Tiêu điểm thị trường

Chứng khoán Nhật Bản mở cửa với gap giảm trong ngày thứ Sáu, nhưng nhanh chóng quay đầu tăng sau đó. Tuy nhiên, mức tăng thêm khoảng 0.55% khi mở cửa phiên Á sáng nay đã lấp đầy gap giảm của phiên giao dịch trước đó. 

Bitcoin -1.6% để bắt đầu tuần mới. Khẩu vị rủi ro gia tăng 

Đó là một dấu hiệu tiêu cực đối với khẩu vị rủi ro trên diện rộng, ngay cả khi nó chưa được cảm nhận ở các thị trương khác. Được biết, Bitcoin thường phản ánh sớm các diễn biến trên thị trường chứng khoán.

Tương tự trước đây, giá Bitcoin đã tăng mạnh bất chấp hoạt động kém cỏi trên thị trường chứng khoán trong tháng này. Chỉ số S&P 500 chạm mức thấp nhất kể từ tháng 6 trong khi BTC duy trì trên mức đáy tháng 9 tại 25K USD.

Điều đó nói lên rằng, các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ những biến động nhanh chóng trên thị trường BTC. Việc phá vỡ đường viền cổ trong mô hình vai đầu vai sẽ khiến BTC nhanh chóng quay trở lại test mốc 25K.

 

Tại thời điểm này, thật khó hiểu khi nước Ý thậm chí còn bận tâm đến thuế thu nhập từ ngân hàng. 

Các báo cáo vào cuối tuần qua cho biết: 

• Khoản thuế lợi tức phụ thu mà Chính phủ Ý đánh vào các ngân hàng - vốn dĩ đã được giảm bớt kể từ kể từ tháng 8, sẽ sớm gần như bị loại bỏ.
• Như vậy, thay vì phải đóng thuế 40% lợi nhuận tăng thêm kể từ năm 2021 - 2023, các ngân hàng có thể tránh được khoản chi lớn này bằng cách phân bổ 2.5 lần số tiền đóng thuế vào tăng cường dữ trữ cơ bản (vốn cấp 1) của ngân hàng.
• Các vấn đề liên quan đến thuế đã từng gây ra nhiều xung đột trong chính phủ liên minh và nhận về nhiều sự chỉ trích từ ECB sau một sai lầm lớn từ Thủ tướng Ý Giorgia Meloni.

 

Trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg, Chủ tịch NHTW Pháp Francois Villeroy de Galhau nhấn mạnh rằng:

• Ông không vội tăng thêm lãi suất thêm sau khi đã tăng lên 4% vào tuần trước.
• "Từ quan điểm lúc này, kiên nhẫn quan trọng hơn việc tăng lãi suất hơn nữa”.

Khi được hỏi liệu giá dầu tăng có thể khiến ECB nâng dự báo lạm phát lên cao hơn, vốn được kỳ vọng sẽ ở mức $77.90/thùng vào năm 2025, hay không. Ông cho biết ECB "đặt nhiều sự chú ý" đến diễn biến giá dầu, nhưng điều đó "không tác động quá nhiều đến tình trạng giảm phát cơ bản".

ECB sẽ đạt mức lạm phát 2% vào năm 2025 với giá dầu tăng hiện nay. Rủi ro là áp lực từ giá dầu cao có thể buộc ECB phải tăng lãi suất trở lại vào cuối năm nay hoặc vào năm 2024.

Hiện tại, xu hướng chính của EUR/USD đang là giảm do cơ hội Fed tăng lãi suất cao hơn có vẻ nhiều hơn việc ECB tiếp tục thắt chặt.

Biểu đồ D1:

Mọi sự chú ý đang đổ dồn vào việc các đảng viên Cộng hòa tại Hạ viện Hoa Kỳ cố gắng thông qua một dự luật ngân sách tạm thời kéo dài từ 14 - 60 ngày, trong thời gian chờ đàm phán về các dự luật ngân sách lớn hơn nhằm tránh việc chính phủ đóng cửa, theo Hạ nghị sĩ Graves cho biết.

Vấn đề là một số đảng viên Cộng hòa cực hữu muốn cắt giảm mạnh chi tiêu và đang không có dấu hiệu thỏa hiệp. Điều đó yêu cầu một thỏa thuận lưỡng đảng giữa Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ. Tuy nhiên, một số thành viên Đảng Cộng hòa đang cảnh báo rằng họ có thể tìm cách tước bỏ quyền Chủ tịch Hạ viện của McCarthy nếu ông cố gắng thỏa thuận với Đảng Dân chủ.

