Tiêu điểm thị trường

Các tín hiệu tích cực từ cả Washington và Bắc Kinh vào cuối tuần đã thúc đẩy hy vọng về một bước đột phá trong các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung, sau hai ngày hội đàm giữa các quan chức cấp cao. Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình dự kiến sẽ gặp nhau vào cuối tuần này để hoàn tất thỏa thuận - đây là thỏa thuận thứ ba như vậy trong chín tháng qua.

Vào đầu phiên giao dịch châu Á, trước khi các thị trường khác mở cửa, đồng đô la Úc và New Zealand đã tăng vọt lên mức cao nhất trong hai tuần khi khẩu vị rủi ro được cải thiện. Cả hai nền kinh tế đều phụ thuộc nhiều vào nhu cầu của Trung Quốc, và đồng tiền của họ - đặc biệt là AUD - thường đóng vai trò là tài sản đại diện thanh khoản cho "giao dịch liên quan đến Trung Quốc".

Đà tăng này không được nới rộng, bất chấp sự hỗ trợ bổ sung từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC), khi ngân hàng này ấn định tỷ giá tham chiếu đồng nhân dân tệ nội địa ở mức mạnh nhất trong hơn một năm. Chứng khoán Trung Quốc cũng tăng điểm, giúp nâng đỡ thị trường cổ phiếu trong khu vực. Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ cũng ghi nhận đà tăng.

Dữ liệu mới được công bố đã góp thêm vào sắc thái tích cực: Lợi nhuận công nghiệp tháng 9 của Trung Quốc tăng 21.6% so với cùng kỳ năm ngoái (y/y), mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 11 năm 2023, sau mức tăng mạnh mẽ 20.4% của tháng 8. Lợi nhuận tính từ đầu năm đến nay (YTD) tăng 3.2%, mức tốt nhất kể từ tháng 8 năm 2024, khi các nỗ lực của Bắc Kinh nhằm kiềm chế cạnh tranh giá cả quá mức đã hỗ trợ biên lợi nhuận.

Chỉ số PPI dịch vụ tháng 9 của Nhật Bản cho thấy lạm phát tăng tốc lên +3.0% so với cùng kỳ, cao hơn cả kỳ vọng và mức +2.7% trước đó, nhấn mạnh áp lực chi phí dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ.

Các tin tức khác:

• Các chuyến bay thẳng giữa Trung Quốc và Ấn Độ đã được nối lại sau 5 năm gián đoạn, đánh dấu một sự tan băng khiêm tốn trong quan hệ song phương.
• Tại Biển Đông, một máy bay trực thăng Sea Hawk và một chiếc F/A-18F Super Hornet của Mỹ đã gặp nạn trong các sự cố riêng biệt vào Chủ nhật; may mắn là không có thương vong nào được báo cáo. Các cuộc điều tra đang được tiến hành.
• Tại Mỹ Latinh, đảng "Tự do Tiến lên" (Freedom Advances) của Tổng thống Argentina Javier Milei đã giành chiến thắng trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Kết quả này, cùng với gói hỗ trợ tài chính 20 tỷ USD gần đây của Mỹ, được kỳ vọng sẽ tạo "gió thuận" (tailwind) cho các tài sản của Argentina.
• Về tin tức doanh nghiệp, Daiwa Capital Markets đã nâng mục tiêu giá của Tesla lên US$420 từ US$300.

Chứng khoán châu Á-Thái Bình Dương:

• Nhật Bản (Nikkei 225) +2.2%
• Hồng Kông (Hang Seng) +0.9%
• Shanghai Composite +0.99%
• Úc (S&P/ASX 200) +0.38%

Chủ tịch Hội đồng châu Âu, ông Costa, đã đưa ra các phát biểu sau:

• Đã chia sẻ mối quan ngại sâu sắc của tôi với ông Lý Cường (Li Qiang) của Trung Quốc về việc mở rộng kiểm soát xuất khẩu đối với các nguyên liệu thô thiết yếu.
• Hối thúc Thủ tướng Trung Quốc khôi phục các chuỗi cung ứng linh hoạt, đáng tin cậy và có thể dự đoán được ngay khi có thể.
• Bày tỏ kỳ vọng của EU rằng Trung Quốc sẽ giúp chấm dứt cuộc chiến của Nga chống lại Ukraine.
• Nhấn mạnh sự cần thiết phải đạt được tiến bộ cụ thể sau hội nghị thượng đỉnh EU-Trung Quốc.

Ngân hàng trung ương Trung Quốc (PBOC) đã phát đi tín hiệu về một sự thay đổi rõ ràng, hướng tới việc thúc đẩy quốc tế hóa đồng nhân dân tệ một cách mạnh mẽ hơn, loại bỏ luận điệu thận trọng vốn đã bao trùm chiến dịch này từ lâu.

Sau một cuộc họp chính sách quan trọng của Đảng Cộng sản, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cho biết sẽ mở rộng vai trò toàn cầu của đồng nhân dân tệ bằng cách: tăng cường sử dụng trong thương mại, đào sâu mở cửa thị trường tài chính hai chiều, và củng cố thị trường nhân dân tệ hải ngoại (offshore).

Sự thay đổi trong cách diễn đạt - loại bỏ các cụm từ tham chiếu quen thuộc như "thận trọng và ổn định" khi nói về việc thúc đẩy sử dụng đồng tiền - cho thấy Bắc Kinh hiện tự tin hơn trong việc đưa đồng nhân dân tệ trở thành một đồng tiền toàn cầu.

Ông Ding Shuang, Chuyên gia kinh tế trưởng khu vực Trung Quốc mở rộng và Bắc Á tại Standard Chartered, cho biết:

Sắc thái mới này phản ánh "quyết tâm ngày càng tăng của các quan chức PBOC nhằm nâng cao vị thế của đồng nhân dân tệ và giảm sự phụ thuộc vào đồng USD, đặc biệt là khi các nhà đầu tư toàn cầu đang tìm kiếm các tài sản trú ẩn an toàn thay thế."

