• ECB nên tạm dừng việc cắt giảm lãi suất cho đến ít nhất là tháng 9.
• Chúng ta nên giữ “thuốc súng khô” trong bối cảnh cuộc chiến thương mại Mỹ – EU.
• Không có lý do gì để hạ lãi suất vào tháng 6 và tháng 7.
• Việc cắt giảm thêm sẽ rủi ro hơn là giữ nguyên mức hiện tại.
• Việc cắt giảm thêm nhiều khả năng sẽ không có tác động đến hoạt động kinh tế.
• Hoạt động kinh tế đang bị kìm hãm bởi sự bất định, chứ không phải bởi chính sách tiền tệ thắt chặt.
• Chi phí vay mượn đã giảm mạnh trong năm qua đến mức hiện tại chúng không còn làm chậm tăng trưởng kinh tế, thậm chí còn có thể đang kích thích tăng trưởng.

Niềm tin kinh tế tại Eurozone trong tháng 5 ghi nhận những cải thiện nhẹ, dù bức tranh tổng thể vẫn còn nhiều thận trọng. Chỉ số niềm tin tiêu dùng cuối cùng giữ nguyên ở mức -15.2, phù hợp với số liệu sơ bộ, phản ánh tâm lý bi quan vẫn hiện diện trong dân chúng.

Trong khi đó, chỉ số niềm tin kinh tế tổng thể tăng lên 94.8, cao hơn mức đã điều chỉnh của tháng trước (93.8), cho thấy tâm lý lạc quan đang dần quay trở lại.

Lĩnh vực dịch vụ ghi nhận chỉ số 1.5, cải thiện nhẹ so với trước đó, trong khi niềm tin công nghiệp vẫn âm ở mức -10.3 dù có dấu hiệu hồi phục.

Dù vậy, các số liệu này tiếp tục dao động trong biên độ hẹp kể từ đầu năm, cho thấy đà phục hồi còn mong manh. Thêm vào đó, căng thẳng thương mại leo thang sau khi ông Trump đe dọa áp thuế mới đang phủ bóng lên triển vọng nửa cuối năm 2025, làm gia tăng mức độ bất định trong môi trường kinh tế khu vực.

• Hy vọng rằng vào đầu tháng 7, chúng tôi sẽ có được kết quả từ các cuộc thảo luận với Mỹ
• Cần đa dạng hóa; điều quan trọng là không phụ thuộc vào một đối tác thương mại duy nhất

Nhắc lại rằng Thụy Sĩ đã bị áp thuế 31% kể từ thông báo ban đầu vào tháng 4 vì bị xem xét tách biệt với EU. Tuy nhiên, giờ đây tình thế đã thay đổi phần nào khi Trump đe dọa EU sẽ phải chịu mức thuế 50% cũng vào hạn chót tháng 7. Tích tắc, tích tắc. Còn sáu tuần nữa.

Hai nguồn tin cho biết, Nhật Bản đang xem xét khả năng cắt giảm lượng phát hành trái phiếu chính phủ siêu dài hạn nhằm phản ứng với đà tăng mạnh gần đây của lợi suất. Thông tin này đã gây sức ép lên lợi suất và đồng Yên Nhật, khi thị trường bắt đầu kỳ vọng vào sự can thiệp của chính phủ.

Mặc dù các quan chức Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) gần đây không đưa ra tín hiệu nào để xoa dịu đà tăng lợi suất, nhưng tin tức này cũng đủ để tạm thời hạ nhiệt thị trường. Quyết định chính thức dự kiến sẽ được công bố vào tháng sáu, tuy nhiên tổng quy mô phát hành trái phiếu sẽ không thay đổi – chỉ điều chỉnh lại cơ cấu kỳ hạn.

Chủ tịch Fed Minneapolis, Neel Kashkari, cho biết các quan chức Fed đang tranh luận liệu có nên bỏ qua tác động lạm phát do thuế quan gây ra hay không. Ông nhấn mạnh rằng các cuộc đàm phán thương mại có thể kéo dài trong nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm, và khả năng xảy ra các đợt áp thuế trả đũa là rất cao.

Theo Kashkari, phải mất thời gian để các mức thuế mới thực sự ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa, vì vậy Fed cần kiên nhẫn theo dõi. Trong khi chưa rõ ràng về hướng đi của chính sách thương mại và tác động của nó lên nền kinh tế, ông cho rằng Fed nên giữ nguyên lãi suất – vốn chỉ ở mức thắt chặt nhẹ – thay vì hành động vội vàng.

Thông điệp này cho thấy Fed vẫn đang ở thế “án binh bất động” và chờ đợi thêm dữ liệu trước khi quyết định bước đi tiếp theo.

