Tiêu điểm thị trường

Tâm lý lạc quan đối với vàng tiếp tục lan tỏa.

UBS vừa nâng dự báo giá vàng cuối năm 2025 lên 3,800 USD, tăng 300 USD so với dự báo trước đó của họ. Đồng thời, họ cũng đang tăng dự báo cho giữa năm 2026 khi họ nhận thấy vàng sẽ đạt 3,900 USD vào thời điểm đó - tăng 200 USD so với trước đây. Công ty lưu ý rằng: "Chúng tôi duy trì quan điểm Hấp dẫn đối với vàng và giữ vị thế mua đối với kim loại này trong phân bổ tài sản toàn cầu của mình. Hơn nữa, phân tích của chúng tôi cho thấy việc phân bổ một tỷ lệ phần trăm ở mức một con số trung bình vào vàng là tối ưu."

Về các yếu tố lạc quan hơn, họ kỳ vọng việc mua vào của các ngân hàng trung ương sẽ giữ giá vàng được hỗ trợ, với công ty dự đoán lượng mua trong năm nay sẽ đạt từ 900 đến 950 tấn, chỉ thấp hơn một chút so với con số của năm ngoái là hơn 1,000 tấn. Đối với những rủi ro đối với triển vọng của họ, UBS cho biết "rủi ro chính đối với vàng là nếu Fed bị buộc phải tăng lãi suất do những bất ngờ tăng liên quan đến lạm phát".

Theo Gyoten – cựu Cục trưởng Cục Tài chính Quốc tế, Bộ Tài chính Nhật Bản và là người từng tham gia đàm phán Thỏa thuận Plaza năm 1985 – lãi suất ở Nhật đã duy trì quá thấp trong thời gian dài, góp phần làm đồng yên suy yếu mạnh. Ông cảnh báo, nếu tình trạng này tiếp diễn, lạm phát có thể tăng tốc và BoJ buộc phải tính đến kịch bản này.

Gyoten cho rằng đồng yên hiện vẫn ở mức yếu bất thường so với lịch sử và hoàn toàn có cơ sở để phục hồi đáng kể. Quan điểm của ông cũng nhất quán với lập trường trong quá khứ: từng phản đối việc Nhật Bản bán yên vào năm 2010 (lần đầu tiên kể từ 2004), khi USD/JPY ở quanh 82.87 trước khi chính phủ can thiệp. Một lời nhắc nhở mạnh mẽ về những rủi ro mà BoJ khó có thể công khai thừa nhận.

Thành viên Hội đồng Thống đốc ECB Christodoulos Patsalides cho biết hôm thứ Sáu rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu hiện không cần phải tiếp tục cắt giảm lãi suất để đưa lạm phát về mức mục tiêu ổn định.

Các điểm chính trong phát biểu:

• Nên giữ dư địa chính sách để ứng phó khi cần.
• Bước điều chỉnh lãi suất tiếp theo thậm chí có thể là tăng.
• ECB có khả năng đạt mục tiêu lạm phát 2% mà không cần thêm các đợt cắt giảm.
• Không cần hành động ngay trừ khi xảy ra cú sốc lớn.
• Dự báo giá năm 2027 phù hợp với các ước tính trước đó.
• Triển vọng lạm phát hiện cân bằng về rủi ro.

• CPI tăng 0.9% so với cùng kỳ, đúng bằng mức sơ bộ. Tháng trước là +1.0%.
• HICP tăng 0.8% so với cùng kỳ, cũng khớp mức sơ bộ. Tháng trước là +0.9%.

Điểm tích cực đối với Pháp là lạm phát lõi hàng năm tiếp tục giảm từ 1.5% trong tháng 7 xuống còn 1.2% trong tháng 8. Nguyên nhân là nhờ lạm phát dịch vụ hạ nhiệt, từ 2.5% trong tháng 7 xuống còn 2.1% trong tháng 8. Trong khi đó, giá thực phẩm giữ nguyên quanh mức 1.6% so với tháng 7.

• Lãi suất đang hỗ trợ cho quá trình phục hồi kinh tế.

• ECB đã làm rất tốt trong việc kéo giảm lạm phát và lãi suất mà không làm suy yếu thị trường lao động.

• Hiện phía trước là các đợt cắt giảm lãi suất của Fed, và điều đó nhìn chung có lợi cho thị trường tài chính cũng như tăng trưởng toàn cầu — đây cũng là một yếu tố mà ECB cần lưu ý.

Trong phiên châu Âu, sẽ có một vài dữ liệu cấp thấp như số liệu CPI cuối cùng của Pháp và Tây Ban Nha. Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã duy trì trạng thái “tạm dừng cứng” kể từ lần cắt giảm lãi suất gần nhất và sẽ tiếp tục như vậy cho đến khi có lý do đủ mạnh để cắt giảm thêm. Dự kiến sẽ có nhiều quan chức ECB phát biểu trong hôm nay, như thường lệ sau ngày công bố quyết định lãi suất.

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn duy nhất là báo cáo Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Đại học Michigan. Dự báo đồng thuận cho thấy mức giảm nhẹ xuống 58.0 so với 58.2 trước đó. Các số liệu về kỳ vọng lạm phát cũng sẽ được chú ý. Nhìn chung, trừ khi báo cáo có bất ngờ lớn, khả năng tác động đến thị trường ở thời điểm này là rất thấp.

Nhìn về phía trước, tâm điểm hoàn toàn sẽ là quyết định của FOMC. Ngoài ra, cũng cần chú ý đến bất kỳ tín hiệu nào từ Timiraos (Wall Street Journal) về khả năng Fed cắt giảm 50bps.

Giá vàng tiếp tục vượt mốc 3,650 USD/oz do căng thẳng địa chính trị.

Tăng trưởng GDP quý III của Trung Quốc được dự báo sẽ chỉ đạt dưới 5%, theo chuyên gia kinh tế Michelle Lam của Societe Generale, làm dấy lên lo ngại về nguy cơ suy giảm động lực tăng trưởng và gia tăng áp lực yêu cầu Bắc Kinh tung thêm các biện pháp kích thích kinh tế vào cuối năm. Lam nhận định đà tăng trưởng yếu có thể buộc giới chức phải hành động mạnh mẽ hơn, dù chính phủ đã triển khai một số gói hỗ trợ có mục tiêu trong những tháng gần đây, nhưng dữ liệu hiện tại cho thấy các bước đi này chưa đủ để trấn an thị trường, vốn đang kỳ vọng vào một phản ứng quyết liệt hơn để củng cố tăng trưởng trong mùa đông.

