Tiêu điểm thị trường

Hôm nay không có dữ liệu kinh tế quan trọng nào được công bố, nhưng sẽ có nhiều quan chức ngân hàng trung ương phát biểu. Sự kiện chính trong tuần này là các chỉ số PMI của Mỹ vào ngày mai và số liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp Mỹ vào thứ Năm. Xen giữa đó, thị trường sẽ theo dõi phát biểu từ nhiều quan chức Fed, bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell.

Biểu đồ dot plot trong cuộc họp FOMC vừa qua cho thấy lập trường “hawkish” hơn so với kỳ vọng của thị trường, vì vậy đừng mong chờ những bình luận quá dovish. Tuy nhiên, điều thú vị sẽ là việc xác định ai đứng sau những “chấm” đó, đặc biệt là 12 thành viên có quyền bỏ phiếu.

Thị trường crypto bất ngờ lao dốc ngay đầu phiên Âu, Bitcoin mất hơn 2%, Ethereum giảm 5% và Solana rơi 7% chỉ trong vài phút, dù không có chất xúc tác rõ ràng. Về kỹ thuật, BTC đang test lại vùng hỗ trợ quan trọng, trong khi kỳ vọng lãi suất “hawkish” từ Fed có thể tiếp tục hạn chế đà phục hồi ngắn hạn.

• Tâm lý ưa rủi ro trên thị trường có thể trở thành lực cản bổ sung đối với cặp XAU/USD trước khi Fed đưa ra phát biểu.

Không có hợp đồng đáo hạn lớn nào đáng chú ý trong ngày, và lịch kinh tế đầu tuần khá thưa thớt. Điều này khiến tâm điểm tiếp tục nằm ở diễn biến sau cuộc họp Fed tuần trước, khi nhà đầu tư chờ dữ liệu kinh tế mới để kiểm chứng lại triển vọng.

Đồng USD vẫn ở vị thế khá vững. EUR/USD tạm thời bị cản tại mốc 1.1900, trong khi USD/JPY quay lại gần đường trung bình động 200 ngày ở mức 148.56 - đây sẽ là điểm đáng theo dõi trong tuần này.

USD/JPY giao dịch quanh mức 148.33 do tâm lý lo ngại trước cuộc bầu cử lãnh đạo tại Nhật Bản

Đồng yên giảm trong phiên do tâm lý lo ngại trước cuộc bầu cử lãnh đạo tại Nhật Bản. USD/JPY vượt 148.35. Ở các cặp tiền lớn khác, biến động khá hạn chế.

Tại Úc, Thống đốc RBA Michele Bullock phát biểu trước quốc hội với lập trường không quá “bồ câu”, nhấn mạnh lạm phát đã được kiểm soát, thị trường lao động vẫn vững và dữ liệu trong nước nhìn chung phù hợp hoặc nhỉnh hơn dự báo. Tuy nhiên, AUD/USD gần như đi ngang.

Tại Trung Quốc, PBoC giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản (LPR) tháng thứ tư liên tiếp: 1 năm ở mức 3.0% và 5 năm ở mức 3.5%. Quyết định này, diễn ra sau đợt cắt giảm lãi suất của Fed tuần trước, phù hợp với kỳ vọng rằng Bắc Kinh sẽ tránh thêm kích thích trong bối cảnh thị trường chứng khoán nội địa đang phục hồi. LPR kỳ hạn 1 năm là tham chiếu chính cho các khoản vay mới và đang lưu hành, trong khi LPR 5 năm ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất thế chấp.

Vàng đi ngang, giao dịch ngay dưới ngưỡng 3,700 USD/oz.

Chứng khoán châu Á – Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225): +1.5%
• Hồng Kông (Hang Seng): -1.1%
• Thượng Hải (Shanghai Composite): -0.22%
• Úc (S&P/ASX 200): +0.4%

Trong phiên điều trần trước quốc hội Úc, Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) Michele Bullock nhấn mạnh quan điểm “phụ thuộc vào dữ liệu”, đồng thời khẳng định RBA có dư địa chính sách để phản ứng nếu kinh tế toàn cầu diễn biến tiêu cực.

Các điểm chính:

• Thị trường lao động vẫn thắt chặt, dù tăng trưởng việc làm đã chậm lại. Tỷ lệ thất nghiệp ổn định, phù hợp với dự báo của RBA.
• Nền kinh tế gần mức toàn dụng lao động, có phần hơi nghiêng về trạng thái thắt chặt.
• Tự tin hơn rằng lạm phát sẽ duy trì trong biên độ mục tiêu.
• Tiêu dùng trong nước đang phục hồi, nhưng rủi ro là mức tăng có thể thấp hơn kỳ vọng.
• Dữ liệu kinh tế gần đây của Trung Quốc không khả quan.

Trong suốt phiên điều trần kéo dài hàng giờ, đồng AUD gần như đi ngang, phản ánh việc thị trường chưa nhận thấy tín hiệu chính sách mới đáng kể.

Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc (MIIT) vừa công bố kế hoạch hai năm nhằm ổn định tăng trưởng ngành thép, đồng thời kiềm chế tình trạng dư thừa công suất. Bản kế hoạch đặt mục tiêu tăng trưởng giá trị gia tăng 4%/năm, đi kèm lệnh cấm mở rộng công suất sản xuất. Các công cụ chính sách sẽ tập trung vào kiểm soát công suất, quản lý phân loại, và phân bổ nguồn lực cho các doanh nghiệp dẫn đầu.

