Tiêu điểm thị trường

Fed Chicago công bố một dự báo thất nghiệp theo thời gian thực và nhận thấy một sự cải thiện nhẹ trong tháng 11 ở mức 4.44% so với 4.46% trong tháng 10. Cuộc khảo sát nhấn mạnh cách họ đã phải điều chỉnh do thiếu dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp.

"Để ước tính xác suất tỷ lệ thất nghiệp tháng 11 năm 2025, chúng tôi đã thực hiện một điều chỉnh để tính đến việc hủy bỏ việc công bố dữ liệu BLS cho tháng 10 vào ngày 7 tháng 11," báo cáo cho biết.

Lưu ý rằng sự phân bổ của các xác suất đang nghiêng về phía cao hơn.

Các nhà tuyển dụng tại Mỹ đã thông báo cắt giảm 71,321 việc làm trong tháng 11, đánh dấu sự sụt giảm 53% so với tháng trước. Nhưng khi so sánh với cùng kỳ năm ngoái, số lượt sa thải đã cao hơn 24% và đây là con số cao nhất của tháng 11 kể từ năm 2022. Điều này ít nhất đã đặt mọi thứ vào một bối cảnh rõ ràng hơn.

Nhìn chung, tổng số lượt cắt giảm việc làm tính đến thời điểm hiện tại của năm 2025 lên tới khoảng 1.171 triệu - tăng 54% so với cùng kỳ năm 2024 tính đến tháng 11.

Trong khi đó, số lượng tuyển dụng theo kế hoạch chỉ đạt tổng cộng 497,151 - đây là tổng số thấp nhất tính đến thời điểm hiện tại trong năm kể từ năm 2010, và giảm 35% so với năm 2024.

Một lần nữa, tất cả những điều này tiếp tục chỉ ra sự suy yếu hơn nữa trong các điều kiện thị trường lao động nói chung.

Hoạt động bán lẻ tại khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) đã ổn định trở lại trong tháng 10, với các số liệu chính thức hoàn toàn khớp với kỳ vọng của thị trường.

Số liệu chính:

• Doanh số bán lẻ (Hàng tháng): 0.0% (khớp với dự báo 0.0%).

• Kỳ trước: -0.1% (đã được điều chỉnh tăng lên +0.1%).

Chi tiết báo cáo:

• Nhóm tăng trưởng: Khối lượng thương mại bán lẻ ghi nhận mức tăng ở nhóm thực phẩm, đồ uống, thuốc lá (+0.3%) và nhiên liệu ô tô (+0.3%).

• Nhóm suy giảm: Đà tăng trên đã bị triệt tiêu hoàn toàn bởi sự sụt giảm doanh số của nhóm các sản phẩm phi thực phẩm (-0.2%).

Hợp đồng tương lai S&P 500 đang đi ngang, trong khi hợp đồng tương lai Nasdaq giảm nhẹ 0.1% và Dow Jones nhích tăng 0.1%. Nhìn chung, không có nhiều biến động lớn khi thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục cân nhắc bối cảnh hiện tại - chủ yếu là những lo ngại xoay quanh "bong bóng AI".

Tuy nhiên, đà phục hồi từ tuần trước vẫn đang được củng cố bất chấp một chút trở ngại vào thứ Hai. Chỉ số S&P 500 hiện chỉ còn cách mức cao kỷ lục mới khoảng 1%, điều này tiếp tục nhấn mạnh rằng thị trường nhìn chung vẫn đang rất lạc quan.

Dữ liệu và Chính sách:

Trong hôm nay, chúng ta sẽ đón nhận một số dữ liệu thị trường lao động thông qua báo cáo cắt giảm việc làm của Challenger và số liệu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần. Mặc dù vậy, chúng không quan trọng bằng Bảng lương phi nông nghiệp (NFP).

Ở thời điểm này, rào cản để thuyết phục thị trường - và quan trọng hơn là Fed - từ bỏ việc cắt giảm lãi suất trong tháng này là khá cao. Do đó, kịch bản thay đổi chính sách khó có thể xảy ra trừ khi có một cú sốc lớn.

Với thực tế là chúng ta sẽ không nhận được dữ liệu CPI và NFP trước cuộc họp của Fed, thị trường có thể "thở phào" trong bầu không khí bình tĩnh hơn trong khi chờ đợi phán quyết từ Chủ tịch Powell và các đồng sự. Vì vậy, câu hỏi chính hiện nay không còn nằm ở tháng 12, mà là về định hướng cho năm tới.

Triển vọng:

Hiện tại, sự bình tĩnh này sẽ giúp giữ cổ phiếu ở vị thế an toàn, khi nhà đầu tư chỉ cần tập trung vào lo ngại về định giá AI, Nvidia và tâm lý thị trường chung. Những yếu tố này có tiềm năng tạo ra một đợt bán tháo hoặc điều chỉnh khiêm tốn, nhưng ít nhất nó vẫn tốt hơn môi trường đầy biến động từ sự thiếu nhất quán trong chính sách của ông Trump, thuế quan và triển vọng Fed không chắc chắn. Đó ít nhất là một yếu tố đang hỗ trợ thị trường lúc này.

