Khủng hoảng bất động sản Trung Quốc chạm đáy mới với việc Evergrande bị hủy niêm yết

Công ty này, từng là nhà phát triển lớn nhất Trung Quốc về doanh số, sẽ bị xóa khỏi sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào ngày 25 tháng 8, một năm rưỡi sau khi cổ phiếu bị đình chỉ và gần 16 năm kể từ khi công ty có trụ sở tại Quảng Châu được niêm yết.

Việc hủy niêm yết diễn ra khi các thanh lý viên xem xét sổ sách tiết lộ rằng gánh nặng nợ của nhà phát triển này hiện ở mức khoảng 350 tỷ HKD (45 tỷ USD), lớn hơn nhiều so với số liệu được công bố trước đây.

Các thanh lý viên đã đưa ra một đánh giá nghiêm khắc sau hơn một năm xem xét bảng cân đối kế toán và mạng lưới các thực thể của công ty, cho rằng khả năng thực hiện một cuộc tái cấu trúc toàn diện là 'ngoài tầm với'. Từng là biểu tượng của sự bùng nổ nhà ở tại Trung Quốc, sự sụp đổ của Evergrande nhấn mạnh sự mong manh của thị trường, nơi niềm tin của người tiêu dùng suy giảm, tình trạng dư cung và nợ ngày càng tăng đã làm đình trệ các nỗ lực phục hồi bất động sản.

'Đây là một khoảnh khắc mang tính biểu tượng đối với ngành bất động sản đại lục,' Kenny Ng, một chiến lược gia tại China Everbright Securities International, cho biết. Sự sụp đổ mạnh mẽ 'chắc chắn sẽ để lại một ký ức sâu đậm trong tất cả các nhà đầu tư trên thị trường.'

Sự sụp đổ của Evergrande là lớn nhất từ trước đến nay trong một cuộc khủng hoảng đã kéo giảm tăng trưởng kinh tế của Trung Quốc và gây ra một kỷ lục về các nhà xây dựng gặp khó khăn. Công ty này, lần đầu tiên vỡ nợ với một trái phiếu đô la vào tháng 12 năm 2021, từng là nhà phát triển lớn nhất của đất nước về doanh số và có giá trị hơn 50 tỷ USD vào năm 2017 ở thời kỳ đỉnh cao.

Bất chấp các biện pháp kích thích của chính phủ, doanh số bất động sản vẫn ì ạch trong năm nay, khiến các nhà phân tích, bao gồm cả UBS Group AG, trì hoãn kỳ vọng về sự phục hồi đến giữa hoặc cuối năm 2026. Doanh số bán nhà mới của 100 nhà phát triển lớn nhất đã giảm hơn 20% trong hai tháng liên tiếp, theo dữ liệu từ China Real Estate Information Corp.

Các lời kêu gọi về hỗ trợ chính sách thêm cho thị trường nhà ở ngày càng lớn khi tình trạng suy thoái kéo dài. Tuy nhiên, Bộ Chính trị của Đảng Cộng sản đã kiềm chế không đưa ra các biện pháp kích thích bất động sản tại một cuộc họp vào tháng trước sau khi nền kinh tế Trung Quốc vẫn trụ vững một cách bất ngờ trước các mức thuế của Mỹ.

Evergrande đã cùng với hàng loạt công ty khác rơi vào tình trạng tan rã. Vào thứ Hai, China South City Holdings Ltd. đã bị Tòa án Tối cao Hồng Kông ra lệnh thanh lý sau khi không giành được đủ sự ủng hộ từ các chủ nợ cho đề xuất tái cấu trúc của mình.

Các tòa án Hồng Kông đã ban hành ít nhất sáu lệnh thanh lý đối với các nhà phát triển Trung Quốc kể từ khi khủng hoảng bắt đầu vào năm 2021. Việc thanh lý Evergrande tiếp tục là trường hợp phức tạp nhất và đóng vai trò như một bản đồ đường đi cho các nhà phát triển khác đang trải qua cùng quy trình.

Khoảng 150 tỷ USD nợ của các nhà phát triển trong nước đã rơi vào tình trạng khó khăn. Tệ hơn nữa là ngày càng có nhiều nhà xây dựng đã vượt qua các cột mốc quan trọng cho các đề xuất tái cấu trúc giờ đây đang quay lại điểm xuất phát. Sunac China Holdings Ltd. trở thành nhà xây dựng lớn đầu tiên của Trung Quốc theo đuổi kế hoạch cải tổ nợ lần thứ hai.

Việc thanh lý Evergrande là một nhiệm vụ khổng lồ vì công ty bao gồm 3.000 pháp nhân tại nhiều khu vực pháp lý, cũng như khoảng 1.300 dự án đang phát triển tại hơn 280 thành phố, theo các thanh lý viên. Họ đã nắm quyền kiểm soát hơn 100 công ty liên quan đến công ty này, với tổng giá trị tài sản lên tới 27 tỷ HKD.

Cũng có 3,000 dự án thuộc hoạt động quản lý bất động sản niêm yết tại Hồng Kông của Evergrande Property Services Group Ltd. Các chủ nợ đặc biệt chú ý đến cách xử lý bộ phận này, vì nó 'đại diện cho một nguồn giá trị tiềm năng rất lớn' và đang được 'ưu tiên cao nhất' về sự quan tâm, các thanh lý viên cho biết.

Các thanh lý viên cho biết việc hiện thực hóa tài sản cho đến nay vẫn 'khiêm tốn' ở mức 255 triệu USD. Khoảng 167 triệu USD đã được 'chuyển ngược dòng' và liên kết với Evergrande, tuy nhiên, các bên liên quan không nên cho rằng toàn bộ số tiền sẽ có sẵn cho công ty do các cấu trúc sở hữu phức tạp, họ cho biết.

Một phân tích trước đây của Deloitte ước tính rằng tỷ lệ thu hồi cho các chủ nợ không có bảo đảm ở nước ngoài của Evergrande chỉ ở mức 3,53%.

'Thông báo về việc hủy niêm yết của Evergrande có thể gây thêm áp lực lên cổ phiếu của các nhà xây dựng đại lục vẫn đang giao dịch,' Ng nói. 'Đây là một bài học cho các nhà đầu tư, cảnh báo họ nên dành nhiều thời gian hơn để hiểu về hoạt động kinh doanh của một công ty khi lợi nhuận tăng trưởng quá nhanh và nghiên cứu các thay đổi chính sách.'