Triển vọng kinh doanh tại Đức vẫn ảm đạm, đặc biệt là trong lĩnh vực sản xuất phục vụ xuất khẩu. Lạm phát được dự báo sẽ duy trì quanh mức 2% trong suốt phần còn lại của năm, trong khi bất ổn liên quan đến thương mại và chính sách kinh tế tiếp tục ở mức cao.

Dù triển vọng có chút cải thiện, nền kinh tế lớn nhất châu Âu vẫn đang đối mặt với nhiều thách thức, khi áp lực lạm phát chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Đồng USD tiếp tục suy yếu trong phiên giao dịch sáng tại châu Âu, khi đà bán từ ngày hôm qua vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Sau cú bật tăng đầu tuần, USD không thể duy trì động lực và hiện đang chịu áp lực giảm trở lại.

EUR/USD đã vượt trở lại mốc 1.1200, chuyển hướng ngắn hạn sang trung lập và tiến gần vùng giá mở cửa đầu tuần. USD/JPY cũng giảm mạnh 0.8%, hiện dao động quanh 146.30 và đang kiểm định ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng tại đường trung bình động 100 giờ (146.58).

Trong khi đó, GBP/USD tiếp tục mở rộng đà tăng lên 1.3350, còn AUD/USD tiến sát mốc 0.6500. Tuy nhiên, lực cản từ lượng quyền chọn đáo hạn lớn quanh mức này có thể khiến AUD/USD gặp khó trong việc bứt phá trước giờ giao dịch tại Mỹ.

Mặc dù tâm lý rủi ro và thị trường chứng khoán vẫn ổn định nhờ các tín hiệu tích cực từ thương mại, đồng USD vẫn mất giá – cho thấy những lực cản lớn hơn đang chi phối thị trường tiền tệ.

• Eurostoxx không thay đổi
• DAX Đức tăng 0.2%
• CAC 40 Pháp giảm 0.1%
• FTSE Anh giảm 0.1%
• IBEX Tây Ban Nhakhông thay đổi
• FTSE MIB Ý tăng 0.1%

Tâm lý thị trường hiện khá ổn định, với hợp đồng tương lai S&P 500 đang tăng 0.16%. Các đồng tiền chính cũng ít biến động, trong khi USD vẫn dao động trong phạm vi hẹp so với các đồng tiền khác. Cặp USD/JPY giảm xuống 146.85 trước đó, nhưng hiện tại đang giữ quanh mức 147.07, giảm 0.2% trong ngày.

Goldman Sachs dự báo chỉ số Stoxx 600 sẽ đạt 570 trong 12 tháng tới, cao hơn mức 520 trước đó. Cùng lúc, chỉ số FTSE 100 của Vương quốc Anh cũng được nâng mục tiêu lên 8,800, từ mức 8,500 trước đây.

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Tây Ban Nha trong tháng 4 tăng 2.2% so với cùng kỳ năm trước, giữ nguyên so với ước tính ban đầu, trước đó: 2.3%.
• Chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) cũng tăng 2.2% so với cùng kỳ năm trước, không thay đổi so với dự báo ban đầu và giữ nguyên so với tháng trước.

Lạm phát cơ bản hàng năm được dự báo tăng nhẹ lên 2.4%, từ mức 2.0% trong tháng 3. Đây lại là một yếu tố bất lợi đối với ECB, khi báo cáo từ Đức cũng cho thấy xu hướng tương tự.

Hôm nay, không có dữ liệu kinh tế quan trọng, vì vậy sự chú ý sẽ dồn vào các phát biểu từ các quan chức ngân hàng trung ương, khi thị trường tìm kiếm manh mối về các bước đi tiếp theo sau những diễn biến gần đây trong lĩnh vực thương mại.

Điểm nhấn sẽ là phát biểu từ ông Waller của Cục Dự trữ Liên bang, người đã trở thành một trong những thành viên có quan điểm ôn hòa nhất. Tháng trước, ông đã trình bày hai kịch bản, trong đó kịch bản đầu tiên đề cập đến việc nếu thuế quan toàn cầu vượt quá 20%, ông sẵn sàng bỏ qua áp lực lạm phát và cắt giảm lãi suất nếu nền kinh tế có dấu hiệu chậm lại.

Theo đánh giá mới nhất từ Fitch Ratings, kết quả kinh doanh của các ngân hàng Úc cho thấy khả năng chống chịu tốt, qua đó củng cố xếp hạng tín nhiệm hiện tại. Dù dự báo các ngân hàng sẽ tiếp tục đối mặt với áp lực lên lợi nhuận trong năm 2025, lợi nhuận tổng thể được kỳ vọng vẫn duy trì ổn định. Biên lãi ròng (NIM) nhiều khả năng sẽ tiếp tục thu hẹp trong giai đoạn 2025–2026 khi lãi suất giảm và cạnh tranh gia tăng, nhưng tác động dự kiến ở mức hạn chế.

