ngại về lạm phát hơn là thị trường lao động.

Ông Miran cũng đã có bài phát biểu. Ông được xem là quan chức dovish nhất của Fed. Ông bày tỏ hy vọng rằng dữ liệu thị trường lao động sẽ thuyết phục được mọi người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12.

Diễn biến thị trường trước giờ mở cửa:

• S&P 500: Tăng 36.74 điểm.

• Nasdaq: Tăng 124 điểm.

• Dow Jones: Tăng 260 điểm.

Bối cảnh: Hôm qua, thị trường chứng khoán đã mở cửa ở mức cao hơn nhờ báo cáo lợi nhuận mạnh hơn dự kiến của Nvidia, nhưng sau đó đã đánh mất đà tăng và quay đầu giảm mạnh, với chỉ số Nasdaq giảm hơn 2%.

Vàng vượt mốc 4,075 USD/oz