Kế hoạch nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cân bằng cung – cầu thông qua điều chỉnh sản lượng và nâng cấp công nghiệp. Trung Quốc ưu tiên hiện đại hóa và phát triển theo hướng thấp carbon, với các cơ sở lạc hậu như lò cao và lò chuyển dự kiến bị loại bỏ dần. Đến năm 2025, hơn 80% công suất luyện thép phải đáp ứng tiêu chuẩn phát thải siêu thấp.

Kế hoạch của Trung Quốc cho thấy kỷ luật cung ứng ngày càng chặt chẽ, qua đó hỗ trợ biên lợi nhuận cho các nhà sản xuất lớn đồng thời thúc đẩy đầu tư xanh. Các tiêu chuẩn phát thải nghiêm ngặt có thể làm chi phí tăng trong ngắn hạn, nhưng việc thắt chặt công suất và tái cơ cấu ngành nhằm mục tiêu ổn định tăng trưởng và giảm dư thừa.

KiwiBank vừa điều chỉnh dự báo chính sách, cho rằng Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) sẽ hạ lãi suất mạnh hơn: giảm 50 điểm cơ bản trong tháng 10, tiếp theo là 25 điểm cơ bản trong tháng 11, đưa lãi suất chuẩn xuống 2.25% vào cuối năm. Các nhà kinh tế của ngân hàng nhận định dữ liệu mới nhất cho thấy nền kinh tế “rõ ràng chưa phục hồi” sau cuộc suy thoái nghiêm trọng năm ngoái.

Ngân hàng cũng lưu ý, tùy vào diễn biến hoạt động kinh tế trong mùa hè, RBNZ có thể tiếp tục nới lỏng xuống mức 2%, với khả năng xảy ra ở mức 50/50.

Trong báo cáo GDP mới nhất, 10/16 ngành ghi nhận suy giảm, điều mà KiwiBank gọi là “không hề đúng kỳ vọng sau một năm kể từ cuộc suy thoái nặng nề.” Do đó, RBNZ được khuyến nghị “giữ chân ga thật chặt” để hỗ trợ tăng trưởng.

Đánh giá:
Dự báo này nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng buộc RBNZ phải hành động nhanh chóng khi tăng trưởng tiếp tục suy yếu. Nếu kịch bản cắt giảm kép trong tháng 10 và 11 diễn ra, RBNZ sẽ bước vào lộ trình nới lỏng mạnh hơn, với nguy cơ lãi suất hạ xuống 2% nếu đà yếu kém còn kéo dài.

Chiến lược gia của UBS Group vừa nâng dự báo cho cặp USD/JPY:

• 143 vào cuối năm 2025
• 140 vào cuối năm 2026 (trước đó dự báo 130).

Nguyên nhân điều chỉnh là do bất ổn chính trị gia tăng tại Nhật Bản, khiến Ngân hàng Trung ương Nhật (BoJ) duy trì lập trường “bồ câu” hơn so với kỳ vọng ban đầu của thị trường.

Dù nhà đầu tư vẫn định giá thêm một lần tăng lãi suất nữa trước tháng 1/2026, đồng yên chưa thực sự hưởng lợi. UBS cho rằng sự bùng nổ của thị trường chứng khoán Nhật và mức biến động thấp cũng đang kìm hãm đồng tiền này. Ngân hàng nhấn mạnh chưa có dấu hiệu nào về một động thái phối hợp để thúc đẩy yên mạnh lên (như Hiệp định Plaza trước đây). Nhiều khả năng USD/JPY sẽ dao động trong vùng 140-150, thay vì phá vỡ xuống dưới mốc này trong thời gian dài.

Ở phía Mỹ, UBS kỳ vọng đồng USD vẫn chịu áp lực suy yếu do thị trường lao động mềm đi, kéo lợi suất trái phiếu ngắn hạn xuống thấp.

Ứng cử viên Thủ tướng Nhật Bản, đồng thời là Chánh văn phòng Nội các, ông Hayashi:

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) đang thực thi chính sách tiền tệ theo cách không khác biệt nhiều so với định hướng của Chính phủ.

• Khi được hỏi về rủi ro việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất có thể khiến đồng yên tăng giá so với USD và gây bất lợi cho nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Nhật, ông cho rằng sự ác cảm trước đây của Nhật đối với đồng yên mạnh đã giảm bớt.

• Đồng yên yếu, cùng với chi phí dầu mỏ leo thang do chiến tranh ở Ukraine, đã làm gia tăng lạm phát do chi phí đẩy.

• Nếu được chọn làm Thủ tướng, ông sẽ xây dựng một gói kinh tế nhằm giảm bớt gánh nặng chi phí sinh hoạt gia tăng, đồng thời dành chi tiêu cho cứu trợ thiên tai.

• Quy mô của gói chi tiêu phải tính đến khoảng cách sản lượng “khá nhỏ” của Nhật Bản và tránh phát hành trái phiếu bù đắp thâm hụt.

Goldman Sachs Asset Management cho biết họ không kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ cắt giảm lãi suất thêm lần nào trong năm nay, viện dẫn lạm phát dai dẳng và những dấu hiệu cho thấy thị trường lao động vẫn có sức chống chịu. Công ty lưu ý rằng, dù áp lực giá tổng thể đã hạ nhiệt, lạm phát cơ bản vẫn đủ “dính chặt” để khiến các nhà hoạch định chính sách phải thận trọng. Thêm vào đó, bằng chứng cho thấy thị trường lao động đang ổn định có thể tạo điều kiện để Ủy ban Chính sách Tiền tệ duy trì lập trường hiện tại đến cuối năm.

