Tiêu điểm thị trường

Hôm nay chỉ có một điểm đáng chú ý, như đã được in đậm.

Đó là đối với cặp EUR/USD tại mốc 1.1700. Mức giá này đã được đặt lệnh bán từ tuần trước và cũng là ngưỡng đã chặn đà tăng của cặp tiền sau báo cáo CPI của Mỹ hôm qua. Vì vậy, các hợp đồng đáo hạn tại đây có thể đóng vai trò hạn chế biến động giá ít nhất cho đến khi phiên Mỹ bắt đầu.

Tuy vậy, đồng USD vẫn ở trạng thái dễ tổn thương trong tuần này và đang phòng thủ từ góc độ kỹ thuật. “Tin tốt” duy nhất cho đồng bạc xanh là các nhà giao dịch đã hoàn toàn định giá việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Đà giảm của đồng USD sau số liệu CPI chỉ hạ nhiệt nhẹ, với USD/JPY bật trở lại trên 148.10, trong khi hầu hết các đồng tiền chính khác khá trầm lắng. Tiền lương tại Australia vượt dự báo ở mức 3.4% so với cùng kỳ, cao hơn ước tính của RBA, có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất sâu hơn.

Đồng USD chỉ hồi phục nhẹ sau đợt bán tháo hậu CPI, với USD/JPY là tâm điểm khi leo lên trên 148.10 tại một thời điểm. Động thái này dường như liên quan đến việc PPI của Nhật tiếp tục suy yếu, giảm theo năm tháng thứ tư liên tiếp.

Ngoài ra, thị trường FX khá yên ắng. Tin tức và dữ liệu ít, nhưng vẫn có một số điểm đáng chú ý. Sau khi thị trường Mỹ đóng cửa, Bộ trưởng Tài chính Bessent nói với Fox Business rằng ông kỳ vọng sẽ cần nhiều tháng – nếu không muốn nói là một năm – để cải thiện dòng chảy fentanyl từ Trung Quốc trước khi hạ thuế quan. Ông cũng kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang xem xét giảm lãi suất 50 điểm cơ bản.

Tại Australia, tăng trưởng tiền lương quý II nhích cao hơn dự báo, tăng 3.4% so với cùng kỳ so với mức 3.3% kỳ vọng và bằng tốc độ của quý I. Kết quả này, cao hơn dự báo của RBA, có thể làm dấy lên lo ngại về áp lực lạm phát dai dẳng và giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất sâu hơn, dù tăng trưởng lương theo quý giảm xuống 0.8% từ 0.9%.

Chứng khoán châu Á nhìn chung đi theo đà tăng của Phố Wall, ngoại trừ Australia kém hơn:

• Australia (S&P/ASX 200): -0.4%
• Hong Kong (Hang Seng): +1.9%
• Nhật Bản (Nikkei 225): +1.5%
• Shanghai Composite: +0.6%

Trung Quốc vừa áp thuế chống bán phá giá tạm thời 75.8% đối với hạt cải dầu nhập khẩu từ Canada, bắt đầu có hiệu lực từ thứ Năm, làm leo thang tranh chấp thương mại khởi nguồn từ việc Ottawa áp thuế lên xe điện Trung Quốc năm ngoái. Động thái này gần như loại Canada khỏi thị trường trị giá gần 5 tỷ CAD trong năm 2024, theo Hội đồng Cải dầu Canada.

Các nhà phân tích cho rằng việc thay thế hàng triệu tấn cải dầu Canada trong ngắn hạn sẽ rất khó khăn. Australia – nhà xuất khẩu lớn thứ hai – có thể hưởng lợi khi khôi phục quyền tiếp cận thị trường sau lệnh cấm kéo dài nhiều năm, nhưng sẽ không thể bù đắp hoàn toàn thiếu hụt trừ khi nhu cầu nhập khẩu của Trung Quốc giảm mạnh.

Giới chức Canada cho biết họ “rất thất vọng” trước quyết định của Bắc Kinh và vẫn sẵn sàng đối thoại để giải quyết căng thẳng thương mại. Cải dầu là cây trồng mang lại giá trị cao nhất của Canada, được Trung Quốc sử dụng để sản xuất dầu ăn và thức ăn chăn nuôi.

Nomura Holdings hiện kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách với một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với lý do thị trường lao động Mỹ đang suy yếu và rủi ro lạm phát đang giảm bớt.

Các nhà kinh tế của ngân hàng này dự báo sẽ có thêm hai đợt cắt giảm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 12 và tháng 3.

Sự điều chỉnh này đánh dấu dự báo sớm hơn so với quan điểm trước đó của Nomura, vốn cho rằng động thái đầu tiên sẽ diễn ra muộn hơn trong năm.

Dù nhiều nhà phân tích đã dự đoán một đợt cắt giảm trong vòng ba tháng tới, sự thay đổi của Nomura cho thấy niềm tin ngày càng tăng rằng Fed sẽ hành động sớm hơn.

Các bình luận mang tính hỗ trợ vừa được đưa ra từ Trung Quốc.

Quan chức Bộ Thương mại Trung Quốc:

• Tiêu dùng dịch vụ còn nhiều tiềm năng tăng trưởng lớn
• Hỗ trợ tiêu dùng dịch vụ sẽ giúp mở rộng nhu cầu nội địa và tạo việc làm

Quan chức PBOC:

• Sẽ hướng dẫn các tổ chức tài chính tăng phát hành tín dụng cho lĩnh vực tiêu dùng dịch vụ
• Sẽ hướng dẫn các tổ chức tài chính đơn giản hóa quy trình phê duyệt các khoản vay tiêu dùng

Quan chức cơ quan quản lý tài chính Trung Quốc:

• Các tổ chức cho vay cần tăng cường quản lý việc sử dụng các khoản trợ cấp
• Cần ngăn chặn việc chuyển hướng các khoản vốn này sang các lĩnh vực không liên quan đến tiêu dùng

Những phát biểu này đang giúp giao dịch FX “ưa rủi ro” tăng nhẹ. Thị trường phản ứng tích cực trước các bình luận hỗ trợ từ Trung Quốc.