Phân tích: Động thái đẩy mạnh toàn cầu hóa đồng nhân dân tệ lần này có thể thúc đẩy nhu cầu đối với các tài sản của Trung Quốc và giảm sự phụ thuộc vào đồng đô la trong thương mại khu vực, điều này có khả năng làm tăng mức độ tương quan của các đồng tiền châu Á (Asian FX) và thúc đẩy các dòng vốn xuyên biên giới.

Trong phiên sáng đầu tuần, vàng chủ yếu đi ngang, giao dịch quanh mức 4,096 USD/Ounce.

Chỉ số DXY khép lại tuần tăng nhẹ, chủ yếu nhờ sự suy yếu của các đồng tiền G10 và tâm lý rủi ro được cải thiện sau khi căng thẳng thương mại Mỹ–Trung hạ nhiệt, song đà tăng bị kìm hãm bởi kỳ vọng Fed có thể sớm cắt giảm lãi suất và tình trạng chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa. Đầu tuần, DXY nhích lên 98.5 khi nhà đầu tư tạm yên tâm trước phát biểu của Tổng thống Donald Trump rằng “mọi chuyện với Trung Quốc rồi sẽ ổn thôi”, trong khi lo ngại về các vụ gian lận ngân hàng tại Mỹ giảm bớt. Sang giữa tuần, chỉ số tiếp tục được hỗ trợ khi đồng yên suy yếu – do kỳ vọng Thủ tướng Nhật Bản mới, bà Sanae Takaichi, sẽ duy trì chính sách tài khóa mở rộng. Cùng lúc, đồng bảng Anh giảm mạnh sau số liệu CPI thấp hơn dự báo, góp phần đẩy USD lên mức cao nhất trong một tuần. Đến cuối tuần, USD giữ được sức mạnh nhờ dữ liệu doanh số bán nhà tích cực và thông tin ông Trump sẽ gặp Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình, giúp tâm lý rủi ro cải thiện. Tuy nhiên, báo cáo CPI của Mỹ công bố vào thứ Sáu yếu hơn dự kiến cùng với lợi suất trái phiếu kho bạc giảm đã khiến DXY đi ngang. 

• Chỉ số DXY +0.68%

• EUR/USD -0.26%
• GBP/USD -0.78%
• USD/JPY +1.52%
• AUD/USD +0.32%
• NZD/USD +0.55%
• USD/CAD -0.1%
• USD/CHF: +0.44%

Thị trường chứng khoán Mỹ khép lại tuần với diễn biến tích cực, được dẫn dắt bởi kỳ vọng lợi nhuận quý III khả quan và tín hiệu hạ nhiệt trong quan hệ thương mại Mỹ – Trung, dù tâm lý nhà đầu tư có lúc chững lại giữa tuần do kết quả kinh doanh của các “ông lớn” công nghệ. Đầu tuần, chứng khoán Mỹ bật tăng mạnh khi Tổng thống Donald Trump phát tín hiệu nới lỏng căng thẳng thương mại và miễn trừ thuế quan cho hàng chục mặt hàng, giúp tâm lý rủi ro được cải thiện rõ rệt. Nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là Apple, dẫn dắt đà tăng của S&P 500. Sang thứ Ba, thị trường tiếp tục đi lên khi hàng loạt tập đoàn lớn như General Motors, GE Aerospace và Coca-Cola công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng, kéo S&P 500 và Dow Jones tăng điểm, dù Nasdaq chững lại do cổ phiếu công nghệ điều chỉnh. Tuy nhiên, đến giữa tuần, xu hướng tích cực tạm ngưng khi cổ phiếu Netflix lao dốc sau triển vọng kinh doanh yếu, làm dấy lên lo ngại rằng đà tăng của nhóm công nghệ có thể không bền vững. Nhà đầu tư chuyển sang chờ đợi báo cáo của Tesla – mở đầu cho mùa lợi nhuận của nhóm “Magnificent Seven”. Tâm lý lạc quan quay trở lại sau khi Nhà Trắng xác nhận Tổng thống Trump sẽ gặp Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào tuần tới, giúp Phố Wall đồng loạt tăng điểm, đặc biệt nhóm năng lượng dẫn đầu đà phục hồi của S&P 500.

• Dow Jones +2.93%
• S&P 500 +2.72%
• Nasdaq Composite +3.18%

Giá vàng khép lại tuần với biến động mạnh, giảm 2.7% khi tâm lý nhà đầu tư liên tục thay đổi theo kỳ vọng chính sách của Fed, diễn biến thương mại Mỹ – Trung và nhu cầu trú ẩn an toàn toàn cầu. Đầu tuần, giá vàng tăng vọt hơn 2%, vượt 4,370 USD/ounce – mức cao kỷ lục mới – nhờ kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất cùng nhu cầu trú ẩn vẫn mạnh mẽ. Tuy nhiên, đà tăng này nhanh chóng đảo chiều do đồng USD phục hồi và tâm lý rủi ro cải thiện sau các tín hiệu tích cực từ đàm phán thương mại Mỹ–Trung, và áp lực chốt lời gia tăng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm khép tuần với mức tăng  nhẹ 2 điểm cơ bản lên 4.022%

Tin tức đáng chú ý trong tuần bao gồm quyết định chinhs sách của ECB và BoJ, cùng với chỉ số GDP và PCE của Mỹ công bố vào thứ 5

Tổng quan các Ngành

Thị trường chứng khoán Mỹ đang chứng kiến một ngày giao dịch khởi sắc, trong đó ngành bán dẫn có hiệu suất vượt trội rõ rệt. Broadcom (AVGO) dẫn đầu với mức tăng ấn tượng 2.42%, theo sát là Micron Technology (MU) với mức tăng 3.92%. Advanced Micro Devices (AMD) cũng cho thấy sự tăng trưởng đáng kể với mức tăng 1.52%. Điều này thể hiện tâm lý lạc quan của các nhà đầu tư đối với các đổi mới công nghệ.

