Tiêu điểm thị trường

Sau khi Mỹ và EU đạt được thoả thuận thương mại, đồng USD mạnh lên trong ngày, tăng khoảng 0.6%

Doanh số bán lẻ tại Anh tiếp tục giảm trong tháng 7, đánh dấu tháng suy yếu thứ mười liên tiếp, theo khảo sát mới nhất từ Liên đoàn Công nghiệp Anh (CBI). Chỉ số doanh số báo cáo ở mức -34, cải thiện nhẹ so với -46 trong tháng 6, cho thấy đà suy giảm có phần chậm lại. Tuy vậy, người tiêu dùng vẫn tỏ ra thận trọng trước áp lực giá cả tăng cao – yếu tố đang ảnh hưởng rõ rệt đến hành vi chi tiêu.

Dự báo cho tháng 8 cũng ghi nhận mức cải thiện, với chỉ số kỳ vọng doanh số tăng từ -49 lên -31, song con số này vẫn phản ánh tâm lý bi quan của thị trường. Trong bối cảnh tiêu dùng yếu và lạm phát vẫn neo cao, những dữ liệu như vậy tiếp tục làm dấy lên lo ngại về nguy cơ lạm phát đình trệ tại nền kinh tế Anh.

Kazimir, thành viên Hội đồng điều hành ECB, cho biết hiện chưa có thay đổi đáng kể nào buộc ông phải hành động trong cuộc họp chính sách tháng 9, đồng thời khẳng định không thấy rủi ro lạm phát thấp kéo dài hay áp lực giảm phát rõ rệt. Theo ông, chỉ khi thị trường lao động xuất hiện dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng thì mới có lý do để tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Dù thỏa thuận thương mại Mỹ-EU gần đây giúp giảm bớt sự bất định, Kazimir cho rằng vẫn chưa rõ thỏa thuận này sẽ tác động như thế nào đến lạm phát. Điều này cho thấy chu kỳ nới lỏng chính sách của ECB dường như đã chạm ngưỡng dừng lại trong quan điểm của ông.

Mặc dù vẫn để ngỏ khả năng cắt giảm thêm một lần vào tháng 12, nhưng Kazimir nhấn mạnh điều đó sẽ cần đến những dữ liệu tiêu cực đáng kể. Hiện thị trường đang định giá khoảng 65% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, song với việc bất định giảm dần, chính sách tiền tệ đã nới lỏng và các biện pháp tài khóa đang trên đường triển khai, ECB có thể đã kết thúc chu kỳ hạ lãi suất trong thời điểm hiện tại.

Đảng Dân chủ Tự do (LDP) cầm quyền tại Nhật Bản đã tổ chức một cuộc họp hôm nay với sự tham gia của các nghị sĩ từ cả hai viện của Quốc hội nhằm thảo luận về thất bại trong cuộc bầu cử Thượng viện gần đây. Tại cuộc họp, Thủ tướng Ishiba đã lên tiếng xin lỗi về kết quả bầu cử, nhưng khẳng định ông không có ý định từ chức. Tuy nhiên, truyền thông đưa tin rằng nhiều nghị sĩ trong đảng đã thúc giục ông nên rút lui trong bối cảnh bị chỉ trích dữ dội suốt hai tuần qua.

Một số tin đồn cho rằng ông Ishiba thực tế đã có ý định từ chức và từng chia sẻ điều này với các trợ lý thân cận. Tuy nhiên, sau khi thông tin bị rò rỉ và trở thành tiêu đề trên mặt báo, sự cứng rắn trong tính cách của ông lại khiến ông quyết định “tiếp tục thêm một thời gian”.

Đáng chú ý, các cuộc thăm dò dư luận gần đây cho thấy ý kiến công chúng khá chia rẽ. Khảo sát của báo Asahi cho thấy 47% người dân không muốn ông Ishiba từ chức, trong khi 41% ủng hộ việc ông nên ra đi. Kết quả từ báo Mainichi cho thấy 42% muốn ông từ chức, còn 33% cho rằng điều đó là không cần thiết — nhìn chung, đây không phải là tỷ lệ tệ đối với một nhà lãnh đạo đang chịu sức ép.

Hiệp hội Cơ khí Đức (VDMA) cho rằng thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU, dù đã được điều chỉnh, vẫn sẽ khiến các hãng ô tô Đức thiệt hại hàng tỷ euro mỗi năm. Điều này không phải là không có cơ sở, khi các mức thuế do chính quyền Trump áp đặt đã gây ảnh hưởng đáng kể – thể hiện rõ qua kết quả kinh doanh quý II đầy thất vọng của Volkswagen.

Dù mức thuế 15% hiện tại có thể thấp hơn so với mức mà Mỹ từng đe dọa, nhưng nó vẫn sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến ngành ô tô Đức – một ngành vốn phụ thuộc lớn vào thị trường Mỹ. Vì vậy, VDMA cảnh báo rằng không nên xem thỏa thuận hiện tại là một trạng thái bình thường mới.

Các cuộc đàm phán thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc dự kiến sẽ khởi động vào chiều thứ Hai tại văn phòng chính phủ Rosenbad ở Stockholm, theo một nguồn tin thân cận. Mục tiêu chính lần này là gia hạn thêm 90 ngày cho thỏa thuận đình chiến thuế quan hiện tại giữa hai nền kinh tế hàng đầu thế giới.

Dù cả hai bên vẫn công khai cam kết tìm kiếm một thỏa thuận toàn diện, tiến trình đàm phán vẫn chưa có bước tiến rõ rệt. Trong khi đó, Trung Quốc đang phát đi tín hiệu rằng họ cũng nắm trong tay những công cụ gây sức ép, điển hình là việc hạn chế xuất khẩu đất hiếm — nguồn nguyên liệu chiến lược quan trọng đối với nhiều ngành công nghiệp Mỹ.

