Tiêu điểm thị trường

PMI sản xuất Trung Quốc tháng 10/2025 giảm xuống mức yếu 49.0

• Chỉ số PMI sản xuất: 49.0 (Trước đó: 49.8, dự báo: 49.6) 
• Chỉ số PMI dịch vụ: 50.1 (Trước đó: 50, dự báo: 50.1)
• PMI tổng hợp: 50.0 (Trước đó: 50.6)

Chỉ số DXY tăng phiên thứ hai liên tiếp lên 99.5 vào thứ Năm, sau khi những bình luận từ Chủ tịch Fed Jerome Powell làm giảm kỳ vọng về khả năng tiếp tục cắt giảm lãi suất. Fed đã hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản như dự kiến vào thứ Tư, nhưng ông Powell nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “không phải điều chắc chắn”. Xác suất thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm mạnh xuống khoảng 68%, từ mức khoảng 90% trước cuộc họp. Đồng yên Nhật suy yếu sau khi BOJ giữ nguyên lãi suất và đưa ra lập trường ít “hawkish” hơn kỳ vọng của giới giao dịch. Thị trường suy đoán rằng cơ quan này có thể sẽ không tiếp tục hành động trong phần còn lại của năm Đồng euro cũng sau khi ECB giữ nguyên lãi suất ở mức 2% trong cuộc họp thứ ba liên tiếp và không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về các động thái tiếp theo, trong bối cảnh khu vực này đang trải qua giai đoạn hiếm hoi với lạm phát thấp và tăng trưởng ổn định, bất chấp những biến động trong thương mại toàn cầu.

• Chỉ số DXY +0.34%
• EUR/USD -0.29%
• GBP/USD -0.30%
• USD/JPY +0.91%
• AUD/USD -0.31%
• NZD/USD -0.37%
• USD/CAD +0.30%
• USD/CHF: +0.26%

Thị trường chứng khoán giảm vào thứ Năm và đang hướng tới mức giảm hàng ngày mạnh nhất trong ba tuần, chịu áp lực từ các cổ phiếu vốn hóa lớn như Microsoft và Meta Platforms. Trên Phố Wall, chỉ số S&P 500 giảm, trong đó cổ phiếu Meta Platforms — một trong nhóm “Magnificent Seven” — lao dốc gần 11% sau khi công bố kết quả kinh doanh quý và dự báo chi phí vốn tăng. Giới đầu tư đang tiêu hóa bình luận của ông Powell, người đã làm giảm kỳ vọng rằng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sau khi hạ 25 điểm cơ bản hôm thứ Tư. Phản ứng của thị trường khá hạn chế sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố đã đạt được thỏa thuận với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình về việc cắt giảm thuế đối với hàng hóa Trung Quốc để đổi lấy việc Bắc Kinh trấn áp hoạt động buôn bán fentanyl bất hợp pháp, nối lại mua đậu tương Mỹ và đảm bảo xuất khẩu đất hiếm không bị gián đoạn. 

• Dow Jones -0.23%
• S&P 500 -0.99%
• Nasdaq Composite -0.57%

Giá vàng tăng trở lại 2% trên mức 4,030 USD/ounce vào thứ Năm, chấm dứt chuỗi giảm 4 phiên, nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ thị trường. Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), trong quý III, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua khoảng 220 tấn vàng, tăng 28% so với quý trước, đảo ngược xu hướng chậm lại trước đó. Tuy nhiên, đà tăng của vàng bị hạn chế do Mỹ và Trung Quốc đạt được thỏa thuận đình chiến thương mại, đồng thời giảm một nửa thuế fentanyl xuống còn 10%, trong khi Bắc Kinh cam kết hạn chế sản xuất fentanyl và nối lại việc mua đậu tương Mỹ. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng thêm 3.5 điểm cơ bản lên 4.093%, sau khi đã bật tăng 7.5 điểm cơ bản hôm thứ Tư sau phát biểu của ông Powell — mức tăng mạnh nhất kể từ ngày 11 tháng 7.

Tổng quan các Ngành: Những con đường phân kỳ trong Công nghệ và Tài chính

• Những khó khăn của ngành Công nghệ: Một sự thay đổi mạnh mẽ trong bối cảnh công nghệ là đặc điểm của thị trường hôm nay với những sự tương phản rõ rệt. Các gã khổng lồ công nghệ có số phận trái ngược khi Meta (META) chịu một cú đánh đáng kể, lao dốc 11.94%, có thể do lợi nhuận đáng thất vọng hoặc tin tức không thuận lợi. Ngược lại, Google (GOOG) đã tăng vọt 5.20% một cách ấn tượng, báo hiệu niềm tin của nhà đầu tư được thúc đẩy bởi các chỉ số hiệu suất mạnh mẽ hoặc tâm lý thị trường tích cực. Cả Nvidia (NVDA) và Broadcom (AVGO) đều giảm hơn 2%, kéo ngành bán dẫn chìm vào sắc đỏ.
• Sự kiên cường của ngành Tài chính: Ngành tài chính thể hiện sức mạnh, được hỗ trợ bởi đà tăng tích cực từ các "ông lớn" như JPMorgan Chase (JPM) (tăng 1.66%), Visa (V) (tăng 2.09%) và Wells Fargo (WFC) (tăng 1.17%). Điều này cho thấy triển vọng lạc quan của nhà đầu tư, được củng cố bởi lãi suất tăng hoặc các chỉ số kinh tế kiên cường tác động đến các ngân hàng và dịch vụ tín dụng.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

• Tâm lý thị trường chung nghiêng về sự thận trọng trong bối cảnh biến động của ngành công nghệ và sự tăng điểm của ngành tài chính. Những lo ngại về hiệu suất của ngành công nghệ, đặc biệt là sau sự sụt giảm của Meta, đang đè nặng (lên thị trường), mặc dù sự trỗi dậy của Google mang lại một "điểm sáng". Các nhà đầu tư có vẻ bị chia rẽ, đánh giá rủi ro một cách thận trọng trong ngành công nghệ trong khi tỏ ra lạc quan với ngành tài chính.

Khuyến nghị Chiến lược

• Đa dạng hóa là Chìa khóa: Với động lực thị trường trái chiều, các nhà đầu tư được khuyến khích đa dạng hóa danh mục đầu tư, tập trung vào ngành tài chính đồng thời giữ thái độ thận trọng nhưng vẫn theo dõi sát sao ngành công nghệ. Google có thể vẫn là một cổ phiếu đáng xem xét, mang lại sự ổn định và tăng trưởng tiềm năng.
• Theo dõi Quỹ đạo Công nghệ: Luôn cập nhật thông tin về bất kỳ tiến bộ hay thất bại nào của ngành công nghệ, đặc biệt là trong lĩnh vực bán dẫn và các nền tảng truyền thông xã hội, vì những biến động trong tương lai vẫn có khả năng xảy ra.
• Để mắt đến các Chỉ số Kinh tế: Với xu hướng đầy hứa hẹn của ngành tài chính, việc theo dõi các chỉ số kinh tế vĩ mô như lãi suất và mức độ tự tin của người tiêu dùng có thể hỗ trợ đưa ra các quyết định đầu tư sáng suốt.

Phát biểu mở đầu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde:

• Lĩnh vực dịch vụ tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt nhờ sự khởi sắc của các dịch vụ kỹ thuật số.
• Các nhà sản xuất bị kìm hãm bởi thuế quan.
• Sự phân kỳ giữa nhu cầu trong nước và nhu cầu bên ngoài sẽ còn tiếp diễn.
• Thị trường lao động đã hạ nhiệt.
• Nền kinh tế sẽ được hưởng lợi từ tiêu dùng.
• Các hộ gia đình tiếp tục tiết kiệm ở mức cao bất thường.
• Môi trường toàn cầu vẫn là một gánh nặng.
• Các đơn đặt hàng sản xuất đang ổn định sau đợt suy giảm.
• Các chỉ số lạm phát cơ bản phù hợp với mục tiêu, với chi phí lao động đang điều tiết thêm.
• Các chỉ số tiền lương mang tính dự báo cũng cho thấy tốc độ tăng trưởng lương chậm hơn.
• Kỳ vọng lạm phát dài hạn duy trì quanh mức 2%.
• Một số rủi ro suy giảm tăng trưởng đã giảm bớt (nhờ các cuộc đàm phán thương mại và hòa bình ở Trung Đông).
• Môi trường thương mại vẫn còn biến động.
• Triển vọng lạm phát không chắc chắn hơn bình thường.
• Đồng euro mạnh hơn có thể khiến lạm phát giảm sâu hơn dự kiến.
• Chi tiêu quốc phòng tăng có thể làm tăng lạm phát trong trung hạn.
• Không cam kết trước về một lộ trình lãi suất.