Ông Simkus nhận định có dư địa để cắt giảm lãi suất trong tháng Sáu, trong bối cảnh rủi ro lạm phát giảm đang ngày càng rõ rệt do căng thẳng thương mại với Mỹ và đồng euro mạnh lên. Ông cho rằng chi phí vay hiện ở mức cao nhất trong khoảng trung tính, và nguy cơ lạm phát thấp hơn mục tiêu trong tương lai đang tăng lên.

Cùng ngày, số liệu lạm phát Pháp thấp hơn kỳ vọng đáng kể, gây áp lực lên đồng euro. Điều này có thể khiến chênh lệch chính sách giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và ECB ngày càng rõ rệt trong thời gian tới.

Đồng yên Nhật chịu áp lực bán mạnh trong phiên hôm nay do lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) kỳ hạn siêu dài lao dốc cùng với tâm lý lạc quan về thương mại. Tuy nhiên, chỉ số giá dịch vụ sản xuất (Services PPI) tăng mạnh đã củng cố kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) sẽ nâng lãi suất, qua đó có thể hạn chế đà giảm sâu hơn của đồng yên. Ở chiều ngược lại, kỳ vọng ôn hòa đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ cản trở đà phục hồi của USD và tạo lực cản cho USD/JPY.

Hiệp hội Công nghiệp và Thương mại Đức (DIHK) hiện dự báo nền kinh tế Đức sẽ giảm 0.3% trong năm 2025, cải thiện đôi chút so với mức dự báo suy giảm 0.5% đưa ra trước đó. Tuy nhiên, triển vọng thương mại vẫn ảm đạm khi xuất khẩu được dự báo giảm 2.5% trong cả năm. Về lạm phát, DIHK kỳ vọng mức 2.1% trong năm nay, gần như đi ngang so với con số 2.2% của năm 2024.

• Nhiều khả năng điều này sẽ được thể hiện rõ tại cuộc họp của ECB vào tuần tới
• Lạm phát của Pháp là một tín hiệu tích cực

Bình luận trên được đưa ra sau báo cáo lạm phát của Pháp công bố trước đó. Những phát biểu này gần như xác nhận khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tuần tới.

EUR/USD mất đà tăng và trượt xuống dưới mốc 1.1360 trong phiên giao dịch châu Âu ngày thứ Ba. Đồng tiền chung giao dịch thận trọng khi đồng USD hồi phục sau đợt bán tháo do tin hoãn áp thuế giữa EU và Mỹ, trong bối cảnh thị trường hướng sự chú ý đến các dữ liệu kinh tế Mỹ tầm trung và cuộc tranh luận về dự luật thuế tại Thượng viện.

Các chỉ số chính tại châu Âu mở cửa với diễn biến trái chiều:

• Eurostoxx: đi ngang
• DAX Đức: +0.2%
• CAC 40 Pháp: -0.2%
• FTSE Anh: +0.8%
• IBEX Tây Ban Nha: -0.1%
• FTSE MIB Ý: đi ngang

Thị trường chứng khoán Anh đang nỗ lực bắt kịp sau kỳ nghỉ lễ hôm qua. Tình trạng tương tự cũng sẽ diễn ra với Phố Wall trong phiên tới, khi hợp đồng tương lai S&P 500 hiện tăng 1.2%. Trong những ngày sắp tới, dòng tiền chốt sổ cuối tháng và báo cáo lợi nhuận của Nvidia sau phiên ngày mai sẽ là tâm điểm, đặc biệt với nhóm cổ phiếu công nghệ.

Trong phiên châu Âu ngày thứ Ba, GBP/USD giữ vững mức tăng gần đây trên mốc 1.3550. Cặp tiền này dao động dưới mức đỉnh 39 tháng tại 1.3593 thiết lập hôm thứ Hai, khi đồng USD phục hồi nhẹ nhưng thiếu lực. Thị trường hiện chuyển hướng chú ý từ các cuộc đàm phán thương mại sang các yếu tố cơ bản của Mỹ và cuộc tranh luận tại Thượng viện về dự luật cải cách thuế của Tổng thống Trump.

• Chỉ số CPI sơ bộ tháng 5 của Pháp tăng 0.7% so với cùng kỳ năm trước (dự báo 0.9%; kỳ trước: +0.8%)
• HICP (chỉ số điều hòa theo tiêu chuẩn châu Âu): +0.6% (dự báo +0.9%; kỳ trước HICP: +0.9%)

Đây là bộ số liệu yếu hơn dự kiến, đặc biệt là do lạm phát dịch vụ giảm. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đã hạ từ 2.4% trong tháng 4 xuống còn 2.1% trong tháng 5, và điều này sẽ ảnh hưởng đến ước tính lạm phát lõi trong thời gian tới. Tuy nhiên, lạm phát lõi hàng năm tại Pháp vốn đã ở mức thấp, chỉ 1.3% trong tháng trước.

