Tiêu điểm thị trường

Đồng Bảng Anh lao dốc trong phiên giao dịch thứ Sáu sau khi loạt dữ liệu tăng trưởng mới cho thấy nền kinh tế Anh tiếp tục mất đà. GDP trong ba tháng tính đến tháng 10/2025 giảm 0.1% – lần sụt giảm ba tháng liên tiếp đầu tiên kể từ cuối năm 2023 và trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng nhẹ của thị trường.

Riêng trong tháng 10, GDP cũng giảm 0.1%, theo sau mức giảm tương tự của tháng 9. Sản xuất xe cơ giới lao dốc 17.7% trở thành nhân tố kéo tăng trưởng chung xuống mạnh nhất.

Báo cáo yếu hơn dự báo nhanh chóng đẩy đồng Bảng đi xuống, khi thị trường gần như chắc chắn rằng Ngân hàng Trung ương Anh sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Xác suất hạ lãi suất vốn đã ở quanh 90%, nay càng được củng cố, khiến thị trường nới rộng kỳ vọng tổng mức giảm lãi suất đến cuối năm 2026 lên khoảng 60 điểm cơ bản.

Giới đầu tư hiện chờ đợi bộ dữ liệu việc làm và lạm phát được công bố tuần tới – những yếu tố có thể định hình đường hướng lãi suất của BoE trong năm 2026. Weak data có thể kéo GBP xuống sâu hơn, trong khi số liệu tích cực có thể giúp đồng tiền này bật lại nhờ kỳ vọng BoE sẽ thận trọng hơn trong nới lỏng.

Vàng giảm nhẹ trong phiên thứ Sáu khi tâm lý “ưa rủi ro” trên thị trường khiến nhu cầu tài sản an toàn suy yếu. Tuy vậy, triển vọng chính sách dovish của Fed tiếp tục gây áp lực lên USD, từ đó hỗ trợ cho giá vàng.

Các yếu tố cơ bản hiện vẫn nghiêng về phe mua XAU/USD và củng cố khả năng kim loại quý tiếp tục mở rộng đà tăng.

Trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay, tâm điểm là số liệu GDP tháng 10 của Vương quốc Anh, cùng với các chỉ số lạm phát cuối cùng của Đức, Pháp và Tây Ban Nha. Tuy nhiên, giới phân tích nhận định các dữ liệu này sẽ khó làm thay đổi chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương tương ứng.

GDP Anh tháng 10 dự kiến tăng +0.1% so với mức giảm -0.1% trước đó, trong khi tăng trưởng hàng năm ước tính đạt +1.4% so với +1.1% trước đó. Với tình hình thị trường lao động còn yếu và lạm phát vẫn ôn hòa, Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) được dự báo sẽ tiếp tục giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới. Thị trường hiện định giá xác suất 90% cho một đợt hạ lãi suất và tổng cộng 58bps giảm lãi suất vào cuối năm 2026.

Chỉ một dữ liệu việc làm hoặc lạm phát mạnh bất ngờ ngay trước quyết định vào thứ Năm mới có thể khiến BoE thay đổi kế hoạch hạ lãi suất.

Ở phiên Mỹ, các nhà đầu tư chủ yếu theo dõi các bài phát biểu từ quan chức Fed. Ngân hàng trung ương Mỹ đã giảm 25bps trong cuộc họp gần đây và cho biết các điều kiện để hạ lãi suất thêm sẽ khó hơn. Fed giữ nguyên dự báo lãi suất, hạ dự báo lạm phát nhưng nâng dự báo tăng trưởng.

Chủ tịch Fed Jerome Powell, dù dự kiến giữ lập trường trung lập và nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu, nhưng lại nghiêng về hướng dovish khi giảm nhẹ rủi ro lạm phát và cảnh báo thị trường lao động còn yếu. Phát biểu này tiếp tục gây áp lực lên đồng USD, kéo dài đà giảm trong phiên hôm qua.

Lịch phát biểu các quan chức Fed (giờ GMT / ET):

• 13:00 GMT / 08:00 ET – Paulson (dovish, có quyền biểu quyết 2026)
• 13:30 GMT / 08:30 ET – Hammack (hawkish, có quyền biểu quyết 2026)
• 15:35 GMT / 10:35 ET – Goolsbee (hawkish, không có quyền biểu quyết 2026)

• Yên Nhật tiếp tục trượt giá xuống mức 729 khi tâm lý thị trường lạc quan làm giảm sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn.
• Lo ngại về tình hình tài khóa xấu đi ở Nhật Bản cũng khiến phe mua JPY dè dặt.
• Sự khác biệt trong kỳ vọng chính sách giữa BoJ và Fed sẽ hạn chế khả năng USD/JPY tăng thêm.

• Giá vàng hiện giao dịch ở mức 4,269 Oz
• Vàng thu hút lực bán vào thứ Sáu khi tâm lý thị trường lạc quan làm giảm sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn.
• Triển vọng dovish từ Fed tiếp tục gây áp lực giảm đồng USD, từ đó hỗ trợ phần nào cho kim loại quý.
• Các yếu tố cơ bản vẫn ủng hộ phe mua XAU/USD, củng cố khả năng vàng có thể tiếp tục tăng trong thời gian tới.

Trong phiên giao dịch cuối tuần tại châu Á, thị trường ngoại hối diễn biến khá lặng lẽ, trong khi cổ phiếu vẫn ghi nhận biến động. Nikkei mở cửa mạnh, vượt mốc 51,000 điểm và thử mức cao trong tháng, nhưng áp lực chốt lời khiến phần lớn mức tăng 1.7% bị xóa bớt.