Phân tích kỹ thuật EURUSD: Tỷ giá EURUSD phục hồi trở lại vùng dao động và các mức đáy của hai tuần qua. Tại các mức đáy, EURUSD đã chững lại ngay trước mục tiêu "hai đáy" từ các mức thấp của tháng Mười.

Phiên Hỏi & Đáp (bắt đầu lúc 21:03 giờ Việt Nam):

"Chúng ta đang ở một vị thế tốt. Chúng tôi sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để duy trì vị thế tốt đó."

"Tôi sẽ không phàn nàn về tăng trưởng. Chúng ta có thể làm tốt hơn."

"Các doanh nghiệp đang tiến tới các khoản đầu tư vào AI (Trí tuệ nhân tạo)."

"Tác động của AI đến lao động sẽ cần thời gian... Sẽ có sự tạo ra việc làm mới, và cũng có sự phá hủy việc làm cũ."

"Một rủi ro chưa thành hiện thực là từ các 'nút thắt cổ chai' và gián đoạn chuỗi cung ứng."

"Đã có sự đồng thuận tuyệt đối về quyết định (chính sách) của tháng Mười."

Tóm tắt các bình luận chính

Phát biểu mở đầu của bà Lagarde Bà Lagarde cho biết lĩnh vực dịch vụ tiếp tục mở rộng, được thúc đẩy đáng kể bởi tăng trưởng trong dịch vụ kỹ thuật số, trong khi lĩnh vực sản xuất vẫn bị hạn chế bởi thuế quan. Bà lưu ý về sự phân kỳ đang diễn ra giữa sức mạnh nội địa và nhu cầu bên ngoài yếu kém, đồng thời kỳ vọng tiêu dùng hộ gia đình sẽ hỗ trợ tăng trưởng bất chấp tỷ lệ tiết kiệm cao bất thường.

Môi trường toàn cầu vẫn là một gánh nặng, mặc dù một số rủi ro suy giảm đã giảm bớt nhờ tiến triển trong đàm phán thương mại và hòa bình tương đối ở Trung Đông. Tuy nhiên, cuộc chiến của Nga ở Ukraine tiếp tục gây ra sự không chắc chắn lớn.

Bà cho biết các đơn đặt hàng sản xuất đang ổn định, và các chỉ số về lạm phát cơ bản phù hợp với mục tiêu của ECB, được hỗ trợ bởi chi phí lao động đang điều tiết và tăng trưởng tiền lương chậm lại trong thời gian tới. Kỳ vọng lạm phát dài hạn vẫn ở mức khoảng 2%, nhưng bà Lagarde cảnh báo rằng các rủi ro lạm phát không chắc chắn hơn bình thường—một đồng euro mạnh hơn có thể làm lạm phát giảm nhanh hơn, trong khi chi tiêu quốc phòng cao hơn có thể đẩy lạm phát lên trong trung hạn.

Bà Lagarde nhắc lại rằng ECB không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể và sẽ duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu trong chính sách của mình.

Điểm nhấn Hỏi & Đáp Bà Lagarde nói: "Chúng ta đang ở một vị thế tốt," và nói thêm rằng ECB sẽ làm bất cứ điều gì cần thiết để duy trì sự ổn định. Bà bày tỏ sự lạc quan thận trọng, nói rằng tăng trưởng có thể mạnh hơn nhưng đang trụ vững một cách hợp lý. Bà nhấn mạnh đầu tư của doanh nghiệp vào AI là một sự phát triển tích cực và lưu ý rằng tác động của nó lên thị trường lao động sẽ cần thời gian, vừa tạo ra việc làm mới vừa thay thế những việc làm khác. Bà cũng đề cập rằng rủi ro về 'nút thắt cổ chai' chuỗi cung ứng vẫn chưa xuất hiện trở lại và xác nhận có sự ủng hộ đồng thuận cho quyết định chính sách tháng Mười.

Vàng quay đầu tăng, giao dịch vượt mốc 4,000 USD/oz

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã giữ nguyên lãi suất như dự kiến trong cuộc họp chính sách mới nhất:

• Lãi suất tái cấp vốn: Không đổi ở mức 2.15% (khớp với ước tính 2.15%)
• Lãi suất tiền gửi: Không đổi ở mức 2.0% (khớp với ước tính 2.0%)

Chi tiết từ tuyên bố chính sách:

• Lạm phát vẫn ở gần mục tiêu trung hạn 2% và đánh giá về triển vọng lạm phát nhìn chung không thay đổi.
• Nền kinh tế vẫn tiếp tục tăng trưởng bất chấp môi trường toàn cầu đầy thách thức.
• Thị trường lao động mạnh mẽ, bảng cân đối kế toán của khu vực tư nhân vững chắc và các đợt cắt giảm lãi suất trong quá khứ vẫn là những nguồn hỗ trợ quan trọng.
• Tuy nhiên, triển vọng vẫn không chắc chắn, đặc biệt là do các tranh chấp thương mại toàn cầu và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra.
• (Hội đồng) Quyết tâm đảm bảo lạm phát ổn định ở mục tiêu 2% trong trung hạn.
• Sẽ tuân theo cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và theo từng cuộc họp để xác định lập trường chính sách tiền tệ phù hợp.
• Các quyết định về lãi suất sẽ dựa trên đánh giá về triển vọng lạm phát và các rủi ro xung quanh, dựa trên các dữ liệu kinh tế và tài chính sắp tới, cũng như lạm phát cơ bản và sức mạnh tiền tệ.
• Không cam kết trước về một lộ trình lãi suất cụ thể.
• Lãi suất của cơ sở tiền gửi, các hoạt động tái cấp vốn chính và cơ sở cho vay cận biên sẽ không thay đổi, lần lượt ở mức 2.00%, 2.15% và 2.40%.
• Các danh mục (mua tài sản) APP và PEPP đang giảm với tốc độ có thể đo lường và dự đoán được do Eurosystem không còn tái đầu tư các khoản thanh toán gốc từ các chứng khoán đáo hạn.

DXY tiếp tục tăng mạnh, giao dịch sát mốc 100, đạt mốc cao nhất kể từ tháng 8 năm nay

Tổng quan Thị trường:

• Ngoại hối: USD dẫn đầu, JPY yếu nhất trong ngày
• Chứng khoán: Cổ phiếu châu Âu giảm điểm; hợp đồng tương lai S&P 500 đi ngang
• Trái phiếu: Lợi suất 10 năm của Mỹ tăng 4.1 điểm cơ bản lên 4.098%
• Hàng hóa: Vàng tăng 1.1% lên $3,974.46
• Dầu thô WTI: Giảm 0.6% xuống $60.13
• Bitcoin: Giảm 1.5% xuống $109,824

Phân tích Diễn biến thị trường

Nếu có một cụm từ để tóm tắt cuộc gặp giữa ông Trump và ông Tập hôm nay, tôi sẽ chọn "ồn ào mà chẳng được gì".

Bất chấp mọi sự thổi phồng xung quanh cuộc gặp trực tiếp đầu tiên của họ kể từ năm 2019, cuối cùng cũng không có nhiều kết quả. Ông Trump, như thường lệ, đã cố gắng tâng bốc nó, gọi cuộc họp là "tuyệt vời" và đánh giá nó là "12 trên 10". Nhưng khi mọi thứ lắng xuống, có vẻ như tất cả những gì chúng ta đang thấy là sự quay trở lại kịch bản quen thuộc từ trước tháng 10.

Trung Quốc cam kết tạm dừng kiểm soát xuất khẩu đất hiếm, ít nhất là ở thời điểm hiện tại, đồng thời tăng cường mua hàng nông sản - đặc biệt là đậu nành. Về vế sau, đây sẽ không phải là lần đầu tiên lời hứa đó được đưa ra rồi bị phá vỡ, như chúng ta đã thấy từ tận năm 2018. Vì vậy, tôi sẽ không quá kỳ vọng đây là một sự thay đổi trong kế hoạch của Trung Quốc.

Có vẻ như ý đồ của Bắc Kinh là cầm cự để vượt qua "cơn bão Trump" và ít nhất họ sẽ đi được một phần tư chặng đường đó vào cuối năm nay.

Về phía Mỹ, họ đồng ý giảm 10% thuế quan đối với fentanyl và điều đó đưa thuế quan (chung) của Trung Quốc xuống 47% từ mức 57% trước đó. Và thực sự chỉ có vậy.

Tâm lý rủi ro trở nên dè dặt hơn khi các nhà đầu tư không cảm thấy quá lạc quan về kết quả của cuộc gặp. Tất nhiên, Phố Wall có thể có những ý tưởng khác vào cuối phiên, nhưng việc chip Blackwell của Nvidia hoàn toàn bị phớt lờ trong cuộc họp là một điều hơi đáng thất vọng.