Trung Quốc đặt mục tiêu gần gấp đôi công suất lưu trữ năng lượng mới lên 180 GW vào năm 2027, trong khuôn khổ một lộ trình ngành được nhà nước hậu thuẫn với tổng vốn đầu tư 250 tỷ nhân dân tệ (35 tỷ USD) do Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia cùng cơ quan quản lý năng lượng công bố.

Công suất hiện tại, chủ yếu do pin lithium-ion chiếm ưu thế, đạt 95 GW tính đến tháng 6, và Trung Quốc đã nhiều lần vượt các mục tiêu trước đây, từng hoàn thành chỉ tiêu 30 GW cho năm 2025 trước hai năm. So với đó, lưu trữ quy mô tiện ích của Mỹ chỉ được dự báo đạt hơn 46 GW vào cuối năm 2025.

Các nhà sản xuất pin hàng đầu như BYD và CATL được kỳ vọng hưởng lợi lớn từ kế hoạch này, khi Bắc Kinh đẩy mạnh năng lượng tái tạo và củng cố vị thế dẫn đầu toàn cầu trong ngành lưu trữ năng lượng.

Thụy Sĩ đang tìm cách giảm tác động từ mức thuế 39% mà Washington áp đặt hồi tháng 8, với lý do thâm hụt thương mại lớn do xuất khẩu vàng và dược phẩm, bằng cách tăng cường đầu tư và sản xuất tại Mỹ.

Theo đó, các quan chức và lãnh đạo ngành công nghiệp Thụy Sĩ đang xem xét việc xây dựng hoặc mở rộng công suất tinh luyện vàng ngay trên đất Mỹ, mở rộng sản xuất dược phẩm để đáp ứng toàn bộ nhu cầu của thị trường Mỹ, cũng như gia tăng mua sắm hàng quân sự và khí tự nhiên hóa lỏng của Mỹ nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại.

Bộ trưởng Kinh tế Guy Parmelin cho biết các cuộc đàm phán với phía Mỹ đang diễn ra “mang tính xây dựng”, cho thấy nỗ lực của Thụy Sĩ trong việc tìm giải pháp hòa hoãn căng thẳng thương mại và duy trì quan hệ kinh tế ổn định với Washington.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.1019 (Dự báo: 7.1081)

Giá đóng cửa trước đó là 7.1184

PBOC đã bơm 239 tỷ nhân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Giá vàng đang giao dịch quanh ngưỡng 3,646 USD/ounce, tiến sát mức đỉnh kỷ lục và hướng tới tuần tăng thứ tư liên tiếp, sau khi thị trường phản ứng trước thông tin Ba Lan điều 40,000 quân đến gần biên giới với Belarus và Nga. Vàng đồng thời được hỗ trợ khi thị trường củng cố kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng của Mỹ,

Ba Lan đang điều động khoảng 40.000 binh sĩ đến biên giới với Belarus và Nga trong bối cảnh căng thẳng leo thang sau buộc UAV Nga bay vào không phận Ba Lan vào ngày 10 tháng 9, theo TVP World đưa tin. Việc tăng cường hiện diện binh sĩ đã được dự đoán, bởi lực lượng Nga và Belarus dự kiến sẽ bắt đầu một loạt cuộc tập trận quân sự vào thứ Sáu, trong đó có một số cuộc diễn tập sẽ được tổ chức gần sát biên giới Ba Lan. Các cuộc diễn tập được theo dõi chặt chẽ này, cũng như phản ứng của NATO, sẽ càng được chú ý nhiều hơn sau những sự kiện hôm thứ Tư, khi máy bay quân sự Ba Lan và Hà Lan đã bắn hạ các máy bay không người lái của Nga. Các cuộc tập trận chung định kỳ giữa Nga và Belarus, mang tên Zapad 2025, dự kiến sẽ có sự tham gia của hàng chục nghìn binh sĩ — điều này đã thúc đẩy Ba Lan quyết định triển khai “khoảng 40.000” binh sĩ của mình tới gần biên giới phía đông. “Ba Lan đã chuẩn bị cho các cuộc diễn tập Zapad 2025 trong nhiều tháng,” Thứ trưởng Quốc phòng Cezary Tomczyk nói với đài Polsat News. “Quân đội Ba Lan đã tiến hành các cuộc tập trận với sự tham gia của hơn 30.000 binh sĩ Ba Lan, cũng như các binh sĩ thuộc liên minh NATO, để có thể ứng phó thích hợp,” ông cho biết. “Hãy nhớ rằng Zapad 2025 là một cuộc tập trận mang tính tấn công.

Các bộ trưởng tài chính Mỹ và Nhật Bản đã tái khẳng định cam kết trong khuôn khổ G7 về chính sách tỷ giá, nhấn mạnh rằng tỷ giá hối đoái nên được quyết định bởi thị trường, với sự can thiệp chỉ giới hạn trong trường hợp thị trường biến động hỗn loạn, và các hoạt động cần được công bố hàng tháng.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Kato cho biết tuyên bố chung này có ý nghĩa đặc biệt trong bối cảnh Mỹ vừa ban hành lệnh áp thuế mới, đồng thời lưu ý rằng ông không có cuộc thảo luận nào với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent về các mức tỷ giá cụ thể.

Kato:

• Cho biết ông đã tăng cường trao đổi với Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent về vấn đề ngoại hối.

• Nhấn mạnh việc Nhật và Mỹ tái khẳng định các điểm then chốt trong chính sách tỷ giá là một bước tiến quan trọng.

• Lưu ý rằng quyết định đưa ra tuyên bố chung về tỷ giá diễn ra ngay sau sắc lệnh hành pháp của Mỹ liên quan đến thuế với Nhật Bản.

• Khẳng định không có cuộc trao đổi nào với Bessent về các mức tỷ giá mong muốn.

Mexico dự kiến nâng thuế nhập khẩu ô tô Trung Quốc lên 50% — từ mức 20% hiện tại.

Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết:

• Kế hoạch áp thuế của Mexico đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến môi trường kinh doanh tại Mexico.

• Làm suy giảm niềm tin của các doanh nghiệp trong việc đầu tư vào Mexico.

• Trung Quốc sẽ thực hiện “các biện pháp cần thiết” để bảo vệ “quyền và lợi ích hợp pháp” của mình.