Trong khi đó, ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu đang cho thấy sự kiên cường, được thúc đẩy bởi đà tăng 1.02% của Amazon (AMZN). Tuy nhiên, không phải tất cả các công ty đều đang trên con sóng này; Tesla (TSLA) lại ghi nhận thua lỗ, giảm 2.20%, cho thấy sự thận trọng của nhà đầu tư trong lĩnh vực sản xuất ô tô.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm lý chung của thị trường đầy hy vọng, chủ yếu được nâng đỡ bởi các ngành công nghệ và hàng tiêu dùng không thiết yếu. Các nhà đầu tư dường như lạc quan về sự phục hồi kinh tế, đặt cược vào việc chi tiêu tiêu dùng gia tăng và những tiến bộ trong công nghệ sẽ thúc đẩy lợi nhuận trong tương lai. Kết quả trái chiều ở các lĩnh vực khác cho thấy một cách tiếp cận đa sắc thái hơn khi các nhà giao dịch cân nhắc động lực thị trường và các tín hiệu kinh tế vĩ mô.

Khuyến nghị Chiến lược

Đối với các nhà đầu tư muốn tận dụng xu hướng hiện tại, việc tăng tỷ trọng trong các ngành đang phát triển mạnh như bán dẫn và hàng tiêu dùng không thiết yếu có thể là một quyết định thận trọng. Theo dõi các cổ phiếu có hiệu suất cao như Google (GOOG), đã tăng vọt 2.75%, có thể mang lại những cơ hội sinh lời. Các nhà giao dịch cũng có thể để mắt đến sự biến động trong lĩnh vực sản xuất ô tô, do sự biến động của Tesla (TSLA).

Đa dạng hóa vẫn là yếu tố quan trọng để phòng ngừa rủi ro suy giảm của từng ngành cụ thể. Với bức tranh hiệu suất không đồng đều, việc phân bổ đầu tư trên các lĩnh vực khác nhau như tài chính, nơi JPMorgan Chase (JPM) đang tăng 1.68%, có thể giúp làm dịu đi sự biến động tiềm tàng của thị trường. Hãy theo dõi InvestingLive.com để biết thêm thông tin chi tiết về thị trường và các chiến lược đầu tư.

DXY phục hồi, giao dịch sát mức 99 sau khi giảm mạnh do tin tức CPI

Chỉ số Tâm lý Người tiêu dùng của Đại học Michigan cho tháng 10 đã thấp hơn đáng kể so với dự báo, trong khi kỳ vọng lạm phát dài hạn lại tăng lên.

Số liệu chính (Tháng 10):

• Chỉ số chính: 53.6 (so với dự kiến 55.0, kỳ trước 55.0)
• Chỉ số Điều kiện Hiện tại: 58.6 (so với 61.0 của tháng trước)
• Chỉ số Kỳ vọng: 50.3 (so với 51.2 của tháng trước)
• Kỳ vọng lạm phát 1 năm: 4.6% (không đổi so với tháng trước)
• Kỳ vọng lạm phát 5 năm: 3.9% (so với 3.7% của tháng trước)

Dữ liệu PMI sơ bộ tháng 10 của S&P Global cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ đã tăng tốc mạnh hơn dự kiến, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ.

Số liệu chính:

• PMI Sản xuất: 52.2 (so với dự kiến 52.0, kỳ trước 52.0)
• PMI Dịch vụ: 55.2 (so với dự kiến 53.5, kỳ trước 54.2)
• PMI Tổng hợp: 54.8 (so với 53.9 của tháng trước)

Dữ liệu này, đặc biệt là chỉ số Dịch vụ tăng mạnh, cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ vẫn đang mở rộng một cách vững chắc. Điều này tạo ra một bức tranh trái chiều cho thị trường sau khi dữ liệu lạm phát CPI yếu hơn được công bố trước đó.

Sự kiện sắp tới:

• Chỉ số tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan sẽ được công bố lúc 21:00 tối nay (giờ Việt Nam). Kỳ vọng là 55.0, không đổi so với tháng trước.

Vàng quay đầu tăng, giao dịch quanh mức 4,108 USD/oz sau tin tức CPI Mỹ thấp hơn dự kiến

Dữ liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) của Mỹ cho tháng 9 vừa được công bố, cho thấy lạm phát đã hạ nhiệt và thấp hơn so với kỳ vọng trên diện rộng.

Số liệu chính (Tháng 9):

• CPI (m/m): 0.3% (so với dự kiến 0.4%, kỳ trước 0.3%)
• CPI Lõi (m/m): 0.2% (so với dự kiến 0.3%)
• CPI (y/y): 3.0% (so với dự kiến 3.1%, kỳ trước 2.9%)
• CPI Lõi (y/y): 3.0% (so với dự kiến 3.1%, kỳ trước 3.1%)

Chi tiết:

• Tỷ lệ lạm phát lõi chưa làm tròn là 0.23%, được làm tròn xuống 0.2%.
• Tỷ lệ lạm phát toàn phần chưa làm tròn là 0.31%.

Phản ứng Thị trường:

• Thị trường hiện đã định giá hoàn toàn một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng 10.
• Đối với cuối năm, kỳ vọng đã tăng lên mức cắt giảm 49 điểm cơ bản, so với 45 điểm cơ bản trước khi dữ liệu được công bố (ngụ ý hai đợt cắt giảm lãi suất).

Phạm vi của các ước tính là rất quan trọng đối với phản ứng của thị trường, bởi vì khi dữ liệu thực tế lệch khỏi kỳ vọng, nó sẽ tạo ra hiệu ứng bất ngờ. Một yếu tố quan trọng khác trong phản ứng của thị trường là sự phân bổ của các dự báo.

Trên thực tế, mặc dù chúng ta có một khoảng ước tính, nhưng hầu hết các dự báo có thể tập trung ở cận trên của khoảng đó. Vì vậy, ngay cả khi dữ liệu được công bố nằm trong phạm vi ước tính nhưng lại ở cận dưới, nó vẫn có thể tạo ra hiệu ứng bất ngờ.

