Một trong những mục tiêu chính của Trump là kéo lãi suất dài hạn xuống. Trọng tâm là giảm thâm hụt ngân sách vì điều này ảnh hưởng đến phần bù rủi ro dài hạn. Chúng ta đã nhiều lần nghe những lời cảnh báo rằng Mỹ đang ở trên một "con đường không bền vững", và về lâu dài điều đó sẽ dẫn đến hoặc là tăng thuế, hoặc là in tiền nhiều hơn. Chính vì lý do đó, người mua trái phiếu Mỹ có thể đòi hỏi mức lãi suất cao hơn do lo ngại rủi ro trong tương lai.

Lãi suất ngắn hạn được quyết định bởi chính sách của ngân hàng trung ương, nhưng lãi suất dài hạn lại do thị trường quyết định. Đối với lãi suất dài hạn, thị trường xem xét ba yếu tố chính: chính sách tiền tệ trong tương lai của ngân hàng trung ương, kỳ vọng lạm phát và cung cầu trái phiếu kho bạc Mỹ trong tương lai.

Chiến lược "gây bất định có tính toán" của Trump nhằm đàm phán các rào cản thương mại đã phần nào làm chững lại đà tăng trưởng kinh tế vốn có trước khi cuộc chiến thuế quan bắt đầu. Giờ đây, khi các điều kiện tăng trưởng toàn cầu được định giá ngày càng tích cực hơn (vì các mức thuế cao đang dần được gỡ bỏ), hoạt động kinh tế có thể sẽ tăng tốc trở lại. Nhu cầu cao hơn có thể giữ cho lạm phát ở mức cao lâu hơn và khiến việc cắt giảm lãi suất không còn là lựa chọn nữa.

Điều này có thể khiến dư địa giảm của lợi suất dài hạn bị hạn chế và dẫn đến lãi suất cao hơn trong nửa cuối năm 2025, trước khi lãi suất quay đầu giảm và lần này có thể tạo đáy mới.

Các cuộc thảo luận mới nhất giữa Mỹ và Trung Quốc được đánh giá là tín hiệu tích cực cho kinh tế toàn cầu, nếu các báo cáo là chính xác, theo bà Lombardelli từ Ngân hàng Trung ương Anh (BoE).

Việc hai nền kinh tế lớn bất ngờ giảm thuế quan nhiều hơn dự kiến đã tạo động lực lớn cho triển vọng tăng trưởng toàn cầu trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, bà lưu ý rằng sự bất định trong chính sách thương mại sẽ còn kéo dài cho đến khi có một giải pháp lâu dài và ổn định. Bà cũng khẳng định quyết định bỏ phiếu về lãi suất của mình chủ yếu dựa trên tiến triển của lạm phát trong nước, chứ không bị ảnh hưởng bởi động thái thuế quan từ Mỹ.

Trong bối cảnh dữ liệu GDP của Anh vẫn biến động mạnh, khiến việc phân tích nguyên nhân suy yếu từ phía cầu hay cung trở nên khó khăn, bà cho rằng tác động từ việc Mỹ - Trung hạ thuế có thể làm gia tăng áp lực lạm phát trong ngắn hạn.

Điều này có thể buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì lãi suất hiện tại trong thời gian dài hơn, thay vì tiếp tục điều chỉnh như kế hoạch ban đầu.

• Chính sách hiện tại vẫn duy trì tính thắt chặt.
• Tăng trưởng lương vẫn quá cao so với mục tiêu lạm phát.
• Lương là yếu tố quan trọng tôi tập trung vào khi tìm kiếm sự giảm lạm phát.
• Cuộc thảo luận mới nhất giữa Mỹ và Trung Quốc mang lại tín hiệu tích cực, nếu các báo cáo là chính xác.
• Tiến triển trong việc kiểm soát lạm phát trong nước, chứ không phải các sắc thuế của Mỹ, là yếu tố chủ yếu quyết định cho cuộc bỏ phiếu lãi suất của tôi.
• Sự bất ổn trong chính sách thương mại sẽ tiếp tục cho đến khi có một giải pháp lâu dài.

Tiến triển dần dần trong việc giảm lạm phát và các diễn biến thương mại khiến việc cắt giảm lãi suất 25 bps trở nên hợp lý.

Tuy nhiên, những nhận xét này chỉ mang tính chất tham khảo và không đáng chú ý, khi các tin tức về thương mại đang chiếm ưu thế hiện nay.

• Tổng số tiền gửi có thể rút tại SNB tính đến ngày 9 tháng 5 đạt 453.2 tỷ CHF (trước đó 454.1 tỷ CHF)
• Số tiền gửi trong nước đạt 444.8 tỷ CHF (trước đó 443.1 tỷ CHF).