Theo Financial Times, Mỹ dự kiến kêu gọi Nhóm G7 áp đặt mức thuế cao đối với Trung Quốc và Ấn Độ liên quan đến việc mua dầu từ Nga.

Vào thứ Sáu, các bộ trưởng tài chính từ bảy nền kinh tế hàng đầu thế giới sẽ thảo luận về đề xuất mới của Mỹ cho một vòng biện pháp bổ sung.

Mexico dự kiến nâng thuế nhập khẩu ô tô Trung Quốc lên 50% — từ mức 20% hiện tại — trong khuôn khổ một gói điều chỉnh toàn diện đối với thuế nhập khẩu, bao phủ lượng hàng hóa trị giá 52 tỷ USD. Chính phủ cho biết biện pháp này, vốn cũng áp dụng đối với thép, dệt may, đồ chơi và xe máy, nhằm bảo vệ 325.000 việc làm và ngăn chặn tình trạng xe được bán dưới “giá tham chiếu.” Bộ trưởng Kinh tế Marcelo Ebrard khẳng định mức thuế được áp trần tối đa theo quy định WTO là cần thiết để Mexico duy trì năng lực cạnh tranh.

Kế hoạch này, vẫn cần Quốc hội thông qua, sẽ nhắm vào hàng nhập khẩu từ các quốc gia chưa có hiệp định thương mại với Mexico, bao gồm Trung Quốc, Hàn Quốc, Ấn Độ, Indonesia, Nga, Thái Lan và Thổ Nhĩ Kỳ. Giới phân tích nhận định động thái này là phản ứng trước áp lực từ Mỹ nhằm hạn chế sự hiện diện của Trung Quốc tại Mỹ Latinh. Trung Quốc đã lên án đây là hành động bảo hộ và cảnh báo sẽ bảo vệ lợi ích thương mại của mình.

Miran, ứng cử viên do cựu Tổng thống Donald Trump đề cử để thay thế bà Kugler vừa từ chức, được kỳ vọng sẽ chính thức gia nhập Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sau cuộc bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện, nhiều khả năng diễn ra theo đường lối chia rẽ đảng phái. Nếu được phê chuẩn, Miran sẽ tham gia trực tiếp vào cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) dự kiến tổ chức ngày 16–17/9. Dù Miran kịp ngồi ghế hay không, giới đầu tư vẫn gần như chắc chắn rằng Fed sẽ hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp lần này.

Thượng viện Mỹ hôm thứ Năm đã xác nhận lịch bỏ phiếu vào thứ Hai tới. Theo NBC, đây sẽ là một ngày làm việc dày đặc với nhiều cuộc bỏ phiếu, sau khi phe Cộng hòa kích hoạt cái gọi là “lựa chọn hạt nhân” nhằm thay đổi quy tắc Thượng viện trên cơ sở chia rẽ theo đảng phái. Với tỷ lệ 53–45, quy tắc mới cho phép Thượng viện phê chuẩn không giới hạn số lượng ứng viên của Tổng thống cho các vị trí hành pháp quan trọng theo hình thức gộp, thay vì phải xử lý từng trường hợp riêng lẻ như trước.

Đồng USD suy yếu trong phiên thứ 5 sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong vòng 3.75 năm, trong khi dữ liệu CPI tháng 8 công bố đúng như dự báo, qua đó củng cố niềm tin của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ thực hiện ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào tuần tới. Số liệu từ Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 8 tăng 0.4% so với tháng trước, cao hơn mức tăng 0.2% của tháng 7, và cũng ghi nhận mức tăng hằng năm lớn nhất trong bảy tháng – diễn biến này vừa cho thấy áp lực giá vẫn hiện hữu, vừa khiến kỳ vọng Fed hành động sớm hơn được củng cố. Bên cạnh đó, sự phục hồi của đồng euro sau phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde rằng quá trình giảm phát tại Eurozone đã kết thúc – đồng nghĩa ECB nhiều khả năng dừng chu kỳ nới lỏng – càng làm gia tăng sức ép lên đồng bạc xanh.

• Chỉ số DXY +0.03%

• EUR/USD -0.03%
• GBP/USD +0.00%
• USD/JPY +0.05%
• AUD/USD +0.08%
• NZD/USD -0.06%
• USD/CAD +0.05%
• USD/CHF: +0.06%

Trong khi đó, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục thăng hoa khi các chỉ số lớn đồng loạt lập đỉnh trong phiên thứ Năm, được hỗ trợ bởi đà tăng trải rộng ở hầu hết các nhóm ngành. Dữ liệu lạm phát, vốn không làm thay đổi nhiều kỳ vọng về việc Fed sắp hạ lãi suất, đã trở thành chất xúc tác để nhà đầu tư duy trì tâm lý lạc quan. Nhờ vậy, chỉ số Dow Jones lần đầu tiên trong lịch sử khép phiên trên mốc 46,000 điểm, trong khi cả S&P 500 và Nasdaq Composite cũng đồng loạt xác lập mức đóng cửa cao kỷ lục.

• Dow Jones +1.36%
• S&P 500 +0.85%
• Nasdaq Composite +0.72%

Trái ngược với chứng khoán, giá dầu lại chịu áp lực bán mạnh khi cả dầu Brent và WTI đều nối dài đà giảm trong phiên, lần lượt mất 1.7% xuống 66.35 USD/thùng và 1.9% xuống 62.43 USD/thùng. Mặc dù thông thường, căng thẳng địa chính trị tại các khu vực sản xuất lớn như Trung Đông hay Nga sẽ kích hoạt lo ngại nguồn cung gián đoạn và kéo giá dầu tăng, nhưng ở thời điểm hiện tại, thị trường lại tập trung vào rủi ro nhu cầu tiêu thụ tại Mỹ suy yếu – vốn được phản ánh qua báo cáo tồn kho dầu thô tuần trước đầy bi quan – cũng như viễn cảnh dư cung toàn cầu khi Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) nâng dự báo tăng trưởng nguồn cung trong năm nay và cả năm tới.

Trên thị trường kim loại quý, giá vàng duy trì ổn định ở mức 3,630 USD/ounce trong ngày thứ Năm, dù vẫn còn chịu sức ép từ mức giảm buổi sáng, song nhìn chung vẫn bám sát vùng đỉnh kỷ lục. Nhà đầu tư tiếp tục cân nhắc loạt dữ liệu kinh tế Mỹ, vốn đồng thuận với kỳ vọng Fed sắp điều chỉnh chính sách theo hướng nới lỏng. Song song, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 3 điểm cơ bản trong phiên về mức 4.0% – mức thấp nhất trong 5 tháng – khi dữ liệu lạm phát mới nhất củng cố niềm tin thị trường về một đợt cắt giảm lãi suất sắp tới của Fed.