Đồng Yên suy yếu sau khi thông tin về PPI thấp hơn dự báo được công bố.

USD/JPY đã tăng từ mức thấp dưới 147.75 lên đỉnh khoảng 148.15. Đây không phải là biến động lớn, nhưng đáng chú ý trong bối cảnh phiên giao dịch ngoại hối chính diễn ra khá trầm lắng.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết các quan chức thương mại Mỹ và Trung Quốc sẽ gặp lại nhau trong vòng hai đến ba tháng tới để thảo luận về tương lai quan hệ kinh tế giữa hai nước. Phát biểu này được đưa ra sau khi hai bên đồng ý gia hạn thỏa thuận đình chiến thuế quan thêm 90 ngày vào thứ Hai, tránh việc áp thuế mạnh lên hàng hóa của nhau.

Bessent cũng cho biết Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình đã mời Tổng thống Donald Trump gặp mặt, mặc dù chưa có ngày cụ thể và ông Trump cũng chưa xác nhận. Trước đó, Trump từng tuyên bố sẽ gặp Tập Cận Bình trước cuối năm nếu đạt được thỏa thuận thương mại.

Về thuế quan, Bessent nhấn mạnh Mỹ cần thấy những tiến triển bền vững trong việc kiểm soát dòng chảy fentanyl từ Trung Quốc — có thể kéo dài hàng tháng hoặc thậm chí cả năm — trước khi cân nhắc giảm thuế. Washington cáo buộc Bắc Kinh không kiểm soát được việc xuất khẩu các tiền chất fentanyl, điều mà Trung Quốc phủ nhận. Thuế quan 20% áp đặt từ tháng 2 vẫn được duy trì, cùng với mức thuế cơ bản bổ sung 10%, mặc dù thỏa thuận đình chiến hiện tại được ký kết vào tháng 5.

Pháp, Đức và Anh đã thông báo với Liên Hợp Quốc rằng họ sẵn sàng khôi phục các biện pháp trừng phạt đối với Iran nếu nước này không tái tham gia đàm phán hạt nhân, theo báo Financial Times đưa tin ngày thứ Ba.

Trong một bức thư gửi Liên Hợp Quốc, các bộ trưởng ngoại giao của nhóm E3 cảnh báo họ sẽ kích hoạt cơ chế “snapback” trừng phạt trừ khi Tehran có hành động cụ thể:

“Nếu Iran không sẵn sàng đạt được giải pháp ngoại giao trước cuối tháng 8/2025, hoặc không tận dụng cơ hội gia hạn, nhóm E3 sẽ sẵn sàng kích hoạt cơ chế snapback,” các bộ trưởng viết, theo báo cáo.

Lời cảnh báo này được đưa ra sau các cuộc đàm phán “nghiêm túc, thẳng thắn và chi tiết” tại Istanbul hồi tháng trước — lần đầu tiên hai bên đối thoại trực tiếp kể từ các cuộc không kích của Israel và Mỹ vào các cơ sở hạt nhân của Iran. Các chính phủ tại London, Paris và Berlin hiện chưa phản hồi yêu cầu bình luận từ Reuters.

Giá dầu Brent chưa có nhiều phản ứng đáng chú ý sau tin.

• PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1350 (Dự báo: 7.1759)
• Giá đóng cửa trước đó là 7.1829
• PBOC đã bơm 495.8 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

ETH/USD đã chạm ngưỡng 4,630.88. Giá Ethereum đang được thúc đẩy bởi sự kết hợp mạnh mẽ giữa sự rõ ràng về quy định, sự quan tâm của các tổ chức lớn, tiến bộ kỹ thuật và vai trò ngày càng mở rộng trong lĩnh vực stablecoin cũng như tài chính phi tập trung (DeFi).

• Chỉ số giá tiền lương Q2: 3.4% YoY (Dự báo: 3.3%, trước đó: 3.4%), cao hơn mức dự báo
• Dự báo của RBA: 3.3%
• Chỉ số giá tiền lương Q2: 0.8% QoQ (Dự báo: 0.8%, trước đó 0.9%), phù hợp với dự báo và giảm nhẹ so với Q1

• Chỉ số PPI tháng 7: +2.6% YoY (kỳ vọng: 2.5%, kỳ trước 2.9%), cao hơn kỳ vọng nhưng giảm so với kỳ trước
• Chỉ số PPI tháng 7: +0.2% MoM (kỳ vọng: 0.2%, kỳ trước: -0.2%), phù hợp với kỳ vọng và cao hơn kỳ trước

Chỉ số USD giảm nhẹ trong phiên hôm nay khi kỳ vọng thị trường về khả năng Fed hạ lãi suất gia tăng sau báo cáo CPI mới nhất. Cụ thể, báo cáo CPI của Mỹ không mang tới bất kỳ “cú sốc” tiêu cực nào khi chỉ số CPI tăng trưởng ở mức 0.2% m/m, phù hợp với mức dự báo. Trong khi đó, AUD/USD giảm vào đầu phiên Mỹ sau khi Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) hạ lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tỷ giá đã nhanh chóng phục hồi nhờ áp lực bán đồng USD gia tăng và diễn biến giao dịch sôi động trong phiên Mỹ.

• Chỉ số DXY +0.0%
• EUR/USD +0.02%
• GBP/USD +0.03%
• USD/JPY -0.03%
• AUD/USD -0.05%
• NZD/USD -0.02%
• USD/CAD +0.06%
• USD/CHF: +0.02%

Thị trường chứng khoán đồng loạt khởi sắc trong phiên thứ Ba, được hỗ trợ bởi dữ liệu giá tiêu dùng Mỹ, qua đó không làm lung lay niềm tin về động thái nới lỏng chính sách sắp tới của Fed. Tâm lý nhà đầu tư cũng được cải thiện nhờ tiến triển trong thỏa thuận “đình chiến thương mại” giữa Washington và Bắc Kinh. 