Mặc dù chỉ có sự thay đổi nhỏ trong các khoản tiền gửi, nhưng với những diễn biến gần đây, SNB có thể cảm thấy an tâm hơn.

• Có khả năng nếu mở cửa thương mại với Trung Quốc, Mỹ sẽ đạt được một thương mại công bằng hơn.
• Trung Quốc vẫn chưa chuyển đổi sang nền kinh tế dựa trên tiêu dùng.

Cuộc họp báo kết thúc tại đây. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 2.8%, từ mức tăng khoảng 1.5% trước tuyên bố chung và buổi họp báo. USD cũng tăng mạnh trên toàn cầu, với tỷ giá USD/JPY gần 147.50, tăng 1.5% trong ngày.

DXY tăng vọt lên mức 100.985 sau khi Mỹ- Trung công bố hoãn áp thuế để tạo cơ hội tiếp tục đàm phán

Cả Mỹ và Trung Quốc đều cam kết giảm thuế quan trả đũa 115% trong vòng 90 ngày, tạo ra cơ chế để tiếp tục đàm phán. Mặc dù đây là bước lùi lớn so với lệnh cấm vận thương mại trước đó, các cuộc đàm phán sẽ phụ thuộc vào diễn biến trong 90 ngày tới. Nếu không có sự cố lớn, thời gian này có thể được gia hạn. Tổng thống Trump đã thuyết phục thế giới chấp nhận mức thuế cao nhất từ những năm 1940 như một điều tích cực.

Giá vàng giảm về mức 3,254,240 ngay sau khi có thông báo cắt giảm đáng kể một số thuế quan trong 90 ngày

Phoenix TV vừa đưa tin, dẫn nguồn thạo tin, rằng mức cắt giảm thuế quan trong đàm phán Mỹ - Trung có thể vượt quá 100%. Thông tin này cũng đang lan truyền trên nền tảng Twitter/X, tuy nhiên hiện vẫn chưa có nguồn uy tín nào xác nhận.

Dù vậy, nếu tin này là chính xác, đây sẽ là bước giảm mạnh đáng kể, vượt xa kỳ vọng rằng thuế sẽ chỉ giảm xuống khoảng 50–60% – vốn đã được xem là một động thái mang tính đột phá. Việc thuế quan có khả năng giảm sâu hơn mức đó sẽ là tín hiệu tích cực, góp phần thúc đẩy tiến trình đàm phán giữa hai bên.

Hôm nay, lịch kinh tế không có nhiều dữ liệu quan trọng, ngoại trừ một vài phát biểu từ các quan chức ngân hàng trung ương. Ngày giao dịch tưởng chừng yên ắng này đã trở nên đáng chú ý nhờ tuyên bố liên quan đến cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Trung.

Vào lúc 14:00, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent sẽ công bố thông tin về kết quả cuộc đàm phán với Trung Quốc diễn ra tại Thụy Sĩ cuối tuần qua – đây được xem là tâm điểm đáng chú ý nhất trong ngày.

Có một vài điểm đáng chú ý trong ngày hôm nay, được nhấn mạnh bằng chữ in đậm.

Điểm đầu tiên là đối với EUR/USD ở mức 1.1250. Đây không phải là mức có ý nghĩa kỹ thuật đặc biệt, nhưng các hợp đồng quyền chọn đáo hạn (expiries) nằm gần mức đóng khoảng trống (gap closure level) sau khi cặp tiền này mở cửa với một khoảng trống giảm (gap down) hôm nay. Đồng đô la đang ở vị thế tốt hơn nhờ các tin tức tích cực từ cuộc đàm phán Mỹ-Trung vào cuối tuần.

Tuy nhiên, tôi sẽ không đặt quá nhiều trọng tâm vào các hợp đồng đáo hạn hôm nay, vì rủi ro từ các tin tức (headline risks) đang là yếu tố quan trọng nhất. Chúng ta vẫn đang chờ tuyên bố chung từ Mỹ và Trung Quốc về các bước tiếp theo.

Cũng có một điểm đáng chú ý cho USD/JPY ở mức 145.65, nhưng một lần nữa, mức này không mang ý nghĩa kỹ thuật đặc biệt. Do đó, tác động của các hợp đồng đáo hạn có thể sẽ bị hạn chế, khi tâm lý đồng đô la và rủi ro (risk sentiment) vẫn là các yếu tố chính chi phối hành vi giá trong các phiên giao dịch sắp tới. Đặc biệt, rủi ro từ các tin tức vẫn đang chiếm vị trí trung tâm vào lúc này.

Hiện tại, tâm lý rủi ro vẫn đang lạc quan khi chứng khoán tăng mạnh, nhưng mức tăng của đồng đô la chưa thực sự đáng kể. Có sự khác biệt trong mức độ hưng phấn giữa các thị trường, vì vậy chúng ta sẽ phải chờ xem ai đúng vào cuối ngày.

