Chiến tranh thương mại toàn cầu đè nặng lên triển vọng tăng trưởng:

• Dự báo GDP năm 2025 tăng trưởng 1.4% (trước đó: 1.5%)
• Dự báo GDP năm 2026 tăng trưởng 1.6% (trước đó: 1.7%)
• CPI năm 2025 tăng 0.3% (không đổi)
• CPI năm 2026 tăng 0.6% (trước đó: 0.7%)

Nhìn chung, không có nhiều thay đổi vì nền kinh tế Thụy Sĩ là một trong những nền kinh tế ít bị ảnh hưởng bởi các chính sách thuế quan của Trump.

Không còn gì để nói về vàng vào thời điểm này. Ngày hôm nay tiếp tục là một phiên tăng giá cực kỳ ấn tượng để bắt đầu năm và bây giờ kim loại quý này đang tìm cách để ngưỡng $3,000 trở nên vững chắc hơn, chuẩn bị cho đà tăng tiếp theo. Trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu và sự bất ổn do Trump gây ra, vàng đang tỏa sáng cùng với bối cảnh các ngân hàng trung ương lớn vẫn đang cắt giảm lãi suất trong khi tích trữ Vàng.

Đà tăng hiện tại có vẻ khiến vàng duy tri chuỗi 11 tuần tăng giá trong số 12 tuần qua, trong đó vàng tăng trung bình khoảng 1.3% mỗi tuần trong khoảng thời gian đó. 🤯

Chúng ta cũng bắt đầu thấy các nhà phân tích nâng dự báo cho vàng khi tâm lý thị trường tiếp tục lạc quan hơn. ANZ là ngân hàng mới nhất điều chỉnh dự báo 3 tháng và 6 tháng của kim loại quý này lên lần lượt là 3,100 USD và 3,200 USD.

Trong phiên châu Âu,  chỉ số ZEW của Đức sẽ được công bố, với con số được dự báo ở mức 50.3 so với mức 26.0 trước đó trong bối cảnh kỳ vọng về sự thúc đẩy từ gói kích thích tài khóa. Trong phiên Mỹ, điểm nổi bật chính sẽ là báo cáo CPI của Canada, nhưng một vài chỉ số đáng chú ý của Mỹ bao gồm Khởi công nhà ở và Giấy phép xây dựng, và Sản xuất công nghiệp và Công suất sử dụng sẽ được công bố.

20h30 (Giờ Việt Nam) - CPI tháng 2 của Canada:
CPI hàng năm của Canada dự kiến ở mức 2.2% so với 1.9% trước đó, trong khi số liệu hàng tháng được dự đoán ở mức 0.6% so với 01% trước đó. CPI trung vị hàng năm được dự báo ở mức 2.8% so với 2.7% trước đó.

Lạm phát đã nằm phạm vi mục tiêu trong gần một năm, mặc dù gần đã tăng nhẹ gần đây khi hành động nới lỏng mạnh mẽ từ BoC trong năm qua bắt đầu ảnh hưởng tích cực đến hoạt động kinh tế.

Dữ liệu kinh tế từ Canada đã tăng lên trước khi chiến tranh thương mại của Trump với Canada bắt đầu nhưng gần đây bắt đầu suy yếu do sự không chắc chắn đè nặng lên tâm lý người tiêu dùng và doanh nghiệp.

Nhắc lại, BoC đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 2.75% như dự kiến vào tuần trước trong bối cảnh lo ngại về tăng trưởng yếu hơn do bất ổn thương mại và thuế quan của Mỹ. NHTW này nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng đối với các quyết định trong tương lai, cân bằng áp lực tăng đối với lạm phát so với áp lực giảm đối với nhu cầu yếu hơn.

Thống đốc Macklem thừa nhận sự không chắc chắn về kinh tế và ông cảnh báo rằng một cuộc chiến thương mại kéo dài có thể làm chậm tốc độ tăng trưởng GDP, làm suy yếu thị trường việc làm và đẩy lạm phát lên cao hơn, tạo ra một môi trường chính sách khó khăn.

Thị trường không tăng nhiều kỳ vọng về việc nới lỏng hơn vào cuối năm nhưng đã đưa ra các đợt cắt giảm lãi suất với kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ bù đắp tâm lý tiêu cực trong bối cảnh chiến tranh thương mại. Thị trường dự báo có 57% khả năng cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới với tổng cộng 48 điểm cơ bản được cắt giảm vào cuối năm.

• Hợp đồng tương lai Eurostoxx +0.4% 
• Hợp đồng tương lai DAX của Đức +0.5%
• Hợp đồng tương lai FTSE của Anh +0.3%

HĐTL Chỉ số DAX tăng tốt khi thị trường chú ý tới Bundestag vì họ sẽ bỏ phiếu về gói nợ công lịch sử sau đó. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cũng đã dần hồi phục, mặc dù hợp đồng tương lai S&P 500 hiện vẫn giảm 0.3%.

Trước đó, SNB đã bán ròng lượng ngoại hối trị giá 132.9 tỷ CHF vào năm 2023, nhằm chống lại lạm phát từ việc nhập khẩu. 

Điều thú vị là SNB không phải là ngân hàng tăng lượng vàng nắm giữ. Con số đó vẫn ở mức 1.040 tấn và giống như năm 2023. Tuy nhiên, giá trị của số vàng đó đã tăng khá mạnh lên 79.0 tỷ CHF -  từ mức 57.8 tỷ CHF vào năm 2023.