Trong khi đó, chất lượng tài sản đã có dấu hiệu ổn định trở lại trong nửa đầu năm tài chính 2025, cho thấy rủi ro tín dụng đang được kiểm soát. Fitch cũng ghi nhận các ngân hàng duy trì vị thế vốn thận trọng trong bối cảnh bất ổn toàn cầu gia tăng, cùng với các chỉ số huy động vốn ổn định và mức thanh khoản cao, đóng vai trò như một lớp đệm quan trọng trước các biến động kinh tế toàn cầu.

Trung Quốc vừa cấp các giấy phép xuất khẩu đất hiếm đầu tiên kể từ khi siết chặt kiểm soát vào tháng trước, nhưng không có công ty Mỹ nào nằm trong danh sách được phê duyệt. Theo nguồn tin, ít nhất bốn giấy phép đã được cấp cho các nhà cung cấp phục vụ khách hàng tại châu Âu và Việt Nam, trong đó có Baotou Tianhe Magnetics – công ty sản xuất nam châm cho động cơ xe điện, đã nhận được giấy phép xuất khẩu cho Volkswagen vào cuối tháng Tư sau khi hãng xe Đức kêu gọi sự hỗ trợ từ Bắc Kinh.

Việc Trung Quốc mất từ hai đến ba tháng để xử lý các yêu cầu cấp phép cho thấy đây là bước đi có tính toán, đặc biệt trong bối cảnh các biện pháp hạn chế xuất khẩu mới được áp dụng với bảy khoáng sản hồi tháng trước. Dù không có lệnh cấm chính thức, giới quan sát cho rằng đang tồn tại một lệnh cấm ngầm đối với các doanh nghiệp Mỹ, ít nhất là cho đến khi có tiến triển rõ ràng trong quá trình đàm phán kéo dài 90 ngày giữa hai bên.

• 15:45 (3 giờ 45 chiều): Kinh tế trưởng Ngân hàng Anh Huw Pill phát biểu tại Trường Kinh tế London (LSE).

• 17:00 (5 giờ chiều): Huw Pill tham gia thảo luận về chính sách kinh tế cùng các cựu quan chức Ngân hàng Anh.

• 22:00 (10 giờ tối): Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey phát biểu tại Amsterdam.

Baidu, gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc, đang chuẩn bị thử nghiệm dịch vụ gọi xe không người lái Apollo Go tại châu Âu lần đầu tiên, trong bối cảnh cạnh tranh trong nước ngày càng gay gắt. Theo nguồn tin thân cận được Wall Street Journal dẫn lại, Baidu hiện đang đàm phán với PostAuto – công ty vận tải công cộng hàng đầu của Thụy Sĩ – để triển khai dịch vụ robotaxi tại quốc gia này, đồng thời lên kế hoạch mở rộng sang Thổ Nhĩ Kỳ.

Động thái này phản ánh nỗ lực của Baidu và các công ty phát triển công nghệ xe tự hành trong việc thương mại hóa công nghệ thông qua mô hình gọi xe không người lái. Tuy nhiên, việc triển khai tại châu Âu có thể đối mặt với nhiều rào cản pháp lý, khi các quy định về an toàn và dữ liệu tại khu vực này vốn rất nghiêm ngặt. Baidu dự kiến sẽ thành lập một pháp nhân địa phương tại Thụy Sĩ trong vài tháng tới và bắt đầu thử nghiệm công nghệ trước khi kết thúc năm nay.

Một công ty công nghệ nhỏ mang tên GD Culture Group, có trụ sở tại Mỹ nhưng sở hữu công ty con tại Trung Quốc và hoạt động chủ yếu trên nền tảng TikTok, vừa gây xôn xao khi tuyên bố đã huy động được nguồn vốn để mua tới 300 triệu USD tiền mã hóa $TRUMP — loại memecoin gắn với hình ảnh cựu Tổng thống Donald Trump.

Điều đáng chú ý là công ty này chỉ có tám nhân viên, không ghi nhận doanh thu nào trong năm qua và hoạt động thương mại điện tử của họ trên TikTok cũng không mang lại lợi nhuận.

Việc một doanh nghiệp có quy mô nhỏ, không có dòng tiền rõ ràng lại thực hiện thương vụ đầu tư khổng lồ vào một đồng tiền mã hóa mang màu sắc chính trị đã làm dấy lên nhiều nghi vấn, đặc biệt trong bối cảnh công ty này có liên hệ với Trung Quốc và sử dụng TikTok — nền tảng đang bị giám sát chặt chẽ tại Mỹ vì lo ngại an ninh quốc gia.