Hợp đồng tương lai của Mỹ không tăng được nhiều, dao động gần mức không đổi. Trong khi đó, các chỉ số châu Âu đang giữ ở mức thấp hơn, cùng với đó là các biến động cuối tháng cũng đang diễn ra.

Đồng Yen sụt giảm mạnh do BoJ

Trong không gian các đồng tiền chính, đồng yen Nhật là tâm điểm biến động khi nó sụt giảm mạnh sau cuộc họp báo của thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) Ueda.

Ông Ueda liên tục viện cớ để không xác nhận bất kỳ kế hoạch tăng lãi suất nào, chỉ ra lý do từ thuế quan của Mỹ cho đến việc muốn đợi thêm dữ liệu và các cuộc đàm phán lương vào mùa xuân năm sau để chắc chắn hơn. Điều này bất chấp việc ông phủ nhận rằng vị trí thủ tướng của bà Takaichi có ảnh hưởng đến suy nghĩ của ngân hàng trung ương.

Tỷ giá USD/JPY đã tăng vọt từ 153.10, phá vỡ lên mức cao nhất kể từ tháng Hai, hiện đã leo qua mốc 154.00 và tăng gần 1% trong ngày.

Đà tăng này cũng được hỗ trợ nhẹ bởi đồng đô la mạnh hơn, khi đồng bạc xanh giữ vững trên diện rộng sau đợt tăng giá qua đêm nhờ lập trường bớt dovish của Fed.

Các thị trường khác

Tại các thị trường khác, vàng một lần nữa cố gắng vượt lên trên mốc $4,000 nhưng vấp phải ngưỡng kháng cự từ các mức kỹ thuật ngắn hạn quan trọng, điều này đang kìm hãm những người mua bắt đáy trong ngày.

Sự chú ý tiếp theo sẽ dồn vào Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và cũng như cách các bên tham gia thị trường đón nhận kết quả cuộc gặp Trump-Tập. Nhưng đừng quên, các dòng tiền cuối tháng cũng có khả năng khiến mọi thứ trở nên hơi lộn xộn khi chúng ta chuẩn bị kết thúc tuần vào ngày mai.

Lợi suất trái phiếu kho bạc đã tăng vọt vào ngày hôm qua ngay sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell nói rằng "việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là một kết luận đã định trước - trên thực tế, còn xa mới là như vậy".

Chỉ một câu nói đó đã đủ để kích hoạt một đợt định giá lại kỳ vọng lãi suất theo hướng hawkish. Xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 12 đã giảm từ gần 100% xuống còn 70% ở hiện tại. Theo tôi, con số này vẫn còn cao, vì nó ít nhất phải ở mức 50%, bởi ông Powell cũng nói thêm rằng trong trường hợp họ không nhận được dữ liệu (kinh tế) do chính phủ đóng cửa, họ cũng có thể bỏ qua đợt cắt giảm tháng 12.

Trên biểu đồ ngày ở trên, chúng ta có thể thấy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm. Ngay bây giờ, chúng ta mới chỉ đang xóa đi đợt giảm lợi suất gây ra bởi sự leo thang (căng thẳng) của Tổng thống Trump hai tuần trước. Sự leo thang đó là nguyên nhân chính kích hoạt đợt định giá lại theo hướng dovish, vì vậy việc chúng ta quay trở lại các mức trước đó là điều dễ hiểu. Về mặt kỹ thuật, một động thái tiến lên mức 4.20% là điều có thể xảy ra.

Nếu chính phủ tiếp tục đóng cửa, tuần tới chúng ta sẽ chỉ nhận được dữ liệu PMI của ISM và cập nhật việc làm hàng tuần của ADP, nhưng trọng tâm cũng sẽ là các bài phát biểu của các quan chức Fed.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ, Scott Bessent, đề cập đến danh sách rút gọn cho vị trí Chủ tịch Fed.

• Đang tiến hành vòng phỏng vấn thứ hai cho vị trí Chủ tịch Fed.
• Sẽ trình bày một nhóm ứng cử viên vào đầu tháng Mười Hai.
• Hoan nghênh việc Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nhưng không đồng ý với cách truyền thông.
• Ngôn ngữ được sử dụng cho thấy Fed đang bị mắc kẹt trong quá khứ, các mô hình đã hỏng.
• Rất lạc quan về năm 2026 về tăng trưởng, mức lạm phát.
• Tăng trưởng việc làm sẽ phục hồi rất mạnh mẽ.

Sự trớ trêu trong những bình luận của ông là thị trường lao động đang xấu đi mới là yếu tố thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất. Quay trở lại danh sách rút gọn các ứng cử viên Fed, Bộ trưởng Bessent đã xác nhận vào đầu tuần rằng những người lọt vào vòng tuyển chọn cuối hiện đã giảm xuống còn năm người: Christopher Waller, Michelle Bowman, Kevin Hassett, Kevin Warsh và Rick Rieder.

Quyết định chính sách của ECB hôm nay được dự kiến sẽ là quyết định nhàm chán nhất trong số tất cả các quyết định của ngân hàng trung ương mà thị trường đã có trong tuần này.

TUYÊN BỐ

ECB dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất, để lãi suất chính sách ở mức 2.00%, nằm ngay giữa phạm vi trung lập ước tính của họ (1.75%-2.25%). Sẽ không có bất kỳ thay đổi nào trong tuyên bố và chúng ta sẽ không nhận được các dự báo kinh tế.

HỌP BÁO

Trong cuộc họp báo, Chủ tịch ECB Lagarde rất khó có khả năng bổ sung thêm điều gì mới và sẽ nhắc lại rằng họ đang "ở một vị thế tốt", rằng họ "không cam kết trước về bất kỳ lộ trình lãi suất cụ thể nào" và rằng họ sẽ theo một "cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu và theo từng cuộc họp".

Điều này đã được nhiều thành viên ECB lặp đi lặp lại trong những tuần qua với thông điệp cốt lõi là họ hài lòng với thiết lập chính sách hiện tại và họ sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu lạm phát 2% của họ. Một số người trong số họ thậm chí còn nói thêm rằng động thái tiếp theo có thể là cắt giảm lãi suất hoặc tăng lãi suất, vì vậy họ thực sự chỉ đang theo dõi các diễn biến kinh tế cho đến năm 2026.

DỮ LIỆU GẦN ĐÂY

Dữ liệu kinh tế kể từ cuộc họp gần nhất đã phù hợp với dự báo. Tỷ lệ lạm phát lõi đã tăng nhẹ gần đây, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định. Chúng ta cũng đã có một số chỉ số PMI rất mạnh mẽ của Eurozone vào tuần trước. Do đó, ECB sẽ hài lòng với việc duy trì hiện trạng. ECB chắc chắn là ngân hàng trung ương thành công nhất trong chu kỳ này khi họ đã đưa lạm phát trở lại mục tiêu mà không làm tăng tỷ lệ thất nghiệp hoặc làm chậm đáng kể nền kinh tế.

ĐỊNH GIÁ THỊ TRƯỜG

• Cắt giảm hôm nay: Xác suất 1%

• Cắt giảm tháng 12: Xác suất 5%

• Tổng mức nới lỏng dự phóng vào cuối năm 2026: 12 điểm cơ bản (xác suất dưới 50%)

• Niềm tin người tiêu dùng tháng 10 của Eurozone ở mức -14.2 (Sơ bộ: -14.2. Tháng trước: -14.9)

• Niềm tin kinh tế: 96.8 (so với kỳ vọng 96.0)

• Tháng trước: 95.5 (điều chỉnh thành 95.6)

• Niềm tin dịch vụ: 4.0 (so với kỳ vọng 3.8)

• Tháng trước: 3.6 (điều chỉnh thành 3.7)

• Niềm tin công nghiệp: -8.2 (so với kỳ vọng -10.0)

• Tháng trước: -10.3 (điều chỉnh thành -10.1)

Tâm lý kinh tế khu vực đồng euro được ghi nhận đã cải thiện hơn nữa trong tháng 10, nhưng nhìn chung, điều này không nói lên nhiều điều khi các điều kiện vẫn giữ nguyên, khiến ECB tiếp tục đứng ngoài cuộc. Đức hiện vẫn là tâm điểm chính, với áp lực lạm phát vẫn còn dai dẳng trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế yếu đi.

Lực mua bắt đáy hôm qua đã không giúp giá vàng tăng trở lại ngưỡng $4,000 trong phiên hôm qua. Tuy vậy, phiên hôm nay cho thấy phe mua vẫn chưa bỏ cuộc. 

Đường MA 100 giờ là mức quan trọng cần theo dõi trong ngắn hạn, và sau đó là đường trung bình động 200 giờ (đường màu xanh) ở mức $4,096 hiện tại.