Tuy nhiên, Goldman Sachs AM nhấn mạnh ngân sách tháng 11 sẽ là biến số quan trọng. Nếu các biện pháp tài khóa làm gia tăng sức ép lên tăng trưởng của Anh, BoE có thể buộc phải phản ứng sớm hơn để hỗ trợ nền kinh tế. “Chúng tôi không cho rằng BoE sẽ cắt giảm lãi suất trong phần còn lại của năm, nhưng điều này phụ thuộc phần nào vào kết quả của ngân sách tháng 11,” công ty nhận định.

Trong kịch bản cơ sở, GSAM dự báo BoE sẽ nối lại chu kỳ nới lỏng vào tháng 2/2026, khi lạm phát được kỳ vọng đã hạ nhiệt hơn nữa và các lực cản đối với tăng trưởng trở nên rõ ràng hơn.

UBS cho biết chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục được hỗ trợ khi chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang diễn ra mà không đi kèm suy thoái, với đà tăng thêm được củng cố nhờ tiến bộ trong trí tuệ nhân tạo (AI), lợi nhuận vững chắc và tiêu dùng bền bỉ.

Ngân hàng này coi AI là động lực mang tính cấu trúc, lưu ý rằng các diễn biến cụ thể của từng doanh nghiệp đã giúp cổ phiếu như Intel, Broadcom và Oracle tăng mạnh. UBS dự báo chi tiêu vốn toàn cầu cho AI sẽ tăng 67% lên 375 tỷ USD vào năm 2025 và thêm 33% lên 500 tỷ USD vào năm 2026, với nhu cầu lớn về năng lực tính toán và xu hướng thương mại hóa ngày càng rõ rệt củng cố triển vọng.

Động lực lợi nhuận cũng vẫn mạnh mẽ, với lợi nhuận doanh nghiệp S&P 500 tăng 8% trong quý II so với dự báo trước đó của ngân hàng là 5%. Gần 4/5 công ty vượt dự báo doanh thu, trong khi mức EPS trung vị vượt kỳ vọng ở mức 4.3%, cao hơn trung bình. UBS kỳ vọng EPS của S&P 500 đạt 270 USD trong năm nay, tăng 8%, và 290 USD vào năm 2026, tăng 7.5%.

Về mặt vĩ mô, chi tiêu tiêu dùng tiếp tục là tấm đệm cho nền kinh tế, với doanh số bán lẻ tăng ba tháng liên tiếp và số liệu tháng 8 vượt kỳ vọng. Dù thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi, UBS cho rằng bảng cân đối kế toán của hộ gia đình và doanh nghiệp vẫn lành mạnh. Nỗ lực gỡ bỏ quy định từ Washington cũng có thể hỗ trợ tăng trưởng.

Tuy nhiên, ngân hàng này cảnh báo rằng định giá đang cao so với mức trung bình dài hạn, khiến một giai đoạn tích lũy có khả năng xảy ra sau đợt tăng mạnh gần đây. Kịch bản cơ sở của UBS dự báo S&P 500 đạt 6,800 vào tháng 6/2026, trong khi kịch bản lạc quan có thể đưa chỉ số lên 7,500. UBS khuyến nghị nhà đầu tư nên gia tăng vị thế khi thị trường điều chỉnh, tập trung vào các lĩnh vực công nghệ, tài chính, y tế, dịch vụ truyền thông và tiện ích.

Các chiến lược gia của RBC Capital Markets dự báo đồng euro sẽ tăng lên 1.24 USD trong quý IV/2026 từ mức hiện tại 1.1759 USD. Họ cho rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài, qua đó hỗ trợ đồng tiền chung.

Thị trường vẫn đang định giá một phần rủi ro rằng ECB có thể cắt giảm thêm lãi suất, nhưng RBC cho rằng điều này sẽ mờ nhạt dần khi triển vọng tăng trưởng của khu vực đồng euro vẫn vững vàng. Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nối lại việc cắt giảm lãi suất và phát tín hiệu sẽ còn tiếp tục, khiến chi phí phòng hộ trước đồng đô la suy yếu trở nên rẻ hơn. Đồng thời, các dòng vốn cũng đang dịch chuyển rời khỏi tài sản Mỹ sang châu Âu.

Triển vọng đồng euro của RBC cũng cho thấy lo ngại rằng sức mạnh tiền tệ kéo dài có thể làm giảm áp lực lạm phát, hạn chế nhu cầu ECB phải tiếp tục cắt giảm lãi suất. Trong khi sự ổn định chính sách hỗ trợ dòng vốn vào tài sản châu Âu, đồng euro mạnh hơn cũng có thể gây sức ép lên các nhà xuất khẩu, khiến chứng khoán chịu tác động trái chiều.

Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB Martins Kazaks cho biết mức lạm phát dao động quanh dưới 2% một chút là có thể chấp nhận được, nhấn mạnh ngân hàng trung ương nên tránh những động thái chính sách vội vàng. Thống đốc NHTW Latvia lập luận rằng kỳ vọng lạm phát luôn chạm đúng mục tiêu là không thực tế, và lãi suất chỉ nên điều chỉnh khi có nhu cầu rõ ràng.

Theo ông Kazaks, ECB đã cơ bản đạt được mục tiêu với lạm phát gần 2%, do đó không có lý do để vội cắt giảm thêm sau 8 lần nới lỏng đã thực hiện. Tháng 10 khó có khả năng có động thái mới, nhưng đến tháng 12 tình hình sẽ rõ hơn nhờ loạt dự báo kinh tế mới. Ông cũng lưu ý, nếu cần thiết, một đợt cắt giảm nhỏ có thể được dùng để củng cố kịch bản cơ bản của ECB, tương tự như lần tăng lãi suất cuối cùng năm 2023.