Tổng thống Brazil Lula phát biểu:

• Chúng tôi muốn tạo ra một loại tiền tệ hoặc một nhóm tiền tệ không khiến chúng ta phụ thuộc vào một loại tiền tệ duy nhất.

Chỉ số giá tiền lương quý 1 năm 2025 của Úc

• +3.4% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến 3.2%, trước đó +3.2%)

• +0.9% so với quý trước (dự kiến +0.8%, trước đó +0.7%)

Tăng trưởng tiền lương ở Úc vẫn mạnh mẽ. RBA đã nhiều lần bày tỏ lo ngại rằng lạm phát có thể chưa được kiểm soát. Tăng trưởng tiền lương là một yếu tố quan trọng trong lý luận của họ.

AUD/USD tăng sau tin:

S&P 500 và Nasdaq đóng cửa trong sắc xanh ngày thứ hai liên tiếp sau khi số liệu lạm phát thấp hơn dự báo ​​đã duy trì sự lạc quan trên thị trường, trong khi nỗi lo về căng thẳng thương mại giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc đang suy yếu dần. Tuy nhiên, Chỉ số Dow Jones lại giảm điểm, với lực cản lớn nhất đến từ mức giảm 17.8% của  cổ phiếu của UnitedHealth sau khi công ty bảo hiểm hàng đầu này hạ dự báo kết quả kinh doanh và CEO từ chức.

• S&P 500 +0.72%
• Nasdaq +1.61%
• Dow Jones -0.64%

Tâm điểm dữ liệu đêm qua là CPI Mỹ, với mức tăng ít hơn dự báo của các nhà kinh tế do giá quần áo và ô tô mới ổn định, cho thấy các doanh nghiệp không mấy vội vàng trong việc truyền dẫn gánh nặng thuế quan cho người tiêu dùng.  Lạm phát toàn phần ở mức 0.2% trong tháng trước và 2.3% so với cùng kỳ, cao hơn mức dự báo lần lượt là 0.3% và 2.4%

Trong khi đó, thỏa thuận tạm thời đạt được vào cuối tuần giữa Trung Quốc và Mỹ đã thu hẹp mức độ thiệt hại tiềm năng mà thuế quan sẽ gây ra cho nền kinh tế. JPMorgan Chase & Co. đã nâng dự báo tăng trưởng của Mỹ, bỏ qua dự báo trước đó rằng nền kinh tế lớn nhất thế giới sẽ rơi vào suy thoái vào năm 2025.

Mặc dù thị trường tiếp tục tin vào khả năng Fed sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm trong năm nay, nhưng một số ngân hàng lớn của Phố Wall trong tuần này đã dự báo rằng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12, muộn hơn so với dự đoán trước đó của họ.

Dữ liệu lạm phát hạ nhiệt góp phần ngăn cản đà hồi phục của đồng USD, trong khi dầu mỏ và lợi suất trái phiếu tiếp tục đà tăng, được thúc đẩy bởi sự lạc quan dâng trào trên thị trường rằng điều tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng thương mại toàn cầu đã qua và triển vọng tăng trưởng đang dần sáng hơn rất nhiều.

• Chỉ số DXY -0.83%
• USD/JPY -0.67%
• USD/CAD -0.28%
• USD/CHF -0.79%
• NZD/USD +1.39%
• AUD/USD +1.56%
• EUR/USD +0.92%
• GBPUSD +0.98%

Một số vị trí chủ chốt trong nội các mới của Thủ tướng Mark Carney đã được tiết lộ:

• Francois-Philippe Champagne sẽ giữ chức Bộ trưởng Tài chính
• Tim Hodgson được bổ nhiệm làm Bộ trưởng Năng lượng và Tài nguyên thiên nhiên
• Dominic Leblanc tiếp tục phụ trách quan hệ thương mại Mỹ - Canada
• Chrystia Freeland vẫn giữ vai trò Bộ trưởng Giao thông và Thương mại nội địa
• Melanie Joly đảm nhiệm chức Bộ trưởng Công nghiệp

Phần lớn các nhân sự trên đều là gương mặt cũ, có kinh nghiệm và từng giữ vai trò quan trọng trong chính quyền trước. Champagne và Leblanc đã từng tới Washington vào tháng 3, khi căng thẳng thuế quan lên cao, và có mối quan hệ tốt với các quan chức Mỹ, bao gồm Lutnick tại Nhà Trắng — đây có thể là tín hiệu tích cực cho quan hệ thương mại song phương.

Tim Hodgson là cái tên đáng chú ý nhất: ông từng làm việc cùng Carney tại Goldman Sachs và từng là Chủ tịch Hydro One. Việc ông được Carney đích thân tuyển mộ vào nội các cho thấy mức độ tin cậy cao, và ông sẽ giữ vai trò quan trọng trong việc phát triển ngành năng lượng, hạ tầng đường ống, đồng thời cải cách hoặc điều chỉnh lại các quy định khắt khe hiện hành — một nhiệm vụ được đánh giá là cực kỳ thách thức.