Phiên châu Âu, tâm điểm sẽ là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Pháp. Dữ liệu này có thể sẽ không ảnh hưởng nhiều đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong tháng Sáu, nhưng nếu lạm phát tăng trở lại trong những tháng tới, Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể sẽ tạm dừng chu kỳ nới lỏng trong phần còn lại của năm.

Trong phiên Mỹ, thị trường sẽ theo dõi số liệu đơn hàng hàng hóa lâu bền và chỉ số niềm tin người tiêu dùng Mỹ. Dữ liệu đơn hàng thường rất biến động và hiếm khi tác động mạnh đến thị trường, trong khi chỉ số niềm tin tiêu dùng có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất nếu có sự chênh lệch lớn so với dự báo.

• Chỉ số tâm lý người tiêu dùng Đức (GfK) tháng 6: -19.9 (Dự báo: -19.8; Trước đó: -20.6, được điều chỉnh thành -20.8)
• Dù tâm lý người tiêu dùng có dấu hiệu cải thiện nhẹ trước tháng tới, vẫn còn nhiều e dè. Xu hướng sẵn sàng chi tiêu của các hộ gia đình tiếp tục giảm, trong khi ý định tiết kiệm tăng lên. Chỉ số chính được cải thiện chủ yếu nhờ kỳ vọng kinh tế tích cực hơn.

So với tuần trước, đồng USD vẫn ở vị thế bấp bênh. Tuy nhiên, trong ngày hôm nay, đồng bạc xanh đã phục hồi từ mức thấp trong phiên giao dịch châu Á. Cặp USD/JPY giảm xuống 142.10 trước đó nhưng hiện tại tăng lên 142.93, gần như không đổi trong ngày. Trong khi đó, EUR/USD giảm 0.1% xuống 1.1375, nhưng cần lưu ý các quyền chọn đáo hạn lớn.

Đáng chú ý, cặp AUD/USD không thể duy trì đà tăng dù có động lực ban đầu hôm qua. Hôm nay, cặp tiền này giảm 0.2% xuống 0.6470 sau một lần nữa thất bại trong việc vượt và giữ trên mốc 0.6500. Trong tuần, nhà đầu tư cần thận trọng với đường trung bình động 100 tuần tại 0.6510, tạo thêm một lớp kháng cự cho cặp tiền này.

Lợi nhuận công nghiệp Trung Quốc tăng trưởng liên tục trong tháng thứ hai vào tháng 4, theo dữ liệu chính thức công bố hôm thứ Ba, cho thấy đà tăng cải thiện bất chấp thuế quan Mỹ và áp lực giảm phát kéo dài, nhờ các biện pháp hỗ trợ doanh nghiệp từ Bắc Kinh.

Lợi nhuận tích lũy của các doanh nghiệp công nghiệp lớn tăng 3% trong tháng 4 so với cùng kỳ năm trước, nhanh hơn mức tăng 2.6% của tháng 3. Trong bốn tháng đầu năm, lợi nhuận công nghiệp tăng 1.4% so với cùng kỳ, theo Cục Thống kê Quốc gia (NBS), được thúc đẩy bởi kết quả mạnh mẽ từ các ngành sản xuất thiết bị và công nghệ cao.

Tổng thống Mỹ Donald Trump áp thuế 145% lên hàng nhập khẩu từ Trung Quốc vào tháng trước, khiến Bắc Kinh đáp trả, dẫn đến một cuộc cấm vận thương mại lẫn nhau giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Tuy nhiên, xuất khẩu Trung Quốc sang các thị trường khác không bị ảnh hưởng đáng kể. Đầu tháng này, Washington và Bắc Kinh đồng ý giảm phần lớn thuế quan sau một thỏa thuận đình chiến thương mại tại Geneva, Thụy Sĩ. Hiện tại, thuế Mỹ áp lên hàng Trung Quốc giảm còn 51.1%, trong khi thuế Trung Quốc áp lên hàng Mỹ là 32.6%, theo Viện Kinh tế Quốc tế Peterson.

Lynn Song, nhà kinh tế trưởng khu vực Đại Trung Hoa tại ING, nhận định lợi nhuận tháng 4 tăng mạnh hơn dự kiến, là dấu hiệu “khích lệ” khi các doanh nghiệp sản xuất cải thiện lợi nhuận bất chấp “môi trường bên ngoài thách thức hơn”. Sự tăng trưởng này phần lớn nhờ các nỗ lực của Bắc Kinh nhằm hỗ trợ khu vực tư nhân, bù đắp tác động tiêu cực từ thuế quan Mỹ.

Bruce Pang, phó giáo sư tại Trường Kinh doanh CUHK, cho biết: “Xu hướng này nhấn mạnh hiệu quả của các chính sách can thiệp, giúp giảm nợ tồn đọng cho doanh nghiệp tư nhân và đảm bảo thanh toán kịp thời cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ.”