Ông Kazaks đồng thời cảnh báo một số rủi ro có thể tác động đến lạm phát, như đồng euro mạnh hơn, hàng nhập khẩu giá rẻ từ Trung Quốc, hay hệ thống giao dịch khí thải mới. Nhìn chung, ông kỳ vọng tăng trưởng giá cả sẽ dao động quanh mức 2% và những chênh lệch nhỏ không nên là lý do để thay đổi chính sách.

Tổng thống Hàn Quốc Lee Jae Myung cảnh báo rằng Seoul có thể đối mặt với một cuộc khủng hoảng tài chính tương tự năm 1997 nếu chấp nhận yêu cầu của Mỹ về gói đầu tư 350 tỷ USD mà không có các biện pháp bảo vệ. Ông cho biết vướng mắc chính trong đàm phán thương mại là đảm bảo tính khả thi thương mại của các dự án, trong khi Washington lại muốn kiểm soát việc phân bổ dòng vốn.

Lee nói thêm Hàn Quốc đã đề xuất một thỏa thuận hoán đổi ngoại tệ với Mỹ để hạn chế rủi ro, nhưng khác với Nhật Bản, Seoul hiện thiếu cả dự trữ ngoại hối lớn lẫn đường hoán đổi sẵn có. Ông nhấn mạnh rằng dù không có bất đồng lớn với Mỹ trong vấn đề quốc phòng và an ninh, các vướng mắc thương mại chưa được giải quyết có thể làm lung lay quan hệ song phương.

Ở các lĩnh vực khác, Lee hạ thấp lo ngại về cuộc truy quét nhập cư tại nhà máy Hyundai ở Mỹ, cho rằng đây nhiều khả năng là do hành động quá đà của quan chức địa phương chứ không phải chỉ đạo từ Tổng thống Trump. Đồng thời, ông cảnh báo về mối đe dọa ngày càng tăng từ hợp tác quân sự Nga – Triều Tiên, trong khi thừa nhận đối thoại với Bình Nhưỡng sẽ khó khăn trong giai đoạn hiện nay. Lee cũng nhấn mạnh rằng duy trì hòa bình ở eo biển Đài Loan và tìm ra “lối thoát” cho căng thẳng toàn cầu là những ưu tiên cấp thiết.

Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), bà Michele Bullock, cho rằng các đợt cắt giảm lãi suất gần đây dự kiến sẽ hỗ trợ chi tiêu của hộ gia đình và doanh nghiệp, trong khi tăng trưởng tiêu dùng hộ gia đình được dự báo sẽ tiếp tục phục hồi nhờ thu nhập thực cải thiện.

Theo bà Bullock, dữ liệu kinh tế nội địa kể từ sau cuộc họp tháng 8 nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, thậm chí có phần khả quan hơn, song triển vọng vẫn bị phủ bóng bởi nhiều yếu tố bất định. RBA nhấn mạnh cần duy trì sự cảnh giác trước biến động, đồng thời sẵn sàng phản ứng nếu bối cảnh quốc tế tác động mạnh đến nền kinh tế Úc.

Bà cũng lưu ý nguy cơ nhu cầu trong nước có thể cao hơn dự đoán hoặc tăng trưởng vừa hồi phục có thể không bền vững. Dù RBA đã đạt được tiến triển rõ rệt trong việc đưa lạm phát về gần mục tiêu, nhiệm vụ trọng tâm tiếp theo là bảo đảm lạm phát ổn định trong phạm vi mục tiêu một cách bền vững.

• PBoC giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn 1 năm ở mức 3% và 5 năm ở mức 3.5%

Trong tuần qua, thị trường tiền tệ toàn cầu chứng kiến nhiều biến động rõ rệt theo từng giai đoạn, xoay quanh tâm điểm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cùng các ngân hàng trung ương lớn khác. Đầu tuần, đồng USD trượt xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7, khi nhà đầu tư gần như chắc chắn rằng Fed sẽ hạ lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC, trong khi Tổng thống Trump không ngừng kêu gọi các bước đi mạnh tay hơn và thị trường song song theo dõi động thái của BoE và BoJ. Sự suy yếu này càng rõ nét khi chỉ số DXY giảm mạnh, dù sau đó đà rơi phần nào chững lại nhờ dữ liệu bán lẻ và sản xuất công nghiệp của Mỹ bất ngờ tích cực, qua đó tạo lực đỡ cho đồng bạc xanh. Sang giữa tuần, sau khi Fed chính thức hạ lãi suất như dự báo nhưng đồng thời phát tín hiệu sẽ chỉ nới lỏng dần dần, USD ban đầu lao dốc xuống đáy 3 năm rưỡi rồi nhanh chóng phục hồi, bởi Chủ tịch Powell nhấn mạnh đây chỉ là bước đi quản trị rủi ro chứ không phải sự khởi đầu cho một chu kỳ cắt giảm quyết liệt. Cùng thời điểm, việc BoC hạ lãi suất lần đầu sau nửa năm khiến CAD suy yếu, trong khi thị trường tiếp tục cân nhắc chênh lệch chính sách giữa các ngân hàng trung ương lớn. Tới cuối tuần, đà phục hồi của USD được củng cố khi loạt dữ liệu khả quan – từ đơn xin trợ cấp thất nghiệp giảm mạnh đến khảo sát Fed Philadelphia tăng vọt – buộc giới đầu tư đánh giá lại rằng dư địa cho nới lỏng mạnh tay đã thu hẹp. Chỉ số DXY vì vậy khép tuần gần như đi ngang, bất chấp biến động mạnh từng ngày, trong khi bảng Anh bị áp lực bởi rủi ro tài khóa và đồng yên gây bất ngờ khi BoJ có dấu hiệu chia rẽ nội bộ, làm dấy lên đồn đoán về khả năng tăng lãi suất sớm hơn dự kiến.