Vàng giảm 15 USD xuống 4,267 USD/ounce sau đà tăng mạnh trên thị trường Mỹ, trong khi bạc duy trì ổn định sau khi chạm mức kỷ lục trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ 1.6 điểm cơ bản lên 4.15%. Dầu WTI tăng 44 cent lên 58.04 USD/thùng, được hỗ trợ phần nào bởi lo ngại về khả năng Mỹ thực hiện tấn công vào các tàu chở dầu Venezuela.

Trong số các tin tức nổi bật, Tổng thống Mỹ Donald Trump cảnh báo rằng “sắp bắt đầu tấn công trên đất liền” tại Venezuela, đồng thời nhận định về AI: “Có lẽ chỉ có một người chiến thắng, Trung Quốc hoặc Mỹ.” Những phát biểu này đã tác động nhẹ lên giá dầu nhưng không thay đổi đáng kể tâm lý rủi ro toàn cầu.

Các dữ liệu kinh tế khác bao gồm Nhật Bản: sản xuất công nghiệp tháng 10 tăng 1.5% so với cùng kỳ, thấp hơn mức dự báo sơ bộ 1.6%; tại Canada, Carney tiến gần tới đa số khi một nghị sĩ Bảo thủ chuyển đảng; đồng thời, tin tức công nghệ nổi bật với GPT-5.2 được đánh giá là bước tiến mới.

Thị trường ngoại hối ghi nhận đồng bảng Anh dẫn đầu tăng giá, trong khi yên Nhật tụt lại phía sau, phản ánh tâm lý thận trọng trong bối cảnh dòng tin tức hạn chế.

• Sản xuất công nghiệp Nhật Bản tháng 10 tăng trưởng 1.5% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo sơ bộ 1.6%
• Công suất sử dụng đạt 3.3%, cao hơn mức 2.5% công bố trước đó
• Dữ liệu nhà máy trong tuần này cho thấy nền kinh tế Nhật Bản vẫn vững vàng, bất chấp căng thẳng thương mại toàn cầu.

Đồng USD đang trải qua đà giảm trên hầu hết các mặt trận trong năm nay, nhưng theo Scotiabank, nhà đầu tư không nên quá yên tâm với các vị thế mua USD – giai đoạn khó khăn thực sự vẫn chưa đến. Trong báo cáo Focus On 2026, Shaun Osborne và Eric Theoret nhận định đồng bạc xanh sẽ tiếp tục suy yếu rộng rãi vào năm 2026 và kéo dài sang 2027.

Nguyên nhân chính được họ chỉ ra là sự phân kỳ chính sách tiền tệ. Fed được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất mạnh, đưa mục tiêu xuống 3% trong nửa đầu năm 2026, trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác ít thay đổi hoặc thắt chặt. Điều này xói mòn hai trụ cột đã hỗ trợ USD lâu nay: tăng trưởng kinh tế tương đối cao và chênh lệch lợi suất hấp dẫn. Scotiabank dự báo “cú sốc USD” có thể xuất hiện vào quý II – quý III năm 2026, khi thị trường lao động Mỹ chậm lại và Fed duy trì lập trường dovish.

Euro và Yên đang âm thầm bứt phá

Đồng euro được dự báo sẽ tăng nhờ ECB giữ nguyên lãi suất, với mục tiêu trung hạn EUR/USD ở 1.22–1.24 (hiện tại 1.17). Đồng yên cũng sẽ mạnh lên khi BoJ thắt chặt nhẹ trong năm 2026, với USD/JPY dự báo giảm về 140 vào cuối 2026 và 130 vào cuối 2027 (hiện tại 155.68).

CAD – Cơ hội giao dịch trái chiều

Scotiabank cho rằng thị trường đang bán ròng CAD quá mức và dự báo sẽ đảo chiều. Khi Fed giảm lãi suất xuống 3%, Ngân hàng Trung ương Canada có thể bắt đầu tăng lãi suất trong nửa cuối 2026. Chênh lệch Fed – BoC, hiện 175 bps, sẽ thu hẹp còn 25 bps, kéo USD/CAD giảm về 1.35 vào cuối năm 2026 và 1.30 vào 2027 (hiện tại 1.3775).

Peso Mexico – Triển vọng kém lạc quan

Dù lợi suất hấp dẫn, Scotiabank giữ quan điểm tiêu cực với peso Mexico. Banxico dự kiến giảm lãi suất trong bối cảnh biến động gia tăng, kết hợp với bất ổn từ CUSMA, khiến tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận không hấp dẫn. USD/MXN được dự báo tăng lên 19,00 năm 2026 và 20,40 năm 2027.

Dự báo các đồng tiền chính vào tháng 12/2026:

• EUR/USD: 1.21
• USD/CAD: 1.35
• USD/JPY: 140
• GBP/USD: 1.38
• USD/MXN: 19.00

Nếu dự báo của Scotiabank đúng, “giao dịch lợi suất cao kéo dài” của USD đã kết thúc, và làn sóng rời bỏ đồng bạc xanh sẽ là xu hướng vĩ mô nổi bật trong năm 2026.

GPT-5.2 đang gây chú ý lớn sau khi các benchmark nội bộ của phiên bản “Thinking” bị rò rỉ, cho thấy mô hình này đạt những bước nhảy vọt chưa từng có trong năng lực trí tuệ nhân tạo. Theo dữ liệu do Sam Altman chia sẻ, GPT-5.2 đã giải trọn vẹn bài kiểm tra toán AIME 2025 với mức 100,0%, nâng điểm ARC-AGI-2 — thước đo quan trọng của suy luận trừu tượng và khả năng khái quát hóa — từ 17.6% của GPT-5.1 lên 52.9%, đồng thời tăng mạnh chỉ số GDPval, thước đo năng lực thực thi công việc tri thức của 44 ngành nghề, từ 38.8% lên 70.9%.