Phân bổ dự báo CPI Mỹ (tỷ lệ % các nhà phân tích dự báo):

CPI Toàn phần (Hàng năm - Y/Y)

• 3.2% (2%)
• 3.1% (76%) - (Dự báo đồng thuận)
• 3.0% (16%)
• 2.9% (6%)

CPI Toàn phần (Hàng tháng - M/M)

• 0.5% (5%)
• 0.4% (63%) - (Dự báo đồng thuận)
• 0.3% (29%)
• 0.2% (3%)

CPI Lõi (Hàng năm - Y/Y)

• 3.2% (11%)
• 3.1% (83%) - (Dự báo đồng thuận)
• 3.0% (6%)

CPI Lõi (Hàng tháng - M/M)

• 0.4% (10%)
• 0.3% (82%) - (Dự báo đồng thuận)
• 0.2% (8%)

Phân tích và các kịch bản có thể xảy ra:

Như mọi khi, tâm điểm chú ý sẽ là các số liệu Lõi. Chúng ta có thể nhận thấy sự đồng thuận rất cao cho mức 3.1% đối với CPI Lõi hàng năm và 0.3% đối với CPI Lõi hàng tháng.

Do thị trường đã có một đợt định giá lại theo hướng "bồ câu" (dovish) đáng kể sau lời đe dọa thuế quan của ông Trump đối với Trung Quốc, một bất ngờ tăng (số liệu cao hơn dự kiến) sẽ gây ra phản ứng mạnh nhất.

Một báo cáo yếu hơn dự kiến sẽ có ít dư địa hơn cho việc định giá lại theo hướng "bồ câu", nhưng nó vẫn sẽ gây áp lực lên thị trường. Vì vậy, chúng ta có thể sẽ thấy đồng đô la suy yếu và cổ phiếu tăng giá. Dữ liệu khớp với kỳ vọng sẽ là kịch bản nhàm chán nhất, nhưng có khả năng sẽ duy trì tâm lý rủi ro tích cực trước thềm các cuộc đàm phán Mỹ-Trung.

Không có nhiều biến động xảy ra trong phiên giao dịch sáng Châu Âu

Thay đổi trong ngày tương đối nhẹ đối với các đồng tiền chủ chốt, với đồng yên Nhật chỉ giảm nhẹ. Tỷ giá USD/JPY tiếp tục dao động ngay dưới mức 153.00, tiếp nối đà từ phiên giao dịch Châu Á. Tuy nhiên, cặp tỷ giá này vẫn đang giao dịch ở mức cao nhất trong hai tuần, nhưng sẽ có những vấn đề lớn hơn cần giải quyết trước khi cuối tuần đến. Trong khi đó, AUD/USD tiếp tục biến động quanh mốc 0.6500 trong tuần này – nhìn chung vẫn đang tìm kiếm một hướng đi rõ ràng hơn.

Sự kiện rủi ro quan trọng trước khi chúng ta kết thúc tuần này sẽ là báo cáo CPI tháng 9 của Mỹ. Đây sẽ là một yếu tố then chốt trong việc hoàn thiện triển vọng của Fed trước tuần tới, đặc biệt khi đây là dữ liệu Mỹ duy nhất mà các nhà giao dịch thị trường có thể tham gia.

Giá vàng dao động quanh mức 4.058 USD/ounce vào đầu phiên thứ Sáu, Sau khi giảm từ mức 4,160 USD/Oz đầu phiên. Đồng USD và lợi suất trái phiếu Mỹ cùng tăng khi căng thẳng địa chính trị đẩy giá dầu đi lên. Về kỹ thuật, vàng đang ở ngưỡng quan trọng và chờ dữ liệu CPI của Mỹ để xác định hướng đi tiếp theo.

• PMI Sơ bộ ngành Sản xuất của Anh: 49.6; dự báo: 46.6; kỳ trước 46.2
• PMI Sơ bộ ngành Dịch vụ của Anh: 51.1; dự báo: 51.0; kỳ trước 50.8

• PMI Sơ bộ ngành Sản xuất của Đức: 49.6; dự báo: 49.5; kỳ trước 49.5
• PMI Sơ bộ ngành Dịch vụ của Đức: 54.5; dự báo: 51.1; kỳ trước 51.5

Giá vàng giảm 1% trong phiên giao dịch hôm nay, thu hẹp phần tăng của những phiên trước nhưng vẫn duy trì trong vùng dao động hẹp suốt ba ngày qua. Đợt giảm mạnh hôm thứ Ba đã khiến xu hướng ngắn hạn chuyển sang tiêu cực, song lực mua bắt đáy quanh mốc 4,000 USD/ounce vẫn giúp giá giữ được thế cân bằng tạm thời.

Thị trường hiện trong trạng thái giằng co, khi cả bên mua và bán đều thận trọng trước các tín hiệu mới. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ công bố cuối ngày được xem là yếu tố quyết định hướng đi tiếp theo của vàng, có thể tạo động lực rõ ràng hơn cho những phiên còn lại trong tuần.

Trong phiên châu Âu hôm nay, giới đầu tư sẽ dõi theo các số liệu PMI sơ bộ của khu vực đồng euro và Vương quốc Anh. Trừ khi có bất ngờ lớn, dữ liệu này khó tác động đến chính sách tiền tệ của hai ngân hàng trung ương. ECB được cho là sẽ duy trì trạng thái “án binh bất động” trong thời gian tới, trong khi BoE đang chuyển trọng tâm sang kiểm soát lạm phát – yếu tố vừa cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt.

Tại Mỹ, mọi sự chú ý đổ dồn vào báo cáo CPI và PMI sơ bộ. Lạm phát toàn phần dự kiến tăng 3.1% so với cùng kỳ, cao hơn mức 2.9% trước đó, trong khi CPI lõi được kỳ vọng giữ nguyên ở 3.1%. Dữ liệu này khó làm thay đổi quyết định cắt giảm 25 bps của Fed trong cuộc họp tháng 10, song có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng lãi suất dài hạn. Hiện thị trường đang định giá tới 119 điểm cơ bản nới lỏng vào cuối năm 2026 – cao hơn đáng kể so với mức 75 bps mà Fed dự báo. Một báo cáo “nóng” có thể kéo kỳ vọng quay lại hướng diều hâu, trong khi số liệu yếu sẽ củng cố quan điểm dovish.