S&P 500 tăng 0.8%, Nasdaq tăng 1.4%

Tâm lý sợ hãi trên thị trường đang dần bị thay thế bởi tâm lý FOMO. Hợp đồng tương lai S&P 500 đã tăng 40 điểm, tiến gần mốc 6000 điểm — mức đỉnh kể từ ngày 3/3.

Thị trường đang tích cực phản ứng với diễn biến "hạ nhiệt" trong căng thẳng thương mại Mỹ - Trung, và những tín hiệu hiện tại đang khiến nhà đầu tư cảm thấy lạc quan.

Dự kiến Tổng thống Trump sẽ có phát biểu trong thời gian tới, đây có thể là yếu tố gây biến động ngắn hạn.

Trên biểu đồ D1, hiện không còn nhiều lực cản ngăn thị trường trở lại đỉnh lịch sử hồi tháng 2.

Trung Quốc vừa chính thức công bố các cam kết đã đưa ra hôm Chủ nhật như sau:

• Sẽ điều chỉnh thuế suất đối với hàng hóa Mỹ từ ngày 14/5
• Tạm ngưng áp mức thuế 24% đối với hàng Mỹ trong 90 ngày
• Thiết lập mức thuế mới là 10%, đúng như dự kiến
• Trung Quốc cho biết việc giảm thuế này đáp ứng kỳ vọng của cả nhà sản xuất và người tiêu dùng ở hai nước

Ngoài ra, còn có thông tin:

• Trung Quốc sẽ hủy bỏ các loại thuế bổ sung đã áp lên hàng Mỹ trong hai đợt trước đó

Thủ tướng mới của Canada, Mark Carney, sẽ công bố danh sách nội các trong ngày hôm nay – một động thái có thể gây biến động cho đồng CAD.

Hiện tại, thị trường vẫn chưa rõ Carney sẽ điều hành ra sao, đặc biệt là với khẩu hiệu "xây dựng, xây dựng nữa, xây dựng mãi" nhằm kích thích kinh tế và ứng phó với các biện pháp thuế quan từ phía Mỹ.

Ban đầu có thông tin rằng Chrystia Freeland, cựu Bộ trưởng Tài chính và người thường xuyên chỉ trích ông Trump, sẽ không có tên trong nội các. Tuy nhiên, tin này nhanh chóng bị bác bỏ. Có vẻ như bà vẫn sẽ đảm nhiệm một vị trí — điều này không bất ngờ, vì Carney là cha đỡ đầu của con bà Freeland, và hai người vốn có quan hệ thân thiết từ lâu.

Tuy vậy, Carney muốn xây dựng hình ảnh hòa hợp quốc gia, trong khi Freeland vẫn bị xem là mang theo "di sản" của Thủ tướng cũ Trudeau. Nếu bà giữ một vị trí quan trọng như Bộ trưởng Tài chính, có thể gây ra tín hiệu tiêu cực. Nhiều khả năng vị trí này sẽ thuộc về Carlos Leitao, cựu kinh tế trưởng của Laurentian Bank và cựu Bộ trưởng Tài chính Quebec.

Bộ Môi trường cũng là danh mục đáng theo dõi — đây là lĩnh vực từng gây cản trở lớn cho các dự án xây dựng và đầu tư ở Canada. Nhà hoạt động môi trường Steven Guilbeault được cho là vẫn ở lại nội các, nhưng nếu ông tiếp tục phụ trách Bộ Môi trường thì đó sẽ là tin xấu cho đồng CAD. Tuy nhiên, dấu hiệu ban đầu cho thấy ông có thể chuyển sang Bộ Di sản, nơi phụ trách các lĩnh vực như đa dạng sinh học, thiên nhiên và công viên quốc gia.

Carney dự kiến sẽ bổ nhiệm 30 bộ trưởng nội các, trong đó khoảng một nửa là gương mặt mới, cùng với 10 thứ trưởng có danh mục công việc cụ thể nhưng không tham dự phần lớn các cuộc họp nội các.

Sau khi nội các được công bố, thị trường sẽ chuyển sự chú ý sang phiên khai mạc quốc hội ngày 27/5 và bài phát biểu sẽ hé lộ định hướng chính sách của chính phủ Carney trong nhiệm kỳ mới.

Goldman Sachs mới đây đã thay đổi dự báo, cho rằng ECB sẽ giảm lãi suất 0.25% vào tháng 6 và thêm một lần nữa vào tháng 7, đưa mức lãi suất xuống còn 1.75%.