Thị trường chứng khoán châu Âu dự kiến sẽ mở cửa cao hơn trong phiên hôm nay, khi giới đầu tư theo dõi cuộc bỏ phiếu mang tính lịch sử của chính phủ Đức về cải cách nợ công vào thứ Ba.

Theo dữ liệu từ IG, chỉ số FTSE 100 của Anh dự kiến tăng 18 điểm, đạt 8,696. Chỉ số DAX của Đức có thể tăng 90 điểm, lên 23,207, trong khi chỉ số CAC của Pháp nhích lên 8,091 với mức tăng 21 điểm. Chỉ số FTSE MIB của Ý được kỳ vọng tăng 101 điểm, đạt 39,098.

Trong ngày hôm nay, nhà đầu tư cũng sẽ theo dõi báo cáo lợi nhuận của Travis Perkins và Eni, bên cạnh các chỉ số tâm lý kinh tế ZEW của Đức và châu Âu.

Chỉ số DAX của Đức sẽ là tâm điểm của thị trường khi các nhà lập pháp Berlin bỏ phiếu về việc sửa đổi quy tắc “phanh nợ” của nước này. Nếu được thông qua, cải cách này sẽ cho phép chính phủ tăng vay nợ công để tài trợ cho chi tiêu quốc phòng. Để được thông qua, dự luật cần đạt được sự ủng hộ của hai phần ba số nghị sĩ trong Quốc hội Đức.                       

Ngoài ra, các nhà giao dịch cũng sẽ theo dõi cuộc đàm phán giữa cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin vào thứ Ba. Hai bên dự kiến sẽ thảo luận qua điện thoại về lệnh ngừng bắn kéo dài 30 ngày tại Ukraine và các điều kiện của Nga để đồng ý với đề xuất tạm dừng chiến sự.

HĐTL S&P 500 giảm 0.4% trong phiên hôm nay khi đà phục hồi từ ngày hôm qua có dấu hiệu chững lại. Cổ phiếu công nghệ tiếp tục bị kìm hãm khi tâm lý rủi ro vẫn ở trạng thái bất ổn sau đợt giảm mạnh của tuần trước. Chứng khoán Hoa Kỳ đã trải qua bốn tuần giảm liên tiếp, và đó sẽ là yếu tố khó có thể xóa bỏ khi đánh giá bức tranh kinh tế một cách toàn diện.

Chỉ số S&P 500 đã phá vỡ đường xu hướng hỗ trợ quan trọng từ đầu tháng, nhưng lực mua bắt đáy đã giúp giữ giá trên ngưỡng 5,500 vào tuần trước. Đây sẽ là vùng hỗ trợ quan trọng nếu áp lực bán quay trở lại trong tuần này.

Mặc dù có một đợt phục hồi nhỏ vào hôm qua, thị trường vẫn tồn tại sự lo lắng giữa bối cảnh mà nhiều nhà lập pháp gọi là “điều chỉnh” hoặc “giai đoạn chuyển tiếp”. Khi những thuật ngữ này xuất hiện, chúng thường có ý nghĩa lớn, đặc biệt là khi thị trường đang chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố Trump kể từ đầu năm.

Tuy nhiên, trong thời đại này, tâm lý thị trường có thể dễ dàng xoay chuyển từ sợ hãi sang tham lam. Những tin xấu có thể nhanh chóng bị hấp thụ và quên lãng chỉ trong vài ngày hoặc thậm chí ngắn hơn. Những nhà đầu tư bắt đáy chực chờ, sẵn sàng hành động khi có cơ hội, mặc dù mức điều chỉnh hiện tại vẫn chưa đến 10% so với đỉnh.

Tâm điểm chú ý sẽ dồn vào cuộc họp của Fed trong hai ngày tới, để xem những diễn biến kinh tế và chính trị mới nhất đã tác động như thế nào đến triển vọng của NHTW Mỹ.         

Tuy vậy, dữ liệu kinh tế Mỹ cũng sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì tâm lý thị trường. Tuần này không có nhiều dữ liệu quan trọng, ngoài số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần. Vì vậy, mọi sự tập trung sẽ dồn vào Fed trước khi thị trường chuyển hướng sang các dòng tiền cuối tháng và cuối quý vào tuần tới.

Các thị trường châu Á - Thái Bình Dương tăng điểm vào thứ Ba, theo sau đà tăng của chứng khoán phố Wall sau khi dữ liệu bán lẻ tại Mỹ giúp xoa dịu lo ngại về suy thoái kinh tế.

Chỉ số Hang Seng của Hồng Kông dẫn đầu đà tăng trong khu vực, nhích lên 1.93%, nhờ sự bứt phá mạnh mẽ của các cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là Baidu, tăng 9.83% tính đến 11:46 sáng (giờ địa phương).

Trong khi đó, chỉ số CSI 300 của Trung Quốc đại lục tăng 0.15%, đảo chiều so với mức giảm trong phiên trước đó.

Giới đầu tư đang tập trung theo dõi thị trường Nhật Bản, khi BoJ bắt đầu cuộc họp chính sách tiền tệ kéo dài hai ngày vào thứ Ba. BOJ được dự báo sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% khi cuộc họp kết thúc vào thứ Tư. Cuộc họp của BOJ diễn ra song song với cuộc họp của Fed, trong đó Fed cũng được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất.