Cuộc gặp giữa tổng thống Mỹ Trump và Chủ tịch nước Trung Quốc Tập Cận Bình đã diễn ra tốt đẹp nhưng dường như không có gì quá quan trọng đã xảy ra. Điểm chính là cả hai bên đang tránh bất kỳ sự leo thang nào nữa trong căng thẳng thương mại và dường như quay trở lại hiện trạng trước tháng Mười.

Sự lạc quan của thị trường hôm nay không quá tốt với hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.1% vào thời điểm hiện tại. Và điều đó đang khiến những người mua vàng quan tâm hàng hóa của họ trở lại

Trung Quốc cho biết sẽ tạm dừng các biện pháp kiểm soát xuất khẩu đất hiếm trong vòng một năm, đồng thời đình chỉ các biện pháp trả đũa liên quan đến ngành đóng tàu và các cuộc điều tra theo Mục 301 đối với Mỹ.

Hai bên cũng đồng ý gia hạn một số miễn trừ thuế quan, đạt được đồng thuận về hợp tác trong lĩnh vực fentanyl và mở rộng thương mại nông nghiệp. Bắc Kinh cho biết sẽ “điều chỉnh một số biện pháp đối phó” để phản ánh những tiến triển trong đàm phán, bao gồm việc “xử lý phù hợp” các vấn đề liên quan đến TikTok với phía Mỹ.

Tuy nhiên, khi ghép lại toàn cảnh, nội dung cụ thể duy nhất được xác nhận là Mỹ giảm 10% thuế đối với hàng hóa Trung Quốc, còn Trung Quốc chỉ tạm ngừng các biện pháp trả đũa vốn được ban hành vào ngày 9 tháng 10. Việc mở rộng thương mại nông nghiệp, bao gồm cam kết “mua ngay đậu nành Mỹ” của Bắc Kinh, vẫn chưa có chi tiết rõ ràng.

Nói cách khác — sau tất cả những kỳ vọng, kết quả của vòng đàm phán tuần này chỉ là trở lại trạng thái trước đó, không có bước đột phá đáng kể nào.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda cho biết ông muốn dành thêm thời gian để đánh giá tác động của các mức thuế mới của Mỹ đối với nền kinh tế Nhật Bản trước khi quyết định bước đi tiếp theo về chính sách tiền tệ.

Ông nhấn mạnh không cho rằng BoJ đang “tụt lại phía sau” trong việc ứng phó chính sách và khẳng định ngân hàng sẽ tiếp tục phối hợp chặt chẽ, duy trì liên lạc thường xuyên với chính phủ. Ueda cũng kỳ vọng mức tăng lương vào năm tới sẽ tương đương với năm nay.

Phát biểu thận trọng của Ueda đã khiến đồng yên tiếp tục suy yếu. Tỷ giá USD/JPY tăng 0.4% trong ngày, lên mức 153.35 — cao nhất kể từ tháng 2 — và mở ra khả năng hướng tới mốc 155.00 trong thời gian tới.

Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình cho biết quan hệ giữa Bắc Kinh và Washington vẫn duy trì sự ổn định tổng thể, sau các cuộc đàm phán sâu rộng giữa nhóm kinh tế - thương mại hai bên, nơi đã đạt được đồng thuận trong việc giải quyết một số vấn đề tồn đọng.

Ông Tập nhấn mạnh hai nước cần “rút ngắn danh sách vấn đề và kéo dài danh sách hợp tác”, coi quan hệ thương mại là “hòn đá tảng” trong mối quan hệ song phương. Nhà lãnh đạo Trung Quốc cũng kêu gọi hai bên tập trung vào lợi ích dài hạn, tránh rơi vào “vòng xoáy trả đũa”, đồng thời khẳng định Trung Quốc “chưa bao giờ tìm cách thách thức hay thay thế bất kỳ ai”.

Theo ông, Bắc Kinh và Washington đã đồng ý duy trì liên lạc thường xuyên, tăng cường hợp tác trong lĩnh vực năng lượng và thương mại, cũng như theo dõi việc triển khai các thỏa thuận đã đạt được. Dù không đề cập chi tiết về nội dung thỏa thuận, giọng điệu của ông Tập được đánh giá là ôn hòa và mang tính xây dựng.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) giữ nguyên lập trường nới lỏng tiền tệ, trong bối cảnh nền kinh tế đang phục hồi với tốc độ vừa phải nhưng vẫn còn dấu hiệu yếu kém. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết chính sách này sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt trong việc hỗ trợ tăng trưởng, dù triển vọng toàn cầu vẫn chịu sức ép từ căng thẳng thương mại và lợi nhuận doanh nghiệp suy giảm.

BoJ dự báo tăng trưởng kinh tế Nhật Bản sẽ ở mức khiêm tốn, đồng thời cảnh báo mức độ bất định cao liên quan đến tác động của các chính sách thương mại đối với giá cả và hoạt động kinh tế thế giới. Hai thành viên hội đồng, Takata và Tamura, đã bất đồng với báo cáo hàng quý của ngân hàng trung ương.

Quyết định giữ nguyên lãi suất lần này tiếp tục làm dấy lên nghi ngờ về khả năng điều chỉnh chính sách trong tháng 12. Trong bối cảnh Thủ tướng Sanae Takaichi được cho là sẽ đẩy mạnh các gói kích thích tài khóa, BoJ hiện có ít động lực hơn để sớm thắt chặt chính sách tiền tệ.

Tổng thống Mỹ Donald Trump xác nhận ông sẽ thăm Trung Quốc vào tháng 4 năm tới, sau cuộc gặp trực tiếp với Chủ tịch Tập Cận Bình bên lề hội nghị thượng đỉnh tại Hàn Quốc. Trump mô tả cuộc đối thoại là “điểm 12 trên thang 10”, nhưng các kết quả đạt được dường như vẫn còn khiêm tốn.

Theo ông Trump, hai bên đã thống nhất giảm thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc từ 57% xuống 47%, giải quyết vấn đề xuất khẩu đất hiếm và tái khởi động việc Trung Quốc mua đậu nành Mỹ “ngay lập tức”. Tuy nhiên, các vấn đề nhạy cảm như Đài Loan không được đưa ra bàn thảo, và những cam kết mua hàng từ Bắc Kinh vẫn gây nghi ngờ sau nhiều lần thất hứa kể từ năm 2018.

Giới quan sát nhận định giọng điệu thận trọng của Trump cho thấy Washington không đạt được đột phá lớn nào, trong khi Bắc Kinh có khả năng sẽ phản ứng dè dặt. Sau nhiều kỳ vọng về cuộc gặp trực tiếp đầu tiên giữa hai nhà lãnh đạo kể từ năm 2019, kết quả cuối cùng được đánh giá là khá “nhạt nhòa” so với kỳ vọng.

Các bang của Đức sẽ lần lượt công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong ngày hôm nay – dữ liệu được giới đầu tư đặc biệt quan tâm khi lạm phát tại nền kinh tế lớn nhất châu Âu vẫn “cứng đầu” hơn dự kiến. Đây được xem là yếu tố then chốt khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) duy trì lập trường thận trọng trong những tháng cuối năm.

Trong tháng 9, lạm phát cơ bản của Đức bất ngờ tăng lên 2.8%, so với 2.5% của tháng 8, làm giảm kỳ vọng về khả năng ECB tiếp tục nới lỏng chính sách. Dự báo cho thấy lạm phát toàn phần tháng 10 có thể giảm nhẹ xuống 2.2%, song giới quan sát cho rằng chỉ khi lạm phát cơ bản hạ nhiệt đáng kể, ECB mới có cơ sở xem xét cắt giảm lãi suất.

Lịch công bố dự kiến (giờ GMT):

• 09:00 – North Rhine Westphalia, Hesse, Bavaria, Baden-Württemberg, Saxony
• 13:00 – Số liệu sơ bộ toàn quốc

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.2% khi Tổng thống Mỹ Donald Trump kết thúc cuộc gặp với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tại Hàn Quốc mà không tổ chức họp báo – một động thái hiếm thấy ở nhà lãnh đạo thường ưa xuất hiện trước truyền thông.

Cuộc gặp được kỳ vọng kéo dài từ 3–4 giờ nhưng chỉ diễn ra khoảng 1 giờ 40 phút. Trong khi Washington giữ im lặng, Bắc Kinh lại khẳng định cuộc trao đổi “kéo dài hơn dự kiến”, phản ánh cách tiếp cận khác biệt của hai bên sau hội nghị.

Giới đầu tư đang chờ các tuyên bố chính thức từ cả hai phía để đánh giá liệu cuộc gặp này có mở ra cơ hội hạ nhiệt căng thẳng thương mại hay không.