Giá vàng tiếp tục duy trì mức duowis3,280 USD/oz khi khẩu vị rủi ro được cải thiện nhờ thỏa thuận thương mại Mỹ - Trung

Goldman Sachs dự báo tỷ giá USD/CNY sẽ giảm xuống:

• 7.20 trong 3 tháng
• 7.10 trong 6 tháng
• 7.00 trong 12 tháng tới

Goldman Sachs nhận định xuất khẩu của Trung Quốc sẽ tiếp tục duy trì mạnh mẽ.

“Các mức định giá thấp của đồng tiền này, cả trên cơ sở tỷ giá thực theo trọng số thương mại lẫn đặc biệt so với đồng USD, đều cho thấy khả năng đồng nhân dân tệ nội địa sẽ mạnh lên, như một yếu tố tiềm năng để bù đắp cho việc giảm thuế quan.”

Các cuộc đàm phán thương mại sơ bộ giữa Mỹ và Trung Quốc đã kết thúc tại Geneva vào Chủ nhật với những bình luận tích cực từ cả hai phía. Tóm tắt như sau:

Phía Trung Quốc:

• Một cơ chế cho các cuộc đàm phán tiếp theo đã được thống nhất (đồng ý thiết lập "cơ chế tham vấn thương mại Trung - Mỹ").
• Tuyên bố chung sắp tới sẽ là một tin tốt cho thế giới.

Phía Mỹ:

• Bessent cho biết đã có "tiến bộ đáng kể".
• Greer nói rằng "có lẽ sự khác biệt không lớn như suy nghĩ ban đầu".
• Hai bên sẽ đưa ra một tuyên bố chung vào thứ Hai, chưa xác định thời gian cụ thể, hứa hẹn cung cấp thêm chi tiết. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đã tăng mạnh khi thị trường mở cửa lại vào đầu tuần và không có dấu hiệu thoái lui đáng kể. Kỳ vọng đang tăng cao về các chi tiết cụ thể cải thiện quan hệ thương mại Trung - Mỹ. Tuy nhiên, hy vọng từng tăng cao trước đây nhưng đã bị dập tắt, vì vậy hãy chờ xem diễn biến hôm nay.

Trên thị trường ngoại hối:

• USD/JPY tăng mạnh nhưng đã thoái lui một phần.
• EUR/USD giảm nhưng đã lấp đầy khoảng trống.

Dầu mỏ:

• Giá dầu tăng mạnh nhưng đã thoái lui.

Các diễn biến khác:

• Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giảm nhẹ, giá vàng cũng giảm.

Tin tức khác:

• Trump tuyên bố sẽ ký sắc lệnh hành pháp vào 20:00 tối thứ Hai, giờ Việt Nam, cắt giảm giá thuốc kê đơn tại Mỹ lên tới 80%. Trump muốn điều chỉnh giá thuốc tại Mỹ ngang bằng với mức thấp nhất trên thế giới, gọi đây là một sửa đổi cần thiết từ lâu để đảm bảo công bằng. Tuy nhiên, mục tiêu này được cho là rất tham vọng, và đã có nghi ngờ về việc các tòa án có thể ngăn chặn động thái này.

Từ Nhật Bản:

• Thủ tướng Ishiba tuyên bố sẽ không chấp nhận một thỏa thuận thương mại với Mỹ nếu không bao gồm các khoản thuế đối với ô tô.

ETF bitcoin giao ngay của BlackRock, IBIT, chứng kiến chuỗi mua ròng trong 20 ngày giao dịch gần nhất, chuỗi ngày mua ròng dài nhất đối với bất kỳ ETF bitcoin giao ngay nào trên thị trường trong năm nay.

Truyền thông tiền điện tử đưa tin:

• Goldman Sachs hiện là cổ đông lớn nhất của IBIT, ETF bitcoin giao ngay của BlackRock, sau khi tăng lượng nắm giữ lên 28% trong quý đầu tiên của năm 2025.

Nhật Bản đang vạch ra ranh giới trong các cuộc đàm phán. Thủ tướng Nhật Bản Ishiba cho biết:

• Các ngành Ô tô, nông nghiệp, phụ tùng máy bay đều tách biệt với các vấn đề an ninh

Bộ trưởng kinh tế Akazawa cũng có quan điểm tương tự:

• An ninh và ngoại hối không phải là một phần của các cuộc thảo luận thương mại.

PBOC đặt tỷ giá USD/CNY tham chiếu hôm nay ở mức 7.2066 (Trước đó: 7.2399)

Thị trường chứng khoán Mỹ đã có hai phiên giảm điểm sau chuỗi 9 ngày tăng giá trong tuần qua. Tuy vậy cả 3 chỉ số chính đã hồi phục trở lại quanh mức đỉnh trước đó. Đà phục hồi diễn ra sau quyết định lãi suất của Fed và thông tin về khả năng Trump sẽ công bố một bản thỏa thuận thương mại với Vương Quốc Anh.

