Tiêu điểm thị trường

• Bà Mann vốn luôn có quan điểm hawkish
• Tỷ giá Cable (GBP/USD) hôm nay tăng 4 pip, lên mức 1.3175. 

Tổng quan Thị trường:

• Ngoại hối: GBP dẫn đầu, AUD yếu nhất trong ngày
• Chứng khoán: Cổ phiếu châu Âu giảm điểm; hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0.1%
• Trái phiếu: Lợi suất 10 năm của Mỹ giảm 3.1 điểm cơ bản xuống 4.117%
• Hàng hóa: Vàng tăng 0.1% lên $4,083.17
• Dầu thô WTI: Giảm 0.2% xuống $59.98
• Bitcoin: Tăng 1.8% lên $95,438

Phân tích Diễn biến:

Khởi đầu tuần mới có vẻ như sẽ tiếp nối đà tăng từ cuối tuần trước, khi tâm lý lạc quan rủi ro (risk optimism) lan tỏa. Mọi thứ chắc chắn đã bắt đầu theo cách đó khi hợp đồng tương lai của Mỹ tăng cao, với cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nhưng khi chúng ta dần đi sâu vào phiên giao dịch, những rung cảm tích cực lại một lần nữa bắt đầu nhường chỗ cho những suy nghĩ trầm tư hơn.

Trong tuần này, dù chúng ta sẽ đón nhận báo cáo bảng lương tháng Chín (bị trì hoãn), nhưng báo cáo lợi nhuận của Nvidia dường như sẽ phủ bóng lên mọi thứ khác trên thị trường. Và ngay trước thềm sự kiện đó, hôm nay, quỹ phòng hộ của Peter Thiel (Thiel Macro) vừa cho biết họ đã bán toàn bộ cổ phần Nvidia của mình trong suốt Quý 3. Cần nhắc lại, SoftBank cũng đã có một động thái tương tự, vậy liệu có điều gì đó đang âm ỉ đằng sau hậu trường?

Trong mọi trường hợp, hợp đồng tương lai S&P 500 đã từng tăng tới 0.6% nhưng đã thu hẹp đà tăng, hiện chỉ còn tăng nhẹ 0.1%. Hợp đồng tương lai Nasdaq tăng 0.2%, nhưng con số này còn kém xa mức tăng khoảng 1% vào đầu phiên. Khi hợp đồng tương lai của Mỹ rút lui, điều đó cũng đẩy các chỉ số châu Âu xuống thấp hơn trong một khởi đầu tuần chậm chạp.

Trên thị trường ngoại hối (FX), không có quá nhiều biến động khi đồng đô la hầu như giữ ổn định. Tỷ giá EUR/USD nhích nhẹ trở lại mốc 1.1600 trong khi USD/JPY tiếp tục giữ ngay dưới mốc 155.00, với cặp mắt hướng về Tokyo khi Thủ tướng Takaichi tiếp tục cố gắng "dồn" BOJ vào thế không tăng lãi suất trong tháng 12. Ngoài ra, không có nhiều động thái đáng chú ý khác sau khi chúng ta cũng chứng kiến cặp EUR/CHF bảo vệ mốc đóng cửa ngày/tuần 0.9200 vào cuối tuần trước.

Tại các thị trường khác, chúng ta đang thấy lợi suất trái phiếu ở Mỹ giảm nhẹ một chút trong khi vàng phục hồi từ mức giảm $4,050 trước đó để ổn định ở mức $4,083 hiện tại. "Chiến trường" vàng vẫn còn hỗn loạn sau khi đà tăng trên $4,200 bị dập tắt vào tuần trước, nhưng những người mua bắt đáy dường như vẫn đang quan tâm, ít nhất là ở thời điểm hiện tại.

Nhìn chung, mọi thứ vẫn chủ yếu xoay quanh tâm lý rủi ro, nhằm cố gắng xem các nhà đầu tư đang cảm thấy ổn định hay bất ổn đến mức nào, khi đồng hồ tiếp tục đếm ngược đến cuộc họp của Fed vào tháng tới.

Dữ liệu lạm phát tháng 10 của Canada vừa được công bố, với chỉ số hàng năm (toàn phần) cao hơn một chút so với dự kiến, trong khi các thước đo lạm phát lõi quan trọng của Ngân hàng Trung ương (BoC) vẫn cho thấy sự dai dẳng.

Số liệu chính (Tháng 10):

• CPI (Hàng năm): 2.2% (so với dự kiến 2.1%; kỳ trước 2.4%)

• CPI (Hàng tháng): +0.2% (khớp với dự kiến +0.2%; kỳ trước +0.1%)

Chi tiết các thước đo lạm phát lõi:

• Lạm phát lõi BoC (Hàng năm): 2.9% (so với 2.8% kỳ trước)

• Lạm phát lõi BoC (Hàng tháng): +0.3% (so với +0.3% kỳ trước)

• Lõi Lược bỏ (Trim): 3.0% (khớp với dự kiến 3.0%; kỳ trước 3.1%)

• Lõi Trung vị (Median): 2.9% (so với dự kiến 3.1%; kỳ trước 3.2%)

• Lõi Chung (Common): 2.7% (không đổi so với 2.7% kỳ trước)

Phân tích: Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã chuyển sang lập trường "đứng ngoài quan sát" sau đợt cắt giảm lãi suất gần nhất, và (như dữ liệu này cho thấy) bạn có thể hiểu lý do tại sao họ làm vậy.

Tổng quan Cơ bản

Sự không chắc chắn về một đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đang kìm hãm đà tăng tiếp theo của thị trường chứng khoán. Xác suất cho một đợt cắt giảm vào tháng 12 hiện ở mức dưới 50%. Về cơ bản, đây vẫn là kịch bản 50/50, nhưng chúng ta có thể sẽ cần dữ liệu lạm phát hoặc thị trường lao động yếu đi để Fed tiến hành cắt giảm trong cuộc họp sắp tới.