Ngân hàng đầu tư Nomura đã rút lại dự báo trước đó cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ tiếp tục hạ lãi suất thêm 25 bps vào tháng 12, sau cuộc họp chính sách và phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell hôm qua.

Ông Powell cho biết việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 “không phải là điều chắc chắn”, nhấn mạnh Fed sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế trong bối cảnh Chính phủ Mỹ đóng cửa khiến nhiều báo cáo bị trì hoãn.

Hiện thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khả năng Fed cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào cuối năm chỉ còn khoảng 72%, giảm mạnh so với mức 91% trước khi cuộc họp kết thúc.

Cuộc gặp giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình tại Hàn Quốc đã kết thúc nhanh hơn dự kiến, khi cả hai nhà lãnh đạo rời địa điểm và lên xe riêng chỉ sau thời gian ngắn trao đổi. Trước đó, Trump từng nói cuộc gặp sẽ kéo dài ít nhất gấp đôi so với thực tế.

Hiện giới quan sát chờ đợi thông cáo chính thức từ Washington và Bắc Kinh. Theo thông lệ, Mỹ có thể sẽ nhấn mạnh mặt tích cực, trong khi Trung Quốc lại tỏ ra thận trọng hơn. Nhiều khả năng ông Trump cũng sẽ sớm đưa ra bình luận trên mạng xã hội về cuộc gặp được dư luận đặc biệt chú ý này.

Quyết định giữ nguyên lãi suất của BoJ phản ánh cách tiếp cận thận trọng khi cơ quan này cân bằng giữa xu hướng lạm phát đã tăng ổn định và bối cảnh tăng trưởng còn yếu. Dù hai thành viên kêu gọi nâng lãi suất lên 0.75% với lý do Nhật Bản đã thoát khỏi trạng thái giảm phát và đối mặt rủi ro lạm phát đi lên, đa số hội đồng vẫn ưu tiên chờ thêm bằng chứng rõ ràng hơn cho thấy tăng lương và tăng giá đang diễn ra một cách bền vững.

Các dự báo mới nhất cho thấy lạm phát cơ bản sẽ duy trì quanh mục tiêu 2% trong trung hạn, trong khi tăng trưởng kinh tế được đánh giá ở mức chậm nhưng ổn định. BoJ cũng lưu ý rằng lãi suất thực vẫn âm sâu và biến động tỷ giá đang tác động mạnh hơn đến giá cả khi doanh nghiệp chủ động chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Trước rủi ro tăng trưởng nghiêng về giảm và bất định từ môi trường thương mại toàn cầu, ngân hàng nhấn mạnh sẽ điều chỉnh chính sách dựa trên dữ liệu và diễn biến kinh tế trong thời gian tới.
 

Đây là cuộc gặp được chờ đợi từ lâu, dự kiến kéo dài khoảng 3–4 tiếng.

Trước đó, phe Dân chủ tại Thượng viện Mỹ đã cảnh báo ông Trump không nên đánh đổi các bí mật an ninh quốc gia để đổi lấy một thỏa thuận thương mại với Trung Quốc. Một trong những rủi ro lớn được nêu ra là khả năng Mỹ “đánh đổi” công nghệ AI và các công nghệ liên quan để đổi lấy việc Trung Quốc tăng mua đậu tương.

Trước thềm cuộc gặp, các cuộc đàm phán cấp thấp hơn đã được tổ chức tại Malaysia, nơi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent cho biết hai bên đã đạt được một khuôn khổ cơ bản về thương mại.

Ông Trump và ông Tập hiện sẽ trực tiếp thảo luận để hoàn tất thỏa thuận. Dự kiến, hai bên có thể đạt được một “lệnh đình chiến thương mại” và kéo dài các thời hạn hiện tại. Tuy nhiên, giới quan sát lưu ý rằng kể từ khi ông Trump nhậm chức, hai thỏa thuận tương tự đã được ký trước đây, nên bất kỳ thỏa thuận mới nào lần này cũng có thể chỉ mang tính tạm thời và ngắn hạn.

Goldman Sachs dự báo Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 11 do dữ liệu kinh tế Anh yếu và ngân sách mang tính thắt chặt.

Cụ thể, Goldman Sachs hiện kỳ vọng BoE sẽ hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 11, thay đổi so với dự báo trước đó là giữ nguyên lãi suất.

Ngân hàng đầu tư này cho biết dữ liệu kinh tế Anh yếu hơn đáng kể so với kỳ vọng, bao gồm tăng trưởng tiền lương chậm lại, thị trường lao động hạ nhiệt, và tăng trưởng GDP thấp hơn dự báo của BoE.

Ngoài ra, ngân sách sắp tới của Anh (dự kiến công bố ngày 26/11) được Goldman Sachs dự đoán sẽ mang tính thắt chặt tài khóa mạnh, bao gồm tăng thuế và hạn chế chi tiêu, làm giảm nhu cầu trong nền kinh tế và tạo dư địa để BoE nới lỏng chính sách tiền tệ.

Kết hợp giữa dữ liệu yếu và sức ép tài khóa, Goldman Sachs cho rằng BoE có khả năng bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh hơn so với dự báo trước, đưa lãi suất điều hành xuống khoảng 3% vào giữa năm 2026.

Ngân hàng Trung ương Canada đã hạ lãi suất chủ chốt xuống còn 2.25%. Thống đốc Tiff Macklem cho biết các yếu tố như:

– Sự bất ổn trong thương mại,
– Thuế quan từ Hoa Kỳ,
– Và áp lực lạm phát

đều đã làm suy yếu nền kinh tế Canada.

Theo báo cáo của Bloomberg, chuyên gia Warren Lovely – Giám đốc điều hành tại National Bank Financial – nhận định:
“Chúng ta đang hạ lãi suất vì nền kinh tế đang chịu áp lực cực lớn.”
Ông cũng cho rằng chính phủ cần tập trung vào tăng năng suất:
“Chúng ta thực sự giống như một con chuột chạy trong bánh xe — không tạo ra được nhiều sản lượng hơn cho mỗi giờ lao động.”

Ứng viên cho vị trí Chủ tịch Fed, Rick Rieder, cho biết Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ tạm dừng việc điều chỉnh lãi suất cho đến tháng 6 năm 2026.

Rick Rieder hiện là Giám đốc mảng thu nhập cố định tại BlackRock và là một trong những cái tên được cân nhắc cho vị trí Chủ tịch Hệ thống Dự trữ Liên bang.

Theo thông tin từ CNBC: Bessent đã công bố danh sách 5 ứng viên cuối cùng cho vị trí Chủ tịch Fed, gồm: Waller, Bowman, Hassett, Warsh và Rieder.

Rieder cho biết trong dự báo của mình cho cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sắp tới rằng:

• Bất kể Fed có sử dụng các nguồn dữ liệu thay thế nào, khả năng cao là cuộc họp tháng 12 sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào.
• Việc nới lỏng chính sách có thể bị hoãn sang đầu năm sau
• Và có thể sẽ được thực hiện dưới thời một Chủ tịch Fed mới.

• Phạm vi lãi suất trước đó là 4.00–4.25%.
• Việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã được thị trường dự đoán hoàn toàn.
• Thành viên Miran bất đồng, muốn cắt giảm 50 điểm cơ bản.
• Thành viên Schmid bất đồng, muốn giữ nguyên lãi suất.
• Fed nhắc lại rằng tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp.
• Cơ quan này cho biết các chỉ số kinh tế gần đây phù hợp với triển vọng hiện tại.
• Fed cũng lặp lại rằng lạm phát đã tăng lên so với đầu năm và vẫn ở mức tương đối cao.
• Ngân hàng trung ương sẽ kết thúc việc thu hẹp bảng cân đối kế toán tổng thể vào ngày 1/12.

Bắt đầu từ tháng 12, Fed sẽ tái đầu tư toàn bộ các khoản thanh toán gốc từ chứng khoán thế chấp (MBS) vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn (T-bills).
Trước quyết định này, đường cong lợi suất của Fed đã phản ánh kỳ vọng cắt giảm tổng cộng 112.5 điểm cơ bản đến cuối năm 2026.

Triển vọng kinh tế trong báo cáo có một số điều chỉnh trong ngôn từ do thiếu dữ liệu kinh tế vì chính phủ đóng cửa: Các chỉ số hiện có cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải. Tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay, tỷ lệ thất nghiệp có tăng nhẹ nhưng vẫn ở mức thấp tính đến tháng 8; các chỉ báo gần đây phù hợp với xu hướng này. Lạm phát đã tăng lên so với đầu năm và vẫn ở mức tương đối cao.

