Dòng vốn rời Mỹ, nhà đầu tư toàn cầu săn cổ phiếu “giá trị” ở thị trường quốc tế

Nhiều nhà đầu tư toàn cầu đang chuyển hướng sang các cổ phiếu “giá trị” ngoài Mỹ, theo các nhà quản lý quỹ, khi định giá tại Mỹ đã trở nên quá cao, áp lực tài chính gia tăng và dự báo dòng tiền suy yếu khiến các cổ phiếu tăng trưởng của Mỹ kém hấp dẫn hơn so với những lựa chọn khác.

Dữ liệu từ LSEG cho thấy, trong 9 tháng đầu năm 2025, nhà đầu tư đã rút 152 tỷ USD khỏi các quỹ tăng trưởng của Mỹ, tương đương tổng dòng tiền rút ra trong cả năm 2024, ngay cả khi chỉ số S&P 500 tiếp tục leo lên mức cao kỷ lục.

Các nhà quản lý tài sản giám sát hơn 6 nghìn tỷ USD cho biết, nhà đầu tư đang kỳ vọng cổ phiếu “giá trị” và cổ phiếu vốn hóa nhỏ ngoài Mỹ sẽ được hưởng lợi từ chính sách tiền tệ nới lỏng ở nước ngoài, chi tiêu tài khóa mở rộng và mức định giá hấp dẫn hơn. Ngoài Mỹ, lợi nhuận, biên lợi nhuận và lợi suất cao hơn đang làm nổi bật những yếu tố cơ bản bị đánh giá thấp ở nhóm cổ phiếu này.

“Từ góc độ định giá, chúng tôi ưu tiên cổ phiếu giá trị ngoài Mỹ — đúng vậy, đó là một sự nghiêng về yếu tố,” Sebastien Page, trưởng bộ phận tài sản đa dạng toàn cầu kiêm giám đốc đầu tư tại T. Rowe Price, cho biết. Công ty này đang quản lý 1.73 nghìn tỷ USD tài sản, trong đó bộ phận của Page giám sát 602 tỷ USD.

Các cổ phiếu giá trị thường thu hút nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và thu nhập, vì chúng được giao dịch ở mức định giá thấp, thường chi trả cổ tức, và tập trung vào các ngành truyền thống như tài chính, công nghiệp và năng lượng. Ngược lại, các cổ phiếu tăng trưởng — bao gồm “Magnificent Seven” và những gã khổng lồ công nghệ được thúc đẩy bởi AI — đã đẩy S&P 500 lên mức cao kỷ lục. Nhóm này giao dịch ở mức định giá đắt đỏ, hiếm khi chi trả cổ tức và thu hút những nhà đầu tư sẵn sàng chấp nhận biến động ngắn hạn để tìm kiếm lợi nhuận vốn dài hạn.

Theo dữ liệu MSCI, chênh lệch hiệu suất giữa cổ phiếu giá trị và tăng trưởng trong chỉ số MSCI châu Âu, Australasia và Viễn Đông (EAFE) đã đạt mức cao kỷ lục, phản ánh sự vượt trội tích lũy của cổ phiếu giá trị. “EAFE Value, đặc biệt khi tính bằng đồng USD, là một trong những loại tài sản hoạt động tốt nhất từ đầu năm đến nay. Dù vậy, theo tiêu chuẩn lịch sử, loại tài sản này vẫn còn rẻ,” Page nói.

Các yếu tố tăng trưởng và giá trị có xu hướng khác nhau tùy khu vực — tăng trưởng dẫn đầu tại Mỹ, trong khi giá trị chiếm ưu thế ở phần còn lại của thế giới. “Vào cuối năm ngoái, chúng tôi đã đa dạng hóa khỏi các vị thế cổ phiếu Mỹ dài hạn sang châu Âu, Nhật Bản và các thị trường mới nổi,” John O’Toole, trưởng bộ phận giải pháp tài sản đa dạng toàn cầu tại Amundi, chia sẻ.

“Điều đó không có nghĩa là chúng tôi giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ,” O’Toole nói thêm. “Nhưng xét về định giá dài hạn, có một lý do thuyết phục để đa dạng hóa và tìm kiếm các động lực hiệu suất khác.”

Tuy vậy, các quỹ tăng trưởng của Mỹ vẫn tiếp tục dẫn đầu về hiệu suất bất chấp dòng tiền rút ra mạnh, nhờ sức mạnh lợi nhuận của các tập đoàn công nghệ và truyền thông, được hỗ trợ bởi AI và chương trình mua lại cổ phiếu. Theo dữ liệu MSCI, chênh lệch giữa giá trị và tăng trưởng trong chỉ số MSCI USA cho thấy xu hướng tăng trưởng vẫn vượt trội.

“Trong ngắn hạn, các công ty có rất ít lựa chọn để phòng ngừa rủi ro tập trung tại Mỹ, bởi chi tiêu vốn cho AI của Mỹ vẫn vượt xa phần còn lại của thế giới,” Gary Tan, quản lý danh mục tại Allspring Global Investments, nhận định.