Chỉ số S&P 500 vừa chạm mức cao kỷ lục trong ngày tại 6,572 điểm, tăng 37 điểm, nhờ đà mua lan tỏa ở nhiều nhóm cổ phiếu ngoài công nghệ. Đây được xem là tín hiệu tích cực khi dòng tiền bớt tập trung quá mức vào nhóm Big Tech.

Những mã dẫn dắt đà tăng:

• Micron (MU)
• AbbVie (ABBV)
• Goldman Sachs (GS)
• Caterpillar (CAT)
• 3M (MMM)
• Morgan Stanley (MS)
• Lowe’s (LOW)
• Home Depot (HD)
• Walmart (WMT)
• General Motors (GM)

Nhiều cổ phiếu trong số này được kỳ vọng hưởng lợi khi Fed cắt giảm lãi suất. Đà tăng hôm nay phản ánh sự kết hợp giữa báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp kém khả quan và kỳ vọng Fed sẽ nới lỏng mạnh tay hơn.

Ngược chiều thị trường: Netflix (NFLX) giảm 2% sau khi Giám đốc sản phẩm – người được xem là “kiến trúc sư” mảng truyền hình thực tế và giải trí đại chúng – rời công ty.

Đáng chú ý, Deutsche Bank đã nâng mục tiêu cuối năm cho S&P 500 lên 7,000 điểm, và với xu hướng hiện tại, dự báo này càng thêm phần thuyết phục.

Chứng khoán Mỹ mở cửa trong sắc xanh bất chấp dữ liệu kinh tế trái chiều: đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng mạnh (263K vs 235K dự báo) và CPI cao hơn dự kiến, chủ yếu do chi phí nhà ở. Tiền thuê nhà tăng 0.34% m/m, nhanh nhất từ tháng 12/2024; chi phí chỗ ở tăng 0.39% m/m, mức cao nhất từ tháng 1/2025. Dù vậy, các chỉ báo thời gian thực cho thấy giá nhà đang hạ nhiệt, giới phân tích kỳ vọng lạm phát nhà ở sẽ giảm trong những tháng tới.

Thị trường đang phản ứng với kỳ vọng Fed sẽ cắt lãi suất vào tuần tới và tiếp tục nới lỏng sau đó, cùng với lực đẩy từ nhóm AI. Lợi suất TPCP Mỹ cũng giảm, kỳ hạn 10 năm có lúc rơi xuống dưới 4.00% lần đầu tiên kể từ 7/4.

Diễn biến chỉ số:

• Dow Jones: +201 điểm (+0.44%) lên 45,691
• S&P 500: +16.21 điểm (+0.24%) lên 6,547.6
• Nasdaq: +32 điểm (+0.17%) lên 19,293

(Nếu đóng cửa tăng, cả S&P 500 và Nasdaq sẽ lại thiết lập kỷ lục mới sau phiên hôm qua).

Cổ phiếu tăng mạnh:

• Micron (MU): +10.79% (Citi nâng giá mục tiêu lên $175 từ $150, duy trì khuyến nghị Mua)
• Synopsys (SNPS): +7.53%
• Lam Research (LRCX): +4.66%
• Stellantis (STLA): +4.46%
• Rivian (RIVN): +3.92%
• Alibaba ADR (BABA): +3.06%
• ARK Genomic Revolution (ARKG): +2.70%
• Moderna (MRNA): +2.59%
• Western Digital (WDC): +2.47%
• Celsius (CELH): +2.20%
• Chewy (CHWY): +2.22%
• General Mills (GIS): +1.88%

Cổ phiếu giảm:

• Oracle (ORCL): -2.97%
• Broadcom (AVGO): -1.31%
• AMD (AMD): -1.34%
• Delta Air Lines (DAL): -1.17%
• Super Micro Computer (SMCI): -0.73%
• Alphabet A (GOOGL): -0.60%
• Netflix (NFLX): -0.57%
• United Airlines (UAL): -0.57%
• American Airlines (AAL): -0.47%
• Palantir (PLTR): -0.46%
• SPDR Gold Shares (GLD): -0.49%
• Boston Scientific (BSX): -0.52%

DXY tiếp tục giảm sâu, giao dịch sát mốc 97.62 sau tin CPI

Thị trường hiện coi khả năng ECB tiếp tục nới lỏng trong năm 2026 chỉ còn 50%, giảm so với mức khoảng 60% trước cuộc họp báo ngày 11/9.

• Khả năng cắt giảm vào tháng 7/2026: được định giá khoảng 12.2 bps.
• Trong năm 2025: xác suất cắt giảm đã hạ xuống còn 24%, so với 40% trước quyết định chính sách.

Nguyên nhân là do Chủ tịch ECB Christine Lagarde đưa ra giọng điệu khá lạc quan về triển vọng tăng trưởng, đồng thời cho biết rủi ro kinh tế đã cân bằng hơn thay vì nghiêng về tiêu cực.

Tác động thị trường:

• Đồng euro ban đầu giảm sau quyết định, nhưng nhanh chóng phục hồi và tăng thêm khoảng 45 pip so với trước họp ECB.
• Diễn biến này phản ánh niềm tin rằng chu kỳ nới lỏng của ECB có thể đã gần kết thúc.

EUR/USD tăng mạnh sau phát biểu của chủ tịch ECB Lagarde tại họp báo. Bình luận nhấn mạnh “quá trình giảm phát đã kết thúc” đã lập tức khiến đồng euro được mua vào mạnh, đẩy EUR/USD tăng ngay sau phát biểu. 

Vàng giảm nhẹ xuống mức 3,627 USD/oz sau báo cáo chỉ số giá tiêu dùng có phần hawkish của Mỹ

Trong cuộc họp báo mới đây, Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh:

• Tăng trưởng hiện chịu sức ép từ thuế quan cao hơn, đồng euro mạnh và cạnh tranh, nhưng sẽ được hỗ trợ nhờ chi tiêu chính phủ.
• Các khảo sát mới nhất cho thấy sản xuất và dịch vụ đều cải thiện, phản ánh sức chống chịu của nhu cầu nội địa.
• Rủi ro kinh tế đã cân bằng hơn (trước đây nghiêng về bất lợi).
• Triển vọng lạm phát bất định hơn bình thường, song đồng euro mạnh hơn có thể khiến lạm phát giảm nhanh hơn dự kiến.