Tuy nhiên, thị trường vẫn còn nghi ngờ về kế hoạch này. Hiện tại, thị trường chỉ tin rằng có khoảng 80% khả năng ECB sẽ giảm lãi trong tháng 6, và khả năng giảm tiếp vào ngày 24/7 thì còn thấp hơn.

Điều đáng chú ý là vào ngày 9/7, thỏa thuận miễn thuế giữa EU và Mỹ sẽ hết hiệu lực. Việc đàm phán giữa hai bên tiến triển rất chậm, khiến ECB càng khó đưa ra quyết định chắc chắn.

Bên cạnh đó, Goldman Sachs cũng nâng dự báo tăng trưởng kinh tế khu vực Eurozone sau khi Mỹ và Trung Quốc đạt được một thỏa thuận thương mại. Họ hiện dự báo kinh tế Eurozone sẽ tăng nhẹ 0.1% trong quý 3 và quý 4, thay vì không tăng trưởng như trước đó. Tuy nhiên, mức tăng này vẫn rất khiêm tốn và không tạo nhiều kỳ vọng.

• CPI tổng thể: 0.2% m/m (Dự báo: 0.3%, trước đó: -0.1%)
• CPI tổng thể: 2.3% y/y (Dự báo: 2.4%, trước đó: 2.4%)
• CPI lõi: 0.2% m/m (Dự báo: 0.3%, trước đó: 0.1%)
• CPI lõi: 2.8% y/y (Dự báo: 2.8%, trước đó: 2.8%)
• Thu nhập thực hàng tuần: -0.1% (trước đó: +0.3%, đã điều chỉnh thành +0.6%)
• Dịch vụ lõi: +0.30% (trước đó: +0.126%)
• Dịch vụ lõi ngoại trừ chi phí nhà ở: +0.135% (trước đó: +0.100%)
• Dịch vụ lõi ngoại trừ tiền thuê nhà và OER: +0.128% (trước đó: +0.095%)

Dữ liệu nhìn chung hơi yếu hơn kỳ vọng, đặc biệt là CPI tổng thể và CPI lõi theo tháng.

Điều này tạm thời gây áp lực giảm lên USD, nhưng đồng bạc xanh đã phục hồi ngay sau đó.

Nếu không vì rủi ro từ chính sách thuế, Fed sẽ có cơ sở khá thuận lợi để chuẩn bị cắt giảm lãi suất.

Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) Greer cho biết Washington đang thúc đẩy nhanh các thỏa thuận thương mại mới trong bối cảnh môi trường toàn cầu nhiều biến động. Dù vậy, việc gỡ bỏ các rào cản phi thuế quan với Trung Quốc sẽ cần thêm thời gian. Trong tuần này, ông sẽ gặp Bộ trưởng Thương mại Ấn Độ vào thứ Ba trước khi bay sang Hàn Quốc, đồng thời tiết lộ Mỹ cũng đang thảo luận song song nhiều thỏa thuận khác. Bà nhấn mạnh rằng Mỹ không phụ thuộc vào bất kỳ đối tác nào để đảm bảo các mặt hàng thiết yếu, và cho rằng mức thuế toàn cầu trung bình 10% sẽ là công cụ hữu hiệu giúp giảm thâm hụt thương mại. Liên quan đến vấn đề fentanyl, bà cho biết cựu Tổng thống Trump sẽ cân nhắc điều chỉnh lập trường nếu nhận thấy có tiến triển rõ rệt. Theo ông, mục tiêu cuối cùng đã trở nên rõ ràng: xây dựng một mặt bằng thuế nhập khẩu toàn cầu ổn định ở mức 10%, qua đó giúp giảm thiểu bất định cho doanh nghiệp và thị trường quốc tế.

Ông Nagel, một thành viên của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), cho biết điều quan trọng trong hoạch định chính sách tiền tệ hiện nay là phải giữ thái độ thận trọng và tránh phản ứng thái quá trước những tín hiệu kinh tế ngắn hạn có thể nhanh chóng thay đổi.

Ông nhấn mạnh rằng ECB sẽ tiếp tục theo đuổi cách tiếp cận dựa trên dữ liệu thực tế, đồng thời khẳng định mọi quyết định về lãi suất sẽ được đưa ra tại từng kỳ họp, dựa trên đánh giá cập nhật về tình hình kinh tế. Những phát biểu này cho thấy phe "hawkish" trong ECB – những người thận trọng với việc nới lỏng chính sách – đang dần tỏ ra lo ngại về tốc độ cắt giảm lãi suất hiện tại và mong muốn có thêm thông tin trước khi đưa ra các bước đi tiếp theo.