• Chỉ số DXY +0.1%
• EUR/USD +0.09%
• GBP/USD -0.81%
• USD/JPY +0.51%
• AUD/USD -0.84%
• NZD/USD -1.93%
• USD/CAD -0.44%
• USD/CHF: -0.22%

Tuần qua, thị trường chứng khoán toàn cầu biến động giằng co nhưng khép lại với xu hướng tăng, nhờ nhóm công nghệ dẫn dắt và kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng. Đầu tuần, chứng khoán Mỹ bật tăng, S&P 500 và Nasdaq liên tục lập đỉnh mới khi giới đầu tư đặt cược Fed sẽ hạ lãi suất, đồng thời kỳ vọng vào tiến triển trong quan hệ kinh tế Mỹ–Trung. Sau khi Fed chính thức giảm 0.25 điểm phần trăm, thị trường toàn cầu dao động trái chiều: chứng khoán Mỹ có lúc tăng nhưng nhanh chóng điều chỉnh do động thái này đã phần lớn được phản ánh từ trước, trong khi lợi suất trái phiếu đồng loạt đi xuống. Cuối tuần, tâm lý lạc quan quay trở lại khi Fed, Canada và Na Uy đồng loạt cắt giảm lãi suất, giúp các chỉ số Phố Wall tiếp tục xác lập kỷ lục mới, với nhóm công nghệ giữ vai trò trụ cột và Intel gây chú ý nhờ cú bứt phá lịch sử.

• Dow Jones +0.52%
• S&P 500 +1.12%
• Nasdaq Composite +2.5%

Vàng được hỗ trợ nhờ kỳ vọng nới lỏng chính sách, trong khi lợi suất trái phiếu CP kỳ hạn 10 năm tăng trở lại sau thông điệp thận trọng từ Fed cho thấy thị trường vẫn bám sát triển vọng chính sách tiền tệ Mỹ. Đầu tuần, vàng bật tăng mạnh lên vùng 3,680 USD/ounce khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ và vượt mốc 3,700 USD/ounce sau khi Fed chính thức hạ lãi suất 0.25 điểm phần trăm, nhưng áp lực chốt lời khiến đà tăng chững lại. Cuối tuần, bất chấp dữ liệu kinh tế Mỹ cho thấy nền kinh tế vẫn khá vững, vàng giữ ổn định quanh 3,670–3,680 USD/ounce, đánh dấu tuần tăng thứ năm liên tiếp. Lợi suất trái phiếu CP kỳ hạn 10 năm giảm về mức thấp nhất hai tuần khi nhà đầu tư đặt cược Fed sẽ hạ lãi suất nhanh hơn. Tuy nhiên, sau quyết định cắt giảm 0.25 điểm phần trăm và thông điệp thận trọng từ Chủ tịch Powell, lợi suất đảo chiều tăng mạnh, duy trì quanh 4.1%–4.13%, khép lại tuần với mức tăng 6 điểm cơ bản so với tuần trước.

Tin tức đáng chú ý trong tuần là chủ số CPI của Úc, Nhật, cũng như chỉ số PCE và GDP tại Mỹ.

Toàn cảnh ngành:
Nhóm công nghệ tiếp tục là động lực chính của thị trường hôm nay, với màn trình diễn nổi bật từ các cổ phiếu chủ chốt. Ngành bán dẫn ghi nhận diễn biến trái chiều: AMD tăng 0.75% trong khi Micron Technology (MU) giảm 4.63%. Điểm sáng trong công nghệ là Oracle (ORCL) +1.93% và Palantir Technologies (PLTR) +2.36%. Đà tăng này còn được củng cố bởi Microsoft (MSFT) +0.89%.

Ở nhóm tiêu dùng chu kỳ, Amazon (AMZN) +0.92% và Tesla (TSLA) +2.39%, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào các doanh nghiệp tiêu dùng lớn, vốn thường có vai trò dẫn dắt thị trường.

Ngành y tế cho thấy sự phân hóa: Eli Lilly (LLY) giảm 1.40%, trong khi Johnson & Johnson (JNJ) tăng 1.02%, thể hiện sức chống chịu trong bối cảnh biến động nội ngành.

Tâm lý thị trường:
Bức tranh chung hôm nay là lạc quan thận trọng, khi sức mạnh từ công nghệ áp đảo điểm yếu ở các nhóm khác. Nhà đầu tư đang hấp thụ các báo cáo và kết quả kinh doanh mới nhất, đặc biệt là từ các cổ phiếu công nghệ lớn.

Khuyến nghị chiến lược:

• Theo dõi sát Tesla và Oracle để tận dụng cơ hội tăng trưởng.
• Đà tăng vững chắc của các cổ phiếu này có thể tiếp tục thu hút dòng tiền theo xu hướng.
• Danh mục nên đa dạng hóa sang các nhóm chống chịu tốt như tiêu dùng chu kỳ để cân bằng rủi ro từ những lĩnh vực biến động mạnh như bán dẫn.

Vàng tiếp tục tăng trong phiên, tiến sát mốc 3,668 USD/oz

Chỉ số Nasdaq tăng 0.3%, lên mức cao kỷ lục mới.

Đà tăng được dẫn dắt bởi:

• Apple +1.6%
• Tesla +1.5%
• Intuit +2.4%

Ngược lại, nhóm chipmaker kém tích cực:

• Micron -3.5%
• Broadcom -1.9%
• Intel -1.4%

DXY tiếp tục giảm xuống mức 97.58 khi thị trường phản ứng với quyết định cắt giảm lãi suất từ Fed

Vàng giao dịch quanh mức 3,655 USD/oz từ mức thấp trong phiên là 3,645 USD/oz

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) Paul Atkins cho biết ông sẽ đưa ra đề xuất thay đổi quy định nhằm chấm dứt báo cáo lợi nhuận hàng quý, thay thế bằng báo cáo nửa năm, theo lời kêu gọi trước đó của Tổng thống Trump.