Trên thực tế, đang có một cuộc tranh luận gay gắt trong nội bộ FOMC (Ủy ban Thị trường Mở Liên bang) về việc liệu một đợt cắt giảm vào tháng 12 có hợp lý vào thời điểm này hay không. Dữ liệu sẽ là yếu tố quyết định cuối cùng, và yếu tố then chốt có thể sẽ là báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) tháng 11, dự kiến được công bố vào tuần đầu tiên của tháng 12, chỉ vài ngày trước cuộc họp FOMC.

Dữ liệu mạnh có khả năng sẽ đè nặng lên thị trường do (thị trường) định giá lại theo hướng hawkish hơn, trong khi dữ liệu yếu sẽ thúc đẩy thị trường khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên.

Phân tích Kỹ thuật Nasdaq – Khung Thời gian Ngày

Trên biểu đồ ngày, chúng ta có thể thấy Nasdaq lại một lần nữa bật lên từ đường xu hướng (trendline) chính. Nếu giá giảm trở lại, chúng ta có thể kỳ vọng những người mua bắt đáy (dip-buyers) sẽ một lần nữa tham gia tại đó, với mức rủi ro được xác định (dừng lỗ) bên dưới mức đáy cũ, để định vị cho một đợt tăng giá lên các mức cao nhất mọi thời đại mới. Mặt khác, phe bán sẽ muốn thấy giá phá vỡ xuống dưới (đường xu hướng) để gia tăng các vị thế bán, nhắm đến mục tiêu tiếp theo là mức 24,157.

Phân tích Kỹ thuật Nasdaq – Khung Thời gian 4 giờ

Trên biểu đồ 4 giờ, không có nhiều điều chúng ta có thể thu thập được từ khung thời gian này, vì chúng ta không có các mức hỗ trợ/kháng cự rõ ràng để bám vào, ngoại trừ đường xu hướng chính đã đề cập ở trên. Vì vậy, chúng ta cần phóng to (vào khung thời gian nhỏ hơn) để xem thêm chi tiết.

Phân tích Kỹ thuật Nasdaq – Khung Thời gian 1 giờ

Trên biểu đồ 1 giờ, chúng ta có thể thấy một vùng hỗ trợ nhỏ quanh mức 25,000. Nếu giá điều chỉnh giảm về vùng hỗ trợ này, chúng ta có thể kỳ vọng phe mua sẽ tham gia tại đó với rủi ro được xác định bên dưới vùng hỗ trợ, để định vị cho một đợt tăng giá hướng tới mức 25,850. Ngược lại, phe bán sẽ tìm kiếm một cú phá vỡ xuống dưới (vùng 25,000) để gia tăng các vị thế bán, nhắm mục tiêu về đường xu hướng chính và kỳ vọng một sự phá vỡ (xuống dưới đường xu hướng đó). Các đường màu đỏ xác định biên độ dao động trung bình trong ngày hôm nay.

Các chất xúc tác sắp tới (Trong tuần này)

• Ngày mai (Thứ Ba): Chúng ta sẽ đón nhận dữ liệu việc làm hàng tuần của ADP.

• Thứ Tư: Chúng ta sẽ có biên bản cuộc họp FOMC.

• Thứ Năm: Chúng ta sẽ nhận được báo cáo NFP tháng 9 (bị trì hoãn do chính phủ đóng cửa) và có thể là dữ liệu Tuyên bố Thất nghiệp hàng tuần của Mỹ.

• Thứ Sáu: Chúng ta kết thúc tuần với dữ liệu PMI sơ bộ của Mỹ.

Bình luận từ nhà hoạch định chính sách của ECB, Gabriel Makhlouf

• Tôi cảm thấy thoải mái với vị thế hiện tại nhưng tôi chấp nhận rằng có rất nhiều sự không chắc chắn xung quanh. Điều này đòi hỏi cách tiếp cận theo từng cuộc họp.

• Tôi nghĩ chúng ta đang ở một vị thế tốt về chính sách tiền tệ.

Chúng ta đã nghe các thành viên ECB lặp đi lặp lại những bình luận này. Họ hài lòng với việc thiết lập lãi suất hiện tại và sẽ không phản ứng với những sai lệch nhỏ hoặc ngắn hạn so với mục tiêu 2% của họ.

Điều này cho thấy ngay cả khi có lực mua bắt đáy vào cuối ngày thứ Sáu và tâm trạng lạc quan hơn vào đầu ngày hôm nay, mọi thứ vẫn còn rất mong manh. Hợp đồng tương lai S&P 500 hiện đã giảm bớt mức tăng khoảng 0.6% trước đó xuống chỉ còn tăng 0.1% khi cổ phiếu công nghệ giảm. Đáng chú ý, Nvidia đã giảm 0.5% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa với các tiêu đề mới nhất đưa tin rằng quỹ phòng hộ của Peter Thiel, Thiel Macro, đã bán toàn bộ cổ phần Nvidia của mình trong quý 3. Điều này bổ sung vào vị thế của SoftBank như đã được báo cáo trước đó tại đây.

Hợp đồng tương lai Nasdaq hiện chỉ tăng 0.3% trong khi hợp đồng tương lai Dow Jones giảm 0.1% trong ngày. Và ở châu Âu, chúng ta đang thấy các chỉ số chính rút lui với DAX giảm 0.6% và CAC 40 giảm 0.5% hiện tại. Rắc rối, rắc rối chăng

Cuộc họp sẽ diễn ra vào lúc 13:30 theo giờ Việt Nam

Người ta có thể kỳ vọng họ sẽ giả vờ nói rằng đây chỉ là một cuộc họp thường kỳ để cập nhật "các diễn biến kinh tế" và những vấn đề tương tự. Nhưng trong bối cảnh áp lực chính trị liên tục đè nặng lên BOJ, đây chắc chắn sẽ là một động thái khác của bà Takaichi nhằm gây áp lực để ngân hàng trung ương không tăng lãi suất vào tháng 12.