• Dow Jones +1.10%
• S&P 500 +1.13%
• Nasdaq Composite +1.39%

Trên thị trường kim loại quý, giá vàng quay đầu giảm 0.16% sau khi số liệu CPI tháng 7 được công bố sau khi số liệu cho thấy lạm phát không thay đổi, củng cố triển vọng Fed cắt giảm lãi suất. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 11 điểm cơ bản, ở mức 0.26%

Tin tức đáng chú ý trong tuần là công bố số liệu PPI và tỷ lệ thất nghiệp ở Mỹ

Sau phiên giao dịch hôm nay, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận bức tranh đan xen giữa đà tăng hứng khởi và những nhịp điều chỉnh thận trọng, đặc biệt là trong nhóm bán dẫn. Dù một số mã giảm giá, tâm lý lạc quan của nhà đầu tư vào cổ phiếu công nghệ vẫn là điểm nhấn của ngày.

Công nghệ & điện tử tiêu dùng: Điểm sáng dẫn dắt

• Microsoft (MSFT) tăng 0.85%, tiếp thêm niềm tin cho nhà đầu tư vào triển vọng tăng trưởng bền vững.
• Apple (AAPL) cũng nhích 0.63%, phản ánh nhu cầu ổn định và niềm tin vào mảng điện tử tiêu dùng.
• Oracle (ORCL) (+0.17%) và Palantir (PLTR) (+0.90%) tiếp tục củng cố triển vọng tích cực cho toàn ngành.

Bán dẫn: Thách thức xen lẫn cơ hội

• Nvidia (NVDA) giảm 0.50%, cho thấy tâm lý thận trọng giữa lúc nhóm công nghệ nói chung vẫn tăng.
• Ngược lại, Texas Instruments (TXN) (+4.52%) và Micron Technology (MU) (+1.84%) ghi nhận mức tăng, phần nào bù đắp áp lực giảm của ngành.

Hàng tiêu dùng & truyền thông: Tín hiệu lạc quan

• Meta (META) dẫn đầu với mức tăng 2.69%, thể hiện sự hứng khởi của nhà đầu tư.
• Google (GOOG) tăng 0.71%, củng cố tâm lý tích cực trong mảng dịch vụ truyền thông.

Tài chính: Tín hiệu trái chiều

• JPMorgan Chase (JPM) tăng mạnh 1.75%, góp phần nâng đỡ ngành ngân hàng.
• Ngược lại, các công ty dịch vụ dữ liệu tài chính như ICE giảm 2.03%, cho thấy sự phân hóa trong ngành.

Đánh giá chung

• Thị trường chứng khoán Mỹ hôm nay thể hiện một bức tranh trái chiều: nhóm công nghệ tăng trưởng mạnh, nhưng bị che bớt phần hào quang bởi những khó khăn trong ngành bán dẫn. Điều này phản ánh sự biến động mà nhà đầu tư phải điều hướng.
• Chiến lược hợp lý lúc này là duy trì danh mục đa dạng, tập trung vào những doanh nghiệp công nghệ vững mạnh, đồng thời theo dõi sát diễn biến của nhóm bán dẫn. Trong bối cảnh biến động cao, việc cập nhật thông tin theo thời gian thực là chìa khóa để quản lý danh mục hiệu quả.

• Barkin cho rằng có thể vẫn sẽ xuất hiện áp lực lên cả lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp, nhưng hiện chưa rõ cán cân giữa hai yếu tố này.
• Chính sách của Fed đang ở vị thế phù hợp để điều chỉnh khi khả năng “nhìn rõ” tình hình kinh tế được cải thiện.

Về tiêu dùng và tăng trưởng

• Để nền kinh tế suy yếu rõ rệt, chi tiêu tiêu dùng sẽ phải giảm mạnh hơn nữa.
• Mặc dù chi tiêu đã có dấu hiệu chậm lại, nhưng với tỷ lệ thất nghiệp thấp và tiền lương tiếp tục tăng, khó hình dung một đợt sụt giảm mạnh.
• Sự dịch chuyển trong mô hình chi tiêu của người tiêu dùng có thể đang giúp giảm bớt tác động của thuế quan lên lạm phát.

Về thị trường lao động

• Việc làm có thể chịu ảnh hưởng nếu chi tiêu giảm, nhưng hy vọng tránh được các đợt sa thải lớn.
• Bất kỳ mức tăng nào của tỷ lệ thất nghiệp có thể cũng thấp hơn dự đoán do nhập cư giảm và tốc độ tăng cung lao động chậm lại.
• Tông giọng & hàm ý chính sách
• Bình luận của Barkin mang xu hướng hơi “hawkish”, nhấn mạnh sự bền bỉ của thị trường lao động và tiêu dùng dù có dấu hiệu chậm lại.
• Áp lực lạm phát vẫn có thể xảy ra, và Fed sẽ điều chỉnh chính sách dựa trên dữ liệu, cho thấy một cách tiếp cận thận trọng với việc nới lỏng cho đến khi có dấu hiệu rõ ràng hơn về sự hạ nhiệt của nền kinh tế.

Pantheon Macroeconomics cho rằng số liệu CPI mới công bố tương ứng với mức tăng 0.23% của core PCE sẽ được công bố cuối tháng này.

• Dữ liệu PPI ra mắt vào ngày mai sẽ bổ sung thêm căn cứ cho dự báo này.
• Họ nhận định CPI tháng 7 sẽ không làm thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Fed nới lỏng; tâm lý chờ đợi một đợt cắt giảm lãi suất vẫn được duy trì.
• Mặc dù vậy, mức tăng này vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed.