Tại Nhật Bản, chỉ số Nikkei 225 tăng mạnh 1.43%, trong khi chỉ số Topix cũng nhích lên 1.41%.

Tại Hàn Quốc, chỉ số Kospi tăng 0.17%, trong khi chỉ số Kosdaq dành cho cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng nhẹ 0.11%, trong bối cảnh thị trường biến động.

Tại Úc, chỉ số S&P/ASX 200 giao dịch gần như đi ngang, sau khi thu hẹp đà tăng từ đầu phiên.

Tại Ấn Độ, chỉ số Nifty 50 tăng 0.45% ngay khi mở cửa, trong khi chỉ số BSE Sensex nhích lên 0.43%.          

Có một số hợp đồng đáng chú ý trong ngày, với các mức quan trọng được in đậm trong hình. 

EUR/USD ở mức 1.0900: Đây có thể đóng vai trò như một lực hút, giữ giá dao động gần ngưỡng này trong phiên giao dịch sắp tới. Tuy nhiên, nếu tâm lý thị trường cải thiện trở lại, điều này có thể chi phối xu hướng giao dịch trong ngày, tương tự như hôm qua khi đồng USD suy yếu. Hiện tại, HĐTL của Mỹ đang giảm, giúp duy trì cặp tiền này ở mức thấp.

USD/JPY ở mức 150.00: Hợp đồng đáo hạn tại mức này có thể hạn chế đà tăng của USD/JPY trước khi các hợp đồng quyền chọn hết hiệu lực vào cuối ngày.

USD/CHF ở mức 0.8800 – Tương tự như EUR/CHF, các hợp đồng đáo hạn có thể giữ giá giao dịch trong một phạm vi nhất định cho đến khi thị trường Mỹ mở cửa, trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong tâm lý rủi ro trong phiên châu Âu.                   

HSBC vừa điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP của Trung Quốc cho năm 2025, nâng lên 4.8% so với mức 4.5% trước đó. Đối với năm 2026, ngân hàng này cũng nâng dự báo tăng trưởng lên 4.5%, tăng nhẹ so với mức 4.4% trước đó. Trước đó một ngày, ANZ cũng đã nâng dự báo tăng trưởng GDP Trung Quốc năm 2025 lên 4.8%, tăng đáng kể so với mức 4.3% trước đó.

Nếu việc điều chỉnh này liên quan đến kế hoạch kích thích tiêu dùng được công bố cuối tuần qua, tác động có thể chưa diễn ra ngay lập tức. Kế hoạch này thiếu các chi tiết cụ thể về kinh tế. Tuy nhiên, Bắc Kinh cam kết giải quyết một số vấn đề quan trọng nhằm giảm bớt gánh nặng cho các hộ gia đình. Có thể hiểu rằng, chính phủ đang cố gắng cải thiện tâm lý thị trường để khuyến khích người tiêu dùng chi tiêu nhiều hơn.

Về bản chất, đây có thể được xem là một đề xuất nhằm giải quyết các vấn đề xã hội, qua đó thúc đẩy xu hướng tiêu dùng. Điều này phần nào gắn kết với khái niệm "thịnh vượng toàn diện" mà Trung Quốc đang theo đuổi. Nếu đúng như vậy, quá trình này sẽ cần thời gian để phát huy hiệu quả.

Dẫu vậy, Trung Quốc vẫn giữ mục tiêu tăng trưởng GDP "khoảng 5%" tại kỳ họp Đại hội Đại biểu Nhân dân Toàn quốc gần nhất. Và như thường lệ, bằng cách nào đó, họ chắc chắn sẽ đạt được mục tiêu đó — ít nhất là trên giấy tờ.

Tuần này sẽ là một tuần bận rộn đối với các NHTW khi Fed, BoJ, BoE và SNB đều có các cuộc họp chính sách quan trọng. Các quyết định chính sách tiền tệ dự kiến sẽ không có nhiều bất ngờ, nhưng như thường lệ, điều quan trọng là theo dõi các chi tiết nhỏ và sắc thái trong thông điệp của họ.

BoJ sẽ là NHTW với cuộc họp chính sách đầu tiên trong tuần vào ngày mai, với dự báo không có thay đổi về lãi suất. Hiện tại, thị trường vẫn đang đánh giá kết quả từ các cuộc đàm phán lương mùa xuân, và các nhà hoạch định chính sách sẽ theo dõi yếu tố này để xây dựng kế hoạch cho đợt tăng lãi suất tiếp theo. Tháng 5 có thể vẫn còn quá sớm để BoJ ra quyết định, nhưng khả năng cao họ sẽ chuẩn bị cho một động thái vào tháng 6 hoặc tháng 7. Vì vậy, chú ý sẽ đổ dồn vào những bình luận của họ về tiền lương và triển vọng lạm phát trong tuyên bố lần này.

Sau đó, Fed sẽ công bố quyết định của mình, với kỳ vọng Chủ tịch Jerome Powell cùng các quan chức sẽ giữ nguyên lãi suất. Hiện tại, không có kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 5. Tuy nhiên, trước các dữ liệu kinh tế Mỹ có dấu hiệu suy yếu, thị trường đã điều chỉnh dự báo, đặt cược vào khả năng Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 6, với xác suất khoảng 80%.              