Việc tiếp tục duy trì trạng thái "đình chiến tạm thời" dường như là kịch bản khả thi nhất lúc này, khi cả hai bên đều muốn tránh leo thang căng thẳng nhưng vẫn chưa sẵn sàng nhượng bộ sâu để đạt được một thỏa thuận lâu dài.

• Eurostoxx: +1.0%
• DAX (Đức): +0.8%
• CAC 40 (Pháp): +1.1%
• FTSE 100 (Anh): +0.4%
• IBEX (Tây Ban Nha): +0.8%
• FTSE MIB (Ý): +0.8%

Kịch bản tồi tệ nhất đã được tránh khi EU nhượng bộ để cố gắng tận dụng tình thế khó khăn hiện tại. Tuy nhiên, các nhà lập pháp vẫn kiên quyết cho rằng họ sẽ theo đuổi các điều khoản tốt hơn và coi đây chỉ là một thỏa thuận “tạm thời”. Dù vậy, nhiều khả năng thỏa thuận này sẽ phải duy trì trong suốt nhiệm kỳ của Tổng thống Trump. Cần chờ thêm chi tiết cụ thể, nhưng hiện tại, mức thuế nhập khẩu cơ bản 15% dường như là điều đã được xác lập.

Cặp EUR/USD vẫn đang chịu áp lực bán vàgiao dịch trên ngưỡng hỗ trợ 1.1700 tiếp tục đà giảm từ phiên thứ Năm. Trong khi đó, đồng đô la Mỹ (USD) giữ vững đà ổn định bất chấp tâm lý lạc quan gia tăng về khả năng cải thiện quan hệ Mỹ-Trung. Tuy nhiên, căng thẳng giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Fed Jerome Powell vẫn đang chiếm lĩnh các tiêu đề báo chí.

Như thường lệ vào đầu tuần, lịch công bố dữ liệu kinh tế hôm nay khá yên ắng. Điểm đáng chú ý duy nhất là chỉ số sản xuất của Fed Dallas, tuy nhiên đây là chỉ số có tính biến động cao và hiếm khi tạo ra tác động đáng kể đến thị trường.

Trọng tâm của giới đầu tư vẫn xoay quanh tiến trình đàm phán thương mại, khi hạn chót ngày 1/8 (thứ Sáu) đang đến gần. Cuối tuần qua, Mỹ và Liên minh châu Âu đã đạt được một thỏa thuận với mức thuế trần ở mức 15%, phù hợp với kỳ vọng rằng biểu thuế sẽ dao động trong khoảng 10–20%.

Cuộc đàm phán này đã diễn ra từ ngày 9/4 và hiện đang bước vào giai đoạn cao trào. Trong khi đó, xu hướng tăng của các tài sản rủi ro nhiều khả năng sẽ tiếp diễn, ít nhất cho đến khi xuất hiện một yếu tố mới có thể tạo thêm động lực tăng — hoặc ngược lại, kích hoạt làn sóng điều chỉnh trở lại mức trung bình.

Theo một số nguồn tin, Mỹ đã "đóng băng" các biện pháp kiểm soát xuất khẩu công nghệ chủ chốt sang Trung Quốc nhằm duy trì quan hệ thương mại suôn sẻ hơn giữa hai nước. Mục tiêu cuối cùng được cho là hướng tới một cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình vào cuối năm nay.

Bộ Thương mại Mỹ được cho là đã nhận chỉ đạo trong vài tháng gần đây không áp dụng các biện pháp kiểm soát gắt gao đối với Trung Quốc.

Một phần nguyên nhân cũng đến từ việc Trung Quốc đã chơi “lá bài đất hiếm” khi siết chặt xuất khẩu mặt hàng chiến lược này trong tháng 5 vừa qua, tạo ra sức ép ngược lên phía Mỹ.

Dù vậy, vẫn còn phải chờ xem liệu các động thái trên có đủ để dẫn tới một “màn trình diễn lớn” giữa Trump và Tập hay không. Về bản chất, đây chỉ là cách "đá quả bóng về phía trước" – một sự đình chiến tạm thời giữa hai nền kinh tế lớn, chưa có dấu hiệu sẽ đạt được một thỏa thuận lớn, và mọi thứ hiện chỉ dừng lại ở mức giữ thái độ hòa hoãn.

Đồng euro mở cửa phiên giao dịch châu Á đầu tuần với khoảng trống tăng nhẹ, được hỗ trợ bởi thông tin công bố khuôn khổ thỏa thuận thương mại giữa EU và Mỹ vào cuối tuần qua. Đà tăng chỉ ở mức khiêm tốn, với tỷ giá EUR/USD chạm đỉnh gần 1.1770 trước khi giảm nhẹ về quanh 1.1750 vào thời điểm viết bài.

Thỏa thuận này tuy mới ở dạng khuôn khổ và còn nhiều chi tiết cần hoàn thiện, nhưng đã bao gồm một số điểm chính sau:

• Áp trần thuế quan 15% đối với hàng hóa EU nhập vào Mỹ, và sẽ được áp dụng lâu dài.
• EU cam kết mua 750 tỷ USD năng lượng của Mỹ, nhằm giảm phụ thuộc vào nguồn cung từ Nga.
• EU sẽ đầu tư thêm 600 tỷ USD vào nền kinh tế Mỹ.
• Không áp chồng nhiều loại thuế hoặc nhiều mức thuế cùng lúc lên một mặt hàng.