Các nguồn tin cho biết các ngân hàng quốc doanh lớn của Trung Quốc đã xuất hiện trên thị trường nội địa trong tuần này để mua vào đồng đô la Mỹ và giữ lại số ngoại tệ này. Đây được xem là một tình huống không mấy điển hình trên thị trường Trung Quốc. Động thái mua vào này diễn ra trong bối cảnh các ngân hàng nhà nước đang nỗ lực bình ổn đà tăng giá mạnh mẽ của đồng Nhân dân tệ.

Điểm bất thường trong cơ chế can thiệp:

Tuy nhiên, lần này các bên cho vay dường như không bơm ngược (recycle) số đô la này vào thị trường hoán đổi (swap market).

Để làm rõ bối cảnh: Hành động này giúp giữ cho thanh khoản đô la thắt chặt hơn, qua đó gián tiếp làm tăng chi phí cho việc nắm giữ các vị thế mua (long positions) đồng Nhân dân tệ.

Một nguồn tin lưu ý rằng các động thái này nhằm mục đích điều tiết tốc độ tăng giá của đồng Nhân dân tệ, chứ không hẳn là để đảo ngược xu hướng tăng gần đây của nó so với đồng đô la.

Diễn biến thị trường:

• Tính từ đầu năm đến nay (YTD), đồng Nhân dân tệ đã tăng hơn 3% so với đồng đô la. Đây sẽ là mức tăng hàng năm lớn nhất của đồng tiền này so với đồng bạc xanh kể từ năm 2020.

• Tỷ giá USD/CNY đã phá vỡ ngưỡng hỗ trợ 7.10 vào tuần trước và gần chạm mốc 7.06 trong tuần này, trước khi bật tăng nhẹ lên 7.07 vào hôm nay. Mức giá này vẫn đang ở vùng thấp nhất kể từ tháng 10 năm ngoái.

Tổng quan Cơ bản

Đồng USD đã suy yếu trên diện rộng kể từ khi ông Williams của Fed lên tiếng ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Đồng bạc xanh sau đó nới rộng đà giảm sau một loạt dữ liệu yếu kém của Mỹ, củng cố thêm khả năng cho một đợt cắt giảm vào tháng 12.

Xác suất cho một đợt cắt giảm vào tháng 12 hiện ở mức 86%, khiến điều này gần như đã an bài. Hôm nay, chúng ta sẽ nhận được dữ liệu trợ cấp thất nghiệp của Mỹ, đây sẽ là báo cáo quan trọng cuối cùng trước khi FOMC đưa ra quyết định vào thứ Tư tới. Trừ khi có những bất ngờ lớn, dữ liệu này sẽ không thay đổi cục diện vào thời điểm này.

Rốt cuộc, mọi sự chú ý hiện dồn vào quyết định của FOMC và các báo cáo NFP cũng như CPI theo sau đó.

Về phía đồng JPY, đồng tiền này đã tăng giá nhờ vào những bình luận của Thống đốc Ueda vào thứ Hai, trong đó ông gợi ý rằng việc tăng lãi suất vẫn có thể được thảo luận, mặc dù không có tín hiệu rõ ràng nào cho động thái như vậy.

Hôm nay, chúng ta đã nhận được một tin "rò rỉ" từ Reuters trích dẫn các nguồn tin chính phủ cho biết BoJ có khả năng sẽ tăng lãi suất vào cuối tháng này. Tỷ lệ cược của thị trường cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 12 đã vọt lên 76% sau báo cáo này, tạo thêm một cú hích nữa cho đồng Yên Nhật.

Phân tích Kỹ thuật USDJPY – Khung Thời gian Ngày

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy USDJPY đã phá vỡ xuống dưới đường xu hướng tăng, mở ra cánh cửa cho một đợt điều chỉnh về vùng hỗ trợ 153.50. Phe bán đã gia tăng vị thế khi giá phá vỡ và sẽ tiếp tục nhắm mục tiêu vào vùng hỗ trợ này. Ngược lại, phe mua nên đợi giá về đến vùng hỗ trợ để định vị cho một đợt phục hồi trở lại các mức đỉnh mới với tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận tốt hơn.

Phân tích Kỹ thuật USDJPY – Khung Thời gian 4 giờ

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta thấy một đường xu hướng giảm nhỏ xác định đợt điều chỉnh hiện tại. Phe bán có khả năng sẽ tiếp tục dựa vào đường xu hướng này với mức rủi ro xác định phía trên nó để tiếp tục đẩy giá về hỗ trợ 153.50. Trong khi đó, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên cao hơn để gia tăng vị thế cho một đợt tăng giá hướng tới mức 158.85 tiếp theo.

Phân tích Kỹ thuật USDJPY – Khung Thời gian 1 giờ

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung, nhưng chúng ta có thể thấy giá đã phá vỡ xuống dưới mốc 155.00 và đang nới rộng đà giảm khi ngày càng nhiều người bán nhảy vào để nhắm mục tiêu vùng 153.50. Với tình hình hiện tại, phe bán dường như đang "rộng đường" cho đến khi giá chạm hỗ trợ 153.50. Các đường màu đỏ xác định biên độ dao động trung bình trong ngày hôm nay.

Các chất xúc tác sắp tới

• Hôm nay: Chúng ta sẽ nhận được số liệu Trợ cấp Thất nghiệp mới nhất của Mỹ.

