Tiêu điểm thị trường

Sau một phiên giao dịch sôi động nhờ báo cáo CPI hôm qua, thị trường rộng hơn hiện đang tạm “nghỉ ngơi” sau nhịp biến động mạnh qua đêm. Diễn biến đáng chú ý duy nhất trong ngày là ở thị trường tiền điện tử, khi Ethereum bật lên trên 4,600 USD — mức cao nhất trong 4 năm. Ngoài ra, các loại tài sản khác đều ghi nhận biến động nhẹ.

Trên thị trường FX, các đồng tiền chính khá trầm lắng sau khi USD giảm hôm qua, với giới giao dịch gần như đã định giá hoàn toàn việc Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Hợp đồng tương lai lãi suất Fed cũng cho thấy khoảng 60 điểm cơ bản cắt giảm được định giá từ nay đến cuối năm.

Nhìn vào các cặp tiền chính, biến động vẫn hẹp, phần lớn giao dịch trong biên độ nhỏ. Phải chăng chỉ chưa đầy một ngày sau, thị trường đã quay trở lại trạng thái “mùa hè yên ắng”?

Ở thị trường chứng khoán, diễn biến hôm nay cũng khá yên tĩnh. Hợp đồng tương lai S&P 500 gần như đi ngang sau khi phố Wall lập đỉnh mới hôm qua. Hiện chưa có lực mua tiếp diễn, nhưng phe mua vẫn kiểm soát xu hướng khi nhóm cổ phiếu công nghệ tiếp tục được hỗ trợ. Làn sóng AI vẫn đang diễn ra mạnh mẽ.

Vậy chúng ta có thể rút ra gì từ báo cáo CPI hôm qua?

Nhìn bề ngoài, các số liệu khá phù hợp với kỳ vọng. Lạm phát lõi theo tháng đạt 0.322%, đúng dự báo nhưng là mức cao nhất kể từ tháng 1. Lạm phát lõi theo năm ở mức 3.059% — nhỉnh hơn một chút so với dự báo, đủ để làm tròn lên 3.1%.

Đi sâu hơn, điều đáng chú ý là chúng ta vẫn chưa thấy sự truyền dẫn rõ rệt từ thuế quan vào giá cả. Có một số dấu hiệu, nhưng chưa đủ mạnh để cho thấy tác động lớn ở thời điểm này. Nói cách khác, vấn đề này lại bị “đẩy” sang tháng sau.

Lạm phát hàng hóa lõi khá yếu, chỉ ở mức 0.21% m/m, gần như không thay đổi so với 0.20% m/m của tháng 6. Theo tính toán của MNI, lạm phát hàng hóa lõi trung vị trên 56 mặt hàng thậm chí giảm xuống 0.28% m/m so với 0.44% m/m tháng 6. Dù tốc độ tăng vẫn mạnh hơn mức trung bình 0.0% m/m của năm 2024 và 0.06% m/m trong quý 1/2025, sự chậm lại trong tháng 7 cho thấy chưa có bằng chứng rõ ràng về tác động gia tăng của thuế quan đến lạm phát.

Phần lớn các chuyên gia dự báo sẽ có đợt tăng mạnh hơn vào mùa thu. Nhưng ít nhất là hiện tại, chúng ta phải chờ thêm một tháng nữa để xem liệu dữ liệu lạm phát có trở nên “đáng lo” hơn đối với Fed hay không.

Phản ứng từ các quan chức Fed khá trái chiều: Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid cho biết sẽ phản đối việc cắt giảm lãi suất, trong khi ứng viên Thống đốc Fed, ông Miran, nói rằng hoàn toàn chưa có bằng chứng nào về truyền dẫn thuế quan và rằng số liệu lạm phát vẫn “rất ổn định”. Dĩ nhiên, ông Miran được Trump đề cử, nên lập trường mang màu sắc chính trị cũng là điều dễ hiểu.