Wall Street Journal thì bình luận:

"Bản in CPI hôm nay có thể đã phá hỏng khả năng cắt giảm lãi suất tháng 9, nhưng thực tế số liệu CPI tháng 7 không phải là một báo cáo 'không lạm phát', và cũng không nóng đến mức ngăn cản việc cắt giảm lãi suất tháng 9."

Bối cảnh dữ liệu và niềm tin thị trường

• Sau đợt điều chỉnh lớn trong số liệu việc làm Mỹ, ngày càng nhiều ý kiến bàn về việc nên “tin vào dữ liệu” hay chỉ là “DỮ LIỆU” — nếu dữ liệu đầu vào sai hoặc bị nghi ngờ, thì giá trị còn lại là gì?
• Trước đây, Chủ tịch Fed Powell từng coi dữ liệu của BLS là “tiêu chuẩn vàng”, nhưng giờ niềm tin này đang bị lung lay.

Diễn biến chính trị liên quan

• Tổng thống Trump đã đề cử E.J. Antoni, một nhà kinh tế của Heritage Foundation và là người thường xuyên chỉ trích Cục Thống kê Lao động (BLS), để dẫn dắt cơ quan này, sau khi sa thải Ủy viên Erika McEntarfer đầu tháng này.
• McEntarfer, một nhà kinh tế kỳ cựu được xác nhận vào năm 2024, bị bãi nhiệm sau khi BLS công bố điều chỉnh dữ liệu việc làm tháng 5 và 6 giảm 258.000 so với báo cáo ban đầu - động thái gây phẫn nộ cả hai đảng.
• Động thái này cho thấy nỗ lực của Trump nhằm đưa những người ủng hộ vào vị trí lãnh đạo các cơ quan cung cấp dữ liệu kinh tế then chốt về việc làm, tiền lương và giá cả.

DXY dần phục hồi sau tin tức CPI Mỹ tháng 7 phù hợp với dự báo, giao dịch sát mức 98.5

• Ông cho biết sẵn sàng đảm nhận chức Chủ tịch Fed và đã trao đổi với Bộ trưởng Tài chính Bessent vào tuần trước.
• Khẳng định sẽ chấp nhận công việc nếu mục tiêu là giữ lạm phát thấp và ổn định, đồng thời tôn trọng tính độc lập của Fed.
• Sẽ làm việc trong khuôn khổ Đạo luật Dự trữ Liên bang (Fed Reserve Act).
• Ông không cho rằng thuế quan thực sự gây ra lạm phát, mà chỉ là yếu tố khiến mức giá tăng một lần.
• Nhận định lãi suất đã sẵn sàng để giảm.
• Dự báo Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và có thể thêm một lần nữa trong năm nay.
• Kỳ vọng mức giảm tổng cộng khoảng 100 điểm cơ bản vào thời điểm này năm sau.
• Cho rằng bất kỳ ứng viên nào trong danh sách cũng đều muốn được tạo điều kiện để thành công thay vì thất bại.

CPI tháng 7/2025: 

• 0.2% m/m (Dự báo: 0.2%; Trước đó: 0.3%)
• 2.7% y/y (Dự báo: 2.8%; Trước đó: 2.7%)

CPI lõi: 0.3% m/m (Dự báo: 0.3%; Trước đó: 0.2%)

Số liệu chưa làm tròn: CPI m/m +0.197%, CPI lõi m/m +0.322%

Thu nhập thực hàng tuần: +0.4% (tháng trước -0.3%, điều chỉnh từ -0.4%)

Trung bình 3 tháng (annualized): 2.3%

ừ tháng 6 → tháng 7/2025 (điều chỉnh theo mùa):

Lạm phát hàng hóa (hàng hóa trừ thực phẩm & năng lượng): +0.2% so với tháng trước

Lạm phát dịch vụ (dịch vụ trừ năng lượng): +0.4% so với tháng trước

Nhóm tăng mạnh hơn trong tháng 7:

Cà phê: +2.3% so với +2.2% tháng trước (+0.1 điểm %)

Đồ nội thất & giường nệm: +0.9% so với +0.4% (+0.5 điểm %)

Xe ô tô & xe tải đã qua sử dụng: +0.5% so với -0.7% (+1.2 điểm %)

Phụ tùng & thiết bị xe cơ giới: +0.9% so với +0.6% (+0.3 điểm %)

Dụng cụ, phần cứng, thiết bị ngoài trời: +1.6% so với +0.2% (+1.4 điểm %)

Nhóm giảm tốc trong tháng 7:

Nhiên liệu động cơ: -2.0% so với +1.0% (-3.0 điểm %)

Đồ gia dụng: -0.9% so với +1.9% (-2.8 điểm %)

Trái cây tươi: -1.4% so với +1.3% (-2.7 điểm %)

Hàng hóa công nghệ thông tin: -1.4% so với 0.0% (-1.4 điểm %)

Quần áo (tổng thể): +0.1% so với +0.4% (-0.3 điểm %)

Trước khi báo cáo được công bố, thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận:

• Dow Jones: +72 điểm
• S&P 500: +8.8 điểm
• NASDAQ: tăng nhẹ.

Thước đo lạm phát lõi cao hơn dự báo một chút, với số liệu chưa làm tròn ở mức 0.322%, cao hơn mốc 0.3%. Điều này đã đẩy CPI lõi hàng năm tăng lên 3.1% từ mức 3.0%.

Tuy nhiên, CPI tổng thể lại thấp hơn, ở mức 2.7%.

Về thị trường chứng khoán, Dow Jones hiện tăng khoảng 200 điểm, còn NASDAQ tăng 120 điểm.

Thị trường tiền tệ châu Âu hôm nay tiếp tục duy trì trạng thái trầm lắng khi giới đầu tư hướng sự chú ý về báo cáo CPI của Mỹ – sự kiện được xem là tâm điểm trong tháng.