Bà cũng đưa ra loạt nhận định tích cực:

• “Quá trình giảm phát đã kết thúc.”
• “Chúng ta vẫn đang ở một vị thế tốt.”
• “Lạm phát đang ở mức mà chúng ta mong muốn, trong khi thị trường nội địa tiếp tục cho thấy sự vững vàng.”

Ngoài ra, Lagarde cho biết quyết định chính sách lần này được thông qua với sự nhất trí tuyệt đối.

Phản ứng thị trường: Bình luận nhấn mạnh “quá trình giảm phát đã kết thúc” đã lập tức khiến đồng euro được mua vào mạnh, đẩy EUR/USD tăng ngay sau phát biểu.

Bộ Lao động Mỹ công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8/2025:

CPI Mỹ tháng 8: 

• 0.4% m/m (Dự báo: 0.3%, mức chưa làm tròn +0.36%; Trước đó: 0.2%)
• 2.9% y/y (Dự báo: 2.9%; Trước đó: 2.7%)

CPI lõi:

• 0.3% m/m (Dự báo: 0.3%, mức chưa làm tròn +0.346%; Trước đó: 0.2%)
• Thu nhập thực tế hàng tuần: -0.1% (so với +0.4% trước đó, điều chỉnh về +0.1%)

Chi tiết thành phần:

• Giá hàng hóa lõi: +0.3% (tháng trước +0.2%)
• Dịch vụ lõi: +0.3% (tháng trước +0.4%)
• Dịch vụ lõi trừ nhà ở: +0.2% (tháng trước +0.3%)
• Dịch vụ trừ năng lượng: +0.3% (tháng trước +0.4%)
• Tiền thuê nhà tương đương chủ sở hữu (OER): +0.4% (tháng trước +0.3%)

Nhận định:

• Con số lõi chưa làm tròn (+0.346%) khiến báo cáo có sắc thái hawkish, gần như loại bỏ khả năng Fed cắt lãi suất mạnh tay 50 bps trong tháng 9.
• Tuy nhiên, xa hơn, thị trường vẫn định giá thêm khoảng 10 bps nới lỏng tới năm 2026, phần nào phản ánh dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng vọt công bố cùng ngày.
• Xu hướng ba tháng gần đây cho thấy lạm phát vẫn ở nhịp độ khó giảm về dưới mục tiêu, dù giá dầu đã đi xuống - một yếu tố đáng lo ngại cho Fed.

Tổng quan

Báo cáo NFP yếu vào thứ Sáu một lần nữa đã bị thị trường chứng khoán phớt lờ hoàn toàn do sự tập trung vào việc Fed cắt giảm lãi suất. Trên thực tế, các kỳ vọng ôn hòa đối với Fed đã tăng lên và thị trường hiện đang kỳ vọng ba đợt cắt giảm lãi suất vào cuối năm (68 điểm cơ bản).

Hơn nữa, thị trường hiện đang dự báo 8% xác suất cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9, nhưng điều đó có thể sẽ chỉ xảy ra nếu có một báo cáo CPI yếu hôm nay. Trong trường hợp đó, thị trường chứng khoán có thể nhận được một cú hích khác để vươn lên các mức cao nhất mọi thời đại mới.

Bức tranh lớn hơn không thay đổi nhiều khi thị trường chứng khoán tiếp tục nhìn thấy tăng trưởng tốt hơn ở phía trước bất chấp tất cả những u ám đến từ các nhà phân tích và kinh tế học. Thị trường không quan tâm đến những gì đã xảy ra trong các quý vừa qua mà quan tâm đến việc mọi thứ có khả năng sẽ phát triển như thế nào trong các quý tới.

Và những kỳ vọng tích cực đó được hỗ trợ bởi các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới và thực tế là mọi thứ không tồi tệ như mọi người nghĩ. Thị trường lao động bị đóng băng rất có thể là do sự không chắc chắn được tạo ra bởi các chính sách của Trump trong nửa đầu năm. Điều đó giờ đã ở lại phía sau, và các đợt cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy tăng trưởng và cải thiện hoạt động kinh tế, đó là một điều tốt cho thị trường chứng khoán.

Phân tích kỹ thuật Nasdaq – Khung thời gian ngày

Trên biểu đồ ngày, Nasdaq về cơ bản đã đi ngang trong hơn một tháng, mặc dù xu hướng tiếp tục nghiêng về phía tăng. Giá hiện đang giao dịch gần các mức cao nhất mọi thời đại.

Phân tích kỹ thuật Nasdaq – Khung thời gian 4 giờ

Trên biểu đồ 4 giờ, không có nhiều điều có thể rút ra từ khung thời gian này vì hành động giá trong các phạm vi nhìn chung là biến động không có các mức rõ ràng để dựa vào. Chúng ta sẽ cần phải phóng to để xem thêm chi tiết.

Phân tích kỹ thuật Nasdaq – Khung thời gian 1 giờ

Trên biểu đồ 1 giờ, một đường xu hướng tăng nhỏ xác định xu hướng tăng trên khung thời gian này. Những người mua có khả năng sẽ tiếp tục dựa vào nó để tiếp tục đẩy giá lên các mức cao mới, trong khi những người bán sẽ tìm kiếm một sự phá vỡ thấp hơn để nhắm mục tiêu giảm xuống mức 23,050 tiếp theo. Các đường màu đỏ xác định phạm vi trung bình hàng ngày cho ngày hôm nay.

Các chất xúc tác sắp tới

Hôm nay thị trường sẽ nhận được báo cáo CPI của Mỹ và số liệu mới nhất về Yêu cầu thất nghiệp của Mỹ. Ngày mai, thị trường kết thúc tuần với báo cáo Tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan.

Gói trừng phạt tiếp theo sẽ là gói thứ 19, được cho là nhằm vào doanh thu từ nhiên liệu hóa thạch và "đội tàu ma" chở dầu của Nga.

Chủ tịch Ủy ban Châu Âu, bà von der Leyen, cho biết họ đã và đang làm việc về vấn đề này, nhưng cho đến nay vẫn chưa có thời gian chính xác về thời điểm gói trừng phạt có thể được đưa ra. Các chi tiết chính xác dường như cũng chưa được xác nhận, nhưng nó cũng có thể nhắm vào các hệ thống thanh toán và thẻ tín dụng, các sàn giao dịch tiền điện tử của Nga, cũng như những mục tiêu đã đề cập ở trên liên quan đến dầu mỏ.