Những kết quả này cho thấy hướng phát triển tập trung vào suy luận đang đạt hiệu quả vượt xa kỳ vọng, trong bối cảnh trước đó nhiều người lo ngại OpenAI bị tụt lại về quy mô mô hình so với đối thủ. Dù các mô hình Thinking chưa phổ biến cho tác vụ hằng ngày do tốc độ chậm hơn, chúng lại mở ra tiềm năng đột phá cho những ứng dụng phức tạp và mang tính đổi mới cao. Đi cùng GPT-5.2 Thinking, OpenAI cũng phát hành các phiên bản Instant và Pro, đồng thời khẳng định thế hệ mới mang lại cải thiện đáng kể về trí tuệ tổng quát, xử lý ngữ cảnh dài, khả năng tác vụ agentic và thị giác — giúp mô hình thực hiện các nhiệm vụ thực tế toàn diện tốt hơn bất kỳ phiên bản nào trước đây.

Tổng thống Trump cho biết ông sẽ ký một sắc lệnh liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI), đồng thời nhấn mạnh rằng sẽ không còn việc phải xin phê duyệt từ 50 bang riêng lẻ.

Cố vấn David Sacks nói rằng sắc lệnh này sẽ cung cấp các công cụ để phản ứng với những quy định quá khắt khe từ các bang, trong khi Tổng thống Trump khẳng định chính quyền đang tiến tới xây dựng “một tiêu chuẩn quốc gia thống nhất cho AI.”

Theo quan điểm của ông, trong cuộc đua thống trị AI, lợi thế thuộc về quốc gia có khả năng phát triển hệ thống AI tự cải tiến — khi thế hệ sau được thiết kế bởi thế hệ trước, gắn liền với thế giới vật lý. Tuy nhiên, tác giả bài viết cho rằng rất khó để công nghệ này không lan tỏa, vì mức độ cạnh tranh quá lớn và thông tin gần như không thể bảo mật tuyệt đối.

Ngoài ra, các ứng dụng AI trong đời sống thực cũng có giới hạn: khi một chiếc xe đã học được cách tự lái, thì những cải tiến chỉ mang tính tinh chỉnh. Vì thế, sự “thống trị tuyệt đối” chỉ có thể tồn tại trong ngắn hạn — trừ khi một quốc gia sẵn sàng chia sẻ công nghệ hoặc tận dụng lợi thế quy định để duy trì ưu thế xuyên biên giới.

Mỹ rõ ràng đang cố kích động một dạng xung đột, nếu không muốn nói là chiến tranh. Trump dường như muốn thay đổi chế độ tại Venezuela vì một lý do nào đó.

Tuy nhiên, ông Trump vốn nổi tiếng với việc đưa ra những lời đe dọa mạnh miệng, nên cũng có thể đây chỉ là động thái nhằm gây áp lực buộc Tổng thống Maduro phải rời khỏi đất nước.

Trước đó một ngày, Mỹ đã thu giữ một tàu chở dầu mang dầu thô của Venezuela.

Về vấn đề Ukraine, Tổng thống Trump cho biết ông tin rằng “hai bên đang rất gần đạt được thỏa thuận.” Tuy nhiên, khó có thể coi những phát biểu của ông là tín hiệu đáng tin cậy để lạc quan về hòa bình ở Ukraine hay chiến tranh tại Venezuela.

Thị trường chứng khoán Nhật Bản khởi sắc mạnh mẽ trong phiên cuối tuần, khi chỉ số Nikkei 225 tăng 1.5%, tiến sát mức đỉnh của tháng 12. Đây là cú bật nhanh chóng sau làn sóng bán tháo rủi ro tại châu Á trong ngày hôm qua.

Trong sáu tuần qua, thị trường nhìn chung đi ngang sau đợt tăng mạnh hồi tháng 10. Đáng chú ý, chuỗi các đáy sau cao hơn đáy trước cho thấy lực mua tích lũy ổn định — ngay cả ở giai đoạn cuối của một năm đầy khởi sắc.

Tính từ đầu năm đến nay, chỉ số Nikkei đã tăng 27%, trong khi đồng yên gần như đi ngang (dù biến động khá mạnh). Gần đây, chi phí vay tăng đang khiến nhà đầu tư thận trọng hơn, và ngày càng nhiều tín hiệu cho thấy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) có thể sẽ tăng lãi suất vào ngày 19 tháng 12 tới.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong gần 2 tháng vào thứ Năm. Đồng bạc xanh chịu áp lực nối tiếp từ phiên thứ Tư sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất điều hành thêm 25 điểm cơ bản, đồng thời thông báo sẽ bơm thêm thanh khoản vào hệ thống tài chính thông qua việc mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc (T-bills) mỗi tháng. Đà giảm của USD tiếp tục mở rộng sau khi dữ liệu cho thấy số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ tăng mạnh hơn dự kiến lên mức cao nhất trong ba tháng, phản ánh dấu hiệu suy yếu của thị trường lao động — yếu tố mang tính “nới lỏng” đối với chính sách tiền tệ của Fed. Tuy nhiên, một điểm hỗ trợ nhẹ cho đồng đô la là báo cáo cho thấy thâm hụt thương mại của Mỹ trong tháng 9 bất ngờ thu hẹp xuống mức nhỏ nhất trong hơn 5 năm. Đồng franc Thụy Sĩ được hỗ trợ sau khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) quyết định giữ nguyên lãi suất, khiến USD/CHF giảm 0.6% xuống 0.7947, chạm mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11.