• Ngày mai: Tuần giao dịch kết thúc với báo cáo Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan

Phiên giao dịch bắt đầu khá yên ắng với không nhiều chất xúc tác cho các nhà giao dịch và nhà đầu tư. Tâm lý rủi ro nhìn chung vẫn trầm lắng, ngay cả khi các chỉ số chứng khoán châu Âu ghi nhận mức tăng khiêm tốn, tiếp nối đà ổn định từ hôm qua. Hợp đồng tương lai Mỹ đi ngang, không cung cấp nhiều định hướng về khẩu vị rủi ro.

Do đó, các đồng tiền chính hầu như đang bị mắc kẹt trong biên độ hẹp, với đồng đô la ít nhất đang giữ được sự ổn định sau khởi đầu yếu ớt của tháng 12. Diễn biến đáng chú ý duy nhất trong ngày thuộc về cặp USD/JPY, hiện giảm 0.2% và đang bắt đầu trượt xuống dưới mốc 155.00.

Ngoài ra, không có nhiều hứng thú giao dịch đối với các đồng tiền chính khác. EUR/USD đang bị "khóa chặt" bởi các quyền chọn lớn đáo hạn, trong khi các đồng tiền khác chỉ biến động trong phạm vi hẹp khoảng 15 pips so với đồng đô la.

Nhìn chung, đồng đô la vẫn tỏ ra dễ bị tổn thương trong tuần này, nhưng đà suy giảm từ từ (slow bleeding) ít nhất đã tạm ngưng vào lúc này.

Sự kiện đáng chú ý sắp tới:

Các sự kiện rủi ro chính vào cuối ngày sẽ đến từ dữ liệu của Mỹ, bao gồm:

• Báo cáo cắt giảm việc làm từ Challenger.

• Số liệu trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần.

Lưu ý quan trọng: Sẽ không có báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) trong tuần này.

• Chúng tôi đưa ra quyết định từng cuộc họp một.
• Nền kinh tế vẫn duy trì sự bền vững.
• Vẫn còn nhiều rủi ro tiềm ẩn.
• Chúng tôi sẵn sàng hành động trước bất kỳ cú sốc nào.

Các nhà hoạch định chính sách của ECB liên tục nhắc lại quan điểm này trong nhiều tháng qua. ECB hiện duy trì lập trường thận trọng và sẽ không phản ứng với những biến động nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu 2% nếu không xuất hiện cú sốc rõ ràng.

Báo cáo cho biết Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có khả năng sẽ tăng lãi suất vào cuối tháng này, đánh dấu lần điều chỉnh chính sách đầu tiên trong nhiều tháng. Các nhà hoạch định chính sách muốn tận dụng cơ hội cuối cùng trước khi “cửa sổ thời gian” đóng lại. Dù việc tăng lãi suất vào tháng 10 có thể tạo ấn tượng tốt hơn, quyết định này vẫn được xem là kịp thời.

Thủ tướng Nhật Bản Takaichi trước đó đã công khai phản đối việc tăng lãi suất, nhưng có vẻ bà sẽ phải chấp nhận một đợt điều chỉnh, bất chấp kế hoạch tài khóa của mình. Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm tiếp tục tăng, thêm hơn 4 điểm cơ bản lên 1.94%, đẩy đồng yên tăng giá. Cặp USD/JPY đang kiểm tra mức dưới 155, đóng cửa ngày giảm 0.2% ở mức 154.90. Nếu phá vỡ vững chắc ngưỡng này, cặp tiền có thể hướng về mức thấp đầu tháng 11 quanh 152.80.

Tuy nhiên, về dài hạn, đồng yên vẫn có thể chịu áp lực do chính sách tài khóa ôn hòa của Takaichi, trong khi BoJ có thể gặp khó khăn trong việc thực hiện thêm các đợt tăng lãi suất sau lần này.

Tỷ lệ thất nghiệp của Thụy Sĩ trong tháng 11, sau khi đã được điều chỉnh theo mùa, giữ nguyên ở mức 3.0%, đúng như dự báo. Dù con số này ổn định, các chuyên gia nhận định xu hướng chung vẫn cho thấy thị trường lao động đang dần suy yếu, tạo áp lực cho Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB) trong bối cảnh cơ quan này có thể phải cân nhắc áp dụng lãi suất âm trong tương lai.

Trong phiên châu Âu hôm nay, thị trường ít biến động khi các số liệu kinh tế chủ yếu thuộc loại thấp, gồm doanh số bán lẻ Khu vực đồng Euro và tỷ lệ thất nghiệp Thụy Sĩ, dự kiến sẽ không tác động đến chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương.

Ở phiên Mỹ, tâm điểm tập trung vào số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Các chuyên gia dự báo đơn mới ở mức 220.000 so với 216.000 trước đó, trong khi số đơn tiếp tục là 1.961.000 so với 1.960.000. Dữ liệu phản ánh bức tranh thị trường lao động “ít sa thải, ít tuyển dụng” và chưa cho thấy dấu hiệu suy giảm rõ rệt.

Đây là báo cáo quan trọng cuối cùng về thị trường lao động trước cuộc họp FOMC vào thứ Tư, nơi Fed được kỳ vọng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản. Trừ khi có biến động bất ngờ trong dữ liệu hôm nay, kết quả khó có thể thay đổi định hướng của Fed. Những động thái tiếp theo sẽ phụ thuộc vào hướng dẫn chính sách của ngân hàng trung ương và các báo cáo NFP, CPI sắp tới.