Vào thứ Năm, SNB sẽ là NHTW đầu tiên ra quyết định lãi suất, với định giá 100% vào việc tiếp tục cắt giảm lãi suất xuống còn 0.25%. Lạm phát tại Thụy Sĩ hiện đã được kiểm soát tốt, nhưng mối lo chính của SNB lúc này là biến động của CHF. Tuy nhiên, với việc Đức đang điều chỉnh quy định về trần nợ công, SNB có thể yên tâm hơn khi điều này giúp hỗ trợ tỷ giá EUR/CHF.

Việc quay trở lại chính sách lãi suất bằng 0 (ZIRP) hoặc lãi suất âm (NIRP) chưa nằm trong kế hoạch ở thời điểm hiện tại, và giới giao dịch đang định giá đợt cắt giảm tuần này là động thái cuối cùng của SNB trong chu kỳ hiện tại.

Cuối cùng, BoE cũng sẽ công bố quyết định của mình, và tương tự như BOJ và Fed, không có thay đổi nào về lãi suất được kỳ vọng. Điểm mấu chốt vẫn sẽ là tỷ lệ phiếu bầu trong ủy ban chính sách tiền tệ, nhưng nhiều khả năng NHTW này có thể tiến tới một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 5. Hiện tại, thị trường đang đặt cược khoảng 64% vào kịch bản này.

Ở thời điểm hiện tại, lạm phát vẫn là một vấn đề nan giải với BOE khi nó vẫn ở mức cao trong những tháng đầu năm. Điều này sẽ khiến BOE đặc biệt chú ý đến báo cáo CPI vào tuần tới, bởi đây sẽ là yếu tố quan trọng giúp xác định chính sách tiền tệ vào tháng 5 hoặc tháng 6. Theo diễn biến hiện tại, thị trường chỉ đang kỳ vọng BOE sẽ thực hiện hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Sự kiện đáng chú ý nhất trong phiên giao dịch hôm nay là sự sụp đổ của lệnh ngừng bắn giữa Israel và Hamas. Văn phòng Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu xác nhận đã tiến hành "các cuộc tấn công quy mô lớn" vào Dải Gaza sau khi Hamas tiếp tục từ chối thả con tin và bác bỏ các đề xuất từ các bên trung gian.

Cùng với rủi ro địa chính trị hiện hành, hiện có thông tin cho rằng lực lượng Mỹ đã đánh chìm một tàu thu thập thông tin tình báo của Iran. Tuy nhiên, tính đến thời điểm đăng tải, những báo cáo này vẫn chưa được xác nhận. Nhiều khả năng thông tin này không chính xác.

Giá dầu có mức tăng nhẹ trong phiên, trong khi giá vàng tiếp tục lập kỷ lục mới, có lúc vượt ngưỡng 3,007 USD, do căng thẳng leo thang khiến nhu cầu tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn gia tăng.

Trên thị trường ngoại hối, các đồng tiền chính phản ứng khá thận trọng. Đồng USD mạnh lên đã gây áp lực lên EUR, AUD, NZD, CAD và GBP. Cặp USD/JPY và USD/CHF vẫn giữ vững đà tăng, cho thấy chưa có dấu hiệu dòng tiền chảy mạnh vào các tài sản trú ẩn truyền thống. USD/JPY đã tăng nhẹ trở lại trên mức 149.50, phản ánh sự suy yếu liên tục của JPY.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katsunobu Kato đã lên tiếng về mức tăng của lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB). Ông nhấn mạnh rằng giá cả sẽ được quyết định bởi thị trường, nhưng cảnh báo rằng chính phủ vẫn có thể can thiệp nếu cần. Tuyên bố của ông nhất quán với thông điệp trước đó của Thống đốc BoJ Kazuo Ueda.

Về chính sách tiền tệ, BOJ dự kiến sẽ có cuộc họp vào thứ Ba và thứ Tư, với dự báo thị trường gần như chắc chắn rằng sẽ không có sự thay đổi chính sách nào trong bối cảnh rủi ro từ chiến tranh thương mại toàn cầu ngày càng gia tăng.                    

Trong khi đó, tại Úc, Trợ lý Thống đốc RBA Sarah Hunter phát biểu tại Sydney rằng RBA sẽ hành động thận trọng hơn so với kỳ vọng của thị trường trong việc cắt giảm lãi suất. Bà cũng nhấn mạnh RBA sẽ theo dõi sát sao chính sách của Mỹ và tác động của nó đến lạm phát tại Úc.

Giá vàng lập đỉnh lịch sử mới tại $3,010

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, Katsunobu Kato, phát biểu trong cuộc họp báo thường kỳ vào thứ Ba, nhấn mạnh rằng thị trường trái phiếu nên là yếu tố quyết định sự biến động của lợi suất, sau khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 40 năm tăng vọt lên mức cao kỷ lục.

Ông Kato khẳng định chính phủ sẽ có phản ứng phù hợp nhưng vẫn để thị trường tự điều chỉnh giá trái phiếu. Tuy nhiên, ông từ chối đưa ra bình luận về nguyên nhân khiến lợi suất tăng, do lo ngại rằng các phát biểu chính thức có thể ảnh hưởng đến hành vi thị trường. Đồng thời, ông cũng không tiết lộ bất kỳ biện pháp can thiệp nào từ chính phủ, chỉ nhấn mạnh rằng giới chức trách đang theo dõi tình hình mà chưa có kế hoạch hành động ngay lập tức.

Lợi suất trái phiếu 40 năm đã chạm mức 3% vào thứ Hai, một phần do lo ngại rằng sự suy yếu trong vị thế lãnh đạo của Thủ tướng Shigeru Ishiba có thể làm suy giảm kỷ luật tài khóa của Nhật Bản.