Từ tháng 1 đến tháng 4, lợi nhuận ngành sản xuất công nghệ cao tăng 9% so với cùng kỳ, với cải thiện đáng kể trong các lĩnh vực sản phẩm sinh dược và chế tạo máy bay. Nhờ chương trình trợ cấp cho người tiêu dùng đổi đồ điện tử và thiết bị gia dụng cũ, lợi nhuận ngành sản xuất thiết bị gia dụng tăng hơn 15% so với năm trước.

Ngược lại, lợi nhuận ngành khai khoáng giảm 26.8% trong bốn tháng đầu năm, trong khi ngành sản xuất và tiện ích (điện, sưởi, khí đốt, nước) tăng lần lượt 8.6% và 4.4%. Doanh nghiệp nhà nước ghi nhận lợi nhuận giảm 4.4%, trong khi doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài tăng lần lượt 4.3% và 2.5%.

Weining Yu, nhà thống kê tại NBS, cho rằng khả năng phục hồi của các ngành công nghiệp giúp cải thiện lợi nhuận, nhưng cảnh báo các hạn chế như “thiếu hụt cầu” và “giá giảm” vẫn tồn tại, cùng với “bất ổn cao từ môi trường bên ngoài”. Một số ngành, như ô tô (giảm 5.1%) và dệt may, quần áo (giảm 12.7%) đối mặt với áp lực lớn do cạnh tranh giá và chuyển dịch cầu sang thị trường khác sau thuế quan mới.

Tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp được hỗ trợ bởi sản lượng công nghiệp tăng 6.1% trong tháng 4, nhưng tăng trưởng bán lẻ chậm lại ở mức 5.1%, cho thấy sự mất cân đối cung-cầu trong nền kinh tế. Lợi nhuận công nghiệp Trung Quốc đã quay lại tăng trưởng trong quý 1 năm nay (0.8% so với cùng kỳ), đảo ngược xu hướng giảm từ quý 3 năm ngoái.

Một số quyền chọn đáo hạn cần lưu ý hôm nay, được nhấn mạnh dưới đây:

EUR/USD có quyền chọn tại mức 1.1380 và 1.1400. Các mức này có thể đóng vai trò như nam châm giá, đặc biệt là mức 1.1400, khiến giá dao động trong phạm vi hẹp trong phiên tới. Điều này càng rõ rệt khi không có diễn biến mới sau tin Tổng thống Trump hoãn thuế quan EU hôm qua. Do đó, giá có thể bám sát quanh mức 1.1400 trước khi quyền chọn đáo hạn vào cuối ngày.

AUD/USD có quyền chọn tại mức 0.6510. Hôm qua, cặp tiền này nỗ lực vượt qua 0,6500 nhưng thất bại, đóng cửa ngày dưới mức này. Mức 0.6500 vẫn là kháng cự quan trọng, và quyền chọn tại 0.6510 cùng với đường trung bình động 100 tuần tại 0.6513 sẽ tạo thêm một lớp rào cản cho phiên giao dịch hôm nay.

Theo Barclays, sự điều chỉnh danh mục đầu tư của các nhà đầu tư toàn cầu trong tháng có thể dẫn đến đợt bán USD trong tuần này. Nguyên nhân là do căng thẳng thương mại đã giảm đáng kể kể từ tháng 4, thúc đẩy đà tăng của chứng khoán trong tháng 5.

Mô hình tái cân bằng cuối tháng của Barclays dự báo USD sẽ chịu áp lực bán vừa phải so với các đồng tiền lớn khác khi tháng kết thúc. Việc tái cân bằng này xuất phát từ hiệu suất vượt trội của chứng khoán Mỹ trong tháng 5, trong khi trái phiếu Mỹ và USD thể hiện kém hơn. Đây là điểm cần lưu ý cho các ngày sắp tới.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm tạm thời chững lại sau đà tăng mạnh tuần trước.

Tuy nhiên, tình hình có thể chỉ là tạm lắng. Với tâm điểm chú ý hiện nay là thâm hụt ngân sách Mỹ và chính sách thương mại cứng rắn của Tổng thống Trump, thị trường trái phiếu khó duy trì trạng thái ổn định. Đặc biệt, lo ngại lạm phát vẫn đang âm ỉ. Fed dường như sẽ trì hoãn điều chỉnh chính sách tiền tệ ít nhất đến quý 3, bất chấp áp lực liên tục từ Trump.

Việc lợi suất dài hạn giảm từ đỉnh tuần trước cũng giúp thị trường chứng khoán tạm thời thở phào. Tuy nhiên, khi giai đoạn cuối tháng qua đi, diễn biến tiếp theo sẽ là tâm điểm chú ý.