Lịch phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương hôm nay:

• 09:00 GMT / 04:00 ET – Kocher (ECB, trung lập, thành viên bỏ phiếu)
• 12:45 GMT / 07:45 ET – Mann (BoE, diều hâu, thành viên bỏ phiếu)
• 13:00 GMT / 08:00 ET – Cipollone (ECB, trung lập, thành viên bỏ phiếu)
• 15:00 GMT / 10:00 ET – Lane (ECB, trung lập, thành viên bỏ phiếu)
• 18:00 GMT / 13:00 ET – de Guindos (ECB, trung lập, thành viên bỏ phiếu)

Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp Mỹ sẽ không được công bố trong tuần này, khiến Fed không có dữ liệu chính thức về thị trường lao động trước cuộc họp chính sách ngày 10/12. Nhiều nhà quan sát đặt câu hỏi liệu việc trì hoãn có phải là “toan tính” nhằm tránh công bố con số khả quan, gây khó khăn cho kế hoạch cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương.

Trong bối cảnh chính phủ Mỹ đóng cửa, Cục Thống kê Lao động (BLS) cho biết tỷ lệ thu thập khảo sát doanh nghiệp tăng lên mức 80,2% nhờ các doanh nghiệp tự báo cáo điện tử, giúp dữ liệu đáng tin cậy hơn, dù vẫn cần lưu ý các lần điều chỉnh dữ liệu lớn trong quá khứ.

Bất chấp thiếu báo cáo chính thức, giới giao dịch vẫn định giá khoảng 85% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 12, gần như chắc chắn sẽ có một đợt nới lỏng nữa trước mùa lễ hội.

Trong tuần này, các chỉ số thị trường lao động duy nhất có thể tham khảo là số vụ cắt giảm việc làm theo khảo sát Challenger và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần, cả hai sẽ được công bố trong hôm nay.

Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) được cho là sẽ nâng lãi suất vào cuối tháng này, trong bối cảnh chính phủ Nhật Bản sẵn sàng chấp nhận quyết định này, theo các nguồn tin am hiểu vấn đề. Nếu diễn ra, đây sẽ là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 01, sau khi Thống đốc BoJ Kazuo Ueda liên tục phát tín hiệu cứng rắn trong những ngày gần đây.

Một nguồn tin cho biết: “Nếu BoJ muốn tăng lãi suất trong tháng này, hãy tự đưa ra quyết định. Đó là lập trường của chính phủ.”

Chính quyền của Thủ tướng Takaichi đã chuẩn bị sẵn cho kịch bản này và được cho là sẽ chấp thuận một đợt nâng lãi suất vào tháng 12. Cũng theo nguồn tin, xác suất BoJ thực hiện tăng lãi suất lần này là “gần như chắc chắn”.

Diễn biến mới nhất cho thấy thời điểm thích hợp để điều chỉnh chính sách đang dần thu hẹp, và đây có thể là cơ hội cuối cùng trong năm để BoJ hành động. Dù mức độ “hợp lý về mặt hình ảnh” có thể cao hơn nếu quyết định được đưa ra từ tháng 10, nhưng rõ ràng quan điểm hiện tại là: muộn còn hơn không.

Phiên đấu thầu trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm vừa ghi nhận lực cầu mạnh nhất kể từ năm 2019, khi tỷ lệ bid-to-cover vọt lên 4.04, cao hơn nhiều so với mức 3.12 của phiên tháng 11, cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư tăng mạnh dù lợi suất dài hạn vẫn đang neo gần vùng cao nhất nhiều thập kỷ.

Đồng thời, mức tail chỉ ở 0.09, thấp hơn đáng kể so với tháng trước, phản ánh quá trình hình thành giá diễn ra trơn tru và mức độ đồng thuận cao của thị trường.

Kết quả tích cực này cho thấy cả nhà đầu tư trong nước lẫn quốc tế đều đang quay lại mua vào ở phần cuối đường cong lợi suất, khi họ đánh giá mức lợi suất hiện tại là hấp dẫn và kỳ vọng lãi suất dài hạn có thể sớm ổn định trong bối cảnh BoJ đang thảo luận lộ trình bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Giá vàng điều chỉnh mạnh trong phiên Á xuống dưới 4,200 USD/oz.

Động thái ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY yếu hơn đáng kể so với dự báo thị trường của PBoC được xem là tín hiệu rõ ràng nhất trong gần ba năm cho thấy Bắc Kinh đang chủ động kìm tốc độ tăng giá của đồng nhân dân tệ.

Trong bối cảnh CNY liên tục mạnh lên nhờ quan hệ Mỹ – Trung hạ nhiệt, dòng vốn chảy vào chứng khoán Trung Quốc và sự suy yếu của USD, nhà chức trách lo ngại việc đồng tiền lên giá quá nhanh có thể làm suy giảm sức cạnh tranh xuất khẩu, gây biến động dòng vốn và tạo rủi ro cho thanh khoản trong nước.

Vì vậy, việc ấn định tỷ giá tham chiếu thấp hơn khoảng 170 pip so với ước tính thị trường không chỉ mang tính kỹ thuật, mà còn là thông điệp chính sách nhằm giữ ổn định tỷ giá, chấp nhận CNY mạnh hơn nhưng không cho phép tăng quá nóng.

Chính phủ Nhật Bản đang phát đi tín hiệu cảnh báo mạnh mẽ trước đà suy yếu nhanh và mang tính một chiều của đồng yên, làm dấy lên lo ngại về những rủi ro đối với ổn định tài chính và nền kinh tế.