Tâm lý thị trường thời gian qua trở nên thận trọng hơn sau khi Tổng thống Donald Trump đe dọa áp thuế mạnh tay với Trung Quốc từ ngày 1/11 nếu không đạt thỏa thuận thương mại. Tuy nhiên, căng thẳng đã hạ nhiệt đáng kể sau các tuyên bố “xuống giọng” từ Washington. Nhà đầu tư hiện chờ đợi cuộc gặp giữa Trump và Chủ tịch Tập Cận Bình vào ngày 30/10, cùng các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung cuối tuần này.

Ngay sau báo cáo CPI, Mỹ cũng sẽ công bố chỉ số PMI sơ bộ của S&P Global, với PMI sản xuất dự kiến giữ nguyên ở 52.0 và PMI dịch vụ giảm nhẹ xuống 53.5 từ mức 54.2. Trọng tâm theo dõi sẽ là các dữ liệu liên quan đến việc làm và áp lực giá cả trong nền kinh tế.

Vàng tiếp tục dao động xung quanh vùng 4,116 USD/oz

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama phát biểu:

Bà nhấn mạnh rằng việc chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) phù hợp với định hướng chính sách cơ bản của chính phủ là điều quan trọng. Đồng thời, cần duy trì sự phối hợp và trao đổi chặt chẽ giữa BoJ và chính phủ.

Bà Katayama lưu ý rằng Thống đốc BoJ, ông Ueda, cũng từng khẳng định tầm quan trọng của việc duy trì môi trường tiền tệ nới lỏng. “Dựa trên cơ sở đó, tôi cho rằng hiện chưa phải là tình huống yêu cầu tôi phải đưa ra bất kỳ bình luận cụ thể nào về chính sách của BoJ,” bà nói.

Bộ trưởng cho biết đã có cuộc trao đổi qua điện thoại khoảng 15 phút với Bộ trưởng Bộ Tài chính Mỹ Bessent, trong đó bà Katayama khẳng định mong muốn giải quyết nhiều vấn đề khác nhau. Bà cũng tiết lộ sẽ có cuộc gặp trực tiếp với ông Trump và bà Bessent vào tuần tới.

Ông Trump đã tuyên bố hủy bỏ các cuộc đàm phán thương mại đang diễn ra với Canada, dù được cho là đã tiến gần đến giai đoạn cuối:

“Tổ chức Ronald Reagan Foundation vừa thông báo rằng Canada đã gian lận khi sử dụng một đoạn quảng cáo giả mạo, trong đó có hình ảnh cựu Tổng thống Ronald Reagan phát biểu tiêu cực về thuế quan. Quảng cáo này trị giá 75.000 USD. Họ chỉ làm vậy nhằm can thiệp vào phán quyết của Tòa án Tối cao Hoa Kỳ và các tòa án khác. THUẾ QUAN LÀ RẤT QUAN TRỌNG ĐỐI VỚI AN NINH QUỐC GIA VÀ NỀN KINH TẾ CỦA HOA KỲ. Dựa trên hành vi nghiêm trọng này, TẤT CẢ CÁC CUỘC ĐÀM PHÁN THƯƠNG MẠI VỚI CANADA CHÍNH THỨC BỊ CHẤM DỨT. Xin cảm ơn vì đã quan tâm! — Tổng thống DJT.”

Tỷ giá USD/CAD hiện chưa có phản ứng mạnh trước thông tin này.

Giới quan sát nhận định rằng đây là chiến thuật quen thuộc của ông Trump trong đàm phán — thường rút lui vào phút chót để gây sức ép, trước khi quay lại với lập trường mềm dẻo hơn.

Giá vàng tiếp tục nối tiếp đà giảm, giao dịch quanh mức 4,415 USD/ounce sau khi có sự hồi phục nhẹ vào đầu phiên.

Niềm tin tiêu dùng tại Anh đã tăng trong tháng 10, đạt mức cao nhất kể từ tháng 8/2024, nhờ người mua sắm tận dụng các chương trình khuyến mãi lớn từ Amazon và nhiều nhà bán lẻ hàng đầu khác.

Theo báo cáo công bố hôm thứ Sáu của công ty nghiên cứu thị trường GfK, chỉ số niềm tin tiêu dùng – thước đo được theo dõi lâu năm – tăng lên mức -17 trong tháng 10, cao hơn so với dự báo -20 và cải thiện so với mức -19 trong tháng 9.

Sự cải thiện này phần lớn mang tính kỹ thuật, chủ yếu nhờ chỉ số mua sắm lớn (major purchase index) tăng 4 điểm. Ông Neil Bellamy, Giám đốc bộ phận nghiên cứu người tiêu dùng của GfK, nhận định rằng “đà tăng này phần nào phản ánh các chương trình giảm giá lớn của các nhà bán lẻ,” đồng thời cho biết sau nhiều năm chịu ảnh hưởng của lạm phát cao, “người tiêu dùng đã trở nên khôn ngoan hơn, biết cách điều chỉnh chiến lược chi tiêu để tận dụng tối đa giá trị đồng tiền của mình.”

Tuy nhiên, con số tổng thể này che giấu sự lo ngại ngày càng tăng về tình hình tài chính cá nhân. Dù người dân có cái nhìn tích cực hơn về triển vọng kinh tế chung, họ lại bi quan hơn về tài chính của chính mình trong năm tới.

Tâm lý thận trọng này được cho là xuất phát từ tỷ lệ tiết kiệm cao cùng nỗi lo về khả năng tăng thuế trong ngân sách thường niên mà Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves dự kiến công bố vào ngày 26/11. Giới kinh tế cho rằng các hộ gia đình đang có xu hướng tiết kiệm nhiều hơn, sau cú sốc lạm phát năm 2022 và những dấu hiệu suy yếu trên thị trường lao động.

Với việc ngân sách được công bố chỉ hai ngày trước Black Friday, ông Bellamy lưu ý rằng các nhà bán lẻ sẽ theo dõi sát sao để xem liệu bài phát biểu ngân sách của Bộ trưởng Tài chính sẽ kích thích hay kìm hãm chi tiêu trong cuối tuần mua sắm quan trọng này.