Ủy ban châu Âu công bố các dự báo mới nhất cho nền kinh tế khu vực đồng euro khi bước vào mùa đông.

• Dự báo tăng trưởng GDP Eurozone năm 2025: 1.3% (trước đó là 0.9%)

• Dự báo tăng trưởng GDP Eurozone năm 2026: 1.2% (trước đó là 1.4%)

• Dự báo lạm phát Eurozone: 2.1% năm 2025, 1.9% năm 2026, 2.0% năm 2027

Bên cạnh các ước tính tiêu chuẩn trên, ủy ban tỏ ra lạc quan về Pháp mặc dù có những khó khăn chính trị trong năm nay. Họ ước tính thâm hụt ngân sách của Pháp là 5.5% GDP vào năm 2025 và dự kiến sẽ giảm xuống còn 4.9% vào năm 2026. Đối với Đức, họ dự báo thâm hụt ngân sách sẽ tăng lên 3.1% GDP vào năm 2025 trước khi tăng thêm lên 4.0% vào năm 2026.

Dữ liệu mới nhất do SNB công bố - ngày 17 tháng 11 năm 2025

• Tiền gửi không kỳ hạn trong nước: 436.9 tỷ CHF (so với 436.3 tỷ CHF tuần trước)

Đây là một sự sụt giảm nhẹ trong lượng tiền gửi không kỳ hạn của Thụy Sĩ trong tuần qua, nhưng không có gì bất thường, với các mức vẫn duy trì tương tự như các tuần trước đó.

• Lạm phát cơ bản vẫn thấp hơn mục tiêu, vì vậy Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng.
• BoJ đang theo đuổi mức lãi suất phù hợp để đảm bảo quá trình “hạ cánh mềm” cho nền kinh tế.
• Ông cảnh báo việc duy trì chính sách quá nới lỏng trong thời gian quá dài có thể gây rủi ro cho khả năng đạt mục tiêu lạm phát 2% một cách bền vững.

BoJ đã giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp gần nhất, đúng như kỳ vọng, với hai thành viên tiếp tục bỏ phiếu ủng hộ tăng lãi suất. Không có bất ngờ lớn, nhưng việc Thống đốc Ueda nhấn mạnh tầm quan trọng của vòng đàm phán lương mùa xuân cho thấy đợt tăng lãi suất tiếp theo có thể bị lùi sang tháng 1 hoặc thậm chí tháng 3 năm 2026.

Đây là vấn đề không chiếm quá nhiều tiêu đề báo chí trong lúc này, nhưng chắc chắn là chủ đề cần theo dõi sát sao. Bộ Ngoại giao Trung Quốc vừa lên tiếng cho biết phát biểu của Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi về vấn đề Đài Loan đã “gây tổn hại nghiêm trọng” đến nền tảng chính trị giữa hai nước. Trước đó, bà Takaichi đề cập khả năng Nhật Bản có thể đáp trả quân sự nếu Trung Quốc tấn công Đài Loan—một chủ đề cực kỳ nhạy cảm mà các nghị sĩ Nhật thường tránh nói công khai vì dễ khiến Bắc Kinh nổi giận.

Và đúng như dự đoán, Trung Quốc đã phản ứng mạnh. Sáng nay, Bắc Kinh cũng đưa ra khuyến cáo du lịch, khuyên công dân không đến Nhật Bản. Thông tin này gây áp lực lên nhóm cổ phiếu du lịch Nhật Bản trước khi thị trường phục hồi về cuối phiên, giúp Nikkei chỉ giảm 0.1%.

Ngay sau cảnh báo, Tokyo thông báo sẽ cử một quan chức ngoại giao cấp cao sang Bắc Kinh để tìm cách hạ nhiệt căng thẳng. Tuy nhiên, khó có thể kỳ vọng Trung Quốc bỏ qua sự việc một cách dễ dàng. Diễn biến tiếp theo sẽ còn phụ thuộc vào phản ứng của cả hai phía.

Cần nhắc lại rằng đây không phải lần đầu tiên Trung Quốc và Nhật Bản bất đồng sâu sắc. Quan hệ giữa hai nước vốn tồn tại những lớp căng thẳng kéo dài hàng thập kỷ, tiêu biểu như tranh chấp lãnh hải hơn 10 năm trước. Khi đó, Bắc Kinh từng hạn chế xuất khẩu đất hiếm sang Nhật, dẫn tới việc xây dựng tổ hợp chế biến Lynas tại Malaysia—một trong những trường hợp nổi bật nhất về tác động của xung đột kinh tế giữa hai nước.

Morgan Stanley dự báo đồng USD sẽ trải qua giai đoạn suy yếu trong nửa đầu năm tới trước khi bật trở lại vào cuối năm, phản ánh bức tranh kinh tế toàn cầu nhiều biến động hơn dưới tác động từ các mức thuế mới của Mỹ.

Theo ước tính, chỉ số Dollar Index có thể rơi xuống 94 trong sáu tháng đầu năm, rồi phục hồi về quanh 99 vào cuối năm 2026, khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại và nguy cơ kinh tế “K-shaped” xuất hiện rõ nét hơn. Trong bối cảnh đó, Morgan Stanley giữ quan điểm chứng khoán Mỹ sẽ tiếp tục vượt trội.

Trong kịch bản cơ sở, S&P 500 được dự báo tăng 14%, vượt xa mức tăng 4% của MSCI Europe, trong khi MSCI thị trường mới nổi (EM) thậm chí có thể giảm 1%.

Ngân hàng này cũng đưa ra triển vọng hàng hóa đáng chú ý: vàng có thể vọt lên 4,500 USD/ounce, đồng chạm 10,600 USD/tấn, còn dầu Brent được dự báo neo quanh 60 USD/thùng do cung – cầu yếu.

Trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay, lịch kinh tế khá trầm lắng với chỉ hai dữ liệu đáng chú ý: GDP quý III của Thụy Sĩ và CPI cuối kỳ của Ý. Cả hai đều được đánh giá là khó tạo ra bất kỳ thay đổi nào trong lập trường chính sách của các ngân hàng trung ương, nên thị trường nhiều khả năng sẽ phản ứng khá dè dặt.

Sang phiên Mỹ, tâm điểm chuyển sang báo cáo CPI của Canada. Chỉ số lạm phát Trimmed Mean CPI Y/Y – thước đo mà Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) theo dõi sát sao – được dự báo giảm nhẹ từ 3.1% xuống 3.0%. Dù vậy, kết quả công bố gần như không đủ để thúc đẩy BoC thay đổi lãi suất ở thời điểm hiện tại, khiến phản ứng thị trường được dự đoán sẽ chỉ ở mức rất hạn chế.

Một quan chức của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), Sleijpen, cảnh báo rằng các stablecoin có thể trở nên “có tầm quan trọng hệ thống” nếu tiếp tục phát triển với tốc độ hiện tại. Ông đặc biệt nhấn mạnh những đồng stablecoin được neo giá trực tiếp vào tài sản Mỹ, trong đó nhiều đồng được cho là được bảo đảm bằng trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Sleijpen cảnh báo: “Nếu stablecoin không thực sự ổn định, bạn có thể rơi vào tình huống buộc phải bán nhanh các tài sản cơ sở.” Tình huống này có thể tạo ra hiệu ứng domino, đe dọa ổn định tài chính và tác động tiêu cực đến nền kinh tế cũng như lạm phát.

Quan chức ECB nhấn mạnh rằng nếu kịch bản này xảy ra, ngân hàng trung ương châu Âu sẽ phải cân nhắc các biện pháp can thiệp, có thể dẫn đến việc “suy nghĩ lại chính sách tiền tệ”. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng trước tiên các công cụ ổn định tài chính sẽ được sử dụng để giảm rủi ro.

Nhận định của Sleijpen mở ra một cuộc thảo luận quan trọng về vai trò ngày càng tăng của stablecoin trong hệ thống tài chính, đồng thời thể hiện sự cởi mở của ECB trong việc đánh giá các rủi ro tiềm ẩn từ thị trường tiền điện tử.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP) của Mỹ cho tháng 9 sẽ được phát hành trong tuần này, đánh dấu bước đầu trong việc khôi phục bức tranh kinh tế sau thời gian chính phủ đóng cửa dài nhất trong lịch sử nước này. Đây sẽ là dữ liệu quan trọng nhất hiện tại, khi số liệu tháng 10 nhiều khả năng không được công bố.

Trước khi xảy ra đóng cửa, các nhà phân tích dự báo số việc làm phi nông nghiệp tăng khoảng 60,000 trong tháng 9, với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.3%. Quan điểm chung cho thấy thị trường lao động vẫn ổn định ở mức vừa phải trong tháng 9, nhưng có xu hướng suy yếu vào tháng 10.

Theo các chuyên gia, chính quyền Trump có thể không muốn công bố số liệu tháng 10 nếu tình hình lao động xấu đi, và điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tháng tới. Với chỉ số việc làm tháng 9 hiện có, các nhà hoạch định chính sách có khả năng chờ thêm các dữ liệu bổ sung trong vài tuần tới trước khi đưa ra quyết định về lãi suất.

Giá vàng đi ngang dưới mức 4,090 USD/oz vào sáng hôm nay.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) đang tăng trở lại, với lợi suất 10 năm đạt mức cao nhất kể từ 2008 và lợi suất 20 năm lên mức cao nhất kể từ 1999. Sự kiện này đã dấy lên những lo ngại trên mạng xã hội về khả năng Nhật bán tháo trái phiếu Mỹ.

Tuy nhiên, các chuyên gia khẳng định kịch bản này bị phóng đại. Lợi suất JGB 1.7% không phải là bất ngờ và các nhà đầu tư đã điều chỉnh danh mục từ trước, dòng vốn Nhật sẽ chỉ chậm lại từ từ thay vì đảo ngược đột ngột.

Lợi suất Mỹ chịu tác động chính từ cung trái phiếu, tăng trưởng, lạm phát và chính sách của Fed, chứ không chỉ từ Nhật.

Thực tế, sự thay đổi chính sách của Nhật chỉ thắt chặt thanh khoản toàn cầu ở rìa thị trường một cách từ từ, tạo ra các đợt biến động tạm thời nhưng không gây sụp đổ hệ thống.

Thị trường vẫn sẽ tiếp tục bị chi phối bởi lợi suất Mỹ, lạm phát, cung trái phiếu và tâm lý rủi ro toàn cầu.

PBOC ấn định tỷ giá tham chiếu USD/CNY hôm nay ở mức 7.0816 (Dự báo: 7.0956)

Giá đóng cửa trước đó là 7.0994

PBOC đã bơm 283 tỷ hân dân tệ thông qua nghiệp vụ repo đảo ngược kỳ hạn 7 ngày với lãi suất 1.40%

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đang xem xét một cuộc cải tổ toàn diện trong khung giám sát tiền điện tử, theo đó sẽ phân loại tài sản kỹ thuật số như các sản phẩm tài chính chịu sự điều chỉnh của quy định giao dịch nội gián (insider trading rules), tờ Asahi đưa tin. Khuôn khổ đề xuất này sẽ áp dụng cho khoảng 105 loại tiền điện tử đang được niêm yết tại Nhật Bản, bao gồm bitcoin và ethereum, đồng thời yêu cầu các sàn giao dịch phải công bố thông tin minh bạch hơn về rủi ro biến động giá và các yếu tố trọng yếu khác.

Kế hoạch cũng mở rộng kênh phân phối, cho phép các ngân hàng và công ty bảo hiểm được bán tiền điện tử cho khách hàng thông qua các công ty chứng khoán con — một bước tiến đáng kể giúp tài sản số tiến gần hơn với các sản phẩm đầu tư truyền thống.