Phản ứng trong nội bộ EU khá trái chiều. Bộ trưởng Thương mại Phần Lan chỉ trích thỏa thuận là "thiếu bền vững". Hiệp hội thương mại Đức (BGA) gọi đây là một "sự thỏa hiệp đầy đau đớn".

Đồng euro tăng nhẹ kéo theo mức tăng khiêm tốn của các đồng tiền hàng hóa khác như AUD, GBP và NZD, trong khi USD/JPY và USD/CHF giao dịch trong biên độ hẹp. Biến động trên thị trường tiền tệ nói chung vẫn ở mức thấp. Thị trường chứng khoán và tiền mã hóa cũng tăng nhẹ nhờ tâm lý chấp nhận rủi ro cải thiện.

Ở nơi khác, đàm phán thương mại Mỹ – Trung sẽ nối lại tại Stockholm vào thứ Hai. Mặc dù không kỳ vọng sẽ có đột phá lớn, nhưng nhiều khả năng hai bên sẽ gia hạn "đình chiến thuế quan" thêm 90 ngày.

Về thương mại Nhật – Mỹ, NHK đưa tin kế hoạch đầu tư 550 tỷ USD của Nhật vào Mỹ sẽ chủ yếu dưới hình thức cho vay và bảo lãnh, chỉ có khoảng 1–2% là đầu tư cổ phần. Nhà đàm phán Akazawa của Nhật làm rõ rằng tỷ lệ Mỹ hưởng 90% lợi nhuận, như Nhà Trắng đề cập, chỉ áp dụng cho phần đầu tư cổ phần nhỏ, không phải toàn bộ gói đầu tư.

Thị trường chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Úc (S&P/ASX 200): +0.24%
• Hồng Kông (Hang Seng): +0.48%
• Nhật Bản (Nikkei 225): −0.88%
• Trung Quốc (Shanghai Composite): +0.03%

EUR/USD: giao dịch quanh vùng 1.1750, sau khi chạm đỉnh ngắn hạn 1.1770.

BOJ được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách ngắn hạn ở mức 0,5% trong cuộc họp vào thứ Năm tuần này:

• Quyết định sẽ được công bố trong khoảng 09h30 - 10h30 GMT ngày 30/7

Tuy nhiên, BOJ có thể sẽ đưa ra một triển vọng bớt bi quan hơn, qua đó mở đường cho khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay.

Sự thay đổi trong lập trường của BOJ đến sau khi căng thẳng thương mại giảm bớt, nhờ thỏa thuận gần đây giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ, cũng như một thỏa thuận rộng hơn giữa Hoa Kỳ và EU, giúp cải thiện triển vọng cho nền kinh tế Nhật vốn phụ thuộc vào xuất khẩu. Tuy nhiên, BOJ vẫn được cho là sẽ cảnh báo về những bất định còn tồn tại, đặc biệt là tác động trễ từ chính sách thuế quan của Mỹ.

Phó Thống đốc Uchida tuần trước cho biết thỏa thuận Mỹ – Nhật đã giúp giảm bớt sự bất định, nhưng vẫn còn nhiều lo ngại về thời điểm và tác động toàn diện của chính sách thương mại Mỹ đến kinh tế toàn cầu.

Thị trường sẽ theo dõi sát báo cáo triển vọng kinh tế hàng quý của BOJ, trong đó BOJ có thể:

• Nâng dự báo lạm phát cho năm tài khóa 2025, phản ánh việc giá thực phẩm tiếp tục tăng (ví dụ như giá gạo).
• Điều chỉnh đánh giá về rủi ro lạm phát, có thể bỏ nhận định hiện tại rằng rủi ro nghiêng về phía suy giảm.
• Giữ nguyên dự báo rằng lạm phát sẽ ổn định ở mức mục tiêu 2% vào nửa sau của giai đoạn dự báo, tức khoảng sau năm tài khóa 2027.

Dự báo hiện tại của BOJ (theo báo cáo triển vọng ngày 1/5):

• CPI lõi 2025: 2.2%
• 2026: 1.7%
• 2027: 1.9%

Cuộc họp báo của Thống đốc Ueda sẽ diễn ra vào 13h30 để cung cấp thêm manh mối về đợt tăng lãi suất tiếp theo.

Theo các quan chức Nhật Bản chia sẻ với NHK, Nhật Bản đã đồng ý triển khai một sáng kiến đầu tư trị giá 550 tỷ USD vào Hoa Kỳ nhằm đổi lấy việc cắt giảm thuế quan đối với hàng xuất khẩu của Nhật.

Khoản đầu tư này sẽ được thực hiện thông qua các tổ chức nhà nước như Ngân hàng Hợp tác Quốc tế Nhật Bản và Tập đoàn Bảo hiểm Xuất khẩu và Đầu tư Nhật Bản, chủ yếu dưới hình thức cho vay và bảo lãnh. Chỉ 1–2% trong tổng gói đầu tư sẽ là đầu tư vốn cổ phần.

Ông Akazawa – nhà đàm phán của Nhật – làm rõ rằng việc Mỹ giữ lại 90% lợi nhuận, như Nhà Trắng đề cập, chỉ áp dụng đối với phần đầu tư cổ phần nhỏ này, không phải toàn bộ gói đầu tư. Trước đó, Nhật Bản đã đề xuất chia đều 50% lợi nhuận từ phần cổ phần, nhưng các quan chức cho biết việc nhượng bộ này là tổn thất nhỏ so với khoảng 10 nghìn tỷ yên (68 tỷ USD) tiền thuế mà Nhật có thể tránh được.

Gói đầu tư này là một phần trong nỗ lực lớn hơn nhằm xây dựng chuỗi cung ứng an toàn trong các ngành then chốt, với mục tiêu giải ngân trong nhiệm kỳ hiện tại của Tổng thống Trump.