Nếu thị trường nhận định Mỹ không thể kiểm soát vấn đề tài khóa, khả năng lợi suất tiếp tục tăng sẽ cao hơn, kết hợp với các yếu tố như lạm phát và thương mại. Khi đó, liệu Trump có nhượng bộ trong chính sách thương mại dưới áp lực? Đây sẽ là điểm đáng theo dõi.

Đà giảm của đồng USD tiếp tục diễn ra trong phiên châu á, với các lý do cho đà giảm này vẫn là:

• Kế hoạch thuế của Trump
• Nợ chính phủ Hoa Kỳ tăng vọt
• Moody's hạ bậc tín nhiệm

Đồng euro đã phục hồi sau khi giảm nhẹ vào thứ Hai, giờ châu Âu, với việc hoãn mức thuế quan của Trump đã được công bố trước đó, cùng với những nhận xét của Chủ tịch ECB Lagarde cho rằng đồng EUR ngày càng có khả năng cạnh tranh với đồng USD trong vấn đề dự trữ toàn cầu.

USD/JPY cũng có động thái đáng chú ý trong ngày hôm nay khi:

• lạm phát dịch vụ bán buôn vững chắc
• Bài phát biểu của Thống đốc BoJ Ueda, dường như không quá "hawkish". Ueda đã nhắc lại rằng BOJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất, tùy thuộc vào điều kiện kinh tế và giá cả.

Trong khi đó, lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc đã tăng trong tháng 4 tháng thứ hai liên tiếp và ở tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 12.

Lợi nhuận công nghiệp của Trung Quốc tháng 4 năm 2025:

• tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái (tháng trước +2.6%), mức tốt nhất kể từ tháng 12
• tăng 1.4% từ đầu năm đến nay (tháng trước +0.8%)

Sự phục hồi là dấu hiệu của một số phục hồi cho lĩnh vực sản xuất của Trung Quốc và sự ổn định cho hoạt động của nhà máy. 

PBOC thiết lập tỷ giá tham chiếu USD/CNY ở mức 7.1876 (Trước đó: 7.1870)

Goldman Sachs:

• cho biết "tăng trưởng sản lượng dầu từ các dự án hàng đầu ngoài OPEC, trừ Nga, trừ dầu đá phiến có thể sẽ tăng tốc lên 1 triệu thùng/ngày trong hai năm tới"

• "làn sóng các dự án khí tự nhiên mới ở Ả Rập Xê Út và Qatar có thể nâng tăng trưởng sản lượng LNG của OPEC lên mức trung bình hàng năm là 0.2 triệu thùng/ngày trong hai năm tới"

• giá dầu thấp hơn trong giai đoạn 2025–2026 (tức là thặng dư trong ngắn hạn) có thể khiến ngành công nghiệp dầu đá phiến của Hoa Kỳ tạo đỉnh.

Bộ trưởng tài chính Nhật Bản Kato:

• Lãi suất phản ánh nhiều yếu tố khác nhau, nhưng thị trường coi lãi suất tăng là phản ánh những lo ngại về tài chính nhà nước.
• Sẽ theo dõi chặt chẽ tình hình thị trường trái phiếu
• Sẽ tiếp tục đối thoại chặt chẽ với các nhà đầu tư trái phiếu, những người tham gia thị trường.
• Không biết bất kỳ chi tiết nào về ý tưởng của CEO Softbank về việc tạo ra quỹ đầu tư quốc gia chung Nhật Bản-Hoa Kỳ.

Ông Kato cho biết chính phủ sẽ theo dõi chặt chẽ tình hình thị trường trái phiếu trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài tăng. Đây là một mối lo ngại vì lãi suất cao hơn có thể gây áp lực lên tài chính nhà nước.

Thống đốc Ueda phát biểu:

• Trong khi nhiều đồng nghiệp G7 của tôi trông có vẻ nhẹ nhõm trước những tiến bộ đạt được trong cuộc chiến chống lạm phát, họ cũng thừa nhận những thách thức mới như sự không chắc chắn gia tăng về chính sách thương mại và việc đối phó với những cú sốc nguồn cung thường xuyên hơn.
• Tại Nhật Bản, chúng tôi vẫn đang vật lộn với thách thức lâu dài là đạt được mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững.
• Mặc dù hiện tại chúng tôi đã tiến gần đến mục tiêu lạm phát hơn bất kỳ thời điểm nào trong vài thập kỷ qua, nhưng chúng tôi vẫn chưa hoàn toàn đạt được.
• Lạm phát ở Nhật Bản đã tăng trở lại, chủ yếu do giá lương thực tăng, đáng chú ý nhất là giá gạo.
• Lãi suất chính sách thực tế của Nhật Bản vẫn bị âm ở mức lớn.
• Trước những bất ổn ngày càng tăng, đặc biệt là những bất ổn liên quan đến chính sách thương mại, gần đây chúng tôi đã điều chỉnh giảm triển vọng kinh tế và lạm phát.
• Nhưng chúng tôi tiếp tục kỳ vọng lạm phát cơ bản sẽ dần dần tiến tới 2% trong nửa cuối thời gian dự báo của chúng tôi.
• Trong phạm vi dữ liệu đến cho phép chúng tôi tự tin hơn vào kịch bản cơ sở của mình, khi hoạt động kinh tế và giá cả được cải thiện, chúng tôi sẽ điều chỉnh mức độ nới lỏng tiền tệ khi cần thiết để đảm bảo đạt được mục tiêu lạm phát 2% bền vững.
• Xét đến những bất ổn cực kỳ cao, điều quan trọng là chúng tôi phải đánh giá xem liệu triển vọng có được hiện thực hóa hay không,
• Sự gia tăng lạm phát cơ bản ở Nhật Bản không chỉ do sự phục hồi kinh tế sau đại dịch và thị trường lao động thắt chặt, mà còn do các cú sốc nguồn cung, khi chúng tác động đến giá cả và tiền lương trong nước.
• Bây giờ chúng ta đang phải đối mặt với một loạt cú sốc nguồn cung khác dưới dạng giá lương thực tăng.
• Quan điểm cơ sở của chúng tôi là tác động của lạm phát giá lương thực ở Nhật Bản dự kiến sẽ giảm dần.
• Nhưng do lạm phát cơ bản gần với mức 2% hơn so với vài năm trước, chúng ta cần cẩn thận về việc lạm phát giá lương thực sẽ tác động như thế nào đến lạm phát cơ bản.
• Khi các cú sốc nguồn cung trở nên thường xuyên hơn trên toàn cầu, mối quan hệ giữa lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản có thể sẽ vẫn là trọng tâm chính đối với nhiều ngân hàng trung ương.

Thị trường chứng khoán toàn cầu tăng điểm vào thứ Hai, đồng USD tiếp tục mất giá nhẹ sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump hoãn lại lời đe dọa áp thuế 50% đối với hàng hóa của Liên minh Châu Âu đến tháng 7, đánh dấu một lần trì hoãn tạm thời nữa về chính sách thương mại. Tuy vậy, thị trường trầm lắng hơn bình thường do các quốc gia lớn như Hoa Kỳ và Anh đóng cửa nghỉ lễ.

• Chỉ số DXY -0.17%
• USD/JPY +0.20%
• USD/CAD +0.06%
• USD/CHF -0.03%
• NZD/USD +0.29%
• AUD/USD -0.10%
• EUR/USD +0.21%
• GBPUSD +0.14%

Những động thái chính sách mới nhất của Trump là một lời nhắc nhở đối với các nhà đầu tư về việc tình hình có thể thay đổi nhanh chóng như thế nào. Các nhà phân tích đã chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang chuyển tiền của họ ra khỏi thị trường Hoa Kỳ sang Châu Âu và Châu Á khi họ định giá khả năng suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ và hậu quả là sự suy thoái toàn cầu. Mức nợ công đang phình to ở các nền kinh tế phát triển cũng được quan tâm trở lại sau khi Moody's hạ xếp hạng tín dụng của Hoa Kỳ và các cuộc đấu giá trái phiếu gây thất vọng ở Hoa Kỳ và Nhật Bản vào tuần trước.

Trên thị trường hàng hóa, giá dầu thô Brent và Hoa Kỳ đều giảm, giao dịch ở mức 64.54 USD và 61.28 USD, trong khi vàng giảm từ mức đỉnh hai tuần xuống $3,343 USD/ounce.

Theo Bloomberg, Liên minh châu Âu (EU) lên kế hoạch đẩy nhanh đàm phán thương mại với Mỹ, với động lực mới xuất hiện sau cuộc điện đàm cuối tuần giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Ủy ban châu Âu Ursula von der Leyen. Hai bên đồng ý tăng tốc đàm phán và duy trì liên lạc chặt chẽ.

Tổng thống Trump đã gia hạn thời hạn áp thuế 50% lên hàng nhập khẩu từ EU từ ngày 1/6 đến 9/7/2025, sau khi bày tỏ sự không hài lòng với tiến độ đàm phán vào thứ Sáu trước đó.

Hamas đồng ý với đề xuất ngừng bắn tại Gaza từ Đặc phái viên Mỹ Steve Witkoff, theo một quan chức Palestine nói với Reuters. Thỏa thuận đánh dấu bước ngoặt tiềm năng trong xung đột, với các điều kiện gồm ngừng bắn tạm thời và thả con tin. Đàm phán sẽ tiếp tục trong thời gian ngừng bắn để hướng tới hòa bình lâu dài, phụ thuộc vào bảo đảm của Mỹ.