Trong phát biểu mới đây, Chánh Văn phòng Nội các Yoshimasa Kihara nhấn mạnh rằng Tokyo quan ngại trước diễn biến tỷ giá hiện nay và sẵn sàng có biện pháp phù hợp nếu biến động trở nên quá mức hoặc mất trật tự, qua đó để ngỏ khả năng can thiệp thị trường.

Cùng lúc đó, chính phủ cũng bày tỏ lo lắng về việc lợi suất dài hạn tăng cao có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng, đồng thời khẳng định sẽ tiếp tục duy trì trao đổi với các nhà đầu tư trong và ngoài nước nhằm củng cố niềm tin vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda cho biết mặt bằng lãi suất hiện tại vẫn đang ở mức hỗ trợ nền kinh tế, cho thấy BoJ chưa bước vào giai đoạn thắt chặt mạnh dù đã có những điều chỉnh gần đây.

Ông nhấn mạnh việc xác định lãi suất trung lập – mức không kích thích cũng không kìm hãm tăng trưởng – vẫn còn nhiều bất định và hiện BoJ chỉ có thể ước tính trong một khoảng khá rộng, khiến đỉnh lãi suất tương lai chưa thể xác định rõ ràng.

Theo ông Ueda, khả năng tiếp tục tăng lãi suất vẫn tồn tại nhưng hoàn toàn phụ thuộc vào diễn biến kinh tế, đặc biệt là lạm phát và tiền lương. Ngoài ra, gói hỗ trợ kinh tế mới của chính phủ được kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng, song có thể tạo ra tác động trái chiều lên lạm phát, vừa gây áp lực tăng, vừa tạo lực kéo giảm tùy vào từng cấu phần chính sách.

JPMorgan vừa nâng đánh giá cổ phiếu Trung Quốc từ mức trung lập lên “overweight”, cho rằng dư địa tăng trong năm 2026 đang lớn hơn đáng kể so với rủi ro suy giảm, với mức tăng dự báo khoảng 19% cho chỉ số MSCI China.

Ngân hàng này nhận định thị trường chứng khoán Trung Quốc đang ở giai đoạn đầu của quá trình phục hồi sau nhịp điều chỉnh hậu đợt tăng quý 1/2025, trong bối cảnh tâm lý nhà đầu tư cải thiện và định giá vẫn ở vùng hấp dẫn so với Mỹ, Ấn Độ và Đài Loan.

JPMorgan cũng chỉ ra bốn động lực chính hỗ trợ triển vọng tăng giá, gồm: đẩy mạnh ứng dụng trí tuệ nhân tạo và nâng cấp công nghệ, chính sách “chống nội cuốn” nhằm hạn chế cạnh tranh phá giá và cải thiện biên lợi nhuận, gia tăng lợi ích cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức cao hơn, cùng với xu hướng dòng tiền tiết kiệm trong dân dần dịch chuyển từ tiền gửi sang cổ phiếu.

Theo kịch bản lạc quan, MSCI China có thể lên 120 điểm vào cuối 2026, trong khi kịch bản tiêu cực là 80 điểm.

Sàn Giao dịch Singapore (SGX) đã lên tiếng phủ nhận thông tin cho rằng họ đang xem xét thâu tóm mảng kinh doanh tại Úc của Cboe Global Markets. Trước đó, tờ Australian Financial Review (AFR) đưa tin SGX đã tiến hành các cuộc thảo luận sơ bộ với Cboe và các cố vấn của họ về một thương vụ tiềm năng, trích dẫn nguồn tin thân cận.

Theo AFR, SGX được cho là đã đánh giá giá trị chiến lược của việc mở rộng hiện diện trong khu vực thông qua việc mua lại Cboe Australia — một trong những nền tảng giao dịch cổ phiếu chủ chốt tại thị trường Úc.

Tuy nhiên, SGX đã ra thông cáo bác bỏ, gọi bài báo là “không chính xác.” Dù không cung cấp thêm chi tiết, phản hồi này cho thấy nếu có bất kỳ cuộc trao đổi nào, chúng không diễn ra theo cách mà bài báo mô tả.

Trung Quốc vừa phát đi tín hiệu rõ ràng nhất trong gần ba năm qua rằng họ muốn làm chậm đà tăng giá của đồng nhân dân tệ, khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) ấn định tỷ giá tham chiếu ngày thứ Tư yếu hơn nhiều so với dự báo của thị trường.

Cụ thể, PBOC đặt tỷ giá USD/CNY ở mức 7.0733 thấp hơn khoảng 170 điểm cơ bản so với mức ước tính theo mô hình là 7.0554 — khoảng chênh lớn nhất kể từ tháng 2/2022. Động thái này cho thấy nhà chức trách đang cố gắng kiềm chế đà tăng của đồng nội tệ trong bối cảnh tâm lý thị trường đối với Trung Quốc đang cải thiện.

USD/CNYđã tiến sát mốc tâm lý 7, được hỗ trợ bởi việc hạ nhiệt căng thẳng Mỹ–Trung sau cuộc điện đàm giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình, cùng khả năng ông Trump sẽ thăm Trung Quốc vào năm tới. Tâm lý rủi ro được cải thiện, dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán Trung Quốc và đồng USD suy yếu do lo ngại tài khóa Mỹ đều góp phần củng cố đà tăng của đồng tiền này.