Thị trường tiền mã hóa dường như đang hưởng lợi từ khuôn khổ thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU.

Hàn Quốc đã đề xuất một gói đầu tư lớn vào ngành đóng tàu của Mỹ, mang tên “Make American Shipbuilding Great Again” (MASGA), ngay trước thời hạn chót đàm phán thuế quan ngày 1 tháng 8 – theo các nguồn tin chính phủ được thông tấn xã Hàn Quốc trích dẫn.

Gói đề xuất bao gồm các khoản đầu tư quy mô lớn từ các doanh nghiệp đóng tàu tư nhân của Hàn Quốc vào Mỹ, đi kèm với hỗ trợ tài chính như các khoản vay và bảo lãnh từ các tổ chức.

Bộ trưởng Công nghiệp Hàn Quốc đã trình bày đề xuất này với Bộ trưởng Thương mại Mỹ trong cuộc gặp vào thứ Sáu. Theo nguồn tin, phía Mỹ đã có phản hồi tích cực và bày tỏ sự hài lòng với đề xuất trên.

Mục tiêu của hai bên là hoàn tất một thỏa thuận thương mại trước ngày 1 tháng 8, qua đó giảm hoặc xóa bỏ mức thuế đối ứng 25% cùng các loại thuế ngành khác đã được Mỹ áp dụng lên hàng hóa Hàn Quốc từ ngày 9 tháng 4. Các biện pháp thuế sẽ được tái áp dụng nếu không đạt được thỏa thuận trước thời hạn.

Dữ liệu CPI quý 2 (quý từ tháng 4 đến tháng 6) cực kỳ quan trọng của Úc sẽ được công bố vào Thứ Tư, ngày 30 tháng 7, lúc 8h30 sáng theo giờ Việt Nam

Chỉ số 'trimmed mean', một thước đo lạm phát lõi (cơ bản), sẽ được theo dõi chặt chẽ. Kỳ vọng là tỷ lệ so với quý trước (q/q) sẽ không đổi, và mặc dù không được hiển thị ở trên, các kỳ vọng cho tỷ lệ so với cùng kỳ năm trước (y/y) tập trung vào mức giảm nhẹ, xuống 2.7%. Nếu chỉ số trimmed mean so với cùng kỳ năm trước không giảm, RBA có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 11 và 12 tháng 8. Mục tiêu khó khăn hơn có thể là 2.6% so với cùng kỳ, đây là dự báo của RBA (khoảng 0.55% so với quý trước).

Theo Ngân hàng Commonwealth Úc (CBA):

• Trọng tâm sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát hàng quý cực kỳ quan trọng.
• Chúng tôi dự báo CPI toàn phần tăng 0.8%/quý trong quý 2 năm 2025, làm giảm tỷ lệ hàng năm xuống còn 2.2%/năm.
• Chỉ số CPI trimmed mean liên quan nhiều hơn đến chính sách dự kiến sẽ tăng 0.7%/quý, điều này sẽ khiến tỷ lệ hàng năm chỉ giảm nhẹ xuống 2.8%/năm - nhưng việc làm tròn có thể cho ra kết quả 0.7%/quý và 2.7%.

CBA dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 8 của RBA:

• Kịch bản cơ sở của chúng tôi vẫn là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản do lạm phát trimmed mean hàng năm tiếp tục hạ nhiệt. Thị trường đang định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 8 là hơn 100%. Nhưng đây chưa phải là một quyết định chắc chắn.
• Chúng tôi dự kiến sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 11.
• Rủi ro về một đợt cắt giảm bổ sung vào đầu năm 2026.

PBoC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1467 (Dự báo: 7.1653)
Tỷ giá trước đó là 7.1680
PBOC đã bơm 495.8 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo nghịch đảo kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

EU và Mỹ đã đạt được một thỏa thuận khung về thương mại, theo đó áp mức thuế đồng loạt 15% lên hàng hóa trao đổi giữa hai bên, chấm dứt tình trạng căng thẳng kéo dài nhiều tháng:

• Áp dụng mức thuế chung 15% cho hầu hết các lĩnh vực
• 0% thuế đối với một loạt sản phẩm, bao gồm: toàn bộ máy bay và linh kiện, thiết bị bán dẫn, một số loại hóa chất, cùng nhiều mặt hàng khác
• Hai bên vẫn tiếp tục làm việc để bổ sung thêm sản phẩm vào danh sách miễn thuế

Thỏa thuận này giúp tránh được mức thuế 30% mà chính quyền Mỹ từng đe dọa áp dụng trước đó

Nhượng bộ từ phía EU:

• EU đồng ý không áp thuế trả đũa.
• Cam kết đầu tư 600 tỷ USD vào Mỹ, dù chưa xác định rõ thời gian và chi tiết cụ thể.

EU tham gia đàm phán với kỳ vọng đạt được một thỏa thuận tốt hơn mức thuế 10% mà Anh đã chấp nhận hồi tháng 5. Tuy nhiên, EU đã lựa chọn đi theo hướng tương tự sau khi  Mỹ và Nhật Bản thống nhất mức thuế cơ bản 15%.