Một điểm nhấn quan trọng trong đề xuất là việc giảm mạnh gánh nặng thuế cho nhà đầu tư cá nhân: lợi nhuận từ giao dịch tiền điện tử sẽ chịu mức thuế cố định 20%, tương đương thuế giao dịch cổ phiếu, thay cho hệ thống thuế lũy tiến hiện nay có thể lên tới 55%.

Theo Asahi, FSA kỳ vọng sẽ hoàn tất các điều chỉnh pháp lý cần thiết trong kỳ họp Quốc hội thường niên vào năm tới. Cơ quan này từ chối bình luận về thông tin trên.

Nếu được thông qua, đề xuất có thể thúc đẩy sự tham gia của nhà đầu tư Nhật Bản vào thị trường tiền điện tử nhờ cắt giảm thuế và mở rộng kênh tiếp cận, dù việc siết chặt quy định phân loại và công bố thông tin có thể làm tăng chi phí tuân thủ đối với các sàn giao dịch.

Nhật Bản sẽ cử một quan chức cấp cao của Bộ Ngoại giao tới Trung Quốc vào thứ Hai trong nỗ lực ổn định quan hệ song phương, sau khi Bắc Kinh gia tăng phản ứng đối với phát biểu gần đây của Thủ tướng Sanae Takaichi về vấn đề Đài Loan, theo đài NHK. Đặc phái viên Masaaki Kanai được giao nhiệm vụ làm dịu căng thẳng sau khi Trung Quốc ban hành cảnh báo du lịch đối với Nhật Bản và khuyến cáo sinh viên Trung Quốc thận trọng về rủi ro an toàn tại đây.

Căng thẳng leo thang sau khi bà Takaichi tuyên bố rằng luật pháp Nhật Bản có thể coi một cuộc xung đột tại Đài Loan là “tình huống đe dọa sự tồn vong quốc gia” — điều cho phép Tokyo hỗ trợ quân sự cho các quốc gia đồng minh. Bắc Kinh cáo buộc bà can thiệp vào công việc nội bộ của Trung Quốc và yêu cầu rút lại phát ngôn, trong khi phía Nhật khẳng định đây là lập trường phù hợp với chính sách lâu nay.

Tình hình càng trở nên nhạy cảm hơn vào cuối tuần khi bốn tàu hải cảnh có vũ trang của Trung Quốc xâm nhập tạm thời vào vùng biển do Nhật Bản quản lý gần quần đảo tranh chấp trên biển Hoa Đông — được gọi là Điếu Ngư ở Trung Quốc và Senkaku ở Nhật Bản — trước khi rút lui. Lực lượng hải cảnh Trung Quốc biện minh hành động này là “thực thi quyền hợp pháp”, song các chuyến tuần tra như vậy vẫn thường khiến Tokyo lo ngại.

Giá vàng nhích nhẹ lên quanh mức 4,087 USD/ounce trong phiên thứ Hai, sau hai phiên giảm liên tiếp, khi giới đầu tư chuẩn bị đón loạt dữ liệu kinh tế Mỹ bị trì hoãn sắp được công bố trong tuần này.

Đồng bạc xanh có tuần giao dịch đầy biến động khi giới đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed, trong khi tâm điểm thị trường xoay quanh diễn biến liên quan đến việc chính phủ Mỹ mở cửa trở lại. Đầu tuần, chỉ số DXY tăng nhẹ nhờ bình luận lạc quan từ Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem, người cho rằng kinh tế Mỹ sẽ sớm phục hồi và dư địa cắt giảm lãi suất là hạn chế. Tuy nhiên, đà tăng bị kìm hãm bởi tâm lý hứng khởi sau thông tin Quốc hội tiến gần đến thỏa thuận mở cửa lại chính phủ, làm dấy lên kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách nếu dữ liệu kinh tế cho thấy đà tăng trưởng yếu đi. Về cuối tuần, đồng USD quay đầu giảm xuống mức thấp nhất hai tuần khi thị trường kỳ vọng việc chính phủ tái mở cửa sẽ sớm cho phép công bố dữ liệu kinh tế bị trì hoãn — yếu tố có thể khiến Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất; dù vậy, các phát biểu cứng rắn từ nhiều quan chức Fed đã phần nào kiềm chế đà giảm. Đồng bạc xanh phục  sau đó hồi nhờ lực mua phục hồi cuối phiên, khi nhà đầu tư tiếp tục đánh giá khả năng Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 12 giữa bối cảnh các tín hiệu kinh tế trái chiều.

• Chỉ số DXY -0.40%
• EUR/USD +0.64%
• GBP/USD +0.27%
• USD/JPY +0.96%
• AUD/USD +0.22%
• NZD/USD +0.78%
• USD/CAD +0.06%
• USD/CHF: -1.16%

Thị trường chứng khoán Mỹ khép lại một tuần giằng co khi tâm điểm xoay quanh tiến triển trong việc chấm dứt tình trạng chính phủ đóng cửa và kỳ vọng chính sách của Fed. Đầu tuần, các chỉ số chính đồng loạt tăng nhờ kỳ vọng Quốc hội Mỹ sẽ sớm thông qua dự luật mở cửa lại chính phủ, giúp khơi thông dữ liệu kinh tế bị đình trệ và giảm bớt lo ngại về tăng trưởng. Nhóm công nghệ dẫn dắt đà tăng, với Nvidia, Alphabet và Meta đồng loạt đi lên. Dow Jones tiếp tục lập đỉnh mới nhờ dòng tiền luân chuyển sang nhóm cổ phiếu phòng thủ, trong khi Nasdaq vẫn chịu áp lực khi giới đầu tư thận trọng chờ Hạ viện bỏ phiếu thông qua gói ngân sách tạm thời. Dù chính phủ đã chính thức mở cửa trở lại, tâm lý thị trường vẫn giằng co khi lo ngại Fed có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12. Chốt tuần, Nasdaq nhích nhẹ, còn S&P 500 giảm, phản ánh tâm lý thận trọng bao trùm Phố Wall khi giới đầu tư tiếp tục đánh giá rủi ro kinh tế và định giá cao của nhóm cổ phiếu công nghệ.