Báo cáo của GfK gửi tín hiệu trái chiều và thận trọng đến thị trường. Dù chỉ số chính tăng có thể tạo hiệu ứng tích cực ngắn hạn cho nhóm cổ phiếu bán lẻ, giới đầu tư nhiều khả năng sẽ tập trung vào triển vọng tiêu cực của tài chính hộ gia đình. Sự bi quan ngầm này – xuất phát từ lo ngại tăng thuế – cho thấy chi tiêu tiêu dùng sẽ tiếp tục mong manh, ngay cả trong giai đoạn mua sắm quan trọng sắp tới.

Nhìn chung, báo cáo này làm giảm kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ của lĩnh vực bán lẻ và có thể tiếp tục gây áp lực lên đồng bảng Anh (GBP), khi củng cố quan điểm rằng các hộ gia đình Anh đang chuẩn bị cho một giai đoạn thắt chặt tài chính – điều có thể làm suy yếu sức mua trong kỳ Black Friday năm nay.

Chỉ số DXY tăng nhẹ trong phiên thứ Năm khi thị trường chờ đợi báo cáo CPI tháng 9 của Mỹ công bố vào thứ Sáu. Đồng bạc xanh nhận được lực hỗ trợ sau khi báo cáo doanh số bán nhà hiện có cho thấy doanh số đã tăng lên mức cao nhất trong 7 tháng. Thông tin Nhà Trắng xác nhận Tổng thống Donald Trump sẽ gặp Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào thứ Năm tới tại Hàn Quốc cũng góp phần củng cố tâm lý nhà đầu tư. Tuy nhiên, đà tăng của đồng USD bị hạn chế bởi tình trạng đóng cửa chính phủ Mỹ vẫn đang kéo dài, làm dấy lên lo ngại nền kinh tế sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực nếu bế tắc không sớm được giải quyết — qua đó có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải cân nhắc cắt giảm lãi suất. Ngoài ra, sự suy yếu của đồng yên – khi đồng tiền này giảm xuống mức thấp nhất trong 1,5 tuần – cũng giúp đồng USD hưởng lợi, trong bối cảnh lo ngại tân Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi sẽ theo đuổi chính sách tiền tệ ít thắt chặt hơn.

• Chỉ số DXY +0.06%
• EUR/USD +0.09%
• GBP/USD -0.24%
• USD/JPY +0.43%
• AUD/USD +0.34%
• NZD/USD +0.23%
• USD/CAD +0.03%
• USD/CHF: -0.01%

Trên Phố Wall, các chỉ số chứng khoán Mỹ đồng loạt tăng điểm, lấy lại đà hưng phấn sau khi Nhà Trắng xác nhận cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Tập sẽ diễn ra vào tuần tới trong khuôn khổ chuyến công du châu Á. Căng thẳng thương mại Mỹ - Trung, vốn leo thang với hàng loạt biện pháp trả đũa qua lại, tạm thời hạ nhiệt sau thông tin này. Nhóm năng lượng dẫn đầu đà tăng của S&P 500, khép phiên tăng 1.3%.

• Dow Jones +0.31%
• S&P 500 +0.58%
• Nasdaq Composite +0.89%

Giá dầu Brent và WTI lần lượt bật tăng hơn 3.84% và 3.32% lên 65 USD/thùng và 61 USD/thùng mức cao nhất trong hai tuần sau khi Washington công bố lệnh trừng phạt đối với các tập đoàn lớn của Nga liên quan đến chiến sự tại Ukraine. Các biện pháp này, được công bố tối thứ Tư, nhắm vào hai nhà cung cấp dầu hàng đầu là Rosneft và Lukoil. Cùng thời điểm, Liên minh châu Âu cũng thông qua gói trừng phạt thứ 19 nhằm vào Moscow, bao gồm lệnh cấm nhập khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Nga, trong khi Anh đã áp đặt biện pháp tương tự đối với Rosneft và Lukoil vào tuần trước.

Rủi ro địa chính trị gia tăng đã thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn, giúp giá vàng giao ngay tăng 0.76% lên 4,140 USD/ounce. Giới đầu tư tiếp tục theo dõi sát các diễn biến thương mại và căng thẳng quốc tế — những yếu tố đang củng cố sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng trở lại lên mức 4% sau ba phiên giảm liên tiếp, khi nhà đầu tư chuẩn bị cho báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được công bố vào thứ Sáu

Tổng quan các Ngành

• Bản đồ nhiệt thị trường chứng khoán cho thấy một ngày giao dịch với hiệu suất đa dạng giữa các ngành, trong đó công nghệ và y tế nổi lên là những nhóm chiến thắng rõ rệt. Tâm lý thị trường chung hôm nay nghiêng về tích cực, dựa trên đà tăng quan sát được ở các lĩnh vực chủ chốt.
• Ngành Công nghệ: Ngành công nghệ thể hiện sức mạnh đáng chú ý. Các công ty hạ tầng phần mềm như Oracle (ORCL) tăng vọt 2.24%. Broadcom (AVGO) cũng ghi nhận mức tăng 1.30%, báo hiệu sự quan tâm mạnh mẽ của nhà đầu tư vào hạ tầng công nghệ.
• Ngành Viễn thông: Tuy nhiên, ngành viễn thông lại gặp khó khăn, thể hiện qua việc T-Mobile (TMUS) và Verizon (VZ) lần lượt giảm 3.31% và 3.15%, kéo toàn ngành đi xuống trong bối cảnh lo ngại chung.
• Ngành Tài chính: Triển vọng ngành tài chính cho thấy các tín hiệu trái chiều. JPMorgan Chase (JPM) tăng nhẹ 0.27%, trong khi các công ty quản lý tài sản đa dạng như Blackstone (BX) lại giảm mạnh 4.94%.
• Ngành Y tế: Sự tích cực lan tỏa từ ngành y tế với Eli Lilly (LLY) tăng 0.59%, tạo ra một "bệ đỡ" cho động lực chung của thị trường.
• Hàng tiêu dùng: Tesla (TSLA) gây áp lực nặng nề với cú sụt giảm 3.38%, kéo theo sự đi xuống của nhóm cổ phiếu hàng tiêu dùng không thiết yếu khi các nhà đầu tư phản ứng với những thách thức sản xuất đang diễn ra.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

Tâm lý thị trường hôm nay là lạc quan một cách thận trọng, bị ảnh hưởng bởi hiệu suất chọn lọc của các ngành và những câu chuyện tương phản giữa hàng tiêu dùng và công nghệ. Đà tăng tích cực trong công nghệ và y tế đã tiếp thêm niềm tin nhưng vẫn bị kìm hãm bởi sự sụt giảm trong ngành viễn thông và một số cổ phiếu tiêu dùng chọn lọc.