Đồng USD suy yếu đáng kể trong tuần qua trong bối cảnh các cuộc đàm phán thương mại tăng tốc. Tuần giao dịch bắt đầu với sự thận trọng khi các nhà đầu tư theo dõi sát sao hạn chót thuế quan ngày 1 tháng 8 của Tổng thống Trump. Tuy nhiên, tâm lý thị trường đã chuyển biến tích cực vào giữa tuần sau khi có những tiến triển đột phá trong đàm phán thương mại, nổi bật là một thỏa thuận lớn với Nhật Bản và tín hiệu lạc quan về một thỏa thuận sắp đạt được với Liên minh châu Âu. Những diễn biến này làm giảm nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn, bao gồm cả đồng USD. Thị trường cũng hướng sự chú ý đến cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed vào tuần tới, với những đồn đoán gia tăng sau chuyến thăm bất ngờ của Tổng thống Trump tới trụ sở ngân hàng trung ương.
Weekly performance:

• Chỉ số DXY -0.80%
• EUR/USD +1.00%
• GPB/USD +0.24%
• USD/JPY -0.11%
• AUD/USD +0.35%
• NZD/USD +0.88%
• USD/CAD -0.14%
• USD/CHF: -0.64%

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các chỉ số chính ghi nhận một tuần tăng điểm mạnh mẽ khi tâm lý nhà đầu tư được củng cố bởi tiến triển thương mại và một mùa báo cáo lợi nhuận phần lớn tích cực. Các chỉ số S&P 500 và Nasdaq tiếp tục leo lên các mức cao mới, dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ và dịch vụ truyền thông, trước thềm các báo cáo quan trọng từ Alphabet và Tesla. Mặc dù vậy, một số báo cáo như của General Motors cho thấy tác động tiêu cực từ chi phí thuế quan vẫn hiện hữu.

• Dow Jones +1.26%
• S&P 500 +1.47%
• Nasdaq Composite +1.02%

Giá vàng tăng vào đầu tuần nhưng tiếp tục đà giảm sau đó khi khẩu vị rủi ro suy yếu trước các bất ổn thương mại dần cải thiện, giảm 0.35% trong tuần vừa qua. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm biến động mạnh, tăng vào đầu tuần do lo ngại thuế quan, sau đó giảm nhẹ 2 điểm cơ bản vào cuối tuần ở mức 4.388%. Dữ liệu quan trọng trong tuần tới sẽ là cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và sự tiếp diễn của mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp.

• Cán cân ngân sách tháng 5/2025 của Canada: âm 0.23 tỷ CAD, so với thặng dư 1.17 tỷ CAD cùng kỳ tháng 5/2024.
• Tính từ đầu năm ngân sách: âm 6.5 tỷ CAD, cải thiện đáng kể so với mức âm 43.15 tỷ CAD cùng kỳ năm trước.

BoC sẽ công bố quyết định lãi suất vào ngày 30/7, cùng ngày với Fed. Cả 28 chuyên gia kinh tế được khảo sát đều dự báo BoC sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.75% trong kỳ họp này.

Dự báo trung hạn: 17 trong số 28 chuyên gia cho rằng BoC sẽ hạ lãi suất qua đêm xuống 2.25% hoặc thấp hơn vào cuối năm 2025.

Trong lần họp gần nhất ngày 4/6/2025, BoC giữ nguyên lãi suất ở mức 2.75%, sau khi đã giảm 25 điểm cơ bản vào ngày 12/3/2025 (từ 3.00% xuống 2.75%).

Lý do giữ nguyên lãi suất: do kinh tế có dấu hiệu chậm lại, áp lực lạm phát vẫn dai dẳng, và tình hình bất ổn thương mại – đặc biệt là các đòn thuế quan từ Mỹ.

• Tôi sẽ không bao giờ nói rằng mình muốn một đồng USD yếu. Nhưng khi đồng USD quá mạnh, bạn không thể bán được gì cả.
• Trung Quốc và Nhật Bản chỉ muốn có đồng tiền yếu. Nhật Bản đã hoàn toàn mở cửa với Mỹ. Có thể chúng ta sẽ đạt được điều đó với EU
• Chúng tôi sẽ tiếp tục điều chỉnh chi tiết trong thỏa thuận. Không còn nhiều dư địa linh hoạt với thép và nhôm
• Khi được hỏi về việc trao đổi với Thủ tướng Netanyahu về việc thả hàng viện trợ, ông nói đã nói chuyện, nhưng không thể tiết lộ nội dung, và nói thêm là “hơi thất vọng.”
• Phần lớn thư thông báo thuế sẽ ghi mức 10%, một số là 15%. Sẽ có khoảng 200 thư áp thuế được gửi đi.
• EU có cơ hội khá tốt để đạt được thỏa thuận.
• Tiền thu từ thuế quan sẽ được dùng để hoàn lại cho người dân Mỹ, như một phần của thỏa thuận.

• Có 50-50 khả năng đạt được thỏa thuận với EU
• Tôi có cảm giác rằng Powell có thể sẵn sàng hạ lãi suất
• Hầu hết các thỏa thuận sẽ hoàn tất trước ngày 1/8
• Với Trung Quốc, chúng tôi đã có khung sườn của một thỏa thuận
• Về Canada, có thể chỉ áp thuế, không đàm phán
• Một số thỏa thuận sẽ được thực hiện thông qua thư từ
• Về đồng USD: “Tôi sẽ không bao giờ nói là tôi muốn một đồng tiền yếu”
• Về Hamas: “Tôi nghĩ họ sẽ bị 'săn lùng đến cùng’”

Về phía Fed: Trước đó trong ngày, Fed đã phát đi một tuyên bố với lời lẽ thể hiện sự đánh giá cao đối với chuyến thăm của Tổng thống, và ông Trump dường như cũng giảm nhẹ các chỉ trích sau cuộc gặp.

• Tổng đơn hàng: -9.3%, dự báo: -10.8%, tháng trước: được điều chỉnh từ +16.4% lên 16.5% 
• Loại trừ vận tải: +0.2%, dự báo: +0.1%, tháng trước: được điều chỉnh từ +0.5% lên +0.6%
• Loại trừ quốc phòng: -9.4%, tháng trước: được điều chỉnh từ +15.5% lên +15.7%
• Chi tiêu vốn ngoài quốc phòng, trừ hàng không: -0.7%, dự báo: +0.2%, tháng trước: được điều chỉnh từ +1.7% lên +2.0%

Trong khoảng một tuần nữa, số liệu đơn hàng nhà máy sẽ điều chỉnh lại số liệu sơ bộ về đơn hàng hàng hóa lâu bền trong tháng 6.