Trả lời CNBC, Atkins xác nhận sẽ trình đề xuất này. Một người phát ngôn SEC nhấn mạnh: “Theo yêu cầu của Tổng thống Trump, Chủ tịch Paul Atkins và SEC đang ưu tiên sáng kiến này nhằm loại bỏ thêm các gánh nặng pháp lý không cần thiết cho doanh nghiệp.”

Với tỷ lệ bỏ phiếu 3-1 nghiêng về phe Cộng hòa, quy định có thể dễ dàng được thông qua. Động thái này sẽ làm đảo lộn chu kỳ công bố thông tin và lợi nhuận lâu nay, khiến mức độ minh bạch cho nhà đầu tư giảm đi đáng kể.

Trump viết trên Truth Social: “Điều này sẽ tiết kiệm chi phí và giúp các nhà quản lý tập trung vào vận hành công ty. Bạn có từng nghe câu nói rằng ‘Trung Quốc có tầm nhìn 50–100 năm khi quản trị doanh nghiệp, còn chúng ta thì vận hành theo quý’? Thật không tốt chút nào!”

Doanh số bán lẻ Canada tháng 7: -0.8% m/m (Dự đoán: +1.5%; Trước đó: +1.5%)

• Loại trừ ô tô: -1.2% (Dự đoán: -0.7%; Trước đó: +1.9%)
• Giảm ở 8/9 nhóm ngành bán lẻ
• Báo cáo sơ bộ tháng 8: +1.0%

Dữ liệu từ RBC đầu tuần cho thấy doanh số tổng thể giảm 2.2%, nhưng doanh số lõi vẫn tăng 0.4%. Trong khi đó, ước tính sơ bộ từ Cơ quan Thống kê Canada tích cực hơn, với mức tăng 1.0% trong tháng 8. Một số nhà bán lẻ Bắc Mỹ nhận định người tiêu dùng Canada đang trụ vững hơn so với Mỹ.

Chi tiết tháng 7:

• Doanh số xe cơ giới & phụ tùng: +0.2%
• Thực phẩm & đồ uống: -1.3% (siêu thị -2.5%)
• Quần áo: -3.2%

Chủ tịch Fed Minneapolis phát biể

• Không chắc cần thêm bao nhiêu lần cắt giảm nữa để đạt được mức lãi suất trung lập.

• Có khả năng việc cắt giảm lãi suất ngắn hạn sẽ không chuyển thành lãi suất dài hạn thấp hơn.

• Mọi người đang đặt cược vào các thể chế của đất nước để duy trì sự độc lập của Fed.

• Các thành phần cơ bản quan trọng của lạm phát bao gồm dịch vụ nhà ở và phi nhà ở dường như đang giảm xuống.

• Chủ tịch Powell đã đạt được một sự đồng thuận to lớn, đó là một công lao của ông.

• Chính trị đã không xen vào cuộc thảo luận của Fed trong tuần này.

Đây là một phát biểu khá ôn hòa và sẽ củng cố thêm niềm tin rằng sẽ có thêm hai đợt cắt giảm nữa trong năm nay.

Bình luận từ nhà hoạch định chính sách của ECB với Bloomberg

• ECB đang thực hiện một chính sách hơi nới lỏng.
• Nền kinh tế sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi của nhu cầu trong nước.

Đây là điều mà đa số các nhà hoạch định chính sách của ECB đã nhắc đi nhắc lại. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã hoàn thành việc điều chỉnh lãi suất và hiện tại chỉ đang theo dõi diễn biến của nền kinh tế trong những tháng tới.

Họ cũng đã làm rõ rằng những sai lệch nhỏ so với mục tiêu lạm phát của họ ở cả hai phía sẽ không phải là lý do để điều chỉnh. Đối với lạm phát, họ sẽ xem xét lạm phát cơ bản, tức là CPI Lõi.

Đồng USD đã nhận được sự hỗ trợ vào ngày hôm qua từ một số bất ngờ tích cực về dữ liệu, theo quan điểm của chúng tôi, đã ngăn cản nó từ bỏ mức tăng sau cuộc họp của Fed. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp đã giảm trở lại 231k trong tuần kết thúc ngày 13 tháng 9, báo hiệu sự tăng vọt của tuần trước lên 264k có thể chỉ là một sự may mắn. Số đơn xin trợ cấp liên tục – một thước đo về khó khăn trong việc tham gia thị trường việc làm – đã giảm xuống 1920k so với kỳ vọng đồng thuận 1950k, và số liệu của tuần trước đã được điều chỉnh giảm từ 1939k xuống 1927k, nhà phân tích FX của ING, Francesco Pesole, lưu ý.

Thị trường tập trung vào cuộc điện đàm giữa tổng thống Trump và chủ tịch Tập Cận Bình

"Đây là tin tức tích cực hiếm hoi trên thị trường việc làm, và là một tin tức biện minh cho việc đồng đô la vẫn được mua vào vào thời điểm hiện tại. Tuy nhiên, quan điểm của chúng tôi vẫn là Fed sẽ cắt giảm một lần nữa vào tháng 10 vì bảng lương tiếp tục cho thấy sự suy giảm rộng rãi của thị trường lao động và lạm phát không tăng đủ để đi chệch khỏi những gì Dot Plot đang báo hiệu (thêm hai lần cắt giảm trong năm nay). Chúng tôi nghĩ rằng thị trường cũng sẽ tiếp tục sử dụng Dot Plot làm mỏ neo cho kỳ vọng lãi suất, điều này sẽ giữ cho ngưỡng khá cao cho một đợt định giá lại diều hâu lớn và hỗ trợ đô la bền vững."