Như vậy, Chủ tịch Hạ viện Kevin McCarthy sẽ cần cố gắng giành được sự chấp thuận để thông qua 4 dự luật lớn hơn, bao gồm tài trợ cho quân đội và an ninh nội địa để sau đó có thể bổ sung vào dự luật tài trợ ngắn hạn.

 

Ngày càng gia tăng nhiều lo ngại về thị trường nhà ở của Đức, ngay khi ECB tăng lãi suất lên mức cao nhất trong chu kỳ thắt chặt này. Theo dữ liệu được công bố vào thứ Sáu vừa qua, giá nhà giảm mạnh nhất kể từ quý 2 khi chu kỳ bắt đầu, số đơn cấp phép xây dựng cũng chạm mức thấp nhất kể từ năm 2015 trong bối cảnh mục tiêu hàng đầu của chính phủ Đức là xây dựng thêm 400,000 căn hộ mới hàng năm.

Theo báo cáo từ Reuters, chính phủ hiện đang trì hoãn kế hoạch yêu cầu tiêu chuẩn cách nhiệt cao hơn đối với các công trình xây dựng mới. Điều này có thể sẽ gây chú ý trong cuộc họp vào cuối ngày hôm nay giữa Bộ xây dựng và Thủ tướng Đức Olaf Scholz.

Nguồn tin từ Reuters cho biết:

Vào Chủ Nhật vừa qua, Liu Shijin - Thành viên của Ủy ban chính sách tiền tệ tại Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) và đồng thời cũng là Phó chủ tịch Trung tâm Nghiên cứu Phát triển của Hội đồng Nhà nước, đã có một vài phát biểu tại hội nghị Thượng đỉnh thường niên ở Thượng Hải:

• Trung Quốc có ít dư địa để nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa, với lý do chênh lệch lãi suất ngày càng lớn với Mỹ và không nên trông cậy vào các chính sách kinh tế vĩ mô để vực dậy tăng trưởng.
• Thay vào đó, đất nước nên tập trung vào cải cách cơ cấu, chẳng hạn như khuyến khích các doanh nghiệp thay vì chờ đợi các chính sách kinh tế vĩ mô.
• “Nếu Trung Quốc tiếp tục phụ thuộc vào các chính sách vĩ mô trong nỗ lực ổn định tăng trưởng thì sẽ xuất hiện ngày càng nhiều tác dụng phụ”.
• “Quan trọng hơn, chúng ta sẽ lại bỏ lỡ cơ hội tốt để cải cách cơ cấu”.

Cải cách cơ cấu là rất tốt, nhưng chỉ nên được thực hiện trong trong ngắn hạn. Việc PBoC thừa nhận 'không gian chính sách hạn chế' sẽ gây áp lực lên các giao dịch rủi ro của Trung Quốc trong dài hạn.

Các bình luận của Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly:

• Việc giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp vừa qua nhằm thông báo rằng Fed đã tiến gần đến mục tiêu hơn, đồng thời có thêm thời gian để đánh giá dữ liệu. Tuy nhiên, điều này không đưa ra tín hiệu về quyết định tiếp theo.
• Fed cần tiến hành kiểm soát với tốc độ chậm hơn
• Các dữ liệu đã hạ nhiệt trong vài tháng qua, cho thấy lạm phát đang giảm xuống. Thị trường lao động dần nới lỏng hơn. Đây là các tin tốt đối với Hoa Kỳ
• Theo quan điểm của cá nhân tôi, đây chưa phải thời điểm để tuyên bố chiến thắng lạm phát
• Fed sẽ chưa hài lòng cho đến khi lạm phát trên con đường ổn định trở lại mục tiêu 2%
• Fed muốn giảm lạm phát mà ít gây hại đến nền kinh tế ít nhất có thể
• Fed vẫn chưa nắm chắc rằng nên tạm dừng tại đây hay thắt chặt hơn nữa
• Chiến lược hiện tại là kiên nhẫn và thận trọng hơn
• Nền kinh tế Mỹ có nhiều động lực tăng trưởng
• Thị trường lao động vẫn chưa mất cân bằng, nhưng đang chậm lại và đây là tín hiệu tốt cho nền kinh tế.
• Lạm phát giảm phần nào đến từ phía cung
• Nhu cầu đang chậm lại cũng phần nào hỗ trợ cho việc giảm lạm phát
• Hệ thống ngân hàng đang tiến hành thắt chặt tín dụng để giảm lạm phát, nhưng vẫn ở phạm vi an toàn
• Công nghệ AI có thể hỗ trợ cải thiện năng suất, và mang tính đột phá, nhưng vẫn còn sớm để nói sâu hơn về vấn đề này 
• Fed cam kết sẽ giảm lạm phát
• Các hộ gia đình đang gặp nhiều khó khăn do giá năng lượng tăng cao 
• Lạm phát dịch vụ, không bao gồm nhà ở vẫn dai dẳng
• Khó lòng đạt lạm phát 2% vào năm 2024
• Tôi hoàn toàn không sẵn lòng chấp nhận mục tiêu lạm phát tăng 2%
• Vẫn không nên loại trừ rủi ro nền kinh tế phải đối mặt với lạm phát đình trệ, nhưng nguy cơ xảy ra là không cao
• Ngay cả khi chính phủ đóng cửa, Fed vẫn sẵn sàng mạnh tay hơn và kiên trì với mục tiêu lạm phát 
• Thị trường lao động đang chứng kiến tốc độ tăng lương giảm dần
• Fed sẽ theo dõi xem liệu giá năng lượng tăng có đẩy kỳ vọng lạm phát ngắn hạn lên cao hay không. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa thấy có dấu hiệu nào xuất hiện
• Nợ tín dụng và nợ quá hạn đang bắt đầu gia tăng, nhưng vẫn ở mức rất thấp so với trước đây,