Tháng trước, con số này cao nhất kể từ tháng 7/2014. Trong khi đó, tháng này là mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4/2020, thời điểm bị ảnh hưởng bởi dịch Covid.

Các đơn hàng trong lĩnh vực vận tải (như máy bay, xe tải…) có thể tác động lớn đến tổng số đơn hàng. Chính sách của Tổng thống Trump hiện đang tập trung vào việc thúc đẩy xuất khẩu các mặt hàng giá trị lớn như thiết bị quốc phòng và máy bay như một phần trong các thỏa thuận thuế quan – vì đây là cách nhanh chóng để cải thiện cán cân thương mại và là các sản phẩm sản xuất tại Mỹ.

• Triển vọng kinh tế đã cải thiện nhẹ kể từ tháng 6.
• Trong bối cảnh còn nhiều bất ổn, một chính sách ổn định là phù hợp.

Hiện tại, chủ trương chính của ECB là giữ lãi suất ổn định càng lâu càng tốt, và họ sẽ chỉ cắt giảm thêm nếu có lý do tiêu cực rõ ràng. Thị trường hiện đánh giá có 50/50 khả năng ECB sẽ thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12.

Diễn biến thị trường:

• USD dẫn đầu, trong khi JPY tụt lại phía sau
• Chứng khoán châu Âu chủ yếu giảm, hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.4 điểm cơ bản lên 4.411%
• Giá vàng giảm 0.8% xuống còn 3,340.11 USD
• Dầu WTI tăng 0.3% lên 66.25 USD
• Bitcoin giảm 1.7% còn 116,753 USD

Khi tuần giao dịch sắp kết thúc, thị trường nhìn chung đang thể hiện tâm lý thận trọng hơn. Đồng USD đang phục hồi trở lại sau giai đoạn suy yếu đầu tuần, lấy lại thế chủ động ngắn hạn trên biểu đồ kỹ thuật.

• EUR/USD giảm 0.3% xuống 1.1717, rơi xuống dưới đường trung bình động 100 giờ tại 1.1730
• GBP/USD giảm 0.5% xuống 1.3440, phá vỡ cả đường MA 100 và 200 giờ

Trong khi đó, USD/JPY tiếp tục giữ vững đà tăng từ đêm qua khi bất ổn chính trị tại Tokyo gây áp lực lên đồng yên. Cặp tiền đã tăng từ vùng 147.00 lên 147.80 và vượt qua cả hai đường MA 100 và 200 giờ.

Các đồng tiền hàng hóa cũng gặp khó khăn:

• USD/CAD tăng 0.3% lên 1.3675
• AUD/USD giảm 0.4% xuống 0.6560, thất bại trong nỗ lực vượt mốc 0.6600 hôm qua và hiện rơi xuống dưới MA 100 giờ (0.6565)

Những diễn biến này cho thấy đồng USD đang giành lại thế chủ động ngắn hạn trong cuộc giằng co của tuần này.

Chứng khoán châu Âu mở đầu khó khăn sau khi Volkswagen gây thất vọng về lợi nhuận và hạ triển vọng cả năm, viện dẫn ảnh hưởng tiêu cực từ thuế quan của Trump. Ngoài ra, LVMH cũng báo cáo doanh thu quý yếu hơn dự báo, khiến cổ phiếu Pháp giảm điểm đầu phiên, trước khi thu hẹp mức lỗ.

• Chỉ số DAX hiện giảm 0.8%, các chỉ số khu vực khác cũng đang giảm nhẹ
• Giới đầu tư tỏ ra thận trọng khi chưa có cập nhật gì mới về thỏa thuận thương mại Mỹ–EU, trong bối cảnh cuối tuần đang đến gần

Thị trường vàng tiếp tục chịu áp lực, rút khỏi vùng đỉnh 3,430–3,435 USD. Giá vàng hiện giảm thêm 0.8% xuống 3,340 USD, lần này kèm theo sự sụt giảm của thị trường tiền mã hóa. Bitcoin từng giảm hơn 3% xuống dưới 116,000 USD – mức thấp nhất trong hai tuần – nhưng lực mua bắt đáy đã xuất hiện trước phiên Mỹ.

Nhìn về tuần tới, tiêu điểm vẫn sẽ là tin tức thương mại, đặc biệt là hạn chót ngày 1/8 của Trump – trùng với thời điểm công bố báo cáo việc làm Mỹ. Ngoài ra, thị trường cũng sẽ đón loạt báo cáo lợi nhuận từ các đại gia công nghệ và bước vào giai đoạn giao dịch cuối tháng. Một tuần sắp tới hứa hẹn sẽ rất đáng chú ý.

EUR/USD giảm trước sự bất định xung quanh thỏa thuận thương mại Mỹ–EU

Cắt giảm lãi suất đến cuối năm

• Fed: 43 điểm cơ bản (97% xác suất giữ nguyên tại cuộc họp tới)
• ECB: 16 điểm cơ bản (86% xác suất giữ nguyên)
• BoE: 47 điểm cơ bản (82% xác suất cắt giảm tại cuộc họp tới)
• BoC: 12 điểm cơ bản (96% xác suất giữ nguyên)
• RBA: 56 điểm cơ bản (87% xác suất cắt giảm)
• RBNZ: 35 điểm cơ bản (72% xác suất cắt giảm)
• SNB: 7 điểm cơ bản (86% xác suất giữ nguyên)

Tăng lãi suất đến cuối năm

• BoJ: 22 điểm cơ bản (96% xác suất giữ nguyên tại cuộc họp tới)

Sự suy giảm lo ngại về tăng trưởng kể từ khi tạm ngừng áp thuế ngày 9/4 là chủ đề chính cho đến nay. Các nhà giao dịch liên tục giảm bớt dovish khi dữ liệu mềm cải thiện và lo ngại chiến tranh thương mại dần hạ nhiệt.