• Dow Jones +0.75%
• S&P 500 +0.57%
• Nasdaq Composite +0.03%

Giá vàng biến động mạnh trong tuần qua, khép lại tuần với mức tăng 2% khi nhà đầu tư liên tục điều chỉnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Fed. Mở đầu tuần, vàng tăng vọt hơn 2% lên 4,130 USD/ounce, được hỗ trợ bởi dữ liệu kinh tế Mỹ yếu và triển vọng Fed cắt giảm lãi suất. Đà tăng tiếp tục củng cố vào giữa tuần, nhờ kỳ vọng việc chính phủ mở cửa trở lại sẽ khôi phục các báo cáo kinh tế và củng cố lập luận cho nới lỏng tiền tệ. Tuy nhiên, các phát biểu “hawkish” từ quan chức Fed đã đảo ngược xu hướng, khiến vàng giảm mạnh 3% xuống còn 4,072 USD/ounce. Trên thị trường trái phiếu, lợi suất kỳ hạn 10 năm của Mỹ dao động mạnh quanh vùng 4.1–4.2% khi lợi suất tăng nhẹ vào đầu tuần do tâm lý lạc quan về việc chấm dứt tình trạng chính phủ đóng cửa, song giảm trở lại giữa tuần khi nhà đầu tư tìm đến tài sản an toàn; đến cuối tuần, lợi suất bật tăng trở lại khi tâm lý né rủi ro hạ nhiệt và kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy yếu.

Thị trường chứng khoán Mỹ khởi động tuần mới với đà sụt giảm đáng chú ý trong lĩnh vực công nghệ. Các "gã khổng lồ" công nghệ dẫn dắt thị trường với đà giảm trên diện rộng, lấn át hiệu suất của các ngành khác. Hãy đi sâu vào phân tích bản đồ nhiệt hôm nay để có cái nhìn chi tiết!

Tổng quan các Ngành

• Công nghệ: Một làn sóng đỏ bao trùm lĩnh vực công nghệ với Nvidia (NVDA) giảm 2.71% và Advanced Micro Devices (AMD) trượt dốc 3.63%. Đợt bán tháo công nghệ trên diện rộng này báo hiệu sự thận trọng của nhà đầu tư, có khả năng bị thúc đẩy bởi những bất ổn kinh tế toàn cầu hiện tại hoặc tin tức cụ thể của ngành.
• Hàng tiêu dùng không thiết yếu: Amazon (AMZN) giảm 1.17%, trong khi Tesla (TSLA) giảm 3.10%, phản ánh tâm lý nhà đầu tư trái chiều.
• Dịch vụ Truyền thông: Các "ông lớn" như Google (GOOGL) ghi nhận mức giảm 2.64%, trong khi Meta (META) cũng suy yếu, giảm 2.08%. Điều này cho thấy sự thay đổi trong trọng tâm (đầu tư) hoặc các lo ngại về định giá.
• Tài chính: Các (cổ phiếu) nặng ký JPMorgan Chase (JPM) và Visa (V) cũng gặp khó khăn, với JPM giảm 1.31% và Visa nhích xuống 0.30%.
• Y tế: Ngược lại, lĩnh vực y tế vẫn tương đối ổn định, với Lilly (LLY) chỉ ghi nhận biến động nhỏ ở mức -0.22%.

Tâm lý và Xu hướng Thị trường

• Thị trường hôm nay phản ánh tâm lý thận trọng, với các nhà đầu tư dường như đang rút lui khỏi các cổ phiếu công nghệ có biến động cao. Những động thái này có thể cho thấy sự lo lắng về việc tăng lãi suất trong tương lai hoặc căng thẳng địa chính trị. Bất chấp những thất bại ở các ngành lớn, một số lĩnh vực như tiện ích và y tế vẫn cho thấy khả năng phục hồi.

Khuyến nghị Chiến lược

• Thận trọng với Công nghệ: Cân nhắc cách tiếp cận thận trọng đối với các khoản đầuưt công nghệ do sự biến động hiện tại. Theo dõi các tin tức có thể ảnh hưởng đến định giá công nghệ.
• Đa dạng hóa: Áp dụng cách tiếp cận danh mục đầu tư rộng hơn có thể bảo vệ (nhà đầu tư) khỏi các đợt suy thoái theo ngành cụ thể, đảm bảo (duy trì) tỷ trọng nhất định trong các ngành ổn định như tiện ích và y tế.
• Chuyển dịch cơ hội: Để mắt đến các cổ phiếu tiêu dùng phòng thủ như Procter & Gamble (PG), vốn cho thấy mức tăng khiêm tốn, có thể phản ánh các chiến lược phòng thủ tập trung vào người tiêu dùng.

Các phát biểu mới nhất từ Văn phòng Đại diện Thương mại Hoa Kỳ (USTR):

• USTR cho biết đã đến lúc áp dụng thuế quan đối với một số mặt hàng không được sản xuất trong nước (Mỹ).
• (USTR) gọi việc miễn giảm thuế quan (hiện tại) chỉ dành cho các "lĩnh vực vi mô" như chuối và cà phê.

Về thỏa thuận thương mại với Thụy Sĩ:

• Thụy Sĩ có thể là (đối tượng) thỏa thuận tiếp theo.
• "Về cơ bản, chúng tôi đã đạt được thỏa thuận, sẽ công bố chi tiết vào thứ Sáu."
• Thỏa thuận này sẽ yêu cầu Thụy Sĩ giảm thặng dư thương mại với Mỹ.
• Một thỏa thuận với Thụy Sĩ đã được đồn đoán từ lâu. Thỏa thuận này dự kiến sẽ giảm thuế quan xuống 15%.

Vàng tiếp tục giảm sâu xuống mức 4,045 USD/oz

Dưới đây là bức tranh tổng quan về mức độ nới lỏng (hoặc thắt chặt) mà thị trường đang định giá cho các ngân hàng trung ương lớn cho đến cuối năm nay và đến cuối năm 2026.

