Tiền điện tử và bài toán nan giải về quản trị rủi ro đối tác

Tuy nhiên, ngay cả những người ủng hộ lạc quan nhất cũng phải thừa nhận rằng thị trường tài sản kỹ thuật số hiện tại còn nhiều hạn chế trong phương thức đánh giá rủi ro đối tác. Vấn đề then chốt này cần được giải quyết triệt để nếu tài sản kỹ thuật số muốn mở rộng quy mô trong hệ thống tài chính toàn cầu và mang lại những giá trị bền vững cho người tiêu dùng.

Hoạt động mua bán tài sản trên sổ cái blockchain thường được xem là không rủi ro bởi không cần phải đặt niềm tin vào đối tác khi giao dịch được thực hiện tức thì và minh bạch. Tuy nhiên, phần lớn người dùng lại giao dịch thông qua các sàn, thường đóng vai trò là đơn vị giám sát.

Điều này tất yếu dẫn đến việc chấp nhận rủi ro. Trong thời gian gần đây, thế giới tiền điện tử đã chứng kiến những chu kỳ thăng trầm mạnh mẽ, với những vụ phá sản gây chấn động như Three Arrows Capital và Celsius, khiến các chủ nợ phải gánh chịu những tổn thất nặng nề. Tương tự, các sàn giao dịch và đơn vị giám sát phải đối mặt với nguy cơ người giao dịch không thể đáp ứng các cam kết thanh toán - thực chất là một dạng rủi ro tín dụng.

Chu kỳ biến động thất thường của tiền điện tử phản ánh sự bất lực của thị trường trong việc định giá chính xác những tình huống như vậy. Lịch sử tài chính truyền thống cung cấp một tiền lệ đáng chú ý. Vào cuối thế kỷ 19, thị trường tài chính bị bủa vây bởi gian lận, thiếu hụt dữ liệu và giám sát lỏng lẻo - có lẽ tương tự như bối cảnh tài sản kỹ thuật số hiện nay. Quy định chỉ là một phần trong câu chuyện phát triển. Các tổ chức xếp hạng tín dụng như Moody's và S&P Global Ratings đã ra đời nhằm cung cấp những đánh giá rủi ro thiết yếu về trái phiếu, góp phần đưa lĩnh vực tài chính phát triển thành một hệ thống ổn định và dễ tiếp cận.

Tương tự, hoạt động cho vay bán lẻ đã được thúc đẩy bởi những công cụ như điểm tín dụng Fico dành cho cá nhân, cho phép định giá rủi ro chính xác hơn. Điều này cuối cùng đã giúp giảm đáng kể chi phí vay vốn cho người tiêu dùng. Những công cụ tín dụng này không nhất thiết phải hoàn hảo, nhưng đã cung cấp một khung tham chiếu để hiểu rõ rủi ro, từ đó có thể được định giá bởi thị trường.

Để khai phá tiềm năng vốn có, tài sản kỹ thuật số cần áp dụng những nguyên tắc đã được kiểm chứng của tài chính truyền thống. Đây chính là lý do tôi đồng sáng lập Agio Ratings - nền tảng xếp hạng tín dụng chuyên biệt cho tài sản kỹ thuật số.

Trong thị trường tài sản kỹ thuật số, đòn bẩy được phép trong giao dịch thường được thiết lập thông qua yêu cầu ký quỹ ban đầu hoặc tài sản đảm bảo đã thỏa thuận, với việc tính toán lại được thực thi gần như theo thời gian thực. Mô hình này tương đồng với một số thị trường hàng hóa tương lai. Tuy nhiên, khuôn khổ phòng ngừa rủi ro như vậy lại không phù hợp để xây dựng giá trị dài hạn.

Hãy hình dung, ví dụ, nếu các chủ nhà bị yêu cầu bổ sung thêm tài sản đảm bảo mỗi khi giá nhà sụt giảm. Bản chất khắc nghiệt của những yêu cầu vốn như vậy sẽ khiến tất cả những người mua tiềm năng ngoại trừ những người giàu có nhất phải nản lòng, khiến việc sở hữu bất động sản trở nên không thể tiếp cận đối với đại đa số dân chúng. Theo cách tương tự, phương thức tiếp cận đòn bẩy của tài sản kỹ thuật số đang làm suy yếu tiềm năng phổ cập rộng rãi.

Cơ chế đánh giá định giá rủi ro tín dụng đối tác không chỉ giúp giảm chi phí vốn, mà còn thiết lập niềm tin vững chắc trong một ngành vốn thường bị liên kết với những kẻ gian lận. Để tài sản kỹ thuật số thực sự trưởng thành, những người tham gia uy tín cần phải loại bỏ triệt để những kẻ gian dối. Tương tự như trong tài chính truyền thống, việc đánh giá đối tác một cách toàn diện là điều kiện tiên quyết để các ngân hàng và công ty bảo hiểm chấp nhận áp dụng.

Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, người dùng đã chấp nhận những khoản phí cao do các công ty thẻ tín dụng áp đặt như một chi phí đổi lấy khả năng mở rộng, bảo mật và khả năng đảo ngược giao dịch. Các ngân hàng đã chiến đấu và thất bại trước những thế lực thống trị này.

Công nghệ blockchain có thể gặp khó khăn trong việc làm đảo lộn thị trường thẻ tín dụng, nhưng lại mang đến những giải pháp cho những vấn đề kém hiệu quả dai dẳng hơn trong lĩnh vực tài chính, đặc biệt là trong giao dịch tài sản kém thanh khoản. Tuy nhiên, những lợi ích này chỉ có thể đạt được khi các đối tác được tin cậy hoàn toàn, điều này về bản chất là một vấn đề tín dụng.

Khi hệ sinh thái ngày càng mở rộng, các cơ quan quản lý tài chính cũng cần phải hiểu rõ mối liên kết ngày càng sâu rộng giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số để thực thi đúng đắn trách nhiệm vĩ mô của mình. Các cơ quan này sẽ cần đến những năng lực giám sát mạnh mẽ và công cụ phân tích rủi ro để có thể đưa ra những đánh giá rủi ro hợp lý.

Blockchain và các token đi kèm mang đến lời hứa về những cải thiện đáng kể về hiệu quả, khả năng truy xuất nguồn gốc và giảm thiểu chi phí. Bản chất phi tập trung của tài sản kỹ thuật số chuyển giao những phần thưởng này đến người tiêu dùng ở mọi khu vực pháp lý, mang đến một loạt các lợi ích tiềm năng có khả năng biến đổi toàn diện.

Đối với những người ủng hộ tài sản kỹ thuật số, đây là thời khắc then chốt. Bằng cách nỗ lực phát triển những phân tích rủi ro tín dụng vượt trội, ngành công nghiệp này có thể giảm thiểu chi phí vốn và cạnh tranh ngang tầm với tài chính truyền thống. Thiếu vắng những yếu tố này, lời hứa hẹn của tài sản kỹ thuật số có nguy cơ không thể hiện thực hóa trọn vẹn.