Tuy nhiên, với việc nhân dân tệ đang hướng tới năm tăng mạnh nhất kể từ 2020, tỷ giá tham chiếu yếu hơn cho thấy Bắc Kinh muốn làm chậm đà tăng để bảo vệ sức cạnh tranh xuất khẩu và kiểm soát thanh khoản trong nước.

Đồng nhân dân tệ đang tiến gần mốc 7 NDT/USD, được hỗ trợ bởi quan hệ Mỹ–Trung có dấu hiệu hạ nhiệt và đà suy yếu của đồng USD, song tốc độ tăng giá cho thấy Bắc Kinh đang kiểm soát chặt chẽ mức độ lên giá của đồng tiền này.

Theo Bloomberg, đồng nhân dân tệ nội địa đã mạnh lên quanh mức 7.06 vào thứ Tư – mức cao nhất trong hơn một năm – sau khi Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) ấn định tỷ giá tham chiếu hàng ngày ở mức mạnh nhất kể từ tháng 10/2024.

Tuy nhiên, nhà chức trách dường như muốn giữ đà tăng trong tầm kiểm soát:

• PBOC liên tục công bố tỷ giá tham chiếu yếu hơn so với dự báo của các mô hình thị trường, trong khi các ngân hàng quốc doanh thỉnh thoảng mua vào USD để làm chậm đà tăng của nhân dân tệ;

• Giới chức lo ngại việc nhân dân tệ tăng nhanh vào vùng 7.0–7.1 có thể khiến doanh nghiệp ồ ạt bán USD, gây biến động dòng vốn.

Các chiến lược gia của Citigroup nhận định Bắc Kinh thoải mái với việc nhân dân tệ mạnh hơn, nhưng vẫn ưu tiên một lộ trình “tăng giá có kiểm soát.” Trong khi đó, giới đầu tư nước ngoài đang đặt cược vào đà tăng tiếp theo bằng cách bán USD so với nhân dân tệ trên cả thị trường giao ngay và quyền chọn. Tuy nhiên, các nhà phân tích của OCBC và nhiều tổ chức khác cảnh báo rằng PBOC sẽ tiếp tục đặt ổn định lên hàng đầu, hướng tới một quá trình tăng giá dần dần và có định hướng chính sách.

Trong các phát biểu gần đây, Tổng thống Trump đã đề cập đến nhiều chủ đề khác nhau, trong đó có cuộc gặp giữa doanh nhân Steve Witkoff, Jared Kushner và Tổng thống Nga Vladimir Putin. Ông mô tả đây là “một cuộc gặp khá tốt,” đồng thời nói thêm: “Chúng ta sẽ xem điều gì xảy ra. Tôi không thể nói điều gì sẽ đến từ cuộc gặp này. Putin muốn chấm dứt chiến tranh.”

Tuy nhiên, những phát biểu này không tiết lộ thông tin cụ thể nào. Giới quan sát cho rằng có ba khả năng: Ông Trump cố tình giữ kín thông tin, ông thực sự không nắm rõ chi tiết của cuộc gặp, hoặc Putin một lần nữa đã chiếm ưu thế trong các tính toán với Mỹ. Trong khi đó, các nhà giao dịch dầu mỏ đang theo dõi sát diễn biến, vì nếu đạt được thỏa thuận hòa bình, nguồn cung dầu từ Nga có thể tăng trở lại và tác động lớn đến thị trường năng lượng toàn cầu.

Phía Nga, trợ lý của Tổng thống Putin – Yuri Ushakov – cho biết vấn đề lãnh thổ vẫn là trọng tâm của các cuộc thảo luận: “Chúng tôi và phía Mỹ đều coi đây là điểm quan trọng nhất. Một số đề xuất từ phía Mỹ có thể chấp nhận được, nhưng vẫn cần tiếp tục đàm phán vì một số ngôn từ chưa phù hợp với chúng tôi.”

Ngoài ra, khi được hỏi về vấn đề kiểm soát xuất khẩu chip Nvidia sang Trung Quốc, ông Trump tránh trả lời trực tiếp, chỉ nói rằng “Nvidia đang làm rất tốt” và ca ngợi CEO Jensen Huang là “một người thông minh.” Trong báo cáo tài chính gần đây, Nvidia đưa ra triển vọng tích cực nhưng không tính doanh thu từ Trung Quốc. Nếu Tổng thống Trump có thể nới lỏng hạn chế xuất khẩu, điều đó sẽ là cú hích lớn cho Nvidia – và là yếu tố tích cực cho giá cổ phiếu công ty.

Chỉ số DXY giảm 0.50% trong phiên thứ Tư, xuống mức thấp nhất trong 5 tuần sau báo cáo việc làm ADP tháng 11 yếu hơn dự kiến, làm gia tăng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp FOMC tuần tới. Ngay cả chỉ số dịch vụ ISM tháng 11 — bất ngờ tăng lên mức cao nhất trong 9 tháng — cũng không đủ để hỗ trợ USD. Đồng bạc xanh còn chịu áp lực từ việc Tổng thống Trump cho biết hôm thứ Ba rằng ông sẽ công bố lựa chọn Chủ tịch Fed mới vào đầu năm 2026; trước đó, Bloomberg đưa tin Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett đang là ứng viên tiềm năng nhất kế nhiệm ông Powell. Việc Hassett được đề cử được xem là yếu tố tiêu cực đối với đồng đô la, do ông là người có quan điểm “dovish” nhất. Hơn nữa, việc ông ủng hộ cách tiếp cận của Trump trong việc thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất cũng làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ. Trong khi đó, đồng euro tăng lên mức cao nhất trong gần 7 tuần so với USD, được hỗ trợ bởi dữ liệu cho thấy hoạt động kinh doanh trong khu vực eurozone với tốc độ nhanh nhất trong 2.5 năm, trong khi dữ liệu việc làm yếu của Mỹ và kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp tục gây áp lực lên USD.