Trong tháng 4, chỉ số lạc quan kinh doanh nhỏ NFIB của Mỹ giảm xuống còn 95.8, thấp hơn mức 97.4 của tháng trước nhưng vẫn vượt dự báo 94.5. Dù vậy, tâm lý giới doanh nghiệp nhỏ tiếp tục chịu sức ép từ môi trường kinh tế nhiều bất định, thể hiện qua chỉ số bất định giảm 4 điểm xuống 92 – nhưng vẫn cao hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử là 68.

Áp lực tuyển dụng cũng hạ nhiệt phần nào khi tỷ lệ chủ doanh nghiệp báo cáo không thể lấp đầy vị trí tuyển dụng giảm xuống 34%, mức thấp nhất kể từ tháng 1/2021. Tuy nhiên, theo ông Bill Dunkelberg – chuyên gia kinh tế trưởng của NFIB, sự bất định vẫn là rào cản lớn trong hoạt động kinh doanh, ảnh hưởng tiêu cực đến cả kế hoạch tuyển dụng lẫn đầu tư tương lai, khi triển vọng về điều kiện kinh doanh không còn đủ tích cực để thúc đẩy mở rộng.

Ông Huw Pill – Kinh tế trưởng của Ngân hàng Anh (BoE) – mới đây cảnh báo về những rủi ro gia tăng trong kịch bản lạm phát tăng trở lại, đồng thời nhấn mạnh rằng không nên coi các dự báo mới nhất trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ là sự ủng hộ trực tiếp cho đường cong lãi suất hiện tại của thị trường.

Theo ông, nền kinh tế Anh đang đối mặt với nguy cơ xuất hiện các hiệu ứng vòng hai, khi giá cả tăng kéo theo yêu cầu tăng lương, từ đó gây áp lực tiếp tục lên lạm phát.

Ông cũng bày tỏ lo ngại rằng đã có sự thay đổi mang tính cấu trúc trong cách hình thành giá cả và tiền lương, khiến chính sách tiền tệ có thể phải duy trì lập trường thắt chặt trong thời gian dài hơn để đảm bảo đưa chỉ số CPI trở lại mục tiêu 2%.

Dù Pill cùng bà Mann đã bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần nhất, quan điểm của ông vẫn khá “hawkish" do dữ liệu lạm phát và tiền lương chưa cho thấy tiến triển rõ rệt.

Trên thực tế, một số nhà quan sát nhận định rằng kịch bản lạm phát tăng cao đang dần hiện rõ, khi tâm lý lo ngại suy thoái trên thị trường giảm bớt, trong khi BoE lại bắt đầu nới lỏng chính sách dù chưa kiểm soát được các yếu tố cốt lõi như lạm phát nền và tăng trưởng tiền lương.

-Chỉ số điều kiện hiện tại tiếp tục xấu đi, giảm xuống -82.0, (dự báo -77.0; trước đó -81.2)

-Chỉ số kỳ vọng kinh tế lại cải thiện mạnh, tăng vọt lên 25.2 (dự báo 11; trước đó -14.0)

Biên độ dự báo có vai trò quan trọng đối với phản ứng của thị trường, vì khi dữ liệu thực tế lệch khỏi kỳ vọng, sẽ tạo ra hiệu ứng bất ngờ. Một yếu tố quan trọng khác ảnh hưởng đến phản ứng của thị trường là phân bố các dự báo.

Thực tế, dù có một khoảng dự báo, phần lớn các dự báo có thể tập trung ở rìa trên của khoảng đó, nên nếu dữ liệu được công bố nằm trong khoảng nhưng gần rìa dưới, vẫn có thể gây bất ngờ cho thị trường.

Dự báo CPI theo năm (Y/Y)

• 2.5% (6%)
• 2.4% (61%) – đồng thuận
• 2.3% (31%)
• 2.2% (2%)

Dự báo CPI theo tháng (M/M)

• 0.6% (1%)
• 0.4% (4%)
• 0.3% (58%) – đồng thuận
• 0.2% (32%)
• 0.1% (4%)
• 0.0% (1%)

Core CPI theo năm (Y/Y)

• 3.0% (2%)
• 2.9% (18%)
• 2.8% (62%) – đồng thuận
• 2.7% (18%)

Core CPI theo tháng (M/M)

• 0.6% (1%)
• 0.4% (6%)
• 0.3% (66%) – đồng thuận
• 0.2% (24%)
• 0.1% (3%)

Giờ đây, khi kỳ vọng về mức thuế quan toàn cầu trung bình 10% đã dần ổn định và lo ngại về tăng trưởng giảm bớt, trọng tâm thị trường có thể quay lại với vấn đề lạm phát. Nếu thị trường kỳ vọng hoạt động kinh tế sẽ mạnh hơn trong thời gian tới, thì bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lạm phát chậm hạ nhiệt đều có thể khiến Fed trì hoãn việc cắt giảm lãi suất, thậm chí khiến thị trường kỳ vọng ít đợt cắt giảm hơn so với trước. Điều này có thể hỗ trợ đồng USD trong ngắn hạn khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng.