Giờ đây có thể nói là thị trường đã đạt đỉnh trong giao dịch này khi ngày càng có nhiều thỏa thuận được ký kết và mọi người đều kỳ vọng mức thuế nằm trong khoảng 10–20%. Những người dự đoán suy thoái lại sai lần nữa khi họ không tính đến việc điều kiện sẽ thay đổi một khi lo ngại về thuế không còn nữa.

Có thể nói đây là một "giao dịch dễ ăn", nhưng mọi thứ sẽ trở nên khó khăn hơn trong thời gian tới. Việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại kết hợp với chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng đã giúp bù đắp tác động tiêu cực của thuế đối với tăng trưởng.

Xu hướng này có thể tiếp tục, nhưng động lực có khả năng sẽ chậm lại vì phần lớn đã được phản ánh vào giá và chúng ta sẽ cần những chất xúc tác mới để thúc đẩy thị trường tiếp tục đi lên.

Một yếu tố quan trọng có thể là bằng chứng rõ hơn rằng lạm phát không tăng, điều này sẽ giúp Fed có thêm lý do để cắt giảm lãi suất. Ở chiều ngược lại, do các vị thế tài sản rủi ro đang bị kéo căng, thị trường có thể trở nên nhạy cảm hơn với những lo ngại về tăng trưởng và có thể chứng kiến các đợt bán tháo lớn và nhanh hơn.

• Việc Mỹ tăng thuế không được cho là sẽ gây áp lực lên lạm phát.
• Vì vậy, việc duy trì sự minh bạch hoàn toàn về các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai là rất quan trọng.
• Lạm phát hiện vẫn được kiểm soát tốt.
• Trong bối cảnh đầy biến động hiện nay, điều cần thiết hơn bao giờ hết là sự linh hoạt và thực dụng, dựa trên dữ liệu và dự báo.
• Rủi ro đối với tăng trưởng vẫn nghiêng về phía suy yếu.
• Đồng euro tăng giá đang tạo ra hiệu ứng giảm phát đáng kể.

Villeroy – một trong những thành viên có quan điểm dovish nhất của ECB – vẫn giữ lập trường nới lỏng, khi tiếp tục để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Giá vàng giao dịch quanh mức 3,345 USD/oz khi khẩu vị rủi ro suy yếu trước các bất ổn thương mại

• Chúng tôi sẽ tiếp tục dựa trên đánh giá riêng biệt tại mỗi cuộc họp về triển vọng lạm phát và các rủi ro liên quan để ra quyết định chính sách tiền tệ.
• Lo ngại ngày càng tăng về tăng trưởng kinh tế.
• Việc dành thêm thời gian để ra quyết định là hợp lý.

Một lần nữa, không có thông tin mới nào được đưa ra. ECB vẫn duy trì lập trường chờ đợi thêm dữ liệu và theo dõi diễn biến thỏa thuận thương mại Mỹ - EU, dự kiến sẽ xoay quanh mức thuế 15%, theo nguồn tin từ Financial Times.

• Các quan chức cấp cao đã phân tích thỏa thuận thuế quan giữa Nhật Bản và Mỹ trong cuộc họp hôm thứ Sáu.
• Bộ trưởng Công nghiệp Hàn Quốc đã đề xuất một kế hoạch hai bên cùng có lợi với Bộ trưởng Thương mại Mỹ, và phía Mỹ tỏ ra quan tâm.
• Hiện chưa có thông tin nào về việc gia hạn thời hạn chót ngày 1/8 cho các cuộc đàm phán.

Hàn Quốc đang nỗ lực thúc đẩy một thỏa thuận tương tự như thỏa thuận mà Mỹ đã ký với Nhật Bản. Thị trường giờ đây gần như đã chấp nhận rằng các thỏa thuận cuối cùng sẽ rơi vào phạm vi thuế 10–20%, và dù đây có thể là tin tích cực trong ngắn hạn, hỗ trợ tài sản rủi ro, nhưng phần lớn kỳ vọng này đã được phản ánh vào giá.

Nếu đàm phán thất bại, Hàn Quốc sẽ phải đối mặt với mức thuế 25% từ ngày 1/8. Tuy nhiên, nhiều khả năng thời hạn này sẽ được gia hạn, nếu hai bên thực sự đang trong giai đoạn hoàn tất tiến trình đàm phán.

-Giá vàng giảm mạnh về mức 3,345 USD/Oz sau  khi đồng Yên suy yếu do bất ổn chính trị đã gián tiếp làm USD tăng giá, gây áp lực giảm lên giá vàng. Đồng thời, rủi ro chính trị hiện tại chưa đủ mạnh để tạo động lực tăng giá cho vàng dưới góc nhìn trú ẩn an toàn.

Isabel Vansteenkiste sẽ đảm nhận vai trò cố vấn chính cho Chủ tịch ECB Christine Lagarde, đồng thời là điều phối viên nhóm cố vấn cho Ban Điều hành ngân hàng. Bà sẽ kế nhiệm Roland Straub, người mới được bổ nhiệm làm Phó Tổng Giám đốc Vận hành Thị trường.