Kỳ vọng CẮT GIẢM Lãi suất (tính bằng điểm cơ bản - bps):

• Fed (Mỹ): 12 bps (xác suất 50% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 81 bps
• ECB (Châu Âu): 1 bps (xác suất 98% không thay đổi tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 7 bps
• BoE (Anh): 19 bps (xác suất 78% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 56 bps
• BoC (Canada): 3 bps (xác suất 91% không thay đổi tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 8 bps
• RBA (Úc): 2 bps (xác suất 95% không thay đổi tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 12 bps
• RBNZ (New Zealand): 25 bps (xác suất 96% sẽ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 40 bps
• SNB (Thụy Sĩ): 1 bps (xác suất 97% không thay đổi tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 7 bps
• Kỳ vọng TĂNG Lãi suất (tính bằng điểm cơ bản - bps):
• BoJ (Nhật Bản): 6 bps (xác suất 77% không thay đổi tại cuộc họp tới)
• Đến cuối 2026: 38 bps

*Mức định giá cho năm 2026 phản ánh tổng mức nới lỏng dự kiến tính đến cuối năm 2026, chứ không phải là mức nới lỏng chỉ riêng trong năm 2026.

Phân tích
Sự "định giá lại" (repricing) đáng chú ý nhất trong tuần này đã xảy ra với Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).

• BoE (Anh): Bắt đầu với BoE, các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất trong tháng 12 sau báo cáo việc làm yếu kém được công bố hôm thứ Ba.
• RBA (Úc): Vào thứ Năm, chúng ta đã có một báo cáo việc làm rất mạnh của Úc. Báo cáo này không thực sự làm thay đổi nhiều (quan điểm của) RBA, nhưng nó đã củng cố kỳ vọng về một đợt tạm dừng (giữ nguyên lãi suất) kéo dài hơn.
• Fed (Mỹ): Cuối cùng, xác suất cho một đợt cắt giảm vào tháng 12 của Fed đã dao động trên 60% cho đến khi bà Collins của Fed (một thành viên có quyền bỏ phiếu năm nay) phát biểu vào thứ Tư rằng việc giữ lãi suất ổn định "trong một thời gian" là phù hợp.

Tuy nhiên, điều kỳ lạ là thị trường không thực sự phản ứng nhiều với bình luận của bà Collins cho đến tận ngày hôm sau. Đó là khi chúng ta bắt đầu thấy xác suất cho một đợt cắt giảm tháng 12 suy yếu và các tài sản rủi ro bị bán tháo.

Vàng giảm sâu xuống mức 4.080 USD/oz trong phiên 

Tình hình thị trường lại bắt đầu có vẻ khó khăn. Hợp đồng tương lai S&P 500 đã giảm sâu hơn, hiện mất 0.7% trong ngày, với cổ phiếu công nghệ một lần nữa dẫn đầu đà giảm. Hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 1.2%, trong đó Nvidia được ghi nhận giảm hơn 2% trong giao dịch trước giờ mở cửa.

Mặc dù vậy, tâm lý thị trường chung vẫn ít rủi ro hơn so với ngày hôm qua. Giá vàng lại giảm, bị cuốn vào vòng xoáy bán tháo, hiện giảm gần 1% xuống còn $4,132. Tuy nhiên, thị trường trái phiếu không chứng kiến nhiều lực mua, với lợi suất 10 năm của Mỹ vẫn đang giữ ở mức khoảng 4.13%.

Trong khi đó, đồng đô la cũng đang giao dịch có phần hỗn hợp hơn nhưng không có gì thực sự nổi bật, các đồng tiền chính khác cũng tỏ ra tương đối bình tĩnh. Nếu có gì đáng chú ý, thì đó là cặp EUR/CHF cho đến nay, khi nó đang đe dọa phá vỡ mốc 0.9200. Tỷ giá GBP/USD vẫn đang giảm 0.4% xuống 1.3130, do các nhà giao dịch vẫn đang "tiêu hóa" các lo ngại về tài khóa và bất ổn chính trị ở Anh.

Quay trở lại tâm lý rủi ro, có vẻ như thị trường chứng khoán có thể đang đối mặt với một sự thay đổi trong bối cảnh thị trường - ngay cả khi chỉ là tạm thời. Chỉ số Nasdaq hiện đang trên đà ghi nhận hai tuần giảm điểm liên tiếp, lần đầu tiên kể từ tháng Ba.

Hiệu suất của đồng USD trong tuần này tương đối thấp mặc dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 12 giảm. 

Trọng tâm bây giờ tất nhiên là Fed và dữ liệu Mỹ trước cuộc họp của FOMC vào tháng 12. Định giá thị trường hiện đang cho thấy cơ hội 50/50 về việc cắt giảm vào tháng 12, vì vậy dữ liệu sẽ có tiếng nói cuối cùng.

Về phía GBP, BoE đã giữ nguyên Lãi suất điều hành với tỷ lệ bỏ phiếu 5-4 khi quan chức Breeden của BoE gia nhập phe bồ câu và bỏ phiếu cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Phản ứng đầu tiên là ôn hòa vì gần như mọi thứ đều cho thấy việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 gần như là một điều chắc chắn.

Tuy nhiên, trong cuộc họp báo, Thống đốc BoE Bailey có vẻ như cho rằng việc cắt giảm vào tháng 12 là có điều kiện, phụ thuộc vào sự xác nhận về sự cải thiện của lạm phát. Báo cáo việc làm mới nhất đã không đạt kỳ vọng trên diện rộng và làm tăng xác suất cắt giảm vào tháng 12 lên 80%. BoE sẽ nhận được một báo cáo việc làm khác và hai báo cáo lạm phát trước cuộc họp tiếp theo, vì vậy họ sẽ có đủ dữ liệu để đưa ra quyết định tốt hơn.