Có thông tin từ nguồn thân cận từ Saudi Arabia xác nhận rằng một tàu của Iran, được cho là đang thu thập thông tin tình báo, đã bị lực lượng Mỹ đánh chìm trong bối cảnh các cuộc tấn công diễn ra tại Gaza. Tuy nhiên, các tuyên bố khác trên mạng xã hội lại phủ nhận thông tin này và cho rằng đây là "tin giả". Hiện tại, chưa có báo cáo chính thức về vụ việc, cần thận trọng khi đánh giá thông tin này.

Căng thẳng tại Trung Đông gia tăng đã thu hút sự chú ý của thị trường năng lượng, đặc biệt là dầu mỏ, do nguy cơ gián đoạn nguồn cung trong khu vực.

Theo các báo cáo, lệnh ngừng bắn giữa Israel và Hamas đã chính thức sụp đổ. Văn phòng Thủ tướng Israel tuyên bố rằng Israel đã nối lại các chiến dịch quân sự chống lại Hamas tại Gaza sau khi nhóm này từ chối đề xuất gia hạn ngừng bắn của Mỹ.

Ngay sau đó, quân đội Israel (IDF) và cơ quan an ninh Shin Bet xác nhận đang tiến hành các cuộc không kích quy mô lớn nhằm vào các mục tiêu của Hamas tại Gaza. Căng thẳng gia tăng có thể tiếp tục làm leo thang xung đột trong khu vực.

Căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục gia tăng khi lệnh ngừng bắn giữa Israel và Hamas sụp đổ. Đồng thời, có báo cáo cho rằng một tàu của Iran đã bị đánh chìm bởi lực lượng Mỹ trong bối cảnh các cuộc tấn công diễn ra tại Gaza. Những diễn biến này đã góp phần thúc đẩy đà tăng của giá vàng.

• Dự đoán: 7.2264
• Giá đóng cửa trước đó: 7.2240

Thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng điểm trong phiên giao dịch thứ Hai, khi nhà đầu tư tận dụng cơ hội mua vào sau bốn tuần sụt giảm liên tiếp của Nasdaq và S&P 500. Đồng thời, họ cũng theo dõi các số liệu kinh tế mới nhất để đánh giá tác động của các chính sách từ chính quyền Trump. Chỉ số Dow Jones tăng 0.85% lên 41,841.63 điểm, S&P 500 tăng 0.64% lên 5,675.12 điểm, và Nasdaq Composite tăng 0.31% lên 17,808.66 điểm. Dữ liệu doanh số bán lẻ tháng 2 cho thấy mức phục hồi nhẹ, nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng, phản ánh sự bất ổn gia tăng liên quan đến thuế quan và làn sóng sa thải quy mô lớn trong các cơ quan liên bang. Một báo cáo khác cũng cho thấy hoạt động sản xuất tại bang New York trong tháng 3 giảm mạnh nhất trong gần hai năm, làm dấy lên lo ngại về sự suy yếu của nền kinh tế. Động lực tăng trưởng cũng đến từ kỳ vọng tích cực về cuộc đàm phán giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Nga Vladimir Putin, liên quan đến khả năng ngừng bắn tại Ukraine. Tuy nhiên, cổ phiếu công nghệ như Tesla, Nvidia và Amazon giảm điểm, kìm hãm đà tăng của Nasdaq. Ở thị trường châu Âu, kế hoạch cải cách nợ công của Đức đã hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư, giúp chỉ số STOXX 600 tăng 0.79%. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có diễn biến trái chiều, với lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm xuống 4.299% do lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4.048% do kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ diễn biến trái chiều. Lợi suất kỳ hạn 10 năm giảm nhẹ xuống 4.299% do lo ngại tăng trưởng kinh tế chậm lại, trong khi lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng lên 4.048% do kỳ vọng Fed sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.

• Dow Jones: +0.85%
• S&P 500: +0.64%
• Nasdaq Composite: +0.31%

Trên thị trường tiền tệ, đồng USD suy yếu xuống mức thấp nhất trong năm tháng so với đồng EUR, với chỉ số DXY giảm 0.33% xuống 103.39. EUR/USD tăng 0.38% lên 1.092 nhờ kỳ vọng tích cực vào kế hoạch chi tiêu tài khóa của Đức. Đồng USD cũng không nhận được nhiều hỗ trợ từ báo cáo của Bộ Thương mại Mỹ vào thứ Hai, cho thấy doanh số bán lẻ đã phục hồi ở mức vừa phải trong tháng 2, sau khi giảm 1.2% vào tháng 1. Trong khi đó, USD/JPY tăng 0.29% lên 149.05. BoJ dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vào thứ Tư, nhưng điều kiện để tăng lãi suất tiếp theo đang dần hình thành khi các tập đoàn lớn của Nhật Bản đề xuất mức tăng lương cao trong đàm phán với công đoàn năm thứ ba liên tiếp. Các nhà đầu tư thận trọng trước chính sách thương mại của Trump, đồng thời sự suy yếu của USD phản ánh kỳ vọng rằng Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tuần này.