Mặc dù bà Daly không phải là một thành viên có quyền bỏ phiếu trong năm nay, tuy nhiên các bình luận của bà về lạm phát và triển vọng hạ cánh mềm khá tích cực. Đồng thời, Chủ tịch Fed San Francisco cũng không đóng lại cánh cửa "tiếp tục thắt chặt" để chừa lại đường lui sau này.

• Việc các nhà lãnh đạo cấp cao của UAW tiến hành mở rộng các cuộc đình công là không cần thiết
• Chúng tôi hiện đã trình bày 5 đề xuất kinh tế khác nhau đến UAW
• Chúng tôi sẽ tiếp tục thương lượng với một thái độ thiện chí với công đoàn để đạt được thỏa thuận nhanh nhất có thể
• Chúng tôi có kế hoạch dự phòng và sẽ làm những gì tốt nhất cho công ty và khách hàng

Cuộc đình công của UAW đã mở rộng cuộc đình công lên 20 tiểu bang và 38 trung tâm phân phối và của GM và Stellantis.

Trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, chủ tịch UAW Fain cho biết:

• Chúng tôi có nhiều kế hoạch cho cuộc biểu tình
• Mục tiêu trọng tâm lúc này là loại bỏ khung lương hiện tại
• Phải mất đến hơn 1 tháng Stellantis mới phản hồi lại các yêu cầu kinh tế của chúng tôi. Tất cả là do họ.
• Chính hành động từ phía GM và Stellantis đã thúc đẩy chúng tôi đình công
• Chúng tôi muốn những người lao động của mình nhận được phần thưởng xứng đáng với công sức của họ
• Các công ty đã lựa chọn ngó lơ đến quyền lợi của các thành viên UAW

• Lãi suất có thể tăng thêm để phù hợp với tình hình nếu lạm phát “vẫn còn quá cao”.
• Chính sách của Fed sẽ cần được giữ ở mức hạn chế “trong một thời gian” để đưa lạm phát về mức 2% một cách kịp thời.
• Nguy cơ giá năng lươcó thể đảo ngược một số tiến bộ gần đây trong việc giảm lạm phát.
• Nền kinh tế vẫn đang phát triển với “tốc độ vững chắc”, với chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ và tăng trưởng việc làm vững chắc.
• Các tiêu chuẩn cho vay của ngân hàng đã được thắt chặt nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy tín dụng sẽ bị “thu hẹp mạnh” khiến nền kinh tế chậm lại đáng kể.

Quan chức Fed, Susan Collins cho biết

• Lạc quan mà nói, lạm có thể giảm khi tỷ lệ thất nghiệp tăng khiêm tốn, con đường dẫn đến kết quả đó khá rộng mở
• Việc hoạch định chính sách hiện tại đòi hỏi sự kiên nhẫn "đáng kể" để có được tín hiệu phù hợp từ dữ liệu.
• Dù số liệu gần đây “đáng khích lệ”, lạm phát vẫn ở mức quá cao.
• Các yếu tố chính của lạm phát, chẳng hạn như các dịch vụ cốt lõi không bao gồm nhà ở, chưa cho thấy sự cải thiện “bền vững”.