• Chỉ số DXY -0.50%

• EUR/USD +0.43%

• GBP/USD +1.04%

• USD/JPY -0.40%

• AUD/USD +0.59%

• NZD/USD +0.66%

• USD/CAD -0.12%

• USD/CHF: -0.37%

Chứng khoán Mỹ tăng điểm trong phiên thứ Tư, khi loạt dữ liệu kinh tế mới củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới, dù đà tăng bị hạn chế bởi cổ phiếu Microsoft giảm giá. Sau đợt đóng cửa chính phủ kéo dài kỷ lục 43 ngày khiến nhà đầu tư thiếu thông tin về dữ liệu chính thức, các báo cáo đang dần được công bố trở lại. Báo cáo việc làm ADP cho thấy số lượng việc làm khu vực tư nhân tại Mỹ bất ngờ giảm trong tháng 11. Trong khi đó, báo cáo của Viện Quản lý Cung ứng (ISM) cho thấy hoạt động dịch vụ tháng 11 ít thay đổi ở mức 52.6 so với 52.4 trong tháng 10, còn chỉ số giá đầu vào tuy giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức cao.

• Dow Jones +0.86%

• S&P 500 +0.30%

• Nasdaq Composite +0.17%

Giá vàng tiếp tục tăng nhẹ 0.20% lên 4,210 USD/ounce trong phiên thứ Tư, được hỗ trợ bởi dữ liệu việc làm yếu củng cố kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm 2.5 điểm cơ bản xuống mức 4.063% khi dữ liệu cho thấy việc làm khu vực tư nhân sụt giảm, làm gia tăng lo ngại về sự yếu đi của thị trường lao động và củng cố khả năng Fed sẽ nới lỏng chính sách vào tuần tới.

Phát biểu của Chủ tịch ECB, bà Lagarde:

• Tăng trưởng hoạt động kinh tế sẽ được hưởng lợi từ việc tăng chi tiêu hộ gia đình và một thị trường lao động kiên cường, toàn diện hơn.

• Các chỉ số lạm phát cơ bản vẫn phù hợp với mục tiêu lạm phát trung hạn 2% của ECB.

• Họ kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì quanh mục tiêu 2% trong những tháng tới.

• ECB sẽ ứng phó linh hoạt với những thách thức mới khi chúng phát sinh và xem xét khi cần thiết các công cụ chính sách mới cũng như việc theo đuổi sự ổn định giá cả.

• Rủi ro đối với triển vọng tiếp tục là hai chiều.

Số liệu việc làm hàng tháng của ADP cho tháng 11 năm 2025.

• Tháng trước: 42,000 (đã điều chỉnh tăng lên 47,000)

• Việc làm quốc gia hàng tháng: -32,000

• Ngành hàng hóa: -19,000

• Ngành dịch vụ: -13,000

• Doanh nghiệp nhỏ: -120,000 (6 trong 7 tháng gần nhất đều âm.)

• Doanh nghiệp vừa: +51,000

• Giáo dục: +30,000

• Giải trí & Khách sạn: +13,000

• Sản xuất: -18,000

• Tăng lương cho người chuyển việc: +4.4% (so với 4.5% tháng trước)

• Tăng lương cho người ở lại: +6.3% (so với 6.7% tháng trước)

Dữ liệu mới nhất từ Hiệp hội Ngân hàng Thế chấp cho tuần kết thúc ngày 28 tháng 11 năm 2025

• Chỉ số Thị trường: 313.0 (so với 317.6 tuần trước)

• Chỉ số Mua nhà: 186.1 (so với 181.6 tuần trước)

• Chỉ số Tái cấp vốn: 1,041.9 (so với 1,090.4 tuần trước)

• Lãi suất thế chấp 30 năm: 6.32% (so với 6.40% tuần trước)

Đây không phải là một bản công bố gây biến động thị trường. Số đơn xin thế chấp thường có mối tương quan nghịch với lãi suất thế chấp.

Theo Philip Lane, quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), việc phản ứng ngay lập tức với những biến động ngắn hạn, tạm thời sẽ phản tác dụng. Ông nhấn mạnh rằng ECB chỉ can thiệp khi lạm phát hoặc các chỉ số kinh tế chênh lệch rõ rệt và kéo dài so với mục tiêu, bất kể nguyên nhân là gì.

Lane cho biết, các thành viên ECB luôn lặp lại quan điểm này, và “chênh lệch rõ rệt và kéo dài” có thể hiểu là vượt quá 0,5% so với mục tiêu, nhưng vẫn cần xem xét bối cảnh kinh tế chung. Chính sách này giúp ECB duy trì ổn định lâu dài, tránh phản ứng thái quá trước những biến động ngắn hạn.

Giá vàng tiếp tục điều chỉnh xuống dưới 4,200 USD/oz do áp lực chốt lời.