• S&P 500 -0.16%
• Dow Jones -0.47%
• Nasdaq -0.27%

Tổng thống Mỹ đã công bố một thỏa thuận thương mại mang tính “đột phá” với Anh vào ngày 8/5, theo đó vẫn giữ nguyên mức thuế cơ bản 10% đối với hàng nhập khẩu của Anh, bao gồm cả xe cộ. Thị trường coi thỏa thuận thương mại là tích cực và nó có thể đóng vai trò là khuôn mẫu cho các quốc gia khác muốn ký kết các hiệp định thương mại với Mỹ. Các nhà đầu tư đang chờ đợi thông tin chi tiết về các thỏa thuận thương mại mà chính quyền Tổng thống Donald Trump cho biết đang đàm phán với các quốc gia khác, bao gồm cả Trung Quốc. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức 4,25-4,5% sau cuộc họp chính sách kéo dài 2 ngày. Mức lãi suất này đã được duy trì từ cuối năm ngoái. Trong tuyên bố chính sách, Fed nhận định nền kinh tế Mỹ nhìn chung vẫn tiếp tục đà tăng trưởng ổn định, bất chấp những biến động gần đây. Fed cho rằng mức giảm của GDP quý I chủ yếu xuất phát từ việc các doanh nghiệp và hộ gia đình đẩy mạnh nhập khẩu để "né" các mức thuế mới, chứ không phải dấu hiệu suy yếu nội tại. Cơ quan này cũng nhấn mạnh thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh, còn lạm phát vẫn "ở mức cao" - cụm từ quen thuộc từng xuất hiện trong các tuyên bố trước đó. Fed nhấn mạnh những rủi ro về lạm phát cao hơn và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, làm mờ thêm triển vọng tăng trưởng kinh tế Mỹ trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách vật lộn với tác động từ các đòn thuế quan của Tổng thống Donald Trump. Trong khi đó, đồng USD sau nhịp bán tháo đầu tuần đã phục hồi trở lại, thậm chí có mức tăng tốt so với tuần trước đó, nhờ tín hiệu diều hâu sau cuộc họp chính sách của Fed. Ngoài ra, các tín hiệu tích cực liên quan tới các cuộc đàm phán thương mại cũng hỗ trợ cho đồng bạc xanh. Dữ liệu lạm phát từ Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ sẽ là một thông tin quan trọng cần theo dõi trong tuần này.

• DXY: +0.60%
• USDJPY: +0.62%
• USDCHF: +0.85%
• USDCAD: +0.72%
• NZDUSD: -0.84%
• GBPUSD: +0.27%
• EURUSD: -0.62%
• AUDUSD: -0.77%

Đối với thị trường hàng hóa, giá vàng biến động mạnh trong tuần qua, tuy vẫn giữ được mức tăng 2.6% trong tuần và giá dầu hồi phục mạnh khi tâm lý risk-on bao trùm thị trường.

Chủ tịch Fed chi nhánh Atlanta Raphael Bostic nhận định rằng nền kinh tế Mỹ trong năm 2025 sẽ kém khả năng chống chịu hơn so với những dự báo ban đầu – một lập trường mang tông giọng khác với Chủ tịch Fed Jerome Powell gần đây.      

Đây được xem là sự thay đổi quan điểm đáng chú ý, bởi trước đó Bostic được xem là một trong những thành viên theo trường phái "diều hâu", ưu tiên thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, phát biểu lần này cho thấy ông đang chuyển sang thái độ thận trọng hơn.

“Không nên điều chỉnh chính sách trong bối cảnh còn nhiều bất định,”    

Trong khi đó, đồng USD đang phục hồi trở lại sau nhịp giảm nhẹ trước đó.

Toàn cảnh thị trường
Thị trường chứng khoán hôm nay ghi nhận diễn biến phân hóa giữa các nhóm ngành, trong đó cổ phiếu xe điện nổi bật với đà tăng mạnh. Tesla (TSLA) dẫn đầu lĩnh vực sản xuất ô tô với mức tăng 6.40%, phản ánh tâm lý tích cực của nhà đầu tư, có thể nhờ vào kết quả kinh doanh khả quan hoặc tiến bộ công nghệ pin.