Các nhà đầu tư dường như đang điều chỉnh sự tập trung của họ sang các cổ phiếu có tính phòng thủ trong lĩnh vực công nghệ và y tế, dẫn đến sự lạc quan có chọn lọc sau các cập nhật mới nhất.

Khuyến nghị Chiến lược

Với sự phân hóa của thị trường hôm nay, các nhà đầu tư có thể xem xét tái cân bằng danh mục đầu tư để tận dụng thế mạnh trong các ngành công nghệ và y tế.

• Khai thác các cơ hội mới nổi trong lĩnh vực công nghệ, đặc biệt là phần mềm và sản xuất chip, vì các công ty công nghệ đang cho thấy khả năng phục hồi.
• Cân nhắc củng cố vị thế trong các nhà cung cấp dịch vụ y tế, nơi tâm lý nhà đầu tư vẫn lạc quan trong bối cảnh tăng trưởng ổn định.
• Giữ thái độ thận trọng với các công ty viễn thông và sản xuất ô tô vì những lĩnh vực này phải đối mặt với những "cơn gió ngược" tiềm tàng được dự báo sẽ tiếp tục.

Các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ đang tăng nhẹ khi mở cửa phiên giao dịch mới:

• Dow Jones: +0.10%
• S&P 500: +0.19%
• NASDAQ: +0.14%
• Russell 2000 (vốn hóa nhỏ): +0.65%, phục hồi sau hai ngày giảm mạnh.

Cổ phiếu đáng chú ý:

• Tesla (TSLA): Giảm 4.18% sau khi báo cáo lợi nhuận (EPS) và doanh thu thấp hơn dự kiến.
• IBM: Giảm 5.27% bất chấp kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng.

Vàng tăng nhẹ, giao dịch quanh mức 4,148 USD/oz

Chính quyền của Tổng thống Trump đang nâng hạn ngạch thuế quan đối với thịt bò từ Argentina từ 20,000 lên 80,000 tấn. Mục tiêu của động thái này là nhằm giảm giá thịt bò cho người tiêu dùng tại Mỹ.

Dữ liệu Doanh số Bán lẻ của Canada cho tháng 8 vừa được công bố, với con số toàn phần khớp với dự báo của thị trường. Tuy nhiên, thước đo lõi (không bao gồm ô tô) lại cho thấy sự yếu kém hơn.

Số liệu chính (Tháng 8):

• Doanh số bán lẻ toàn phần: +1.0% (so với dự kiến +1.0%, kỳ trước -0.8%).
• Doanh số bán lẻ lõi (không tính ô tô): +0.7% (so với dự kiến +1.3%, kỳ trước -1.2%).
• Ước tính sơ bộ cho tháng 9: -0.7%.

Chi tiết báo cáo:

• Doanh số tăng ở 6 trên 9 phân ngành. Các ngành ghi nhận sụt giảm bao gồm vật liệu xây dựng và thiết bị làm vườn, trạm xăng và nhà cung cấp nhiên liệu, hàng thể thao và bán lẻ khác.
• Động lực tăng trưởng chính: Mức tăng lớn nhất đến từ các đại lý xe có động cơ và phụ tùng (+1.8%), tăng tháng thứ ba liên tiếp.
• Sụt giảm đáng chú ý: Doanh số tại các trạm xăng và nhà cung cấp nhiên liệu giảm 2.0%.
• Doanh số lõi yếu đi: Mức giảm lớn nhất trong doanh số bán lẻ lõi đến từ các đại lý vật liệu xây dựng và thiết bị làm vườn (-0.3%).

Phản ứng thị trường:

Cặp tỷ giá USDCAD ít thay đổi sau báo cáo. Về mặt kỹ thuật, giá vẫn đang bị chặn bởi các đường trung bình động 100 và 200 giờ ở phía trên. Các mục tiêu hỗ trợ ở phía dưới nằm trong khoảng 1.3931 đến 1.3970.

Tổng quan Thị trường:

• Ngoại hối: AUD dẫn đầu, JPY yếu nhất trong ngày
• Chứng khoán: Cổ phiếu châu Âu diễn biến trái chiều; hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.2%
• Trái phiếu: Lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ tăng 3.6 điểm cơ bản lên 3.99%
• Hàng hóa: Vàng tăng 0.4% lên $4,112.55; Dầu thô WTI tăng 3.7% lên $61.56
• Tiền điện tử: Bitcoin tăng 1.2% lên $109,008

Diễn biến chính:

Phiên giao dịch tương đối trầm lắng mặc dù các biến động thị trường khá khiêm tốn. Không có tin tức lớn nào ở châu Âu khi thị trường tiếp tục chờ đợi các diễn biến Mỹ-Trung cũng như cuộc họp của Fed vào tuần tới. Một lần nữa, chúng ta đang thiếu vắng các dữ liệu kinh tế quan trọng của Mỹ, do đó thị trường không có nhiều sự sôi động.

Trong thị trường ngoại hối, các đồng tiền chính không có nhiều biến động, nhưng đồng yen lại một lần nữa suy yếu khi hệ quả từ chiến thắng của bà Takaichi trong cuộc bầu cử thủ tướng tiếp tục diễn ra. Tỷ giá USD/JPY đã tăng mạnh trong phiên, di chuyển từ 152.20 lên mức 152.60-70 và hiện đang giữ quanh mức đó.

Ngoài ra, đồng đô la đang giao dịch ổn định hơn với mức tăng nhẹ so với các đồng tiền châu Âu nhưng giảm so với các đồng tiền châu Úc (antipodes). Nhìn chung, không có gì thực sự đáng chú ý trong không gian các đồng tiền chính.