• Chỉ số DXY: -0.33%
• EURUSD: +0.38%
• USDJPY: +0.29%
• GBPUSD: -0.07%
• AUDUSD: -0.05%
• USDCAD: +0.06%
• USDCHF: +0.06%

Giá dầu tăng nhẹ trong bối cảnh lo ngại về gián đoạn nguồn cung khi Mỹ tiếp tục các cuộc tấn công vào lực lượng Houthi tại Yemen. Dầu thô WTI tăng 0.60% lên 67.58 USD/thùng, trong khi dầu Brent tăng 0.69% lên 71.07 USD/thùng. Trong khi đó, vàng tiếp tục duy trì trên mức 3,000 USD/ounce, với giá vàng giao ngay tăng 0.56% lên 3,000.76 USD/ounce, còn hợp đồng tương lai vàng tăng 0.23% lên 3,001.50 USD/ounce. Giá vàng duy trì mức cao do nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn trước những bất ổn địa chính trị và quyết định sắp tới của Fed. Bên cạnh đó, dữ liệu kinh tế tích cực từ Trung Quốc cũng góp phần củng cố triển vọng tiêu thụ hàng hóa, đặc biệt là dầu thô.  Bitcoin tăng 1.6% trong ngày lên 84,552 USD.

Theo Reuters, Ủy ban châu Âu (EC) đang lên kế hoạch áp dụng các biện pháp trả đũa và bảo vệ ngành nhôm, thép của khu vực nhằm đối phó với thuế quan từ Mỹ.

• Tiến hành điều tra về các biện pháp bảo vệ để đối phó với thuế thép và nhôm của Mỹ.
• Nhắm đến việc đề xuất các biện pháp chống lách luật đối với thuế carbon.
• Mở rộng danh mục sản phẩm bị ảnh hưởng, bao gồm các mặt hàng sử dụng nhiều thép và nhôm.
• Lên kế hoạch sửa đổi thuế biên giới carbon để tăng hiệu quả thực thi.
• Dự kiến áp dụng hạn chế xuất khẩu và đánh thuế đối với thép phế liệu và kim loại của châu Âu trong quý 3.

Rất khó để xác định kết quả cuối cùng của vấn đề thuế thép/nhôm của Mỹ, vì công suất sản xuất trong nước không đủ và chưa thấy dấu hiệu ai sẵn sàng đầu tư mở rộng, đặc biệt khi giá cổ phiếu các công ty thép Mỹ vẫn ở mức thấp.

• Hàng tồn kho doanh nghiệp của Mỹ tháng 1: 0.3%, dự báo: 0.3%, tháng trước: -0.2%
• Hàng tồn kho doanh nghiệp: 0.3%, dự báo 0.3%
• Hàng tồn kho bán lẻ tháng 1: 0.5%
• Doanh số bán hàng: 1,896.5 tỷ USD trong tháng 1 (tháng trước: -0.8%)
• Tỷ lệ hàng tồn kho/doanh số: 1.37 (so với 1.38 vào tháng 1/2024)
• Hàng tồn kho doanh nghiệp theo năm tăng 5.0%, không tính ô tô tăng 3.2%

• Chỉ số NAHB tháng 3: 39, dự báo: 42, tháng trước: 42
• Người mua tiềm năng: 24, trước đó: 29 – mức thấp nhất kể từ tháng 11/2023.
• Kỳ vọng doanh số bán nhà: 47, trước đó: 46

Theo khu vực:

• Đông Bắc: 47 (giảm từ 48).
• Trung Tây: 38 (giảm từ 43).
• Miền Nam: 39 (giảm từ 42).
• Miền Tây: 34 (giảm từ 35).

Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett đã phát biểu trên CNBC hôm nay:

"Ngày 2/4, các mức thuế đối ứng sẽ chính thức có hiệu lực. Trước thời điểm đó, Mỹ vẫn đang đàm phán với Mexico và Canada. Chính phủ đã kiểm soát biên giới và đạt được nhiều tiến triển trong việc ngăn chặn fentanyl, đây đều là những tín hiệu tích cực liên quan đến chính sách thuế quan. Tuy nhiên, từ nay đến ngày 2/4, vẫn sẽ có sự không chắc chắn. Khi bước sang tháng 4, thị trường sẽ thấy rằng chính sách thương mại đối ứng này hợp lý và hầu hết các quốc gia tuân thủ quy tắc thương mại sẽ không có phản ứng tiêu cực."

Nhận định này có vẻ tích cực, nhưng một rủi ro lớn có thể phát sinh nếu nhóm của Trump tuyên bố rằng thuế VAT là một loại thuế quan - gây tranh cãi mà họ đã từng đưa ra trước đây.

• Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện đã về lại mức cân bằng trong ngày, sau khi tăng mạnh 117 điểm vào thứ Sáu tuần trước.
• Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng điểm sau báo cáo doanh số bán lẻ trái chiều của Mỹ. Dữ liệu doanh số bán lẻ tổng thể suy yếu nhưng nhóm kiểm soát bán lẻ tăng. Một số nhà đầu tư có thể xem đây là trường hợp "tin xấu nhưng lại là tin tốt", nhưng kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed trong năm nay vẫn chưa được cải thiện.
• RBC hạ dự báo mục tiêu tăng trưởng cuối năm của S&P 500 từ 6600 xuống 6200, nhưng ngay cả mức điều chỉnh này vẫn cao hơn 10% so với mức hiện tại 

• Chỉ số sản xuất Empire tháng 3: -20.0, dự báo -1.50, tháng trước: 5.7
• Đơn đặt hàng mới -14.9 so với 11.4 tháng trước. 
• Lượng hàng vận chuyển -8.5 so với 14.2 tháng trước. 
• Giá nguyên liệu đầu vào 44.9 so với 40.2 tháng trước.
• Giá bán ra 22.4 so với 19.6 tháng trước. 
• Số lượng nhân viên -4.1 so với mức 3.6 tháng trước. 
• Giờ làm việc trung bình -2.5 so với -1.2 tháng trước.
• Khả năng cung ứng -1 điểm so với -2.2 tháng trước. 
• Tồn kho 13.3 so với 8.7 tháng trước. 