• Chỉ số DXY -0.66%

• EUR/USD +0.43%

• GBP/USD +0.05%

• USD/JPY -0.32%

• AUD/USD -0.16%

• NZD/USD -0.10%

• USD/CAD -0.16%

• USD/CHF: -0.69%

Trên thị trường chứng khoán, S&P 500 và Dow Jones đồng loạt đóng cửa ở mức cao kỷ lục sau khi Fed đưa ra thông điệp “ôn hòa hơn kỳ vọng”, trong khi Nasdaq lại chịu áp lực do cổ phiếu Oracle (ORCL) giảm mạnh 10.8%, mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ tháng 1, sau khi công ty công bố dự báo lợi nhuận gây thất vọng và cảnh báo chi tiêu hàng năm có thể vượt kế hoạch thêm 15 tỷ USD vì đầu tư vào AI. Chi phí phòng ngừa rủi ro vỡ nợ của Oracle tăng vọt, khi giới đầu tư lo ngại rằng việc công ty ngày càng phụ thuộc vào nguồn vốn vay có thể là dấu hiệu của một “bong bóng AI” – tương tự như cú sụp đổ của bong bóng dotcom vào đầu những năm 2000.

• Dow Jones +1.34%

• S&P 500 +0.21%

• Nasdaq Composite -0.25%

Giá vàng tăng 1.08% giao dịch quanh mức 4,270 USD/ounce vào thứ Năm, hồi phục nhẹ sau khi giảm đầu phiên do nhà đầu tư đánh giá lại động thái của Fed cùng chương trình bơm thanh khoản mới. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm phiên thứ hai liên tiếp, ghi nhận mức giảm 2 điểm cơ bản xuống mức 4.1% trong bối cảnh thị trường tiêu hóa các tín hiệu chính sách mang tính “dovish” và dữ liệu việc làm yếu hơn dự kiến.

Vàng (XAU/USD) đã phục hồi vào thứ Năm khi đồng Đô la Mỹ (USD) suy yếu trên diện rộng. Tại thời điểm viết bài, kim loại này đang giao dịch quanh mức 4,232 USD, với việc các nhà đầu tư đánh giá lại triển vọng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sau đợt cắt giảm lãi suất mới nhất.

Fed đã thực hiện một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) khác vào thứ Tư, đưa lãi suất điều hành xuống ngưỡng 3.50%-3.75%, phù hợp với kỳ vọng. Quyết định được thông qua với tỷ lệ bỏ phiếu 9-3, với Stephen Miran một lần nữa ủng hộ một động thái lớn hơn 50 bps, trong khi các quan chức bao gồm Austan D. Goolsbee và Jeffrey R. Schmid lại muốn giữ nguyên chính sách.

Tuy nhiên, sự thiếu quyết đoán trong định hướng tương lai đã hạn chế đà tăng của Vàng. Chủ tịch Fed Jerome Powell nhắc lại rằng ngân hàng trung ương đang "có vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào".

Những nhận xét của ông Powell được nhiều người hiểu là sự xác nhận rằng Fed đang áp dụng cách tiếp cận chờ xem sau khi đã thực hiện 75 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong năm nay. Mặc dù vậy, các nhà hoạch định chính sách vẫn còn chia rẽ về sự cần thiết của việc nới lỏng bổ sung vào năm 2026, khiến các nhà đầu tư không chắc chắn về lộ trình chính sách và giữ cho kim loại quý bị giới hạn trong phạm vi quen thuộc đã chi phối giao dịch trong hơn một tuần.

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Mỹ đã tăng lên mức 236,000, cao hơn mức 220,000 mà các nhà kinh tế dự kiến. Dữ liệu Tuần trước cũng được điều chỉnh tăng lên mức 192,000 từ 191,000, mặc dù con số trước đó vẫn còn thấp bất thường. Điều quan trọng cần nhớ là sự sụt giảm mạnh xuống 191,000 vào tuần trước được nhiều người coi là một trường hợp ngoại lệ, bị ảnh hưởng nặng nề bởi kỳ nghỉ Lễ Tạ ơn, thường làm gián đoạn các điều chỉnh theo mùa và tạm thời kìm hãm hoạt động xin trợ cấp. Các tín hiệu hàng ngày cho thấy một bức tranh việc làm kém vững chắc hơn, phù hợp hơn với dữ liệu ADP và một số dữ liệu khảo sát khác.

Số đơn xin trợ cấp liên tục cung cấp thêm bối cảnh. Tổng số của tuần trước là 1.939 triệu, nhưng báo cáo mới nhất — cũng bao gồm cả giai đoạn Lễ Tạ ơn — đã giảm xuống còn 1.838 triệu so với 1.947 triệu dự kiến. Bề ngoài, điều này thường báo hiệu một thị trường lao động mạnh hơn, vì có ít cá nhân hơn vẫn còn hưởng trợ cấp thất nghiệp. Tuy nhiên, giống như các số liệu về số đơn xin trợ cấp ban đầu, những con số này bị sai lệch bởi hiệu ứng ngày lễ, khiến việc đưa ra kết luận chắc chắn về xu hướng cơ bản trở nên khó khăn.

Tổng hợp lại, dữ liệu hôm nay cho thấy một sự phục hồi nào đó từ các con số quá thấp của tuần trước, nhưng các nhà giao dịch và các nhà hoạch định chính sách sẽ cần phải chờ đợi dữ liệu bình thường hóa sau kỳ nghỉ lễ để có được một bức tranh rõ ràng hơn về động lực thực sự của thị trường lao động.

Đây là một phiên giao dịch trống vắng về mặt tin tức. Điểm nhấn duy nhất là quyết định chính sách tiền tệ của SNB. Ngân hàng trung ương đã giữ nguyên lãi suất ở mức 0.00% như dự kiến và hạ nhẹ dự báo lạm phát cho năm 2026 và 2027.

Triển vọng kinh tế đã được nâng cấp do việc Mỹ gần đây giảm thuế quan đối với hàng hóa Thụy Sĩ xuống 15%. Chủ tịch Schlegel đã hạ thấp tầm quan trọng của các số liệu lạm phát đáng thất vọng trong những tháng gần đây và nhắc lại rằng Ngân hàng kỳ vọng lạm phát sẽ tăng chậm trong những tháng tới do các chính sách tiền tệ và tài khóa mở rộng.