Ngân hàng Trung ương Úc (RBA) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đúng như dự báo và tái khẳng định lập trường phụ thuộc vào dữ liệu, trong khi thị trường vẫn kỳ vọng thêm một lần cắt giảm trước cuối năm, với báo cáo việc làm công bố vào thứ Năm nhiều khả năng sẽ tác động mạnh đến dự báo này.

Tại Anh, số liệu việc làm nhìn chung phù hợp kỳ vọng, cho thấy sự chênh lệch quen thuộc giữa dữ liệu chính thức và khảo sát tư nhân, cùng đà tăng lương chậm lại, qua đó không làm thay đổi triển vọng lãi suất vốn được định giá lần cắt tiếp theo vào tháng 2/2026.

Trên thị trường, đồng USD ghi nhận mức tăng nhẹ trong bối cảnh biến động giá duy trì trong biên độ hẹp, có thể do hoạt động phòng ngừa rủi ro trước nguy cơ CPI “nóng”.

Báo cáo CPI lần này sẽ là yếu tố định hướng cuối cùng trước Hội nghị Jackson Hole, nơi Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể phát tín hiệu cho khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, trong khi những phát biểu của các quan chức Fed trong những ngày tới sẽ phản ánh rõ hơn quan điểm chính sách trước thềm cuộc họp FOMC.

Giá vàng tiếp tục giao dịch ở mức thấp, chờ đợi dữ liệu CPI Mỹ công bố vào tối hôm nay.

Đồng USD đã giảm giá mạnh trên diện rộng kể từ sau báo cáo việc làm Mỹ (NFP) yếu hơn dự kiến, khi dữ liệu này thúc đẩy thị trường nhanh chóng định giá lại theo hướng nới lỏng và khiến nhiều quan chức Fed chuyển sang lập trường mềm mỏng hơn. Hiện thị trường dự báo Fed sẽ cắt giảm 57 điểm cơ bản vào cuối năm, so với mức 35 điểm cơ bản trước khi NFP được công bố, và nếu các số liệu kinh tế sắp tới tiếp tục ôn hòa, Chủ tịch Jerome Powell nhiều khả năng sẽ mở đường cho đợt giảm lãi suất vào tháng 9 tại hội nghị Jackson Hole.

Tâm điểm hiện nay là báo cáo CPI của Mỹ, với việc đồng bạc xanh phục hồi nhẹ hôm qua có thể phản ánh hoạt động phòng ngừa rủi ro trước sự kiện này; song với tín hiệu chính sách hiện tại, chỉ một dữ liệu lạm phát nóng vượt trội cùng báo cáo NFP tích cực trong tháng 9 mới đủ sức đảo chiều kỳ vọng. Ở chiều ngược lại, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) vẫn duy trì trạng thái tạm dừng kéo dài, dù lạm phát có cải thiện nhẹ và không có khả năng tăng lãi suất trong thời gian tới, trong khi thị trường cũng không kỳ vọng SNB sẽ cắt giảm thêm. Mức thuế 39% mà Mỹ áp lên Thụy Sĩ nhiều khả năng sẽ được hạ xuống 10–20% trong thời gian tới.

Về kỹ thuật, USDCHF đang giữ trên vùng hỗ trợ 0.8050 và đường xu hướng chính, với khung 4 giờ xuất hiện đường xu hướng tăng nhỏ gần vùng hỗ trợ – điểm then chốt để phe mua kỳ vọng giá bật lên mốc 0.84, còn phe bán tìm kiếm cú phá vỡ xuống đáy mới.

Trên khung 1 giờ, vùng hỗ trợ 0.8090 có thể là điểm vào lệnh của phe mua, trong khi phe bán sẽ gia tăng vị thế nếu giá xuyên thủng vùng này để đưa tỷ giá về đường xu hướng thấp hơn; tuy nhiên, với báo cáo CPI công bố hôm nay, các tín hiệu kỹ thuật có thể tạm mất hiệu lực và giới đầu tư nên thận trọng chờ sau khi dữ liệu ra mắt.

Chỉ số lạc quan của doanh nghiệp nhỏ NFIB tại Mỹ đã tăng từ 98,6 lên 100.3 trong tháng 7, vượt dự báo 98.6, nhờ nhiều chủ doanh nghiệp đánh giá điều kiện kinh doanh cải thiện và coi đây là thời điểm thích hợp để mở rộng.

Tuy vậy, Chỉ số Bất ổn tăng 8 điểm so với tháng 6, lên 97, phản ánh tâm lý lo ngại vẫn hiện hữu. Chất lượng lao động trở lại vị trí vấn đề hàng đầu của Main Street, với 21% chủ doanh nghiệp coi đây là mối quan tâm lớn nhất, tăng 5 điểm so với tháng trước. Kinh tế trưởng NFIB Bill Dunkelberg cho biết, dù mức lạc quan cải thiện, sự không chắc chắn vẫn cao, song 6 tháng tới có thể mang lại nhiều rõ ràng hơn nếu Quốc hội duy trì vĩnh viễn khoản khấu trừ thuế 20% cho doanh nghiệp nhỏ và chính sách thương mại được định hình, trong khi bài toán nhân sự chất lượng vẫn là thách thức nổi bật.

Goldman Sachs dự báo tác động của thuế quan sẽ bắt đầu hiện rõ hơn trong giá tiêu dùng Mỹ từ tháng 8, khi các cuộc đàm phán thương mại đã ổn định sau hạn chót 1/8. Theo ước tính, đến tháng 6, các nhà xuất khẩu nước ngoài mới gánh 14% chi phí thuế, người tiêu dùng Mỹ chịu 22% và doanh nghiệp Mỹ hấp thụ hơn một nửa. Tuy nhiên, nếu các mức thuế mới theo xu hướng cũ, tỷ lệ này sẽ chuyển dịch mạnh khi người tiêu dùng phải gánh tới 67%, nhà xuất khẩu 25% và doanh nghiệp Mỹ chưa tới 10%.