Citi

• CPI lõi: +0.31% so với tháng trước (m/m)

• "Các dữ liệu chi tiết thậm chí còn cho thấy rõ hơn về việc lạm phát cơ bản đang chậm lại."

• "Lạm phát dịch vụ và nhà ở sẽ tiếp tục chậm lại, và sức mạnh sẽ tập trung rõ ràng hơn vào các nhóm hàng hóa lõi bị ảnh hưởng bởi thuế quan."

Deutsche Bank

• CPI lõi: +0.32% m/m

• "Ở cấp độ thành phần, chúng tôi sẽ chủ yếu tìm kiếm các dấu hiệu tiếp tục của tác động thuế quan trong các nhóm hàng hóa lõi."

• "Chúng tôi kỳ vọng sức mạnh sẽ tiếp tục ở những nhóm đã cho thấy dấu hiệu của tác động thuế quan trong vài tháng qua cũng như khả năng mở rộng áp lực lạm phát sang lĩnh vực may mặc."

Goldman Sachs

• CPI lõi: +0.36% m/m

• "Chúng tôi đã tính đến áp lực tăng từ thuế quan đối với các nhóm đặc biệt dễ bị ảnh hưởng, chẳng hạn như truyền thông, đồ nội thất gia đình và giải trí, trị giá +0.14% đối với lạm phát lõi."

• Lạm phát toàn phần hàng tháng được dự báo ở mức +0.37% m/m, được thúc đẩy bởi giá thực phẩm (+0.35%) và năng lượng (+0.6%) cao hơn.

• "Trong vài tháng tới, chúng tôi kỳ vọng thuế quan sẽ tiếp tục thúc đẩy lạm phát hàng tháng và dự báo lạm phát CPI lõi hàng tháng khoảng 0.3%."

• "Ngoài tác động của thuế quan, chúng tôi kỳ vọng xu hướng lạm phát cơ bản sẽ giảm hơn nữa, phản ánh sự đóng góp thu hẹp từ thị trường cho thuê nhà và lao động."

ING

• CPI lõi: +0.3% m/m

• "Có khả năng sẽ có thêm bằng chứng về lạm phát giá hàng hóa được kích hoạt bởi thuế quan, nhưng hãy nhớ rằng hàng hóa lõi – các mặt hàng dễ bị ảnh hưởng bởi tác động thuế quan nhất – chỉ chiếm 19% trọng số của giỏ lạm phát."

• "Chi phí nhà ở chiếm 33% trọng số, và có khả năng sẽ có thêm bằng chứng về việc giá thuê nhà đang hạ nhiệt."

Nomura

• CPI lõi: +0.34% m/m

• Đóng góp lớn nhất sẽ đến từ lạm phát hàng hóa lõi, ước tính ở mức +0.48% - mức tăng nhanh nhất kể từ tháng 6 năm 2022.

• "Chúng tôi kỳ vọng giá hàng hóa phi ô tô tiếp tục tăng với tốc độ mạnh do thuế quan cao hơn."

• "Lạm phát siêu lõi có khả năng đã chậm lại do tác động thúc đẩy từ giá dịch vụ nha khoa và giá vé máy bay cao hơn đã giảm bớt."

Wells Fargo

• CPI lõi: +0.29% m/m

• Sẽ thấy "lạm phát dịch vụ dai dẳng cùng với sự phục hồi của giá hàng hóa".

• Lạm phát hàng hóa lõi sẽ tăng lên +0.25% m/m do lạm phát xe mới, hàng may mặc.

• Lạm phát dịch vụ lõi sẽ tăng lên +0.30% m/m do "giá dịch vụ liên quan đến du lịch".

Hãy bắt đầu với những con số dự kiến. Như thường lệ, các dữ liệu lõi là những con số quan trọng nhất cần chú ý. Và trong báo cáo tháng 8 vào cuối ngày hôm nay, sự đồng thuận là CPI cốt lõi sẽ ở mức +0.3% so với tháng trước. Con số đó tương tự như tháng 7. Nhưng nếu đi sâu vào một chữ số thập phân bổ sung, con số dự kiến là +0.32% so với tháng trước cho tháng 8 - đây cũng là con số mà đã thấy với báo cáo tháng 7.

Trong khi đó, CPI cốt lõi trên cơ sở hàng năm dự kiến sẽ ở mức +3.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số đó một lần nữa tương tự như tháng 7 sau khi bạn làm tròn nhưng chữ số thập phân bổ sung tạo ra +3.10% so với cùng kỳ năm ngoái cho ước tính tháng 8 so với +3.06% so với cùng kỳ năm ngoái cho tháng 7. Vì vậy, đó là kỳ vọng đồng thuận trước khi công bố báo cáo vào cuối ngày hôm nay.

Tuy nhiên, các con số khác nói gì?

Vào tháng 7, chúng ta đã thấy sự gia tăng giá cả của giỏ hàng hóa lõi nhưng nó chủ yếu được thúc đẩy bởi dịch vụ thay vì hàng hóa. Một mặt, hiệu ứng cơ sở dự kiến sẽ giúp giá năng lượng phục hồi, vốn đã giảm 1.1% so với tháng trước vào tháng 7. Ước tính của MNI là tăng 0.8% trong tháng này. Giá thực phẩm cũng dự kiến sẽ tăng trong tháng, vì vậy hãy ghi nhớ điều đó.

Nhưng chi tiết quan trọng nhất sẽ là xem xét giá cả hàng hóa cốt lõi. Và kỳ vọng là con số đó sẽ lại cao hơn, với ước tính của MNI là +0.30% so với tháng trước. Con số đó sẽ tăng từ mức +0.21% so với tháng trước vào tháng 7, vốn thấp hơn kỳ vọng đồng thuận.

Với việc thị trường đã định giá đầy đủ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới, câu hỏi sẽ là liệu có đủ bằng chứng để nghiêng về việc theo đuổi việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hay không? Điều đó sẽ đòi hỏi các con số lạm phát phải thấp hơn ước tính với một tháng nữa giá cả hàng hóa cốt lõi không mấy ấn tượng.