Đồng Franc Thụy Sĩ gần như không đổi sau quyết định và cuộc họp báo, nhưng đã bắt đầu tăng tốc nhờ sự suy yếu chung của đồng USD, cuối cùng dẫn đến việc phá vỡ xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng quanh mức 0.7980 trên cặp USDCHF.

Trên thị trường, đồng USD Mỹ vẫn ở thế yếu sau cuộc họp báo với quan điểm khá ôn hòa của Chủ tịch Fed Powell, khi ông đã hạ thấp rủi ro lạm phát và đặt nhiều trọng tâm hơn vào thị trường lao động.

Chứng khoán Mỹ, sau khi trả lại mức tăng sau cuộc họp FOMC qua đêm, hiện đang phục hồi. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang giao dịch gần mức thấp nhất trong ngày, điều này cũng củng cố cho giá vàng và bạc.

Trong phiên Mỹ, điểm nhấn chính sẽ là việc công bố số liệu Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp của Mỹ. Số đơn xin trợ cấp ban đầu dự kiến ở mức 220,000 so với 191,000 trước đó, trong khi Số đơn xin trợ cấp liên tục được dự báo ở mức 1,947,000 so với 1,939,000 trước đó.

Dữ liệu đã chỉ ra một thị trường lao động "ít sa thải, ít tuyển dụng" trong một thời gian rất dài, và như Chủ tịch Fed Powell đã nói hôm qua, đó là một tình huống bất thường. Fed đang cố gắng giúp đỡ phía cầu và biến nó thành một thị trường lao động "ít sa thải, tuyển dụng nhiều hơn" mà không thúc đẩy lạm phát.

DXY giảm xuống dưới mức 98.5 sau khi Fed hạ lãi suất như dự kiến

ĐIỂM TIN CHÍNH

• Đồng Rupee Ấn Độ đã rơi xuống mức thấp kỷ lục mới.

• Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Ấn đang diễn ra.

• Dữ liệu lạm phát của Ấn Độ sẽ được công bố vào ngày mai.

TỔNG QUAN CƠ BẢN

Đồng USD đã suy yếu so với tất cả các đồng tiền chính sau quyết định của Fed, khi ngân hàng trung ương này thông báo rằng rào cản cho các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ cao hơn. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell lại đưa ra một thông điệp mang tính "bồ câu" (ôn hòa) hơn bằng cách hạ thấp rủi ro lạm phát và tập trung nhiều hơn vào thị trường lao động. Bất chấp điều đó, đồng INR vẫn rơi xuống mức thấp kỷ lục mới so với đồng đô la Mỹ do những trở ngại mang tính cấu trúc vẫn đang giữ cặp tiền này trong xu hướng tăng.

Hiện tại, các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Ấn đang diễn ra tại New Delhi. Mặc dù một thỏa thuận thương mại chính thức vẫn còn khá xa vời, nhưng Ấn Độ đang hy vọng sẽ chốt được ít nhất một khung thỏa thuận cơ bản trước cuối năm. Điều đó có thể mang lại cho đồng Rupee Ấn Độ một chút "khoảng thở", mặc dù nó sẽ không làm thay đổi xu hướng lớn của bức tranh tổng thể. Trong trường hợp có tin tức tiêu cực, đồng INR nhiều khả năng sẽ còn giảm sâu hơn nữa.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN NGÀY

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy USDINR đang giao dịch trong một kênh tăng giá, với giá đang tiến gần đến biên trên của kênh quanh mức 91.00. Nếu giá chạm đến mức này, chúng ta có thể kỳ vọng phe bán sẽ tham gia với mức rủi ro xác định phía trên đường xu hướng trên để định vị cho một đợt điều chỉnh về biên dưới của kênh. Ngược lại, phe mua sẽ tìm kiếm một cú bứt phá lên cao hơn để gia tăng các vị thế tăng giá hướng tới những mức đỉnh kỷ lục mới.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN 4 GIỜ

Trên biểu đồ 4 giờ, cặp tiền này đã tăng lên mức cao kỷ lục mới trước khi điều chỉnh giảm nhẹ. Phe bán nhiều khả năng sẽ tham gia tại đây với mức rủi ro xác định phía trên mức đỉnh gần đây để nhắm mục tiêu điều chỉnh về vùng hỗ trợ 89.70. Ngược lại, phe mua sẽ muốn thấy giá phá vỡ lên cao hơn để gia tăng các vị thế tăng giá hướng tới mức 91.00.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT USDINR – KHUNG THỜI GIAN 1 GIỜ

Trên biểu đồ 1 giờ, cú phá vỡ lên trên vùng kháng cự nhỏ quanh mức 90.05 đã làm gia tăng động lượng khi ngày càng nhiều người mua nhảy vào để nhắm tới các mức cao kỷ lục mới. Nếu thị trường có nhịp điều chỉnh, phe mua sẽ tìm kiếm các cơ hội bắt đáy (dip-buying) quanh mức 90.05 và vùng hỗ trợ 89.70. Trong khi đó, phe bán sẽ tìm kiếm các cú phá vỡ xuống dưới để tiếp tục nhắm tới các mức thấp mới.

CÁC CHẤT XÚC TÁC SẮP TỚI

Ngày mai, chúng ta sẽ đón nhận dữ liệu lạm phát của Ấn Độ. Ngoài ra, cuộc họp đàm phán thương mại kéo dài hai ngày giữa Mỹ và Ấn Độ cũng đã bắt đầu từ hôm qua và vẫn đang tiếp diễn.

Giá vàng dao động tại mức 4,217 USD/oz sau khi khẩu vị rủi ro được điều chỉnh qua quyết định lãi suất của Fed

ĐIỂM TIN CHÍNH

• Vàng đang mắc kẹt trong biên độ giữa mức kháng cự 4,250 và mức hỗ trợ 4,150.