• Sự bất định đang đè nặng lên hoạt động đầu tư.
• Các dữ liệu mềm cho thấy niềm tin của doanh nghiệp và người tiêu dùng đang suy giảm rõ rệt.
• Quá trình hội nhập kinh tế toàn cầu hiện đang chững lại, thậm chí có thể đang đảo ngược; vài tuần qua chứng kiến tốc độ và quy mô thay đổi gia tăng nhanh chóng.
• Ngay cả khi một cuộc chiến thương mại toàn diện chỉ diễn ra trong thời gian ngắn, những tác động do bất định vẫn sẽ kéo dài.
• Chính sách tiền tệ cần thích ứng với bản chất mới của các cú sốc cung do sự phân mảnh địa kinh tế gây ra.
• Xét đến quy mô, độ sâu và tính dai dẳng của các cú sốc do phân mảnh gây ra cũng như tác động của chúng lên giá cả, các phản ứng chính sách tiền tệ cần được hiệu chỉnh một cách thận trọng.
• Nguy cơ mất neo kỳ vọng lạm phát — cả theo hướng tăng và giảm — đòi hỏi những phản ứng quyết liệt và bền bỉ.

Lãi suất vẫn là công cụ chính mặc định trong bộ công cụ chính sách, khi bị giới hạn bởi mức sàn, các công cụ khác như cho vay mục tiêu và điều hành bảng cân đối tài sản cũng có vai trò nhất định. Ông đang gợi ý một cách tiếp cận thận trọng hơn trong việc điều chỉnh lãi suất.

• Eurostoxx tăng 0.1%
• DAX Đức cũng tăng nhẹ 0.1%
• CAC 40 của Pháp ở mức tham chiếu
• FTSE của Anh giảm 0.1%
• IBEX của Tây Ban Nha tăng 0.2%

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.4% trong phiên giao dịch sớm, nhưng vẫn duy trì tâm lý tích cực sau khi chỉ số này bật tăng hơn 3% và đóng cửa ở đỉnh trong phiên trước đó.

• Các Quản lý Quỹ hiện đang có mức nắm giữ USD thấp nhất kể từ năm 2006.
• Lệnh ngừng bắn trong cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung ngăn chặn suy thoái và sự kiện tín dụng.
• Trước các cuộc đàm phán Mỹ - Trung tại Geneva, các quản lý quỹ dự đoán thuế quan của Mỹ đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ ở mức 37%.
• 61% các nhà quản lý quỹ dự báo nền kinh tế sẽ hạ cánh nhẹ, so với 37% trong tháng Tư.
• 26% dự báo suy thoái sâu, giảm so với 49% trong tháng Tư.

Có thể thấy rằng giao dịch bán khống USD hiện tại đang bị quá tải. Tôi nhận thấy USD có thể còn tiếp tục tăng trong vài tuần tới, nhưng có thể chúng ta cần dữ liệu kinh tế mạnh mẽ để thị trường điều chỉnh kỳ vọng lãi suất ít dễ dãi hơn.

Có thể một bất ngờ tích cực trong báo cáo CPI của Mỹ hôm nay sẽ thúc đẩy điều này.

Các cuộc đàm phán tại Geneva với Trung Quốc đã thiết lập một cơ chế nhằm ngăn chặn nguy cơ leo thang căng thẳng. Tổng thống Trump nhấn mạnh mục tiêu tái cân bằng nền kinh tế Mỹ, trong khi Trung Quốc cũng đang nỗ lực chuyển dịch sang mô hình tăng trưởng dựa vào tiêu dùng nội địa.

Cả hai bên đều không mong muốn xảy ra một cuộc tách rời toàn diện giữa hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Mỹ sẽ từng bước đưa về nước các ngành công nghiệp chiến lược như dược phẩm, chất bán dẫn và các lĩnh vực trọng yếu khác.

Washington cũng ghi nhận các cuộc trao đổi mang tính xây dựng với Nhật Bản. Chính quyền Mỹ đang tập trung mở rộng các thỏa thuận tại khu vực châu Á, trong đó Indonesia thể hiện thiện chí rõ rệt, còn Đài Loan đã đưa ra những đề xuất đáng chú ý.

Dù vậy, phần lớn nội dung vẫn chỉ là nhắc lại những tuyên bố trước đây, không có nhiều điểm mới đáng kể.

• Hợp đồng tương lai DAX của Đức tăng 0.2%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh giảm 0.3%.

Chứng khoán Mỹ khép lại phiên hôm qua với đà tăng ấn tượng, góp phần xoa dịu tâm lý thị trường toàn cầu trong tuần này. Hiện tại, thị trường đang tạm chững lại để tiêu hóa thông tin tích cực từ thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Trung Quốc về việc cắt giảm thuế quan và tạm ngừng leo thang căng thẳng trong vòng 90 ngày.