"Sự kiện lớn hôm nay là cuộc điện đàm giữa Tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình. Chủ đề sẽ là một thỏa thuận khung để chuyển quyền kiểm soát của TikTok US từ sở hữu của Trung Quốc sang sở hữu của Mỹ, nhưng chúng ta có thể mong đợi một số cuộc thảo luận về thương mại, và có một số kỳ vọng rằng điều này có thể dẫn đến một cuộc gặp trực tiếp. Giao tiếp trực tiếp thường dẫn đến những tiêu đề tích cực về quan hệ thương mại, điều này sẽ được thể hiện chủ yếu trong các đồng tiền đại diện cho Trung Quốc là AUD và NZD trong G10."

"Chúng tôi vẫn nghĩ rằng đồng USD vẫn đang quá mạnh sau cuộc họp của Fed và kỳ vọng sẽ có một số sự điều chỉnh trong những ngày tới. Lịch dữ liệu hôm nay khá nhẹ nhàng, nhưng hãy kỳ vọng những bình luận ôn hòa từ Thống đốc Fed Stephen Miran (người đã bỏ phiếu cho việc cắt giảm 50bp trong tuần này) cùng với những bình luận của Mary Daly."

Sau khi cuộc bỏ phiếu phải được lặp lại tại cuộc họp trước để đi đến quyết định - một sự kiện chưa từng có - và sau khi hành vi bỏ phiếu khá bất thường cũng đã được ghi nhận tại các cuộc họp trước đó, cuộc họp của BoE ngày hôm qua đã diễn ra suôn sẻ như một sự thay đổi, nhà phân tích của Commerzbank, Michael Pfister, lưu ý.

Không có thay đổi đáng kể nào đối với kỳ vọng lãi suất

• "Đúng như dự kiến, lãi suất vẫn được giữ nguyên, với bảy phiếu ủng hộ việc duy trì và hai phiếu ủng hộ việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Ngay cả quyết định về việc giảm bảng cân đối kế toán cũng phần lớn không gây ngạc nhiên."
• "Về các quyết định trong tương lai, các nhà hoạch định chính sách đã không tiết lộ kế hoạch của họ, dẫn đến không có thay đổi đáng kể nào đối với kỳ vọng lãi suất. Nói tóm lại, quyết định của ngày hôm qua không phải là một yếu tố thay đổi cuộc chơi lớn đối với đồng bảng Anh."

Các ngân hàng đồng loạt thay đổi dự báo sau quyết định của BoE ngày hôm qua.

Thêm một định chế tài chính nữa đã điều chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của BoE, sau các ngân hàng khác mà chúng ta đã thấy trước đó. Ngân hàng này hiện kỳ vọng các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào tháng 2 và tháng 4 năm 2026..

Hiện kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao và thậm chí đang tăng lên, điều đó có thể ảnh hưởng đến việc thiết lập tiền lương và do đó giữ lạm phát ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn (và tăng trưởng tiền lương thực sự đã ở mức cao trong nhiều năm).

BoE nên ngừng hoàn toàn việc nghĩ đến việc cắt giảm lãi suất và mở ra khả năng tăng lãi suất nếu cần thiết. Bằng cách này, họ sẽ định hướng kỳ vọng xuống thấp hơn mà không cần phải thực sự tăng lãi suất. Điều đó có thể có nghĩa là một sự chậm lại của nền kinh tế hoặc thậm chí là một cuộc suy thoái, nhưng đó là cái giá phải trả khi đã mắc sai lầm nghiêm trọng như vậy.

• Dự báo lạm phát năm 2028 có khả năng dưới 2%.
• Vẫn thấy rủi ro lạm phát nghiêng về chiều giảm.

Centeno từ lâu đã là một trong những thành viên “dovish” nhất của ECB và lần này ông cũng không thay đổi quan điểm. Vì vậy, thị trường hầu như bỏ qua phát biểu này, coi đây là thông tin đã được biết trước và không ảnh hưởng đến kỳ vọng chính sách tương lai.

• USD/JPY phục hồi lên gần 147.90, được hỗ trợ thêm bởi đồng USD mạnh trên diện rộng sau cuộc họp Fed. Tuy vậy, cặp tiền này vẫn đang dao động trong vùng quan trọng và cần một cú bứt phá rõ ràng để xác nhận xu hướng mới.

• Lạm phát cơ bản vẫn dưới mức 2% nhưng đang tiến gần đến ngưỡng này.
• Cần lưu ý đến rủi ro giảm phát từ các biện pháp thuế quan.
• BoJ muốn có thêm dữ liệu để đánh giá.
• Cần xem xét kỹ lưỡng dữ liệu trong bối cảnh nhiều bất ổn từ chính sách thương mại ảnh hưởng đến nền kinh tế.
• BoJ có kế hoạch tiếp tục bán ra ETF và J-REIT cho đến khi thanh lý hoàn toàn.
• Không xem xét thay đổi tốc độ bán ETF để điều chỉnh chính sách tiền tệ.

Nhìn chung, Ueda chủ yếu truyền tải quan điểm chung của đa số và làm giảm tầm quan trọng của những bất đồng từ Takata và Tamura. Về việc bán ETF, như đã đề cập trước đó, với tốc độ hiện tại, sẽ phải mất tới 112 năm mới có thể bán hết lượng nắm giữ. Chúc may mắn với điều đó. Trong khi đó, USD/JPY đã xóa sạch mức giảm trong ngày và hiện đang ở mức 147.95.

• Nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi ở mức vừa phải, dù vẫn tồn tại một số điểm yếu.
• Tăng trưởng kinh tế có khả năng chậm lại khi các chính sách thương mại gây suy giảm hoạt động ở các nền kinh tế nước ngoài.
• Chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục hỗ trợ kinh tế.
• Sau đó, tăng trưởng được kỳ vọng sẽ phục hồi khi các nền kinh tế nước ngoài quay lại quỹ đạo tăng trưởng vừa phải.
• Tác động từ việc giá lương thực tăng dự kiến sẽ dần giảm bớt.
• BoJ sẽ tiếp tục nâng lãi suất chính sách nếu kinh tế và giá cả diễn biến đúng như dự báo.
• Điều quan trọng là phải đánh giá triển vọng dựa trên dữ liệu, không mang định kiến trước.

Tuy nhiên, ông Ueda thực chất không đưa ra điểm mới hay thay đổi gì so với thông điệp trước đó, dù trong cuộc bỏ phiếu đã có một số ý kiến mang tính “hawkisk” ủng hộ tăng lãi suất. Ngôn từ chung của BOJ đến nay vẫn chưa có gì khác biệt. Trong khi đó, USD/JPY đã thu hẹp mức giảm, phục hồi từ khoảng 147.20 lên 147.80 vào cuối phiên giao dịch châu Á.

Trong phiên châu Âu, điểm nhấn duy nhất là báo cáo Doanh số Bán lẻ của Anh. Số liệu một lần nữa vượt kỳ vọng, nhưng không làm thay đổi triển vọng lãi suất khi Ngân hàng Anh hiện tập trung nhiều hơn vào lạm phát.

Sắp tới sẽ có cuộc họp báo của Thống đốc BOJ Ueda lúc 06:30 sáng GMT. Đây sẽ là sự kiện đáng chú ý sau khi có hai thành viên bất đồng quan điểm bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Nếu ông Ueda giảm nhẹ vấn đề này và thể hiện thái độ kiên nhẫn hơn với việc nâng lãi suất, thì đà tăng của đồng yên có thể sẽ nhanh chóng mất đi.

Trong phiên Mỹ, thị trường sẽ đón báo cáo Doanh số Bán lẻ Canada. Dự báo cho thấy mức giảm -0,8% trong tháng 7 so với 1,5% trong tháng 6, còn thước đo loại trừ ô tô dự kiến giảm -0,7% so với mức 1,9% trước đó. Dữ liệu này được cho là sẽ không thay đổi gì đối với chính sách của Ngân hàng Trung ương Canada, nên phản ứng thị trường có thể khá hạn chế.

Cuối cùng, cuộc điện đàm giữa ông Trump và ông Tập được lên lịch vào 09:00 sáng ET (13:00 GMT) hôm nay. Đây là lần trao đổi đầu tiên kể từ tháng 6, với các chủ đề gồm thương mại, TikTok và công nghệ. Các nhà phân tích dự báo sẽ có rất ít thỏa thuận mới, nên nhiều khả năng cuộc gọi này chỉ củng cố lại những gì đã được nghe từ các cuộc đàm phán Mỹ - Trung tại Madrid hồi đầu tuần.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt sau cuộc họp BoJ, khi giới đầu tư bắt đầu đặt cược vào khả năng tăng lãi suất sớm hơn dự kiến. Lợi suất JGB kỳ hạn 2 năm đã leo lên 0.91% và kỳ hạn 5 năm đạt 1.20%, đều là mức cao nhất kể từ 2008, sau khi hai nhà hoạch định chính sách Takata và Tamura bất ngờ bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản.

Mặc dù đa số 7-2 vẫn giữ nguyên lãi suất, động thái hiếm hoi này khiến thị trường nghi ngờ lập trường của BoJ đang dịch chuyển. Trước đó, hầu hết nhà đầu tư cho rằng việc tăng lãi suất trong năm nay là khó xảy ra do thỏa thuận thương mại Mỹ–Nhật và những bất định về thuế quan.

Các hợp đồng giao dịch hiện đã định giá khoảng 47% khả năng BoJ tăng lãi suất vào tháng 10.

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0.5% theo đúng dự đoán của thị trường, nhưng đồng yên ngay lập tức tăng giá sau khi xuất hiện hai phiếu bất đồng trong hội đồng chính sách, cả hai đều kêu gọi tăng lãi suất. USD/JPY giảm mạnh sau tin.

Thành viên Takata cho rằng kinh tế Nhật đã rời xa tình trạng giảm phát kéo dài và mục tiêu lạm phát 2% “gần như đã đạt được”, trong khi Tamura cảnh báo rủi ro lạm phát đang nghiêng về phía tăng và kêu gọi đưa lãi suất về mức trung tính hơn.

BoJ đánh giá kinh tế đang phục hồi vừa phải dù còn điểm yếu, với xuất khẩu và sản lượng gần như đi ngang, đầu tư vốn tăng vừa phải, tiêu dùng tư nhân duy trì vững vàng và kỳ vọng lạm phát tăng nhẹ. Ngân hàng dự báo tăng trưởng có thể chậm lại do các chính sách thương mại toàn cầu nhưng sẽ tăng tốc trở lại, còn lạm phát cơ bản sẽ chững lại trước khi dần tăng.

Ngoài ra, BoJ cũng quyết định nhất trí bắt đầu bán ra các khoản nắm giữ ETF và J-REIT, đồng thời khẳng định việc bán tài sản sẽ được thực hiện theo các nguyên tắc cơ bản để tránh gây biến động thị trường.

Giá vàng phục hồi nhẹ lên 3,653 USD/oz từ mức thấp trong phiên là 3,633 USD/oz.