• Công nghệ: Nhóm công nghệ nhìn chung giao dịch ảm đạm. Microsoft (MSFT) cùng nhiều “ông lớn” công nghệ ghi nhận mức giảm nhẹ, trong khi Oracle (ORCL) nhích nhẹ 0.27%.
• Bán dẫn: Tiếp tục đối mặt với áp lực, Nvidia (NVDA) giảm 0.92%, cho thấy sự thận trọng dai dẳng của giới đầu tư đối với ngành chip.
• Y tế: Ngành y tế có diễn biến trái chiều. AbbVie (ABBV) tăng 1.78%, cho thấy sự ổn định giữa bối cảnh thị trường đầy biến động.
• Tiêu dùng không thiết yếu: Amazon (AMZN) tăng nhẹ 0.12%, tiếp tục thể hiện sự bền bỉ trong lĩnh vực bán lẻ tiêu dùng.
• Tài chính: Visa (V) tăng 0.18% và JPMorgan Chase (JPM) tăng 0.10%, phản ánh tâm lý lạc quan ở mức khiêm tốn trong lĩnh vực dịch vụ tài chính.

Tâm lý thị trường  
Tâm lý chung hôm nay là lạc quan thận trọng. Mức tăng ấn tượng của Tesla cho thấy niềm tin ngày càng lớn vào năng lượng bền vững và phương tiện giao thông thay thế. Tuy nhiên, sự phân hóa ở các nhóm ngành như công nghệ và y tế cho thấy nhà đầu tư vẫn lo ngại về rủi ro từ chính sách hoặc biến động thị trường.

Đáng chú ý, Google (GOOG) giảm 0.81%, càng làm rõ thêm sự dè dặt hiện hữu trong nhóm công nghệ.

• Các cuộc đàm phán với phía Mỹ đang diễn ra theo hướng tích cực.
• Dường như Mỹ đang tìm kiếm các giải pháp được “thiết kế riêng” cho từng quốc gia.
• Tạm dừng thuế quan sẽ không được dỡ bỏ trong quá trình đàm phán.
• Hôm nay, phía Mỹ đã “cam kết rõ ràng” sẽ thúc đẩy nhanh tiến độ đàm phán.              
• Thụy Sĩ không trợ cấp cho ngành công nghiệp, nhưng các quốc gia khác thì có – đây là những điểm mà Mỹ đặc biệt quan tâm.
• Thụy Sĩ hiện thuộc nhóm các quốc gia được ưu tiên xử lý nhanh chóng.

Hiện Thụy Sĩ đang có thặng dư thương mại lớn với Mỹ, dẫn đến việc Mỹ áp mức thuế 31% đối với hàng nhập khẩu từ Thụy Sĩ, mức này hiện đã được hạ xuống 10% cho đến ngày 8/7. Tuy nhiên, nếu loại trừ giao dịch vàng, cán cân thương mại song phương sẽ cân bằng hơn nhiều – và vấn đề liên quan đến vàng cũng đã được ông Trump đề cập hôm qua trong thỏa thuận với Anh.

• Thị trường lao động cho thấy khả năng chống chịu tốt.
• Chúng tôi muốn nắm rõ hơn về các chính sách thuế quan sẽ như thế nào.
• Mọi thứ hiện đang ở trạng thái tốt.
• Rất khó để dự đoán Fed sẽ hành động ra sao.
• Nếu kinh tế yếu hơn dự kiến, điều đó sẽ đòi hỏi các đợt cắt giảm lãi suất sâu hơn.
• Chi tiết về thuế quan có ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế.
• Các chính sách thương mại vẫn đang thay đổi liên tục.
• Người tiêu dùng Mỹ chưa bao giờ khiến chúng tôi thất vọng.
• Đã có một số hành động mua trước để né thuế.
• Chính sách tiền tệ hiện tại ở mức hơi thắt chặt.     

Trước đó ông từng nói:

• Thị trường dường như tin rằng Fed sẽ đưa lạm phát về 2%.
• Thị trường hiện đang rất chú trọng đến các rủi ro tiêu cực.
• Các yếu tố khiến lãi suất trung lập dài hạn duy trì ở mức thấp vẫn còn tồn tại.   
• Dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại đáng kể, lạm phát và thất nghiệp sẽ cao hơn.

Thị trường chứng khoán Mỹ được dự báo sẽ mở cửa tăng điểm trong phiên hôm nay, khi nhà đầu tư đặt nhiều kỳ vọng vào các thỏa thuận thương mại sắp tới, đặc biệt là cuộc gặp giữa Mỹ và Trung Quốc tại Thụy Sĩ.

Tổng thống Trump cho biết mức thuế 80% là “hợp lý”, thấp hơn đáng kể so với mức 145% trước đó. Tuy vậy, 80% vẫn là mức rất cao và có thể dẫn đến áp lực lạm phát cùng với tỷ lệ thất nghiệp tăng khi nhiều doanh nghiệp nhỏ khó có thể tồn tại. Tình hình vẫn còn nhiều bất định, nhưng thị trường vẫn kỳ vọng.