• Eurostoxx +0.2%
• DAX Đức +0.3%
• CAC 40 Pháp +0.1%
• FTSE Anh -0.1%
• IBEX Tây Ban Nha +0.8%
• FTSE MIB Ý +0.4%

Tâm lý rủi ro vẫn ổn định khi hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.2%, giúp thị trường duy trì sắc xanh cùng đà phục hồi mạnh của tiền số – với Bitcoin vượt trở lại mốc 93,000 USD. Trong ngày, dữ liệu việc làm ADP của Mỹ sẽ là tâm điểm và yếu tố rủi ro chính đối với thị trường.

Lạm phát tiêu dùng Thụy Sĩ tháng 11 bất ngờ đứng im ở mức 0.0% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo +0.1% và bằng với mức đã ghi nhận trước đó. Lạm phát lõi cũng tiếp tục hạ nhiệt, xuống 0.4% so với 0.5% trong tháng 10.

Diễn biến giá cả nguội lạnh càng làm nổi bật khó khăn của nền kinh tế Thụy Sĩ và đặt Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) trước bài toán khó: thời gian đang dần cạn để họ quyết định sẽ “kẻ lằn ranh” ở đâu trước khi phải cân nhắc đến việc tái áp dụng chính sách lãi suất âm.

Phiên châu Âu mở đầu với tâm điểm là báo cáo CPI tháng 11 của Thụy Sĩ, nơi lạm phát dự kiến duy trì ở mức 0.1% so với cùng kỳ – đúng bằng kỳ trước. Con số này gần như sẽ không thay đổi quan điểm của SNB, vốn nhiều lần khẳng định rằng ngưỡng để quay lại lãi suất âm là rất cao, chỉ xảy ra nếu nền kinh tế gặp cú sốc tiêu cực rõ rệt. Lạm phát lõi của Thụy Sĩ trong tháng 10 đứng ở mức 0.5%.

Khu vực châu Âu và Anh cũng sẽ công bố loạt PMI cuối cùng, nhưng thường ít tác động tới thị trường do nhà đầu tư chủ yếu phản ứng với dữ liệu sơ bộ.

Bước sang phiên Mỹ, tâm điểm là báo cáo việc làm ADP và chỉ số ISM dịch vụ. ADP được dự báo chỉ ở mức 10 K, giảm mạnh so với 42 K trước đó, trong bối cảnh số liệu hàng tuần gần đây cho thấy thị trường lao động đang yếu đi (bốn tuần kết thúc ngày 8/11 ghi nhận –13,500 vị trí). Dù khó khiến Fed thay đổi quan điểm ngay trước cuộc họp tuần tới, bất kỳ sai lệch lớn nào cũng có thể gây biến động mạnh.

ISM dịch vụ dự kiến giảm nhẹ xuống 52.0 so với 52.4, dù khảo sát PMI của S&P Global cho thấy hoạt động dịch vụ cải thiện lên mức cao nhất trong 4 tháng nhưng áp lực giá vẫn gia tăng.

Lịch phát biểu ngân hàng trung ương:

• 08:30 GMT – Chủ tịch ECB Lagarde
• 10:30 GMT – Kinh tế trưởng ECB Lane
• 13:30 GMT – Chủ tịch ECB Lagarde
• 17:00 GMT – Thành viên MPC BoE Mann (quan điểm hawkish)

Hợp đồng tương lai Eurostoxx tăng 0.3% trong phiên giao dịch đầu giờ châu Âu, tiếp nối diễn biến khởi sắc từ hôm qua khi hầu hết các chỉ số chính đều tăng, ngoại trừ CAC 40.

Tại các thị trường lớn khác, hợp đồng tương lai DAX của Đức tăng 0.2%, CAC 40 của Pháp nhích 0.1% và FTSE của Anh cũng tăng 0.1%.

Tâm lý vững hơn trên Phố Wall góp phần nâng đỡ thị trường, với hợp đồng tương lai Mỹ mở cửa trong sắc xanh. S&P 500 futures tăng 0.2%, khi nhóm cổ phiếu công nghệ kỳ vọng nối dài đà phục hồi sau phiên giảm nhẹ hôm thứ Hai.

Goldman Sachs cảnh báo rằng việc công bố chậm trễ và từng bước các dữ liệu kinh tế Mỹ sẽ tiết lộ “nhịp độ tăng trưởng yếu hơn, đặc biệt là tại thị trường lao động”, mở đường cho chính sách nới lỏng hơn và áp lực giảm giá đối với đồng USD trong những tuần cuối năm. Mặc dù dữ liệu hiện tại vẫn còn chậm, ngân hàng cho rằng các dấu hiệu ban đầu đã cho thấy động lực kinh tế suy yếu, giữ biến động ngoại hối ở mức tương đối ổn định.

Ngoài ra, tâm lý rủi ro toàn cầu ổn định cùng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed càng củng cố xu hướng suy yếu của đồng bạc xanh. Những yếu tố khác như cảnh báo can thiệp mạnh từ Tokyo nhằm hạn chế đà tăng USD/JPY, đồng bảng Anh duy trì sức mạnh sau ngân sách ít căng thẳng hơn, và sự phục hồi của đồng Nhân dân tệ cũng góp phần đẩy đồng đô la đi xuống.

Cùng quan điểm, Credit Agricole nhấn mạnh các yếu tố cơ bản và mô hình theo mùa đều ủng hộ xu hướng bán đô la trong tháng 12, dự báo đồng bạc xanh tiếp tục chịu áp lực trước khi bước sang năm mới.