Đồng bảng Anh hôm nay đã biến động mạnh khi Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves cho biết sẽ không tăng thuế trong Ngân sách Mùa thu vào ngày 26 tháng 11.

Công ty dự đoán rằng Tokyo sẽ đưa ra sự can thiệp bằng lời nói mạnh mẽ hơn nếu USD/JPY phá vỡ mốc quan trọng.

Một chút bối cảnh từ ngày hôm qua: USD/JPY tạm thời ổn định ngay dưới mức 155, các nhà giao dịch cân nhắc rủi ro can thiệp.

Credit Agricole lập luận rằng những diễn biến gần đây đã đẩy USD/JPY về phía mốc quan trọng 155 và điều đó đã thúc đẩy những cảnh báo bằng lời nói từ Bộ Tài chính Nhật Bản. Tuy nhiên, tình hình hiện tại vẫn chỉ xếp hạng 4/7 trên thang điểm can thiệp của riêng công ty - được coi là thấp hơn nhiều so với các mức thường xảy ra trước khi có sự can thiệp ngoại hối.

Nhưng nếu có sự phá vỡ mức 155, công ty sau đó kỳ vọng Tokyo sẽ mạnh mẽ hơn với các biện pháp can thiệp bằng lời nói để bắt đầu. Và nếu hành động giá trở nên hỗn loạn hơn khi biến động tăng vọt, điều đó sẽ làm tăng nguy cơ hành động trực tiếp trên thị trường.

• So với quý trước, GDP tăng 0.2% (so với +0.2% sơ bộ)

• Quý trước: +0.1%

• So với cùng kỳ năm trước (y/y): +1.4% (so với +1.3% sơ bộ)

• Quý trước: +1.4%; điều chỉnh thành +1.5%

Không có thay đổi nào đối với ước tính hàng quý khi nền kinh tế khu vực đồng euro trụ vững trong Quý 3, nhưng lo ngại về đình lạm đang bắt đầu len lỏi trong bối cảnh tình hình kinh tế ở Đức. Vì vậy, đó là rủi ro chính khi chúng ta hướng tới thời điểm chuyển giao năm mới ở châu Âu.

Alex Wickham, tổng biên tập chính trị của Bloomberg UK, cho biết trên X rằng "Rachel Reeves nhận được dự báo tài chính được cải thiện từ Văn phòng Trách nhiệm Ngân sách (OBR), đưa mức thiếu hụt ngân sách xuống còn 20 tỷ bảng, nhờ đó bà quyết định từ bỏ kế hoạch tăng thuế thu nhập, theo những nguồn tin am hiểu".

Cập nhật mới nhất từ OBR cho thấy nguồn thu mạnh mẽ và mức tăng tiền lương cao đã giúp bù đắp phần lớn lỗ 20 tỷ bảng, đồng thời Reeves vẫn giữ được dư địa từ 15–20 tỷ bảng theo các quy tắc tài khóa. Một số dự báo tiêu cực về năng suất đã được bù đắp, và chiến lược ngân sách của Reeves không thay đổi: các biện pháp thuế lớn vẫn sẽ được áp dụng, như giảm ngưỡng thuế thu nhập và tăng thuế từ các chương trình cắt giảm lương. Trước đó, Reeves từng sẵn sàng vi phạm cam kết bầu cử của Labour nếu cần, nhưng dự báo tài chính khả quan nay đã loại bỏ sự cần thiết này.

Theo dữ liệu LSEG, các nhà giao dịch đã giảm mức cược cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh từ 64 điểm cơ bản xuống còn 58 điểm. Khả năng cắt giảm vào tháng 12 vẫn khoảng 80%, tuy nhiên trước cuộc họp tiếp theo còn hai báo cáo CPI và một báo cáo việc làm quan trọng sẽ ảnh hưởng đến quyết định cuối cùng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Anh (gilt) mở cửa tăng hơn 10 điểm cơ bản, vọt lên 4.54% khi các nhà giao dịch đánh giá tình hình hiện tại. Áp lực mới lên đồng bảng Anh xuất hiện, với EUR/GBP tăng 0.5% lên 0.8860 – mức cao nhất kể từ tháng 4/2023 – trong khi GBP/USD giảm 0.5% xuống còn 1.3125.

Thủ tướng Starmer và Bộ trưởng Tài chính Reeves đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan khi phải cân nhắc việc từ bỏ một trong những cam kết quan trọng trong chương trình nghị sự của họ – tăng thuế thu nhập. Thị trường đã nhanh chóng phản ứng với quyết định này khi trái phiếu Anh chịu áp lực nặng nề vào những phiên cuối tuần.

• ECB sẽ điều chỉnh lãi suất nếu tình hình thay đổi.
• Ngân hàng trung ương châu Âu đã hoàn thành mục tiêu lạm phát.
• Chính sách thuế quan của Mỹ không nghiêm trọng như dự kiến ban đầu.

Những phát biểu này phù hợp với các bình luận trước đó từ các thành viên khác của ECB. Họ liên tục nhấn mạnh rằng lãi suất hiện tại là mức phù hợp và sẽ không phản ứng với những biến động nhỏ hay ngắn hạn so với mục tiêu lạm phát 2%.

CPI của Pháp trong tháng 10 tăng 0.9% so với cùng kỳ, thấp hơn mức 1.0% trong ước tính ban đầu và giảm so với mức 1.2% của tháng trước. Chỉ số HICP tăng 0.8%, cũng thấp hơn mức 0.9% trong báo cáo sơ bộ và giảm từ 1.1% trước đó.

Một điểm tích cực nhỏ là lạm phát lõi hằng năm giảm nhẹ từ 1.3% trong tháng 9 xuống 1.2% trong tháng 10.

Tuy nhiên, vấn đề lớn đối với ECB lúc này vẫn nằm ở Đức, nơi áp lực giá cả tiếp tục dai dẳng, khiến ngân hàng trung ương khó theo đuổi thêm các đợt cắt giảm lãi suất.