Một số phát biểu đáng chú ý của ông Powell sau quyết định của Fed:

• Dữ liệu trước thời điểm chính phủ đóng cửa cho thấy nền kinh tế có thể đang vững vàng hơn.
• Nhu cầu lao động đã rõ ràng suy yếu.
• Lạm phát vẫn ở mức cao hơn so với mục tiêu.
• Xu hướng giảm phát trong lĩnh vực dịch vụ vẫn tiếp diễn.
• Hầu hết các thước đo kỳ vọng lạm phát dài hạn đều phù hợp với mục tiêu của Fed.
• Mức thuế cao hơn đang làm tăng giá của một số mặt hàng.
• Kịch bản cơ sở hợp lý là tác động của thuế quan sẽ chỉ ngắn hạn, nhưng cũng có khả năng chúng sẽ kéo dài hơn dự kiến.
• Cán cân rủi ro trong lĩnh vực việc làm đã thay đổi, vì vậy Fed đã áp dụng lập trường trung lập hơn.
• Fed cho biết họ vẫn ở vị thế tốt để phản ứng với các diễn biến kinh tế.
• Có nhiều quan điểm khác nhau về hướng đi trong cuộc họp tháng 12, với những “bất đồng mạnh mẽ”.
• Một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào tháng 12 “không phải là điều chắc chắn, còn xa mới đến mức đó.”

Chỉ số DXY nhích tăng vào thứ Năm khi các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 12, sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell lên tiếng phản đối việc này, khiến đồng yên duy trì gần mức thấp nhất trong tám tháng trước khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) công bố quyết định chính sách.  Các nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn hồi phục sau quyết định của Fed, khi ngân hàng trung ương Mỹ hạ lãi suất thêm 25 điểm cơ bản như dự kiến và thông báo sẽ kết thúc chương trình thu hẹp bảng cân đối kế toán vào ngày 1/12. Tuy nhiên, Chủ tịch Powell đã khiến tâm lý thị trường chững lại khi nói rằng sự chia rẽ trong nội bộ Fed và việc thiếu dữ liệu kinh tế từ chính phủ có thể khiến ngân hàng trung ương khó thực hiện thêm một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Đồng  CAD xóa bỏ mức tăng trước đó so với USD, khi Fed không đưa ra tín hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, làm lu mờ tác động từ lập trường “hawkish” hơn của Ngân hàng Trung ương Canada. Thị trường toàn cầu được dự báo sẽ có một ngày đầy biến động khi BOJ chuẩn bị đưa ra quyết định chính sách tiền tệ, đồng thời Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình có cuộc gặp quan trọng nhằm giảm căng thẳng thương mại giữa hai nước.

• Chỉ số DXY +0.57%
• EUR/USD -0.44%
• GBP/USD -0.65%
• USD/JPY +0.44%
• AUD/USD -0.23%
• NZD/USD -0.36%
• USD/CAD +0.05%
• USD/CHF: +0.94%

Thị trường chứng khoán toàn cầu đảo chiều và có khả năng chấm dứt chuỗi tăng 4 phiên liên tiếp vào thứ Tư, trong khi đồng USD tiếp tục mạnh lên sau khi Chủ tịch Powell làm giảm kỳ vọng về việc Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách trong tháng 12. Ban đầu, chứng khoán vẫn giữ đà tăng sau tuyên bố của Fed, nhưng nhanh chóng giảm điểm sau khi ông Powell khẳng định rằng “một đợt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 12 không phải là điều chắc chắn. Chính sách không đi theo một lộ trình cố định.” Tuyên bố này đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng USD đồng loạt tăng.

• Dow Jones -0.16%
• S&P 500 +0.00%
• Nasdaq Composite +0.55%

Giá vàng giảm 0.5% xuống dưới 3,950 USD/ounce sau khi ông Powell cảnh báo rằng việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 chưa chắc xảy ra, khiến kỳ vọng thị trường về đợt giảm 25 điểm cơ bản tiếp theo suy yếu. Diễn biến này làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng – một tài sản không sinh lãi. Tiến triển trong đàm phán thương mại Mỹ - Trung giúp giảm phần nào nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng các yếu tố nền tảng như bất ổn vĩ mô kéo dài và lo ngại về mất giá tiền tệ vẫn đang hỗ trợ cho giá vàng. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng gần 10 điểm cơ bản vào thứ Tư lên mức 4.075% sau khi ông Powell nhấn mạnh rằng việc nới lỏng thêm vào tháng 12 chưa phải điều chắc chắn, giữa bối cảnh nội bộ Fed vẫn chia rẽ sâu sắc về triển vọng kinh tế và định hướng chính sách tiền tệ.

Tổng quan các ngành

• Chất bán dẫn chiếm vị trí trung tâm: Ngành bán dẫn đang trải qua một đợt tăng vọt, dẫn đầu là Nvidia (NVDA) với mức tăng đáng chú ý 4.75%. Các cổ phiếu tăng đáng kể khác trong ngành bao gồm Advanced Micro Devices (AMD) tăng 2.59% và Micron Technology (MU) tăng 3.34%. Broadcom (AVGO) cũng thể hiện sức mạnh với mức tăng 2.05%.

• Ngành Công nghệ hỗn hợp: Trong khi chất bán dẫn tăng vọt, ngành công nghệ rộng lớn hơn lại cho thấy kết quả hỗn hợp. Microsoft (MSFT) ghi nhận một sự sụt giảm nhẹ 0.72%, cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư, trong khi các công ty phần mềm như Oracle (ORCL) giảm 2.46%.

• Điện tử tiêu dùng và Chu kỳ: Apple (AAPL) có một mức tăng khiêm tốn 0.40%, và Amazon (AMZN) vẫn ổn định mà không có sự thay đổi đáng kể nào, báo hiệu niềm tin tiềm năng của nhà đầu tư vào điện tử tiêu dùng.

Xu hướng thị trường

Tâm lý thị trường chung được đánh dấu bởi các tín hiệu hỗn hợp. Trong khi ngành bán dẫn tăng giá, các lĩnh vực khác như tài chính và bất động sản lại cho thấy sự sụt giảm. Sự phân kỳ này cho thấy các nhà đầu tư đang lạc quan một cách thận trọng, tập trung vào các lĩnh vực được cho là có tiềm năng tăng trưởng.

Nền kinh tế Mỹ cho thấy sự căng thẳng với nợ nần, thâm hụt và sa thải gia tăng, nhưng lợi nhuận vẫn vững chắc.

Chỉ số S&P 500 phá vỡ kỷ lục gần như hàng tuần, khiến có vẻ như Hoa Kỳ đang ở trong một thời kỳ hoàng kim thực sự, đúng như lời tổng thống tuyên bố. Nhưng thực tế có thể không hoàn toàn màu hồng như vậy.

Và vấn đề còn vượt ra ngoài khoản nợ quốc gia ngày càng tăng — mặc dù điều đó chắc chắn đang trở nên tồi tệ hơn. IMF ước tính rằng nợ của Mỹ sẽ tăng từ 125% lên 143% doanh thu hàng năm vào năm 2030. Để so sánh, nợ của Ý dự kiến sẽ dao động quanh mức 137%, trong khi của Hy Lạp sẽ giảm xuống còn 130%.

IMF cũng dự đoán rằng thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ ở trên 7% GDP mỗi năm cho đến năm 2030 — mức cao nhất trong số các quốc gia giàu có. Trong khi đó, Ý đặt mục tiêu cắt giảm thâm hụt xuống 2.9% trong năm nay, bất chấp những lời hứa trước đó của Donald Trump về việc giải quyết vấn đề này.

Sự sụt giảm niềm tin của người tiêu dùng cũng đáng lo ngại. Ví dụ, Chỉ số Tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan đã giảm xuống 53.6 trong tháng 10 từ 55.1 trong tháng 9, thấp hơn mức đọc sơ bộ 55.0. Chỉ số niềm tin của Conference Board cũng giảm trong tháng.

Tình hình có thể trở nên tồi tệ hơn nếu các đợt sa thải bắt đầu gia tăng — và có những dấu hiệu ban đầu cho thấy chúng có thể. Reuters đưa tin rằng Amazon có kế hoạch cắt giảm tới 30,000 việc làm văn phòng để giảm chi phí và điều chỉnh việc tuyển dụng quá mức trong thời kỳ bùng nổ của đại dịch. UPS, Nestlé và các công ty lớn khác đã và đang thực hiện các đợt sa thải.

Liệu xu hướng này có phải do sự trỗi dậy của trí tuệ nhân tạo hay những lo ngại kinh tế rộng lớn hơn không phải là vấn đề chính. Điều quan trọng hơn là hậu quả — đặc biệt là việc mất việc làm trên diện rộng có thể đè nặng lên lợi nhuận doanh nghiệp, đặc biệt là trong các lĩnh vực dịch vụ và hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Tuy nhiên, hiện tại, mọi thứ vẫn có vẻ tương đối vững chắc. Dữ liệu của FactSet cho thấy lĩnh vực hàng tiêu dùng không thiết yếu đang mang lại một số bất ngờ tích cực lớn nhất về thu nhập so với ước tính. Các công ty như Nike (0.49 USD so với 0.27 USD) và Ford (0.45 USD so với 0.35 USD) đã công bố thu nhập trên mỗi cổ phiếu tốt hơn đáng kể so với dự kiến.