"Hoạt động sản xuất giảm mạnh tại bang New York trong tháng 3. Giá đầu vào tăng ba tháng liên tiếp, đạt tốc độ nhanh nhất trong hơn hai năm. Ngoài ra, khả năng cung ứng dự kiến sẽ thu hẹp và các doanh nghiệp tiếp tục trở nên kém lạc quan hơn về triển vọng kinh doanh trong tương lai."

• Doanh số bán lẻ Hoa Kỳ tháng 2: 0.2%, Dự báo: 0.7%, Trước đó: -0.9%
• Nhóm kiểm soát doanh số bán lẻ: +1.0%, Dự báo: +0.3%, Trước đó: -0.8%
• Doanh số bán lẻ (loại trừ ô tô): +0.3%, Dự báo: +0.3%, Trước đó: -0.4%
• Doanh số bán lẻ (loại trừ xăng và ô tô): +0.5%, Trước đó: -0.5%

Giám đốc tài chính của Target, Jim Lee, nhận xét vào đầu tháng 3 rằng "hiệu suất tổng thể trong tháng khá yếu." Ông cho biết nguyên nhân đến từ ảnh hưởng của thời tiết xấu và suy giảm niềm tin của người tiêu dùng khiến nhu cầu đối với các mặt hàng không thiết yếu giảm xuống.

Doanh số bán lẻ Mỹ sắp được công bố sẽ định hình tâm lý thị trường trong tuần này, đặc biệt khi có nhiều dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng đang suy yếu.

Target, một trong những nhà bán lẻ lớn nhất nước Mỹ, đã ghi nhận doanh thu tháng Hai khá yếu, mà theo CFO Jim Lee, nguyên nhân chính là thời tiết xấu và niềm tin tiêu dùng giảm, tác động mạnh đến các mặt hàng không thiết yếu.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế vẫn chưa hoàn toàn bị thuyết phục rằng sự suy giảm đã thực sự xảy ra, với dự báo doanh số bán lẻ tháng Hai tăng 0.6% và nhóm kiểm soát tăng 0.3%. Sau những số liệu kém khả quan của tháng Một, thị trường đang theo dõi sát sao xem liệu sự yếu kém có tiếp diễn hay không.

Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh Fed họp tuần này, khi thị trường đang định giá gần như chắc chắn không có động thái thay đổi lãi suất trong tháng Ba, nhưng khả năng cắt giảm vào tháng Năm hiện ở mức 30%. Nếu dữ liệu bán lẻ thấp hơn kỳ vọng, xác suất này có thể tăng cao, làm thay đổi triển vọng chính sách tiền tệ và ảnh hưởng đến thị trường tài chính.

Cắt giảm lãi suất:

• Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed): 63 điểm cơ bản (Xác suất 99% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB): 44 điểm cơ bản (Xác suất 56% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Trung ương Anh (BoE): 54 điểm cơ bản (Xác suất 89% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Trung ương Canada (BoC): 47 điểm cơ bản (Xác suất 51% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA): 62 điểm cơ bản (Xác suất 89% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ): 60 điểm cơ bản (Xác suất 73% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB): 26 điểm cơ bản (Xác suất 77% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất:

• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ): 29 điểm cơ bản (Xác suất 98% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

• Dự báo tăng trưởng Mỹ năm 2025: 2.2% (trước đó 2.4%)
• Dự báo tăng trưởng Mỹ năm 2026: 1.6% (trước đó 2.1%)
• Dự báo tăng trưởng Trung Quốc năm 2025: 4.8% (trước đó 4.7%)
• Dự báo tăng trưởng Trung Quốc năm 2026: 4.4% (không thay đổi)
• Dự báo tăng trưởng Canada năm 2025: 0.7% (trước đó 2.0%)
• Dự báo tăng trưởng Canada năm 2026: 0.7% (trước đó 2.0%)
• Dự báo tăng trưởng Mexico năm 2025: -1.2% (trước đó 1.2%)
• Dự báo tăng trưởng Mexico năm 2026: -0.6% (trước đó 1.6%)

OECD lưu ý rằng mô phỏng của họ cho thấy một cuộc chiến thương mại toàn diện có thể làm giảm 0.3% tăng trưởng toàn cầu và khiến nền kinh tế Mỹ mất 0.7%. Trong bối cảnh đó, họ cũng cảnh báo rằng lạm phát cao hơn dự kiến có thể buộc các chính sách tiền tệ trở nên thắt chặt hơn, gây lo ngại trên thị trường tài chính.

Viện Ifo vừa hạ dự báo tăng trưởng kinh tế Đức năm 2025 xuống còn 0.2%, với nguyên nhân chính đến từ tâm lý tiêu dùng ảm đạm và sự e ngại đầu tư của doanh nghiệp.

Dù vậy, tổ chức này vẫn đánh giá triển vọng khả quan hơn cho năm 2026 với mức tăng trưởng ước tính 0,8%. Dự báo của Ifo được đưa ra ngay trước khi chính phủ Đức đạt thỏa thuận về nợ, song yếu tố này đã được xem xét trong đánh giá.