Goldman Sachs tính toán thuế quan đã làm PCE lõi tăng 0,20% và có thể cộng thêm 0.16% trong tháng 7, cùng 0,5% từ tháng 8 đến tháng 12, đưa lạm phát PCE lõi lên 3.2% cuối năm, so với xu hướng cơ bản 2.4%. Diễn biến này khiến thị trường gần như chắc chắn Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 với xác suất 89% và khoảng 57 điểm cơ bản được dự báo cho đến cuối năm, trong bối cảnh các ngân hàng lớn như Citi, BofA, JP Morgan, Deutsche, Morgan Stanley và Wells Fargo đều đưa ra dự báo PCE lõi tháng này tăng 0.27%–0.34% m/m và khoảng 3.0% y/y.

Khảo sát ZEW tháng 8 cho thấy bức tranh kinh tế Đức tiếp tục ảm đạm khi chỉ số điều kiện hiện tại giảm sâu xuống -68.6, tệ hơn dự báo -65.0 và mức -59.5 của tháng trước. Chỉ số triển vọng cũng lao dốc mạnh từ 52.7 xuống 34.7, thấp hơn dự báo 39.8, phản ánh tâm lý lạc quan đang suy yếu rõ rệt.

Theo ZEW, nguyên nhân chủ yếu là sự thất vọng của giới chuyên gia tài chính trước thỏa thuận thương mại Mỹ–EU, đặc biệt triển vọng u ám hơn đối với ngành hóa chất và dược phẩm, qua đó kéo giảm mạnh chỉ số tâm lý kinh tế tổng thể.

Tổng thống Trump đăng trên Truth Social rằng nhập khẩu vàng sẽ không bị áp thuế, theo nhận định của các chuyên gia phân tích FX Frances Cheung và Christopher Wong của OCBC.

Đà tăng nhẹ trên biểu đồ ngày suy yếu

“Thông tin này đã giúp xóa bỏ sự nhầm lẫn trước đó khi truyền thông đưa tin rằng các thỏi vàng 1 kg và 100 ounce nhập khẩu từ Thụy Sĩ sẽ bị áp thuế 39%. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có thông báo chính thức hay sắc lệnh hành pháp nào được ban hành. Trong ngắn hạn, dữ liệu CPI của Mỹ và kỳ vọng của thị trường về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed cũng có thể tác động đến triển vọng giá vàng.”

“Giá XAU hiện ở mức 3,351 USD. Đà tăng nhẹ trên biểu đồ ngày đã suy yếu, trong khi đà giảm của RSI cũng chậm lại. Vùng hỗ trợ quan trọng nằm quanh 3,340/3,350 USD (đường trung bình 21 và 50 ngày). Nếu phá vỡ dứt khoát, hỗ trợ tiếp theo sẽ ở vùng 3,290 USD. Kháng cự ở mức 3,450 và 3,500 USD (đỉnh năm 2025).”

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 7 của Mỹ được kỳ vọng tăng 2.8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 2.7% của tháng 6, phản ánh tác động lan tỏa từ các biện pháp thuế quan.

Giới phân tích dự báo Fed sẽ hạ lãi suất 25 bps vào tháng 9.

Diễn biến lạm phát tháng này có thể đóng vai trò then chốt trong việc định hình xu hướng của đồng USD thời gian tới.

• Eurostoxx tăng 0.3%
• DAX của Đức tăng 0.1%
• CAC 40 của Pháp tăng 0.5%
• FTSE 100 của Anh tăng 0.2%
• IBEX của Tây Ban Nha
• FTSE MIB của Ý cùng tăng 0.5%.

Dù khởi đầu tích cực, nhưng vẫn còn khá sớm trong ngày. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ cũng ổn định hơn sau phiên giao dịch ảm đạm hôm qua, với S&P 500 futures hiện tăng 0.1%. Tâm điểm thị trường đang hướng về báo cáo CPI của Mỹ sắp công bố, khiến giao dịch buổi sáng tại châu Âu có phần trầm lắng trong vài giờ tới.

UBS dự báo CPI lõi tháng 7 của Mỹ tăng +0.35% so với tháng trước (cao hơn dự báo +0.32%) và +3.11% so với cùng kỳ (so với +3.00%), mức dự báo cao nhất trong nhóm các nhà phân tích. Họ cho rằng áp lực giá sẽ tiếp tục gia tăng từ nay đến hết mùa thu.

Tác động từ thuế quan được xem là yếu tố chính, với lạm phát hàng hóa lõi tháng 7 dự kiến đạt +0.38% so với tháng trước (tháng 6 là +0.20%) và có thể tăng mạnh trong những tháng tới: +0.60% (tháng 8), +0.76% (tháng 9) và +0.73% (tháng 10).

Ở mảng dịch vụ lõi, UBS dự báo mức tăng tháng 7 sẽ đạt +0.35% (so với +0.25% của tháng 6), nhờ giá vé máy bay và lưu trú phục hồi. Sau khi giảm lần lượt 0.11% và 2.89% trong tháng 6, hai nhóm này được kỳ vọng sẽ tăng +1.0% và +0.90% trong tháng 7.

Đà tăng mới của đồng USD tiếp tục gây áp lực lên nhóm tài sản rủi ro, khiến EUR/USD giảm phiên thứ hai liên tiếp vào thứ Hai, có lúc lùi xuống dưới 1,1600. Diễn biến này diễn ra khi nhà đầu tư chuẩn bị cho dữ liệu CPI của Mỹ công bố vào thứ Ba và đánh giá việc gia hạn 90 ngày thỏa thuận đình chiến thương mại Mỹ - Trung.