Vậy, liệu một cuộc suy thoái có đang rình rập và cùng với nó, một sự sụt giảm của S&P 500?

Mặc dù các chỉ số kinh tế vĩ mô đang cho thấy sự căng thẳng, nhưng lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn chưa bị ảnh hưởng thảm khốc… cho đến nay. Điều gì xảy ra tiếp theo là một câu hỏi mà không ai có thể đoán trước được. Hiện tại, các nhà đầu tư vẫn đang tận hưởng làn sóng tâm lý tích cực nói chung và cơn sốt AI đang diễn ra.

Các thông báo gần đây về sự hợp tác giữa Nvidia và các công ty như Palantir, CrowdStrike, Uber, Stellantis, Lucid, Mercedes-Benz, Oracle, Eli Lilly, Microsoft, Super Micro, Johnson & Johnson, Hewlett-Packard và Nokia — cũng như các quan hệ đối tác mới từ OpenAI — đã giữ cho đà tăng tiếp tục. Nhưng đà này có thể kéo dài bao lâu vẫn còn phải xem.

Những điểm nổi bật trong quyết định lãi suất, tuyên bố và dự báo từ Ngân hàng Canada vào ngày 30 tháng 10 năm 2025

Trước quyết định, thị trường đã định giá 92% khả năng cắt giảm và 72% khả năng cắt giảm thêm vào tháng 3. Động thái này đưa lãi suất qua đêm xuống còn 2.25% từ 2.50%.

Những điểm nổi bật:

• Tuyên bố cho biết lãi suất chính sách hiện tại đang "ở mức phù hợp".

• Việc cắt giảm lãi suất là do nền kinh tế yếu đi và kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì gần mức 2%.

• Nếu triển vọng thay đổi, chúng tôi sẵn sàng ứng phó.

• Thị trường lao động Canada vẫn còn yếu, công suất dư thừa trong nền kinh tế dự kiến sẽ tồn tại và được hấp thụ dần dần.

• Các thước đo lạm phát ưa thích đã neo gần mức 3%.

• Các chỉ báo cơ bản cho thấy lạm phát khoảng 2.5%.

• Kỳ vọng áp lực lạm phát sẽ giảm bớt trong những tháng tới.

Tổng thống Trump dự kiến sẽ gặp Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào thứ Năm tại Busan trong cuộc gặp mặt trực tiếp đầu tiên của họ trong nhiệm kỳ này.

Một số trích dẫn đáng chú ý hôm nay:

Tổng thống Trump cho biết thỏa thuận thương mại dự kiến sẽ tốt cho cả hai nước và là "điều gì đó rất thú vị cho tất cả mọi người... Đó thực sự là một kết quả tuyệt vời. Điều đó tốt hơn là chiến đấu và phải trải qua đủ loại vấn đề."

• Về Trung Quốc, ông nói rằng mọi việc "sẽ diễn ra rất, rất tốt cho tất cả mọi người."

• Ông Trump cho biết ông hy vọng thỏa thuận sẽ giải quyết "rất nhiều vấn đề" và bao gồm việc giảm thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc để đổi lấy việc Bắc Kinh thực hiện các bước để kiềm chế việc sản xuất fentanyl.

• Thỏa thuận thương mại với Hàn Quốc "gần như đã được hoàn tất."

• "Chúng tôi đang ký hết thỏa thuận thương mại này đến thỏa thuận thương mại khác để cân bằng các mối quan hệ của chúng tôi trên cơ sở có đi có lại."

• Khi được hỏi về nhiệm kỳ thứ ba, ông nói: "Nếu bạn đọc, thì khá rõ ràng. Tôi không được phép tranh cử. Thật tệ, nhưng chúng tôi có rất nhiều người tuyệt vời."

Việc Chính phủ Mỹ ngừng hoạt động (shutdown) vẫn tiếp diễn nhưng vẫn sẽ có một số tin tức thực sự tác động đến thị trường để phân tích.

• Quyết định của Ngân hàng Canada (Bank of Canada) lúc 20h45 theo giờ Việt Nam sẽ khởi động, tiếp theo là họp báo 45 phút sau đó.

• Sự kiện chính trong ngày sẽ là quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Fed. Việc cắt giảm lãi suất đã được định giá hoàn toàn (fully priced in) nhưng Chủ tịch Powell có thể sẽ bác bỏ khả năng cắt giảm 90% đã được thị trường định giá cho tháng 12, đặc biệt khi thị trường chứng khoán đang tăng mạnh mẽ

• Sau đó, thị trường sẽ bước vào phần báo cáo thu nhập của các công ty công nghệ lớn sau khi thị trường đóng cửa (after the bell) với:

  • Microsoft

  • Alphabet

  • Meta

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất chính sách của họ về 2.25%. Đây là mức giới hạn dưới của phạm vi trung tính ước tính (2.25%-3.25%). Thị trường vẫn nhận thấy khả năng đáng kể BoC sẽ kết thúc chu kỳ nới lỏng ở mức 2.00% vào một thời điểm nào đó trong năm 2026. BoC cũng sẽ công bố Báo cáo Chính sách Tiền tệ (MPR) hàng quý, dự kiến sẽ quay trở lại khuôn khổ dự báo bình thường.

Tại cuộc họp báo, Thống đốc Macklem được cho là sẽ không đưa ra bất kỳ định hướng tương lai rõ ràng nào và sẽ khiến thị trường phải phỏng đoán giữa một đợt cắt giảm 25 bps nữa hoặc không nới lỏng thêm. Một tín hiệu rõ ràng về một đợt cắt giảm nữa sẽ bị coi là dovish, trong khi tín hiệu không nới lỏng thêm sẽ bị coi là hawkish. Nhưng điều này sẽ không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi do đã được thị trường định giá.

Kỳ vọng về một đợt cắt giảm được củng cố chủ yếu bởi một số bình luận dovish của Thống đốc BoC Macklem và bởi căng thẳng mới giữa Mỹ và Canada về mặt thuế quan. Tất cả chúng ta đều biết rằng cuối cùng Mỹ và Canada sẽ hòa hợp, nhưng hiện tại, rủi ro này sẽ cho BoC một lý do để "nghiêng về phía nới lỏng".

Về dữ liệu kinh tế, các báo cáo việc làm và lạm phát gần đây nhất đều gây bất ngờ theo chiều hướng tăng cao hơn dự kiến. Thống đốc Macklem đã hạ thấp tầm quan trọng của báo cáo việc làm gần đây, nhưng chúng ta chưa nghe bất kỳ bình luận nào từ các quan chức BoC sau báo cáo CPI "nóng". BoC có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất chỉ dựa trên sự "cân bằng rủi ro". Theo quan điểm của họ, đưa lãi suất chính sách về giới hạn dưới của phạm vi trung lập sẽ là động thái đúng đắn.

Nếu họ giữ nguyên lãi suất, đó sẽ là một bất ngờ hawkish và chúng ta sẽ thấy đồng đô la Canada mạnh lên trên diện rộng. Nhưng một lần nữa, việc gây bất ngờ cho thị trường bằng cách giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh hiện tại có thể không phải là một động thái tốt cho họ.

Ở thời điểm hiện tại, các nhà giao dịch gần như đã ấn định thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) từ nay đến cuối năm. Đợt đầu tiên sẽ diễn ra vào hôm nay và một đợt nữa vào tháng 12. Mọi thứ có vẻ khá đơn giản, nhưng vấn đề lớn nhất trong câu chuyện này là sự thiếu hụt dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ trong suốt tháng qua do chính phủ đóng cửa.

Báo cáo CPI là một ngoại lệ và nó đã cho thấy áp lực lạm phát ôn hòa hơn, điều này ít nhất giúp củng cố kịch bản (cắt giảm) cho tháng 10. Nhưng với việc thị trường lao động đang được theo dõi sát sao, dữ liệu tư nhân từ ADP dường như cho thấy tình hình có thể không xấu đi quá nhanh.

Dù vậy, có thể lập luận rằng, tựu chung lại, Fed vẫn đang trên đà cắt giảm thêm hai lần nữa. Tuy nhiên, đừng kỳ vọng ông Powell sẽ tuyên bố rõ ràng về điều đó trong cuộc họp báo hôm nay. Ông ấy sẽ không cam kết trước bất cứ điều gì, và trong bối cảnh thiếu dữ liệu kinh tế quan trọng, không có lý do gì để ông gợi ý về một đợt cắt giảm nữa vào tháng 12.