Vansteenkiste đã có 23 năm làm việc tại ECB và hiện đang giữ chức Tổng Giám đốc Quan hệ Quốc tế và Châu Âu. Bà sẽ chính thức đảm nhận vị trí mới từ ngày 15/9.

Trong vai trò này, bà sẽ tư vấn cho Chủ tịch Lagarde về “các vấn đề kinh tế và chính sách chiến lược đa dạng”, đồng thời hỗ trợ chuẩn bị cho các cuộc họp của Ban Điều hành và Hội đồng Thống đốc ECB.

Tỷ giá USD/JPY tăng 0.5% khi có thông tin cho rằng một nghị sĩ thuộc đảng Dân chủ Tự do (LDP) cầm quyền của Nhật Bản đã thu thập đủ chữ ký để yêu cầu triệu tập cuộc họp chung của hai viện Quốc hội. Tuy nhiên, mục đích cụ thể của động thái này vẫn chưa rõ ràng — liệu có liên quan đến việc tìm cách lật đổ Ishiba hay không vẫn là câu hỏi chưa được trả lời. Thông thường, những vấn đề nội bộ như vậy sẽ được thảo luận trong cuộc họp nội bộ đảng, dự kiến diễn ra vào ngày 31/7 tới.

Dù nguyên nhân chưa rõ ràng, thông tin trên đã khiến thị trường phản ứng mạnh. Đồng yên Nhật suy yếu, trong khi USD/JPY tăng lên kiểm tra mức kháng cự kỹ thuật là đường trung bình động 200 giờ trong ngày.

Trong cuộc khảo sát chuyên gia quý III/2025, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) điều chỉnh giảm kỳ vọng lạm phát:

• Lạm phát năm 2025 giảm xuống 2.0% từ mức 2.2% trước đó.
• Lạm phát năm 2026 giảm nhẹ còn 1.8% so với 2.0% trước đây.
• Tăng trưởng GDP năm 2025 được nâng lên 1.1% (trước là 0.9%).
• Tăng trưởng GDP năm 2026 giảm nhẹ xuống 1.1% (trước là 1.2%).

ECB vẫn giữ mục tiêu lạm phát dài hạn ở mức 2%, cho thấy kỳ vọng lạm phát đang dần ổn định theo đúng định hướng của ngân hàng.

Thành viên Hội đồng ECB, ông Gediminas Simkus, cho biết lạm phát được kỳ vọng sẽ duy trì quanh mục tiêu 2% trong trung hạn. Phát biểu này được đưa ra trong bối cảnh các quan chức ECB bắt đầu lên tiếng trở lại sau thời gian "im lặng" trước cuộc họp chính sách.

Dù không mang nhiều thông tin mới, Simkus tái khẳng định rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang hài lòng với lập trường hiện tại và sẽ chỉ xem xét việc hạ lãi suất nếu có những lý do thật sự thuyết phục. Thị trường hiện đang định giá khả năng ECB cắt giảm lãi suất một lần nữa ở mức 50/50.

• Eurostoxx giảm 0.7%
• DAX của Đức giảm 0.9%
• CAC 40 của Pháp giảm 0.6%
• FTSE của Anh giảm 0.2%
• IBEX của Tây Ban Nha giảm 0.4%
• FTSE MIB của Ý giảm 0.4%

Tâm lý thị trường chịu tác động sau khi Volkswagen báo cáo lợi nhuận quý II sụt giảm mạnh và hạ triển vọng cả năm, viện dẫn ảnh hưởng tiêu cực từ thuế quan của ông Trump. Trong khi đó, LVMH cũng công bố doanh thu quý yếu hơn kỳ vọng, gây sức ép lên nhóm cổ phiếu Pháp.

Diễn biến này nối tiếp sự sụt giảm của chỉ số Dow Jones vào hôm qua, khi dòng tiền tại Phố Wall chuyển hướng sang nhóm cổ phiếu công nghệ. Dù vậy, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đang giữ ổn định hơn vào hôm nay, tăng nhẹ khoảng 0.1%. Tuy nhiên, tâm điểm với thị trường châu Âu vẫn là khả năng đạt được một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và EU trước cuối tuần.

Niềm tin của người tiêu dùng Pháp trong tháng 7 đạt 89 điểm, cao hơn so với mức dự báo là 88 và tăng nhẹ so với mức 88 của tháng trước. Dù vậy, chỉ số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn là 100.

Một điểm đáng chú ý là xu hướng tiết kiệm của người dân tiếp tục tăng, chạm lại mức cao kỷ lục từng được ghi nhận vào tháng 2/2025. Ngoài ra, tâm lý lo ngại về nguy cơ thất nghiệp cũng đang có dấu hiệu giảm bớt.

Hôm qua có thể xem là ngày duy nhất trong tuần mang lại nhiều biến động nhờ các số liệu kinh tế được công bố. Ngược lại, hôm nay là một phiên khá trầm lắng. Những dữ liệu đáng chú ý chỉ bao gồm chỉ số IFO của Đức và đơn hàng lâu bền tại Mỹ.

Tuy nhiên, cả hai nhiều khả năng sẽ không tạo ra ảnh hưởng đáng kể vì không đủ sức thay đổi định hướng chính sách của các ngân hàng trung ương hay xu hướng thị trường hiện tại. Ngoài ra, chỉ còn một số dữ liệu thứ cấp như cung tiền của ECB hay chỉ số niềm tin doanh nghiệp tại Ý.

Tuần tới dự kiến sẽ sôi động hơn với loạt dữ liệu kinh tế quan trọng như báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ và thời hạn chót liên quan đến chính sách thuế vào thứ Sáu. Bên cạnh đó, khả năng cao sẽ có thêm diễn biến mới trong các cuộc đàm phán thương mại.