Dữ liệu mới nhất do ONS công bố - ngày 12 tháng 8 năm 2025

• Tỷ lệ thất nghiệp: 4.7% (Kỳ vọng: 4.7%, Kỳ trước: 4.7%)
• Thay đổi việc làm: +239,000 (Kỳ vọng: +185,000, Kỳ trước: +134,000)
• Thu nhập trung bình hàng tuần: +4.6% (Kỳ vọng: +4.7% - trung bình 3 tháng so với cùng kỳ, Kỳ trước: +5.0%)
• Thu nhập trung bình hàng tuần (không tính thưởng): +5.0% (Kỳ vọng: +5.0% - trung bình 3 tháng so với cùng kỳ, Kỳ trước: +5.0%)

Tỷ lệ thất nghiệp không đổi trong tháng, nhưng thị trường lao động vẫn đang dần hạ nhiệt trong bối cảnh bảng lương tiếp tục suy yếu. Một dấu hiệu tốt cho BoE để tiếp tục cắt giảm lãi suất là tiền lương thực tế đang tiếp tục giảm bớt. Trong các tháng từ tháng 4 đến tháng 6, tổng thu nhập (tính theo giá trị thực) đã hạ nhiệt xuống +0.5%, trong khi thu nhập thường xuyên (không tính thưởng) giảm xuống +0.9%. Đây là những mức thấp nhất trong gần hai năm qua.

BOE dường như sẽ tạm dừng vào tháng 9, nhưng nếu điều kiện thị trường lao động tiếp tục theo hướng này trong những tháng tới, họ có thể cân nhắc hành động vào tháng 11 hoặc tháng 12. Tuy nhiên, họ vẫn phải cân bằng điều này với lạm phát giá tiêu dùng. Do đó, đây chính là rủi ro đình lạm (stagflation) đối với nền kinh tế Vương quốc Anh.

Phát biểu của Thống đốc RBA, Michele Bullock, trong cuộc họp báo của bà:

• Chúng tôi sẽ quyết định theo từng cuộc họp.
• Các dự báo ngụ ý rằng lãi suất điều hành có thể cần phải thấp hơn để đảm bảo ổn định giá cả.
• Đừng quá chú trọng vào lãi suất trung tính.
• Lãi suất trung tính là một khái niệm dài hạn nhưng chỉ đúng khi không có các cú sốc.

Đồng AUD (aussie) giảm nhẹ trong ngày nhưng không có gì thực sự nổi bật. RBA đã hành động đúng như kỳ vọng và thông điệp về việc chờ đợi thêm dữ liệu vẫn là phần quan trọng trong định hướng của họ. Sự kiện rủi ro quan trọng tiếp theo sẽ là báo cáo thị trường lao động Úc vào thứ Năm tuần này. Hiện tại, các nhà giao dịch đang định giá xác suất chỉ khoảng ~34% cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Đầu tiên là cặp EUR/USD tại mức 1.1650. Đây không phải là mức có ý nghĩa kỹ thuật quan trọng, vì vậy tác động có thể sẽ tương đối nhỏ. Tuy nhiên, nếu có, nó sẽ giúp hạn chế các biến động giá lớn vì các nhà giao dịch đều đang chờ đợi báo cáo CPI của Mỹ vào cuối ngày trước khi có động thái mới.

Điều tương tự cũng áp dụng cho cặp USD/CAD tại mức 1.3750, mặc dù đường trung bình động 100 giờ đang ở gần mức 1.3754. Nhưng nhìn chung, các nhà giao dịch sẽ không mặn mà với việc theo đuổi bất kỳ biến động nào trước dữ liệu lạm phát.

Do đó, dự kiến thị trường đối với các đồng tiền chính sẽ trầm lắng hơn cho đến khi chúng ta đến với sự kiện chính. Sau đó, tất cả sẽ xoay quanh việc phản ứng với các con số và phân tích ý nghĩa của chúng đối với triển vọng của Fed.

RBA đã tiến hành cắt giảm lãi suất trong tháng 8 sau khi gây bất ngờ bằng việc tạm dừng vào tháng 7:

• Lạm phát đã tiếp tục hạ nhiệt.

• Sự không chắc chắn trong nền kinh tế thế giới vẫn ở mức cao.

• Đã có thêm một chút rõ ràng về phạm vi và quy mô của thuế quan Hoa Kỳ.

• Điều đó cho thấy rằng các kết quả cực đoan hơn có khả năng sẽ được tránh khỏi.

• Ở trong nước, nhu cầu tư nhân dường như đã phục hồi dần dần.

• Nhiều chỉ số khác nhau cho thấy rằng các điều kiện thị trường lao động vẫn còn hơi thắt chặt.

• Có rủi ro rằng tăng trưởng tiêu dùng sẽ chậm hơn một chút so với dự kiến.

• Việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa là phù hợp do lạm phát cơ bản đã giảm trở lại vùng mục tiêu và các điều kiện thị trường lao động nới lỏng nhẹ.

• Sẽ chú ý đến dữ liệu và đánh giá các rủi ro đang thay đổi để định hướng cho các quyết định của mình.

• Duy trì sự ổn định giá cả và toàn dụng lao động là ưu tiên hàng đầu.

Trong bối cảnh ông Trump kêu gọi Trung Quốc tăng gấp bốn lần lượng mua đậu nành từ Mỹ, Brazil là bên có lý do để lo ngại vì họ đã là nhà cung cấp đậu nành hàng đầu của Trung Quốc trong một thời gian dài. Để cung cấp thêm bối cảnh, Trung Quốc là nước mua đậu nành lớn nhất thế giới nhưng đang đối mặt với tình hình khá khó khăn trong năm nay trong bối cảnh thị trường dư thừa nguồn cung.

Bắc Kinh đã nhập khẩu một lượng kỷ lục vào đầu năm 2025 nhưng hiện đang phải đối phó với điều kiện nhu cầu rất yếu cũng như mùa cao điểm nguồn cung từ Brazil kéo dài hơn những năm trước. Điều đó có nghĩa là Trung Quốc sẽ phải đối mặt với tình trạng dư thừa nguồn cung khi bước vào Quý 4 – đây cũng là mùa bán hàng cao điểm của Mỹ.