Điều đó có thể làm sứt mẻ hy vọng của thị trường về một lập trường tiếp tục nới lỏng sau cuộc họp này. Nhưng, điều đó không có nghĩa là họ sẽ không cắt giảm vào tháng 12. Nếu "đọc vị" các tín hiệu, khả năng cao là họ vẫn sẽ làm vậy miễn là xu hướng dữ liệu vẫn tiếp diễn như hiện tại. Nếu Fed nghĩ khác, ông Powell phải thực sự phản bác lại sự định giá của thị trường trong ngày hôm nay, nếu không ông có nguy cơ bị thị trường "dẫn dắt" một lần nữa.

Nhận định của các nhà phân tích trước thềm cuộc họp
Dưới đây là nhận định của các tổ chức tài chính lớn về Fed trước thềm cuộc họp hôm nay:

JP Morgan

• "Lý do để kỳ vọng một đợt cắt giảm trong tuần này rất đơn giản: Các quan chức Fed, ngay cả một số người có quan điểm 'diều hâu' hơn, cũng đã không làm gì nhiều để phản bác lại quan điểm vững chắc của thị trường rằng một đợt cắt giảm sắp diễn ra."
• Bà Miran dự kiến sẽ bất đồng, ủng hộ cắt giảm 50 điểm cơ bản (bps).
• "Ông Powell sẽ tiếp tục mô tả việc nới lỏng này là một động thái quản lý rủi ro. Chúng tôi không dự đoán ông ấy sẽ báo hiệu bất kỳ xu hướng nào liên quan đến cuộc họp tháng 12; với khả năng có dữ liệu của ba tháng được công bố từ nay đến đó, chúng tôi thấy có rất ít lợi ích từ bất kỳ tín hiệu nào có thể trở nên thiếu thận trọng."
• Sau đợt này, dự kiến cắt giảm thêm 25 bps vào tháng 12 và sau đó là vào tháng 1 năm sau.

Goldman Sachs

• "Chúng tôi nghĩ rằng thị trường có thể chú ý hơn đến các tín hiệu liên quan đến việc FOMC nghĩ rằng họ đã tiến bao xa đến lập trường chính sách trung lập (trong đó việc Thắt chặt Định lượng - QT - được cho là lĩnh vực được chú trọng hơn)."
• "Mặc dù đây là một quyết định sít sao, chúng tôi nghĩ rằng có một lý do quản lý rủi ro thuyết phục để Fed thông báo kết thúc QT."
• Cắt giảm 25 bps trong tuần này và một lần nữa vào tháng 12, sau đó là hai lần nữa vào năm 2026.

Wells Fargo

• "Dữ liệu hạn chế đã được công bố cho thấy sự hạ nhiệt dần dần của thị trường lao động vẫn tiếp tục cùng với lạm phát đang ở tốc độ cơ bản khoảng 3%."
• Kịch bản cơ sở cho việc kết thúc QT là vào tháng 12 nhưng có thể được thông báo vào tháng 10.
• "Phát biểu của ông Powell sẽ lặp lại quan điểm từ các phát biểu công khai của ông vào ngày 14 tháng 10, tức là đang tiến dần đến mức trung lập, nhưng nhận thức được các rủi ro hai chiều đối với triển vọng trong bối cảnh căng thẳng hiện tại giữa các mục tiêu việc làm và lạm phát."
• Cắt giảm 25 bps vào tháng 10, tháng 12 năm nay và sau đó là vào tháng 3, tháng 6 năm 2026.

Deutsche Bank

• "Các cuộc thảo luận của Ủy ban về các vấn đề cấp bách khác – cụ thể là chiến lược bảng cân đối kế toán và các vấn đề liên quan đến việc xem xét lại khung chính sách 5 năm của Fed – có thể sẽ là tâm điểm quan trọng hơn của cuộc họp tháng 10."
• Fed sẽ thông báo kết thúc QT kể từ tháng 11.
• "Với việc chính phủ đóng cửa hạn chế việc công bố dữ liệu kinh tế, cuộc họp báo của Chủ tịch Powell có thể sẽ ít tập trung hơn vào việc diễn giải các diễn biến kinh tế của Ủy ban mà tập trung nhiều hơn vào một số chủ đề khác – quyết định về bảng cân đối kế toán, thảo luận về truyền thông của Fed như một phần của việc xem xét khung chính sách và cập nhật thường xuyên về các chủ đề ổn định tài chính... Chúng tôi kỳ vọng sẽ có rất ít tín hiệu về đường lối chính sách phía trước."
• Cắt giảm 25 bps vào tháng 10 và tháng 12; không có đợt cắt giảm nào trong năm 2026.

Tổng thống Trump cho biết cuộc gặp của ông với Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào ngày mai sẽ kéo dài "khoảng ba đến bốn giờ". Ông cũng bày tỏ lạc quan rằng "mọi việc sẽ diễn ra rất tốt đẹp".

Hai nhà lãnh đạo dự kiến sẽ gặp nhau vào giữa buổi sáng ngày thứ Năm, có thể là bất kỳ lúc nào trong khoảng 00:00 GMT đến 03:00 GMT (tức 7:00 sáng đến 10:00 sáng, giờ Việt Nam). Do đó, các nhà giao dịch cần chắc chắn theo dõi chặt chẽ các tin tức trong khoảng thời gian này.

Bên cạnh đó, ông Trump cũng cho biết một thỏa thuận thương mại với Hàn Quốc đã đạt được và "gần như đã hoàn tất". Chúng ta sẽ chờ đợi thêm các chi tiết về thỏa thuận này.

Vàng tiếp tục đà tăng, giao dịch quanh mức 4,023 USD/oz trong phiên

Dữ liệu tài chính tháng 9 của Anh cho thấy thị trường nhà ở vẫn kiên cường, trong khi tăng trưởng tín dụng tiêu dùng có dấu hiệu chậm lại một chút nhưng vẫn ở mức cao.

Số liệu chính:

• Số lượng phê duyệt thế chấp: 65,940 (so với dự kiến 64,000)
  • Kỳ trước: 64,680 (được điều chỉnh lên 64,960)
• Tín dụng tiêu dùng ròng: £1.49 tỷ (so với dự kiến £1.50 tỷ)
  • Kỳ trước: £1.69 tỷ (được điều chỉnh lên £1.75 tỷ)

Chi tiết báo cáo:

• Vay nợ thế chấp ròng của các cá nhân đã tăng thêm £1.2 tỷ, lên mức £5.5 tỷ trong tháng 9. Đây là con số cao nhất kể từ tháng 3 năm nay (thời điểm đạt £13.2 tỷ).
• Trong khi đó, vay nợ tín dụng tiêu dùng ròng của các cá nhân đạt £1.5 tỷ trong tháng 9, giảm nhẹ so với mức £1.7 tỷ của tháng 8.
• Tốc độ tăng trưởng hàng năm của tổng tín dụng tiêu dùng đã tăng nhẹ lên 7.3% trong tháng này, cao hơn một chút so với mức 7.2% của tháng 8.

Giá vàng nhích nhẹ trở lại trên mốc 4,000 USD/oz trong phiên hôm nay, khi lực mua bắt đáy nhanh chóng xuất hiện sau nhịp điều chỉnh về vùng 3,900 USD/oz. Tuy vậy, đà phục hồi này vẫn còn mong manh, cho thấy phe mua chưa hoàn toàn giành lại quyền kiểm soát.

Trên khung giờ H1, đường trung bình động 100 giờ quanh mức 4,042 USD/oz đang đóng vai trò như vùng kháng cự then chốt trong ngắn hạn. Miễn là giá vẫn dưới ngưỡng này, xu hướng ngắn hạn của vàng vẫn nghiêng về giảm. Ngược lại, việc bứt phá lên trên có thể mở ra cơ hội cho một nhịp phục hồi rõ nét hơn sau đợt bán tháo kéo dài từ tuần trước.

Giới đầu tư hiện tỏ ra thận trọng trước hàng loạt sự kiện lớn, bắt đầu với cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) — yếu tố có thể tác động mạnh đến đồng USD và tâm lý rủi ro toàn cầu. Ngay sau đó là cuộc gặp giữa cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, sự kiện được kỳ vọng định hình bức tranh thương mại song phương trong thời gian tới.

Cùng với áp lực dòng tiền chốt sổ tháng, những diễn biến này sẽ là thước đo quan trọng cho hướng đi của vàng trong phần còn lại của tuần. Trong khi đó, thị trường vẫn đang “neo” kỳ vọng vào các tín hiệu kỹ thuật để tìm kiếm manh mối rõ ràng hơn về xu hướng kế tiếp.