Đợt điều chỉnh lịch sử của kim loại quý cho thấy sự phân kỳ thị trường giữa vàng và bạc

Đối với các nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm, sự điều chỉnh của vàng không phải là điều bất ngờ. Thị trường đã quá hạn cho một đợt giảm giá đáng kể, và những người tham gia thị trường có kinh nghiệm hiểu rằng khi sự đảo chiều xảy ra, nó sẽ diễn ra nhanh chóng và nghiêm trọng. Đợt tăng giá kéo dài mà không có sự điều chỉnh đáng kể đã tạo ra điều kiện chín muồi cho một đợt giảm mạnh, xác nhận những lo ngại đã tích tụ trong giới phân tích kỹ thuật.

Điều nổi bật trong đợt giảm giá này là hiệu suất tương đối của bạc so với vàng. Theo lịch sử, mức giảm của bạc trong các đợt điều chỉnh mạnh thường gấp đôi so với vàng, phản ánh hồ sơ biến động cao hơn của nó. Tuy nhiên, mô hình này đã không xuất hiện trong đợt bán tháo gần đây. Mức giảm 8.7% của bạc, dù đáng kể, nhưng tương đối khiêm tốn so với mức giảm 6.3% của vàng, cho thấy sức mạnh tiềm ẩn trong cấu trúc thị trường của kim loại trắng.

Sự phân kỳ này trở nên đặc biệt ý nghĩa khi xem xét quỹ đạo gần đây của từng kim loại. Vàng đã trải qua một đợt tăng giá lịch sử chưa từng có trong gần năm thập kỷ, đặc trưng bởi hành động giá parabol không thể tránh khỏi dẫn đến điều chỉnh. Ngược lại, sự tăng giá của bạc diễn ra một cách từ tốn và có phương pháp—một sự tăng giá dần dần cho thấy tính bền vững thay vì sự đầu cơ quá mức.

Sự chênh lệch trong định giá giữa vàng và bạc đưa ra một lý do thuyết phục cho sự tăng giá tiếp theo của bạc. Ở mức đỉnh gần đây, bạc giao dịch thấp hơn 10% so với mức cao kỷ lục năm 2011. Trong khi đó, vàng đã tăng hơn 128% so với năm 2011. Sự tương phản rõ rệt này cho thấy bạc vẫn còn bị định giá thấp đáng kể so với vàng.

Khi những người tham gia thị trường đánh giá lại giá trị hợp lý sau đợt điều chỉnh của vàng, sự chú ý có thể chuyển hướng sang tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn hơn của bạc. Quá trình định giá lại có thể trở nên đáng kể, đặc biệt khi xem xét các ràng buộc cung cấp cơ bản mà thị trường bạc đang phải đối mặt.

Tình hình nguồn cung bạc ngày càng trở nên bấp bênh, với sản lượng khai thác không thể đáp ứng nhu cầu tăng vọt. Thâm hụt cấu trúc này đã thể hiện rõ ràng nhất qua các mức phí bảo hiểm vật chất trên các thị trường toàn cầu.

London đã trải qua một cuộc khủng hoảng thanh khoản khi các nhà cung cấp gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu mạnh mẽ, với các nhà giao dịch phải trả mức phí bảo hiểm khoảng 1.35 USD so với giá ở Bắc Mỹ.

Nhu cầu về bạc của Ấn Độ đã gia tăng mạnh mẽ hơn nữa, tạo ra tình trạng có thể được mô tả là nạn đói nguồn cung. Những người bán trên thị trường Ấn Độ đã yêu cầu mức phí bảo hiểm từ 10% đến 25% so với giá giao ngay toàn cầu—một mức chênh lệch đáng kinh ngạc, nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của tình trạng thiếu hụt vật chất và cường độ của nhu cầu.

Đợt điều chỉnh gần đây của vàng phải được nhìn nhận qua lăng kính của đợt tăng giá đặc biệt của nó. Vàng chưa trải qua một đợt điều chỉnh thực sự kể từ tháng 10 năm 2023, khi mức cao kỷ lục dao động quanh 2,500 USD. Từ điểm tham chiếu đó, vàng đã tăng khoảng 2,000 USD mà không trải qua một đợt điều chỉnh nào quá 10%. Một đợt tăng giá kéo dài như vậy mà không có sự củng cố đáng kể gần như đảm bảo sẽ có đợt điều chỉnh mạnh.