• Hamas đồng ý với đề xuất Witkoff cho ngừng bắn tại Gaza.
• Điều khoản ngừng bắn: ngừng bắn 70 ngày và thả 10 con tin trong hai giai đoạn.
• Đàm phán tiếp tục trong thời gian ngừng bắn để đảm bảo ngừng bắn vĩnh viễn, chờ bảo đảm của Mỹ.

Giờ Axios đưa tin:

• Witkoff bác bỏ tuyên bố của Hamas và nói với tôi: “Những gì tôi nghe từ Hamas cho đến nay là đáng thất vọng và hoàn toàn không thể chấp nhận.”
• Đặc phái viên Steve Witkoff nói Israel đã đồng ý với đề xuất của ông về thỏa thuận con tin và ngừng bắn.
• Thỏa thuận bao gồm thả một nửa con tin còn sống và một nửa thi thể con tin.
• Witkoff tin rằng ngừng bắn sẽ mở đường cho đàm phán hướng tới ngừng bắn vĩnh viễn.
• Witkoff nhấn mạnh: “Có một thỏa thuận trên bàn và Hamas phải chấp nhận nó.”

Gã khổng lồ ngành chip Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính sau giờ đóng cửa ngày thứ Tư (28/5/2025). Đồng thời, hàng loạt nhà bán lẻ cũng báo cáo kết quả kinh doanh, cung cấp cái nhìn sâu hơn về tác động của chính sách thuế quan.

Lịch công bố báo cáo tài chính tuần này:

Một số nhà bán lẻ công bố kết quả sẽ được thị trường theo dõi sát sao để đánh giá ảnh hưởng từ thuế quan. Tuy nhiên, tâm điểm là báo cáo của Nvidia vào thứ Tư sau giờ đóng cửa. Danh sách các công ty đáng chú ý:

Thứ Tư

Trước giờ mở cửa:

• Dick’s Sporting Goods (DKS)
• Abercrombie & Fitch (ANF)
• Macy’s (M)

Sau giờ đóng cửa:

• Nvidia (NVDA)
• Salesforce (CRM)

Thứ Năm

Trước giờ mở cửa:

• Foot Locker (FL)
• Best Buy (BBY)
• Kohl’s (KSS)

Sau giờ đóng cửa:

• Marvell Technology (MRVL)
• Costco (COST)
• Dell Technologies (DELL)

Diễn văn của bà Lagarde tại Đức

Chính sách hiện tại của ECB

Bà Lagarde không đề cập trực tiếp đến chính sách lãi suất hay lạm phát của ECB trong bài phát biểu.

Triển vọng kinh tế châu Âu

• Xu hướng phân mảnh toàn cầu và suy giảm hợp tác đa phương đe dọa kinh tế châu Âu, vốn phụ thuộc vào xuất khẩu:
• Chủ nghĩa bảo hộ và bất ổn đồng USD có thể kìm hãm tăng trưởng châu Âu.

Nhận định về đồng euro

• Đồng euro hiện là đồng dự trữ toàn cầu lớn thứ hai (chiếm 20%), nhưng vẫn kém xa USD (58%). Bà Lagarde nhận thấy cơ hội cho “khoảnh khắc toàn cầu của euro”:
• Giảm rủi ro tỷ giá.
• Hạ chi phí vay cho chính phủ và doanh nghiệp.
• Bảo vệ châu Âu trước các biện pháp cưỡng chế và trừng phạt bên ngoài.
• Tuy nhiên, euro không tự động giành được vị thế này.

Để đạt được, cần:

• Uy tín địa chính trị: Mạng lưới thương mại mạnh và liên minh quân sự vững chắc.
• Sức mạnh kinh tế: Tăng trưởng bền vững, thị trường vốn sâu rộng, và gia tăng tài sản an toàn.
• Niềm tin pháp lý/thể chế: Pháp quyền, độc lập của ECB, và đoàn kết chính trị.

Khuyến nghị chiến lược

• Tăng cường thương mại thông qua mở rộng thỏa thuận EU và thúc đẩy quan hệ đối tác đôi bên cùng có lợi.
• Phát triển thị trường vốn đạt quy mô và thanh khoản tương đương thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ.
• Xây dựng tài sản an toàn thông qua tài chính chung châu Âu và thống nhất tài khóa.

Kết luận

Bà Lagarde xem trật tự toàn cầu chuyển dịch là cả rủi ro lẫn cơ hội. EU có thể đưa euro thành đồng tiền toàn cầu thực thụ, nhưng cần cải cách quyết liệt, hội nhập sâu rộng, và đoàn kết chính trị. ECB sẽ hỗ trợ, nhưng sự gắn kết kinh tế và chính trị toàn EU là yếu tố then chốt để nắm bắt cơ hội này.