Chỉ số HĐTL cho thấy:

• Dow Jones tăng 112 điểm  
• S&P 500 tăng 21 điểm
• Nasdaq tăng 95 điểm

Trước phiên hôm nay:

• S&P 500 giảm -0.40% trong tuần
• Nasdaq giảm -0.28%

Về mặt kỹ thuật, cả S&P 500 và Nasdaq vẫn duy trì trên đường trung bình 50 ngày trong các phiên giảm gần nhất.

• S&P 500: đường MA 50 ngày ở mức 5,555.65, còn MA 200 ngày ở mức 5,747.76 – đây là mốc kháng cự tiếp theo.
• Chỉ số Dow Jones tăng 0.12% tính đến ngày giao dịch cuối cùng của tuần.

Giao dịch trước giờ mở cửa:

• Nvidia tăng 0.34% (cả tuần tăng 2.51%)
• Alphabet (Google) giảm -0.34% (cả tuần giảm -5.94%)
• Microsoft tăng 0.36% (cả tuần tăng 0.66%)
• Meta tăng 1.01% (cả tuần tăng 0.16%)           
• Apple tăng 0.66% (cả tuần giảm -3.83%)
• Amazon tăng 0.53% (cả tuần tăng 1.11%)
• Tesla tăng 1.82% (đóng cửa hôm qua giảm -0.83%)

Chủ tịch Fed New York John Williams nhận định: 

• Tăng trưởng kinh tế Mỹ dự kiến sẽ chậm lại đáng kể, trong khi lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp có khả năng tăng lên.
• “Chúng tôi đang tập trung giữ lạm phát gần với mục tiêu nhất có thể” 
• Trong bối cảnh đầy bất định hiện nay, việc đánh giá theo kịch bản là điều then chốt.
• Mức lãi suất trung lập dài hạn vẫn ở mức thấp, với các yếu tố nền tảng giữ mức này “vẫn còn nguyên vẹn”.
• Thị trường hiện rất chú ý đến các rủi ro tiêu cực, đồng thời tin tưởng rằng Fed sẽ đưa lạm phát về ngưỡng mục tiêu 2%.
• Williams gọi thời điểm hiện tại là một “điểm uốn” giữa dữ liệu thực tế và dữ liệu kỳ vọng:
• Dữ liệu thực tế cho thấy nền kinh tế hiện đang vận hành tốt.   
• Những quý tới sẽ làm sáng tỏ hơn tình hình thực sự của nền kinh tế.                      

Ngoài thực thi chính sách từ FOMC, bộ phận giao dịch của Fed New York cũng chịu trách nhiệm thu thập thông tin thị trường. Theo đó, nhận định rằng thị trường đang định giá đầy đủ lạc quan từ đợt tăng gần đây, và rủi ro vỡ kỳ vọng đang hiện hữu, là kết quả từ quá trình quan sát này.

Tất nhiên, đây không phải là điều gì mới mẻ, nhưng đà tăng của thị trường chứng khoán trong những tuần qua dựa trên sự lạc quan, và phần lớn sự lạc quan đó hiện đã được phản ánh vào giá. Do đó, có những rủi ro về sự thất vọng phía trước và không có chỗ cho sự tự mãn.

• Thỏa thuận với Vương quốc Anh sẽ là nền tảng cho các thỏa thuận sắp tới.
• Ông đã được báo cáo về khoảng 24 thỏa thuận khác đang ở giai đoạn gần hoàn tất.
• Thị trường sẽ nhận thấy các điều luật mới không gây ra gián đoạn nghiêm trọng.     
• Mọi điều đang diễn ra ở Thụy Sĩ đều tích cực đối với chúng tôi. Chúng tôi đang thấy sự tôn trọng từ cả hai phía.

Phát biểu mới đây, Chủ tịch Fed New York John Williams nhấn mạnh rằng 

• Hiện tại là một thời kỳ đầy bất định và thay đổi  
• Giữ vững tính độc lập của NHTW là nhiệm vụ quan trọng trong việc mang lại những kết quả kinh tế tích cực hơn.

Tuy nhiên, ông Williams không đưa ra bất kỳ bình luận nào liên quan đến chính sách tiền tệ hay triển vọng kinh tế trong phát biểu lần này.

• Thay đổi việc làm: +7,400 việc làm (Dự đoán: +2,500; Trước đó: -32,600)
• Tỷ lệ thất nghiệp: 6.9% (Dự đoán: 6.8%; Trước đó: 6.7%)
• Việc làm toàn thời gian: +31,500 (Trước đó: -32,600)
• Việc làm bán thời gian: -24,200 (Trước đó: +29,500)       
• Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: 65.3% (Trước đó: 65.2%)
• Thu nhập theo giờ trung bình của lao động dài hạn: 3.5% (Trước đó: 3.5% theo năm)

Tỷ giá USD/CAD trước thời điểm công bố dữ liệu ở mức 1.3909. Dù báo cáo việc làm tháng 4 ghi nhận một số tín hiệu tích cực như việc làm toàn thời gian phục hồi mạnh (+31,500 so với -32,600 tháng trước), nhưng bức tranh tổng thể vẫn nghiêng về chiều hướng tiêu cực. Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 6.9% (từ 6.7%) — mức cao nhất kể từ năm 2021 và nếu loại trừ giai đoạn đại dịch, đây là mức tệ nhất kể từ năm 2016. 