Đến cuối năm, các nhà giao dịch đang định giá ~68 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất. Và nếu có một mặt trái khi các con số lạm phát cao hơn dự kiến, chúng ta sẽ thấy các nhà giao dịch định giá lại con số này. Một động thái vào tháng 9 dường như là điều chắc chắn nhưng các nhà giao dịch không hoàn toàn bị thuyết phục về một động thái mạnh mẽ hơn vào tuần tới. Vì vậy, điều đó cũng đặt ra một số nghi ngờ về việc Fed cần phải hành động liên tiếp vào tháng 9, tháng 10, rồi tháng 12.

Như vậy, nếu có lý do để rút lại việc định giá cắt giảm lãi suất, hãy dự kiến nó sẽ xuất hiện trong việc định giá vào cuối năm chứ không phải quá nhiều cho tháng 9. Tuy nhiên, các con số hôm nay có thể tạo tiền đề cho cách Fed muốn thiết lập thông tin liên lạc của họ vào tuần tới.

Đồng USD đang tăng tốt so với với các đồng tiền chính khi thị trường chờ đợi báo cáo CPI tháng 8, một bài kiểm tra quan trọng cho triển vọng chính sách của Fed. Với lạm phát toàn phần dự kiến sẽ tăng nhẹ và lạm phát lõi ổn định, sự chú ý sẽ tập trung vào CPI lõi để tìm kiếm dấu hiệu của áp lực giá cả dai dẳng, theo báo cáo của các nhà phân tích FX của BBH.

"USD đang mạnh hơn so với tất cả các loại tiền tệ chính trước dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ. CPI toàn phần dự kiến ở mức 2.9% so với cùng kỳ năm ngoái (y/y), so với 2.7% trong tháng 7, và lõi dự kiến ở mức 3.1% y/y, so với 3.1% trong tháng 7. Hãy chú ý đến dữ liệu siêu lõi (không bao gồm nhà ở), một chỉ báo tốt về xu hướng lạm phát cơ bản. Trong tháng 7, thước đo này đã tăng 0.2 điểm phần trăm lên mức cao nhất trong 5 tháng là 3.2% y/y và báo hiệu rằng tiến trình hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Fed đang bị đình trệ."

"Sự yếu đi bất ngờ trong PPI tháng 8 của Mỹ, do dịch vụ thương mại thúc đẩy, có thể dẫn đến một bản in CPI yếu. PPI dịch vụ thương mại (đo lường sự thay đổi trong biên lợi nhuận của các nhà bán buôn và bán lẻ) đã giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng là 2.9% y/y, so với 5.9% trong tháng 7, cho thấy các doanh nghiệp đang hấp thụ chi phí thay vì chuyển chúng cho người tiêu dùng."

"Kết luận: lạm phát CPI yếu hơn sẽ làm tăng đặt cược cắt giảm lãi suất của Fed và gây áp lực lên USD. Ngược lại, lạm phát CPI mạnh hơn sẽ làm tăng nguy cơ nền kinh tế Mỹ bước vào giai đoạn đình lạm và cũng có thể gây áp lực lên USD."

Phạm vi dự báo đóng vai trò quan trọng đối với phản ứng của thị trường. Khi số liệu thực tế chênh lệch so với kỳ vọng, đặc biệt nếu khác biệt nhiều so với mức đồng thuận, nó sẽ tạo ra “hiệu ứng bất ngờ”. Ngoài ra, cách phân bổ dự báo cũng rất đáng chú ý. Nếu phần lớn dự báo tập trung ở ngưỡng trên, thì ngay cả khi số liệu công bố nằm trong phạm vi dự báo nhưng lại nghiêng về ngưỡng dưới, thị trường vẫn có thể bị bất ngờ.

Dự báo lạm phát CPI tháng 8

• CPI Y/Y: 3.1% (2%), 3.0% (12%), 2.9% (73% – đồng thuận), 2.8% (10%), 2.7% (3%).
• CPI M/M: 0.5% (3%), 0.4% (27%), 0.3% (67% – đồng thuận), 0.2% (3%).
• Core CPI Y/Y: 3.2% (2%), 3.1% (86% – đồng thuận), 3.0% (12%).
• Core CPI M/M: 0.4% (13%), 0.3% (84% – đồng thuận), 0.2% (3%).

Như thường lệ, thị trường sẽ tập trung vào số liệu lạm phát lõi. Với mức đồng thuận rất cao ở 3.1% Y/Y và 0.3% M/M, những bất ngờ lớn nhiều khả năng sẽ đến khi kết quả công bố lệch khỏi hai mốc này.

Nếu báo cáo “mềm” (dưới kỳ vọng), khả năng Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể tăng lên 40–60%. Trong trường hợp đó, thị trường sẽ chờ đợi những “gợi ý” từ WSJ về quy mô cắt giảm trước cuộc họp ngày 17–18/9.

Nếu báo cáo “nóng” (trên kỳ vọng), kịch bản cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 9 vẫn không thay đổi, nhưng thị trường có thể điều chỉnh sang hướng “diều hâu” hơn với triển vọng năm 2026 (hiện kỳ vọng 3 lần cắt giảm).

Ngoài ra, dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần sẽ được công bố cùng lúc. Đây là chỉ báo kịp thời nhất về thị trường lao động, và nếu có biến động lớn, con số này thậm chí có thể chiếm trọn sự chú ý thay vì CPI.

Nguồn cung dầu toàn cầu năm 2025 được dự báo sẽ tăng 2.7 triệu thùng/ngày sau quyết định nâng sản lượng của OPEC+, cao hơn so với mức dự báo trước đó là 2.5 triệu thùng/ngày.

Về nhu cầu, IEA dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu thế giới năm 2025 đạt 740,000 thùng/ngày (so với 680,000 thùng/ngày trước đó), trong khi dự báo tăng trưởng nhu cầu trung bình năm 2026 được giữ nguyên ở mức 700,000 thùng/ngày.

Theo IEA, thị trường dầu đang chịu tác động từ nhiều yếu tố trái chiều: nguy cơ sụt giảm nguồn cung do các lệnh trừng phạt mới đối với Nga và Iran, trong khi OPEC+ tăng sản lượng và rủi ro dư cung ngày càng lớn.

Tin tức về vụ ám sát Charlie Kirk đã trở thành chất xúc tác cho cổ phiếu các hãng sản xuất súng, do giới đầu tư dự đoán khả năng siết chặt kiểm soát súng đạn và nhu cầu tự vệ cá nhân tăng cao.

Hôm qua là một ngày buồn với chính trường Mỹ khi Charlie Kirk, một nhà hoạt động cánh hữu và đồng minh thân cận của Donald Trump, bị ám sát khi đang phát biểu tại một sự kiện ở một trường đại học tại Utah.