Tuy nhiên, tác động từ chính sách chi tiêu của chính phủ sẽ cần thời gian để phát huy hiệu quả, trong khi các rủi ro từ thuế quan của Mỹ vẫn là áp lực lớn đối với ngành công nghiệp Đức.

Các sự kiện nổi bật trong tuần bao gồm các thông báo chính sách tiền tệ từ BoJ, FOMC, BoE và SNB

Thứ Hai (18/3)

• Công bố doanh số bán lẻ tháng của Mỹ.

Thứ Ba (19/3)

• Công bố CPI tháng của Canada.

• Mỹ công bố số liệu về giấy phép xây dựng và khởi công nhà ở.

Thứ Tư (20/3)

• BoJ công bố chính sách tiền tệ.

• FOMC công bố chính sách tiền tệ.

Thứ Năm (21/3)

• Úc công bố số liệu việc làm.

• Anh công bố dữ liệu lao động:

  • Thay đổi số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp.

  • Chỉ số thu nhập trung bình 3 tháng.

  • Tỷ lệ thất nghiệp.

• BoE công bố chính sách tiền tệ.

• SNB công bố chính sách tiền tệ.

• Mỹ công bố số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp.

Thứ Sáu (22/3)

• Canada công bố doanh số bán lẻ tháng.

• Thành viên FOMC Williams phát biểu tại hội nghị Biennial Macroeconometric Caribbean ở Nassau

• CPI cuối cùng của Ý tháng 2 +1.6% y/y, tăng chậm hơn so với mức +1.7% sơ bộ
• HICP +1.7% y/y

Lạm phát của Ý tiếp tục duy trì ở mức ổn, lạm phát cốt lõi hàng năm cũng được dự báo tăng 1.7%.

Phó Chủ tịch ECB, Luis de Guindos, đưa ra cảnh báo về tác động tiêu cực của chiến tranh thương mại đối với nền kinh tế toàn cầu. Ông nhấn mạnh:

• Mọi bên đều chịu thiệt hại trong một cuộc chiến thương mại.
• Chính quyền Trump đã làm gia tăng bất ổn kinh tế thông qua các biện pháp thuế quan.
• Tác động của thuế quan đến lạm phát có thể được bù đắp bởi sự suy giảm trong hoạt động kinh tế.

Những bình luận này mang tính biểu tượng, nhưng đáng chú ý là các nhà hoạch định chính sách ECB đang đề cập đến vấn đề thương mại với tần suất ngày càng cao. Điều này có thể gián tiếp cho thấy ECB đang nghiêng về việc tạm dừng điều chỉnh chính sách tiền tệ trong thời gian tới. Dù vậy, thị trường vẫn chưa có quan điểm rõ ràng về hướng đi của ECB. Hiện tại, thị trường tiền tệ đang đặt cược khoảng 58% khả năng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp chính sách tháng 4.                   

• Eurostoxx -0.1%
• DAX (Đức) +0.1%
• CAC 40 (Pháp) -0.1%
• FTSE (Anh) đi ngang 
• IBEX (Tây Ban Nha) đi ngang 
• FTSE MIB (Ý) đi ngang 

Thị trường chứng khoán Đức đang thu hút sự chú ý sau đợt phục hồi vào thứ Sáu tuần trước. Chính phủ Đức đã đạt được thỏa thuận cần thiết để thông qua cải cách trần nợ công, với cuộc bỏ phiếu dự kiến diễn ra vào ngày mai. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường vẫn khá thận trọng đối với các giao dịch mang tính rủi ro, đặc biệt nếu dữ liệu bán lẻ của Mỹ công bố trong ngày hôm nay gây thất vọng. Hiện tại, HĐTL chứng khoán Mỹ vẫn giảm, với HĐTL S&P 500 giảm 0.6%. Điều này có thể ảnh hưởng đến xu hướng giao dịch trong ngắn hạn.

Nội dung được công bố không có nhiều điểm mới, bởi các kế hoạch chính đã được công bố từ cuối tuần qua. Theo đó, Bắc Kinh đặt mục tiêu nâng cao thu nhập của người lao động và cải thiện môi trường tiêu dùng, trong bối cảnh nền kinh tế chuyển dịch theo hướng tăng trưởng dựa vào tiêu dùng.

Dù kế hoạch này nghe có vẻ tích cực trên lý thuyết, nhưng câu hỏi đặt ra là liệu chính phủ có thể triển khai hiệu quả trong việc giải quyết các vấn đề xã hội và vực dậy thị trường bất động sản – yếu tố ảnh hưởng gián tiếp đến sức mua của người dân hay không. Đây vẫn là một dấu hỏi lớn cần thời gian để kiểm chứng. 

• HĐTL Eurostoxx: +0.0%
• HĐTL DAX (Đức): +0.1%
• HĐTL FTSE (Anh): +0.1%

Trong khi đó, thị trường Mỹ vẫn chịu áp lực khi HĐTL S&P 500 giảm 0.6%, Nasdaq giảm 0.7% và Dow Jones giảm 0.6%. Riêng với thị trường Đức, chỉ số DAX tiếp tục là điểm sáng khi nhà đầu tư tập trung vào cuộc bỏ phiếu về cải cách trần nợ công vào ngày mai. Sau khi đạt được thỏa thuận vào thứ Sáu tuần trước, quá trình thông qua dự luật này gần như chỉ còn mang tính thủ tục.