• Thị trường lao động Mỹ ổn định và đang tiến gần đến mức việc làm tối đa.
• Hai giai đoạn phục hồi trước đây cho thấy tỷ lệ thất nghiệp 3.5% là bền vững.

Bà đã trình bày một bài phát biểu rất toàn diện về chủ đề “Đánh giá Mức Việc làm Tối đa”. Những bài phát biểu như vậy luôn là cơ hội học hỏi quý giá cho những người mới.

• Cần áp dụng cách tiếp cận “quan sát và chờ đợi” trong bối cảnh hiện tại.
• Công bằng mà nói, sự bất ổn xung quanh thuế quan đã làm tăng rủi ro lạm phát cao hơn và tăng trưởng thấp hơn.
• Tăng trưởng kinh tế đã mạnh mẽ trong năm qua và vẫn duy trì như vậy cho đến nay.

• Triển vọng kinh tế bị lu mờ bởi các chính sách thương mại, làm gia tăng bất ổn.
• Thuế quan sẽ dẫn đến lạm phát cao hơn và tăng trưởng thấp hơn tại Mỹ, bắt đầu từ cuối năm nay.
• Fed có thể rơi vào thế khó nếu cả lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp cùng tăng.
• Lo ngại rằng thuế quan sẽ làm tăng tỷ lệ thất nghiệp khi nền kinh tế chậm lại.
• Thuế quan có thể tạo áp lực lạm phát dai dẳng bằng cách làm gián đoạn chuỗi cung ứng.
• Còn quá sớm để biết thuế quan sẽ ảnh hưởng đến nền kinh tế như thế nào.

Không có gì mới trong những phát biểu này so với những gì đã được nói trước đây hoặc cần làm rõ. Fed đã giữ vững lập trường trong tuần này, và các bình luận trên phản ánh quan điểm đó, khi các nhà hoạch định chính sách tiếp tục cân nhắc tác động của thuế quan do Trump đề xuất.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) tái khẳng định sẽ thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải với các trọng tâm sau:

• Mở rộng nhu cầu nội địa, ổn định kỳ vọng.
• Duy trì thanh khoản dồi dào.
• Nắm bắt cường độ và nhịp độ thực thi chính sách một cách linh hoạt.
• Giữ giá cả ở mức hợp lý.
• Tiếp tục cải thiện khung điều chỉnh lãi suất.
• Duy trì tỷ giá đồng nhân dân tệ cơ bản ổn định ở mức hợp lý và cân bằng.

Đây là những bình luận quen thuộc từ PBOC. Tuyên bố này được đưa ra sau các hành động lớn trong tuần này

• Chủ tịch EU von der Leyen đã có cuộc đàm phán tốt đẹp với Tổng thống Trump
• Nhưng nếu đến Nhà Trắng, EU muốn mang theo một gói giải pháp, một phương án cụ thể.
• Nói cách khác, hiện tại không có nhiều điều để thảo luận giữa EU và Mỹ về bất kỳ thỏa thuận nào.

Giảm lãi suất vào cuối năm:

• Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ): 68 bps (83% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu): 56 bps (89% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoE (Ngân hàng Anh): 56 bps (79% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• BoC (Ngân hàng Canada): 42 bps (54% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBA (Ngân hàng Dự trữ Úc): 100 bps (99% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• RBNZ (Ngân hàng Dự trữ New Zealand): 71 bps (66% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)
• SNB (Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ): 35 bps (89% xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Tăng lãi suất vào cuối năm:

• BoJ (Ngân hàng Nhật Bản): 13 bps (97% xác suất không thay đổi lãi suất tại cuộc họp sắp tới)

Chúng ta có thể thấy rằng so với cập nhật hôm thứ Tư, thị trường đang định giá lại kỳ vọng theo hướng "hawkish" hơn trên toàn cầu. Điều này là do sự chắc chắn xung quanh mức lãi suất toàn cầu 10% đã tăng lên sau thỏa thuận thương mại Mỹ-Anh, và đây cũng là kịch bản "hawkish" hơn đối với Fed.

Hiện tại, chúng ta đã đạt đến đỉnh điểm trong “giao dịch giảm leo thang” và trọng tâm có thể sẽ chuyển sang các quốc gia khác, đặc biệt là EU. Liệu họ sẽ có lập trường cứng rắn hơn và phản đối hoàn toàn mức sàn 10% này không?