Theo các video do người tham dự ghi lại (chưa được xác nhận chính thức), kẻ tấn công đã bắn từ mái nhà cách gần 200 mét, cho thấy khả năng cao là một tay súng bắn tỉa chuyên nghiệp. Cuộc truy lùng vẫn đang diễn ra sau khi hai nghi phạm ban đầu được thả.

Trên thị trường, cổ phiếu các công ty sản xuất vũ khí như Smith & Wesson ($SWBI), Outdoor Holding Company ($POWW) đã tăng mạnh ngay trước khi phiên giao dịch kết thúc.

Nguyên nhân là do nhà đầu tư lo ngại vụ ám sát nhân vật chính trị cấp cao có thể làm dấy lên các cuộc tranh luận về kiểm soát súng gắt gao hơn – vốn trong lịch sử thường thúc đẩy doanh số bán súng và giá cổ phiếu ngành này. Ngoài ra, sau vụ sát hại không rõ nguyên nhân một nữ tị nạn Ukraine trẻ tuổi, Iryna Zarutska, trên tàu, tâm lý lo sợ bạo lực và nhu cầu tự vệ tại Mỹ càng gia tăng.

• Eurostoxx +0.1%
• Chỉ số DAX của Đức đi ngang
• CAC 40 của Pháp +0.2%
• FTSE của Anh +0.4%
• IBEX của Tây Ban Nha +0.1%
• FTSE MIB của Ý +0.1%

Hợp đồng tương lai Mỹ cũng chỉ biến động nhẹ, với S&P 500 tăng 0.1% ở thời điểm hiện tại. Quyết định chính sách của ECB sẽ công bố trước nhưng được cho là sẽ không mang lại nhiều tín hiệu quan trọng cho thị trường. Hôm nay, tâm điểm sẽ là báo cáo CPI của Mỹ.

Theo báo cáo, Trung Quốc đang cân nhắc giải quyết vấn đề các khoản nợ chưa thanh toán của chính quyền địa phương đối với khu vực tư nhân, với tổng giá trị ước tính hơn 1 nghìn tỷ USD. Chính phủ được cho là đang xem xét yêu cầu các ngân hàng quốc doanh cho chính quyền địa phương vay, để họ có khả năng thực hiện thanh toán.

Một nguồn tin cho biết, các cuộc thảo luận ban đầu đề cập đến việc xử lý ít nhất 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (140 tỷ USD) nợ đối với doanh nghiệp tư nhân trong giai đoạn đầu. Mục tiêu cuối cùng là hoàn tất việc này vào năm 2027, nhưng chưa rõ tổng số hỗ trợ tài chính sẽ được cung cấp sau khoản giải ngân ban đầu.

Để làm rõ thêm, tổng số nợ mà các cơ quan chính quyền địa phương đang nợ doanh nghiệp và công chức ước tính gần 10 nghìn tỷ nhân dân tệ (1.4 nghìn tỷ USD) – tương đương khoảng 7% GDP của Trung Quốc trong năm ngoái.

Vấn đề các khoản nợ chưa thanh toán này gây ra thêm sự bất mãn và thiếu tin tưởng ở cấp độ xã hội tại Trung Quốc. Việc chính phủ chậm thanh toán cho doanh nghiệp không chỉ ảnh hưởng tiêu cực đến khu vực tư nhân mà còn có nguy cơ làm gia tăng sự bất mãn, đe dọa mục tiêu lớn hơn của Chủ tịch Tập Cận Bình về “thịnh vượng chung”.

Trong phiên châu Âu, sự kiện chính chỉ là quyết định lãi suất của ECB. Ngân hàng trung ương được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất và đưa ra định hướng chính sách hạn chế. Họ nhiều khả năng sẽ lặp lại rằng hiện tại họ đang ở vị thế tốt để xử lý bất kỳ vấn đề nào có thể phát sinh, nhưng việc cắt giảm lãi suất thêm sẽ cần có những lý do thật sự thuyết phục. Nói chung, đây sẽ là một sự kiện khá “nhạt”.

Trong phiên Mỹ, thị trường sẽ đón nhận dữ liệu CPI và đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Chỉ số CPI lõi theo năm dự kiến ở mức 3.1%, không đổi so với kỳ trước, trong khi CPI lõi theo tháng được dự báo tăng 0.3%, cũng giống kỳ trước. Một báo cáo yếu có thể làm tăng khả năng Fed cắt giảm 50 bps lên khoảng 40-60%, và sau đó rất có thể Timiraos của WSJ sẽ lại “hé lộ” thông tin về mức cắt giảm thực tế mà Fed hướng tới.

Ngược lại, một báo cáo nóng (cao hơn kỳ vọng) sẽ không thay đổi khả năng Fed cắt 25 bps trong tháng 9, nhưng có thể khiến thị trường điều chỉnh kỳ vọng theo hướng “hawkish” hơn cho năm 2026 (hiện đang dự báo 3 lần cắt giảm).

Dữ liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp sẽ được công bố cùng lúc với CPI. Nếu số liệu chênh lệch mạnh so với dự báo, nó có thể thu hút sự chú ý nhiều hơn. Cụ thể, đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu dự kiến là 235 nghìn so với 237 nghìn trước đó, trong khi đơn xin trợ cấp tiếp tục dự kiến ở mức 1.951 triệu so với 1.940 triệu trước đó. Có một chút lo ngại về tình trạng thị trường lao động sau hai báo cáo NFP yếu liên tiếp.

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp là chỉ báo kịp thời nhất về thị trường lao động và đến nay vẫn chưa phát tín hiệu xấu. Số liệu nhìn chung cho thấy môi trường “tuyển dụng ít – sa thải ít”, không có gì quá nghiêm trọng, đặc biệt nếu kết hợp với các khảo sát doanh nghiệp tích cực.

Nếu dữ liệu mạnh đi kèm với CPI nóng, khả năng thị trường sẽ điều chỉnh theo hướng “diều hâu” mạnh hơn so với kịch bản chỉ CPI nóng và đơn xin trợ cấp ổn định. Ngược lại, nếu CPI yếu và đơn xin trợ cấp yếu, thị trường có thể đặt cược nhiều hơn vào kịch bản “dovish”. Trường hợp CPI yếu nhưng đơn xin trợ cấp mạnh, khả năng cắt giảm 50 bps có thể tăng lên, nhưng kỳ vọng dài hạn hơn có lẽ sẽ không thay đổi nhiều.