Tiêu điểm thị trường

Trong một bài xã luận trên Wall Street Journal hôm nay, ban biên tập cảnh báo rằng việc Trump sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook đánh dấu một động thái quyền lực nhằm đưa Cục Dự trữ Liên bang vào tầm kiểm soát cá nhân của ông.

Quan chức Fed Cook, bị cáo buộc gian lận thế chấp liên quan đến các đơn xin vay mua nhà trong quá khứ, cho biết bà sẽ thách thức quyết định sa thải của mình về mặt pháp lý — tạo tiền đề cho một vụ việc có thể trở thành cột mốc lịch sử về khả năng của Tổng thống trong việc cách chức các quan chức Fed "vì lý do chính đáng".

Bài xã luận cho rằng, nếu Trump thắng thế, ông có thể thiết lập tiền lệ để sa thải các thống đốc khác và gián tiếp kiểm soát FOMC bằng cách định hình lại bộ máy lãnh đạo của các Fed khu vực. Các nhà phê bình cho rằng điều này sẽ tước bỏ sự độc lập của ngân hàng trung ương, gợi nhớ đến các ngân hàng trung ương bị chi phối bởi chính trị ở Thổ Nhĩ Kỳ, Argentina, và thậm chí cả áp lực của Nixon lên Chủ tịch Fed Arthur Burns trong những năm 1970 đã góp phần gây ra lạm phát phi mã.

Bài xã luận lưu ý rằng Trump không cần cuộc chiến này — ông đã có ảnh hưởng đối với chính sách thông qua các lần bổ nhiệm sắp tới tại Fed, bao gồm cả người thay thế Powell vào năm tới. Tuy nhiên, rủi ro là rõ ràng: một Fed bị chính trị hóa có thể mang lại những thắng lợi ngắn hạn nhưng làm suy yếu uy tín và sự ổn định lâu dài.

Và nhìn chung, điều đó đã không hoạt động tốt trong quá khứ.

Hội đồng có thể hành động để giảm bớt quyền lực của các Chủ tịch Fed khu vực — những người hiện đang nắm giữ các phiếu bầu luân phiên trong FOMC — và thay vào đó tập trung nhiều quyền lực hơn ở Washington. Cụ thể hơn, Hội đồng có thể thúc đẩy các thay đổi yêu cầu Tổng thống trực tiếp bổ nhiệm và Quốc hội xác nhận các nhà lãnh đạo Fed khu vực. Các chủ tịch hiện đang được công bố bởi chính các Ngân hàng Fed khu vực. Với việc Đảng Cộng hòa kiểm soát cả hai viện của Quốc hội, tham vọng của Trump nhằm sở hữu hoàn toàn "Ngôi nhà của Fed" có thể trở thành hiện thực.

Tuy nhiên, một Hội đồng do Trump thống trị không nhất thiết sẽ cắt giảm lãi suất xuống 1% chỉ sau một đêm chỉ vì Tổng thống muốn vậy. Nhưng xu hướng gần như chắc chắn sẽ nghiêng về phía ôn hòa hơn, mang lại cho Nhà Trắng ảnh hưởng quá mức đối với chính sách tiền tệ. Không có gì ngạc nhiên khi thị trường trái phiếu không thoải mái với kịch bản này — đường cong lợi suất 2s–30s đã dốc lên mức rộng nhất kể từ tháng 1 năm 2022, phản ánh lo ngại về rủi ro lạm phát và sự can thiệp chính trị vào Fed.

Đồng USD có thể đối mặt với sự biến động — tăng giá trong ngắn hạn do kỳ vọng chính sách lỏng lẻo hơn, nhưng giảm giá trong dài hạn nếu uy tín bị xói mòn. Trong khi đó, vàng và các công cụ phòng ngừa lạm phát có thể thu hút dòng vốn mới nếu thị trường bắt đầu định giá một Fed bị chi phối bởi chính trị nhiều hơn.