• Xu hướng trung hạn vẫn là tăng giá (bullish), trong khi xu hướng ngắn hạn sẽ được quyết định bởi báo cáo NFP và CPI.

• Quyết định của Fed diễn ra đúng như kỳ vọng, Chủ tịch Fed Powell tỏ ra có chút "bồ câu" (ôn hòa).

TỔNG QUAN CƠ BẢN

Giá vàng vẫn đang mắc kẹt trong phạm vi giao dịch giữa kháng cự 4,250 và hỗ trợ 4,150 khi các thành viên thị trường tiếp tục giao dịch trong biên độ này để chờ đợi một cú bứt phá (breakout).

Hôm qua, Fed đã đáp ứng kỳ vọng của thị trường khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản (bps) và phát tín hiệu rằng rào cản cho các đợt cắt giảm tiếp theo sẽ cao hơn. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Powell lại có giọng điệu hơi "bồ câu" khi hạ thấp rủi ro lạm phát và tập trung nhiều hơn vào thị trường lao động.

Tuần tới, chúng ta sẽ đón nhận các báo cáo quan trọng của Mỹ là NFP (Bảng lương phi nông nghiệp) và CPI (Chỉ số giá tiêu dùng). Dữ liệu yếu nhiều khả năng sẽ tiếp tục hỗ trợ vàng tiến tới các mức đỉnh cao nhất mọi thời đại mới, trong khi dữ liệu mạnh có thể kích hoạt một đợt điều chỉnh giảm lớn hơn. Hôm nay, chúng ta cũng có báo cáo Trợ cấp Thất nghiệp Mỹ, nhưng dữ liệu này khó có thể là nhân tố thay đổi cuộc chơi trừ khi có những sai lệch lớn, đặc biệt là ở phía số liệu trợ cấp thất nghiệp tiếp tục.

Về bức tranh lớn hơn, vàng sẽ duy trì xu hướng tăng khi lợi suất thực có khả năng tiếp tục giảm trong bối cảnh phản ứng chính sách "bồ câu" của Fed. Tuy nhiên trong ngắn hạn, việc thị trường định giá lại lãi suất theo hướng "diều hâu" (cứng rắn) hơn có thể gây áp lực lên kim loại quý này.

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀNG - KHUNG THỜI GIAN 4 GIỜ

Trên biểu đồ 4 giờ, chúng ta có thể thấy rõ hành động giá dao động trong biên độ (rangebound) giữa kháng cự 4,250 và hỗ trợ 4,150. Các thành viên thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục chiến lược giao dịch trong biên độ: mua tại hỗ trợ và bán tại kháng cự cho đến khi xuất hiện sự phá vỡ ở một trong hai phía.

Một cú phá vỡ xuống dưới mức hỗ trợ và đường xu hướng sẽ mở ra cánh cửa cho giá di chuyển về vùng 4,025. Đó sẽ là mức hỗ trợ tiếp theo cho phe mua, nơi họ sẽ tìm kiếm các cơ hội bắt đáy (dip-buying).

PHÂN TÍCH KỸ THUẬT VÀNG - KHUNG THỜI GIAN 1 GIỜ

Trên biểu đồ 1 giờ, không có nhiều điều để bổ sung khi giá chỉ đơn thuần dao động trong biên độ hẹp mà không có các mức rõ ràng để dựa vào. Chiến lược hiện tại chỉ xoay quanh việc giao dịch trong phạm vi cho đến khi có sự bứt phá hoặc chờ đợi các chất xúc tác quan trọng vào tuần tới. Các đường màu đỏ xác định biên độ dao động trung bình trong ngày hôm nay.

CÁC CHẤT XÚC TÁC SẮP TỚI

Hôm nay, tâm điểm chú ý sẽ là dữ liệu Trợ cấp Thất nghiệp Mỹ.

Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tình hình và điều chỉnh chính sách tiền tệ khi cần thiết để duy trì ổn định giá cả. Lãi suất thấp tiếp tục phát huy hiệu quả thông qua kênh tỷ giá. Áp lực lạm phát trung hạn hầu như không thay đổi so với quý trước. Chúng tôi vẫn sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối khi cần và chính sách tiền tệ hiện vẫn mang tính mở rộng, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Mức độ bất định đã giảm nhẹ so với lần đánh giá trước. SNB kỳ vọng kinh tế toàn cầu sẽ tăng trưởng ở mức vừa phải trong các quý tới, dù các rủi ro đáng kể vẫn tồn tại, bao gồm cả tác động từ thuế quan của Mỹ.

Chính sách tiền tệ hiện được đánh giá là phù hợp. Ông Schlegel không bình luận về các quyết định tương lai, nhấn mạnh rằng điều quan trọng là triển vọng lạm phát trung hạn – vốn gần như không đổi. Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo tăng nhẹ trước khi có thể giảm trở lại. SNB không ưu tiên một mức lạm phát cụ thể miễn là nằm trong phạm vi mục tiêu. Dù ngưỡng kích hoạt lãi suất âm hiện cao hơn, họ vẫn sẵn sàng sử dụng nếu cần.

Như dự đoán, SNB giảm nhẹ tầm quan trọng của số liệu lạm phát yếu gần đây và kỳ vọng lạm phát sẽ tăng trong những quý tới nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng và triển vọng tăng trưởng tốt hơn.

Một điểm cần nhắc lại: Mỹ vừa giảm thuế đối với hàng hóa Thụy Sĩ xuống 15% từ mức 39% trước đó – mức cao nhất trong số các nước châu Âu. Điều này càng củng cố quan điểm rằng SNB không muốn quay lại chính sách lãi suất âm (NIRP) nếu không có dữ liệu giảm phát rõ ràng hoặc cú sốc kinh tế toàn cầu lớn.