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm nhẹ 0.3% sau khi tăng mạnh 3.3% trong phiên trước đó, giúp chỉ số này bứt phá rõ rệt qua cả hai ngưỡng trung bình động 100 và 200 ngày.

Phiên giao dịch châu Âu hôm nay khá yên ắng, chỉ có khảo sát ZEW của Đức và bài phát biểu từ ông Pill (BoE). Chỉ số ZEW được kỳ vọng sẽ cải thiện nhờ lo ngại thương mại dịu bớt, còn ông Pill khó đưa ra thông tin mới vì vừa phát biểu tuần trước.

Trong phiên Mỹ, tâm điểm là báo cáo CPI. Lạm phát lõi theo năm được dự báo giữ nguyên ở mức 2.8%, còn theo tháng có thể tăng lên 0.3% so với 0.1% kỳ trước. Khi kỳ vọng về mức thuế toàn cầu trung bình khoảng 10% ngày càng rõ ràng, dữ liệu lạm phát sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng.

Rủi ro trong thời gian tới sẽ không còn nằm ở tăng trưởng nữa, mà sẽ là lạm phát khi các hoạt động kinh tế phục hồi mạnh mẽ.

• Tỷ lệ thất nghiệp ILO tháng 3 của Anh: 4.5% (Dự báo: 4.5%; Trước đó 4.4%)
• Thay đổi việc làm: 112k (Dự báo: 115k;Trước đó: 206k)
• Thu nhập trung bình hàng tuần: +5.5% (Dự báo: +5.2% 3 tháng/năm; Trước đó +5'6%, điều chỉnh thành +5.7%)
• Thu nhập trung bình hàng tuần không tính thưởng +5.6% (Dự báo: +5.7% 3 tháng/năm; Trước đó +5.9%)
• Thay đổi bảng lương tháng 4: -33k; Trước đó -78k; điều chỉnh thành -47k

Theo thông tin mới nhất, Mỹ sẽ giảm mức thuế de minimis áp dụng cho các lô hàng từ Trung Quốc từ 120% xuống còn 54%, sau khi thỏa thuận Mỹ-Trung được công bố hôm qua không đề cập đến việc miễn thuế de minimis cho các lô hàng thương mại điện tử.

Dù đã giảm từ mức gấp đôi, thuế suất 54% vẫn là một khoản đáng kể. Trước đây, ngưỡng miễn thuế de minimis (trị giá lô hàng dưới 800 USD) đã bị xóa bỏ, và hiện tại không có dấu hiệu cho thấy ngưỡng này được khôi phục. Ngoài ra, cần lưu ý rằng phí cố định 100 USD sẽ tăng lên 200 USD sau ngày 1/6 theo quy định trước đó. Người tiêu dùng Mỹ sẽ phải chi trả ít nhất 1.5 lần giá trị hàng hóa có xuất xứ từ Trung Quốc, khiến chi phí mua sắm vẫn là một thách thức lớn.

Theo thỏa thuận mới đạt được giữa Mỹ và Trung Quốc, Goldman Sachs đã hạ dự báo xác suất xảy ra suy thoái kinh tế tại Mỹ trong 12 tháng tới xuống còn 35%, từ mức 45% trước đó. Do đó, ngân hàng này hiện chỉ kỳ vọng Fed sẽ thực hiện một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, giảm so với dự báo trước đó là ba lần cắt giảm.

Đồng thời, Goldman Sachs cũng nâng mục tiêu cuối năm cho chỉ số S&P 500 lên 6,100 điểm, từ mức 5,900 điểm trước đó, phản ánh tâm lý lạc quan hơn về thị trường chứng khoán nhờ sự giảm bớt căng thẳng thương mại.

Hôm nay, không có hợp đồng ngoại hối đáo hạn đáng chú ý nào trên thị trường. Do đó, các nhà giao dịch sẽ tập trung vào tâm lý rủi ro chung như yếu tố chính định hướng xu hướng giao dịch. Sau đà tăng sôi nổi của các tài sản rủi ro trong ngày hôm qua, thị trường hôm nay có dấu hiệu ổn định hơn, đồng thời đà tăng của đồng USD cũng phần nào hạ nhiệt.

Yếu tố chính sẽ chi phối diễn biến giá trong phiên giao dịch sắp tới là liệu tâm lý tích cực từ hôm qua có tiếp diễn hay thị trường sẽ chuyển sang giai đoạn củng cố để đánh giá tình hình kỹ hơn. Tuy nhiên, một sự kiện rủi ro quan trọng cần lưu ý là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ được công bố trong ngày, hứa hẹn mang lại thêm biến động cho thị trường.