Quan chức ECB, Lane cho biết

• Lãi suất 4% sẽ có tác dụng khá lớn trong việc đưa lạm phát về 2%
• ECB vẫn phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu
• Kỳ vọng lãi suất sẽ được giữ đủ lâu ở mức 4%

Quan chức ECB, de Cos cho biết:

• Lạm phát cơ bản hiện đang giảm bớt
• Lạm phát dường như đang chuyển hướng
• Mức lãi suất hiện tại, nếu duy trì đủ lâu - nhìn chung phù hợp với việc đạt được mục tiêu
• Còn quá sớm để nói về việc cắt giảm
• Sẽ thận trọng về việc ngừng tái đầu tư PEPP
• Bán trái phiếu hiện đang không phải là điều ECB đang cân nhắc 

• Doanh sô bán lẻ của Canada tháng 7 +0.3%
• Con số ngoại trừ ô tô +1%
• Doanh số thương mại điện tử +2.4%, chiếm 6% tổng giao dịch bán lẻ

Cập nhật các thị trường:

• NZD dẫn đầu đà tăng, JPY yếu nhất trong số các tiền tệ chính
• Chứng khoán châu Âu giảm điểm; HĐTL chỉ số S&P 500 +0.2%
• Lợi suất TPCP Hoa Kỳ 10 năm duy trì ở mức 4.482%
• Vàng +0.3% lên hơn $1925/oz
• Dầu WTI +1% lên trên $90.50/thùng
• Bitcoin +0.2% lên quanh 26.6K

Phiên Âu hôm nay tương đối biến động khi EUR và GBP giành được nhiều sự chú ý sau báo cáo PMI tháng 9 tại châu Âu.

Dữ liệu tại Pháp gây thất vọng, trong khi các chỉ số m/m tại Đức tăng nhẹ nhưng vẫn phản ánh sự thu hẹp của các lĩnh vực tại nền kinh tế lớn nhất khu vực châu Âu trong quý. EUR/USD giảm mạnh từ 1.0665 xuống 1.0615, sau đó hồi nhẹ lên vùng 1.0640 - 1.0650.

GBP cũng chịu áp lực trước số liệu PMI kém tích cực, một lần nữa xác nhận quyết định tạm dừng hôm qua của BoE là hoàn toàn hợp lý. GBP/USD giảm nhẹ vào đầu ngày giao dịch, sau đó thoái lui khoảng 25pip vào đầu phiên Âu xuống 1.2235 và duy trì quanh mốc 1.2250 vào giữa phiên. 

USD vẫn giữ được vị thế của mình và chỉ giao dịch thấp hơn so với các tiền tệ hàng hóa (CAD và các đồng antipodeans)

JPY tiếp tục chịu áp lực từ khi thống đốc BoJ Ueda rút lại các bình luận "giảm dần nới lỏng để tránh biến động lớn trên thị trường" vào cuối tuần trước. Lợi suất tăng cao hơn cũng phần nào hỗ trợ cho USD/JPY +0.5% lên 148.25 trong ngày.

Trên thị trường nợ, lực bán trái phiếu đã chững lại một chút sau loạt dữ liệu PMI gây thất vọng chiều nay. Lợi suất 10 năm đã giảm xuống khoảng 4.46%, nhưng nhanh chóng quay trở lại lên 4.48% - điều này đã phần nào làm suy giảm khẩu vị rủi ro trên thị trường chứng khoán khi các chỉ số châu Âu tiếp tục suy yếu sau đợt bán tháo mạnh mẽ tại Phố Wall tối qua. Mặt khác, HĐTL Hoa Kỳ đang tăng nhẹ nhưng vẫn phải chờ đợi diễn biến trong phiên Mỹ tối nay.

Trọng tâm chú ý hiện tại là báo cáo PMI Hoa Kỳ. Dữ liệu vượt dự kiến có thể khiến cho thị trường sôi động hơn vào cuối tuần. Ở chiều ngược lại, các con số kém kỳ vọng có thể tạo ra biến động mạnh trên các thị trường, vượt qua cả sự sôi động được hình thành nhờ các dữ liệu tích cực.

USD tăng so với hầu hết các tiền tệ chính, ngoại trừ CAD và các đồng antipodeans. Dữ liệu PMI kém khả quan ở Châu Âu và Vương quốc Anh đang lần lượt trở thành mối đe dọa đối với EUR và GBP, trong khi JPY giảm mạnh khi BOJ đã không thực hiện lời hứa "giảm dần nới lỏng" trong cuộc họp chính sách hôm nay.

• EUR/USD là một trong những cặp tiền cần chú ý trước khi thị trường đóng cửa tuần giao dịch. Giá đang test đường hỗ trợ quan trọng tại 1.0635.
• USD/JPY hiện +0.5% lên 148.25
• GBP/USD -0.3% xuống 1.2250

Sự suy yếu của nền kinh tế Vương Quốc Anh và châu Âu đang làm chậm lại các hoạt động bán trái phiếu, trong khi HĐTL Hoa Kỳ có xu hướng tăng nhẹ và đi ngang trong phiên. Tuy nhiên, lợi suất TPCP Hoa Kỳ tăng cao hơn vẫn có nguy cơ tiếp tục gây áp lực lên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.