SNB giữ nguyên lãi suất ở mức 0.00% đúng như kỳ vọng trong tháng 12

• Kỳ trước: 0.00%
• Tiếp tục khẳng định “sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối khi cần thiết”
• Dự báo lạm phát 2025: 0.2% (không đổi)
• Dự báo lạm phát 2026: 0.3% (trước đó 0.5% )
• Dự báo lạm phát 2027: 0.6% (trước đó 0.7%)
• Dự báo tăng trưởng GDP 2025: khoảng 1.5% (trước đó 1.0–1.5%)
• Dự báo GDP 2026: khoảng 1.0% (không đổi)
• Áp lực lạm phát hầu như không thay đổi so với lần đánh giá chính sách trước

Giá vàng quay đầu giảm sau nhịp tăng nhẹ trong phiên châu Á, chạm vùng 4,247 USD/Oz – mức cao mới trong tuần – và tạm thời chấm dứt chuỗi tăng hai ngày. Tâm lý rủi ro tích cực trên thị trường cùng với đà phục hồi nhẹ của đồng USD từ mức thấp nhất kể từ ngày 24/10 đã trở thành những yếu tố chính làm suy yếu nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn như vàng.

Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) được kỳ vọng sẽ duy trì lãi suất ở mức 0,00% trong cuộc họp lần này, bất chấp lạm phát gần đây thấp hơn dự báo. Dữ liệu yếu đã khiến thị trường đặt cược nhẹ vào khả năng quay lại lãi suất âm, nhưng những kỳ vọng này nhanh chóng tan biến sau thỏa thuận thương mại với Mỹ, theo đó mức thuế đối với hàng hóa Thụy Sĩ giảm mạnh từ 39% xuống 15%, áp dụng hồi tố từ ngày 14/11.

Trong nhiều tuần qua, các quan chức SNB liên tục hạ thấp mức độ nghiêm trọng của số liệu lạm phát và khẳng định rằng “ngưỡng để quay lại lãi suất âm là rất cao”. Điều này củng cố quan điểm rằng SNB sẽ không vội vàng thay đổi chính sách.

Chính sách: Giữ nguyên thông điệp, điều chỉnh nhẹ dự báo

Tuyên bố chính sách của SNB được cho là sẽ giữ nguyên các cụm từ quen thuộc:

• “Sẵn sàng can thiệp vào thị trường ngoại hối khi cần thiết.”
• “Theo dõi chặt chẽ tình hình và điều chỉnh chính sách khi phù hợp.”
• “Lạm phát duy trì trong phạm vi ổn định giá trong suốt kỳ hạn dự báo.”

Ngân hàng có thể giảm nhẹ dự báo lạm phát năm 2026 nhưng nâng triển vọng tăng trưởng, nhờ sự hỗ trợ từ thuế quan giảm của Mỹ. Đây cũng được xem là thay đổi quan trọng nhất trong lần cập nhật này.

Tại họp báo, Chủ tịch SNB Thomas Schlegel nhiều khả năng sẽ tái khẳng định rằng lạm phát có thể tăng trở lại trong những tháng tới, đồng thời nhấn mạnh rằng tiêu chuẩn để sử dụng lại lãi suất âm vẫn “rất cao”. Ông cũng được dự đoán sẽ nhấn mạnh tác động tích cực của thỏa thuận thuế quan mới đối với triển vọng kinh tế Thụy Sĩ trong các quý tiếp theo.

Định giá thị trường và phản ứng kỳ vọng

• Xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 12: 0%
• Tổng mức thắt chặt đến năm 2026: 5 bps

CHF có thể được hỗ trợ nhẹ trong ngắn hạn nhờ triển vọng kinh tế sáng hơn, nhưng xu hướng lớn chưa có gì thay đổi: SNB nhiều khả năng đứng yên trong thời gian dài. Vì vậy, đồng Franc vẫn chủ yếu phản ánh tâm lý rủi ro toàn cầu, trong khi sự phân hóa chính sách có thể trở thành câu chuyện trọng tâm hơn trong năm 2026 khi một số ngân hàng trung ương có thể nối lại chu kỳ tăng lãi suất.

Phiên châu Âu mở đầu với quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB). Giới phân tích dự báo SNB sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 0.00%, đồng thời không phát tín hiệu định hướng mới. Dù lạm phát gần đây gây thất vọng, các quan chức SNB tiếp tục nhấn mạnh rằng ngưỡng để quay lại chính sách lãi suất âm là “rất cao”.

Chủ tịch SNB, ông Schlegel, cho biết lạm phát có thể tăng nhẹ trong những tháng tới, còn kịch bản quay lại NIRP chỉ xảy ra nếu kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái sâu hoặc Thụy Sĩ đối mặt với giảm phát rõ rệt.

Trong một diễn biến khác, Thụy Sĩ và Mỹ đã đạt được thỏa thuận giảm thuế đối với hàng hóa Thụy Sĩ xuất sang Mỹ từ 39% xuống 15% — một động lực tích cực cho tăng trưởng kinh tế của quốc gia này.

Tại phiên Mỹ, tâm điểm được dành cho đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần.

• Initial Claims dự báo tăng lên 220K từ 191K.
• Continuing Claims dự kiến ở mức 1.947K, nhỉnh nhẹ so với 1.939K trước đó.

Thị trường lao động Mỹ tiếp tục vận động theo mô hình “sa thải thấp – tuyển thấp”, một trạng thái mà theo Chủ tịch Fed Jerome Powell là “bất thường”. Fed kỳ vọng có thể chuyển thị trường sang quỹ đạo “sa thải thấp – tuyển dụng  cao hơn” mà không làm bùng lên áp lực lạm phát.