Thực tế, Trung Quốc thậm chí đã xuất khẩu khoảng 127,000 tấn dầu đậu nành trong nửa đầu năm 2025. Con số này vượt quá tổng lượng họ đã xuất khẩu trong cả năm 2024.

Vậy, cuộc điện đàm giữa ông Tập và ông Lula có nội dung gì? Không có chi tiết nào được tiết lộ, nhưng có thể giả định rằng những lời trấn an về thương mại đậu nành là một phần trong đó. Điều này đặc biệt quan trọng khi ông Trump muốn Trung Quốc tăng cường mua đậu nành như một cử chỉ thiện chí để cải thiện các cuộc đàm phán thương mại.

Tuy nhiên, Mỹ đe dọa đến mức nào đối với hoạt động xuất khẩu của Brazil sang Trung Quốc? Câu trả lời là không nhiều, kể từ sau sự thất bại của toàn bộ thỏa thuận thương mại Giai đoạn Một.

Nhìn vào dữ liệu vận chuyển mới nhất cho tháng 6, Trung Quốc đã nhập khẩu 9.73 triệu tấn đậu nành từ Brazil – một kỷ lục cho tháng 6. Trong khi đó, họ chỉ nhập khẩu vỏn vẹn 724,000 tấn từ Mỹ. Và trong bối cảnh dư thừa nguồn cung hiện tại, Bắc Kinh thậm chí còn chưa đặt bất kỳ lô hàng đậu nành nào của Mỹ cho Quý 4, với lý do người mua viện dẫn "sự không chắc chắn trong các cuộc đàm phán thương mại".

Vì vậy, Mỹ muốn Trung Quốc tăng cường mua đậu nành trong (các) quý tới. Nhưng điều này thực sự đến vào một thời điểm không thể tệ hơn cho Bắc Kinh trong bối cảnh thị trường hiện tại. Và trong mọi trường hợp, thị phần của Brazil có thể sẽ không bị đe dọa quá nhiều. Ngay cả nếu có, người ta có thể nhìn lại giai đoạn 2019-2020 khi Trung Quốc chỉ tăng cường nhập khẩu từ Mỹ để giữ thể diện trong một thời gian. Tất cả những điều đó trước khi quay trở lại tình hình như hiện nay.

JPMorgan cho biết Mỹ có thể đối mặt với môi trường “có phần đình lạm” trong nửa cuối năm, khi những dấu hiệu ban đầu của áp lực giá do thuế quan gây ra kết hợp với nhu cầu suy yếu và thị trường lao động chùng xuống.

Trong báo cáo hôm thứ Hai, chiến lược gia Mislav Matejka nhận định giá hàng hóa đang bắt đầu tăng khi tác động của thuế quan lan tỏa, ngay cả khi tiêu dùng chậm lại và tốc độ tăng trưởng việc làm rơi xuống dưới mức ông gọi là “tốc độ đình trệ”. Ông cho rằng sự kết hợp này cho thấy bức tranh thị trường lao động trở nên pha tạp hơn, khiến giới đầu tư phần lớn kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 tới.

Khảo sát Kinh doanh tháng 7/2025 của Ngân hàng Quốc gia Úc (NAB):

• Niềm tin kinh doanh: 7 (trước đó: 5)
• Điều kiện kinh doanh: giảm xuống 7 (trước đó: 9)

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1418 (Dự báo: 1.1901)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1881

PBOC đã bơm 114.6 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Trung Quốc đã cập nhật danh sách kiểm soát xuất khẩu, bổ sung quy định cho phép doanh nghiệp nộp đơn xin phép giao dịch với các đối tượng hiện đang bị hạn chế. Trong khuôn khổ thay đổi này, Bắc Kinh đã gỡ bỏ biện pháp kiểm soát xuất khẩu đối với 12 công ty có trụ sở tại Mỹ và cho biết sẽ cấp giấy phép cho các nhà xuất khẩu đáp ứng yêu cầu pháp lý.

Ngoài ra, Trung Quốc cũng tạm ngừng việc đưa một số công ty Mỹ vào danh sách kiểm soát xuất khẩu trong 90 ngày.

Động thái này cho thấy Bắc Kinh đang áp dụng cách tiếp cận có chọn lọc và có điều kiện hơn đối với các hạn chế thương mại, cho phép miễn trừ theo từng trường hợp thay vì áp lệnh cấm toàn diện. Giới phân tích nhận định sự thay đổi có thể nhằm giảm căng thẳng trong một số lĩnh vực nhất định, đồng thời vẫn duy trì khả năng áp dụng biện pháp kiểm soát ở những lĩnh vực mà Trung Quốc coi là nhạy cảm hoặc liên quan đến an ninh chiến lược.

Tổng thống Trump đã đề cử ông EJ Antoni, nhà kinh tế trưởng tại Quỹ Di sản (Heritage Foundation) giữ chức lãnh đạo Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS), sau khi ông sa thải ủy viên trước đó vì những điều chỉnh trong báo cáo việc làm.

Quyết định này vấp phải chỉ trích gay gắt, phần lớn xoay quanh danh tiếng của Antoni như một nhân vật có lập trường đảng phái cực đoan.

Dù sự phản đối đến từ cả hai phe chính trị, nhưng mối lo ngại lớn hơn là Antoni vốn là một nhà kinh tế chứ không phải nhà thống kê, đặt ra câu hỏi liệu ông có đủ nền tảng kỹ thuật để lãnh đạo một cơ quan mà công việc phụ thuộc vào sự chuẩn xác về thống kê hay không.

Với thị trường, mối quan tâm chính là tác động tiềm ẩn đến độ tin cậy và tính minh bạch của dữ liệu từ BLS — bao gồm các số liệu việc làm và lạm phát được theo dõi sát sao.