Các loại tiền tệ hàng hóa dẫn đầu đà tăng trong ngày hôm nay: 

• USD/CAD -0.2% xuống 1.3450 - được hỗ trợ bởi giá dầu cao hơn khi giá dầu thô WTI trở lại lên trên $90/thùng
• AUD/USD +0.4% lên 0.6440. Tuy nhiên, cặp tiền hiện chỉ đang tăng nhẹ khoảng 13 pip trong tuần.

• -18 (dự kiến: -18, trước đó: -15)

GBP giảm sâu hơn sau dữ liệu PMI tại Vương Quốc Anh cho thấy lĩnh vực dịch vụ tiếp tục bị thu hẹp trong tháng 8/2023. S&P Global dự báo kinh tế Anh sẽ -0.4% trong Q3 năm nay và cảnh báo về triển vọng suy thoái tron g nửa cuối năm nay. GBP/USD -0.3% xuống quanh đáy tháng 3 tại 1.2250. 

Trên khung D1, GBP/USD mở rộng đà giảm sau khi cặp tiền break xuống đường MA 200 ngày (màu xanh lam) và mức đáy tháng 5 tại 1.23.0 vào ngày hôm qua.

Hiện tại, có rất ít "cơn gió thuận" hỗ trợ cho cặp tiền nầy. Phe bán đang hướng mục tiêu giá xuống mốc 1.20, tuy nhiên đây không phải điều dễ dàng. Điều kiện tiên quyết là USD cần giữ vững đà tăng ổn định và lợi suất phải tăng cao hơn nữa.

Triển vọng của GBP không quá lạc quan khi các dữ liệu bắt đầu chứng minh rằng việc BoE dừng tăng lúc này là phù hợp. Mặt khác, một loạt các ngân hàng lớn như Goldman Sachs, BNP Paribas, Barclays, Morgan Stanley hay UBS đều dự báo BoE đã hoàn thành chu kỳ thắt chặt.

Trong bối cảnh các NHTW lớn đều tiến hành tạm dừng, câu chuyện thị trường lúc này là nền kinh tế nào có thể vững vàng trước kịch bản  "giữ lãi suất ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn" mà vẫn tránh được suy thoái. 

Ít nhất cho đến thời điểm này, câu trả lời sẽ không bao gồm Vương Quốc Anh hay châu Âu. Các nhà đầu tư sẽ hướng sự tập trung sang báo cáo PMI tháng 8 tại Hoa Kỳ để xem dữ liệu có mang đến bất ngờ nào cho thị trường hay không.

• Trước 49.5
• Dự kiến PMI sản xuất 44.2 so với 43.0
• PMI sản xuất trước 43.0
• PMI tổng hợp 46.8 so với dự kiến 48.7
• PMI tổng hợp trước 48.6

Cùng với Goldman Sachs và BNP Paribas, Barlays và Morgan Stanley, UBS cũng hạ dự báo mức đỉnh lãi suất của BoE xuống còn 5.25%.

• Trước 47.9
• Dự kiến PMI sản xuất 43.4 so với 44.0
• PMI sản xuất trước 43.5
• PMI tổng hợp 47.1 so với dự kiến 46.5
• PMI tổng hợp trước 46.7

• Trước 39.1
• PMI dịch vụ 49.8 so với dự kiến 47.2
• PMI dịch vụ trước 47.3
• PMI tổng hợp 46.2 so với dự kiến 44.8
• PMI tổng hợp trước 44.6

• Một trong những yếu tố quan trọng nhất để đánh giá mức giá là sức tăng trưởng tiền lương

Đây là một cách gián tiếp để nói rằng BOJ sẽ bắt tay vào thực hiện cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân vào tháng 3 năm sau, trước khi củng cố bất kỳ ý tưởng nào về việc thay đổi chính sách.

• Trước 46.0
• Dự kiến PMI sản xuất 43.6 so với 46.0
• PMI tổng hợp 43.5 so với dự kiến 46.0

• Có thể xem xét chấm dứt chính sách tiền tệ nhưng chỉ khi mục tiêu lạm phát 2% có thể đạt được
• Hiện tại không có điều kiện để quyết định thứ tự thay đổi các công cụ chính sách

Ueda thực sự cần phải rõ ràng hơn nhiều trong cách giao tiếp của mình trong tương lai.