Lịch phát biểu của các quan chức ngân hàng trung ương:

• 09:00 GMT / 04:00 ET – Họp báo SNB
• 10:00 GMT / 05:00 ET – Thống đốc BoE Andrew Bailey (trung lập)\

Giá vàng điều chỉnh mạnh xuống dưới 4,220 USD/oz sau khi tiến gần mốc 4,250 USD/oz

HĐTL S&P 500 đã xóa sạch toàn bộ mức tăng sau cuộc họp Fed rạng sáng nay, khi chỉ số này đảo chiều từ mức tăng 50 điểm trở lại đúng vị trí trước quyết định của FOMC.

Đà giảm được dẫn dắt bởi cổ phiếu Oracle lao dốc 11% sau báo cáo lợi nhuận, khiến HĐTL Nasdaq suy yếu 1.1% và làm dấy lên lo ngại rằng chi tiêu cho AI đang trở nên quá mức.

Tuy nhiên, đây cũng là kiểu biến động quen thuộc sau mỗi cuộc họp của Fed, khi quyết định cắt giảm lãi suất và thông điệp “chờ xem” đều đúng kỳ vọng, khiến nhịp tăng trước đó có phần thiếu cơ sở.

Thêm vào đó, thị trường đang bước vào giai đoạn cuối năm — thời điểm mà dòng tiền bị chi phối bởi các yếu tố kỹ thuật như tối ưu thuế, đóng vị thế, giảm đòn bẩy và hoàn thiện sổ sách — khiến biến động giá trở nên khó đoán và không phản ánh rõ nét hoạt động đầu tư hay giao dịch thực chất.

Báo cáo việc làm tháng 11 của Australia cho thấy thị trường lao động đang suy yếu rõ rệt khi số việc làm giảm 21.3K, trái ngược hoàn toàn với kỳ vọng tăng 20.0K và mức tăng mạnh 42.2K của tháng trước.

Đặc biệt, việc làm toàn thời gian lao dốc 56,5K cho thấy nhu cầu nhân sự đang giảm trên diện rộng.

Dù tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.3%, thấp hơn dự báo, nhưng con số này không hề tích cực khi tỷ lệ tham gia lao động rơi từ 67.0% xuống 66.7%, nghĩa là nhiều người đã rời khỏi lực lượng lao động và khiến tỷ lệ thất nghiệp “đẹp” một cách giả tạo — nếu tỷ lệ tham gia giữ nguyên, thất nghiệp đã tăng lên khoảng 4.6%.

Diễn biến này xuất hiện chỉ một ngày sau cuộc họp RBA, nơi bà Bullard thể hiện quan điểm thiên về “hawkish” hơn và thị trường từng đặt 33% khả năng tăng lãi suất vào tháng 3, nhưng với dữ liệu yếu kém hôm nay, kỳ vọng đó nhiều khả năng sẽ bị hạ nhiệt đáng kể.

Sau cú tăng 50 điểm (tương đương khoảng 0.7%) ngay sau quyết định của Fed, hợp đồng tương lai S&P 500 đã quay trở lại đúng mức trước cuộc họp FOMC — tức là toàn bộ đà tăng đã bị xóa sạch.

Nguyên nhân chính được cho là đến từ Oracle, khi cổ phiếu của tập đoàn này giảm hơn 11% sau báo cáo lợi nhuận, kéo theo hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.1%. Giới đầu tư bắt đầu lo ngại về mức chi tiêu khổng lồ cho AI của Oracle, vốn tiếp tục phình to thay vì được kiểm soát.

Về góc nhìn rộng hơn, đây là hiện tượng thường thấy sau mỗi kỳ họp của Fed — thị trường biến động mạnh trong ngắn hạn rồi nhanh chóng điều chỉnh lại khi nhận ra thông điệp “cắt lãi và chờ xem” không có gì bất ngờ.

Doanh số ngành sản xuất của New Zealand trong quý III tăng 1.1%, đảo chiều mạnh so với mức giảm 2.9% của quý trước. Đây được xem là một sự phục hồi tích cực sau kết quả yếu kém trong quý II.

Các nhà phân tích kim loại quý tại RBC Capital Markets vừa đưa ra một dự báo gây chú ý lớn, cho rằng giá vàng vẫn còn nhiều dư địa tăng trong hai năm tới.

Dù vàng đã tăng tới 60% kể từ đầu năm 2025, RBC tin rằng đà tăng này chưa dừng lại, nhấn mạnh rằng nhu cầu mua vào từ các ngân hàng trung ương cùng dòng vốn đầu tư mạnh mẽ đã củng cố vị thế của vàng như một tài sản phi chủ quyền đáng tin cậy.

Dự báo giá mới của RBC:

• Trung bình năm 2026: 4,600 USD/ounce

• Cuối năm 2026: 4,800 USD/ounce

• Trung bình năm 2027: 5,100 USD/ounce

Bốn động lực chính hỗ trợ triển vọng tăng giá:

1. Địa chính trị: Chính sách toàn cầu ngày càng đối đầu đang chia tách các nền kinh tế và định hình lại triển vọng tăng trưởng.

2. Tác động của AI: Sự thay đổi công nghệ làm gia tăng bất định về lạm phát và tăng trưởng.

3. Chính sách tiền tệ: Xu hướng nới lỏng đang quay trở lại, dù lạm phát vẫn trên mục tiêu.

4. Bẫy nợ: Nợ công và thâm hụt ngân sách cao tiếp tục là rào cản dài hạn.

RBC cũng lưu ý rằng các công ty khai thác vàng lần này có thể hành xử khác so với chu kỳ trước. Thay vì chi tiêu ồ ạt cho M&A và đầu tư khi giá tăng, họ đang tập trung giảm nợ và chia cổ tức. Tỷ lệ nợ ròng trên EBITDA của ngành hiện ở mức 0.0x, trong khi biên lợi nhuận 2026 được dự báo đạt 1,470 USD/ounce — cao gấp 7 lần năm 2023. Các mỏ được định giá bảo thủ, chỉ dưới 2,000 USD/ounce, thấp hơn một nửa giá giao ngay hiện tại.