Tiêu điểm:

• Các chỉ số chứng khoán châu Âu tăng mạnh ngay khi mở cửa nhờ Trump hoãn áp thuế 50% lên EU đến ngày 9/7.
• Tổng thống Pháp Macron cho biết Trump và Chủ tịch Ủy ban châu Âu von der Leyen đã có cuộc trao đổi tích cực.
• EU nói đề xuất thương mại “không thuế quan” vẫn còn trên bàn đàm phán với Mỹ.
• Phát ngôn viên EU xác nhận cuộc gọi với Trump do von der Leyen khởi xướng.
• Bộ trưởng Kinh tế Đức kêu gọi bình tĩnh và tiếp tục đàm phán về thuế quan.
• Mỹ được cho là yêu cầu Hàn Quốc giải quyết mất cân bằng thương mại trong cuộc đàm phán tuần trước.
• Quan chức Fed Kashkari: Chính sách thương mại tạo bất ổn cho các quyết định trước tháng 9.
• Tổng tiền gửi tại Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) tuần kết thúc 23/5: 443.4 tỷ CHF, tăng nhẹ từ 443.2 tỷ CHF.
• Lịch nghỉ lễ ở Anh và Mỹ làm chậm các hoạt động thị trường đầu tuần.

Thị trường:

• Đồng NZD dẫn đầu, JPY yếu nhất trong ngày.
• Chứng khoán châu Âu tăng; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 1.2%.
• Vàng giảm 0.7% xuống $3,333.75; dầu thô WTI giảm 0.2% xuống $61.38.
• Bitcoin tăng 0.7% lên $109,792.

Đồng USD khởi đầu tuần yếu, nhưng đã thu hẹp phần nào khoản lỗ từ phiên châu Á sau khi tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện nhờ Trump hoãn thuế quan EU. Đây là tin chính sau cuối tuần, dù không có chi tiết cụ thể về nội dung cuộc gọi Trump-von der Leyen.

Tỷ giá EUR/USD tăng lên 1.1420 trong phiên châu Á nhưng sau giảm về 1.1380, vẫn tăng 0.1% trong ngày. AUD/USD chạm 0.6530, hiện giao dịch quanh 0.6505 (+0.2%). Đồng yên cũng yếu, với USD/JPY tăng 0.3% lên gần 143.00; AUD/JPY tăng 0.5% quanh 93.00.

Về chứng khoán, các chỉ số châu Âu phục hồi mạnh sau phiên giảm thứ Sáu, trong khi hợp đồng tương lai Mỹ tăng hơn 1%. Tuy nhiên, Phố Wall hôm nay đóng cửa do nghỉ lễ.

Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi tin tức thương mại và chuẩn bị cho giao dịch cuối tháng trong những ngày tới.

Ông muốn hướng tới mức thuế quan thấp nhất có thể.

Hiện tại, thị trường đang tin tưởng vào khả năng trì hoãn cho đến hạn chót tiếp theo. Nhưng nếu nhìn rộng ra, chỉ còn 44 ngày để đạt được điều gì đó. Tính đến nay, chúng ta vẫn chưa thấy bất kỳ tiến triển đáng kể nào trong suốt tháng Tư và tháng Năm. Vậy, liệu họ có thể thật sự tạo ra đột phá chỉ trong vài tuần tới không?

• Tổng thống cũng cho biết họ vẫn muốn đạt được mức thuế quan thấp nhất có thể.

Hiện tại, thị trường đang tin vào ý tưởng về một sự trì hoãn cho đến thời hạn tiếp theo. Nhưng nhìn xa hơn, chỉ còn 44 ngày nữa để đạt được điều gì đó. Cho đến nay, cả hai quốc gia vẫn chưa đạt được bất kỳ tiến bộ nào. Lệu họ có thực sự tìm ra bước đột phá nào chỉ trong vài tuần nữa không? 

Đây chính xác là những thông tin tương tự được đưa ra trong những tuần trước đó, trước cả khi khu vực này nhận được lời đe dọa thuế quan 50% của Trump vào thứ Sáu tuần trước. Các phần khác của đề xuất được cho là đã bị Trump bác bỏ là cùng nhau loại bỏ thuế quan đối với hàng công nghiệp, tăng cường khả năng tiếp cận đối với một số sản phẩm nông nghiệp của Hoa Kỳ và cùng phát triển các trung tâm dữ liệu AI.

Có vẻ như sẽ còn nhiều việc phải làm để thu hẹp khoảng cách trong 44 ngày tới.

• Người phát ngôn bổ sung thêm rằng cuộc gọi giữa hai nhà lãnh đạo đã tạo "động lực" mới cho các cuộc đàm phán thương mại.

Tuy nhiên, khi được hỏi về chi tiết, người phát ngôn từ chối cung cấp bất kỳ thông tin chi tiết nào về những gì đã được thảo luận. Bên cạnh đó, ủy viên thương mại EU Maroš Šefčovič sẽ có cuộc gọi với đại diện thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick vào cuối ngày hôm nay.