Đối với thị trường cổ phiếu, tâm lý khá trái chiều. Các chỉ số châu Âu đã cho thấy hiệu suất không đồng nhất, với cổ phiếu Pháp giữ được mức tăng nhẹ khi chỉ số CAC 40 gần mức cao kỷ lục, trong khi chỉ số DAX của Đức lại giảm, duy trì sắc thái ảm đạm hơn sau đợt sụt giảm hôm thứ Hai. Hợp đồng tương lai của Mỹ cũng đang giảm nhẹ, với áp lực bán ngày hôm qua vẫn khiến các nhà đầu tư thận trọng hơn trong hôm nay.

Trong không gian hàng hóa, chúng ta đang thấy kim loại quý phục hồi với giá vàng giữ trên mức $4,100 nhưng vẫn đang cố gắng tìm lại chỗ đứng sau áp lực bán mạnh kể từ cuối tuần trước. Tuy nhiên, dầu mỏ là tâm điểm của sự chú ý, với giá được hỗ trợ sau khi EU cùng Mỹ công bố thêm các biện pháp trừng phạt chống lại Nga. Điều đó đang đẩy giá dầu thô WTI tăng gần 8% trong tuần này, với giá hiện leo lên $61.56 trong ngày - mức cao nhất trong hai tuần.

Đồng USD đã mạnh lên kể từ thứ Sáu khi lợi suất trái phiếu kho bạc phục hồi sau một số bình luận tích cực của tổng thống Trump về Trung Quốc. Nhìn chung, hiệu suất của đồng đô la Mỹ đã trái chiều khi thị trường bị chi phối bởi những thay đổi nhanh chóng trong tâm lý rủi ro do thiếu dữ liệu của Mỹ.

Về mặt nội địa, việc chính phủ Mỹ đóng cửa tiếp tục trì hoãn nhiều báo cáo kinh tế quan trọng của Mỹ. Tuy nhiên, ngày mai, chúng ta sẽ có dữ liệu CPI của Mỹ vì nó rất quan trọng cho việc điều chỉnh phúc lợi an sinh xã hội theo yêu cầu vào tháng 11.

"Giao dịch định giá lại" đồng đô la cần dữ liệu mạnh của Mỹ để tiếp tục, đặc biệt là ở phía thị trường lao động, vì vậy bất kỳ trục trặc nào ở mặt trận đó sẽ tiếp tục gây áp lực lên đồng bạc xanh.

Kể từ lời đe dọa của ông Trump về việc áp thuế quan lớn đối với Trung Quốc, việc định giá thị trường đã trở nên ôn hòa hơn với 126 điểm cơ bản nới lỏng được dự kiến vào cuối năm 2026 (Fed chỉ dự kiến 75 điểm cơ bản). Do đó, nếu chúng ta tiếp tục giảm leo thang và dữ liệu của Mỹ cải thiện, có rất nhiều dư địa để đồng bạc xanh tăng giá.

Về phía CHF, không có gì thay đổi. SNB đã giữ nguyên lãi suất và giữ mọi thứ không thay đổi tại cuộc họp gần nhất. Chủ tịch SNB Schlegel không đưa ra bất kỳ định hướng tương lai nào nhưng ông đã nói rằng ngưỡng để cắt giảm lãi suất thêm là rất cao và các bản in lạm phát âm trong ngắn hạn sẽ không đủ.

Các bản in lạm phát Thụy Sĩ gần đây đã phục hồi một chút và ngân hàng trung ương kỳ vọng sẽ có một số sự gia tăng trong các quý tới, nhưng còn một chặng đường dài trước khi vi phạm giới hạn lạm phát 2% của họ. Vì vậy, điều này khiến CHF giao dịch chủ yếu dựa trên tâm lý rủi ro.

Phân tích kỹ thuật USDCHF – Khung thời gian ngày

Trên biểu đồ ngày, USDCHF đã phục hồi quanh mức quan trọng 0.7872 và mở rộng đà tăng lên mức 0.80. Người mua có khả năng sẽ tiếp tục nhắm mục tiêu đến ngưỡng kháng cự quanh mức 0.8073. Nếu chúng ta đến đó, chúng ta có thể kỳ vọng người bán sẽ tham gia với rủi ro được xác định trước phía trên ngưỡng kháng cự để định vị cho một sự sụt giảm trở lại mức 0.7872.

Phân tích kỹ thuật USDCHF – Khung thời gian 4 giờ

Giá hiện đang giao dịch giữa hai đường xu hướng. Người bán có khả năng sẽ tham gia quanh đường xu hướng giảm với rủi ro được xác định trước phía trên nó để nhắm mục tiêu giảm xuống mức 0.7872. 

Dữ liệu tháng 10: -37. (Trước đó:-27)

 Đây là một báo cáo tồi tệ về mọi mặt khi cán cân đơn đặt hàng tổng thể ở trên được thấy là đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 12 năm ngoái. Thêm vào đó, kỳ vọng sản lượng sản xuất cũng tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 1. Trong khi đó, dữ liệu đơn đặt hàng hàng quý cũng cho thấy sự sụt giảm lớn nhất về đơn đặt hàng trong nước và xuất khẩu kể từ tháng 7 năm 2020 với kỳ vọng về đơn đặt hàng xuất khẩu trong năm tới được thấy là yếu nhất kể từ tháng 4 năm 2020. Đây hoàn toàn không phải là một triển vọng tốt cho lĩnh vực sản xuất. 

Bà Dhingra là một người theo trường phái cực kỳ "dovish". Bà đã ủng hộ việc cắt giảm lãi suất, thậm chí là những đợt cắt giảm mạnh mẽ, trong nhiều năm. Các mức thuế quan lớn thực sự có thể tác động tiêu cực đến tăng trưởng và giá cả. Nhưng nếu bạn thực hiện các chính sách mở rộng khi đối mặt với những sự gia tăng đó, đặc biệt là khi bạn đã ở trên mục tiêu trong nhiều năm, thì từ góc độ quản lý rủi ro, bạn không thể thực sự cắt giảm lãi suất dựa trên cơ sở hướng tới tương lai.