Theo các nguồn tin, Ấn Độ đang đề xuất giảm khoảng cách thuế quan với Mỹ xuống dưới 4% (hiện tại là 13%) để đổi lấy việc được miễn các mức thuế quan của Tổng thống Trump. Để đạt được điều này, Ấn Độ được cho là sẵn sàng giảm thuế về 0% đối với 60% dòng thuế trong giai đoạn đầu của thỏa thuận. Điều này sẽ giúp giảm chênh lệch thuế quan trung bình giữa hai nước khoảng 9%, có lợi cho Mỹ.

Để hiểu thêm bối cảnh, Ấn Độ trước đó đã bị áp thuế 26% trước khi có lệnh tạm hoãn 90 ngày, do nước này đang có thặng dư thương mại lớn với Mỹ, lên tới 45.7 tỷ USD.

Một trong các nguồn tin cũng cho biết Ấn Độ đã đề xuất ưu đãi tiếp cận cho gần 90% hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ, bao gồm việc giảm thuế. Và với tiến độ đàm phán hiện tại, Ấn Độ và Nhật Bản là hai quốc gia tiếp theo có khả năng hoàn tất thỏa thuận. Nguồn tin này nói rằng: “Chúng ta sẽ xem quốc gia nào cán đích trước.”

Việc đạt được thỏa thuận nhanh chóng như vậy không thực sự được đánh giá cao trong tình huống này hay không. Điều quan trọng hơn là phải đạt được một thỏa thuận phù hợp. Về cơ bản, những gì đang diễn ra cho thấy Ấn Độ đang yêu cầu được miễn hoàn toàn thuế quan trong khi đưa ra một loạt nhượng bộ.

Chúng ta sẽ chờ xem điều đó diễn ra như thế nào, vì cả Trump và Lutnick đều đã nói rằng mức thuế 10% là “tốt nhất” mà một quốc gia có thể nhận được. Thật đáng kinh ngạc khi cuối cùng, Trump đã khiến cả thế giới chấp nhận mức thuế chung 10% trên diện rộng như một điều tốt đẹp. Nói về hội chứng Stockholm là đây.

• Chúng tôi giữ vững cam kết với mục tiêu lạm phát 2%.
• Việc có nhiều quan điểm khác nhau trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ là điều tích cực.
• Chúng tôi sử dụng các kịch bản để đánh giá rủi ro xoay quanh kịch bản cơ sở và phản ánh sự đa dạng ý kiến trong ủy ban.
• Việc lựa chọn kịch bản gần đây của Ngân hàng Anh không đồng nghĩa với việc rủi ro lạm phát đang nghiêng về một chiều nhất định.
• Chúng tôi đang từng bước kiểm soát và đẩy lùi làn sóng lạm phát.

• Lạm phát tại Eurozone hiện phụ thuộc vào việc EU có trả đũa Mỹ hay không.
• Tình hình địa chính trị từ đầu năm đến nay là tin xấu đối với kinh tế.
• Áp lực lên lạm phát đang theo hướng giảm.
• Cần theo dõi khả năng hàng hóa Trung Quốc bị chuyển hướng sang châu Âu.
• Dự báo tháng Sáu của ECB có thể sẽ xấu đi đôi chút.
• ECB cần cắt giảm lãi suất vào tháng Sáu.
• ECB hiện chưa có kịch bản rõ ràng về lộ trình lãi suất.
• Vẫn chưa rõ đợt cắt giảm sau tháng Sáu sẽ rơi vào tháng Bảy hay tháng Chín.
• Lạm phát hiện đã gần đạt mục tiêu.
• Khả năng lạm phát xuống thấp hơn mục tiêu là khá cao.

Giờ đây khi Mỹ đã tuyên bố mức thuế 10% là mức sàn, quả bóng đang nằm trong tay EU. Liệu EU sẽ có phản ứng hawkish hơn?

Thuế quan của Mỹ hiện nhằm mục tiêu tăng nguồn thu ngân sách chứ không phải để hạ rào cản thương mại toàn cầu. Điều này làm gia tăng nguy cơ bị các quốc gia khác trả đũa.

Nếu thỏa thuận thương mại với Anh được công bố cách đây hai hoặc ba tuần, tôi đã có thể nhận định đây là tin rất tích cực cho thị trường và sẽ lạc quan hơn nhiều về tâm lý chấp nhận rủi ro. Tuy nhiên, theo tôi, bối cảnh hiện tại đã khác.

Hãy nhớ lại hồi giữa tháng Tư, Quan chức Fed Waller đã đưa ra chiến lược ứng phó với thuế quan. Ông đề cập đến hai kịch bản: Mức thuế trung bình khoảng 25% và mức thuế trung bình khoảng 10%. Hiện kịch bản thứ hai đang diễn ra và điều này khiến Fed ít có xu hướng cắt giảm lãi suất một cách nhanh chóng hơn.